2. 2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVO
RECOMENDACIÓN
ACTUAL Enero Diciembre Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio Mayo
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL
= = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL = = = =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente
= = = = = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión
= = =
HIGH YIELD = = =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = = = = =
Nikkei = = = = = =
MSCI EM = = = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro =
YEN/euro = = = = = = = = = =
positivos negativos = neutrales
3. 3
Escenario Global
Yellen adelanta la subida de tipos
Reunión de la FED que no decepcionó, con cambios en el forward guidance,
tapering al ritmo conocido y marzo/abril como posible momento para subir tipos
Se mantiene el paso del tapering: otros -10.000 mill. USD/mes. Esperado.
¿Visión macro? De corto plazo, la FED reconoce el impacto (parcial) del mal
tiempo en la actividad económica, aprecia lentitud en la recuperación
inmobiliaria (que Yellen espera venga más tarde…) y ve menores riesgos en
general. En la semana, datos que refrendan lo anterior: mejora de
indicadores de confianza (Empire Manufacturing, Fed de Filadelfia),
corrección al alza de algunos datos macro (producción industrial) y escasas
novedades (aún) desde el inmobiliario. Con la vista puesta en el horizonte
2014-2016, nuevas previsiones macro con crecimiento algo menor que en
diciembre, paro a la baja y precios sin cambios.
Y entrando en lo importante, turno de matizar el forward guidance: se
elimina el umbral del 6,5% de desempleo para pensar en tipos más altos.
¿Cuál es ahora el nuevo objetivo? Más amplio y cualitativo: “el progreso
(realizado y esperado) hacia el máximo empleo (a través de amplios
indicadores) y el 2% de inflación.
¿Subirán tipos antes de lo esperado? Probablemente. Se han movido al
alza las expectativas de la FED en materia de tipos: +25 p.b. hasta el 1 % en
2015; y +50 p.b. hasta 2,25% en 2016. Además Yellen apuntó a marzo/abril
(6 meses tras la finalización del tapering) como mes posible para una
primera subida. Aproximadamente un trimestre antes de lo previsto.
20
30
40
50
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-60
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-20
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ene-80
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ene-12
ene-13
ene-14
FED FILADELFIA vs ISM Manufaturero
Philly FED ISM Manufacturero
4. 4
Escenario Global
Tras la FED, implicaciones dólar- renta fija
Tipos al alza antes de lo previsto…Dos “afectados”: dólar y tipos
Sobre el dólar, no nos queda sino insistir en el mensaje de seguir largos de
dólar, estrategia que ahora gana “momento”: 1) FED que aclara y adelanta
subidas de tipos (y cortos plazos que así lo empiezan a recoger); 2) vuelta de
las sorpresas macro en EE UU; y 3) flujos USD en niveles bajos. Con todo, no
esperamos sino un desplazamiento gradual del euro-dólar hacia la parte
alta de nuestra banda objetivo, 1,35. ¿Por qué? Europa también avanza,
en esta semana en concreto en materia política con el segundo paso de la
creación de la Unión Bancaria, el Mecanismo Único de Resolución: 55.000
mill. de euros, financiado por la banca en los próximos 8 años (2 años antes
de lo previsto), particularmente en los dos primeros (40% en el primer año
+20% en el segundo). Ya en materia macro, atentos a los PMIs europeos de
la próxima semana.
En relación con el treasury, los mismos argumentos anteriores nos sirven
para recordar el mensaje para 2014: TIR objetivo del 10 años americano
del 3,2%, con la vista puesta en el 3% en los próximos meses. Seguimos
recomendando cortos de duración en la curva americana. Movimiento
lógico también en la semana desde los cortos plazos, que han cotizado el
adelantamiento de tipos al alza y que por diferencial frente al 2 años alemán
sigue en apoyo de un dólar al alza. TIR objetivo 2014 para el 2 años
americano: 0,8-1%.
