5. 5
金融危機と最近の研究
10. Why are finacial systems so prone to crisis?
What we do not know:
10 unsolved problems in Finance
【FED】Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin
Allen(2010)”Principles of Corporate Finance”McGraw Hill
Higher Education
6. 6
金融危機と最近の研究
What we do not know:
Six Debats over Macroeconomic Policy
1. Should monetary policy and fiscal policy try to stabilize the economy?
2. Should the government fight recessions with spending hikes rather than tax cuts?
3. Should monetary policy be made by rules rather than by discretion?
4. Should the central banki aim for zero inflation?
5. Should the government balances its budget?
6. Should the tax laws be reformed to encourage saving?
【FED】Gregory.Mankiw(2011)"Principles of Economics"South-Western
20. 20
金融危機の影響を取り入れた
経済学のモデル
B.Bernanke,M
Gertler,S.Gilchrist(1996)"The
Financial Accelerator and the
Flight to quality",Review and
Economics and
Statistics,Vol78,pp.1-15.
資産価格の変動が企業の純資産の
増減をもたらし、金融仲介機能を通じ
て実体経済の変動を大きくするという
もの。デットデフレーションをモデル化。
外部ショックにより、地価が下落した
場合、担保価値も下落し、結果とし経
済活動も悪化するというもの。
Financial Acceraleter
Kiyotaki,N and John
Moore(1997).“Credit
Cycles”,Journal of Political
Economy,Vol.85,pp473-492.
Credit Cycles
Fisher,Irving(1933).“The
Debt Deflation Theory of
Great
Depression”,Econometrica,vol.
1,pp.337-357
デフレによる債務負担の増加とデフ
レの悪循環。1990年代後半の日本の
デフレ現象を1933年時点で見事に表
現していた。
Debt Deflation
23. 23
The aftermath of Financial Crises
Carmen Reinhart and Kenneth Rogoff(2009)"The Aftermath of Financial Crises",
American Economic Review, Vol. 99 No. 2, May 2009
【実体経済】
GDPと失業率
・景気の下降局面において、失業率は平均で、7%
上昇し、この状況は、平均で4年続く。
・失業よりも期間は短いものの、GDPは平均で9%下
落する。
・金融危機後財政赤字は拡大する傾向にあり、第2
次世界大戦後において、平均で86%財政赤字が増
えている。
【政府部門】
財政赤字
【資産価格】
住宅価格と
株価
・住宅価格は、6年間に渡って、平均で35%下落する。
・株価は、約3年半で平均では55%もの暴落が起こ
る。
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金融危機前後の住宅価格
Past and Ongoing Real House Price Cycles and Banking Crises:
Peak-to-trought Price Declines(left panel) and Years Duration of Downturn(right panel)
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金融危機前後の株価
Past and Ongoing Real Equity Price Cycles and Banking Crises:
Peak-to-trought Price Declines(left panel) Years Duration of Downturn(right panel)
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金融危機前後の失業率
Past Unemployment Cycles and Banking Crises:
Peak-to-trought Percent Increase in the Unemployment Rate(left panel) and Years
Duration of Downturn(right panel)
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金融危機前後のGDP
Past and Ongoing Real Equity Price Cycles and Banking Crises:
Peak-to-trought Percent Increase in the Unemployment Rate(left panel) and Years Duration
of Downturn(right panel)