Este documento resume un análisis prospectivo del ajuste cambiario en Venezuela para enero de 2010. Explica que en 2009, CADIVI aprobó el 60% de las divisas solicitadas para importaciones, financiándose el resto por otras vías. Estiman que el efecto total sobre el costo de las importaciones será de un aumento del 67.87%. Predicen una inflación entre 33% y 44% para 2010 debido al impacto de la devaluación.
Matriz de integración de tecnologías- Paola Carvajal.docx
El Ajuste Cambiario
1. PROSPECTIVA Y PREVISIÓN
AJUSTE CAMBIARIO ENERO 2010
Francisco J Contreras M
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
http://www.franciscocontreras.com.ve
fjcontre35@gmail.com
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
2. Antecedentes
Durante el año 2009, CADIVI aprobó un 60% de
las divisas solicitadas. En consecuencia, el resto
se financió por otras vías absorbiendo un impacto
equivalente al de las variaciones de los valores de
los bonos soberanos
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
3. LA DATA
2009 Mill US $ Composición
Importaciones 37.400 100%
Aprobado 22.347 60%
Liquidado 20.995 56%
Fuente: Cálculos propios a partir de información del BCV y CADIVI
http://www.cadivi.gov.ve/divisas/divisas.html
http://www.bcv.org.ve/excel/2_4_1.xls?id=36
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
4. SECUENCIAS DEL AJUSTE
Alimentación, Salud, Ciencia y Tecnología y
Educación tuvieron una participación dentro del
total de las importaciones del 40,64%. Como
estos productos tendrán una tasa de cambio del
2,6 Bs/$, el 21% de devaluación se traduce en
un impacto del 8,51% sobre el costo de las
importaciones
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
5. SECUENCIAS DEL AJUSTE
Para el 59,36% correspondiente al resto de los
rubros, con una tasa de cambio de 4,3 Bs/$,
este 100% de devaluación se traduce en un
impacto de 59,36% de aumento del costo de las
importaciones.
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
6. SECUENCIAS DEL AJUSTE
En conclusión, el efecto total sobre el costo de
las importaciones bajo régimen de CADIVI es de
67,87%.
Tasa de cambio Proporción Variación Ponderación
2,6 40,64% 21% 8,51%
4,3 59,36% 100% 59,36%
67,87%
Fuente: Cálculos propios
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
7. EL COMPONENTE IMPORTADO
Según datos estadísticos, publicados por el
Banco Central de Venezuela, el componente
importado de la oferta de Bienes y servicios, para
el año 2006, es de 18%, con tendencia a
aumentar, ajustando ese proporción en el tiempo
el valor resultante para el 2010 es de 26 %
Importaciones/Oferta de B y S 18%
Fuente: http://www.bcv.org.ve/cuadros/series/ctasnac0406b97/ctasnac0406b97.asp?id=434
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
8. ESCENARIOS
Si las importaciones constituyen el 26 % de la oferta de
bienes y servicios y si a través de CADIVI se otorgan
divisas por el para el 56% de las importaciones, el
impacto máximo sería de 9,91%.
