1. GH
HQ HO GLVHxR GH 3ODQHV 3URJUDPDV GH )RUPDFLyQ 3URIHVLRQDO SDUD
JHQHUDU SHUWLQHQFLD HQ HO GHVHPSHxR ODERUDO GHO WDOHQWR KXPDQR
6H SUHWHQGtD FRQRFHU HO UHTXHULPLHQWR GH FRPSHWHQFLDV EiVLFDV
HVSHFLILFDV HQ ODV iUHDV GH RFXSDFLyQ DO ILQDO GH OD LQYHVWLJDFLyQ VH
HQFRQWUy TXH HO VHFWRU SURGXFWLYR WHQtD PX SRFR FRQRFLPLHQWR VREUH OD
ODVLILFDFLyQ 1DFLRQDO GH 2FXSDFLRQHV 12

2. GH PDQHUD TXH ODV
FRLQFLGHQFLDV HQ ORV QRPEUHV GH ORV SXHVWRV GH WUDEDMR HUDQ PtQLPDV
SRU OR WDQWR ODV GHVFULSFLRQHV GH ODV IXQFLRQHV QR VH DMXVWDEDQ DO
UHTXHULPLHQWR TXH HQ VX PRPHQWR KLFLHUDQ FRQ HO ILQ GH OOHQDU DOJXQD
YDFDQWH GH LJXDO PDQHUD OD LQYHVWLJDFLyQ DUURMy OD VLPELRVLV GH FDUJRV
GH DOOt TXH HO UHVXOWDGR GH OD E~VTXHGD GH FDQGLGDWRV D ORV SXHVWRV OD
JUDQ PDRUtD GH ODV YHFHV UHVXOWDUD LQIUXFWXRVD FRQ HO FRQVLJXLHQWH
GHVJDVWH SDUD OD HPSUHVD DO HQWUHYLVWDU XQ VLQQ~PHUR GH DVSLUDQWHV
TXH QR UHXQtDQ ORV UHTXLVLWRV PtQLPRV SRU HQGH GH ODV SHUVRQDV TXH
EXVFDQ HPSOHR
$O LQGDJDU VREUH OD VLPELRVLV HQ ORV FDUJRV VH HQFRQWUy TXH ORV
SDUiPHWURV RUJDQL]DFLRQDOHV PDUFDEDQ GHUURWHURV GH DMXVWH GH
UHVWULFFLyQ HQ OD FRQWUDWDFLyQ GH SHUVRQDO SRU OR WDQWR OD SROLYDOHQFLD
ODV PXOWLKDELOLGDGHV HUDQ ELHQYHQLGDV HQ FDVL WRGRV ORV FDVRV
$1È/,6,6 '( 38(6726
/D HPSUHVD HQ VX HVWUXFWXUD RUJDQL]DFLRQDO HVWD FRQIRUPDGD SRU
SXHVWRV GH WUDEDMR R FDUJRV HQ DOJXQDV RFDVLRQHV FDVR GH ODV
LQVWLWXFLRQHV HVWDWDOHV VH HQFXHQWUD GHQRPLQDFLRQHV FRPR FDUJRV
DGPLQLVWUDWLYRV FDUJRV IXQFLRQDOHV HO SULPHUR WLHQH TXH YHU FRQ OD
QRPHQFODWXUD R FyGLJR FRQ TXH KD VLGR UHODFLRQDGR HO VHJXQGR FRQ OR
TXH YHUGDGHUDPHQWH KDFH HO IXQFLRQDULR
)$6( '( 5(212,0,(172
$O UHVSRQGHU ODV SUHJXQWDV TXH D FRQWLQXDFLyQ VH IRUPXOD XVWHG SRGUi GHWHUPLQDU
HO JUDGR GH FRQRFLPLHQWR H LQIRUPDFLyQ SUHYLR TXH OH SHUPLWLUi DERUGDU HO HVWXGLR
GHO SUHVHQWH FDStWXOR
¢4Xp HV XQ DQiOLVLV GH FDUJRV
