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Weekly actions 17_juin_2011-1

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Weekly actions 17_juin_2011-1

  1. 1. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 13 au 17 juin 2011 Tant qu’il y aura des dettes souveraines risquées, les mines brilleront La semaine boursière en Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh) chiffres 2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var % MASI 11741,51 12655,20 -2,45% -7,22% 21,17% Marché Central (MC) 91,94 124,00 205,74 -39,73% MADEX 9600,05 10335,25 -2,44% -7,11% 22,10% Marché de bloc (MB) 94,51 58,06 117,77 -50,70% Capitalisation (MMDh) 535,00 579,00 MC+MB 186,45 182,06 323,51 -43,72% Dans un contexte géopolitique semant le DOUTE sur le marché Actions, les métaux précieux constituent une valeur refuge par excellence, très convoitée par les investisseurs. Dans ce sillage, les entreprises minières cotées à la Bourse de Casablanca représentent une opportunité d’investissement indéniable, surtout dans le contexte actuel. En effet, celles-ci demeurent exposées de manière significative aux métaux précieux, comme l’illustre le tableau suivant : Structure cible des revenus des minières cotées Métaux précieux Métaux de base Managem 50,0% 50,0% SMI 100,0% 0,0% CMT 30,0% 70,0% La hausse des cours des métaux précieux est soutenue depuis plusieurs mois déjà par des inquiétudes sérieuses quant aux dettes souveraines. En effet, nous constatons que les investisseurs se dirigent de plus en plus vers l’Or et l’Argent aux dépends des autres actifs tels que les Actions ou les bons du trésor, jugés relativement moins attractifs. Le graphique ci-dessus illustre parfaitement ce constat. Les investisseurs pourraient-ils changer d’avis durant les mois à venir? Afin de répondre de manière objective à cette question, une série d’interrogations s’impose : Les inquiétudes qui pèsent sur les dettes souveraines dans le monde sont-elles entrain de s’apaiser? Sommes-nous à l’aube d’une reprise économique mondiale significative? Peut-on espérer un regain de confiance à court terme des investisseurs dans l’économie ? Nous y répondons par la négative pour deux principales raisons : * d’une part, nous estimons que les craintes qui pèsent sur les dettes souveraines et par conséquent sur l’économie mondiale sont toujours présentes, voire elles s’accentuent, * d’autre part, le retour de confiance est un processus relativement long, nécessitant l’accumulation d’une série d’indicateurs positifs. Dans ce sens, « l’avis de l’analyste » apporte quelques éléments de réponse. Évolution des différents indices depuis 2008 sur une base 100 Du côté de l’analyste 3. Aggravation des Dettes souveraines Les dettes souveraines : Plusieurs pays de la zone euro sont aujourd’hui de la Grèce confrontés aux problèmes liés aux dettes souveraines. Il s’agit 2. Plan de redressement pour l’Irlande et l’émer- notamment de l’Irlande, du Portugal, de l’Espagne et de la Grèce. A cela gence des problèmes de s’ajoutent des inquiétudes de plus en plus croissantes des investisseurs Dettes du Portugal quant aux dettes de la France et des États-Unis qui sont à des niveaux historiques élevés. 1.Abaissement de la 3 note pays de l’Espagne La reprise économique : le Fonds Monétaire International prévoit une croissance modeste pour les pays développés en 2011. Ainsi, la 2 croissance économique des États-Unis et de la France est estimée à 1 respectivement 2,8% et 1,6%. Dans ce contexte, nous pensons que 2011 est loin d’être une année de reprise économique mondiale. Le retour de confiance : ce processus requiert l’accumulation de plusieurs indicateurs quantitatifs et qualitatifs positifs dans le temps. Nous pensons que l’acte d’investir relève aujourd’hui d’une dimension psychologique qui ne pourrait s’améliorer dans l’immédiat. ja n v . -0 8 n o v . -0 8 ja n v . -0 9 n o v . -0 9 ja n v . -1 0 n o v . -1 0 ja n v . -1 1 m a rs -0 8 m a i-0 8 ju il. -0 8 s e p t . -0 8 m a rs -0 9 m a i-0 9 ju il. -0 9 s e p t . -0 9 m a rs -1 0 m a i-1 0 ju il. -1 0 s e p t . -1 0 m a rs -1 1 m a i-1 1 Métaux Précieux Actions Monde US Bonds
  2. 2. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 13 au 17 juin 2011 MASI : franchissement à la baisse du support psychologique des 12.000 points Lors de notre analyse de la semaine dernière nous avons anticipé un rebond du MASI sur le support des 12.000 points, soutenu d’une part, par l’apparition d’une bougie de retournement blanche, et d’autre part, par le redressement des indicateurs techniques de tendance. Ce scénario ne s’est pas concrétisé puisque nous avons assisté à un mouvement baissier significatif qui a fait plonger le MASI en dessous des 12.000 points. Nous pensons que le franchissement à la baisse de ce seuil psychologique demeure un signal baissier fort à court terme. Toute baisse n’est pas éternelle. A cet effet, après plusieurs séances dans le rouge, le MASI devrait opérer un rebond technique sur le support des 11.550 points pour un retour vers les 12.000 points. Recommandation Nous recommandons aux investisseurs la prudence dans