Ya es oficial, el IRS será una alternativa al Euríbor en el mercado hipotecario. En este reportaje de Expresión Económica, en el que colaboró María Muñoz, banquero patrimonial de Inversis Banco, se exponen las diferencias entre ambos indicadores.

1. formación
EL EURÍBOR Y SU NUEVO COMPETIDOR
Más transparente y caro
Un nuevo índice hipotecario, el IRS, será la alternativa 80% de las hipotecas están referenciadas al
Euríbor. La mensualidad a pagar al banco
del Euríbor. El 29 de abril está previsto que pueda se determina por el este indicador más un
diferencial. Tener alternativas al monopo-
empezar a comercializarse hipotecas referenciadas al lio del Euríbor dotará de mayor transpa-
IRS. Será un indicador más transparente que el opaco rencia al mercado crediticio de la vivienda,
según los expertos. No obstante, el objeti-
Euríbor, pero también será más caro. vo de la banca y del propio Banco de Espa-
ña parece ser sustituir poco a poco
Texto Óscar Giménez un indicador por otro en vez de
dar al cliente ambos para
E
l Euríbor ha sido uno de los gran- rés de créditos concedidos antes del año elejer. Y la transparen-
des quebraderos de cabeza de los 2000), al tipo medio de préstamos hipote- cia no tiene por-
españoles en los últimos años. Una carios a más de tres años (sólo para compra
preocupación que dejará de ser tal. de vivienda libre con crédito de entidades
No porque vaya a mejorar la economía de españolas), al tipo medio de hipotecas entre
las familias y el pago de la vivienda al ban- uno y cinco años (sólo para préstamos con-
co deje de ser un problema, sino porque el cedidos por entidades de la Eurozo-
Euríbor, ese indicador económico metido na), y al tipo de rendimiento de
en la mente de todos, dejará de ser el prin- la deuda pública en el mer-
cipal índice de referencia de los créditos hipo- cado secundario con
tecarios. El 29 de abril entrará en funciona- plazo de entre
miento el Interest Rate Swaps (IRS) o per- dos y seis
muta de intereses a cinco años para las años.
hipotecas de nueva constitución, con el obje- El Ban-
tivo de que poco a poco vaya sustituyendo co de
de forma definitiva al Euríbor. Será más esta- España
ble, y según los expertos, más caro. publicará seis tipos de
Por orden ministerial del anterior Gobier- interés distintos. Pero el que ha
no de José Luis Rodríguez Zapatero, el IRS preocupado verdaderamente a
pasará a ser otro tipo de interés oficial que los españoles estos años es el Eurí-
el Banco de España publicará mensualmen- bor. Actualmente, según la Aso-
te. Se unirá al Euríbor, al Miror (tipo de inte- ciación Hipotecaria Española, el
El Banco de España publicará
mensualmente seis índices. Hasta ahora,
el 80% de las hipotecas estaban
referenciadas al Euríbor
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2. qué venir acompañada de un abaratamien- tarios, cambiando un tipo de interés varia-
to en los créditos. Muy probablemente ocu-
rra lo contrario.
ble por uno fijo, según la evolución espera-
da y protegiéndose de la incertidumbre. Es
Claúsulaxxxxxxx
El Euríbor se encuentra ahora con un una forma de asegurarse ante una rentabi-
competidor que deseaba la banca. Desde que lidad variable. De esta manera, se evita sufrir â
comenzó la crisis el Euríbor se ha hundido la volatilidad del mercado, arriesgando a Cuando el Eurí-
y sobre todo ha subido la tensión en las enti- pagar más o conseguir menos rentabilidad. bor comenzó a desplomarse, los com-
dades con su extrema volatilidad. El nuevo Esta práctica era ya usada por algunas enti- pradores de vivienda esperaron que esa
indicador se presume como más estable, dades para cubrirse ante los vaivenes del reducción de los costes mensuales a sor-
aunque puede que más caro para los usua- Euríbor. Ahora, directamente, podrá ser el portar, se redujeran en la misma línea.
rios. El IRS es un tipo de interés que refleja indicador escogido, que publicará mensual- Si embargo, muchos hipotecados vie-
el coste del dinero para la banca en el mer- mente el Banco de España. Y si con el Eurí- ron como esto no sucedía. En el con-
cado de cobertura de riesgos. Es un merca- bor las hipotecas se revisaban anualmente, trato había una claúsula que descono-
do de futuros, en concreto este indicador con el IRS será cada cinco años. cían. Ésta establecía un mínimo a pagar
funciona a cinco años. El IRS sirve a las enti- por parte del hipotecado, que pagará
dades para intercambiar dos flujos mone- Transparencia cuando el agregado de Euríbor más dife-
El IRS es un indicador estadísticamente rencial se reduzca por debajo de ese tipo.
mucho más complejo que el Euríbor. Pero El problema con esta claúsula era la fal-
paradójicamente, éste es mucho más opa- ta de información, pues los usuarios
co. Acrónimo de European Interbank Offe- habían firmado un contrato descono-
red Rate, mide el coste del crédito interban- ciendo este requisito en muchos casos.
cario, dinero que se prestan las entidades
bancarias entre sí para financiarse en los Desde que comenzó la crisis se han
mercados mayoristas. Todos los días labo- sucedido las demandas contra esta cla-
rables, antes de las 10:45 horas, los bancos úsula. En octubre de 2010 se publicó la
de referencia envían a una página pri- primera sentencia judicial en contra de
vada creada por Reuters los tipos estas claúsulas, condenando a BBVA,
de interés del momento, y Caja de Ahorros de Galicia, Cajamar y
tienen 15 minutos para Cajamar Caja Rural a eliminarla, dan-
rectificaciones. do la razón a la demanda de la Asocia-
Después, a las ce Consumidores y Usuarios presentó
11:00 horas, una demanda contra 51 claúsulas por
Reuters pro- considerarlas abusivas. El Juzgado de lo
cede al cálcu- mercantil número 9 de Madrid declaró
lo. Elimina los nulas 22 claúsulas. Ya en enero de este
datos del 15% de tipos año, otra sentencia condenó a BBVA a
más baratos y el 15% de tipos más devolver a un cliente 1.639 euros por la
altos. Con los que quedan, hace una no reducción de las cuotas con una abu-
media aritmética y redondea hasta siva
que quedan tres decimales. Es todo
muy poco transparente.
Habitualmente, se toma como
referencia para las hipotecas el Eurí-
bor a 12 meses. Su variación depen-
de del tipo marcado por el Banco
Central Europeo, por la liquidez dis-
ponible para las entidades banca-
rias y por la solvencia de éstas, así
como la confianza en el mercado
interbancario.
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3. formación
El Euríbor es muy
poco transparente.
Estima el coste de
financiación en los
mercados mayoristas.
Reuters calcula el
índice todos los días
laborales, con los
datos de los grandes
bancos
Tanto la Asociación Española de la Ban-
ca como la Confederación Española de las
Cajas de Ahorro, llevaban tiempo persiguien-
do cambiar el Euríbor por otro indicador.
Bancos y cajas querían otro índice menos
volátil y más estable, pues sufrían en sus
balances los grandes movimientos conti-
nuos del Euríbor, mientras que los expertos
coincidían en señalar que con el nuevo indi-
cador se podría ganar en transparencia, lo
que repercutiría en un mejor funcionamien-
to del mercado hipotecario y de la relación
entre cliente y entidad. La Organización de
Consumidores y Usuarios veía en el IRS la
posibilidad de que las entidades menos inefi- Con Mario Dragui, presidente del Banco Central Europeo, los tipos de interés volvieron al 1%.
cientes para el cliente, quedaran ahora al
descubierto. do lugar, reforzar las obligaciones de trans- mía. Por otro lado, los expertos en general
Finalmente, el Banco de España publicó parencia. Por último, mejorar los niveles res- coinciden en señalar en que el índice IRS,
el 29 de octubre la Orden de transparencia ponsables en la concesión de créditos. será más alto que el Euríbor. Hasta un pun-
y protección del cliente de do de media.
servicios bancarios en el Bole- ¿Serán las hipotecas ahora siempre más
tín Oficial del Estado (BOE).
En ésta incorporaba el IRS
4,42% Encarecimiento caras? El coste que soportarán con el IRS
Utilizar el IRS como referen- los usuarios dependerá del añadido que
como indicador hipotecario, Tipo de interés medio de cia sustituyendo al Euríbor, pongan los bancos. Las cuotas que pagan
las hipotecas. El coste finan-
que se podrá usar en el mer- ciero mensual de las hipote- tendrá un efecto seguro: los compradores de vivienda hipotecados
cado a partir del próximo 29 cas siguió una línea ascen- reducir la volatilidad que se basan en su gran mayoría en el Euríbor
de abril. La disposición, del dente en 2011 y llegó al sufre la banca con los cam- más un diferencial. De hecho, los bancos a
Gobierno de José Luis Rodrí- 4,42% en enero. Por el con- bios diarios del Euríbor, y la hora de comercializar las hipotecas sue-
trario, el Euríbor bajó del 1,5%
guez Zapatero, tenía un tri- en marzo. asegurar una estabilidad en len explicar al cliente que ese diferencial es
ple objetivo, según recogía el las cuotas de la hipoteca para su beneficio, aunque eso no es cierto. Las
BOE. Por un lado, concen- ambas partes, entidad y clien- entidades financieras tienen muchas mane-
trar toda la información jurídica sobre trans- te. Éste, sabrá lo que tiene que pagar a cin- ras de captar dinero, entre ellas, los depó-
parencia en los servicios bancarios. En segun- co años vista pase lo que pase en la econo- sitos en forma de cuentas corrientes de cual-
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4. ta. Siempre con una evolución similar a los
tipos de interés marcados por el Banco Cen-
tral Europeo. El Euríbor estuvo siempre por
encima de los 4 puntos en 2007, y superó
los 5 puntos en 2008 tras la subida de tipos
de aquel año de Jean Claude Trichet. Con el
comienzo de la crisis se desplomó, lo que
supuso una válvula de oxígeno a muchas
familias, aunque limitada por algunas cla-
úsulas de letra pequeña. La última semana
de marzo, llegó a bajar del 1,5%.
¿Quieren los bancos otro indicador por
la caída del Euríbor? “Da la impresión que
quieren vender que el IRS como que es mejor
para el cliente por ser menos volátil al no
incluir la prima de riesgo. Pero el IRS es un
tipo macho más alto y se revisará cada 5
años. Recordemos que el dicho, la banca
siempre gana”, arguye María Muñoz, ban-
quero patrimonial de Inversis Banco.
En cualquier caso, ahora con un indica-
dor de referencia más estable pero también
más alto, lo lógico sería una reducción del
diferencial para compensarlo. Y más si se
cumple el incremento de competencia con
la reforma financiera que espera el minis-
tro de Economía y Competitividad, Luis De
Guindos, y algunos expertos. Por ahora, el
tipo de interés medio de las hipotecas siguió
una progresión ascendente en 2011 y alcan-
zó el 4,42% en enero de este año.
Venta de pisos
evolución marca la del Euríbor. El IRS debutará en el mercado hipotecario
en un escenario en el que las principales
quier persona, no sólo a través de los mer- diferenciales de cada entidad. inmobiliarias son los bancos. Las entida-
cados mayoristas. Sí ayuda esa forma de En cualquier caso, el Euríbor más el dife- des financieras tienen en su activo nume-
contabilizar un préstamo de cara a la com- rencial, era un agregado del que los bancos rosas viviendas vacías que tendrán que sacar
petencia entre bancos y la transparencia. Al se llevaban gran parte de beneficio. Y su evo- al mercado. Venderán la misma vivienda
variar continuamente, haría más compleja lución durante la crisis ha sido hacia abajo. que financian. Y el stock podría seguir cre-
la comparación entre las ofertas de las dife- Con lo que han caído las cuotas que paga- ciendo, porque según estimaciones del
rentes entidades para el usuario. De esta ban los usuarios a las entidades cada mes. Gobierno, el sector bancario tiene expues-
manera, sólo tenía que poner en balanza los El Euríbor ha tenido una progresión bajis- tos al ladrillo 323.000 millones de euros.
De ese montante, el Ministerio de Econo-
mía y Competitividad calcula que la mitad
es de riesgo.
El IRS es más transparente que el Euríbor a Esto justifica el paso dado por el Gobier-
no en la reestructuración financiera, exi-
pesar de que su cálculo es más complejo. Sin giendo unos 50.000 millones extra al sector
embargo, el IRS será más alto. Las nuevas para sanear sus balances. Luis De Guindos
espera que se recupere el crédito con la refor-
cuotas dependerían del diferencial añadido ma. Pero no parece que será así.
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