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200912股票期貨教育訓練 By Alex
- 2. 大 綱
一. 商品介紹
二. 交易規則
三. 保證金計算
四. 結算規則
五. 範例說明
六. Q&A
七. 課後測驗
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- 4. 商品簡介(一)
項目 內容
交易標的 於臺灣證券交易所上市之普通股股票
中文名稱 股票期貨
英文代碼 各標的證券依序以英文代碼表示
交易時間 本契約之交易日與臺灣證券交易所交易日相同
臺灣證券交易所正常營業日上午8:45~下午1:45
到期月份契約最後交易日之交易時間為上午8:45 ~
下午1:30
契約單位 2,000股標的證券（但依規定為契約調整者，不在
此限）
契約到期 自交易當月起連續二個月份，另加上三月、六月、
交割月份 九月、十二月中三個接續的季月，總共有五個月份
PAGE4 的契約在市場交易
- 5. 商品簡介(二)
項目 內容
每日結算 每日結算價原則上採當日收盤前1分鐘內所有
價 交易之成交量加權平均價，若無成交價時，則依
本公司「股票期貨契約交易規則」訂定之
每日漲跌
最大漲跌幅限制為前一營業日結算價上下7%
幅
（但依規定為契約調整者，另訂定之）
最後交易 最後交易日為各該契約交割月份第三個星期
日 三，其次一營業日為新契約的開始交易日
最後結算 最後結算日同最後交易日
日
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- 6. 商品簡介(三)
項目 內容
部位限制 交易人於任何時間持有同一標的證券期貨契約同一方向未
了結部位總和，除本公司另有規定外，不得逾本公司公告之
限制標準
同一標的證券之股票期貨及股票選擇權未了結部位表彰總
股數於任一交易日收盤後逾該標的證券在外流通股數15%，除
另有規定外，本公司得自次一交易日起限制該股票期貨交易
以了結部位為限
前項比例低於12%時，本公司得於次一交易日起解除限制
保證金 期貨商向交易人收取之交易保證金及保證金追繳標
準，不得低於本公司公告之原始保證金及維持保證金水
準
本公司公告之原始保證金及維持保證金，以「臺灣期
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貨交易所股份有限公司結算保證金收取方式及標準」計
- 7. 部位限制
標的證券級距 自然人 法 人
第一級 5,000 15,000
第二級 3,750 11,250
第三級 2,500 7,500
第四級 1,250 3,750
第五級 350 1,250
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- 9. 交 易 規 則
• 基本上交易規則及委託單方式同一般指數
期貨契約。
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- 10. 撮 合 順 序
• 一、價格優先、時間優先。
• 二、市價委託優於限價委託。
•三、委託單之委託數量如減少時，原委託之時間
順序仍然不變
–(如果價格變更或增加委託數量時，則視同重
(如果價格變更或增加委託數量時
價格變更
新委託)
新委託)
•在跨月價差委託部份，所設定之兩個不同月份契
約需同時成交
需同時成交，該筆委託始成交
需同時成交
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- 12. 委 託 單 種 類
商品別 當日有效 ＦＯＫ ＩＯＣ
期貨限價委託 Ｖ Ｖ Ｖ
期貨市價委託 X Ｖ Ｖ
期貨價差限價委託 Ｖ Ｖ Ｖ
期貨價差市價委託 X Ｖ Ｖ
選擇權限價 Ｖ Ｖ Ｖ
選擇權市價 X Ｖ Ｖ
股票期貨限價 Ｖ Ｖ Ｖ
股票期貨市價 X Ｖ Ｖ
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- 14. 契約調整
• 本公司股票期貨契約調整方式係參照股票選擇
權契約調整方式，調整項目及相關規範分述如
下：
– 契約調整的原因 ：
• 分派現金股利。
• 以資本公積或盈餘轉作資本。
• 現金增資。
• 合併後為消滅公司。
• 消除累積虧損之減資。
• 其他致使股東所持股份、名稱、種類或數量變更，或分配其
他利益予股東之情事，例如更名、減資（分派現金或其他權
利註銷股份）。
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- 15. 契約調整
契約 契約調整後 契約調整後 契約調整日
調整項目 約定標的物 契約單位 前一日結算價
分派 2000股標的證券+2000股標的證券受 2000股 不變
現金股利 配發之現金股利
分派 2000股標的證券+2000股標的證券受 2000股+2000股 不變
股票股利 配發之無償增資股票或新股權利證書 標的證券受配發
之無償增資股票
或新股權利證書
現金增資 2000股標的證券+2000股標的證券 2000股 不變
可獲優先參與現金增資之相當價值
合併 2000股換領存續公司股票之數，不足 2000股換領存續 不變
一股之數，以契約調整生效日存續 公司股票之數
公司股票收盤價折算現金支付
減資
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2000股依減資比例減少後之數，不足 2000股依減資比 不變
一股之數，以契約調整生效日標的 例減少後之數
- 18. 保證金訂定方式
•期交所最近開始積極展開股票期貨（ Singles
Stock Futures）的推廣宣導活動，並正式將中文
名稱定名為「股票期貨」
•目前股票 期貨的保證金比例暫訂在商品契約的
13.5％至16.2％之間（視各檔波動度而定）。
•股票期貨主要是提供交易人藉由股票期貨規避股
票現貨風險。
•股票期貨可搭配股票、認購(售)權證及其他相關
衍生性商品形成不同的交易策略。
PAGE18
- 19. 保證金
• 股票期貨契約保證金
＝期貨契約價格×契約乘數×風險價格係數
（前揭契約乘數，未經本契約交易規則所定之契約調整者為2,000，經契約調整
者為調整後之標的證券股數 ）
風險價格係數(%)係依各標的證券區分，訂定為2級距，分別如下：
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- 20. 保證金訂定方式
股票(以台積 股票期貨(以台 台灣加權指數
電60元,2000 積電60 期貨(大台指)
股) 元,16.2%計算)
原始保證 120,000 60*2000*16.2% 77,000
金 =19,440
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- 21. 個股期貨與相似商品於避險、套利與資
產配置上之比較表
個股期貨與相似商品於避險、套利與資產配置上之比較表
區分 股票期貨 股價指數期貨 個股選擇權
1.可針對投組之個別
1.可針對投組之個別
1.可針對投資組合之
1.可針對投資組合之 1.無法針對特定股票進行
1.無法針對特定股票進行
避險， 股票避險
個別股票避險 避險，須估算投組
避險 beta，
beta，可能產生誤差 2.考慮因素較多，
2.考慮因素較多，如
考慮因素較多
2.對持股分散者，
2.對持股分散者，避
對持股分散者 履約價格、
履約價格、到期期
險成本較高 2.對持股分散者較有利
2.對持股分散者較有利
..等
限..等
1.須同時交易數量龐大個
1.須同時交易數量龐大個
1.買賣操作較為容易
1.買賣操作較為容易 1.買賣操作較為容易
1.買賣操作較為容易
股，操作難度高
2.產生誤差機率低，
2.產生誤差機率低，
產生誤差機率低 2.產生誤差機率低，
2.產生誤差機率低，
產生誤差機率低
2.易產生誤差，
2.易產生誤差，降低成功
易產生誤差
套利 套利成功率高 套利成功率高
率
3.可進行小規模套利
3.可進行小規模套利 3.評價模式複雜
評價模式複雜，
3.評價模式複雜，套
須操作股數多，
3. 須操作股數多，套利規
操作，
操作，進入門檻低 利難度較高
模大，
模大，進入門檻較高
1.成本較高
1.成本較高
1.成本低廉
1.成本低廉 1.成本低廉
1.成本低廉
2.可針對個別股票之
2.可針對個別股票之
資產 2.可針對個別股票之 2.不易進行個別股票之持
2.可針對個別股票之 2.不易進行個別股票之持
PAGE21 持股進行調整
配置 持股進行調整 股調整
- 23. 跨月價差
• 跨月價差委託係買進(或賣出)較近月份的同時，
賣出(或買進)相同數量的較遠月份之組合式委
託。
• 其委託價格為較遠月份價格減較近月份價格之價
差為價格，可為正數，也可為負數。
• 買賣別以較遠月份契約為基準，亦即買進跨月價
差委託為買進較遠月份契約同時賣出較近月份契
約之組合式委託，賣出跨約價差委託為賣出較遠
月份契約同時買進較近月份契約之組合式委託。
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- 24. 期貨跨月價差委託保證金
• 跨月價差委託保證金
– 新倉：兩契約月份皆為新倉部位
• 僅收取單邊部位（同單式委託）保證金
– 平倉：兩契約月份中，至少有一契約月份為平倉部
位
• 若原留倉部位保證金足夠，則不需收取保證金
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- 25. 期貨價差部位組合保證金
部位組合 保證金計收方式 備註
1.適用同一標的證券於不同到期月份之組合。
2.配合期貨契約價差委託機制之建立，單一部位
買一口股票期 即時於盤中由系統自動辦理保證金最佳化計收作
收取一口股票期貨保
貨，賣一口股票 業。
證金
期貨 3.最佳化計收邏輯：
(1)依商品英文字母排序。
(2)商品月份由近至遠。
買進一口股票期 收取一口期貨保證金
貨，賣出一口股 +選擇權之權利金市 1.適用同一標的證券之股票期貨及股票選擇權。
票選擇權買權 值 2.買進一口股票期貨可與賣出一口股票選擇權買
權形成組合部位。
賣出一口股票期 收取一口期貨保證金
貨，賣出一口股 +選擇權之權利金市 1.適用同一標的證券之股票期貨及股票選擇權。
票選擇權賣權 值 2.賣出一口股票期貨可與賣出一口股票選擇權賣
權形成組合部位。
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- 27. 期貨價差部位組合之作業原則-2
結算系統提供結算會員價差部位組合保證金對帳資料(定時)
期貨商辦理期貨交易人盤中期貨價差部位組合保證金最佳化計收
最佳化邏輯
• 減收保證金最多之組合優先(統一以台幣作計價基礎，實際減收金額
以該商品幣別計算)
• 金額相同，依商品英文字母排序
• 商品月份由近至遠
• 若跨幣別組合，美元與台幣比價相同時，以收取美金優先
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- 28. 期貨價差部位組合之作業原則-3
• 同一交易帳戶之部位餘額
– 一多一空部位組合，以單一部位為限(指定組合部位不
適用)
• 盤中當沖部位不適用此期貨價差部位組合保證金
• 綜合帳戶不適用此期貨價差部位組合保證金
– 價差委託保證金，適用現行依個別部位計算保證金（共計2
口保證金）
– 綜合帳戶內部位皆不辦理價差部位組合之保證金計收，適用
現行依個別部位計算保證金
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- 29. 維持現行保證金計收及盤中風控
• 除另有規定外，期貨商應依本公司規定之保證金
或權利金數額先向期貨交易人收足，始得接受期
貨交易之委託。
• 期貨商依現有規定辦理保證金計收作業，以確實
控管期貨交易人持有部位盤中損益風險。
• 期貨商計算期貨交易人超額保證金時(盤中及盤
後)，含括因期貨契約價差部位組合釋出之保證
金。
• 期貨商於辦理流動性風險高之期貨商品價差交易
作業時，須加強對交易人保證金適足性之風險認
知，包括提高保證金追繳頻率及適時提高特定期
貨商品組合保證金收取標準之必要作為。
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- 31. 結算作業
• 部位處理
– 同一交易帳戶之同一商品，相同到期月份之買賣雙方部位，予以
自動沖銷處理。
自動沖銷 。
• 保證金計算
以涵蓋一日價格變動幅
– 依本公司現行期貨契約保證金收取方式，以涵蓋一日價格變動幅
度之風險計收保證金
• 每日結算價決定方式
收盤前一分鐘內所有交易之成交量加權平均
– 採各期貨契約收盤前一分鐘
收盤前一分鐘 加權平均
• 到期結算作業
現金結算方式辦理。
– 到期以現金結算
現金結算
• 風險控管作業
– 風險控管作業與目前本公司上市之期貨契約相同。
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- 32. 保證金計算
部位組合 保證金 備 註
計收方式
1.適用同一標的證券於不同到期月份之組合
2.配合期貨契約價差委託機制之建立，單一部位即
買一口股票期貨 時於盤中由系統自動辦理保證金最佳化計收作業
收一口股票
期貨保證金 3.最佳化計收邏輯：
賣一口股票期貨
(1)依商品英文字母排序。
(2)商品月份由近至遠。
買一口股票期貨 1.適用同一標的證券之股票期貨及股票選擇權。
收一口期貨保
賣一口股票選擇 證金+
證金+選擇權 2.買進一口股票期貨可與賣出一口股票選擇權買權
權買權 之權利金市值 形成組合部位。
賣一口股票期貨 1.適用同一標的證券之股票期貨及股票選擇權。
收一口期貨保
賣一口股票選擇 證金+
證金+選擇權 2.賣出一口股票期貨可與賣出一口股票選擇權賣權
權賣權 之權利金市值 形成組合部位。
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- 33. 每日結算價之決定
•每日結算價原則上採收盤前一分鐘內所有交易之
成交量加權平均價
•當日收盤前一分鐘內無成交價時，以收盤時未成
交之買、賣報價中，申報買價最高者與申報賣價
最低者之平均價位為當日結算價。
•無申報買價時，以申報賣價最低者為當日結算價
•無申報賣價時，以申報買價最高者為當日結算價
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- 34. 到期日結算價計算方式
股票期貨契約之最後結算價，以最後結算日證券
市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算
術平均價訂之
指數期貨契約之最後結算價，以最後結算日證券
市場當日交易時間收盤前30分鐘內標的指數之算
術平均價訂之
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- 36. 範例一
12/1 買進12月台積電期貨價格 60元
12/2 賣進12月台積電期貨價格 64元
12/1 原始保證金為期貨契約價格×契約乘數×風險價格係數
＝60×2000×16.5＝19,800
損益計算＝（64-60）*2,000＝8,000
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- 37. 範例二：價差交易（1）
12/1 買進12月台積電期貨價格 60元
12/1 賣出 1月台積電期貨價格 63元
12/1 原始保證金為期貨契約價格×契約乘數×風險價格係數
＝60×2000×16.5＝19,800
原始保證金為期貨契約價格×契約乘數×風險價格係數
＝63×2000×16.5＝20,790
故價差交易需要20,790
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