70
72
74
76
78
80
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-40.000
-30.000
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-10.000
0
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30.000
40.000
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may-07
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nov-08
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jun-09
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oct-09
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mar-10
may-10
ago-10
oct-10
dic-10
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
dic-11
feb-12
abr-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
abr-13
jun-13
ago-13
nov-13
ene-14
DÓLAR y flujos
Net USD non commercial position Cotiz. DXY
Fuente: CFTC (Commodity Futures Trading Commission)
5. 5
Escenario Global
En Asia…
Escasas novedades desde la macro japonesa y el sector inmobiliario chino
En Japón, recuperación de la economía basada en demanda interna y BoJ
presente. Desde las cifras, sector exterior aún mixto: cierto “alivio” desde las
importaciones, con exportaciones que no despegan (en enero-febrero siguen
por debajo de la media del 4t2013….). En sentido positivo, mejora de las
ventas en grandes superficies y de los indicadores adelantados. Además,
insistencia de Kuroda sobre el apoyo desde el BoJ (sólo a medio camino para
lograr el objetivo de precios) aunque empezamos a ver algunos signos de
debate interno sobre nuevas medidas…
China, muy centrada en el tema inmobiliario/financiero, sigue siendo una
“caja negra”: nuevas cesiones del yuan (?), precios inmobiliarios menos tensos
(+), rumores sobre caída de promotores (-) junto a mensajes políticos de apoyo
(+).
0
1.000
2.000
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ene-96
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ene-14
IMPORTACIONES - EXPORTACIONES JAPÓN
(valor absoluto)
Exportaciones Importaciones
Kuroda+Abe
65
75
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95
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115
125
ene-85
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ene-95
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ene-01
ene-03
ene-05
ene-07
ene-09
ene-11
ene-13
Concident Index y Leading Index economía japonesa
Coincident Index
Leading Index
6. 6
Divisas
Dolar Index Diario
Primera semana alcista para el dólar desde Enero, impulsado en este caso por el
tono con un sesgo mas ‘halcón’ de la FED el Jueves. Tanto o más importante que
estas declaraciones van a ser los PMIs que puedan salir de la Zona Euro la
semana que viene, y especialmente el dato de inflación de Marzo. Si se
confirman unos malos datos debería consolidarse este cambio de tendencia que
de momento, a pesar de ser sintomático, es escaso. Para confirmar un cambio de
vuelta deberíamos ver primero un cierre por debajo del 1,3664. pero el Euro no
es la única divisa que ha cedido frente al Dólar, como podemos ver en el
importante rebote desde soporte del Dólar Índex acercándose de nuevo a
medias relevantes. El mercado esta expectante a una posible rotura de niveles de
los tipos Americanos para el próximo impulso en la divisa Americana, donde los
claros perdedores podrían ser Yen y el Dólar Canadiense junto al Euro.
Semanal EURUSD
PRECIO PRECIO
ENTRADA ACTUAL OBJETIVO STOP TÁCTICA ESTRATÉGICA INSTRUMENTO
EURUSD 1,3610 1,3795 1,2800 1,3910 ETF: SEU3LN
RECOMENDACIÓN
7. 7
Renta Variable
Uno de los sectores en el que más tiempo llevamos si tomar posiciones es el
eléctrico. La ausencia de una regulación clara unida a una deuda elevada en
momentos en que la deuda de los Estados periféricos estaba en entredicho suponía
caída de ingresos, márgenes y, en última instancia dividendos.
En nuestra Estrategia 2014 señalábamos que una de las temáticas a tener en
cuenta era la capacidad de generar dividendos en compañías que mejoraban su
situación financiera, pero dejábamos al margen a este sector con aún muchas
incertidumbres que resolver
Sector Utilities en Europa
0,0 x
0,5 x
1,0 x
1,5 x
2,0 x
2,5 x
3,0 x
