13 MARS 2013LET’S GOWEXACHAT, TP €20.5 (upside +21.3%)DONNEES DE MARCHE                                        Let’s Gowex...
La croissance des ventes réalisée par Let’s Gowex en 2012 et d’autantplus remarquable qu’elle surperforme la performance d...
NFinance Securities est une entreprise dinvestissement agréée et réglementée par lAutorité de Contrôle Prudentiel et par l...
Prochain SlideShare
Chargement dans…5
×

Gowex coverage analysis by NFINANCE feb 2013

445 vues

Publié le

GOWEX (GOW-MAB, ALGOW-NYSE Alternext, LGWXY - OTC) it’s been 14 years operating in the Telecommunication sector and it’s currently leading the creation of WiFi Cities offering Free & Premium WiFi connectivity in streets and transportation. The company is now exporting the innovative business models in many cities in Europe, Latin America, Asia and in emerging countries.

In 2010, it has become the first and only Spanish SMB to make a “dual listing”, publicly traded in the MAB (GOW) and the NYSE-Alternext (ALGOW). The company's total revenue in 2012 amounted to 114.1 million Euros. On December 2012 GOWEX subscribed almost 18 million € in a capital increase.

With offices in Madrid, Burgos, Buenos Aires, London, San José (Costa Rica), Paris and Shanghai, GOWEX develops a sustainable business model in their WiFi networks, based in efficient and technical quality of their patented platforms: The Roaming platform, which allows users to connect freely in all the cities, the Geolocalization Content and Advertisement platform, which provides a financing business through marketing and advertisement agreements.

In 2011, GOWEX joined the Wireless Broadband Alliance and received a prize for the “Best Web Company” in the Internet Day

In February 2012, Jenaro Garcia GOWEX CEO, received the “Entrepreneur of the Year Award” by Ernst & Young in the category of Innovation

0 commentaire
0 j’aime
Statistiques
Remarques
  • Soyez le premier à commenter

  • Soyez le premier à aimer ceci

Aucun téléchargement
Vues
Nombre de vues
445
Sur SlideShare
0
Issues des intégrations
0
Intégrations
64
Actions
Partages
0
Téléchargements
6
Commentaires
0
J’aime
0
Intégrations 0
Aucune incorporation