Componente Importado
Escenarios Impacto 18,0% 26,0%
Liquida lo
aprobado 38,1% 6,84% 9,91%
Fuente: Cálculos propios
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
9. INFLACIÓN ESPERADA
Antes de considerar el ajuste de la tasa de
cambio, el análisis estadístico de la serie
temporal 1950-2009, de las variaciones
mensuales de la inflación en Venezuela, anticipa
un 26,48% de inflación, con una corrección de
9,91%, el valor estadístico esperado es de
36,40%
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
11. INFLACIÓN ESPERADA
En las revistas “Dinero”, año 21, Número 251 y
“Gerente”, noviembre 2009, Número 262, se
presentó un conjunto de predicciones
económicas para el 2010, a partir de esa
información se elaboró el siguiente cuadro:
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
12. INFLACIÓN ESPERADA
Predicción Expertos 33,66%
Corrección por Devaluación 9,92%
Inflación Ajustada Expertos 43,58%
En síntesis podemos asumir que la inflación estará dentro
de rango de 35% a 44%
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
13. Evolución de las Tasas de Cambio Nominales y Reales Anuales - (Bs / $) Período 1988-09
T. C Paridad Julio T. C Paridad Junio Sobrevaluación
T. C Nominal
94 96 (base: Junio 1996)
1998 976,28 901,42 547,52 78%
1999 1.178,79 1.088,41 605,70 95%
2000 1.317,23 1.216,23 679,93 94%
2001 1.433,67 1.323,75 723,67 98%
2002 1.728,24 1.595,72 1.160,95 49%
2003 2.216,50 2.046,55 1.608,63 38%
2004 2.628,63 2.427,07 1.885,49 39%
2005 2.970,52 2.742,76 2.121,25 40%
2006 3.278,42 3.027,04 2.150,00 52%
2007 3.781,03 3.491,11 2.150,00 76%
2008 4.747,08 4.383,10 2.150,00 121%
2009 6.045,36 5.581,83 2.150,00 181%
Fuente: Cálculos propios a partir de datos de los Boletines del Banco Central de Venezuela
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
15. BONOS SOBERANOS Y RELACIÓN LM/RIN
Fuente: Cálculos propios a partir de datos de los Boletines del Banco Central de Venezuela
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
16. TASA ESPERADA DE CAMBIO
MES BONSOB
Ene 5,71
Se mantiene proporción LM/RIN 6,80
feb 5,84 Se ajusta según comportamiento reciente de
Mar 5,95 BONSOB 7,12
Abr 6,05 Se ajusta según paridad mínima de poder
May 6,15
adquisitivo 7,94
Jun 6,24
Jul 6,33 Se ajusta según paridad máxima de poder
Ago 6,43 adquisitivo 9,34
Sep 6,52
Oct 6,62
En conclusión podemos anticipar con un nivel
Nov 6,72
Dic 6,82 aceptable de confianza que la inflación estará entre
Ene 6,92 33% y 44%, y que la tasa de cambio cerrará entre
Feb 7,02 6,8 y 9,34 Bs por dólar en mercado de permuta
Mar 7,12
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
18. FACTORES CUALITATIVOS
Inevitable corrección favorable y legitimación
Año electoral: año recesivo o expansivo
Por primera vez un ajuste verdaderamente regresivo
Emociones y objetividad – criterios de evaluación
sujetos al contexto
Racionamientos en servicios públicos
Los gambitos del Presidente
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva
19. ESCENARIOS SOBRE LA INFLACIÓN 2010
MES INF DIST INF NO DIST MEDIA 5,50%
Ene 1,70% 1,70% 1,70% 5,00%
Feb 1,60% 1,60% 1,98% 4,50%
4,00%
Mar 2,33% 2,18% 2,64%
VAR INF
3,50%
Abr 2,55% 3,70% 3,51%
3,00%
May 3,05% 5,27% 4,55% 2,50%
Jun 2,70% 3,73% 3,61% 2,00%
Jul 2,89% 2,77% 3,21% 1,50%
Ago 2,55% 2,26% 2,78% 1,00%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Sep 3,10% 1,90% 2,87%
INF DIST 1,70% 1,60% 2,33% 2,55% 3,05% 2,70% 2,89% 2,55% 3,10% 2,49% 2,98% 2,79%
Oct 2,49% 1,85% 2,55%
INF NO DIST 1,70% 1,60% 2,18% 3,70% 5,27% 3,73% 2,77% 2,26% 1,90% 1,85% 1,90% 1,90%
Nov 2,98% 1,90% 2,81%
MEDIA 1,70% 1,98% 2,64% 3,51% 4,55% 3,61% 3,21% 2,78% 2,87% 2,55% 2,81% 2,72%
Dic 2,79% 1,90% 2,72%
Para una predicción de 35% de inflación
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva