Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual

SEMINARIO SOBRE EVALUACIÓN DE LA GESTIÓN INTEGRAL DE RIESGOS FINANCIEROS

Caracas, 30 de junio, 2005

Horwath Venezuela

Seminario
Evaluación de la Gestión Integral de
Riesgos Financieros
Foro XXI
1. Marco conceptual
Gonzalo Ruiz Mier y León
Vicepresidente
Instituto del Riesgo Financiero



Sesión 1
Marco conceptual en la gestión de riesgos
I.1. El Nuevo Acuerdo de Basilea y la gestión proactiva de riesgos en
instituciones financieras supervisadas.
I.2. Creciente importancia de la gestión de riesgos en empresas
financieras.
I.3. Bases metodológicas de estadística y de finanzas
I.4. Metodología usada por las instituciones multilaterales para evaluar
los sistemas financieros nacionales.
I.5. Principios para la administración del riesgo de crédito
I.6. Principios para la administración del riesgo de tasas de interés, de
liquidez y de riesgo de mercado
I.7. Principios para la administración del riesgo operacional

( © 2005-Derechos reservados – IRF ) GRuiz@RiesgoFinanciero.com


I.1.


Basilea y la gestión proactiva de riesgos financieros

BASILEA II
Tres pilares:

Capital mínimo
Supervisión regulatoria
Disciplina de mercado




Los Tres Pilares de Basilea II
PILARES DEL ACUERDO
Pilar 1. Dicta
.a) Dictamina
requerimientos mínimos de
capital
b) Sólo se considera
Método Avanzado si aplica:
- Ratings Internos
- Ratings Externos
c) Desagrega capital por
riesgo operacional, todavía
en desarrollo

Pilar 2. Dirige

Pilar 3. Disciplina

.Orienta al Banco a evaluar
su solvencia frente al perfil
de riesgo que represente:

Disciplina al Banco a
informar posiciones de
riesgo:

a) El Supervisor revisa la
evaluación del Banco

• Estructura de Capital

b) Se requiere
cumplimiento de capital
mínimo.
c) El Regulador interviene
tempranamente si el nivel de
capital se deteriora.

•Medidas de riesgo y
prácticas de su gestión
•Perfil del Riesgo
•Adecuación del Capital
El mercado impone costos



I.1.



Nuevo Acuerdo de Basilea II
3 PILARES
REQUISITO MINIMO
DE CAPITAL

RIESGO
CREDITO

RIESGO
MERCADO

Standard

TASA DE
INTERES

TRANSPARENCIA
INFORMACION

Interno

Basico

RIESGO
OPERACIONES

DISCIPLINA
MERCADO

Standard

Interno

ROL
SUPERVISION

Avanzado



I.1.



¿Por qué Gestión de Riesgos?

Una buena gestión de los riesgos, no
sólo hace al banco MÁS SEGURO...

...también genera MÁS UTILIDADES
para los accionistas.


I.1.



El Riesgo Financiero
Refleja la volatilidad de los
ingresos futuros
y del valor presente neto del
capital
como resultado de
cambios en las condiciones del
entorno o calidad de
la gestión gerencial


I.1.



Gestión Integral de Riesgos
Un sistema
estructurado
A nivel institucional
Todos los tipos riesgos
ASEGURA
Riesgo-beneficio
de cada área
…optimizando
rentabilidad

Los diversos negocios

(Proceso continuo)

PERMITE
Evaluar
introducción
…nuevos
productos



I.1.



Las 18 Ventanas de Riesgo*
CRÉDITOS
Cartera Clasificada
Riesgo-Beneficio

CONCENTRACIÓN
Industrias
Regiones

LÍMITES
Ctas Relacionadas
Prog. Sectoriales

CONCENTRACIÓN
Letras
Descontadas

BIENES RAÍCES
Comerciales
Personales

RIESGO PAÍS
Político
Económico

PROCESOS
Software
Equipos
RR.HH.

MERCADO
Tipo de cambio
Intereses
Cotización Bolsa

LÍMITES

CONTRAPARTE
Derivados
Cambios
Valores

DEPENDENCIA

SUSCRIPCIÓN

Factores
Externos

Títulos
Valores

COMMODITIES

SEGUROS

PROPIEDADES

INVERSIONES

LEGAL

TECNOLÓGICO

Precios

Comerciales
Personales

Seguros
Reaseguros

Acciones
Bonos

Contratos

Obsolescencia

Fuentes de
fondeo

“La gestión de los riesgos es la esencia de los negocios en el Citigroup”

* Fuente: 1999 Annual Report and Form 10-K



I.1.


Manejo activo y presión gerencial
Gestión Estratégica
Gestión Estratégica

Presión
estratégica

Manejo activo del
Balance

Estructura de Activos y
Pasivos

Excelente
Excelente
Organización
Organización
de Crédito
de Crédito

Presión
táctica

Otorgamiento
de préstamos

Comportamiento
de clientes

Recuperación

Manejo individual de
clientes

Gestión de Negocios
Gestión de Negocios

Diferenciación de segmentos



I.2.


Creciente importancia de la gestión de riesgos

Gestión Corporativa de Riesgos
DIRECTORIO
Establece la estrategia y
laspolíticas de gestión
de riesgos

CEO
COMITÉ RIESGOS
Controla los riesgos
generados por las
Unidades de Negocios

Relación
funcional

CRO

COMITÉ
EJECUTIVO
Lidera implementación
estrategia de
gestión de riesgos

COAP
Gestiona el riesgo
estructural del
balance general

UU. DE NEGOCIOS
Ejecutan estrategia y
garantizan cumplimiento
de políticas



I.2.



Sistema de Información de Riesgos
DIRECTORIO
HERRAMIENTAS

ALM
Internal ratings
VaRs
Precios Internos

COMITÉ
DE
RIESGOS

USUARIOS
Alta Dirección
Operadores
UU de
Negocios
Auditores
Supervisores

COMITÉ EJECUTIVO

UNIDADES DEDE NEGOCIOS
UNIDADES DE NEGOCIOS
UNIDADES DE NEGOCIOS
UNIDADES NEGOCIOS

COMITÉ
ACTIVOS y PASIVOS

BASE ÚNICA
DE DATOS



I.2.



Sector

Clientes
Estrategia riesgos

Legislación

(Comité Ejecutivo)

Mercados

Medidas
performance

Riesgo mercado
(área riesgos)

Riesgo crédito
(área riesgos)

Control operativo
(áreas soporte)

Riesgo liquidez
(área riesgos)

Control límites
Consolida Posiciones

(área riesgos)

Back Office

Posición
VaR

VaR

Toma posiciones
(área negocios)

RORAC



El valor del dinero en el tiempo
•

El mundo financiero se fundamenta en
generación de flujos de dinero en el tiempo.

•

Para poder comparar el valor de estos flujos en
diferentes fechas es necesario dimensionar el
valor del dinero en el tiempo.

•

Los valores futuro y presente son conceptos
básicos para analizar estas situaciones.

•

Las variables determinantes en el cálculo de estos
valores son la tasa de interes y el tiempo.


la



El valor del dinero en el tiempo
•

Es el valor “hoy” de un instrumento financiero
que está representado por ciertos flujos en el
tiempo.

•

Si conocemos cuales son los flujos de un
instrumento en cada momento específico en el
futuro, podemos utilizar las técnicas del valor
presente para calcular lo que vale hoy.

•

Esta es la metodología utilizada
universalmente para establecer el precio de
cualquier instrumento financiero.




Valor presente
•

Para calcular el valor presente de un único pago
recibido en n períodos a partir de hoy, se debe
reordenar la ecuación anterior. Para el caso de
capitalización anual (n=1):

FV = PV (1 + i )
FV
⇒ PV =
n
(1 + i )

n




Valor presente
•

Cuando existen varios flujos en el tiempo, se debe considerar la suma del
cálculo individual del VP de cada flujo de fondos, pues todos esos VPs están
medidos en un mismo momento del tiempo (hoy).

•

El VP de cada pago (PMT) en el período n surge de:

PMT n
PV =
(1 + i )n
•

De Varios flujos, simplemente sumamos los valores presentes de
todos los flujos de fondos individuales:

PMT 1 PMT 2
PMT 3
PMT n
+
+
+ ... +
(1 + i ) (1 + i )2 (1 + i )3
(1 + i )n
n
PMT t
=∑
t
t =1 (1 + i )

PV =




Matemática de Bonos
–

Determinación de precios de bonos como un
ejemplo general de valoración de activos
financieros.

–

Riesgo por tasa de interés y duración

–

Convexidad

–

Bonos que incluyen opciones.




Importancia del Valor Presente
•

El precio de un bono es igual al valor presente de
sus flujos de fondos.

•

Si conocemos el flujo de pagos o la tasa de
interés que paga el instrumento y la tasa de
descuento correspondiente, podemos calcular el
precio del bono usando matemáticas financieras.

•

Por ejemplo...




Ejemplo del cálculo del precio de un Bono
•

•
•

Supongamos que tenemos un bono que paga $7
anuales durante treinta años y luego retorna el
capital de $100.
Digamos que el rendimiento de mercado para
todos los plazos es 10%.
Hoy el precio sería:

$7
$7
$7
$7
$ 107
+
+
+ ... +
+
PV =
2
3
29
1 . 10 1 . 10
1 . 10
1 . 10
1 . 1030
= $ 71 . 72




¿ Qué determina el precio de un bono?
¿Qué determina el rendimiento requerido por el
mercado para adquirir este instrumento financiero?
•

Lo determina el mercado.

•

Los inversores demandan un retorno particular
sobre un bono determinado.

•

Ese retorno depende de:
–

Riesgo del emisor

–

Tiempo hasta el vencimiento

–

Liquidez (mercado secundario)



La curva de rendimiento
La curva de rendimiento es la representación
gráfica de las tasas de rendimiento de mercado
para la gama de plazos de vencimiento para un
tipo de instrumento en particular.

Rendimiento (%)

7
6

Tesoro
AAA
AA
BBB

5
4
3
0

5

10
15
20
Vencimiento (años)

25

30




Forma de la curva de rendimiento
- La curva a) demuestra una
inclinación hacia arriba, el
rendimiento
tiene
un
incremento
mientras
el
vencimiento se incrementa.

La
curva
b)
muestra
rendimientos
invertidos,
el
rendimiento decrece conforme el
vencimiento se incrementa.

Rendimiento

Rendimiento
Normal
(Inclinada hacia arriba)

Invertida
(Inclinada hacia abajo)

(a)

Maduración

(b)

Maduración




Forma de la curva de rendimiento
- La curva c) demuestra una
inclinación hacia arriba en un
inicio, hasta llegar a un
máximo, que se revierte a
plazos mayores con una
pendiente negativa al final.

La
curva
d)
muestra
rendimientos constantes en el
tiempo.

Rendimiento

Rendimiento

Plana

Con joroba

(c)

Maduración

(d)

Maduración




La curva de rendimiento
• Las tasas de interés no son iguales para todos
los plazos.
• La curva de rendimientos refleja la relación
que existe entre plazo y rendimiento, pero
solo para un grupo de títulos que tienen
iguales características.




Consideraciones respecto a la Curva de Rendimiento
• ¿A qué tasa de descuento (de la curva de
rendimientos) se debería calcular el valor
presente de un flujo?
• De ello se desprende el concepto de la
estructura de los términos (term structure) de
la tasa de interés que recoge solamente
rendimientos para cero cupón.
• ¿Existen datos para representar toda la
estructura de términos para cada plazo de
forma continua?



Bonos cupón cero
• Instrumentos que no pagan cupones (no
genera pago de intereses), por lo que el único
pago que se realiza es su valor nominal
(capital
o
principal),
que
se
realiza
íntegramente a su vencimiento.
• Normalmente se emiten y negocian bajo la par
(con descuento).
• Como se verá,
duración = plazo

para

estos

instrumentos:




Requisitos para construir la Curva de Rendimiento
• Los títulos deben ser comparables.
• Los títulos deben ser lo suficientemente
líquidos para que existan precios de mercado.
• La curva debe ser construida con títulos cero
cupón.
• Generalmente la Curva de Rendimientos base
(benchmark) la conforman los títulos del
Estado.
• Por lo general se utiliza la técnica de
“Bootstraping” para derivar una curva de
rendimientos a partir de la información del
mercado.



Tasa Forward
Nuestro horizonte de inversión es 180 días
Alternativa A: Comprar un Bono a 180 días
Alternativa B: Comprar un Bono a 90 días y en 90 días invertir a
90 días más, asegurando hoy la tasa para el segundo periodo.

A
B

100 x ( 1 + i180)
( 1 +

100 x ( 1 + i90)

Hoy

90 días

90f90)

180 días




Cálculo de la Tasa Forward
Así, el tipo forward para el plazo (d1,d2) en días, se calcula como:
Días:

0

d1

d2

forward d1,d2

R1

R2

Donde: R1 es el tipo de interés simple contado aplicable a plazos de (0,d1)
días, y R2 es el tipo simple contado para plazos de (0,d2) días.
Verificándose que:
( 1 + R2

d2
360

) = ( 1 + R1

d1
360

) ( 1 + Fd2,d1

(d2 – d1)
360

)

Despejando:
( 1 + R2
Fd2,d1 =

( 1 + R1

d2
360

d1
360

)
-1

360
(d2 – d1)

)




Tasas Forward
Ejemplo 1: Una empresa mantiene expectativas al alza de los tipos
de interés, y por ello decide garantizarse el tipo de renovación
de un préstamo de 10 millones de bolivares para dentro de tres
meses por una duración de otros tres meses, contratando un
depósito a plazo forward-forward
con las siguientes
características:
a) Recibe un préstamo por seis meses al 10,25%
b)

Reinvierte el importe prestado durante los 3 primeros
meses al 9,5%




Tasas Forward
meses:

0

3
forward

R1 = 9,5%

6
3,6

R2 = 10,25%

( 1 + R2
Fd2,d1 =

( 1 + R1

d2
360

d1
360

)
-1

360
(d2 – d1)

)

Tasa Forward = 10.74%




Tasas Forward
• Varios estudios han demostrado que las tasas forward no
son un buen estimador de las tasas futuras, pero reflejan
ciertas tendencias.
• Las tasas forward sirven para tomar una decisión acertada
al momento de realizar una inversión.
• Si

E(Spot) > Forward

corto plazo

• Si

E(Spot) < Forward

largo plazo

• Las tasas Forward son una información adicional a la curva de
rendimientos, siendo la expectativa de mercado sobre las tasas de
interés a futuro.
• Por simple observación de la curva Spot y la tendencia de la curva
Forward, se puede establecer que la tasa forward anuncia una
tendencia en las tasas de interés. En una economía inestable, es
díficil anticipar movimientos en las tasas de interés.



Fuentes del flujos de pagos
1.
2.

Pago de cupones de interés
Pago
de
capital
(valor
nominal
o
amortizaciones) del instrumento financiero.
–
Si la tasa que pagan los cupones no son
suficientes para equiparar el rendimiento
requerido por el mercado, el precio del
bono caerá por debajo de su valor
nominal, es decir tendrá un descuento.
–
Se evidencia una relación inversa entre el
precio y rendimiento.




Precio vs.Rendimiento
•

En el ejemplo anterior, el rendimiento mínimo
(10%) era superior a la tasa del cupón (7%), por
lo tanto el bono se vendía con descuento.

•

Podemos calcular que si el rendimiento mínimo
fuera 4%, el precio sería $151.88.

•

Si el rendimiento es exactamente 7%, el precio es
el valor nominal, $100.




•

¿Cuál es el precio de un bono de valor nominal
$1000 que pagará un cupón de $40 cada
semestre por los próximos 3 años, si la tasa de
rendimiento de mercado es del 10%?

•

¿Que pasa si la tasa de descuento sube a 11%?

•

¿Y si en lugar de ello baja a 9%?

•

Esto refleja la sensibilidad del precio de un bono a
la tasa de interés.




•

•
•
•

Si un inversionista (o una institución) solamente
poseía dicho activo, ¿que pasó con su patrimonio
o riqueza?
¿Cuál fue el cambio (nominal y relativo) en el
patrimonio de la entidad en cada caso?
¿Que pasaba si en lugar de ello la entidad había
emitido dicho instrumento?
¿Puede una entidad vender un bono o título valor
que no posee o puede crear uno propio idéntico?




Relación precio-rendimiento

250

Precio vs. Rendimiento para un Bono a 10
Años con un Cupón al 7%

Precio

200
150
100
50
0
0%

2%

4%

6%

8%

10% 12% 14%

Rendimiento al Vencimiento



Tres características que afectan el precio de los bonos.
•

Tasa de interés del cupón

•

Frecuencia del pago de los cupones

•

Tiempo al vencimiento




Cambios en el Cupón o Vencimiento
Cambio en el Cupón

Cambio en el Vencimiento

200

300

Valor ($)

Valor ($)

150
100

200

100

50
0
0%

5% 10% 15% 20% 25% 30%
rav
cupón 8%

0
0%

5%

10% 15% 20% 25% 30%
rav

cupón 12%

7 años
30 años




Riesgo de Tasa de Interés
• El precio de un bono varía por cambios en la tasa
de interés del mercado: ante incrementos en la tasa
de interés, el precio de un bono cae; al contrario
ante una disminución en la tasa de interés, el precio
del bono sube.
• Si un inversionista tiene que vender un bono
anticipadamente a su fecha de vencimiento, un
incremento en la tasa de interés significará una
pérdida de capital (precio de venta del bono por
debajo del precio comprado).
- Este riesgo es él de más preocupación por un
inversionista en el mercado de bonos.




Riesgo de Interes: Sensibilidad en el precio de los bonos
El precio del bono a 5 años es menos sensible que el
de 25 años.
Cambio en el Vencimiento
cupon 6%

Valor ($)

300

200

5
25

100

0
0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

rav



Sensibilidad en el precio
• Como el tiempo de los flujos de fondos es tan
importante, el vencimiento suele usarse como
indicador básico de la sensibilidad al precio, a
mayor plazo mayor sensibilidad.
• Cuanto más nos acerquemos a la fecha de
vencimiento, menos volatilidad tendrá el
precio. La relación entre el precio y el
rendimiento es más pronunciada para los
instrumentos con vencimiento más largo.
• Mientras más alto es el cupón de interés mayor
protección ante cambios en la tasa de interes
de mercado.




Sensibilidad en el precio
• Los Bonos con cupón fijo son los mas sensibles
a cambios en la tasa de interés de mercado.
• Los
Bonos
con
cupón
perfectamente
reajustable a la tasa de mercado son
insensibles ante cambios en la tasa de interés
de mercado. El riesgo se presenta únicamente
en el cupón que transcurre, hasta el proximo
reajuste.
• Los Bonos con opción son sensibles a cambios
en las tasas de interés pues pueden ser
ejercidas en cualquier momento y retirar los
bonos del mercado afectando el flujo de los
tenedores de los Bonos y por lo tanto su
rendimientos esperado.



Propiedades en la relación precio-rendimiento
Propiedad 1: “Los precios de todos los bonos se mueven en
dirección opuesta al cambio de rendimiento, sin embargo el
cambio porcentual de precios no es el mismo para todos los
bonos, ni para el mismo bono frente a tasas de interés
distintas”.
Propiedad 2: “Para grandes cambios en los niveles de
rendimiento, el cambio porcentual en el precio no es el
mismo para un incremento en el rendimiento, como para un
decremento en el rendimiento”.
Propiedad 3: “Para mínimos cambios en el rendimiento
requerido, el cambio porcentual del precio para un bono
dado es aproximadamente el mismo, sea que el rendimiento
requerido se incrementa o decrece”.




¿Cómo medimos el vencimiento?
•

Vencimiento Final - tiempo hasta que el bono
pague su capital.
–

•

Vencimiento promedio simple - promedio de
tiempo hasta que se efectúa cada pago
–
–

•

El vencimiento final ignora los pagos de cupones.

El vencimiento promedio simple pondera en igual forma
los cupones y el capital.
El vencimiento promedio simple será muy inferior al del
vencimiento final.

Claramente ninguna de estas medidas es
adecuada.




Vencimiento promedio ponderado
•

Cada período se pondera por el porcentaje de
flujos de fondos totales recibidos durante ese
período.

•

El vencimiento promedio ponderado estará
cerca del vencimiento final porque el capital
suele incluir la mayoría del total del flujo de
fondos de un bono.

•

Sin embargo, como el vencimiento promedio
ponderado considera los pagos de cupones,
será un poco inferior al del vencimiento final .




Ejemplo
•

•
•

Supongamos que tenemos un bono por $1.000
que vence en tres años con una tasa anual de
cupón de 10%.
El vencimiento final es en tres años.
Se efectúa un pago al final de cada uno de los
tres años, por lo que el vencimiento promedio
simple es

(1+2+3)/3 = 2 años




¿Qué nos hemos olvidado?
•

Si los pagos se producen en momentos
diferentes, necesitamos tomar los valores
presentes para determinar las ponderaciones
apropiadas.

•

En general, esto reducirá aún más nuestra
medición de vencimiento porque estamos
descontando más períodos distantes que
períodos del futuro cercano.




Ponderar el Vencimiento
•

Vencimiento promedio ponderado del valor
presente de los flujos de fondos

Present
Value
Cashflow Amount @ 10%
1
2
3
4
Total

100
100
100
1,000
$1,300

90.90
82.70
75.10
751.30
$1,000

Weight
90.9/1,000
82.7/1,000
75.1/1,000
751.3/1,000
1,000/1,000

Year
Received Period X Weight
1
2
3
3

1 x 0.0909 = 0.091
2 x 0.0827 = 0.166
3 x 0.0751 = 0.225
3 x 0.7513 = 2.254
2.736

Nuestro valor ajustado es 2,736



Por qué ésta es una mejor medida:
•

•

•
•

Intuición: cuanto más pronto recibamos los
flujos de fondos, menos expuestos estaremos a
la posible variación en la tasa de interés.
Esta medida se denomina duración. Es una
característica única y simplificada de la
distribución de los flujos del instrumento a lo
largo de las fechas en que se reciben los
mismos.
La duración es el tiempo promedio ponderado
para recibir los flujos de fondos.
Cada período se pondera por la parte del flujo
de fondos total recibido en ese momento (con
el descuento apropiado).