ene-06 ago-06 mar-07 oct-07 may-08 dic-08 jul-09 feb-10 sep-10 abr-11 nov-11 jun-12 ene-13 ago-13 mar-14
P/Book Value Stoxx 600 Utilities
Ev/Ebitda
Growth
Ev/Ebitda
Growth 2
Div Yield Pay Out Ebitda Margin Deuda/Ebitda Rot Activos
Iberdrola SA 0,05 0,20 0,35 0,80 0,25 0,70 0,60 0,44
Endesa S.A. 0,00 0,45 0,90 0,05 0,55 0,80 0,45 0,48
Enel S.p.A. 0,00 0,35 0,95 0,10 0,50 0,55 0,80 0,48
E.ON SE 0,00 0,00 0,40 0,35 0,45 0,00 0,15 0,18
RWE AG 0,00 0,00 0,25 0,25 0,10 0,25 0,85 0,25
Electricite de France SA 0,45 0,50 0,60 0,50 0,80 0,20 0,10 0,44
Centrica plc 0,20 0,30 0,70 0,55 0,35 0,40 0,65 0,46
EDP - Energias de Portugal SA 0,30 0,55 0,20 0,95 0,75 1,00 0,75 0,65
EDP Renovaveis SA 0,50 0,65 0,65 0,70 0,95 0,95 0,55 0,70
Drax Group plc 0,65 0,75 1,00 0,15 1,00 0,60 1,00 0,73
Veolia Environnement SA 0,60 0,70 0,45 1,00 0,90 0,90 0,95 0,79
Severn Trent Plc 0,10 0,00 0,00 0,00 0,00 0,05 0,20 0,05
Snam S.p.A. 0,25 0,05 0,15 0,65 0,60 0,10 0,05 0,24
Gas Natural SDG, S.A. 0,15 0,40 0,80 0,40 0,30 0,85 0,90 0,57
GDF SUEZ SA 0,00 0,25 0,10 0,75 0,40 0,35 0,70 0,38
Fortum Oyj 0,00 0,00 0,05 0,60 0,15 0,65 0,00 0,21
Rubis & Cie SCA 0,55 0,60 0,85 0,45 0,70 0,45 0,25 0,55
Terna S.p.A. 0,35 0,10 0,30 0,85 0,85 0,15 0,35 0,39
Red Electrica Corp. SA 0,40 0,15 0,75 0,30 0,65 0,50 0,40 0,43
Enagas SA 0,00 0,00 0,50 0,20 0,20 0,75 0,50 0,31
Redes Energeticas Nacionais SA 0,00 0,00 0,55 0,90 0,05 0,30 0,30 0,31
8. 8
Renta Variable
Sin embargo, la aceleración de la caída de las TIR, junto con una mayor visibilidad
para los próximos años sobre estas compañías han hecho que los ratios comiencen
a mejorar anticipando una revisión de beneficios sobre todo de cara a 2015 (ver
gráfico página anterior).
En la página anterior añadimos el resultado de un scoring en el sector, en el que
principalmente se ordenan las empresas por el tipo de compañía: integradas,
tratamiento de residuos, gas, transporte. Nos hemos querido centrar en las
primeras (en general las que mejores resultados ostentan, con la excepción de las
que se dedican a tratar residuos y que han tenido ya un gran comportamiento).
Los criterios se han centrado en valoración, generación de caja/dividendo, mejora
de la situación financiera y eficiencia.
Las mejores notas las presentan EDP y su filial de renovables. Sin embargo, cotizan
ambas por encima de sus medias de los últimos 10 años, por lo que las
contemplaremos en el futuro, pero no de momento. En el siguiente grupo
aparecen Iberdola, Endesa y Enel. Analizando una a una vemos que la que mejor
evolucionará años próximos sin que su precio aún lo refleje suficientemente es
Endesa (Ibedrola ya cotiza a 8x EV/Ebitda). Las alemanas siguen adoleciendo de una
estrategia definida y el consenso otorga caída de beneficios en los próximos tres
años
Por tanto, compraríamos Endesa y esperaríamos por EDP
Sector Utilities en Europa valoración y eficiencia de Endesa
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
mar-04
sep-04
mar-05
sep-05
mar-06
sep-06
mar-07
sep-07
mar-08
sep-08
mar-09
sep-09
mar-10
sep-10
mar-11
sep-11
mar-12
sep-12
mar-13
sep-13
Ev/Ebitda
0%
5%
10%
15%
20%
25%
12/2009 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 dic-14 dic-15 nov-16
EBIT Margin ROE
9. 9
Fondos
Siitnedif Tordesillas SICAV Iberia (LU0563745743)
• Incorporamos el fondo Siitnedif Tordesillas SICAV Iberia en la lista de recomendados como alternativa al Fidelity Iberia. Por ahora mantenemos en la lista el fondo
de Fidelity, pero tras la comunicación de soft close (límite 3 millones de EUR diarios), es acertado adelantarse a su cierre total incorporando un fondo de
características similares que permita canalizar los nuevos flujos interesados en RV Española.
• Desde el punto de vista cuantitativo, el fondo se sitúa en el primer cuartil de la categoría de RV Española, estando en línea con los otros dos fondos seleccionados
y puntuando bien tanto en parámetros de rentabilidad como de riesgo. Por encima en el scoring se sitúan fondos muy centrados en pequeñas compañías que se
alejan por estilo de la aproximación que se desea tener en las categorías monopaís.