¢RQRFH OD IXQFLyQ GH XQ DQiOLVLV GH SXHVWRV 'HVFUtEDOD
£'HVFULED XQD H[SHULHQFLD TXH KDD WHQLGR HQ XQ SURFHVR GH VHOHFFLyQ
'HVFULED FRPR IXH HO UHFOXWDPLHQWR

3. GH
/RV FDUJRV VRQ XQ VtQWRPD GHO QLYHO MHUiUTXLFR HQ TXH VH HQFXHQWUD XQD
SHUVRQD HQ HO GHVHPSHxR GH IXQFLRQHV 3RU DOJXQD UD]yQ VLHPSUH VH OH
SUHJXQWD D ODV SHUVRQDV TXH FDUJR RFXSDQ SDUD FRQRFHU HO JUDGR GH
LPSRUWDQFLD TXH WLHQH GHQWUR GH OD HPSUHVD 3DUD ODV RUJDQL]DFLRQHV HO
FDUJR R SXHVWR GH WUDEDMR HV OD EDVH GHO FRQRFLPLHQWR GH ODV GLIHUHQWHV
DFWLYLGDGHV GH GHVHPSHxR TXH XQD SHUVRQD GHEH UHDOL]DU HQ OD
HMHFXFLyQ GH ODERUHV FRWLGLDQDV
/DV GLIHUHQWHV DFWLYLGDGHV TXH VH HQFXHQWUDQ LQPHUVDV HQ HO GHVHPSHxR
GH XQ SXHVWR GH WUDEDMR HV GHFLU OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR FRQ OD
FRQVLJXLHQWH HVSHFLILFLGDG TXH VH GHEH WHQHU HQ FXDQWR VH UHILHUH D ODV
WDUHDV HO Q~PHUR GH SHUVRQDV UHTXHULGDV OD FDOLGDG GH ODV PLVPDV VH
HVWDEOHFHQ PHGLDQWH HO HVTXHPD GH DQiOLVLV GH FDUJRV
(O DQiOLVLV GHO SXHVWR GH WUDEDMR HV XQ SURFHGLPLHQWR GRQGH VH
GHWHUPLQDQ ODV UHVSRQVDELOLGDGHV GH FDGD SXHVWR VH VHxDODQ ODV
FDUDFWHUtVWLFDV GH OD SHUVRQD TXH OR GHEHUtD RFXSDU FXDQGR VH WLHQH HVWD
LQIRUPDFLyQ HO SDVR D VHJXLU HV OD GHVFULSFLyQ GHO SXHVWR
(O DQiOLVLV GHO
SXHVWR
2EMHWLYRV GHO DQiOLVLV GH FDUJRV
/RV REMHWLYRV TXH VH SUHWHQGHQ D WUDYpV GH OD XWLOL]DFLyQ GH XQ DQiOLVLV
GHVFULSFLyQ GH SXHVWRV HQ OD $GPLQLVWUDFLyQ GH 3HUVRQDO SXHGHQ VHU
(GXFDFLyQ
([SHULHQFLD
RPSHWHQFLDV
$JHQWHV
GH
HVWXGLR
([LJHQFLD
LQWHOHFWXDO
5HTXLVLWRV
ItVLFRV
5HVSRQVDELOL
GDG
RQWH[WR GHO
WUDEDMR
)tVLFR
0HQWDO
RPSOH[LyQ
'H SHUVRQDO
'H +HUUDPLHQWDV
PDWHULDOHV
'H GRFXPHQWRV WtWXORV
$PELHQWH GH WUDEDMR
6HJXULGDG
(VWiQGDUHV
GH
GHVHPSHxR

4. GH
GLYHUVRV VH GLVHxDQ GH DFXHUGR D ODV QHFHVLGDGHV GH OD RUJDQL]DFLyQ $
FRQWLQXDFLyQ VH FRQVLGHUDQ ORV PiV LPSRUWDQWHV HQ HO XVR PiV FRP~Q GH
