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Weekly actions 23_septembre_2011

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Weekly actions 23_septembre_2011

  1. 1. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 19 au 23 septembre 2011 Premières impressions concernant les résultats de l’ATI Indice de Confiance Le marché boursier marocain dans sa globalité nous semble de plus en plus indécis. Ceci se reflète davantage au niveau de l’indice MASI qui achève sa troisième semaine consécutive de baisse et également au niveau des volumes qui demeurent peu significatifs. Dans ce sens, les résultats de l’enquête trimestrielle intitulée « ATI indice de confiance » semblent être un bon indicateur anticipant le comportement futur du marché. En effet, les fluctuations du marché depuis mi-septembre 2011, ne sont que le reflet du sentiment et des anticipations futures des investisseurs dévoilées lors de cette première enquête trimestrielle. Rappelons que le MASI affiche au titre du mois de septembre une contre performance de 1,1%. A cet effet, la majorité des investisseurs sondés début septembre se sont montrés perplexes quant à la performance future du MASI et aux résultats semestriels des sociétés cotées, comme indiqués sur les graphiques ci-dessous. Perception future des investisseurs concernant l’évolution du MASI Anticipation des résultats semestriels des sociétés cotées Indécis Indécis 33% 33% 40% 30% 2 1% 18 % 18 % 3% 3% 0% Fortement Baissier Indécis Haussier Fort ement Décevants Mi ti gés Or dinair es De bonne quali té De tr ès bonne qual ité baissier haussier Du côté de l’analyste Zoom valeurs La publication des résultats semestriels a entamé sa dernière ligne droite. En effet, nous assisterons cette semaine à la Les plus actives Les plus volatiles publication des résultats semestriels des immobilières, un secteur stratégique au niveau de la cote. Les réalisations du Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaine secteur sont déterminantes quant à la performance du MASI lors SAMIR 92,75 - 92,75 1,61% SONASID 11,70% des prochaines semaines. MANAGEM 77,62 - 77,62 8,88% SMI 8,99% Deux scénarii se dessinent : BCP 67,46 - 67,46 0,00% AUTO HALL 8,04% ATTIJARIWAFA Bank 60,25 - 60,25 1,41% STROC 7,92% - dans le cas de bonnes réalisations, le marché devrait profiter ADDOHA 43,97 - 43,97 -2,35% CMT 6,55% d’un regain d’intérêt qui toucherait probablement d’autres secteurs particulièrement les BTP et le ciment. MARCHE 509,99 - 509,99 -0,34% - dans le cas de résultats décevants, le MASI devrait accentuer sa Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs correction pour entamer une tendance baissière plus claire. Suite à la publication des résultats semestriels de Lafarge, Addoha et CGI qui affichent une baisse par rapport au S1 2010, nous optons pour le deuxième scénario.
  2. 2. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Par Département Recherche Du 19 au 23 septembre 2011 MASI : une poursuite de la correction en septembre… Lors de notre analyse de la semaine dernière, nous avons recommandé aux investisseurs les plus actifs la prudence dans le but d’éviter une correction du marché. Les jours qui suivent nous ont donné raison puisque le MASI s’est déprécié de 0,34% à 11.393,84 pts. Le fait que le MACD se situe toujours dans la zone négative avec un croisement baissier de se moyennes mobiles, le MASI aura du mal à rebondir surtout dans un contexte de faible volumétrie. Le franchissement du MACD de la ligne 0 est nécessaire pour anticiper un retournement de tendance solide. Nous anticipons une poursuite de la correction du MASI avec comme premier objectif baissier les 11.100 pts. Recommandation : Nous recommandons aux investisseurs les plus actifs la prudence dans le but d’éviter une correction du marché lors de la semaine qui suit. Du côté du trader Indicateurs techniques du marché La morosité est de retour sur le marché Actions marocain. En MASI 11393,84 effet, le MASI semble avoir emprunté une tendance baissière en Plus haut 52 semaines 13397,47 clôturant cette semaine sur une baisse de 0,34% après avoir Plus bas 52 semaines 10784,67 perdu 0,88% lors de la semaine dernière. Performance 1 mois 0,20% Dans ce sillage, le volume d’affaires est en forte baisse, soit un Performance 3 mois ,-2,51% volume moyen quotidien qui s’élève à seulement 102,0 MDh. Performance 6 mois -8,47% Coté valeurs, Samir a suscité l’intérêt des investisseurs Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh) 102,00 « court termistes » suite aux mouvements de prise de bénéfices. Volume moyen quotidien sur lannée (MDh) 115,61 Quant aux minières, celles-ci demeurent parmi les valeurs les plus volatiles suite à un intérêt de la part des investisseurs qui nous semble de plus en plus solide. Par ailleurs, Addoha a enregistré une baisse de 2,35% comparée à la semaine dernière dans l’attente de la publication de ses résultats financiers. Définition des indicateurs techniques * MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles dun cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal dachat et vice versa. * RSI: il étudie la force dun cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse. * Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteint un maximum local et commence à chuter, cest un signal de vente. Si le momentum atteint un minimum local et commence à monter, cest un signal dachat. * Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de laction monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de lévolution du cours du titre à moyen et à long terme.