6/84
ISIN Nombre
Ret 6
Meses
Ret 6
Meses
Ret 1
Año
Ret 1
Año
Vola 1
Año
Vola 1
Año
Vola 2
Años
Vola 2
Años
Peor
Mes
Peor
Mes
%
Meses
Alcista
%
Meses
Alcista
Sharpe
2 años
Sharpe
2 años Scoring
1 ES0175224031 Santander Small Caps España FI 32,97 5,86 41,16 4,20 13,23 7,77 14,93 9,22 -9,53 7,11 75,00 10,00 1,64 8,76 7,04
2 ES0180943039 UBS España Gestión Activa FI 29,41 4,77 30,54 2,41 16,38 6,35 17,44 8,14 -10,29 6,52 75,00 10,00 1,33 6,27 6,42
3 ES0138800034 Bankia Small & Mid Caps España FI 32,23 5,63 41,45 4,24 14,50 7,20 16,65 8,48 -9,74 6,94 75,00 10,00 1,35 6,45 5,73
4 ES0168674036 EDM-Inversión R FI 20,05 1,89 34,43 3,07 11,10 8,72 14,59 9,36 -8,91 7,58 66,67 6,00 1,80 10,00 5,67
5 LU0115765678 Fidelity Iberia E-Acc-EUR 27,69 4,24 32,82 2,79 16,71 6,20 16,82 8,40 -8,07 8,23 70,83 8,00 1,49 7,54 5,41
6 LU0563745826 Siitnedif Tordesillas SICAV Iberia I 30,54 5,12 35,72 3,28 13,49 7,65 13,89 9,66 -5,76 10,00 66,67 6,00 1,59 8,34 5,28
7 ES0147622031 Bestinver Bolsa FI 23,04 2,81 30,05 2,33 11,49 8,55 15,19 9,10 -9,08 7,45 70,83 8,00 1,51 7,76 5,27
8 ES0167211038 Okavango Delta A FI 46,43 10,00 75,72 10,00 25,42 2,29 29,27 3,09 -15,33 2,65 66,67 6,00 1,20 5,27 5,15
9 AD000A1KBTK0Mora Iberian Equity Fund A 44,28 9,34 50,46 5,76 22,01 3,82 23,41 5,59 -10,16 6,62 62,50 4,00 1,08 4,35 5,11
10 ES0165144009 Mutuafondo España A FI 29,18 4,70 40,41 4,07 15,60 6,70 18,35 7,75 -9,28 7,30 70,83 8,00 1,23 5,55 5,10
11 ES0170147039 Aviva Espabolsa FI 17,62 1,14 21,23 0,85 10,99 8,77 13,09 10,00 -7,14 8,94 70,83 8,00 1,38 6,70 4,98
12 ES0112357035 Aviva Espabolsa 2 FI 17,41 1,08 21,31 0,86 10,73 8,89 13,12 9,98 -7,84 8,40 70,83 8,00 1,27 5,86 4,87
13 LU0389174128 Bestinver Iberian R 22,39 2,61 29,19 2,19 11,32 8,62 15,47 8,98 -9,74 6,95 66,67 6,00 1,43 7,06 4,79
14 ES0114180039 Barclays Bolsa España Selección FI 26,26 3,80 31,22 2,53 17,48 5,86 19,15 7,41 -10,40 6,43 70,83 8,00 1,19 5,23 4,72
15 ES0162735031 Metavalor FI 30,08 4,97 34,01 2,99 13,47 7,66 19,82 7,12 -11,81 5,36 70,83 8,00 0,95 3,28 4,55
16 ES0132526031 Oportunidad Bursátil SICAV 28,81 4,58 34,18 3,02 12,42 8,13 16,78 8,42 -10,28 6,53 66,67 6,00 1,06 4,20 4,49
17 PTYDADLM0005Montepio Capital FIAA 16,39 0,77 19,72 0,60 10,27 9,10 13,91 9,65 -9,56 7,08 66,67 6,00 1,32 6,20 4,48
18 ES0161033032 March Valores FI 20,38 1,99 25,83 1,62 12,79 7,96 17,29 8,21 -11,39 5,68 66,67 6,00 1,11 4,57 4,43
19 ES0111092039 Sabadell España Dividendo FI 28,64 4,53 34,72 3,11 17,99 5,63 21,51 6,41 -11,40 5,67 70,83 8,00 0,94 3,23 4,38
20 ES0137381036 Gesconsult Renta Variable FI 20,86 2,14 24,90 1,47 14,54 7,18 15,95 8,78 -8,89 7,60 70,83 8,00 1,00 3,72 4,36
21 ES0138253036 Caminos Bolsa Oportunidades FI 21,04 2,20 25,49 1,56 13,52 7,64 16,33 8,61 -9,14 7,40 66,67 6,00 1,05 4,08 4,34
22 ES0125471039 BNP Paribas Bolsa Española FI 22,20 2,55 24,19 1,35 14,74 7,09 17,65 8,05 -8,48 7,91 66,67 6,00 1,00 3,71 4,32
23 LU0299047745 Crediinvest SICAV Spanish Value A 19,66 1,77 23,82 1,28 11,94 8,35 14,93 9,21 -9,00 7,51 66,67 6,00 1,19 5,20 4,22
24 ES0158324030 BMN Bolsa Española FI 22,89 2,76 24,56 1,41 14,28 7,30 16,45 8,56 -8,71 7,74 66,67 6,00 1,02 3,83 4,14
25 ES0122708037 Caja Ingenieros Iberian Equity FI 21,22 2,25 19,65 0,58 14,61 7,15 14,32 9,47 -7,57 8,61 62,50 4,00 1,09 4,41 4,11
10. 10
Fondos
Siitnedif Tordesillas SICAV Iberia (LU0563745743)
Retornos anuales vs. Ibex
Retorno riesgo vs. Ibex
• Cogestionado por 2 gestores Alvaro Llanza y Ricardo Seixas (portugués).