HVWD WpFQLFD
'HWHUPLQDU ORV UHTXHULPLHQWRV PtQLPRV SDUD XQD DGHFXDGD VHOHFFLyQ
GH SHUVRQDO
(Q HO SURFHVR GH YLQFXODFLyQ GH SHUVRQDO OD GHVFULSFLyQ DQiOLVLV GH
SXHVWRV VH XWLOL]D SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ DFHUFD GH ORV
FRQRFLPLHQWRV DSWLWXGHV KDELOLGDGHV QHFHVDULDV SDUD GHVHPSHxDU XQ
FDUJR GHWHUPLQDGR 7DOHV UHTXHULPLHQWRV SHUPLWHQ HVWDEOHFHU XQ
SURFHGLPLHQWR VHOHFWLYR GH ORV FDQGLGDWRV D WUDYpV GH OD FRPSDUDFLyQ GH
ORV DVSLUDQWHV
/D SODQHDFLyQ GH SURJUDPDV GH FDSDFLWDFLyQ GHVDUUROOR GH SHUVRQDO
/D GHVFULSFLyQ GH ODV WDUHDV ORV UHFXUVRV TXH VH XWLOL]DQ SDUD HMHFXWDU
XQD ODERU VRQ HOHPHQWRV TXH VLUYHQ GH IXQGDPHQWR HQ OD SODQHDFLyQ
HMHFXFLyQ GH SURJUDPDV GH FDSDFLWDFLyQ HO UHVSHFWLYR SODQ GH FDUUHUD
3DUD HYDOXDU HO GHVHPSHxR GHO SHUVRQDO
/D GHVFULSFLyQ GHO WUDEDMR SHUPLWH HVWDEOHFHU PHWDV X REMHWLYRV SDUD
FDGD FDUJR GyQGH ORV LQGLFDGRUHV GH JHVWLyQ SRVLELOLWDQ OD PHGLGD GH
FXPSOLPLHQWR GH ORV REMHWLYRV SODQWHDGRV
$SOLFDU SURFHGLPLHQWRV GH LQGXFFLyQ
(O GLVHxR GH SURJUDPDV GH LQGXFFLyQ VH YH DOWDPHQWH EHQHILFLDGR DO GDU
XQD RULHQWDFLyQ PiV DGHFXDGD D ORV QXHYRV HPSOHDGRV HYLWDU HQ OR
SRVLEOH DFFLRQHV GH UHHQWUHQDPLHQWR TXH SXHGHQ VDOLU PiV FRVWRVRV
0DQXDOHV GH SURFHGLPLHQWRV IXQFLRQHV
/D HODERUDFLyQ GHO PDQXDO GH IXQFLRQHV GHO GH SURFHGLPLHQWRV FODULILFD
ODV WDUHDV D UHDOL]DU OD DJLOLGDG HQ ORV SURFHVRV D GHVDUUROODU FRQ OD
UHVSHFWLYD FRQWULEXFLyQ D OD PHMRUD FRQWLQXD GH OD RUJDQL]DFLyQ
/D DSOLFDFLyQ PiV LPSRUWDQWH GDGD HQ OD $GPLQLVWUDFLyQ GH 3HUVRQDO DO
DQiOLVLV GHVFULSFLyQ GH FDUJRV HV HO TXH WLHQH TXH YHU FRQ OD
YDORUDFLyQ GH SXHVWRV OD DGPLQLVWUDFLyQ GH VDODULRV

5. GH
3URFHGLPLHQWR SDUD OD DSOLFDFLyQ GHO DQiOLVLV GHVFULSFLyQ
GH FDUJRV
RPR VH VHxDOy DUULED HO UHVXOWDGR TXH VH SURFXUD FRQ HO SURFHVR GH
DQiOLVLV GHVFULSFLyQ GHO HPSOHR HV IXQGDPHQWDOPHQWH REWHQHU OD