Volviendo a nuestro ejemplo...
$1.000 nominal, 3 años, cupón 10%, V = $100,00

100
100
1100
(1 + 0.1)1 2 (1 + 0.1)2 3 (1 + 0.1)3
D = 1⋅
+ ⋅
+ ⋅
1000
1000
1000
D = 2,736 años
En general:

Ct
∑t ⋅ (1 + r )t
N
PV (C t ) t =1
D = ∑t ⋅
= N
Ct
V
t =1
∑ (1 + r )t
t =1
N




“Duración”
- La duración es la medida de la vida de un instrumento,
entendiéndose como el promedio de los plazos en que los
flujos de pago del instrumento se van a recibir, con la
diferencia que en aquellos flujos que tengan un valor
actual mayor reciben una ponderación mayor.
- La duración es una indicación de la elasticidad del precio
de un instrumento, es decir, refleja los cambios
porcentuales en el precio (valor presente) frente a una
variación porcentual en las tasas de interés del mercado
- La duración está expresada en unidades de tiempo y es
siempre menor al plazo contractual o de maduración total.
será igual al plazo solo en caso de un cero cupón (pues
hay un único flujo).
La duración puede ser utilizada, por lo tanto, como una
medición del riesgo de tasa de interés.




Duración como una balanza
¿Dónde tendríamos que colocar una balanza para equilibrar
los flujos de fondos?” [7 años anual, cupón 8%, rendimiento
5%]
120

Flujo de
fondos

100

Valor
Presente

D lla
o rs

80
60
40
20
0
1

2

3

4

5

6

7

Period (years)

Duración = 5,74 años reservados – IRF ) GRuiz@RiesgoFinanciero.com
( © 2005-Derechos



Duración de un Bono Sin Cupón

120
100

D
ollars

80
60
40
20
0
1

2

3

4

5

6

7

Period (years)

Duración = 7 años



Duración de un préstamo amortizable

18
16
14
Dollars

12
10
8
6
4
2
0
1

2

3

D = 3,81 años

4

5

6
7
Period (years)




Efecto en la Duración por cambios
Cupón (C)↑

D↓

Plazo (N)↑

D↑

Amortización del principal (larga)

D↑

Retorno requerido mercado (r) ↑

D↓

Frecuencia Cupón

D↓

Reajuste diario no tiene riesgo de tasa.
Tasa reajustable periodica tiene riesgo de tasa
por el periodo de reajuste hasta el pago del próximo cupón



Duración Modificada (Macaulay)
•

Es la medida más usual para estimar el RTI
D
δP 1
M
D = ------------ = - ----- ----δr P
(1 + r )

•
•

•

Definido como (negativo de) la pendiente de la
curva precio-rendimiento dividido por el precio.
Es el cambio proporcional (o porcentual) en el
precio por una variación determinada en el
rendimiento
Reordenando y por aproximación podemos
estimar las variaciones en el precio del bono
por un cambio determinado en el rendimiento:
M

∆P = - P * D * ∆r



Cómo estimar el Riesgo de Precio
•
•

$100 nominal, 7 años, cupón 8%, P = $117,36, D = 5,74
Si el rendimiento mínimo aumenta de 5% a 6% (∆r=0,01),
usar DM para estimar el nuevo precio:

DM = D/(1+r) = 5,74/(1.05) = 5,47 años
∆P = - (P) · (DM) · (∆r)
∆P = - (117,36) · (5,47) · (0,01)
= - $6,42
• Nuevo P = viejo P + ∆P = 117,36 +(-6,42) = $110,94
(estimado)
• Nuevo P exacto = $111,16.
%Error = 0,22%




Ventajas de la Duración Modificada
•

Es más fácil estimar cambios en el precio
utilizando duración modificada que recalculando
el valor del bono.

•

El ahorro de cálculos es aún mayor con carteras
de títulos valores--la duración modificada de la
cartera es el promedio ponderado de las
duraciones modificadas de los activos
individuales.




Riesgo de un Bono con cupón reajustable
Duración de un bono cuyo cupon se reajusta a la
tasa de mercado
• El Riesgo de Tasa es únicamente por el flujo que
transcurre entre la fecha del ultimo reajuste y el
proximo reajuste.

D = Fi*· (∆r) * VPFi




Podemos demostrar este concepto con una gráfica

Valor ($)

Los cambios de precio estimados con duración siempre
subestiman los cambios de precios reales.

Errores de estimación
utilizando duración

V
Precio-Rendimiento:
Curva Convexa
Pendiente--relacionada con D

r-∆r

r

r+∆r

Rendimiento




Convexidad
•

… es ventajosa para el inversor

•

Convexidad de precios de mercado: de dos
bonos con igual duración, el de mayor
convexidad debería costar más, si los demás
ítems son iguales

•

La convexidad vale más para los inversores,
cuanto más esperan que varíen los rendimientos

•

A medida que aumenta la duración, aumenta la
convexidad



Ajuste de Convexidad.
A ju s te p o r C o n v e x id a d
P r e c io

C a m b io e x a c t o e n e l p r e c io
p a r a in s t r u m e n to s c o n
c o n v e x id a d p o s itiv a
Po

T .I.R .
A ju s t e p o r c o n v e x id a d

D u r a c ió n e s c a m b io
a p r o x im a d o e n e l p r e c io .
E s m e d id a c o n s e r v a d o r a

T .I.R .

F u e n te : T e s is E c o n . R a m ir o E s tr e lla ( 1 9 9 6 )
E la b o r a c ió n : E l A u to r

La corrección por convexidad se obtiene de la siguiente fórmula que utiliza los primeros dos
términos de la expansión de series de Taylor.

∆P / P = - (D) * ∆y + 0.5 * (C) * (∆y) 2
donde:

D = Duración del Instrumento
C = Convexidad del Instrumento



La Convexidad como medida para construir portafolios
Comparación de la Convexidad para 2 Bonos
Precio
Bono A

Bono B
Bono B tiene una mayor
convexidad que el Bono A

Bono

Bono A

Rendimiento

Fuente: Fabozzi (1996)
Elaboración: El Autor




Tópicos más aplicados
- Distribuciones de probabilidad
– Algunas mediciones estadísticas básicas
– La distribución normal estándar y los valores Z
– Correlación




ESTADÍSTICA Y PROBABILIDADES ¿Qué es la Probabilidad?
•

Es una pregunta engañosamente difícil de
responder.

•

Métodos para especificar la probabilidad:
– Resultados igualmente probables
– Frecuencia relativa
– Subjetiva




Supongamos Que Tiramos un Dado
•

Sabemos de antemano que después de varios
intentos, cada cara se mostrará aproximadamente
la misma cantidad de veces

•

Es decir, cada cara tiene una probabilidad de 1/6
de aparecer en un determinado tiro

•

Como todos los hechos aquí tienen la misma
probabilidad, decimos que la probabilidad se
distribuye “en forma uniforme”




Histograma de Probabilidad Uniforme

Probabilidad

Un histograma de probabilidad nos muestra las posibilidades de
que acontezca cada uno de los hechos posibles
En este caso, es constante a 1/6 (16,67%)
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

1

2

3

4

5

6

Número Tirado



Tipos de Distribuciones de Probabilidad
•

Tirar un dado es un ejemplo de un experimento
con un resultado “discreto”
– Es decir, sólo existe un número contable de
posibilidades

•

Muchos hechos tienen distribuciones “continuas”.
– Están definidas sobre un rango de resultados
(infinitamente) posibles.
– ¿Ejemplos?




Probabilidad Continua
•

Las variables que se miden en cantidades continuas incluyen
tiempo,
precios,
índices
financieros
e
indicadores
económicos

•

Como existen posibilidades infinitas de valores para esas
variables, un único valor tiene probabilidad cero de ocurrir

•

Por lo tanto, no podemos dibujar un histograma como
hicimos para las probabilidades discretas
La analogía continua del histograma de probabilidad es la
función de densidad de la probabilidad
Podemos usar esta función para determinar la probabilidad
de que un hecho acontezca dentro de un rango especificado
de valores

•
•




Densidad de Probabilidad Uniforme
Supongamos que tengo un bono que podría ser rescatado en
cualquier momento dentro de los próximos 10 años.
Si la opción de compra tiene iguales probabilidades de
suceder en todo momento, la densidad de probabilidad sería
plana.
0.30

Densidad

0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Años

10



Tipos de Funciones de Densidad.
•

La distribucion uniforme es sólo la más simple

•

El tipo más común de distribución de probabilidad
es la distribución normal

•

Especifica que es más probable que ocurran los
hechos que están en el medio de un grupo de
resultados posibles que los que están más
alejados de esa posición




Ejemplo.
•

Supongamos que invierto en acciones de la
Compañía A

•

En el pasado, las acciones de firmas similares
tendieron, con el tiempo, a un rendimiento de
aproximadamente 5% anual - a veces un poco
más, otras un poco menos

•

Suponiendo
que
estos
retornos
están
normalmente distribuidos, ¿cómo se ve la
función de densidad?




Función de Densidad de Probabilidad Normal
La densidad de probabilidad es mayor cerca de un retorno del 5%
Existe una pequeña probabilidad de que el retorno sea negativo y
una pequeña probabilidad de que supere el 10%

Densidad

0.2

0.1

0.0
-5%

0%

5%

10%

15%

Retorno



Distribución Acumulada
Probabilidad de que Una Variable Aleatoria Sea
Inferior a Un Valor Especificado
•

Para solucionar este problema, miramos la
función de distribución acumulada, que deriva
de la función de densidad

•

La distribución acumulada siempre aumenta y
llega a 1 al valor máximo que la variable puede
alcanzar




Función de Distribución Acumulada Normal
Mirando este gráfico, podemos observar que existe una
probabilidad del 50% de que el retorno sea inferior a 5%

Probabilidad Acumulada

Existe una probabilidad de aproximadamente 7% de que el retorno
sea negativo
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-5%

0%

5%
Retorno

10%

15%




¿Qué es la “Estadística?”
•

•

Estadística son los números que podemos utilizar
para describir ciertas características de las
distribuciones.
Por ejemplo:
– ¿Cuál es el valor “típico” de la distribución?
(Tendencia central)
– ¿Con qué amplitud están distribuidos los
valores? (Dispersión)




Mediciones de la Tendencia Central
•
•
•

•

Media
– El valor promedio o esperado
Mediana
– El valor medio
Moda
– El valor más común (mayor densidad)
Los tres son el mismo valor en una distribución
normal.




La Media, Mediana y Modo en la Densidad Normal.
El pico, por definición, es la moda
En la distribución normal también es la media y la
mediana
La densidad es simétrica alrededor de este pico

Densidad

0.2

0.1

0.0
-5%

0%

5%

10%

15%

Retorno



Cómo estimar la Media

1
µ=
n

n

∑

xi

i =1

donde
n es la cantidad de observaciones
i es la cantidad de cada observación individual
•
•

Este es el promedio o media muestral.
Se suman todas las observaciones y se dividen
por la cantidad de observaciones.



Mediciones de Dispersión
•
•

•

Varianza
– Desvío cuadrátrico promedio de la media
Desviación Estándar
– Raíz cuadrada de la varianza
– En esencia, la distancia promedio desde la
media
“Estas mediciones hablan de la abundancia
(concentración o dispersión) de la distribución”.




A Mayor Varianza, Más Amplia Será la Distribución
Estas son distribuciones normales.
Ambas tienen media, mediana y modo igual a 5%.
Pero sus desvíos estándar son diferentes.|
0.25

σ = 2%

Densidad

0.20
0.15

σ = 5%

0.10
0.05
0.00
-5%

0%

5%

10%

15%

Retorno



Cómo Estimar la Desviación Estándar
La varianza se estima de la siguiente forma:

1
σ =
n
2

n

(xi − µ )2
∑
i =1

Entonces, el desvío estándar se estima así:

σ = σ2




Las Tablas de Probabilidades Acumuladas Están Disponibles
•

Nos hablan de la probabilidad de que una
extracción aleatoria de la distribución sea inferior
al valor especificado.
Valor
Probabilidad Acumulada
0
0,50
0,5
0,6915
1
0,8413
1,5
0,9332
2
0,9772
2,5
0,9938
3
0,9987




Las Tablas de Probabilidades Acumuladas Están Disponibles
Una tabla de estas nos dice que qproximadamente el 68% de todas las extracciones
aleatorias de una Distribución Normal Estándar estarán dentro de una desvíación
estándar de la Media.

0.5

Densidad

0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
-5

µ−σ

0

µ+σ

5
Retorno




La relación entre variables
Dos Estadísticas Más:
Covarianza y Correlación
•

Estas estadísticas miden la relación entre dos
variables con diferentes distribuciones de
probabilidad

•

Pueden ayudar a responder preguntas tales como:

“Si X aumenta, ¿cuál es la
probablidad de que Y aumente?”



Cada variable tiene un comportamiento
Considerar dos Variables, X y Y, cada una con su
propia distribución.
•
•

Tomar n observaciones de ambas
La covarianza se estima como:

cov xy

1
=
n

n

∑ (x − µ )(y − µ )
i

x

i

y

i =1

Esto puede mostrarse como igual a:

∑ xi y i − nµ x µ y
n




La Covarianza por sí misma NO es muy útil.
•
•
•

Debemos compararla con las variaciones de las
variables individuales para que tenga sentido
Eso es lo que hace el coeficiente de
correlación.
La correlación se calcula como:
Se mueven
juntas
cov

ρ=

Total varianza

xy

σ xσ y

En términos generales, esta es la proporción en que
las variables se mueven juntas sobre el total de su
variación



La Correlación
La Correlación es la frecuencia con que
variables se mueven en la misma dirección.

ρ=
•
•

•

2

cov xy

σ xσ y

Oscila entre -1 y +1
Correlación = +1 significa que las variables
siempre se mueven en la misma dirección y en
la misma proporción
Correlación = -1 significa que las variables
siempre se mueven en dirección opuesta y en
la misma proporción



La Correlación
En la correlación perfecta 2 variables se mueven
en la misma dirección.

ρ=

cov xy

σ xσ y

•

Correlación cero significa que no existe relación
entre las variables

•

En este caso, conocer el valor de una de las
variables no nos dice nada sobre el valor
probable de la otra



Ejemplo: Estadística
•

Supongamos que tenemos las siguientes
observaciones en los retornos sobre acciones de
las compañías A y B:
Año A
B
1
5%
8%
2
2%
4%
3
7%
9%
4
6%
8%
5
5%
10%
6
4%
6%
7
5%
9%
8
8%
10%
9
4%
8%
10
5%
9%



•

Las medianas son
–
–

•

Compañía A: 5%
Compañía B: 8,5%

Las modas son
–
–

•

Compañía A: 5%
Compañía B: 8% y 9% (“bimodal”)

Las medias de la muestra son
–

Compañía A: 51% / 10 = 5,1%

–

Compañía B: 81% / 10 = 8,1%




•

La varianza de la Compañía A se estima :
Año
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Retorno (%)
5
2
7
6
5
4
5
8
4
5

Total

2
σA

Desvío de la media
-0,1
-3,1
1,9
0,9
-0,1
-1,1
-0,1
2,9
-1,1
-0,1

24.9
=
= 2.49
10

Desvío cuadrático
0,01
9,61
3,61
0,81
0,01
1,21
0,01
8,41
1,21
0,01
24,9




Entonces,

σ A = 2.49 = 1.58
•

De igual forma,
2
σB

30.9
=
= 3.09
10

σ B = 3.09 = 1.76



•

La covarianza se estima:
Año
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total

Desvío A
-4,1
-3,1
-2,1
-1,1
-0,1
0,9
1,9
2,9
3,9
4,9

cov AB

Desvío B
-0,1
-4,1
0,9
-0,1
1,9
-2,1
0,9
1,9
-0,1
0,9

Producto
0,41
12,71
-1,89
0,11
-0,19
-1,89
1,71
5,51
-0,39
4,41

20.5
=
= 2.05
10

20,5




Finalmente, la correlación es

2.05
ρ=
= 0.737
1.58 ⋅1.76
Por lo tanto, los retornos sobre las dos acciones tienden a
moverse juntos la mayor parte de las veces.



I.4.


Metodología para evaluar los sistemas financieros



I.4.



PRINCIPIOS NUCLEO
DE AUTORIDAD Y FRANQUICIA
I.2. Principios Núcleo

del Comité de Basilea

1 - Marco de actuación de los Supervisores.
2 - Actidades autorizadas a los Bancos.
3 - Criterios para otorgar licencia.
4 - Trasferencia de propiedad.
5 - Fusiones y adquisiciones de Bancos.
DE ADMINISTRACION DEL RIESGO
6- Requerimientos de capital de acuerdo al riesgo de cada Banco.
7 - Principios para la administración del riesgo de crédito.
8 - Calidad de activos y provisiones.
9 - Límites de exposición a concentraciones de riesgo.
10 - Relación de indepencia y control del crédito.
11 - Operaciones internacionales y riesgo país.
12 - Valor en riesgo de mercado.
13 - Administración del riesgo financiero.
14 - Características del control interno.
15 - “Conozca a su cliente”


I.4.



PRINCIPIOS
DE SUPERVISION
16 - Supervisión “in situ” y “ex-situ”.
17 Contacto y entendimiento de cada Banco.
18 - Acceso a la información.
19 - Evaluación de la información.
20 - Supervisión de operaciones trasnacionales.
21 - Registro contable, condición verdadera y estados financieros.
22 - Medidas correctivas.
23 - Supervisión consolidada.
24 - Intercambio de información.
25 - Estándares del país de origen



I.4.



PRINCIPIO 1 - Un sistema efectivo de supervisión
Un sistema efectivo de supervisión bancaria tendrá
responsabilidades claras y objetivos para cada agencia
involucrada en la supervisión de Instituciones Financieras.
Cada agencia tendrá independencia operacional y adecuados
recursos.
Es necesario un adecuado marco legal para supervision
bancaria incluyendo el otorgamiento de licencias y subsecuente
supervisión.
El Supervisor Bancario tendrá poderes de ley para exigir
cumplimiento a sus requerimientos de seguridad y solidez.
El marco legal considerará la protección legal necesaria para los
funcionarios de la agencia supervisora.
La información será compartida por la Institución Financiera con
el Supervisor Bancario bajo arreglos que protejan la
confidencialidad.



I.4.



PRINCIPIO 2 - Actividades licenciadas
Las actividades permitidas de instituciones licenciadas y
sujetas a supervisión como bancos debe estar claramente
definida.
El uso de la palabra “Banco” debe estar controlado lo más
posible.
La toma de “depósitos” del público se reserva a instituciones
licenciadas y sujetas a supervisión.



I.4.



PRINCIPIO 3 - Criterios para otorgar una licencia
La autoridad licenciante debe tener el derecho de establecer los
criterios y podrá rechazar solicitudes que no se ajusten a los
estándares definidos.
El proceso de otorgar la licencia como mínimo debe consistir de
una evaluación de
•
•
•
•

la estructura de propiedad de la organización,
de sus directores y alta gerencia,
de su plan operativo y
de los controles internos.

Las condiciones financieras se proyectan incluyendo la base de
capital.
Cuando la propiedad sea de Instituciones Financieras
internacionales se debe obtener el consentimiento previo del pais
de origen.



I.4.



PRINCIPIO 4 - Criterios de trasferencia de propiedad
El Supervisor Bancario debe tener la autoridad de revisar y
rechazar propuestas para trasferir propiedad o significativo
control en Instituciones Financieras existentes a nuevos
interesados.



I.4.



PRINCIPIO 5 - Autorización de fusiones y adquisiciones
La autoridad de establecer criterios en la revisión de fusiones
y adquisiciones reside en el supervisor bancario, asegurando
que la estructura corporativa y sus afiliadas no expongan a la
Institución Financiera a riesgos innecesarios o limiten la
capacidad de la supervisión.



I.4.



PRINCIPIO 6 - Requerimientos mínimos de capital
El Supervisor Bancario debe establecer los requerimientos
mínimos de capital reflejados por las características de los
riesgos asumidos.
Deben definir los componentes del capital considerando la
capacidad de absorber pérdidas.
El ratio de capital debe reflejar el perfil del riesgo individual
de cada Institución Financiera, tanto en el riesgo de mercado
como el de crédito.



I.4.



PRINCIPIO 7 - Aplicación de principios de riesgo de crédito
La evaluación independiente de las políticas, prácticas y
procedimientos relacionados con colocación de préstamos y
decisiones de inversión, es una parte esencial del sistema de
supervisión.
Documento de referencia: “Principles for the management of
credit risk” julio de 1999.



I.4.



PRINCIPIO 8 - Calidad de activos de riesgo y reservas
El Supervisor Bancario debe establecer que las Instituciones
Financieras se adhieren a políticas, prácticas y
procedimientos adecuados para evaluar la calidad de los
activos y que hagan las provisiones y reservas necesarias
para cubrir pérdidas.



I.4.



PRINCIPIO 9 - Identificación de concentraciones de riesgo
Financieras tienen sistemas de información que permitan a la
gerencia identificar concentraciones de riesgo dentro las
carteras.
Los grupos relacionados se definirán para reflejar el riesgo
completo.
El Supervisor Bancario debe establecer los límites
prudenciales que definan la exposición de las Instituciones
Financieras.
.



I.4.



PRINCIPIO 10 - Préstamos vinculados
Para prevenir abusos relacionados a préstamos vinculados el
Supervisor Bancario debe mantener requerimientos que las
Instituciones Financieras cumplan manteniendo una relación
independiente con las compañías e individuos a los que
presta.
El Supervisor requiere que las extensión de crédito sea
efectivamente verificada y que se toman diversos pasos para
controlar y mitigar los riesgos.



I.4.



PRINCIPIO 11 - Gestión del riesgo país
Financieras tienen adecuadas políticas y procedimientos para
identificar, monitorear y controlar el riesgo país y de
trasferencia en sus operaciones de préstamos y actividades
de inversión internacionales y que mantengan adecuadas
reservas contra tales riesgos.
Documento de referencia: “Management of banks´
international lending” de marzo de 1982.



I.4.



PRINCIPIO 12 - Gestión del riesgo de mercado
Financieras tienen implantados sistemas que permitan medir,
monitorear y controlar adecuadamente los riesgos de
mercado.
El supervisor debe tener poder de especificar los límites y/o
los cargos a capital específicos por riesgo de mercado.
Documento de referencia: “Amendment to the Capital Accord
to incoporate market risks” de enero de 1996.



I.4.



PRINCIPIO 13 - Riesgos de tasa de interés y de liquidez
Financieras tienen implantados sistemas de administración del
riesgo -incluyendo supervisión del Directorio y la alta gerenciapara identificar, medir, monitorear y controlar todos los otros
riesgos financieros y asignar el capital apropiado para estos.
Documentos de referencia: “Principles for the management of
interest rate risk” actualizado a julio 2004 y “A framework for
measuring and managing liquidity” de septiembre de 1992.
.



I.4.