Aucune remarque pour cette diapositive

Gowex coverage analysis by NFINANCE feb 2013

  1. 1. 13 MARS 2013LET’S GOWEXACHAT, TP €20.5 (upside +21.3%)DONNEES DE MARCHE Let’s Gowex est une société espagnole spécialisée dans les services de télécommunication. Le groupe comprend 2 divisions : 1) l’activité WirelessCours 16.9€ propose une plateforme de roaming, de la publicité géolocalisée et de(clôture 12/03/13)Nb de d’actions dilué (M) 14.5 l’ingénierie liée à la mise en place de réseaux Wifi 2) l’activité Telecom offreCapitalisation (M€) 243.7 une plateforme de négoce (Iber-X) d’espace de bande passante en B2B pour les opérateurs mobile.Dette nette ajustée (M €) -44.6VE (M€) 199.1 COMMENTAIRE CA ANNUELISIN ES0158252017 Le groupe publiait ce matin son CA annuel 2012 en hausse de +71%àCompartiment Alternex All-Share 114.1M€. L’activité a été portée par le pôle Wireless en croissance de +95% àMnemo ALGOW 90.7M€ grâce au développement des Smart Cities (près de 70 villes dans leAnalyste P.Schang monde vs 52 un an plus tôt. La division Telecom affiche une progression dePierre@nfinance.fr 01-53-05-92-87 16% à 23.4M€ conformément aux prévisions du groupe. La hausse des 2012 2013e 2014e 2015e revenus récurrents s’explique par un effet réseau positif et la multiplication des projets à l’international. La plateforme de roaming international du groupeCA 114.1 141.4 177.1 221.8 compte aujourd’hui plus de 140 membres contre 95 à la fin du S1 212.%variation 71.1 24.0 25.2 25.2EBIT 21.7 27.4 33.8 41.8 ANALYSE%marge 19.0 19.4 19.1 18.8 Cette publication ressort supérieure à nos attentes puisque nous attendionsRN 15.2 18.9 23.4 28.9 un CA annuel 2012 de 102.6M€E contre 114.1M€ publié :%marge 13.3 13.4 13.2 13.0 Prévisions NFinance Publié 2012 2013e 2014e 2015e en M€ 2012E 2012VE/CA 1.74 1.37 1.02 0.75 CA groupe 102,6 114,1VE/EBIT 9.2 7.1 5.3 4.0 %variation 53,8% 71,1%PE 16.1 12.9 10.4 8.4 - Telecom 22,0 23,4 %variation 8,9% 15,8% - Wireless 80,6 90,7Suivi par NFinance depuis le 21 Mars 2012. %variation 73,3% 95,1% La différence s’explique essentiellement par un effet réseau plus puissant qu’initialement anticipé dans notre modèle. Le news flow a été soutenu cesActionnariat derniers mois, le groupe annonçant :Biotelgy 29% 1) en février, l’obtention de l’autorisation de la SEC pour un programmeCash Devices 30% d’ADR sur la marché OTC à la bourse de New YorkAlvasebi 11% 2) début mars un projet d’équipement en wifi gratuit de la ville de New YorkOther 5% (20M d’habitants, 52M de touristes par an)Public 25% 3) en février, un accord avec Atlanteam 4) en janvier, un accord de roaming itinérance avec AT&T, principal acteur téléphonique aux Etats-unis, permettant au groupe de développer son offre de Roaming et de publicité géolocalisée grâce à des points daccès Wireless principalement situés dans des lieux marchands tels que les restaurants, des hôtels, des bureaux de poste, ou de chaînes de magasins. 5) en janvier, un accord de roaming itinérance avec Deutsch Telekom permettant aux clients de Gowex d’avoir accès au service wifi à bord des avions des principales compagnies aériennes. 6) en décembre une augmentation de capital de 17.7M€ par placement privé avec maintien du DPS permettant d’accélérer le développement du groupe à l’international.
  2. 2. La croissance des ventes réalisée par Let’s Gowex en 2012 et d’autantplus remarquable qu’elle surperforme la performance de son concurrentaméricain Boingo qui affiche une croissance de +8.4% à 102.5M$ contre+95% pour la branche Wireless de Gowex en 2012. Certes, le businessmodel de Boingo, basé sur un abonnement mensuel des end-users (50%du CA), est différent de celui de Gowex mais le différentiel est tellementimportant qu’il nous interpelle.Nous relevons notre objectif de ROP 2012 de 17.7M€E à 21.7M€E afinde prendre ne compte un CA S2 supérieur à nos attentes.VALORISATIONA 7.1x EV/EBIT 2013E contre 11.7x pour Boingo et 12.3x en moyenneopur les comprarbale boursier, nous estimons que le titre recèle encoredu potentiel opur s’apprécier au cours des prochains trimestres. Nousmaintenons notre recommandation et notre objetcif de cours 12 mois de12.6€ à 20.5€ (DCF 23.9€ ; Comparables boursiers 17.2€).
  3. 3. NFinance Securities est une entreprise dinvestissement agréée et réglementée par lAutorité de Contrôle Prudentiel et par lAutorité des Marchés Financiers. Lesinformations exprimées dans cette étude sont soumises seulement à titre informatif et ne sont en aucune façon une offre ou une sollicitation d’acheter ou de vendreles instruments financiers mentionnés ci-dessus. Les informations exposées dans ces analyses et/ou études sont issues de sources dignes de foi. La responsabilité deNFinance Securities ne saurait être engagée, directement ou indirectement, en cas d’erreur ou d’omission. Tout investissement dans les instruments financiersentraîne une prise de risque pouvant résulter, pour linvestisseur, en des pertes en capital du fait, entre autres, des fluctuations des marchés financiers ou des coursd’instruments financiers spécifiques. En applications des règlements de l’AMF nous publions les informations suivantes : participation de NFinance Securities dansl’émetteur : néant, contrat de liquidité : néant, montages d’opérations financières : néant, intérêt personnel de l’analyste : néant, prestations de conseils : néant,prestations de services : néant, communication préalable à l’émetteur : oui. Ce document ne peut pas être distribué au Royaume Uni, sauf aux personnes autoriséesou exemptées sous le UK Financier Securities Act 186 et l’article 11 (13) du Financial Securities Act. Ce document ne peut pas être distribué ou disséminé aux ÉtatsUnis ou dans ses possessions. Les valeurs mobilières sujet de cette étude n’ont pas été enregistrées avec le Securities and Exchange Commission et envoyer cetteétude à un résident des États-Unis est interdit.Le document ci-dessus peut utiliser les méthodes de valorisation suivantes :  Méthode DCF : la méthode des cash flows actualisés consiste à définir les cash flows quune société va dégager dans le futur et à les actualiser à un taux représentant le coût moyen pondéré du capital. Ces hypothèses sont calculées et définies par lanalyste.  Méthode des comparables boursiers : cette méthode consiste à calculer des ratios de valorisation de sociétés cotées comparables et à appliquer ces ratios aux fondamentaux de la société à valoriser.  Méthode des ratios de valorisation historiques : cette méthode consiste à calculer les ratios de valorisation moyens historiques de la société et à les appliquer à ses fondamentaux.  Méthode de lANR : consiste à évaluer les actifs du bilan en valeur de marché par la méthode la plus pertinente pour lanalyste Méthode des multiples de transaction : consiste à appliquer à la société les ratios de valorisation récemment constatés lors de transaction sur des sociétés comparables. Recommandations au 11/06/2012 31% Buy Hold 0% 67% Sell 2% Neutral

×