PDRU FDQWLGDG GH LQIRUPDFLyQ R UHFROHFFLyQ GH GDWRV VREUH FDGD SXHVWR
HQ SDUWLFXODU GH XQD RUJDQL]DFLyQ
/RV FULWHULRV D VHJXLU HQ HO GHVDUUROOR GH XQ SURFHVR GH DQiOLVLV
GHVFULSFLyQ GH SXHVWRV VH HQXQFLDQ D FRQWLQXDFLyQ
)LMDU REMHWLYRV
6H GHEH GHFODUDU H LQIRUPDU DO SHUVRQDO OD
UD]yQ SRU OD FXDO VH YD D KDFHU HO
OHYDQWDPLHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ
UHVSHFWLYD
'HILQLU TXLHQ GHVDUUROODUi HO SURJUDPD D
HVWH UHVSHFWR H[LVWHQ GRV FULWHULRV
D

6. RQIRUPDU XQ HTXLSR GH WUDEDMR SDUD
DGHODQWDU OD JHVWLyQ GRQGH VH LQFOXDQ
SHUVRQDV GH OD HPSUHVD FRQRFHGRUDV GH
OD RUJDQL]DFLyQ D TXLHQHV VH OHV GHEH
EULQGDU HO HQWUHQDPLHQWR SHUWLQHQWH
E

7. /D FRQWUDWDFLyQ GH XQ RXWVRXUFLQJ HVSHFLDOL]DGR WLHQH FRPR YHQWDMD
TXH SRGUiQ DFWXDU FRQ WRWDO LQGHSHQGHQFLD H LPSDUFLDOLGDG SRU QR WHQHU
SUHVLyQ GH QLQJXQD tQGROH
XDOTXLHUD GH ORV FULWHULRV XWLOL]DGRV SDU HO GHVDUUROOR GHO DQiOLVLV OD
GHVFULSFLyQ VH GHEH JDUDQWL]DU OD FDSDFLGDG DQDOtWLFD FDSDFLGDG GH
REVHUYDFLyQ H LQIRUPDFLyQ
)XHQWHV GH ,QIRUPDFLyQ
/D SULPHUD IXHQWH D OD TXH GHEH UHFXUULU HQ HO PRPHQWR GH FRPHQ]DU HO
OHYDQWDPLHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ HV OD RUJDQL]DFLyQ 8QD YLVLWD D OD
HPSUHVD SHUPLWH XQD YLVLyQ JHQHUDO GH ODV RSHUDFLRQHV TXH VH
(O HVWXGLDQWH
SURIXQGL]D
VREUH ODV
IXQFLRQHV GHO
RXWVRXUFLQJ

8. GH
GHVDUUROODQ IDPLOLDUL]D D ORV LQWHJUDQWHV GHO HTXLSR GH HVWXGLR FRQ ORV
SURFHVRV IOXMRV GH WUDEDMR GHQWUR GH HOOD
(O SDVR VLJXLHQWH HVWD GDGR SRU OD UHYLVLyQ GRFXPHQWDO TXH SHUPLWH
WHQHU XQ FRQRFLPLHQWR PiV SURIXQGR GH OD RUJDQL]DFLyQ FRPR
RUJDQLJUDPDV FXDGURV HVWDGtVWLFDV OR FXDO OH SHUPLWLUi LGHQWLILFDU OD
FRQILJXUDFLyQ HVWUXFWXUD GH OD HPSUHVD ODV GLYLVLRQHV GHSDUWDPHQWRV
R VHFFLRQHV QXPHUR GH WUDEDMDGRUHV HQ FDGD FDUJR
6XSHUDGDV ODV HWDSDV DQWHULRUHV HO HTXLSR GH WUDEDMR KDFH FRQWDFWR FRQ