• Universo de Inversión: España + Portugal
• Cartera concentrada (15-20 compañías) de inversión valor long only, pero con
gestión activa de la exposición neta a mercado utilizando derivados.
• Para la construcción de la cartera se basan tanto en opinión bottom-up como
top-down. Comienzan con el estudio de las perspectivas económicas (globales y
regionales) y la valoración de los activos para identificar valores y sectores.
Luego hacen la selección particular de valores para por último hacer un análisis
conjunto de la cartera construida.
• Como es habitual en los fondos valor, realizan múltiples reuniones con
gestores de compañías y sell-side para determinar si una compañía es
susceptible de ser comprada o no
• Con respecto a su histórico, bate consistentemente al índice de referencia,
tanto en años alcistas como bajistas. En términos de retorno riesgo en los
últimos 3 años, ha conseguido una rentabilidad extra del 14% con casi la
mitad de volatilidad.
Recomendación
• Seguimos confiando en el Fidelity Iberia, y utilizaremos el Siitnedif Tordesillas
SICAV Iberia y el EDM Inversión como sustitutos cuando se nos limiten aún
más las entradas al fondo de Fidelity.
12. 12
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2014 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 10054,5 2,47 -0,16 20,40 1,39
Euribor 12 m 0,59 0,57 0,55 0,55 EE.UU. Dow Jones 16395,5 2,05 1,81 13,69 -1,09
3 años 1,34 1,35 1,60 2,70 EE.UU. S&P 500 1880,4 2,13 2,40 21,64 1,73
10 años 3,36 3,34 3,55 4,88 EE.UU. Nasdaq Comp. 4304,6 1,40 0,97 33,58 3,07
30 años 4,27 4,24 4,43 5,51 Europa Euro Stoxx 50 3089,3 2,82 -1,35 15,10 -0,64
Reino Unido FT 100 6544,4 0,25 -4,29 2,44 -3,03
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4328,2 2,65 -1,21 14,66 0,75
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9314,0 2,84 -3,55 17,42 -2,49
Euro 0,25 0,25 0,25 0,75 Japón Nikkei 225 14224,2 -3,99 -4,31 12,57 -12,69
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -1,49 -1,41 -0,37 -4,65
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) -2,24 -6,24 -7,17 -11,18
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) 3,35 0,53 -10,74 -6,81
España 3,4 3,34 3,55 4,88 Brasil Bovespa 5,05 -0,31 -15,01 -8,30
Alemania 1,6 1,55 1,66 1,37 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 4,65 -8,43 -7,55 -10,02
EE.UU. 2,8 2,65 2,73 1,91 Rusia MICEX INDEX 5,44 -12,30 -10,59 -13,26
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2013
Euro/Dólar 1,38 1,39 1,37 1,29 Petróleo Brent 107,21 108,57 109,85 107,47 110,80
Dólar/Yen 102,28 101,36 102,51 94,93 Oro 1337,73 1383,05 1324,28 1614,88 1205,65
Euro/Libra 0,84 0,84 0,83 0,85 Índice CRB Materias Primas 299,80 302,88 301,58 294,05 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,23 6,15 6,09 6,21
Real Brasileño 2,33 2,35 2,35 2,01
Peso mexicano 13,25 13,21 13,26 12,41
Rublo Ruso 36,27 36,63 35,53 30,92 Datos Actualizados a viernes 21 marzo 2014 a las 15:16
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
13. 13
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
08/03/2014 15/02/2014 15/12/2013 01/01/2014
14/03/2014 14/03/2014 14/03/2014 14/03/2014
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,02 0,09 0,39 0,31 2,30 -0,02 0,15
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro 0,01 0,37 1,29 1,13 3,19 -1,44 1,11
RENTA FIJA GLOBAL
GS Glbl Strategic Income Bd E EUR H Cap LU0600010143 Euro -0,56 0,10 0,26 -0,37 2,10 -2,78 4,77
RENTA FIJA CORPORATIVA
Invesco Euro Corporate Bond E Acc LU0243958393 Euro 0,20 1,01 2,50 2,41 5,22 -3,12 2,26
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro -0,37 0,89 2,57 2,26 6,53 -5,19 5,90