l’attente d’un signal de retournement significatif à court terme. Du côté du trader Indicateurs techniques du marché Le rythme des échanges a été bas durant les deux premières séances de cotation de cette semaine. MASI 11741,51 Toutefois, à partir de mercredi les volumes se sont redressés sensiblement Plus haut 52 semaines 13397,47 dans le cadre d’une tendance baissière du MASI. Cela peut être expliqué par le mouvement vendeur qui a été soutenu essentiellement par les Plus bas 52 semaines 11499,64 OPCVM. Performance 1 mois -2,61% Nous avons également remarqué un intérêt particulier pour le titre Lafarge Performance 3 mois ,-7,27% suite à l’annonce relative à la distribution d’un dividende exceptionnel de 16,5 Dh par action dont le versement aura lieu d’ici à fin Août 2010. Performance 6 mois -6,75% Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 91,94 Rappelons que le montant global de dividende distribué par le cimentier en 2010 s’élève à 82,5 Dh, soit un rendement de 4,6%. Volume moyen quotidien sur lannée (MDh) 124,00 Définition des indicateurs techniques * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles dun cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal dachat et vice versa. * RSI: il étudie la force dun cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse. * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteind un maximum local et commence à chuter, cest un signal de vente. Si le momentum atteind un minimum local et commence à monter, cest un signal dachat. * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de laction monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de lévolution du cours du titre à moyen et à long terme.
  3. 3. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Focus sur l’international Multiples boursiers Performance hebdomadaire 25,5% 24,2% 21,5 21,3% 18,5 19,1% 19,0% 17,5% 17,9% 13,5% 12,8 11,7 1,65% 10,8 10,9 9,8 0,67% 7,8 0,52% Tunisie 0,08% Egypte Qatar Saoudite MSCI EM Maroc Turquie Afrique du Sud Arabie Tunisie Afrique du Turquie Qatar M SCI EM E gy pte Saoudite M aroc Arabie S ud -1,90% -2,45% -3,11% -3,57% P/E ROE Source Bloomberg Source Bloomberg Métaux précieux Parité EUR/USD Pétrole L’Or se maintient au dessus du seuil Leuro repart à la baisse, pénalisé par Le pétrole recule suite aux des 1.500 $/oz la crise grecque incertitudes liées aux dettes européennes L’Or affiche une légère baisse en cette fin de Les pressions baissières continuent de semaine pour s’échanger à 1539,36 $/oz. s’accumuler sur la monnaie unique européenne Les prix du pétrole ont chuté cette semaine à sur fond d’inquiétudes persistantes concernant leur plus bas niveau depuis février à New York, De son côté, l’Argent accuse une perte de 4,83% les dettes souveraines. En effet, les marchés pour s’établir à 93,30 dollars le baril. à 35,61 $/oz. semblent très inquiets de voir la Grèce se placer en situation de défaut de paiement. En effet, le marché semble s’enfoncer dans la Toutefois, les métaux précieux se maintiennent déprime face à la baisse de régime de lactivité à des niveaux largement supérieurs à leur Le scénario de contagion sur d’autres pays de la aux États-Unis et à la crise de la dette en moyenne sur 10 ans. région s’est ravivé en l’absence de consensus Grèce. entre Européens, et ce, malgré le soutien acquis Rappelons que l’Or et l’Argent tirent profit d’un du FMI de verser la cinquième tranche de prêts à contexte de crise dans la zone euro ainsi que la Grèce début juillet. des tensions géopolitiques dans les pays arabes. D’autre part, l’euro pâtit également de la menace de Moody’s de dégrader la notation des trois principales banques françaises, BNP Paribas, Société Générale et Crédit Agricole du fait de leur forte exposition à la dette grecque. Devise Pétrole Métaux précieux La semaine en chiffres Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne) Clôture 11,29 7,94 93,30 1539,36 35,61 9056,75 Variation de la semaine -0,22% 1,09% -6,04% -0,12% -4,83% 0,19%
  4. 4. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 A suivre cette semaine... Delta Holding Delta Holding vient d’acquérir « Société Sels de Mohammedia » pour un montant de 655.0 MDh. Cette acquisition constitue un relais de croissance pour le groupe, lui permettant de diversifier ses activités en tant que Holding. Notons que la Société Sels de Mohammedia a réalisé au cours de l’exercice 2010 un chiffre d’affaires de 120.0 MDh et un résultat net de 66.0 MDh, ce qui correspond à une marge nette de 55.0%. Selon nous, cette opération devrait susciter l’intérêt des investisseurs pour cette valeur durant les semaines à venir. Stroc Industrie La première introduction en bourse pour cette année 2011 concerne l’entreprise Stroc industrie. Le montant de l’opération s’élève à 102.999.855 Dh sur la base d’un prix ferme par action de 357 Dh. Un total de 288.515 actions sera coté à la bourse de Casablanca et la période de souscription est prévue entre le 20 et 22 Juin. Cette introduction en bourse, pourrait avoir un effet positif sur l’activité du marché Actions qui demeure en perte de vitesse depuis quelques mois déjà.