HO SHUVRQDO HO ORJUR GH ORV REMHWLYRV TXH VH SURSRQH HVWiQ VXSHGLWDGRV D
OD SDUWLFLSDFLyQ FRODERUDFLyQ GH WRGRV ORV HOHPHQWRV TXH LQWHJUDQ OD
RUJDQL]DFLyQ
8Q IDFWRU GH LPSRUWDQFLD FRUUHVSRQGH D OD YHUDFLGDG FRQILDELOLGDG GH OD
LQIRUPDFLyQ VL HVWR QR RFXUUH ORV UHVXOWDGRV QR HVWDUiQ FRQWDPLQDGRV
HO HVWXGLR FDUHFHUtD GH YDORU SRU HOOR FRPR SDUWH GHO GHVDUUROOR GHO
SURJUDPD VH LQFOXH XQD HWDSD GH FRPXQLFDFLyQ PRWLYDFLyQ DO
SHUVRQDO FRQ HO ILQ GH TXH HVWp HQWHUDGR GH WRGR OR FRQFHUQLHQWH D OD
DFWLYLGDG TXH VH YD D GHVDUUROODU
,QIRUPDFLyQ TXH GHEH FRQWHQHU HO DQiOLVLV GHVFULSFLyQ GH
FDUJRV
RPR UHVXOWDGR GHO HVWXGLR GH DQiOLVLV GHVFULSFLyQ GH SXHVWRV OD
LQIRUPDFLyQ TXH VH REWLHQH HV QHFHVDULR RUJDQL]DUOD GH PDQHUD TXH
SXHGDQ VHU ~WLOHV DSOLFDEOHV HQ ORV ILQHV SURSXHVWRV (O RUGHQ HQ TXH
ELHQ SRGUtD RUJDQL]DUVH GLFKD LQIRUPDFLyQ SXHGH VHU
)HFKD OD LQIRUPDFLyQ SHUWLQHQWH D XQ FDUJR GHEH VHU DFWXDOL]DGD (V
GHFLU GHEH FRUUHVSRQGHU D ORV UHTXLVLWRV DFWXDOHV GHO FDUJR VXV
FDUDFWHUtVWLFDV UHTXHULPLHQWRV GHEHQ TXHGDU UHJLVWUDGRV DO GtD VHU
UHYLVDGRV VLHPSUH TXH H[LVWD XQ FDPELR VXVWDQFLDO HQ HO FRQWHQLGR R HQ
HO FRQWH[WR GHO SXHVWR
,GHQWLILFDFLyQ ,QIRUPD OD XELFDFLyQ GHO SXHVWR GH WUDEDMR WDQWR HQ OD
HVWUXFWXUD RUJDQL]DFLRQDO FRPR ItVLFDPHQWH HQ ODV LQVWDODFLRQHV GH OD
HPSUHVD 'HEH FRQWHQHU QRPEUH R GHQRPLQDFLyQ GHO FDUJR
GHSDUWDPHQWR R VHFFLyQ QRPEUH SXHVWR GHO MHIH LQPHGLDWR KRUDULR
FyGLJR GHO WUDEDMDGRU

9. GH
5HVXPHQ GHO WUDEDMR RUUHVSRQGH D XQD GHVFULSFLyQ JHQpULFD GHO
SXHVWR HV GHFLU VX GHILQLFLyQ (O UHVXPHQ WLHQH GRV REMHWLYRV
D VXPLQLVWUDU XQD FRUWD GHILQLFLyQ GH OR TXH VHD ~WLO
E RULHQWDU DO LQWHUHVDGR KDFLD HO HQWHQGLPLHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ TXH VH
UHODFLRQD D FRQWLQXDFLyQ
'HVFULSFLyQ DQDOtWLFD RQVLVWH HQ SUHVHQWDU XQD GHVFULSFLyQ GHWDOODGD
GH ODV IXQFLRQHV TXH VH UHDOL]DQ HQ HO SXHVWR VLHQGR SRU FRQVLJXLHQWH OD