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,62 0,24 0,71 0,71 3,24 -3,48 6,02
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro -2,10 -1,21 2,84 -0,46 12,23 -7,60 13,14
RENTA VARIABLE EUROZONA
DWS Invest Top Euroland NC LU0145647300 Euro -4,61 -4,70 3,76 -2,20 15,38 -10,62 18,75
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar -2,09 -0,70 3,00 -1,61 18,40 -6,46 13,35
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro -3,13 -2,29 -0,58 -3,29 17,76 -8,29 15,41
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro -1,56 2,14 -0,64 -2,51 -10,06 -19,74 16,76
RENTA VARIABLE JAPON
Pictet Japanese Equity Opport-R EUR LU0255979584 Euro -4,34 -3,36 -6,07 -9,25 -0,85 -14,15 24,56
RENTA VARIABLE ALTERNATIVA
Henderson Horizon Pan Eurp Alpha X LU0264598342 Euro -1,43 0,42 5,87 4,34 16,46 -3,33 6,72
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Candriam Long Short Credit C FR0010760694 Euro -0,07 0,21 0,48 0,41 1,82 -0,44 0,39
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,07 0,22 2,05 1,60 4,35 -2,06 3,12
12 Meses
15/03/2013
14/03/2014
14. 14
Calendario Macroeconómico
Lunes 24
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
2:45 China PMI HSBC Índice de Gestión de Compras Manufacturero Chino 48,5
9:00 Francia Manufactura Francesa PMI 49,7
9:00 Francia Servicios Franceses PMI 47,2
9:30 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 55,9
10:00 Zona Euro Índice de gestores de compra manufacturero 53 53,2
14:45 Estados Unidos Índices de Gestión de Compras de Manufacturas 56 57,1
Martes 25
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Encuesta de Negocios de Francia 100
10:00 Alemania Índice de Clima de Comercio Ifo Aleman 111,3 111,3
10:00 Italia Balanza Comercial No Comunitaria de Italia -0,89B
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Entrada (Anual) -3,10%
10:30 Reino Unido Índice de precios de producción - Salida (Anual) 0,90%
10:30 Reino Unido Índice de precios minoristas (Anual) 2,80%
10:30 Reino Unido IPP Base (Mensualmente) 0,50%
14:00 Estados Unidos Índice de Precio de vivienda S&P/Case-Shiller (Anual) 13,00% 13,40%
14:00 Estados Unidos Índice de Precios de Vivienda (IPV) (Anual) 7,70%
14:00 Estados Unidos Índice de precios de viviendas (Mensualmente) 0,80%
15:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de The Conference Board 79 78,1
15:00 Estados Unidos Índice Fed de Richmond -6
15:00 Estados Unidos Ventas de viviendas nuevas 450K 468K
15:00 Estados Unidos Ventas de Viviendas Nuevas (Mensualmente) 9,60%
15. 15
Calendario Macroeconómico II
Miércoles
26 Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania GfK Clima del Consumidor Alemán 8,5
10:00 Italia Confianza del Consumidor Italiano 97,5
10:00 Italia Ventas Minoristas de Italia (Anual) -2,60%
10:00 Italia Ventas minoristas Italianas (Mensualmente) -0,30%
10:30 Reino Unido Cuenta corriente -20,7B
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (trimestralmente) 0,70%
10:30 Reino Unido Producto interior bruto (Anual) 2,70%
13:30 Estados Unidos Peticiones de bienes duraderos (Mensualmente) 0,50% -1,00%
14:45 Estados Unidos Índice de servicios de gestores de compra 53,3
Jueves 27
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 85
10:00 Italia Confianza Empresarial Italiana 99,1
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Anual) 2,80% 4,80%
10:30 Reino Unido Comercio al por Menor Base (Mensualmente) 0,10% -1,50%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensualmente) 0,20% -1,50%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) 2,40% 4,30%
13:30 Estados Unidos GDP Indice de precio (trimestralmente) 1,60% 1,60%
13:30 Estados Unidos Producto interior bruto (trimestralmente) 2,70% 2,40%
15:00 Estados Unidos Venta de viviendas pendientes (Mensualmente) 0,10% 0,10%
16:00 Estados Unidos Manufactura de KC Fed 4
16. 16
Calendario Macroeconómico III
Viernes 28
Marzo
Zona Dato Estimado Anterior
0:30 Japón Gasto en los hogares (Anual) 1,10%
0:30 Japón IPC de Tokio (Anual) 1,10%
0:30 Japón Tasa de desempleo 3,70%
0:50 Japón Ventas minoristas (Anual) 4,40%
1:05 Reino Unido Confianza del consumidor GfK -7
8:45 Francia Gasto de consumo Frances (Mensualmente) -2,10%
8:45 Francia PPI Francés (Mensualmente) -0,60%
9:00 España Ventas minoristas Españolas (Anual) 0,50%
10:00 Italia PPI Italiano (Mensualmente) -0,20%
11:00 Zona Euro Clima empresarial 0,4
11:00 Zona Euro Confianza del consumidor -12,7
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -3,4
13:30 Estados Unidos Consumo Personal Real (Mensualmente) 0,10% 0,30%
13:30 Estados Unidos Gasto personal (Mensualmente) 0,30% 0,40%
13:30 Estados Unidos Ingresos personales (Mensualmente) 0,30% 0,30%
14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,20%
14:55 Estados Unidos Sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan 80,7 79,9
17. 17
Resultados
Lunes 24
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Hypoport AG Y 2013 0.525
Alemania LPKF Laser & Electronics AG Y 2013 0.66
Francia Esker SA Y 2013 0.57
Francia FFP Y 2013 -3.82
Francia HighCo Y 2013 0.395
Reino Unido Miton Group PLC Y 2013 0.024
Reino Unido Plant Health Care PLC Y 2013 -0.13
Martes 25
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Biotest AG Y 2013 2.56
Alemania Deutsche Postbank AG Y 2013 1.43
Alemania Secunet Security Networks AG Y 2013 0.38
Alemania Tom Tailor Holding AG Y 2013 -0.479
Alemania VTG AG Y 2013 0.779
Francia EVOLIS Y 2013 1.165
Francia ID Logistics Group Y 2013 2.66
Francia Montupet Y 2013 3.5
Francia Neopost SA Y 2014 4.798
Francia NextRadioTV Y 2013 0.753
Reino Unido A.G.BARR PLC Y 2014 0.256
Reino Unido Volga Gas PLC Y 2013 0.1
Estados Unidos HD Supply Holdings Inc Q4 2014 -0.026
Estados Unidos PVH Corp Q4 2014 1.423
Estados Unidos Real Goods Solar Inc Q4 2013 -0.06
Estados Unidos Walgreen Co Q2 2014 0.93
18. 18
Resultados ll
Miércoles 26
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania 4SC AG Y 2013 -0.21
Alemania Aurelius AG Y 2013 1.33
Alemania Gigaset AG Y 2013 -0.575
Alemania SFC Energy AG Y 2013 -0.8
Alemania zooplus AG Y 2013 0.366
Francia DiaxonHit Y 2013 -0.16
Francia Esso SA Francaise Y 2013 3.35
Francia Medica SA Y 2013 1.151
Francia NetGem SA Y 2013 0.18
Francia Orpea Y 2013 2.073
Francia Transgene SA Y 2013 -1.433
Francia Valneva SE Y 2013 -0.353
Reino Unido KBC Advanced Technologies PLC Y 2013 0.073
Reino Unido Marshalls PLC Y 2013 0.064
Reino Unido Michelmersh Brick Holdings PLC Y 2013 0.002
Reino Unido Synety Group PLC Y 2013 -0.522
Reino Unido Velocys PLC Y 2013 -0.092
Reino Unido Xcite Energy Ltd Q4 2013 0.001
19. 19
Resultados lll
Jueves 27
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Allgeier SE Y 2013 1.13
Alemania Basler AG Y 2013 1.673
Alemania CENTROTEC Sustainable AG Y 2013 1.28
Alemania Scherzer & Co AG Y 2013 0.19
Alemania SHS Viveon AG Y 2013 -0.42
Alemania SMA Solar Technology AG Y 2013 -1.282
Alemania Solarworld AG Y 2013 -66.153
Alemania United Internet AG Y 2013 1.025
Alemania USU Software AG Y 2013 0.51
Alemania VITA 34 AG Y 2013 0.16
Alemania voxeljet AG Q4 2013 0.011
Francia DNXcorp Y 2013 2.01
Francia Etablissements Maurel et Prom Y 2013 0.61
Francia Gerard Perrier Industrie SA Y 2013 4.455
Francia Wendel SA Y 2013 6.036
Reino Unido Afren PLC Y 2013 0.217
Reino Unido Amara Mining Plc Y 2013 -0.096
Reino Unido Global Energy Development PLC Y 2013 0.094
