O documento discute a conjuntura macroeconômica no contexto da crise internacional e da economia brasileira. Apresenta o contexto internacional de crise financeira global e recessão, e analisa o desempenho da economia brasileira marcado por semi-estagnação e desafios de competitividade devido à especialização regressiva e problemas estruturais.

1. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Conjuntura Macroeconômica em Contexto de Crise
Internacional
André Moreira Cunha
Professor Associado do DERI/UFRGS e Pesquisador do CNPq
Porto Alegre, 26 de Setembro de 2013
Email: andre.cunha@ufrgs.br/amcunha@hotmail.com
http://www.ufrgs.br/ppge/

2. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Visão Geral
1) Economia Brasileira
(i) O contexto internacional
(ii) Semi-estagnação -> “novo modelo”?
(iii) Especialização regressiva e problemas estruturais de
competividade
1) Considerações Finais: desafios da competitividade

3. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Contexto Internacional
Crise Subprime -> Crise Financeira Global -> Grande Recessão
(recuperação lenta, assimétrica e instável)

4. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Gráfico 1 – Taxa de Crescimento da Economia Mundial, 1980-2015* (%)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
Gráfico 2. Taxa de Crescimento – Países Avançados e Emergentes e em Desenvolvimento,
1980-2015* (%)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.

5. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Gráfico 4. Taxa de Desemprego em Economias Selecionadas, Maio de 2013 (%)
Fonte: OECD, IBGE e Bloomberg.

6. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Gráfico 4 – PIB e Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015*
(US$ bilhões)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.
Gráfico 5. Exportações de Bens e Serviços da Economia Mundial, 1980-2015* (% do PIB)
Fonte: IMF – World Economic Outlook, April, 2013. (*) Projeções da fonte para 2013-2015.

7. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Antes da crise ......

8. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Antes da CFG: o ciclo foi banido e a Macroeconomia
havia resolvido todos os problemas...
“Macroeconomics was born as a distinct field in the
1940's, as a part of the intellectual response to the
Great Depression. The term then referred to the
body of knowledge and expertise that we hoped
would prevent the recurrence of that economic
disaster. My thesis in this lecture is that
macroeconomics in this original sense has
succeeded: Its central problem of depression
prevention has been solved, for all practical
purposes, and has in fact been solved for many
decades. (Robert Lucas Jr., THE AMERICAN
ECONOMIC REVIEW, March, 2003, p. 1)

9. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
“One of the most striking features of the
economic landscape over the past twenty
years or so has been a substantial decline in
macroeconomic volatility … Several writers
on the topic have dubbed this remarkable
decline in the variability of both output and
inflation "the Great Moderation." Similar
declines in the volatility of output and inflation
occurred at about the same time in other
major industrial countries, with the recent
exception of Japan, a country that has faced
a distinctive set of economic problems in the
past decade.” (Remarks by Governor Ben
S. Bernanke at the meetings of the Eastern
Economic Association, Washington, DC,
February 20, 2004)

10. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
“The theme is that, after the explosion (in both the positive and
negative meaning of the word) of the field in the 1970s, there has
been enormous progress and substantial convergence. … The state
of macro is good”. (Olivier J. Blanchard, NBER Working Paper
14259, August 2008)

11. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Has the Business Cycle Changed and Why? James H. Stock,
Mark W. Watson: http://www.nber.org/chapters/c11075

12. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Depois da crise ......

13. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Olivier Blanchard
Giovanni Dell'Ariccia Paolo Mauro

14. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
“The 2008–09 global economic and financial crisis shook the
consensus on how to run macroeconomic policy. It reminded us of
the dangers associated with financial sector imbalances; showed
the limitations of monetary policy and cast doubt on some of the
tenets of its intellectual foundations; and led to a reevaluation of
what levels of public debt can be considered safe. This prompted a
healthy reconsideration of what worked and what did not, and a
debate on how to fix things, ranging from nitty-gritty technical points
to broad-based institutional design questions. Five years from the
beginning of the crisis, the contours of a new macroeconomic policy
consensus remain unclear. But policies have been tried and
progress has been made, both theoretical and empirical.” (p. 3)
Blanchard, Dell'Ariccia e Mauro (2013)

15. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Lições de Fischer (2013)

16. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Lição 1 – Atingir taxas nominais de juros próximas a zero (armadilha de
liquidez) não significa chegar ao fim do ativismo monetário.
Lição 2 – Ter um sistema financeiro robusto é forte é uma condição
crítica para a estabilidade econômica.
Lição 3 – Necessidade de regulação macroprudencial.
Lição 4 – Lidar com as bolhas especulativas.
Lição 5 – Prestamista em Última Instância e Grande Demais para
Quebrar

17. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Lição 6 – A importância da taxa de câmbio para economias
pequenas.
Lição 7 – FMI (papel crucial de disseminador de boas práticas)
Lição 8 – Sistema de Metas de Inflação – flexibilidade (olhar para
inflação, emprego/renda e estabilidade financeira).
Lição 9 – Banqueiros centrais não podem entrar em pânico.
Lição 10 – “Nunca diga nunca”.

18. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
BRASIL: semi-estagnação -> novo modelo?

19. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Moderate recovery after a quarter of century of
semi-stagnation

20. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Recent recovery versus long term relative decline

21. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
3,9
2,9
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
GDP -PPP, 1980-2011 (IMF)
1,4
0,8
1,3
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Exports current USD (WTO)
2,6
1,7
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
2,7
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
Manufacturing Value Added, 1980-2010
constant prices 2005 (United Nations)

22. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA

23. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Brazil – Sectoral Trade Balance, 1997-2012 (US$ billion)
Deindustrialization and China’s effect?
Source: APEX-Brasil
19
-60
79
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Total
Manufacturing sector and others
Natural Resources (raw materials and NR-intensive manufactures)

24. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Brazil: low levels of investments and efficiency
6.148 4.451
1.998 1.120
12.696 14.914
29.874
7.992
13.690
45.158
8.939
14.196
19.725
43.275
68.155
40.953
-
10.000
20.000
30.000
40.000
50.000
60.000
70.000
80.000
Brazil
SouthKorea
India
China
Mexico
Germany
UnitedStates
Japan
(A) Labour Productivity, 1960-2011 (GDP per Person
Employed, in 1990 GK $)
1960 2011
10
15
20
25
30
35
40
45
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
(B) Gross capital formation, 1960-2010 (% of GDP)
East Asia & Pacific (developing only) High income: OECD
Latin America & Caribbean Brazil
116
109
163
141
93
158
98
89
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Germany United
States
China India Japan South
Korea
Brazil Mexico
(C) Total Factor Productivity - Cumulative Growth, 1990-2009
(1990=100)

25. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Business Cycles Synchronization between Brazil and Its Main Trade
Partners, 1975-2010*
Source: Author´s calculations based on The World Bank “World Development Indicators”
(*) 15 Year-Window Rolling Correlations of real output fluctuations using Hodrick-Prescott filter.

26. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
Considerações Finais: desafios da competitividade
1) Demografia
2) Novos players em setores/etapas intensivos(as)
em trabalho: Índia, Vietnã, Bangladesh,
Indonésia, África (“fronteira final”)
3) Nova etapa do desenvolvimento da China
(avanço acima nas cadeias de valor + grande
investidor).
4) Novas tecnologias (ex. gás de xisto) e retorno do
ativismo estatal nos PDs.

27. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
5) Maldição dos recursos naturais?
6) Custos elevados e baixa produtividade: problemas
estruturais (tributários, logísticos etc) dificultam a
capacidade do país ser competitivo
(especialmente na lógica das CGV)

28. PROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIAPROGRAMA DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
MUITO OBRIGADO!
Email: andre.cunha@ufrgs.br/amcunha@hotmail.com
http://www.ufrgs.br/ppge/