  5. 5. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Baromètre de l’économie Baromètre de léconomie Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation Indices des prixIndice des Prix de Consommation Avril 108,4 108,7 -0,3%Indice de la Production Industrielle T1 2011 155,6 151,7 2,6%Indice de Confiance des Ménages T1 2011 78,4 80,1 - 1,7 pts ProductionPIB (à prix courants) T4 2010 4,4% 9,1% - 4,7 ptsVA agricole (à prix courants) T4 2010 -4,5% 16,4% - 20,9 ptsVA non agricole (à prix courants) T4 2010 6,6% 7,6% - 1,0 pts Marché de travailTaux de chômage T1 2011 9,1% 10,0% - 0,9 ptsPopulation active occupée (en milliers) T1 2011 10407,0 10304,0 1,0% Finances publiquesRecettes ordinaires (MDh) Mars 52 611,0 49 056,0 7,2%Dépenses ordinaires (MDh) Mars 48 618,0 42 712,0 13,8%Solde ordinaire (MDh) Mars 3 993,0 6 344,0 -37,1% Balance des paiementsImportations (MDh) Janvier-Avril 126 763,9 105 638,0 20,0%Exportations (MDh) Janvier-Avril 87 141,5 75 188,5 15,9%Déficit commercial (MDh) Janvier-Avril -39 622,4 -30 449,5 30,1%Taux de couverture Janvier-Avril 68,7% 71,2% - 2,5 pts Recettes MRE et voyagesRecettes MRE (MDh) Janvier-Avril 16 872,9 16 250,4 3,8%Recettes voyages (MDh) Janvier-Avril 15 656,5 14 515,8 7,9%IDE (MDh) Janvier-Avril 6 804,7 7 597,4 -10,4% Indicateurs sectorielsBancaire * M3 (MMDh) Avril 901,2 865,3 4,1% * Crédits bancaires (MMDh) Avril 635,1 594,5 6,8% * Crédits à limmobilier (MMDh) Avril 195,9 179,4 9,2% * Crédits à la consommation (MMDh) Avril 32,9 30,9 6,2% * Crédits à léquipement (MMDh) Avril 133,8 119,7 11,8%Télécommunications * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T1 2011 104,8% 85,8% + 19,0 pts * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T1 2011 11,4% 10,9% + 0,5 ptsIndustrie * Indice de la production des industries extractives Avril 152,4 150,1 1,5% * Indice de la production des industries manufaturières Avril 159,4 138,4 15,2% * Indice de la production et de la distribution de Avril 107,5 107,5 0,0% lélectricité,de gaz et deau * Ventes de ciment Avril 1 463 016,0 1 482 740,0 -1,3% * Ventes automobiles Mars 26 625,0 24 310,0 9,5%Tourisme * Nuitées dans les EHC Avril 1 696 037,0 1 679 168,0 1,0% * Arrivées des touristes aux postes frontières Avril 784 000,0 665 000,0 17,9% * Taux doccupation des chambres Avril 48,0% 49,0% - 1,0 ptsImmobilier * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T1 2011 5,0% -2,2% + 7,2 pts Appartements T1 2011 6,7% -3,2% + 9,9 pts Villas T1 2011 7,7% -5,3% + 13,0 pts Maisons T1 2011 0,7% 0,7% + 0,0 pts
  6. 6. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Notre univers de valeurs Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU Performance ROE (%) (KDH) 17/06/2011 RATIO VALUE DIVIDENDE Semaine 31/12/2010 11e 11e 11e 11eTELECOM 127 029 276,6 -2,36% -3,67% 13,1 6,5 7,6% 50,4%IAM 127 029 276,6 144,5 -2,36% -3,67% 13,1 6,5 7,6% 50,4%AGROALIMENTAIRE 33 286 641,3 -3,77% -6,32% 20,6 4,6 4,3% 22,6%SBM 5 314 203,1 1881,0 0,16% -13,68% 22,2 4,2 4,5% 18,5%CENTRALE 12 594 540,0 1337,0 -3,81% 6,53% 21,0 6,6 4,4% 31,8%COSUMAR 7 669 634,3 1830,0 -6,15% -6,15% 14,4 2,5 4,5% 17,9%LESIEUR 3 108 544,9 112,5 -7,02% -22,41% 20,6 2,1 4,9% 10,2%ASSURANCE 19 825 166,7 -1,11% -2,11% 14,3 3,3 3,3% 22,3%WAFA ASSURANCE 10 185 000,0 2910,0 -2,38% 2,50% 12,5 3,2 2,4% 27,5%ATLANTA 4 210 922,9 70,0 0,03% -5,46% 18,9 4,6 5,0% 