Reino Unido Hilton Food Group PLC Y 2013 0.246
Reino Unido JKX Oil & Gas PLC Y 2013 0.17
Reino Unido Skyepharma PLC Y 2013 -0.143
Reino Unido Stock Spirits Group PLC Y 2013 0.176
Estados Unidos Conn's Inc Q4 2014 0.778
Estados Unidos GameStop Corp Q4 2014 1.955
Estados Unidos Restoration Hardware Holdings Inc Q4 2014 0.828
Estados Unidos SFX Entertainment Inc Q4 2013 0.055
20. 20
Resultados lV
Viernes 28
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado
Alemania Adesso AG Y 2013 0.58
Alemania Softing AG Y 2013 0.7
Alemania Stroeer Media AG Y 2013 0.629
Alemania Suss Microtec AG Y 2013 -0.621
Francia Neovacs Y 2013 -0.4
Francia Vranken-Pommery Monopole SA Y 2013 1.16
Reino Unido Chesnara PLC Y 2013 0.256
Reino Unido Futura Medical PLC Y 2013 -0.024
Reino Unido Hydrodec Group PLC Y 2013 -0.026
Reino Unido Tower Resources PLC Y 2013 -0.001
Reino Unido Trap Oil Group PLC Y 2013 0.01
Estados Unidos Carnival Corp Q1 2014 -0.082
Estados Unidos UTi Worldwide Inc Q4 2014 -0.062
21. 21
Dividendos
Lunes 24 Marzo Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Francia Total SA Trimestral Importe Neto: 0,59 EUR
Martes 25
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Philip Morris International Inc Trimestral Importe Bruto: 0,94 USD
Estados Unidos Sempra Energy Trimestral Importe Bruto: 0,66 USD
Estados Unidos International Flavors & Fragrances Inc Trimestral Importe Bruto: 0,39 USD
Miércoles 26
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Zimmer Holdings Inc Trimestral Importe Bruto: 0,22 USD
Estados Unidos Flowserve Corp Trimestral Importe Bruto: 0,16 USD
Estados Unidos Ralph Lauren Corp Trimestral Importe Bruto: 0,45 USD
Estados Unidos Danaher Corp Trimestral Importe Bruto: 0,10 USD
Estados Unidos ACELtd Trimestral Importe Bruto: 0,63 USD
Estados Unidos Western Digital Corp Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos DENTSPLY International Inc Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Staples Inc Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Reino Unido British Sky Broadcasting Group PLC Semestral Importe Bruto: 13.33 GBp
Reino Unido Prudential PLC Semestral Importe Bruto: 26.48 GBp
22. 22
Dividendos II
Jueves 27
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Nucor Corp Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos Pioneer Natural Resources Co Semestral Importe Bruto: 0,04 USD
Estados Unidos PG&ECorp Trimestral Importe Bruto: 0,455 USD
Estados Unidos Mondelez International Inc Trimestral Importe Bruto: 0,14 USD
Estados Unidos Health Care REIT Inc Trimestral Importe Bruto: 0,81 USD
Estados Unidos Edison International Trimestral Importe Bruto: 0,35 USD
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Semestral Importe Bruto: 39.50 USD
Estados Unidos Deere & Co Trimestral Importe Bruto: 0,51 USD
Estados Unidos Dominion Resources Inc/VA Trimestral Importe Bruto: 0,75 USD
Estados Unidos Dow Chemical Co/The Trimestral Importe Bruto: 0,37 USD
Estados Unidos FMC Corp Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos Franklin Resources Inc Trimestral Importe Bruto: 0,12 USD
Estados Unidos Xerox Corp Trimestral Importe Bruto: 0,06 USD
Estados Unidos Windstream Holdings Inc Trimestral Importe Bruto: 0,25 USD
Estados Unidos St Jude Medical Inc Trimestral Importe Bruto: 0,27 USD
Estados Unidos Stryker Corp Trimestral Importe Bruto: 0,30 USD
Estados Unidos Humana Inc Trimestral Importe Bruto: 0,27 USD
Estados Unidos Illinois Tool Works Inc Trimestral Importe Bruto: 0,42 USD
Estados Unidos US Bancorp/MN Trimestral Importe Bruto: 0,23 USD
Viernes 28
Marzo
Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
23. 23
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