PRINCIPIO 14 - Calidad de los controles Internos
El Supervisor Bancario debe determinar que las Instituciones
Financieras tienen controles internos adecuados para la
naturaleza y la escala de cada negocio.
Esto incluye:
• definición clara de autoridad y responsabilidades;
• separación de funciones que comprometan al Institución
Financiera al pago y la contabilización de activos y
pasivos;
• que estos procesos sean reconciliados;
• que se lleven a cabo procesos internos y externos de
auditoría; y
• que las funciones de cumplimiento comprueben la
adherencia a regulaciones y leyes

Documento de referencia: “Framework for internal control
systems in banking organisations” septiembre de 1998.



I.4.



PRINCIPIO 15 - Conocimiento de cada Cliente
El Supervisor Bancario determina que las Instituciones
Financieras tengan adecuadas políticas, prácticas y
procedimientos referentes a conocer a cada cliente.
Esto promueve altos estándares éticos y profesionales en el
sector financiero y previene a la Institución Financiera de
emplear, intencionalmente o no, elementos criminales.



I.4.



PRINCIPIO 16 - Supervisión in situ
Un sistema de supervisión bancaria efectivo debe consistir en
supervisión “in-situ” y fuera de este.



I.4.



PRINCIPIO 17 - Contacto regular del Supervisor
El Supervisor Bancario debe tener contacto regular con la
gerencia de las Instituciones Financieras y un completo
entendimiento de las operaciones de cada institución.



I.4.



PRINCIPIO 18 - Requerimiento de información prudencial
El Supervisor Bancario debe tener medios de recolectar,
revisar y analizar reportes y estadísticas prudenciales de las
Instituciones Financieras individualmente y en base
consolidada.



I.4.



PRINCIPIO 19 - Validación de la información recibida
El Supervisor Bancario debe tener medios de validar la
información de supervisión ya sea a través de visitas “in situ”
o auditores externos.



I.4.



PRINCIPIO 20 - Supervisión consolidada
Un elemento esencial de la supervisión bancaria es la
capacidad del supervisor de revisar los grupos bancarios de
manera consolidada.
Documento de referencia: “Consolidated supervision of
banks¨ international activities” de marzo de 1979 y “The
supervision of cross-border banking” de octubre de 1996.



I.4.



PRINCIPIO 21 - Estados Financieros representativos
El Supervisor Bancario debe establecer que
• que cada Institución Financiera mantiene registros
adecuados llevados conforme a practicas y políticas
contables aceptadas;
• que se muestre una verdadera y justa visión de la
condición financiera del Institución Financiera y de su
rentabilidad y
• que la Institución Financiera publique los estados
financieros que reflejen esta condición.



I.4.



PRINCIPIO 22 - Correcciones prudenciales
El Supervisor Bancario debe tener a su disposición medidas para
poner pronta corrección cuando una Institución Financiera no
cumple los requerimientos prudenciales, tales como ratios
mínimos de capital, cuando hay violaciones a la regulación, o
cuando los depositos pueden estar amenazados.
En circunstancias extremas esto incluye la posibilidad de
revocar la licencia o recomendar su revocación.



I.4.



PRINCIPIO 23 - Supervisión de oficinas en el extranjero
El Supervisor Bancario debe revisar de manera
consolidada las operaciones de organizaciones
internacionales y monitorea adecuadamente mediante
normas prudenciales apropiadas todos los aspectos del
negocio incluyendo oficinas en el extranjero, “joint
ventures” y subsidiarias
Documentos de referencia:
• “Principles for the supervision of banks’ foreign
establishments” de mayo de 1983;
• “Minimun standards for the supervision of international
banking groups and their cross-border establishments” de
julio de 1992;
•“The supervision of cross-border banking” de octubre de
1996.



I.4.



PRINCIPIO 24 - Intercambio de información
Un componente clave de la supervisión consolidada es
establecer contacto e intercambiar información con otras
autoridades involucradas, principalmente con autoridades del
país de origen.



I.4.



PRINCIPIO 25 Estándares requeridos en el país de orígen
El Supervisor Bancario debe requerir a las empresas locales de
Instituciones Financieras internacionales que conduzcan su
negocio con los mismos altos estándares requeridos en su país
de origen y deben compartir información con las autoridades
supervisoras del país de origen para llevar adelante una
supervisión consolidada.





Requerimientos para estimación del PD
Definición de Incumplimiento
- Condiciones Mínimas:
Información interna
Datos
calibrar

externos

para

Modelos estadísticos para
el cálculo del impago

Calibrado: asignación de Probabilidad de
Incumplimiento (PD) a cada rating.
Requisitos:
Muestra representativa.
Estándares usados por la entidad son
comparables con los usados en su
cartera de riesgo.
Las condiciones de mercado en el
análisis parecidas a las actuales y
previstas
El número de operaciones de la muestra
debe garantizar precisión y adecuación
de datos obtenidos en el análisis



PRINCIPIO 1

Es responsabilidad del Directorio aprobar y
períodicamente revisar la estrategia de crédito y las
más importantes políticas de riesgo de crédito.
La estrategia debe reflejar la tolerancia de riesgo del
banco y el nivel de rentabilidad que se espera por
incurrir en distintos riesgos de crédito.
.




PRINCIPIO 2

Es responsabilidad de la alta gerencia implementar la
estrategia de crédito aprobada por el directorio.
Debe desarrollar las políticas y procedimientos para
identificar, medir, monitorear y controlar el riesgo de
crédito.
Estas políticas y procedimientos deben enfocarse a
todas las actividades del banco y a nivel de crédito
individual y de cartera.
.



PRINCIPIO 3

Los bancos deben identificar y gestionar el riesgo de
crédito inherente en todos sus productos y actividades.
Los bancos deben establecer que los riesgos de
productos y actividades nuevos son sujetos a
procedimientos adecuados y controles antes de ser
utilizados y que estos productos/actividades han sido
previamente aprobados por el Directorio o su
correspondiente comité.




PRINCIPIO 4

Los bancos deben operar con criterios sólidos y bien
definidos de otorgamiento de crédito. Estos criterios
incluyen un conocimiento completo de prestatario o
contrparte, asi como el propósito y la esttructura del
crédito, y las fuentes de repago.




PRINCIPIO 5

Los bancos deben establecer límites de crédito a nivel
individual de prestatarios y contrapartes, grupos de
contrapartes relacionados agregando de manera
comparable y significativa las exposiciones, tanto en la
banca comercial como en la de inversión, dentro y
fuera de balance.




PRINCIPIO 6

Los bancos deben tener procesos claramente
establecidos para aprobar créditos y extender los
créditos existentes.




PRINCIPIO 7

Toda concesión de crédito debe ser independiente. Se
debe monitorea de manera particular créditos a
compañias e individuos relacionados. Se deben
considerar los pasos apropiados para controlar y
mitigar los riesgos de créditos relacionados.




PRINCIPIO 8

Los bancos debe implantar un sistema para la contínua
administración de carteras de crédito con diversas
calidades de riesgo.




PRINCIPIO 9

Los bancos deben implantar un sistema para monitoreo
de la condición de créditos individuales incluyendo las
provisiones y reservas adecuadas.
Principle 9: Banks must have in place a system for
monitoring the condition of
individual credits, including determining the adequacy of
provisions and reserves.




PRINCIPIO 10

Los bancos deben desarrollar y utilizar sistemas
internos de puntaje en la administración de riesgos de
crédito. Los sistemas de puntaje deben ser consistentes
con la naturaleza, tamaño y complejidad de las
actividades de cada banco.




PRINCIPIO 11

Los bancos deben tener sistemas de información y
técnicas analíticas que permitan a la gerencia medir el
riesgo de crédito inherente a todas las operaciones
dentro y fuera de balance.
El sistema debe informar sobre la composición de la
cartera de crédito, incluyendo la identificación de
cualquier concentración de riesgo.




PRINCIPIO 12

Los bancos deben tener implantado un sistema para
monitorear la composición y la calidad de toda la
cartera de crédito.