23,4%BANQUE 162 733 138,1 -2,33% -9,77% 21,9 2,6 2,2% 13,9%ATTIJARIWAFA BANK 72 576 130,8 376,1 -1,58% -7,60% 16,5 2,8 2,3% 18,0%BMCE BANK 36 972 128,9 215,0 -2,27% -17,62% 40,0 3,0 1,6% 7,8%BMCI 12 362 602,8 931,0 -5,96% -9,61% 15,1 1,8 2,7% 12,0%BCP 26 962 763,7 406,0 -1,48% -3,33% 14,3 1,8 2,1% 13,2%CDM 7 017 433,0 811,0 -5,59% -10,39% 16,4 2,2 3,5% 13,8%CIH 6 842 079,0 300,0 -3,54% -9,09% 27,8 2,3 2,0% 8,3%BTP 11 695 438,9 -3,69% -14,96% 17,1 2,4 3,9% 16,0%SONASID 5 850 000,0 1500,0 -3,72% -16,67% 21,7 2,4 2,8% 11,8%ALM 643 016,5 1380,0 -2,82% -0,72% 10,2 1,7 8,2% 16,6%DELTA HOLDING 3 832 500,0 87,5 6,19% -4,06% 14,2 2,6 4,2% 19,2%COLORADO 778 500,0 86,5 -2,70% -7,98% 8,7 2,5 5,3% 31,8%CIMENT 56 700 167,5 -2,22% -13,48% 16,9 3,8 3,7% 23,6%CIMAR 14 941 264,1 1035,0 -6,76% -13,75% 15,8 2,6 3,2% 17,3%HOLCIM 10 314 500,0 2450,0 -1,96% -7,69% 15,2 4,0 4,0% 26,9%LAFARGE 31 444 403,4 1800,0 0,00% -15,09% 18,0 4,4 3,9% 25,5%CHIMIE 1 196 728,4 -5,65% -4,23% 10,9 1,2 5,8% 11,1%SNEP 823 200,0 343,0 -2,56% -14,25% 11,4 1,4 5,3% 12,3%AUTOMOBILES 7 066 273,1 0,03% -12,56% 20,4 2,6 4,0% 13,8%AUTO-HALL 4 295 200,0 91,0 3,41% 0,55% 21,8 2,7 3,8% 12,3%AUTO NEJMA 1 320 010,6 1290,0 -5,43% -15,63% 11,7 2,6 3,4% 23,9%MINES 14 951 539,8 -3,05% 32,37% 12,3 3,7 5,3% 38,1%MANAGEM 7 631 425,7 897,0 -4,57% 31,72% 15,3 3,2 2,9% 22,8%CMT 2 583 900,0 1740,0 -4,13% 8,75% 7,2 4,2 7,7% 66,8%ENERGIE 13 394 749,4 -1,02% 3,82% 12,9 2,3 4,9% 18,4%SAMIR 7 568 186,9 636,0 -1,40% 8,16% 9,5 1,6 0,0% 18,6%AFRIQUIA GAZ 5 826 562,5 1695,0 -0,29% 1,56% 17,4 3,1 4,9% 18,2%IMMOBILIER 64 636 800,0 -2,98% -13,46% 26,3 4,0 1,6% 15,5%ADDOHA 30 807 000,0 97,8 -3,17% -5,96% 14,1 2,8 2,0% 18,4%CGI 25 771 200,0 1400,0 -2,78% -21,35% 45,4 5,8 1,3% 11,2%ALLIANCES 8 058 600,0 666,0 -2,92% -12,02% 12,1 2,3 1,2% 18,4%NTI 2 038 558,1 -4,59% -18,93% 12,3 2,5 2,6% 22,0%HPS 444 674,6 632,0 -1,25% -19,18% 18,5 2,8 2,7% 16,0%M2M Group 274 009,7 423,0 -6,00% -13,67% 11,9 2,0 4,2% 17,3%Sté DE FINANCENEMENT 7 314 308,3 -7,41% -12,65% 11,4 2,2 5,8% 13,4%EQDOM 2 615 611,5 1566,0 -8,04% -3,33% 10,8 1,8 6,7% 17,5%TOURISME 1 353 593,2 -7,18% -19,62% N.S. 1,6 0,0% 0,8%RISMA 1 353 593,2 217,2 -7,18% -19,62% N.S. 1,6 0,0% 0,8%MASI 535 004 319,2 11 741,51 -2,45% -7,22% 18,5 4,0 4,1% 25,5%* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
  7. 7. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Résultats annuels 2010 En MDH Chiffre daffaires / PNB Résultat dExploitation Résultat Net part groupe(consolidé) Marge Opérationnelle Marge Nette 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 Var 31/12/10 31/12/09 31/12/10 31/12/09IAM 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1%Télécoms 31 655,0 30 339,0 4,3% 14 335,0 14 008,0 2,3% 9 536,0 9 425,0 1,2% 45,3% 46,2% 30,1% 31,1%Centrale Laitière 6 174,0 5 707,0 8,2% 841,0 916,0 -8,2% 584,0 625,0 -6,6% 13,6% 16,1% 9,5% 11,0%Cosumar 5 810,9 5 696,0 2,0% 1 206,7 950,6 26,9% 577,5 554,4 4,2% 20,8% 16,7% 9,9% 9,7%Dari Couspate 278,7 246,8 12,9% 19,3 33,6 -42,6% 19,3 24,5 -21,0% 6,9% 13,6% 6,9% 9,9%Lesieur 3 452,0 3 994,0 -13,6% 241,0 355,0 -32,1% 158,0 292,0 -45,9% 7,0% 8,9% 4,6% 7,3%Branoma 496,3 452,2 9,7% 88,6 97,3 -8,9% 45,2 72,1 -37,3% 17,9% 21,5% 9,1% 15,9%Oulmès 1 216,1 1 145,6 6,2% 42,8 90,5 -52,7% 107,4 43,2 148,7% 3,5% 7,9% 8,8% 3,8%SBM 2 200,7 2 124,8 3,6% 486,3 530,5 -8,3% 250,0 313,4 -20,2% 