  3. 3. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Focus sur l’international Multiples boursiers Performance hebdomadaire 24,8% 23,0% 18,3 19,1% 21,0% 17,5 2,49% 19,2% 19,3% 1,17% 1,16% 14,1 17,4% 11,5 11,0 10,6 Tunisie Saoudite Qatar Maroc Egypte Turquie Afrique du MSCI EM 10,0 12,7% Arabie 9,3 Sud -0,34% -0,67% -2,72% -3,15% Tunisie Afrique du Turquie Qatar M SCI EM Egypte Saoudite M aroc Arabie Sud -9,81% P/E ROE Source Bloomberg Source Bloomberg Parité EUR/USD Métaux précieux Pétrole Le dollar grimpe face à l’euro suite Lonce dOr chute de 90 dollars en Le marché pétrolier a suivi les au pessimisme des cambistes une journée, suite aux places boursières dans leur « Swap Or / Dollar » déprime La situation demeure critique des deux côtés de l’Atlantique. Le regain Les prix de l’Or ont encore baissé cette Le pétrole a fortement chuté ce d’inquiétude quant à la santé semaine à cause d’un mouvement jeudi à l’instar des indices boursiers économique américaine qui montre vendeur des investisseurs qui s’accroît internationaux pour deux raisons des signes de ralentissements afin de compenser leurs pertes en principales que sont : les propos conjugué aux difficultés de la zone dollars sur les autres marchés. pessimistes de la FED et la hausse du euro à redresser les déséquilibres dollar. budgétaires, renforce les craintes En effet, le prix de lonce dOr a abandonné 90 dollars durant la journée C’est ainsi que le pétrole a plongé à d’une récession mondiale. du jeudi, pénalisé par les opérations son plus faible niveau depuis un mois En effet, les annonces moroses de la Swap au profit du billet vert. Les suite à la déception des investisseurs FED et lincohésion des dirigeants de grandes banques ont ainsi préféré par rapport aux annonces de la la zone euro face à la crise des dettes liquider une partie de leurs stocks d’Or banque centrale américaine jugées souveraines ont incité les investisseurs afin de financer leurs pertes en dollar peu rassurantes. à vendre leurs positions libellées en sur les autres actifs. euros et à accumuler le dollar, ce dernier faisant office de valeur A cet effet, l’Or est descendu sous le relativement refuge face au seuil psychologique des 1800$/oz pour pessimisme des cambistes. s’établir à 1660,53 $/oz, soit un repli de 8,49%. Devise Pétrole Métaux précieux La semaine en chiffres Euro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne) Clôture 11,22 8,31 80,29 1660,53 32,29 7653,25 Variation de la semaine -0,35% 1,79% -8,76% -8,49% -20,91% -11,89%
  4. 4. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 A suivre cette semaine... Du côté du marché marocain Les immobilières Face à des résultats semestriels 2011 en baisse du promoteur immobilier Addoha par rapport au S1 2010, nous nous attendons à une réaction baissière du MASI compte tenu de son poids important dans la capitalisation du marché. En effet, Addoha a réalisé au titre de S1 2011 un chiffre d’affaires de 2 807.7 MDh en recul de 11.6%. Dans ce contexte, le résultat d’exploitation et le résultat net affichent respectivement des contre-performances de 44,4% et 30,1%. Toutefois, rappelons que le S1 2011 n’est pas une période de livraison. Ce n’est qu’au deuxième semestre 2011 que le promoteur devrait rattraper son retard en termes de ventes.
  5. 5. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Baromètre de l’économie Baromètre de léconomie Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation Indices des prixIndice des Prix de Consommation Août 110,4 108,0 2,2%Indice de la Production Industrielle T2 2011 169,8 166,3 2,1%Indice de Confiance des Ménages T2 2011 85,8 78,8 + 7,0 pts ProductionPIB (en volume) T1 2011 4,9% 5,4% - 0,5 ptsVA agricole (en volume) T1 2011 3,7% 0,6% + 3,1 ptsVA non agricole (en volume) T1 2011 5,1% 6,1% - 1,0 pts Marché de travailTaux de chômage T2 2011 8,7% 8,2% + 0,5 ptsPopulation active occupée (en milliers) T2 2011 10595,0 10679,0 -0,8% Finances publiquesRecettes ordinaires (MDh) Juin 98 285,0 89 398,0 9,9%Dépenses ordinaires (MDh) Mai 78 303,0 71 159,0 10,0%Solde ordinaire (MDh) Mai 19 982,0 18 239,0 9,6% Balance des paiementsImportations (MDh) Janvier-Juillet 227 750,2 193 381,8 17,8%Exportations (MDh) Janvier-Juillet 163 166,6 141 606,3 15,2%Déficit commercial (MDh) Janvier-Juillet -64 583,6 -51 775,5 24,7%Taux de couverture Janvier-Juillet 71,6% 73,2% - 1,6 pts Recettes MRE et voyagesRecettes MRE (MDh) Janvier-Juillet 33 365,0 30 729,5 8,6%Recettes voyages (MDh) Janvier-Juillet 33 433,3 30 492,3 9,6%IDE (MDh) Janvier-Juillet 12 768,5 14 690,1 -13,1% Indicateurs sectorielsBancaire * M3 (MMDh) Juillet 922,6 881,5 4,7% * Crédits bancaires (MMDh) Juillet 659,0 615,0 7,1% * Crédits à limmobilier (MMDh) Juillet 201,01 184,8 8,8% * Crédits à la consommation (MMDh) Juillet 33,6 31,9 5,4% * Crédits à léquipement (MMDh) Juillet 137,6 128,1 7,4%Télécommunications * Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T2 2011 108,7% 88,5% + 20,2 pts * Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T2 2011 11,3% 11,7% - 0,4 ptsIndustrie * Indice de la production des industries extractives Juillet 153,0 150,3 1,8% * Indice de la production des industries manufaturières Juillet 159,1 139,1 14,4% * Indice de la production et de la distribution de Juillet 107,5 107,5 0,0% lélectricité,de gaz et deau * Ventes de ciment Août 1,1 1,1 -4,6% * Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%Tourisme * Nuitées dans les EHC Juin 1 282 330,0 1 483 884,0 -13,6% * Arrivées des touristes aux postes frontières Juin 941 000,0 892 000,0 5,5% * Taux doccupation des chambres Juin 39,0% 47,0% - 8,0 ptsImmobilier * Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T2 2011 1,9% 1,4% + 0,5 pts Appartements T2 2011 5,4% 3,0% + 2,4 pts Villas T2 2011 -1,0% -3,0% + 2,0 pts Maisons T2 2011 0,1% 0,1% + 0,0 pts
  6. 6. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Notre univers de valeurs Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK RENDEMENT DU Performance ROE (%) (KDH) 23/09/2011 RATIO VALUE DIVIDENDE Semaine 31/12/2010 11e 11e 11e 11eTELECOM 124 963 402,6 -0,25% -5,23% 14,4 6,8 6,9% 46,4%IAM 124 963 402,6 142,2 -0,25% -5,23% 14,4 6,8 6,9% 46,4%AGROALIMENTAIRE 31 194 346,7 -5,78% -12,14% 19,5 4,4 4,6% 22,8%SBM 5 113 613,8 1810,0 -4,79% -16,93% 21,3 4,0 4,7% 18,5%CENTRALE 12 246 000,0 1300,0 -3,70% 3,59% 20,4 6,4 4,5% 31,8%COSUMAR 6 705 691,2 1600,0 -13,51% -17,95% 12,6 2,2 5,2% 17,9%LESIEUR 2 893 019,1 104,7 -2,15% -27,79% 19,2 2,0 5,2% 10,2%ASSURANCE 20 689 967,7 0,01% 2,16% 14,7 3,5 3,1% 22,7%WAFA ASSURANCE 11 532 500,0 3295,0 1,01% 16,06% 14,2 3,6 2,1% 27,5%ATLANTA 3 972 568,8 66,0 -2,65% -10,81% 17,8 4,3 5,3% 23,4%BANQUE 160 538 939,8 0,88% -12,69% 21,7 2,5 2,2% 13,8%ATTIJARIWAFA BANK 