1. 1
¿CÓMO ES LA DEUDA PÚBLICA¿CÓMO ES LA DEUDA PÚBLICA
COLOMBIANA?COLOMBIANA?
Ya todos lo sabemos...Ya todos lo sabemos...
Un déficit fiscal creciente resulta en unUn déficit fiscal creciente resulta en un crecimiento acelerado del saldo decrecimiento acelerado del saldo de
la deuda pública...la deuda pública...
* Deuda Bruta GNC incluye pagarés de tesorería
Como % del PIB
48%
50%
52%
54%
56%
58%
60%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Deuda Metas gobierno
Deuda sin Reformas estructurales
52,2%
57,8%
6,4%

2. 2
Ya todos lo sabemos...Ya todos lo sabemos...
Un déficit fiscal creciente resulta en unUn déficit fiscal creciente resulta en un crecimiento acelerado del saldo decrecimiento acelerado del saldo de
la deuda pública...la deuda pública...
(Como % del PIB)
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Escenario sin Reformas Estructuales
Metas del gobierno
96,493,298,51.060,465.528,365.906,670.683,771.744,1TOTAL
95,064,797,3177,03.880.54.084,26.315,06.492,0Resto de inversión
95,976,899,77,51.814,91.892,12.463,362.470,8Vigencias futuras
95,368,197,9184,55.695.55.976,38.778,2.48.962,9INVERSION
94,899,898,696,06.386,16.737,26.748,66.844,6Intereses
98,999,799,724,97.016,07.097,47.122,07.146,9Amortizaciones
96,999,799,1120,913.402,113.834,613.870,613,991,5Deuda Interna
84,999,099,431,64.544,85.352,35.405,35.437,0Intereses
96,499,899,266,47.547,57.831,47.846,07.912.4Amortizaciones
91,799,599,398,112.092,413.183,713.215,313.349,4Deuda Externa
94,499,699,2219,025.494,5427.018,327.121,927.340,9SERVICIO DE LA DEUDA
92,584,995,626,8456.4493.4581,0607,8Operación Comercial
99,294,898,1460,722.477,622.669,423.913,324.374,1Transferencias
91,378,897,756,51.738,51.905,12.417,72474,2Gastos Generales
97,799,798,6112,97.665,87.844,17.871,37.984,2Gastos de Personal
98,394,698,1656,932.338,332.912,034.783,435.440,3FUNCIONAMIENTO
Pago/Oblig
.Oblig./Comp.Comp./Apro.ComprometerVigente
Ejecución %Saldo por
PagosObligaciones
Compromis
os
Apropiación
CONCEPTO
GNC y Establecimientos PúblicosGNC y Establecimientos Públicos -- EEjecuciónjecución acumulada a diciembre 2003acumulada a diciembre 2003

3. 3
PLAN FINANCIERO: FUENTES Y USOSPLAN FINANCIERO: FUENTES Y USOS
Fuente: CONFIS
5,893.02,953.04,580.5Portafolio y otros recursos
738.01,481.01,226.0
Utilidades Banco de la
República
1,074-1,9481,320Deuda Flotante399.0404.0349.0Ajsutes por Causacion
-494.0324.0762.0Otras
2,000.02,119.02,015.0Forzosas
9,6057,9507,141Internas6,800.05,494.05,286.0Subastas
3,8667,5435,113Externas5,000.04,388.05,641.4Convenidas
1347115,49312,254Amortizaciones13,486.012,325.013,704.4Internos
8,172.011,808.05,094.4Externos
1414311,53014,021Déficit21,659.024,133.018,798.8Desembolsos
28,68927,02326,275Usos28,689.027,023.024,954.3Fuentes
200420032002200420032002Miles de Millones de pesos
Perfiles de la Deuda del Gobierno NacionalPerfiles de la Deuda del Gobierno Nacional
CentralCentral

4. 4
Gobierno Nacional CentralGobierno Nacional Central
Total Deuda BrutaTotal Deuda Bruta –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Deuda Total (no incluye rezago presupuestal, ni pagarés de tesorería)
– COP 117.76 billones (USD 42.387 millones)
– Vida media 5.5 años
Composición
– Interna 52 % COP 60.9 billones
cupón promedio 12.4%
– Externa 48 % USD 20.449 millones
cupón promedio 9.2%
Total Deuda Bruta GNCTotal Deuda Bruta GNC –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil AmortizacionesPerfil Amortizaciones
Billones de COP
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
Interna
Externa

5. 5
Total Deuda Bruta GNCTotal Deuda Bruta GNC –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil de AmortizacionesPerfil de Amortizaciones
10%
11%11%
12%12%
11%
6%
4%
7%
9%
5%
2% 2%
1% 1%
0% 0%
3%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
1%
0%
5%
10%
15%
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
Gobierno Nacional CentralGobierno Nacional Central
Total Deuda BrutaTotal Deuda Bruta –– Diciembre 2003Diciembre 2003
43.4%
3.0%
2.0%
1.0%
1.0% 2.0%
0.0%
26.3%
10.1%
3.0%
6.1%
2.0%
TES
Bonos Externos
BID
Bonos Fogafin Banca Pública
BIRF
Créditos Comerciales
Bonos Ley 546
CAF
Banco Agrario
Bonos de Paz
TRD
Otros

6. 6
Deuda Bruta Externa GNCDeuda Bruta Externa GNC -- Diciembre 2003Diciembre 2003
Saldo USD 20. 449 millones
– Vida media 7.2 años
– Duración 4.2 años
– Cupón promedio 9.1 %
Composición por moneda
– USD 82%
– EURO 13%
– YEN 3%
– DGBP 1%
Fuente
– Bonos 54%
– BID 21%
– BIRF 13%
– CAF 6%
– Comercial 4%
– Otros 2%
Composición por tasa de interés
– Fija 66%
– Variable 20%
– Semifija 15%
44%
Deuda Bruta ExternaDeuda Bruta Externa -- Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil de AmortizacionesPerfil de Amortizaciones
3%3%
6%
5%
6%
2%2%
1%1%1%
6%
1%
1%
0%
6%
8%
12%
11%
9%9%
10%
6%
0%
5%
10%
15%
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
% saldo

7. 7
Bonos Deuda ExternaBonos Deuda Externa -- Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil de AmortizacionesPerfil de Amortizaciones
0
500
1,000
1,500
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
2023
2025
2027
2029
2031
2033
Millones de USD
Deuda Interna Bruta Ajustada GNCDeuda Interna Bruta Ajustada GNC –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Principales indicadores
– saldo COP 60.9 billones
– vida media 6 años
– cupón promedio 12.3 %
Composición
– COP 68 %
– UVR 27 %
– USD 5 %
Composición por cupón
– COP Fijos 39 %
– UVR Fijos 27%
– IPC 19 %
– USD FIjos 5 %
– DTF y otros 10 %
Fuentes
– TES 80 %
– Bonos Fogafin (Banca Pública) 7 %
– Bonos Ley 546 4 %
– Banco Agrario 2 %
– Bonos de Paz y otros 7 %

8. 8
Deuda Interna Bruta Ajustada GNCDeuda Interna Bruta Ajustada GNC –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil de AmortizacionesPerfil de Amortizaciones
11%
16%
13%
14%
13%
10%
5%
3%
8%
12%
4%
0%
5%
10%
15%
20%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
% Saldo
TESTES –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Principales indicadores
– Saldo COP 42 754 508 millones
– Vida media 4.2 años
– Duración 2.3 años
– cupón promedio 15.5 %
Denominación
– COP 68 %
– UVR 27 %
– USD 5 %
Cupón
– COP Fijo 39 %
– UVR Fijo 27 %
– IPC 19 %
– USD Fijo 5 %

9. 9
TESTES –– Diciembre 2003Diciembre 2003
Perfil de AmortizacionesPerfil de Amortizaciones
7.4
6.18
4.02
4.5
3.9
3.3
1.6
11.7
4.3
5.1
2.1
0.0
2.5
5.0
7.5
10.0
12.5 2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Billones de COP
Monto transado en TES por plazoMonto transado en TES por plazo
FUENTE: DVCFUENTE: DVC-- SGEE Banco RepúblicaSGEE Banco República
* Saldos a septiembre* Saldos a septiembre
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
MilesdeMillones
90 días 180
días
1 año 2 años 3 años 5 años 7 años 8 años10 años12 años15 años
Valor transado por plazos 2003*

10. 10
Monto Transado por Plazo al Vencimiento 2003Monto Transado por Plazo al Vencimiento 2003
* SEN y Cálculos DGCP – Cifras en Billones de Pesos
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Mnor a 1 año 1 a 2 Años 2 a 3 Años 3 a 5 Años 10 años
Volumen promedio diario SEN 2.003Volumen promedio diario SEN 2.003
* SEN y Cálculos DGCP – Datos en Miles de Millones de Pesos
0
5 0 0
1 0 0 0
1 5 0 0
2 0 0 0
2 5 0 0
Ene-03
Feb-03
Mar-03
Abr-03
May-03
Jun-03
Jul-03
Ago-03
Sep-03
Oct-03
Nov-03
Dic-03

11. 11
Volumen Transado por Instrumento 2.003Volumen Transado por Instrumento 2.003
* SEN y Cálculos DGCP
9
10
11
12
13
14
15
16
Jul-03
Ago-03
Sep-03
Oct-03
Nov-03
Dic-03
Ene-04
Feb-04
25/01/12 14/03/07 27/05/05
ComportamientoComportamiento TTasas deasas de IInterésnterés por Plazo 2003por Plazo 2003
* SEN y Cálculos DGCP
7
8
9
1 0
1 1
1 2
1 3
1 4
1 5
1 6
Jul-03
Ago-03
Sep-03
Oct-03
Nov-03
Dic-03
Ene-04
Feb-04
2 5 /0 1 /1 2 1 4 /0 3 /0 7 2 7 /0 5 /0 5

12. 12
Colocaciones de TES B año 2.003Colocaciones de TES B año 2.003
3 0 . 7 8 %
1 9 . 6 7 %
4 9 . 5 5 %
S u b a s t a C o n v e n id a F o r z o s a
Cifras a Junio 12 de 2.003
Cifras en millones COP
Tipo de colocación 2003 Meta 2003 Participación
Subasta 6,321,926.8 6,000,000 30.78%
Convenida 3,927,512.7 4,800,000 19.67%
Forzosa 2,509,476.3 2,100,000 49.55%
Total 12,758,915.8 12,900,000 100%
Estrategia de Financiación de Deuda ExternaEstrategia de Financiación de Deuda Externa
Fuentes de financiación.
– Multilaterales
• FMI: 2,2 bn USD
• BM: 3,2 bn USD
• BID: 2,9 bn USD
• CAF:1,9 bn USD
– Bonos
Aumento de duración promedio, de 3,90 a 4,08
Portafolios de Referencia.
Operaciones de Manejo de Deuda.

13. 13
Resultados de Financiación Deuda ExternaResultados de Financiación Deuda Externa
Financiamiento asegurado para el 2003
• BM: 1039 M USD
• BID: 1594 M USD
• CAF: 292 M USD
• Otros: 53 M USD
Mayor apoyo por parte de los entes multilaterales.
Colocaciones recientes de bonos de deuda externa con plazos de
10 y 30 años, completando la meta de financiación para el 2003 en
los mercados de capitales externos.
Mayor confianza entre los inversionistas extranjeros, sustentada en
la calidad y capacidad crediticia de Colombia, marcando de esta
manera la diferencia con respecto a otros países.
Calificación de Riesgo SoberanoCalificación de Riesgo Soberano
comparación vs. otros países de América Latinacomparación vs. otros países de América Latina
CCC+CCC+Caa1Venezuela
BB-BB-Ba3Perú
BBB-BBB-Baa2México
CCC+CCC+Caa2Ecuador
A-A-Baa1Chile
BB+B2Brasil
DDDSD*CaArgentina
BBBBBa2Colombia
Fitch IncS & PMoody`sEmisor
Fuente: Bloomberg, a Marzo de 2003

14. 14
Fuente: Bloomberg
Spread de Colombia
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
01-Ene-02
13-Feb-02
28-Mar-02
10-May-02
24-Jun-02
06-Ago-02
18-Sep-02
31-Oct-02
13-Dic-02
29-Ene-03
13-Mar-03
29-Abr-03
11-Jun-03
24-Jul-03
05-Sep-03
20-Oct-03
02-Dic-03
14-Ene-04
26-Feb-04
TodossinArgentina
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
Argentina
Colombia
Mexico
Brasil
Argentina
Deuda Externa. Situación ActualDeuda Externa. Situación Actual
Excelente momento de mercado:
– Tasas de interés históricamente bajas
• Tasa tesoro de 10 años en USD 3.17%
• Tasa Libor de 6 Meses 1.06%
• USD/COP estable
– Spreads favorables
• A 10 años curva Colombia 475 pb.
Costo de endeudamiento razonable.
A 10 años rendimiento tentativo cercano al 8.00%
Existen posibilidades de financiarse a niveles de tasas de interés
cercanas a las que Colombia tenía acceso cuando era grado de
inversión.

15. 15
RiesgosRiesgos Financieros de la DeudaFinancieros de la Deuda
PúblicaPública
Fluctuaciones en la tasa de cambio afectan el saldo esperado deFluctuaciones en la tasa de cambio afectan el saldo esperado de lala
deuda externa del GNC a diciembre de 2003deuda externa del GNC a diciembre de 2003..
* Corte al 12 de mayo de 2003. Fuente: DGCP – Ministerio de Hacienda y Crédito Público
55.4
56.0
56.5
58.2
54
55
55
56
56
57
57
58
58
59
0% - 2809 1% - 2838 2% - 2866 5% - 2950
Devaluación - Tasa de Cambio
(BillonesdePesos)

16. 16
7,543
7,577
7,611
7,712
7,450
7,500
7,550
7,600
7,650
7,700
7,750
0% - 2809 1% - 2838 2% - 2865 5% - 2950
Devaluación - Tasa de Cambio
(MilesdeMillonesdePesos)
Fluctuaciones en la tasa de cambio afectan directamente el serviFluctuaciones en la tasa de cambio afectan directamente el servicio de deudacio de deuda
externa del GNC para lo que resta del añoexterna del GNC para lo que resta del año..
* Corte a 12 de mayo de 2003. Fuente: DGCP – Ministerio de Hacienda y Crédito Público
TES y el Sistema Financiero

17. 17
TES y el sistema financieroTES y el sistema financiero
Total TES B en circulación
Fuente: Banco de la República * Cifras a septiembre de 2003
0
1 0
2 0
3 0
4 0
5 0
6 0
1 9 9 5 1 9 9 7 1 9 9 9 2 0 0 1 2 0 0 3 *
Billonesdepesos
-6
-4
-2
0
2
4
6
Crecimiento%
T E S B C re c im ie nto
TES y el sistema financieroTES y el sistema financiero
• Las tenencias de TES del sector financiero han
aumentado sistemáticamente.
• Este saldo, al cierre de 2002, alcanzaba los $13.7
billones, para un crecimiento anual de 59.9%.
• La participación del sector financiero en el saldo total de
TES ha mostrado una tendencia al alza pasando de
13.1% a 32.3% entre 1998 y 2002

18. 18
TES y el sistema financieroTES y el sistema financiero
Participaciones en el total de TES por tenedor
Fuente: Banco de la República * Datos a Septiembre
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003*
Sector Público Sector Financiero Sector Privado
TES y el sistema financieroTES y el sistema financiero
Fuente: Banco de la República y Asobancaria
TES del sector Financiero como porcentaje del activo
18.2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
Dic-95
Dic-96
Dic-97
Dic-98
Dic-99
Dic-00
Dic-01
Dic-02
Sep-03

19. 19
Repos 1 día: Banco de la RepúblicaRepos 1 día: Banco de la República
Neto (expansiónNeto (expansión -- contracción)contracción)
-1000000
-500000
0
500000
1000000
1500000
2000000
Ene-01
Mar-01
May-01
Jul-01
Sep-01
Nov-01
Ene-02
Mar-02
May-02
Jul-02
Sep-02
Nov-02
Ene-03
Mar-03
May-03
Jul-03
Sep-03
MM pesos
Promedio mensualPromedio mensual
Fuente: Banco de la República
Repos de realizados DTNRepos de realizados DTN vsvs PrivadoPrivado
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Dic-99
Mar-00
Jun-00
Sep-00
Dic-00
Mar-01
Jun-01
Sep-01
Dic-01
Mar-02
Jun-02
Sep-02
Dic-02
Mar-03
Jun-03
Sep-03
Repos DTN Privado
Fuente: Banco de la República

20. 20
Colocaciones de TES a 90 díasColocaciones de TES a 90 días
Miles de MillonesMiles de Millones
Monto
Subastado
331
80
445
Monto
Aprobado
435
60
327
Monto
Promedio
Subastado
10.6
6.7
7.4
2001 2002
Nov -
2003
Demanda
/ Oferta
1.
8
3.
0
3.
2
Desde su creación, el ritmo de colocación de TES de Corto Plazo ha venido
aumentando. Durante 2003 se han colocado $435.000 millones y se
pretende mantener subastas semanales por $40.000 millones
Mercado bancario: composiciónMercado bancario: composición
del pasivodel pasivo
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
TITULOS DE INVERSIÓN
CREDITOS OTRAS INSTITUCIONES CREDITO
DEPOSITOS Y EXIGIBILIDADES
Fuente: Asobancaria

21. 21
Y así en el saldos TESY así en el saldos TES
•Saldo de TES a octubre de 2.003
* PIB proyectado
8.1%
10.0%
13.2%
15.4%
17.8%
21.1% 21.6%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003*
% PIB
Mayor volumen de transacciónMayor volumen de transacción
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
80.0%
90.0%
ACCIONES TES CDT BONOS
PRIVADOS
BONOS
PUBLICOS
OTROS
2,000 2,001 2,002 2003*
Fuente: MEC - Bolsa de Valores Colombia - * Datos a septiembre 2003

22. 22
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003*
Años
Vida Media y DuraciónVida Media y Duración
Vida Media
Duración
Fuente: DGCP - * Datos a septiembre
Curva de Rendimientos Cero CupónCurva de Rendimientos Cero Cupón
Se ha consolidado la curva de rendimientos para plazos mayores a tres
años, hasta diez años.
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
1
157
313
469
625
781
937
1093
1249
1405
1561
1717
1873
2029
2185
2341
2497
2653
2809
2965
3121
3277
3433
3589
Días al vencimiento
%E.A.
07-Nov-03

23. 23
Demandantes de TESDemandantes de TES
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
'1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003*
PUBLICO FINANCIERO PRIVADO FPC
Fuente: Banco de la República -- ** Saldo a junio de 2003
La demanda de TES ha estado liderada en los últimos años por los Fondos de
Pensiones y Cesantías y el Sector Financiero, quienes seguirán ganando
terreno.
Estructura de la Base de Inversionistas 2003Estructura de la Base de Inversionistas 2003
Sector Público
29%
Bancos
Comerciales
20%
Fiduciarias
9%
Dep de Valores
5%
Soc. de
Pensiones y
Cesantías
11%
Personas
Jurídicas
11%
Cías Seguros y
Capitalización
2%
Corp.
Financieras
1%
Otros
14%
Otros
12%
Fuente: Banco de la República - * Cifras a noviembre

24. 24
Evolución Mecanismos de ColocaciónEvolución Mecanismos de Colocación
28%
33%
41%
47%
39%
49%
52%
49%
41%
45%
31%32%
14%
11%
15%
20%
40%
9%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
1998 1999 2000 2001 2002 2003
Subastas Convenidas Forzosas
Fuente: DGCP
La Subastas has aumentado su participación frente a las Convenidas y
Forzosas
Títulos colocados por plazos de maduraciónTítulos colocados por plazos de maduración
El 2002 puso en evidencia problemas
asociados a la estrategia de colocación
de TES: transito muy acelerado en las
emisiones de corto plazo hacía títulos
de plazos más largos en un entorno
poco preparado y supervisado para ello.

25. 25
Cambio de EstrategiaCambio de Estrategia
La crisis de agosto de 2002 produjo ciertos cambios
Reducción de los riesgos de duración del mercado.
El mayor riesgo de refinanciación se da cuando el
mercado está cerrado.
Aumento de alternativas de inversión, mediante el manejo
de riesgos similares al que los agentes privados poseen
dentro de sus pasivos.
Unificación de instrumentos en tasas fija y UVRs. Se ha
suspendido el uso de instrumentos en TRM dado el riesgo
cambiario.
¿Qué nos hace falta?¿Qué nos hace falta?
Mercado no bancario
Mercado de
acciones
Mercado de
renta fija
Mercado de
derivados
Otros
mercados

26. 26
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35% 1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Total Sector Privado
% GDP
Consistente con la estrategia
de financiación
Fuente: Banco de la República- DGCP- Cálculos DGPM
Endeudamiento interno futuroEndeudamiento interno futuro
A partir de la proyección de la demanda del sector real y
con supuestos sobre el crecimiento de M3 es posible
deducir la demanda por TES del sector privado.
Caso Europeo (1980 – 2000)
Participación del stock de crédito y del stock de acciones* en EUROPA como % del PIB
0% 20% 40% 60% 80% 100%
19801980
0% 20% 40% 60% 80% 100%
20002000
Europa continental es un claro ejemplo de la
transición de una estructura de financiación
bancaria a una de mercado mixto
FUENTE:FUENTE: TransformationTransformation EuropeanEuropean FinancialFinancial SiSistemstem. Banco Central Europeo.. Banco Central Europeo.
* Capitalización bursátil* Capitalización bursátil –– número de acciones en circulación por el precio de mercadonúmero de acciones en circulación por el precio de mercado
Créditos Capitalización Bursátil*
Francia
Alemani
a
Italia
Reino
Unido
Estados
Unidos
Promedio
Europa

27. 27
Siendo la renta fija un segmento de gran
crecimiento en los últimos 15 años
FUENTE:FUENTE: Banco Central EuropeoBanco Central Europeo
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200 1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
Sector Público
Real
Financiero
% Sector Público / Total
Valor de emisiones de bonosValor de emisiones de bonos
EuropaEuropa
En Europa la deuda privada ha tenido un mayor
crecimiento que la deuda pública.
Milesdemillonesdeeuros
%Participacióndeudapública/totalemitido
FUENTE:FUENTE: Bolsa de Valores y Sistema deBolsa de Valores y Sistema de
Información SupervaloresInformación Supervalores
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1998 1999 2000 2001 2002 2003
PORCENTAJE
BONOS DE DEUDA EXTERNA BONOS PUBLICOS
TES CDT
BONOS PRIVADOS OPERACIONES REPO
OTROS
Transacciones en mercado secundario
% PIB (1998-2003)
Transacciones en mercado secundario % PIBTransacciones en mercado secundario % PIB
(1998(1998--2003)2003)

28. 28
Se destacan las emisiones del
sector público y sector financiero
FUENTE:FUENTE: Supervalores.Supervalores.
Valor de emisiones de bonosValor de emisiones de bonos
ColombiaColombia
La participación de emisiones del sector real sigue
teniendo un bajo peso relativo
Millonesdedólares
%Participacióndeudapública/totalemitido
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
1998
1999
2000
2001
2002
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
95%
100%Sector Público Real
Financiero TES / Total
suma
Por lo tanto, el crPor lo tanto, el créédito con entidadesdito con entidades
financieras es la principal fuente definancieras es la principal fuente de
financiamiento del sector realfinanciamiento del sector real
46
45
32
21
24
30
15 13 7
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Medianas Med - Grand Grand - Grand
Proveedores Nacionales
Proveedores Extranejros
Otros proveedores
Capital para invertir
Oblig Finan Nacionales
Oblig Financ Extranjeros
Bonos y Papeles Com
Reinversión Utilidades
FUENTE: Supersociedades, 2.003 – Cálculos FEDESARROLLO
Estructura de financiamiento de lasEstructura de financiamiento de las fimasfimas por tamañopor tamaño
Promedio 1995Promedio 1995--20012001

29. 29
Y dentro del financiamiento delY dentro del financiamiento del
crcréédito, la principal fuente ha sidodito, la principal fuente ha sido
el crel créédito a corto plazodito a corto plazo
0%
20%
40%
60%
80%
100%
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Estructura de financiamiento: Obligaciones financieras de corto y largo plazo
Firmas Medianas
FUENTE: Supersociedades, 2.003 – Cálculos FEDESARROLLO
Corto
Plazo
Largo
Plazo
* Datos* Datos SuperbancariaSuperbancaria junio03junio03 –– Datos Supervalores Agosto03Datos Supervalores Agosto03
FUENTE:FUENTE: Sistema de Información Superintendencia de Valores y SuperintendSistema de Información Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancariaencia Bancaria..
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
25,000,000
30,000,000
35,000,000
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003*
F.C.O. Pensiones (FPO +FPV)y cesantías
Fondos Valores Seguros
Patrimonio Ecopetrol
LasLas AFPsAFPs cuentan con recursoscuentan con recursos
que llegan al 9.3% del PIB ($18.8que llegan al 9.3% del PIB ($18.8
billones), tasa de crecimiento anualbillones), tasa de crecimiento anual
de 30%de 30%
III. Amplio desarrollo de inversionistas
institucionales
Teniendo especial interTeniendo especial interéés en els en el
gobierno corporativo de lasgobierno corporativo de las
empresas (ISAempresas (ISA –– ETB)ETB)
Composición del Portafolio de Fondos de Pensiones
27
40
48 50 50
50
33
27 20 24
9 14 14
14
15
11 11 7
6
10 6
5
422
1998 1999 2000 2001 2002 E
2
.1
2
.9
3
.8
4
.9
6
.2
Acciones
Titulariz
Bonos
sector real
Bonos
sector
financiero
TES y
otros del
sector
público

30. 30
Operaciones de canje de Deuda InternaOperaciones de canje de Deuda Interna
$ 3,109,317.87$ 2,456,880.30$ 652,437.57Total General
$ 119,375.90$ 119,375.9004-Dic-03
$ 17,236.40$ 17,236.4002-Dic-03
$ 129,480.00$ 129,480.0025-Nov-03
$ 110,378.50$ 110,378.5024-Nov-03
$ 97,204.80$ 97,204.8021-Nov-03
$ 14,330.50$ 14,330.5020-Nov-03
$ 10,536.70$ 10,536.7014-Nov-03
$ 340,000.00$ 340,000.0006-Nov-03
$ 652,437.57$ 652,437.5722-Sep-04
$ 1,565,204.20$ 1,565,204.2020-Jun-03
$ 53,133.30$ 53,133.3014-Mar-03
Total GeneralPúblicaFinancieraFecha de canje
Tipo de entidad
¿CÓMO ES LA DEUDA PÚBLICA¿CÓMO ES LA DEUDA PÚBLICA
COLOMBIANA?COLOMBIANA?