22,1% 25,0% 11,4% 14,7%Unimer 444,6 333,3 33,4% 62,7 52,6 19,2% 47,9 43,5 10,2% 14,1% 15,8% 10,8% 13,1%Agro-alimentaire 20 073,3 19 699,7 1,9% 2 988,4 3 026,1 -1,2% 1 789,4 1 968,1 -9,1% 14,9% 15,4% 8,9% 10,0%Wafa Assurance 4 499,0 4 298,0 4,7% 935,0 988,0 -5,4% 724,0 677,3 6,9% 20,8% 23,0% 16,1% 15,8%Atlanta 2 407,0 2 325,3 3,5% 319,3 90,0 254,8% 247,6 71,0 248,7% 13,3% 3,9% 10,3% 3,1%Agma-Lahlou Tazi 103,3 101,6 1,6% 53,7 52,1 3,1% 40,5 39,3 3,1% 52,0% 51,3% 39,2% 38,7%CNIA 2 974,0 2 829,7 5,1% 605,0 284,5 112,7% 303,0 281,0 7,8% 20,3% 10,1% 10,2% 9,9%Assurances 9 983,3 9 554,6 4,5% 1 913,0 1 414,6 35,2% 1 315,1 1 068,6 23,1% 19,2% 14,8% 13,2% 11,2%Attijariwafa bank 14 666,6 13 255,0 10,6% 7 025,9 6 861,5 2,4% 4 102,5 3 940,8 4,1% 47,9% 51,8% 28,0% 29,7%BMCE 7 552,0 6 413,9 17,7% 2 078,2 1 092,5 90,2% 819,0 384,8 112,8% 27,5% 17,0% 10,8% 6,0%BMCI 2 848,5 2 637,7 8,0% 1 415,5 1 241,1 14,1% 787,6 747,3 5,4% 49,7% 47,1% 27,6% 28,3%CIH 1 505,6 1 484,2 1,4% 4,3 107,4 -96,0% 232,8 98,8 135,6% 0,3% 7,2% 15,5% 6,7%BCP 10 048,5 8 963,4 12,1% 4 621,5 4 342,0 6,4% 1 773,3 1 064,0 66,7% 46,0% 48,4% 17,6% 11,9%CDM 2 000,2 1 799,2 11,2% 588,8 691,9 -14,9% 363,0 421,8 -13,9% 29,4% 38,5% 18,1% 23,4%Banques 38 621,4 34 553,4 11,8% 15 734,2 14 336,3 9,8% 8 078,2 6 657,5 21,3% 40,7% 41,5% 20,9% 19,3%Delta Holding 2 203,9 1 965,5 12,1% 347,4 313,3 10,9% 226,9 215,6 5,2% 153,1% 145,3% 10,3% 11,0%ALM 617,3 560,3 10,2% 63,8 72,3 -11,7% 55,3 56,0 -1,4% 10,3% 12,9% 9,0% 10,0%Colorado 619,9 573,0 8,2% 115,7 86,9 33,1% 60,4 86,7 -30,3% 18,7% 15,2% 9,7% 15,1%Fennie Brossette 600,2 599,1 0,2% 56,5 56,7 -0,2% 39,3 98,1 -60,0% 9,4% 9,5% 6,5% 16,4%Sonasid 4 114,6 5 495,2 -25,1% 5,3 515,4 -99,0% -18,8 345,7 -105,4% 0,1% 9,4% -0,5% 6,3%BTP 8 156,0 9 193,2 -11,3% 588,8 1 044,5 -43,6% 363,1 802,1 -54,7% 7,2% 11,4% 4,5% 8,7%SCE 223,2 195,5 14,2% 2,4 5,4 -55,3% 14,8 10,0 48,1% 1,1% 2,7% 6,6% 5,1%Maghreb Oxygène 208,2 207,6 0,3% 30,5 29,2 4,5% 18,0 17,4 3,9% 14,6% 14,0% 8,7% 8,4%SNEP 848,3 792,0 7,1% 80,1 88,8 -9,8% 64,3 66,6 -3,4% 9,4% 11,2% 7,6% 8,4%Chimie 1 279,7 1 195,0 7,1% 112,9 123,3 -8,4% 97,2 94,0 3,5% 8,8% 10,3% 7,6% 7,9%Ciment du Maroc 3 640,6 3 607,7 0,9% 1 155,8 1 320,9 -12,5% 865,2 963,8 -10,2% 31,7% 36,6% 23,8% 26,7%Holcim 3 543,8 3 542,7 0,0% 1 256,8 1 215,0 3,4% 659,3 668,6 -1,4% 35,5% 34,3% 18,6% 18,9%Lafarge 5 353,7 5 441,2 -1,6% 2 405,7 2 734,0 -12,0% 1 674,8 1 855,7 -9,7% 44,9% 50,2% 31,3% 34,1%Cimenteries 12 538,1 12 591,6 -0,4% 4 818,3 5 269,9 -8,6% 3 199,3 3 488,1 -8,3% 38,4% 41,9% 25,5% 27,7%Acred 103,0 104,5 -1,4% 34,5 43,1 -20,0% 21,4 27,1 -20,9% 33,5% 41,2% 20,8% 25,9%Diac salaf 2,3 -3,4 -168,7% -16,2 -23,6 NS -18,1 -17,4 4,3% -693,2% 693,6% -775,6% 510,9%Sofac 103,8 120,8 -14,0% -81,2 -9,1 NS -83,0 -11,5 621,7% -78,2% -7,6% -79,9% -9,5%Eqdom 695,8 650,4 7,0% 398,3 363,3 9,6% 253,0 230,3 9,8% 57,2% 55,9% 36,4% 35,4%Salafin 287,8 269,2 6,9% 154,4 157,4 -1,9% 100,4 101,0 -0,5% 53,7% 58,5% 34,9% 37,5%Taslif 111,0 72,1 54,0% - - - -90,6 32,7 -377,2% - - -81,6% 45,3%Maroc Leasing 163,1 248,6 -34,4% 100,1 168,1 -40,5% 61,8 109,8 -43,7% 61,4% 67,6% 37,9% 44,2%Maghreb Bail 215,9 186,2 15,9% 122,8 117,9 4,1% 81,2 77,3 5,1% 56,9% 63,3% 37,6% 41,5%Sociétés de financemen 1 682,7 1 648,4 2,1% 712,6 817,1 -12,8% 326,2 549,2 -40,6% 42,4% 49,6% 19,4% 33,3%Auto Nejma 1 118,0 969,7 15,3% 164,2 140,7 16,8% 111,6 