SDUWH FHQWUDO GHO WUDEDMR 6H DFRQVHMD HODERUDU XQD OLVWD GH ODV IXQFLRQHV
FRQ XQ 4Xp 3RU TXH yPR OR KDFH FODVLILFiQGRODV GH DFXHUGR
FRQ XQ FULWHULR FURQROyJLFR SRU GtDV VHPDQDV TXLQFHQDV PHVHV
RFDVLRQDOHV $GLFLRQDOPHQWH HV FRQYHQLHQWH DQRWDU OD GHGLFDFLyQ
6XSHUYLVLyQ KDFH UHODFLyQ DO QLYHO GH VXSHUYLVLyQ HMHUFLGR VREUH RWURV
FDUJRV UHFLELGD GH MHIHV LQPHGLDWRV (V XQD GHSHQGHQFLD GHO FDUJR

10. GH WLSR YHUWLFDO TXH SHUPLWH GHWHUPLQDU OD DXWRQRPtD HQ OD WRPD GH
GHFLVLRQHV GH OD SHUVRQD TXH RFXSD HO FDUJR HQ FXHVWLyQ
5HODFLyQ FRQ RWURV FDUJRV 3HUPLWH LGHQWLILFDU ODV UHODFLRQHV WDQWR
YHUWLFDOHV FRPR KRUL]RQWDOHV GH ODV GLIHUHQWHV ODERUHV UHDOL]DGDV HQ HO
IOXMR HQ ORV SURFHGLPLHQWRV $TXt VH GHWHUPLQD TXLHQ HV VHUYLGRU
FOLHQWH HQ FDGD SURFHVR
RQGLFLRQHV GH WUDEDMR /RV IDFWRUHV TXH URGHDQ HO PHGLR DPELHQWH
HQ TXH VH HMHFXWDQ ODV WDUHDV (VWD LQIRUPDFLyQ VH SXHGH FODVLILFDU
VHJ~Q YDULRV DVSHFWRV FRPR LOXPLQDFLyQ FDORU IUtR YHQWLODFLyQ UXLGRV
FRQWDPLQDFLyQ HWF DGHPiV VH FDOLILFDQ GHQWUR FXDWUR JUDGRV
H[FHOHQWH EXHQD PDOD SpVLPD
5HVSHFWR GH OD VHJXULGDG LQGXVWULDO VH GHEH FODVLILFDU HO WLSR GH ULHVJR DO
TXH HVWD VRPHWLGD OD SHUVRQD TXH GHVHPSHxH HO FDUJR HQ OR TXH VH
UHILHUH D
D DFFLGHQWHV GH WUDEDMR
E HQIHUPHGDGHV SURIHVLRQDOHV
5HTXHULPLHQWRV (O GHVDUUROOR GH GHWHUPLQDGDV WDUHDV UHTXLHUH GH XQ
PtQLPR GH FRPSHWHQFLDV DWULEXWRV WDQWR ItVLFRV FRPR LQWHOHFWXDOHV
HQWUH pVWRV FDEH VHxDODUVH
([SHULHQFLD

11. GH
(GXFDFLyQ
+DELOLGDG
(VIXHU]R ItVLFR PHQWDO
5HVSRQVDELOLGDG
DSDFLWDFLyQ UHTXHULGD
RQRFLPLHQWRV HVSHFLDOHV QHFHVDULRV
(VWiQGDUHV GH GHVHPSHxR (Q OD DFWXDOLGDG DOJXQRV HVWXGLRV WLHQHQ
LQFOXLGRV IDFWRUHV GH PHGLFLyQ GHO WUDEDMR HQ OR TXH UHVSHFWD D VX
FDOLGDG HILFLHQFLD HILFDFLD HQ HO XVR GH ORV UHFXUVRV SURGXFWLYLGDG GH
HVWD PDQHUD VH HVWDEOHFHQ ORV SURPHGLRV TXH VH HVSHUD DOFDQFH HO