PRINCIPIO 13

Los bancos deben considerar potenciales cambios
futuros en las condiciones económicas cuando evalua
créditos individuales y carteras de préstamos
considerando su exposición al riesgo de crédito baja
conndiciones extremas.




PRINCIPIO 14

Los bancos deben establecer un sistema de revisión
independiente y contínua de crédito y los resultados de
tales revisiones debe comunicarse directamente al
Directorio y la alta gerencia.




PRINCIPIO 15

Los bancos deben establecer que la función de
otorgamiento de créditos está adecuadamente
administrada y que las exposiciones al crédito están
dentro los niveles consistentes con estándares
prudenciales y límites internos.
Los bancos deben establecer y exigir controles internos
y otras prácticas para asegurar que las excepciones a
las políticas, procedimientos y limites son reportadas
puntualmente al nivel adecuado de la gerencia.



PRINCIPIO 16

Los bancos deben tener un sistema implantado para
administrar los créditos problemáticos y situaciones de
liquidación de activos.




PRINCIPIO 17

El Supervisor Bancario debe requerir a los bancos que
tengan sistemas para identificar, medir, monitorear y
controlar el riesgo de crédito como parte de un sistema
integral de gestión del riesgo.
Los supervisores deben conducir evaluaciones
independientes de las estrategias, políticas, prácticas y
procedimientos relacionados con el otorgamiento de
crédito y administración contínua de la cartera.
Los supervisores deben considerar establecer niveles
prudenciales que limiten la exposición de un banco a
prestatarios individuales o grupos de contrapartes
relacionados.



I.6. Principios - tasas de interés, liquidez y mercado
Esquema planteado por Basilea II
Esquema de afectación de riesgos
Riesgo de
Crédito

Riesgo
Operacional

Riesgo de
Liquidez

Riesgo de Mercado
Riesgo de
cambio

Riesgo de
acciones

Riesgo de
mercaderías

Riesgo de tasa
de interés

Margen
Financiero
Portafolio de
inversiones

Pilar I

Valor
Patrimonial

Cartera de
banca
comercial

Pilar II




Esquema planteado por Basilea II




Orientado hacia un análisis institucional
ANALISIS DE
SENSIBILIDAD

ANALISIS DE
LIQUIDEZ
PLAN DE
ACTIVOS
Y
PASIVOS

VALOR EN RIESGO
DE CREDITO

CALIFICACION
DE CLIENTES




ALM-VaR: visión táctica y estratégica

x bolivares 1 m

GESTIÓN ESTRATEGICA
GESTIÓN TÁCTICA
• Administración de Activos y Pasivos • Valor-en-Riesgo

-10
•
•
•
•
•

Visión global del valor económico.
Medición y administración del MF .
Modelo explícito a distintos plazos.
Inmunizar utilidades y creación de
valor.
Administración de productos.

•
•
•
•
•

P&G

VAR

VAR limit

Visión específica de posiciones,
Medición y administración del
riesgo.
Cálculo implícito a corto plazo.
Optimización de productos.
Administración de estrategias de
inversión y rentabilidad de áreas.




PIT y VaRdC: visión táctica y estratégica
GESTIÓN ESTRATEGICA
• Modelos de Ratings Internos

GESTIÓN TÁCTICA
• Precios Internos de Fondeo

Perdidas Esperada

Capital necesario para asegurar
99.95% de solvencia

•
•
•
•

Visión de unidades de negocio aislando
riesgo de tasas de interés
Medición de rentabilidad operacional
Aisla a las UU.NN. asignando capital
interno
Establece componentes del precio

•
•
•

Visión de pérdida probable por
préstamo
Medición y seguimiento del riesgo
de clientes
Asignación de capital por riesgo
de crédito




Esquema de Basilea II
Basilea II
Pilar 1
Pilar 1

Requerimiento
de Capital

Pilar 2
Pilar 2

Supervisión

Pilar 3
Pilar 3

Transparencia

Principal
elemento

Objectivos

Modelos
Modelos
Flexibles
Flexibles

Desarrolo de modelos propieos
. .Desarrolo de modelos propieos
Adecuada gestión del riesgo
. .Adecuada gestión del riesgo
Reducción en las distorsiones
. .Reducción en las distorsiones

Supervisión
Supervisión
enfocada en
enfocada en
Procesos y
Procesos y
Modelos
Modelos

Mejora en la calidad de la gestión
. .Mejora en la calidad de la gestión
Expandir la visión de Supervisor
. .Expandir la visión de Supervisor

Disciplina y
Disciplina y
Calidad en la
Calidad en la
Informacion
Informacion
al Mercado
al Mercado

Contabilidad más homogénea
. .Contabilidad más homogénea
Criterios de divulgación uniformes
. .Criterios de divulgación uniformes




I.6. Principios para la administración del riesgo de interés
“Principles

for the management and supervision
of interest rate risk”

SUPERVISION DEL DIRECTORIO Y LA ALTA GERENCIA AL RIESGO DE TASAS

∇ El papel del Directorio
∇ Participación de la Alta Gerencia
∇ Unidad Independiente

POLITICAS Y PROCEDIMIENTOS ADECUADOS

∇ Definición de políticas y procedimientos
∇ Nuevos productos y actividades

Anexo A
TECNICAS
Repreciación
Gaps
Duración
Simulación
Estructuras ocultas

FUNCIONES DE MEDICION, MONITOREO Y CONTROL DEL RIESGO

∇
∇
∇
∇

Medición del riesgo de tasas de interés
Estructura de límites
Simulación de situaciones extremas
Información a la Alta Gerencia

CONTROLES INTERNOS

∇ Controles Internos

Anexo B

SUPERVISIÓN

Estructura temporal de análisis
Items
Análisis de supervisión
Actividades de “trading”
Análisis cuantitativo

SUPERVISION DEL RIESGO DE TASAS DE INTERES POR LAS AUTORIDADES

∇ El papel de los supervisores

..




PRINCIPIO 1: El papel del Directorio
Para cumplir con sus responsabilidades, el Directorio de la
Entidad Financiera deberá aprobar las políticas y
procedimientos de administración del riesgo de tasas de
interés, y deberá ser informado regularmente sobre la
exposición al riesgo de interés de la entidad.




PRINCIPIO 2: Participación de la Alta Gerencia
La Alta Gerencia debe asegurar que la estructura de
negocios de la Entidad Financiera y el nivel de riesgo de
interés asumido, son gestionados adecuadamente. La Alta
Gerencia asegura que están establecidas las políticas y
procedimientos apropiados para controlar y limitar los
riesgos de interés y que hay recursos suficientes para
evaluar y controlar el riesgo de interés.




PRINCIPIO 3: Unidad Independiente
Las Instituciones Financieras deberán contar con una
función de riesgo de interés con obligaciones claramente
definidas, reportando directamente a la Alta Gerencia y al
Directorio y con independencia de las líneas de negocio.
Las entidades más grandes y complejas deberán contar
con unidades responsables de cada sistema de riesgo
financiero.




PRINCIPIO 4: Definición de políticas y procedimientos
Las
Instituciones
Financieras
tendrán
políticas
y
procedimientos sobre riesgo de tasas de interés claramente
definidas y consistentes con la naturaleza y complejidad de
sus actividades. Estas políticas deberán considerar la
exposición a nivel consolidado y, cuando sea apropiado,
también al nivel de afiliadas individuales.


Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual

Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual

Recommandé

Recommandé

Contenu connexe

Tendances

Tendances (17)

En vedette

En vedette (16)

Similaire à Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual

Similaire à Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual (20)

Seminario: Evaluación de la Gestión Integral de Riesgos Financieros: 1. Marco Conceptual