93,0 19,9% 14,7% 14,5% 10,0% 9,6%Auto Hall 2 627,0 2 913,2 -9,8% 263,4 311,5 -15,4% 191,9 207,5 -7,5% 10,0% 10,7% 7,3% 7,1%Berliet 399,7 477,2 -16,2% 1,6 8,7 -81,5% -0,4 -3,4 -88,2% 0,4% 1,8% -0,1% -0,7%Automobiles 4 144,6 4 360,0 -4,9% 429,2 460,9 -6,9% 303,0 297,1 2,0% 10,4% 10,6% 7,3% 6,8%Samir 37 030,1 26 951,2 37,4% 1 410,6 25,6 5410,3% 727,1 -145,9 -598,3% 3,8% 0,1% 2,0% -0,5%Afriquia gaz 3 245,6 2 605,8 24,6% 480,5 409,1 17,4% 333,9 284,7 17,3% 14,8% 15,7% 10,3% 10,9%Energie 40 275,7 29 557,0 36,3% 1 891,1 434,7 NS 1 061,0 138,8 664,5% 4,7% 1,5% 2,6% 0,5%Managem 2 876,2 2 222,5 29,4% 473,7 81,5 NS 222,3 22,7 879,3% 16,5% 3,7% 7,7% 1,0%SMI 739,8 466,0 58,7% 284,0 78,6 NS 221,2 147,9 49,5% NS NS NS NSCMT 518,3 445,5 16,4% 328,5 273,0 20,3% 266,9 226,0 18,1% 63,4% 61,3% 51,5% 50,7%Mines 4 134,3 3 134,0 31,9% 1 086,2 433,1 NS 710,4 396,6 NS 26,3% 13,8% 17,2% 12,7%Label vie 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3%Distribution 4 887,8 1 836,4 166,2% 80,2 74,5 7,7% 53,4 79,0 -32,5% 1,6% 4,1% 1,1% 4,3%CGI 2 228,6 2 277,3 -2,1% 438,9 598,5 -26,7% 390,1 437,2 -10,8% 19,7% 26,3% 17,5% 19,2%Alliances 2 611,8 2 264,8 15,3% 794,5 640,3 24,1% 423,7 363,7 16,5% 30,4% 28,3% 16,2% 16,1%Addoha 7 582,1 6 012,0 26,1% 2 332,5 1 552,5 50,2% 1 685,8 878,0 92,0% 30,8% 25,8% 22,2% 14,6%Immobillier 12 422,5 10 554,0 17,7% 3 565,9 2 791,2 27,8% 2 499,6 1 678,8 48,9% 28,7% 26,4% 20,1% 15,9%Involys 29,7 27,1 9,7% -0,1 -6,9 NS -0,6 -6,8 -91,2% -0,5% -25,3% -2,0% -25,1%m2m 95,2 92,7 2,7% 32,8 30,4 7,8% 21,7 16,9 28,8% 34,4% 32,8% 22,8% 18,2%HPS 164,1 160,0 2,6% 15,1 38,6 -60,9% 20,6 21,5 -4,5% 9,2% 24,1% 12,5% 13,5%Disway 1 694,3 1 189,9 42,4% 101,9 53,8 89,3% 71,6 51,2 39,7% 6,0% 4,5% 4,2% 4,3%Microdata 257,1 260,4 -1,3% 35,8 35,7 0,1% 25,0 24,6 1,8% 13,9% 13,7% 9,7% 9,4%IB Maroc 231,2 314,5 -26,5% 21,6 31,4 -31,2% 8,5 18,0 -52,8% 9,4% 10,0% 3,7% 5,7%NTI 2 471,6 2 044,5 20,9% 207,0 183,1 13,1% 146,8 125,5 17,0% 8,4% 9,0% 5,9% 6,1%CTM 426,3 406,0 -4,8% 39,4 50,1 -21,3% 30,7 21,0 45,9% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2%TIMAR 154,1 133,0 -13,7% 10,7 11,9 -9,9% 8,3 8,1 3,0% 7,0% 9,0% 5,4% 6,1%Transport 580,4 538,9 7,7% 50,1 62,0 -21,3% 39,0 29,1 34,0% 9,2% 12,3% 7,2% 5,2%Sothema 821,0 732,8 12,0% 123,9 94,3 31,4% 72,1 50,8 42,0% 15,1% 12,9% 8,8% 6,9%Promopharm 376,0 357,0 5,3% 88,4 83,1 6,3% 65,4 65,7 -0,5% 23,5% 23,3% 17,4% 18,4%Pharmaceutiques 1 197,0 1 089,8 9,8% 212,2 177,3 19,7% 137,4 116,5 18,0% 17,7% 16,3% 11,5% 10,7%Lydec 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1%Utilities 5 673,0 5 344,5 6,1% 434,3 479,0 -9,3% 256,3 220,5 16,2% 7,7% 9,0% 4,5% 4,1%Risma 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1%Tourisme 1 136,9 924,6 23,0% 127,5 21,8 485,3% 10,0 -148,9 NS 11,2% 2,4% 0,9% -16,1%Mediaco 119,2 171,5 -30,5% -31,9 -2,5 NS -39,8 -9,8 306,1% -26,8% -1,5% -33,4% -5,7%SRM 351,1 401,7 -12,6% 25,1 25,1 -0,2% 14,1 18,3 -22,9% 7,1% 6,2% 4,0% 4,5%Stockvis 734,9 1 015,9 -27,7% 30,6 61,5 -50,3% 25,3 51,0 -50,5% 4,2% 6,0% 3,4% 5,0%Zellidja - - - 35,3 19,1 84,3% 74,5 27,0 NS - - - -Balima 47,1 39,8 18,4% 20,7 16,9 22,6% 13,9 13,1 5,4% 44,0% 42,5% 29,4% 33,0%Rebab Company - - - 2,9 2,4 22,5% 6,2 2,4 150,9% - - - -Nexans 1 632,0 1 463,3 11,5% 89,2 77,6 14,9% 54,5 48,0 13,6% 5,5% 5,3% 3,3% 3,3%Med Paper 338,3 321,5 5,2% -6,8 -24,1 NS -30,8 -60,8 -49,3% -2,0% -7,5% -9,1% -18,9%Delattre 563,2 532,3 5,8% 1,9 35,9 -94,6% 48,2 21,2 126,8% 0,3% 6,7% 8,6% 4,0%Fertima 692,3 664,1 4,3% -39,3 -33,8 NS -5,8 -63,0 NS -5,7% -5,1% -0,8% -9,5%Autres 4 478,2 4 610,1 -2,9% 127,6 178,1 -28,3% 160,2 47,5 237,2% 2,9% 3,9% 3,6% 1,0%Market 205 391,4 182 768,8 12,4% 49 414,6 45 335,5 9,0% 30 081,7 27 033,3 11,3% 24,1% 24,8% 14,6% 14,8%
