Les opérations de couverture de       change « for dummies »Eric Poisson                   2/29/2012   1
Le principe:Les taux de change évoluent en permanence,Il s’agit de vendre ( ou d’acheter ) à terme , 1j , 1 mois ,1 an, 2 ...
L’exempleLes données :En septembre 2012 , l’entreprise machine co (MC) qui a son siège et son usine enFrance construit son...
Les choixL’entreprise MC a 2 options:  Elle vend les US$ au cours de l’année 2013 au moment ou elle encaisse les  ventes a...
Les choix  Vente a terme :Elle effectue une vente à terme . Le prix est fixé des la signature . Disons 1€=1,40$dans 12 moi...
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Disclaimer: Attention : je n’ai pas pu obtenir d’info sur les couts àjour sur internet , tous les couts cités sont théoriq...
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La couverture de change for dummies

  1. 1. Les opérations de couverture de change « for dummies »Eric Poisson 2/29/2012 1
  2. 2. Le principe:Les taux de change évoluent en permanence,Il s’agit de vendre ( ou d’acheter ) à terme , 1j , 1 mois ,1 an, 2 ans , une somme de devise (US$, JPY, GB£) a uncours convenu se jour de la signature du contrat.Avantage : le vendeur ( ou l’acheteur ) limite le risqueet connait d’avance le taux auquel l’opération seraréalisée.Inconvénient : si l’évolution est défavorable , il y auraun coût a supporter Eric Poisson 2/29/2012 2
  3. 3. L’exempleLes données :En septembre 2012 , l’entreprise machine co (MC) qui a son siège et son usine enFrance construit son budget pour la période 1/1/13-31/12/13 Elle achète tous ses composants en Europe en € Elle a une commande pour une machine pour 10M US$ en décembre 2013 à un client Taiwanais , la commande est libellée en US$ et sera payée à la livraison. Elle va donc recevoir 10 Millions de US$ et devra les vendre pour les convertir en Euro pour assurer son fonctionnement Elle ne connait pas au jour de l’établissement du budget l’évolution des taux de change , elle est donc « exposée » pour 10M US$ pour l’année 2013 Eric Poisson 2/29/2012 3
  4. 4. Les choixL’entreprise MC a 2 options: Elle vend les US$ au cours de l’année 2013 au moment ou elle encaisse les ventes au taux du jour , et prend « le risque de change ». C’est la solution la plus risquée. Elle décide d’anticiper et de limiter le risque . Elle va opter pour une « couverture de change » qui est une assurance contre l’évolution des taux de change . Elle consulte ses banquiers pour connaitre les options. Eric Poisson 2/29/2012 4
  5. 5. Les choix Vente a terme :Elle effectue une vente à terme . Le prix est fixé des la signature . Disons 1€=1,40$dans 12 mois. Par rapport au cours du jour le cout évolue dans une fourchette de2% et 5% du total selon les tensions sur les devises . Le cout augmente quand lestaux évoluent rapidement à la hausse ou à la baisse, et baisse quand les paritéssont stables.Attention dans ce cas la vente est obligatoire , l’entreprise est obligée de vendreses devises au terme du contrat. L’option:Elle peut choisir une option , elle payera alors une prime fixe , assez cher, disons0,1$ pour un $, pour vendre a un cours fixé d’avance disons 1€=1,40$ dans 12mois. Au terme des 12 mois , soit elle exerce l’option , elle vend ses US$ a 1,40 ouelle n’exerce pas l’option par exemple si le taux est passé a 1€=1,20US$ alors elleperd le prix de l’option et vend ses US$ au cours du jour plus intéressant. Séduisantsur le papier mais cher environ 10%. Dans tous les cas le prix de l’option est payé àla signature du contrat et n’est pas récupérable. Eric Poisson 2/29/2012 5
  6. 6. Les chiffresHypothèse #1 : l’entreprise ne se couvre pasLe cours du $ le jour J est de 1,30A J+360 , elle vend le US$ cote 1€=1,50US$.Vente : Elle encaisse 10M$ de son client et les converti à sa banqueLa banque lui débite 10M$ et lui crédite 10M/1,5= 6667K€Hypothèse #2 : l’entreprise a souscrit une couverture a terme de 10M$ a 1, 40Le cours du $ le jour J est de 1,30A J+360 , elle vend au taux convenu de 1,40 US$=1€.Vente : Elle encaisse 10M$ de son clientLa banque lui rachète les $ au taux convenu de 1,40La banque débite 10M$ , et crédite 7142 K€ (10M/1,4) Eric Poisson 2/29/2012 6
  7. 7. La comptaHypothèse #1 : écritures comptables ( pas de couverture) Résultat d’Exploitation : : ventes 6667K€ Bilan : Banque 6667K€Hypothèse #2 : écritures comptables (l’entreprise a couvert 10M$ a 1, 40)• Résultat d’Exploitation : : ventes 6667K€• Résultat Financier: Gain de change 475 ( 7142-6667)• Bilan : Banque 7142K€Hypothèse budgétaire (1€=1,30$)• Résultat d’Exploitation : : ventes 7692K€ (10000/1,30)• Bilan : Banque 7692K€ Eric Poisson 2/29/2012 7
  8. 8. conclusionConclusion : on peut limiter les pertes en procédant à une couverture de changehypothèse budgétaire : 7692K€Sans couverture : 6667K€ (-1025K€)Avec couverture de change 7142K€ (-550K€) soit +475 K€ par rapport a l’hypothèsesans couvertureLa comptabilité ne s’intéresse pas au taux du budget , elle raisonne au cout dujour. Elle enregistrera les opérations au taux réel , et comptabilisera les opérationsde couverture de change en résultat financier.Attention : on est jamais sur de gagner , si le $ avait évolué dans un sens inversedisons 1,60$ pour un € , l’entreprise qui a souscrit des couverture est obligée devendre les $ au taux convenu,(1€=1,40US$) elle devrait alors constater une perte surla couverture de change.D’où l’intéret des options , on est certain que le cout ne dépassera le prix del’option , mais le cout de la prime est élevé. Eric Poisson 2/29/2012 8
  9. 9. Disclaimer: Attention : je n’ai pas pu obtenir d’info sur les couts àjour sur internet , tous les couts cités sont théoriques et basés sur mon expérience passée et sujets à révision Eric Poisson 2/29/2012 9

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