69 478 545,6 360,0 1,41% -11,55% 15,8 2,7 2,4% 18,0%BMCE BANK 37 316 055,6 217,0 3,19% -16,86% 40,4 3,0 1,6% 7,8%BMCI 11 419 805,0 860,0 -3,37% -16,50% 14,0 1,6 2,9% 12,0%BCP 29 689 511,2 400,0 0,00% -4,76% 15,8 2,0 2,0% 13,2%CDM 6 677 852,3 750,0 -3,85% -17,13% 15,6 2,1 3,6% 13,8%CIH 5 957 170,1 261,2 -0,76% -20,85% 24,2 2,0 2,3% 8,3%BTP 11 891 541,6 -3,94% -12,95% 17,7 2,4 3,8% 16,1%SONASID 6 162 000,0 1580,0 -5,11% -12,22% 22,8 2,5 2,6% 11,8%ALM 698 931,0 1500,0 0,00% 7,91% 11,1 1,8 7,5% 16,6%DELTA HOLDING 3 832 500,0 87,5 0,46% -4,06% 14,2 2,6 4,2% 19,2%COLORADO 731 520,0 81,3 -3,67% -13,53% 8,1 2,4 5,7% 31,8%CIMENT 52 081 785,2 -0,85% -20,52% 15,6 3,4 4,0% 23,2%CIMAR 15 879 604,4 1100,0 0,00% -8,33% 16,8 2,8 3,0% 17,2%HOLCIM 8 251 600,0 1960,0 -2,00% -26,15% 12,1 3,2 4,9% 26,9%LAFARGE 27 950 580,8 1600,0 -0,99% -24,53% 16,0 3,9 4,4% 25,5%CHIMIE 1 180 649,1 3,75% -3,43% 10,7 1,2 5,9% 11,1%SNEP 804 000,0 335,0 2,45% -16,25% 11,2 1,3 5,4% 12,3%AUTOMOBILES 6 609 719,6 -4,07% -18,21% 18,5 2,4 3,2% 14,1%AUTO-HALL 3 728 800,0 79,0 -5,28% -12,71% 18,9 2,4 4,4% 12,3%AUTO NEJMA 1 432 569,6 1400,0 -3,45% -8,44% 12,7 2,9 3,2% 23,9%MINES 21 582 430,9 6,83% 91,07% 17,7 5,2 4,0% 39,1%MANAGEM 11 579 008,3 1361,0 8,88% 99,85% 23,2 4,8 1,9% 22,8%CMT 3 192 750,0 2150,0 2,33% 34,38% 8,9 5,2 6,2% 66,8%ENERGIE 15 584 287,8 -0,78% 19,67% 14,2 2,5 4,9% 18,4%SAMIR 9 757 725,3 820,0 1,61% 39,46% 12,2 2,1 0,0% 18,6%AFRIQUIA GAZ 5 826 562,5 1695,0 -4,94% 1,56% 17,4 3,1 4,9% 18,2%IMMOBILIER 56 325 264,0 -1,78% -24,58% 22,7 3,4 1,9% 15,6%ADDOHA 26 453 700,0 84,0 -2,35% -19,25% 13,1 2,5 2,4% 18,4%CGI 21 776 664,0 1183,0 -1,42% -33,54% 38,3 4,9 1,5% 11,2%ALLIANCES 8 094 900,0 669,0 -0,89% -11,62% 12,1 2,3 1,2% 18,4%NTI 1 675 012,7 -3,83% -34,59% 9,8 2,1 2,6% 22,0%HPS 291 782,5 414,7 -3,33% -46,97% 12,2 1,9 4,1% 16,0%M2M Group 226 722,0 350,0 -0,28% -28,57% 9,9 1,6 5,1% 17,3%Sté DE FINANCENEMENT 6 725 557,4 -0,49% -16,12% 11,8 2,0 6,1% 15,0%EQDOM 2 672 400,0 1600,0 -2,32% -1,23% 11,0 1,9 6,6% 17,5%TOURISME 1 721 210,7 0,92% -18,58% N.S. 2,1 0,0% 0,8%RISMA 1 721 210,7 220,0 0,92% -18,58% N.S. 2,1 0,0% 0,8%MASI 526 549 285,3 11 393,84 -0,34% -9,97% 18,3 4,0 4,0% 24,8%* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur
  7. 7. ATTIJARI Weekly actions Intermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Résultats semestriels S1-2011 Poids dans la En MDH Chiffre daffaires / PNB Résultat dExploitation Résultat Net part groupe Marge opérationnelle Marge nette capitalisation 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011IAM 14 586,0 15 447,0 15 323,0 6 552,0 6 645,0 6 094,0 4 646,0 4 444,0 3 985,0 44,9% 43,0% 39,8% 31,9% 28,8% 26,0% 23,7%Télécoms 14 586,0 15 447,0 15 323,0 6 552,0 6 645,0 6 094,0 4 646,0 4 444,0 3 985,0 44,9% 43,0% 39,8% 31,9% 28,8% 26,0% 23,7%Branoma 241,6 271,5 287,8 55,0 58,9 49,4 40,7 43,6 36,6 22,8% 21,7% 17,2% 16,8% 16,1% 12,7% 0,2%Centrale Laitière 2 614,0 2 869,0 3 045,0 353,0 413,6 354,4 243,0 283,6 225,9 13,5% 14,4% 11,6% 9,3% 9,9% 7,4% 2,3%Cosumar 2 820,7 2 866,1 517,5 720,2 329,9 296,1 18,3% 25,1% 11,7% 10,3%Dari Couspate 134,3 150,2 18,9 16,0 14,0 10,8 14,1% 10,7% 10,4% 7,2%Lesieur 2 173,0 1 637,6 1 680,5 148,0 96,0 -39,8 85,1 52,1 -39,7 6,8% 5,9% -2,4% 3,9% 3,2% -2,4% 0,5%Oulmès 531,1 572,9 568,0 26,8 33,6 21,0 9,0 12,1 8,0 5,0% 5,9% 3,7% 1,7% 2,1% 1,4% 0,2%SBM 1 173,2 1 208,8 1 260,2 297,7 289,6 290,8 219,3 202,7 201,5 25,4% 24,0% 23,1% 18,7% 16,8% 16,0% 1,0%Unimer (les résultats 2009 non proforma) 138,2 278,7 206,9 23,6 41,1 19,6 18,3 31,7 15,3 17,1% 14,7% 9,5% 13,2% 11,4% 7,4% 0,3%Cartier Saada 37,6 41,2 5,7 5,0 5,7 3,8 15,1% 12,1% 15,2% 9,2%Agro-alimentaire 9 863,7 9 896,0 7 048,4 1 446,1 1 674,0 695,4 965,0 936,5 447,6 14,7% 16,9% 9,9% 9,8% 9,5% 6,4% 4,6%Wafa Assurance 2 026,5 2 208,5 2 650,0 449,6 391,2 539,0 322,9 322,2 398,0 22,2% 17,7% 20,3% 15,9% 14,6% 15,0% 2,2%Atlanta 1 294,4 1 404,6 1 517,0 130,8 226,0 217,9 107,7 185,9 153,6 10,1% 16,1% - 8,3% 13,2% 10,1% 0,8%Agma-Lahlou Tazi 59,8 61,3 59,0 32,7 35,7 33,8 24,3 26,4 25,2 54,7% 58,2% 57,3% 40,6% 43,1% 42,7% 0,1%CNIA Saada - 1 648,0 1 707,0 - 112,0 217,0 - 104,0 130,0 - 6,8% 12,7% - 6,3% 7,6% 0,9%Assurances 3 380,7 5 322,4 5 933,0 613,2 764,9 1 007,7 454,9 638,5 706,8 18,1% 14,4% 17,0% 13,5% 12,0% 11,9% 2,2%Attijariwafa bank 5 951,4 6 912,7 7 937,1 3 325,1 3 734,4 4 496,2 1 687,1 1 941,1 2 236,2 55,9% 54,0% 56,6% 28,3% 28,1% 28,2% 13,2%BCP - 4 853,2 4 949,4 - 2 656,7 2 595,2 - 767,1 959,8 - 54,7% 52,4% - 15,8% 19,4% 5,6%CDM 872,6 992,3 1 056,0 439,2 533,7 556,9 214,2 223,6 189,1 50,3% 53,8% 52,7% 24,5% 22,5% 17,9% 1,3%BMCE 3 326,5 3 752,9 4 055,7 1 328,1 1 545,6 1 630,8 453,4 516,8 517,0 39,9% 41,2% 40,2% 13,6% 13,8% 12,7% 7,1%BMCI 1 301,1 1 409,8 798,0 856,9 449,8 473,9 61,3% 60,8% 34,6% 33,6%CIH 815,7 721,5 417,3 302,5 248,1 24,4 51,2% 41,9% 30,4% 3,4%Banques 12 267,2 18 642,4 17 998,2 6 307,7 9 629,8 9 279,1 3 052,5 3 946,9 3 902,1 51,4% 51,7% 51,6% 24,9% 21,2% 21,7% 27,2%Aluminium du Maroc 292,7 293,5 35,4 35,1 29,2 31,1 12,1% 11,9% 10,0% 10,6%Colorado 306,0 329,0 83,0 79,0 58,4 50,1 27,1% 24,0% 19,1% 15,2%Fennie Brossette 342,1 319,9 241,6 37,4 37,8 13,3 37,8 26,8 9,1 10,9% 11,8% 5,5% 11,1% 8,4% 3,8% 0,1%Sonasid 3 244,6 2 196,0 2 760,0 230,9 114,9 152,2 82,8 92,0 7,1% 5,2% 4,7% 3,8% 3,3% 1,2%Delta 848,0 1 116,0 1 382,4 146,0 177,0 200,4 107,8 115,9 128,6 17,2% 15,9% 14,5% 12,7% 10,4% 9,3% 0,7%Stroc - 205,1 283,8 - 18,2 40,2 - 13,0 22,3 - 8,9% 14,2% - 6,3% 7,9% 0,1%BTP 5 033,4 4 459,5 4 667,8 532,7 462,0 253,9 385,4 319,7 252,0 10,6% 10,4% 5,4% 7,7% 7,2% 5,4% 2,1%SCE 108,5 115,0 8,6 -2,0 8,2 4,0 7,9% -1,7% 7,6% 3,5%Maghreb Oxygène 103,4 104,8 102,2 12,6 14,0 13,8 6,4 8,2 6,2 12,2% 13,3% 13,5% 6,2% 7,9% 6,1% 0,0%Snep 374,6 415,8 52,0 57,0 31,9 32,0 13,9% 13,7% 8,5% 7,7%Chimie 586,5 635,6 102,2 73,2 69,0 13,8 46,5 44,2 6,2 12,5% 10,9% 13,5% 7,9% 7,0% 6,1% 0,0%Ciment du Maroc 1 859,9 1 941,0 2 033,0 684,3 652,0 675,0 532,1 557,0 579,0 36,8% 33,6% 33,2% 28,6% 28,7% 28,5% 3,0%Holcim 1 874,2 1 977,0 1 815,6 629,0 763,0 590,5 411,7 491,6 374,8 33,6% 38,6% 32,5% 22,0% 24,9% 20,6% 1,6%Lafarge 2 818,4 2 789,1 2 785,0 1 374,9 1 339,0 1 235,0 977,6 953,0 866,0 48,8% 48,0% 44,3% 34,7% 34,2% 31,1% 5,3%Cimenteries 6 552,5 6 707,1 6 633,6 2 688,2 2 754,0 2 500,5 1 921,4 2 001,6 1 819,8 41,0% 41,1% 37,7% 29,3% 29,8% 27,4% 9,9%Acred 51,5 51,0 27,2 24,8 14,4 11,6 52,8% 48,6% 28,0% 22,7%Eqdom 309,1 341,1 196,6 221,6 109,1 117,7 63,6% 65,0% 35,3% 34,5%Sofac 67,4 51,0 26,2 11,9 13,0 -38,8 38,9% 23,3% 19,3% -76,0%Diac salaf -0,7 0,4 -11,0 -8,0 -13,7 -9,8 1689,7% -1810,0% 2104,5% -2217,2%Salafin 134,5 143,5 104,1 106,3 55,7 53,8 77,4% 74,1% 41,4% 37,5%Maroc Leasing 74,8 86,9 88,1 52,8 58,1 58,8 33,3 36,2 37,1 70,6% 66,8% 66,8% 44,5% 41,7% 42,1% 0,2%Maghreb Bail 90,0 103,7 60,0 58,0 38,6 39,6 66,7% 55,9% 42,9% 38,2%Taslif - 50,7 58,0 - -8,4 8,7 - 2,0 8,6 - -16,6% 15,0% - 3,9% 14,8% 0,0%Sociétés de financement 726,7 828,4 146,1 455,9 472,6 67,5 250,4 212,4 45,7 62,7% 57,1% 46,2% 34,5% 25,6% 31,3% 0,3%Auto Nejma 468,0 585,5 556,2 61,2 87,5 70,7 35,9 57,9 49,4 13,1% 14,9% 12,7% 7,7% 9,9% 8,9% 0,3%Auto Hall 1 545,1 1 409,0 189,2 184,0 118,3 137,0 12,2% 13,1% 7,7% 9,7%Berliet 254,6 206,4 9,6 -5,2 6,6 -7,7 3,8% -2,5% 2,6% -3,7%Ennakl 1 956,7 1 279,2 727,8 169,6 83,4 42,6 133,1 74,4 37,8 8,7% 6,5% 5,9% 6,8% 5,8% 5,2% 0,2%Automobiles 4 224,5 3 480,1 1 284,0 429,6 349,8 113,3 293,9 261,7 87,2 10,2% 10,1% 8,8% 7,0% 7,5% 6,8% 0,5%Label vie 823,8 1 114,3 28,8 39,5 28,4 37,9 3,5% 3,5% 3,4% 3,4%Distribution 823,8 1 114,3 28,8 39,5 28,4 37,9 3,5% 3,5% 3,4% 3,4%Managem 1 057,8 1 297,8 1 760,0 16,7 155,8 423,0 26,6 89,5 305,0 1,6% 12,0% 24,0% 2,5% 6,9% 17,3% 2,2%CMT 222,9 259,4 136,7 163,1 99,2 139,3 61,3% 62,9% 44,5% 53,7%SMI 240,6 297,4 545,0 39,0 90,9 266,0 101,0 68,0 265,0 16,2% 30,6% 48,8% 42,0% 22,9% 48,6% 1,3%Mines 1 521,3 1 854,6 2 305,0 192,4 409,8 689,0 226,8 296,8 570,0 12,6% 22,1% 29,9% 14,9% 16,0% 24,7% 3,5%Samir 11 711,1 17 294,0 37,2 365,7 81,5 66,7 0,3% 2,1% 0,7% 0,4%Afriquia Gaz 1 333,7 1 630,6 1 805,6 202,0 245,2 285,5 142,2 170,7 197,9 15,1% 15,0% 15,8% 10,7% 10,5% 11,0% 1,1%Energie 13 044,8 18 924,6 1 805,6 239,2 610,9 285,5 223,7 237,3 197,9 1,8% 3,2% 15,8% 1,7% 1,3% 11,0% 1,1%CGI 487,1 622,3 972,5 75,4 108,2 134,0 153,4 156,6 107,0 15,5% 17,4% 13,8% 31,5% 25,2% 11,0% 4,1%Alliances 961,0 1 571,0 360,0 391,0 211,0 223,0 37,5% 24,9% 22,0% 14,2%Addoha 2 699,7 3 176,4 2 807,7 650,1 944,0 525,1 548,2 641,3 448,1 24,1% 29,7% 18,7% 20,3% 20,2% 16,0% 5,0%Immobillier 4 147,8 5 369,7 3 780,2 1 085,5 1 443,2 659,1 912,6 1 020,9 555,1 26,2% 26,9% 17,4% 22,0% 19,0% 27,0% 9,2%IB Maroc 173,9 22,3 14,4HPS 69,7 72,7 23,5 13,2 8,9 20,8 33,8% 18,2% 12,7% 28,7%Disway 603,4 848,5 27,3 55,3 27,2 38,0 4,5% 6,5% 4,5% 4,5%Involys 19,7 11,8 -0,8 -1,2 -1,1 -1,4 -4,3% -9,8% -5,8% -11,7%Microdata 130,6 122,7 147,7 18,4 20,5 20,1 13,4 12,1 15,1 14,1% 16,7% 13,6% 10,3% 9,9% 10,2% 0,0%M2M 56,3 54,4 24,3 23,8 12,9 12,7 43,2% 43,8% 22,9% 23,3%NTI 1 053,6 1 110,1 147,7 92,7 111,6 20,1 75,6 82,2 15,1 8,8% 10,1% 13,6% 7,2% 7,4% 10,2% 0,0%Timar 64,5 74,1 90,3 5,9 5,1 6,1 3,2 3,9 5,1 9,1% 6,9% 6,8% 5,0% 5,3% 5,6% 0,0%CTM 177,9 189,1 11,0 1,2 1,6 0,1 6,2% 0,6% 0,9% 0,1%Transport 242,4 263,2 90,3 16,9 6,3 6,1 4,8 4,0 5,1 7,0% 2,4% 6,8% 2,0% 1,5% 5,6%Risma 474,3 558,0 18,9 65,4 -65,3 -12,4 4,0% 11,7% -13,8% -2,2%Tourisme 474,3 558,0 18,9 65,4 -65,3 -12,4 4,0% 11,7% -13,8% -2,2%Sothema 351,0 394,0 461,8 38,0 55,8 47,5 20,0 30,9 25,9 10,8% 14,2% 10,3% 5,7% 7,9% 5,6% 0,4%Promopharm 182,5 197,0 48,5 47,3 37,9 35,8 26,6% 24,0% 20,8% 18,2%Pharmaceutiques 533,5 591,0 461,8 86,5 103,1 47,5 57,9 66,7 25,9 16,2% 17,5% 10,3% 10,9% 11,3% 5,6% 0,4%Lydec 2 535,9 2 674,0 2 825,0 190,2 191,7 - 120,4 122,0 117,4 7,5% 7,2% - 4,7% 4,6% 4,2% 0,0%Utilities 2 535,9 2 674,0 2 825,0 190,2 191,7 - 120,4 122,0 117,4 7,5% 7,2% - 4,7% 4,6% 4,2% 0,0%Nexans 739,9 844,0 27,7 52,7 15,9 44,9 3,7% 6,2% 2,1% 5,3%Delattre levivier 253,7 165,3 97,5 21,1 19,5 23,6 15,4 11,7 12,5 8,3% 11,8% 24,2% 6,1% 7,1% 12,8% 0,1%Med paper 177,9 162,9 -0,3 -6,9 -14,5 -15,7 -0,1% -4,2% -8,2% -9,6%Mediaco 94,7 64,5 0,0 -13,0 -4,5 -14,5 0,0% -20,1% -4,8% -22,4%Fertima 268,2 282,4 -11,8 8,3 -29,1 -11,8 -4,4% 2,9% -10,9% -4,2%SRM 169,8 131,6 12,3 4,2 9,8 1,1 7,2% 3,2% 5,8% 0,8%Stockvis 479,1 406,0 23,1 21,0 18,2 16,0 4,8% 5,2% 3,8% 3,9%Zellidja 10,4 18,5 11,2 9,5 17,9 