  8. 8. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Bulletin de la cote Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011 Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachementAcred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 -Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11Auto Hall 3,5+2,5 3,5 71,43% 31-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Auto nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11Balima 3,3 2,9 - 27-juin-11 - -BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 -Cartier Saada - 1 - - - -CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 -Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 18-juil-11CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 1-sept-11 23-août-11Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 8-août-11 -Delat holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Diac Salaf - - - 30-juin-11 - -Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Ennakl - 30 - - - -EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Fenie brosette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11Fertima - - - 30-juin-11 - -Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11HPS 14,6 24 -39,17% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 - -Involys - - - 30-juin-11 - -Label vie - 30 - 27-juin-11 - -Lafarge Ciments 66+16,5 87 93,83% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-11Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11M2M - - - 30-juin-11 - -Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11Mediaco - - - - - -Med Paper - - - - - -Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 11-juil-11 30-juin-11Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - -RISMA - - - 28-juin-11 - -Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Samir - - - 27-mai-11 - -SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 -SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 -SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11Sofac - - - 5-mai-11 - -Sonasid - 66 - 19-mai-11 - -Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 - -SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 - -Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Taslif - 28 - 29-avr-11 - -TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 30-mai-11Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 22-sept-11 -Wafa Assurance 70 50+20 0,00% 21-avr-11 13-juin-11 2-juin-11Zellidja 20+20 65 -38,46% 9-mai-11 24-juin-11 15-juin-11 NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.
