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第5回金融デザインセミナー

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Ice Break
• 自己紹介
• プライベートエクイティに対
してどのようなイメージをお
持ちですか？
• 何を期待して本日は参加し
ましかた？

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プライベートエクイティとは何か？

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プライベートエクイティとは
• プライベートエクイティを直訳すれば「未公開株式」であるが、
通常は「未公開株式に対する投資」を意味するものである。
– 広義にはプライベートエクイティにベンチャー・キャピタルを含めること
もあるが、一般にはベンチャーキャピタルを除いた意味で使われる。
①広義のプライベート・エクイティ
(非公開株へのすべての投資)
②狭義のプライベートエクイティ
(③との対比において、バイアウトとも呼ばれる。)
③ベンチャーキャピタル
越純一郎(2000)『プライベートエクイティ』日本経済新聞社

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カテゴリー
主な投資対象
コンセプト
主に上場
企業に投
資
投資信託
上場株式、債券等
概して『物言わぬ」投資家として、値上がり益、利
子・配当等によるリターンを追及
ヘッジ・ファンド
上場株式、債券等
市場間または金融商品間のアービトラージを多様
アクティビストファンド
上場株式
投資リターンを確保するために「物言う投資家」とし
て、現金配当や自社株買いを投資先会社に要求
主に未上
場株式に
投資
(広義のプ
ライベート
エクイティ)
バイアウトファンド
株式や事業部門取得を通じ
て「ビジネス」に投資
会社経営陣とともに潜在的な企業価値の具現化ま
たは新たな価値の創出によって投資価値の増大を
目指す
ディストレス/事業再生ファンド
不良債権や倒産企業株式
倒産企業の債権または株式を安価で取得し、ター
ンアラウンドでリターンを確保
ベンチャーキャピタル
創業間もない会社の株式
投資先会社の自発的成長ポテンシャルに賭ける
不動産投資ファンド
不動産
オフィスビル、賃貸マンション、商業施設などの不
動産に投資するファンド。私募やREITがある。
企業に投資をするファンドのカテゴリー
鈴木隆博(2008)『カーライル』ダイヤモンド社より作成

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企業の成長ステージとファンド
創業期・成長期
安定期
衰退期
時間
企
業
価
値
ベンチャー
キャピタル
バイアウト
ファンド
ディストレスト
企業再生ファンド
笹山浩嗣・岡村香奈子(2009)『M&Aファイナンス』金融財政事情研究会を参考に作成

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ファンドへの投資家、
バイアウト・ファンド、投資先の関係図
事業
価値
投資
対象企業
資本
Equity
銀行等
資金
有限責任出資持分
・生命保険会社
・損害保険会社
・年金基金
・機関投資家
L.P.1出資
L.P.2出資
L.P.3出資
・
・
・
G.P出資
運用会社の無限責任
出資持分(法人または個人)
借り入れ
Debt
資本
Equity

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日本で活動するバイアウトファーム
国内独立系
外資系
アドバンテッジパートナーズ
Black Stone
ユニゾン・キャピタル
KKR
日本みらいキャピタル
The Carlyle Group
ネクスト・キャピタル・パートナーズ
Bain Capital
ヴァリアント・パートナーズ
TPG Capital
ニューホライズンキャピタル 等
等
国内金融機関・事業会社系
ハイブリッド投資系
東京海上キャピタル
インテグラル
みずほキャピタルパートナーズ
野村プリンシパルファイナンス
大和ＰＩパートナーズ
パレスキャピタル
アント・キャピタル 等
佐山展生・山本礼ニ郎(2009)『バイアウト』日本経済新聞社

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プライベートエクイティと金融システム
• 2007年にブラックストーンが株式公開をして以降、KKRと
アポロ・グローバル・マネジメントが後に続いた。その結
果、プライベートエクイティ業界を覆っていた秘密のベー
ルは取り去られ、金融システムの重要な柱の一つという
立場は一段と強固になっている。
キャリー・モリス(2011)『ブラックストーン』東洋経済