10,5 16,5 37,5 7,5 91,3% 96,8% 93,8% 158,7% 202,7% 67,0% 0,1%Balima 12,1 17,5 17,5 5,8 6,7 9,2 4,1 4,2 6,9 47,9% 38,2% 52,7% 33,9% 24,2% 39,5% 0,1%Rebab 1,4 1,7 1,0 1,2 1,5 0,8 1,2 1,5 0,8 84,2% 88,2% 80,0% 83,9% 88,2% 80,0% 0,0%Autres 2 207,2 2 094,4 127,1 88,7 111,9 44,1 32,9 75,0 27,7 4,0% 5,3% 34,7% 1,5% 3,6% 21,8% 0,2% Marché 83 805,8 99 972,3 70 679,1 21 138,4 25 914,5 21 776,6 13 633,9 14 735,8 12 766,6 25,2% 25,9% 30,8% 16,3% 14,7% 18,1% 85,0%(*) Poids des sociétés ayant publié leurs résultats S1 2011
  8. 8. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009 Bulletin de la cote Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011 Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachementAcred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 11-juil-11Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11 3,5 3,5 0,00% 5-juil-11 24-juin-11Auto Hall 31-mai-11 2,5 (exceptionnel à options) - -Auto Nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11Balima 3,3 2,9 13,79% 27-juin-11 11-août-11 2-août-11BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11Cartier Saada 0,8 1 -20,00% 6-sept-11 28-sept-11 19-sept-11CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 20-juil-11Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 20-juil-11CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 2-sept-11 23-août-11Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 8-août-11 28-juil-11Delta holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Diac Salaf - - - 30-juin-11 - -Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Ennakl 1,44 30 -95,20% 30-juin-11 1-août-11 21-juil-11EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Fenie brossette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11Fertima - - - 30-juin-11 - -Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11HPS 8 24 -66,67% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 30-sept-11 21-sept-11Involys - - - 30-juin-11 - -Label vie - 30 - 27-juin-11 - - 66 -24,14% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-11Lafarge Ciments 87 16,5 (div exceptionnel) 18-août-11 9-août-11Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11M2M - - - 30-juin-11 - -Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11Mediaco - - - - - -Med Paper - - - - - -Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 18-juil-11 7-juil-11Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - -RISMA - - - 28-juin-11 - -Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Samir - - - 27-mai-11 - -SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 30-juin-11SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11Sofac - - - 5-mai-11 - -Sonasid - 66 - 19-mai-11 - -Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 22-juin-11 13-juin-11SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 28-juil-11 19-juil-11Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Taslif - 28 - 29-avr-11 - -TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 30-mai-11Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 14-sept-11 5-sept-11 NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.