  9. 9. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 13 au 17 juin 2011 Contacts Front Recherche AVERTISSEMENT Directeur de la Recherche Risques Attijari Intermédiation L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. Abdelaziz Lahlou La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la Salma Alami demande sur les marchés. +212 522 43 68 37 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui +212 5 22 43 68 21 Ab.lahlou@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse s.alami@attijari.ma Responsables Desks la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation Rachid Zakaria Taha Jaidi officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et +212 522 43 68 23 conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. +212 5 22 43 68 48 La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des t.jaidi@attijari.ma informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de r.zakaria@attijari.ma Achraf Bernoussi ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti- nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti- nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. +212 522 43 68 31 En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes Karim Nadir qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, a.bernoussi@attijari.ma comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes +212 5 22 43 68 14 et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili- Analystes Financiers té de l’investisseur. La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes k.nadir@attijari.ma financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant Fatima Azzahraa Belmamoun dans la présentation. Sources d’information Abdellah Alaoui +212 522 43 68 26 Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en f.belmamoun@attijari.ma mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent +212 5 22 43 68 27 uniquement des analystes rédacteurs. Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne Fatima Zahra Benjdya peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la a.alaoui@attijari.ma Direction Recherche. +212 522 43 68 26 Changement d’opinion Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et Tarik Loudiyi f.benjdya@attijari.ma publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. +212 5 22 43 68 00 Analystes Financiers Junior Indépendance de la Direction Analyse & Recherche Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic- tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. t.loudiyi@attijari.ma Mahat zerhouni Rémunération et courant d’affaires Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent +212 522 43 68 19 des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la Anis Hares pertinence des sujets abordés. m.zerhouni@attijari.ma Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. +212 5 22 43 68 34 Maria Iraqi Adéquation des objectifs La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles a.hares@attijari.ma +212 522 43 68 01 et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des m.iraqui@attijari.ma investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces Omar barakat opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce +212 5 22 43 68 15 Economiste support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Direction Recherche. Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du Rabie Baddou Groupe. o.barakat@attijari.ma Autorité de tutelle La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des +212 522 54 50 54 Valeurs Mobilières. Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus. r.baddou@attijariwafa.com Wafa bourse Analyste Taux Abdelaziz Selkane Lamyae Oudghiri +212 5 22 54 50 50 +212 522 43 68 01 l.oudghiri@attijari.ma a.selkane@attijariwafa.com

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