  9. 9. ATTIJARI Weekly actionsIntermédiation Weekly Actions Par Département Recherche Du 16 au 20 Mai 2011 Du 19 au 23 septembre 2011 Contacts Front Recherche AVERTISSEMENT Attijari Intermédiation Directeur de la Recherche Risques L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. Salma Alami La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas Abdelaziz Lahlou notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la +212 5 22 43 68 21 demande sur les marchés. +212 522 43 68 37 Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui s.alami@attijari.ma ab.lahlou@attijari.ma pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse Rachid Zakaria la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Responsables Desks Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation +212 5 22 43 68 48 officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et r.zakaria@attijari.ma Taha Jaidi conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des +212 522 43 68 23 informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de Karim Nadir t.jaidi@attijari.ma ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti- nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti- nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. +212 5 22 43 68 14 En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes Achraf Bernoussi qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, k.nadir@attijari.ma comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes +212 522 43 68 31 et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili- té de l’investisseur. Abdellah Alaoui a.bernoussi@attijari.ma La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant dans la présentation. +212 5 22 43 68 27 Sources d’information Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche a.alaoui@attijari.ma Analyste Financier œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent uniquement des analystes rédacteurs. Fatima Azzahraa Belmamoun Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne Tarik Loudiyi peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la +212 522 43 68 26 Direction Recherche. +212 5 22 43 68 00 Changement d’opinion f.belmamoun@attijari.ma Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute t.loudiyi@attijari.ma autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. Indépendance de la Direction Analyse & Recherche Anis Hares Analystes Financiers Junior Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic- tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. Rémunération et courant d’affaires +212 5 22 43 68 34 Mahat Zerhouni Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la a.hares@attijari.ma +212 522 43 68 19 pertinence des sujets abordés. Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. m.zerhouni@attijari.ma Adéquation des objectifs Omar Barakat La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles +212 5 22 43 68 15 Maria Iraqi et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des +212 522 43 68 01 investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces o.barakat@attijari.ma opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion m.iraqui@attijari.ma Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Wafa Bourse Direction Recherche. Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du Groupe. Analyste Taux et Change Autorité de tutelle Sofia Mohcine La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières. +212 5 22 54 50 52 Lamyae Oudghiri Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus. s.mohcine@wafabourse.com +212 522 43 68 01 l.oudghiri@attijari.ma Attijari Intermédiation Tunisie Abdelaziz Hammami +212 5 22 43 68 21 abdelazizhammami@attijaribank.com.tn

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