WUDEDMDGRU HQ HO GHVHPSHxR GH VXV ODERUHV
RPHQWDULRV GHO DQDOLVWD (O DQDOLVWD GHEH UHDOL]DU FRPHQWDULRV TXH
SHUPLWDQ OD FRPSUHQVLyQ GH OD HVWUXFWXUD GHO SXHVWR GH WUDEDMR
LJXDOPHQWH OD LQFOXVLyQ GHO SHUILO GH OD SHUVRQD D GHVHPSHxDU HO FDUJR
HV GHFLU DGLFLRQDU DOJXQRV DWULEXWRV ItVLFRV GHVHDEOHV ODV
FDUDFWHUtVWLFDV SVLFROyJLFDV UHTXHULGDV
$O ILQDO GHO GRFXPHQWR GHEH UHJLVWUDUVH HO QRPEUH GHO WUDEDMDGRU TXH
RFXSD HO FDUJR DQDOL]DGR VX DQWLJHGDG HQ HO FDUJR FRQ HO ILQ GH
HYDOXDU OD FRQILDELOLGDG GH OD LQIRUPDFLyQ HO IRUPXODULR GHEH VHU
UHYLVDGR SRU HO UHVSHFWLYR MHIH LQPHGLDWR FRQ HO ILQ GH YDOLGDU OD
LQIRUPDFLyQ UHJLVWUDGD H LQFOXHQGR ODV PRGLILFDFLRQHV VXJHULGDV DVt
FRPR VX DSUREDFLyQ GHILQLWLYD OD IHFKD GH OD PLVPD
0pWRGRV GH GHVFULSFLyQ DQiOLVLV GH FDUJR
/D GHVFULSFLyQ DQiOLVLV GH FDUJR UHFDHQ HQ ODV UHVSRQVDELOLGDGHV GH ORV
JHUHQWHV GH OtQHD VH HQFXHQWUD HVWDEOHFLGD FRPR XQD IXQFLyQ GHO VWDII
GH PDQHUD TXH OD UHVSRQVDELOLGDG GH OtQHD HVWi GDGD SRU WRGRV
DTXHOORV TXH EULQGDQ OD LQIRUPDFLyQ HO VWDII UHVSRQGH HQ OD IXQFLyQ GHO
PDQHMR UHFDEDFLyQ DQiOLVLV GH ORV GDWRV HQFDEH]DGR SRU HO DQDOLVWD
GH FDUJRV HVWD SHUVRQD SXHGH VHU XQ HPSOHDGR HVSHFLDOL]DGR HQ HO iUHD
R XQ MHIH GH GHSDUWDPHQWR R VHFFLyQ GH LJXDO PDQHUD SXHGH HVWDU
UHSUHVHQWDGR SRU XQD SHUVRQD EDVWDQWH FRQRFHGRUD GHO FDUJR
/RV PpWRGRV PiV XWLOL]DGRV HQ OD GHVFULSFLyQ DQiOLVLV GH FDUJRV VRQ
x 0pWRGR GH REVHUYDFLyQ
x 6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ GDGR SRU HO FXHVWLRQDULR

12. x 0pWRGR GH OD HQWUHYLVWD

13. GH
x 0pWRGR 0L[
0pWRGR GH REVHUYDFLyQ (VWH PpWRGR KD VLGR HO TXH PiV VH KD XVDGR
HO TXH KD EULQGDGR PDRU FRQILDELOLGDG D ORV DQDOLVWDV SRU OD HILFLHQFLD
HQ VX DSOLFDFLyQ 3DUWH GH OD REVHUYDFLyQ GH OD SHUVRQD HQ HO
GHVHPSHxR GH ODV WDUHDV GH PDQHUD GLUHFWD VH WRPDQ ORV GDWRV
FRQFHUQLHQWHV D VXV PRYLPLHQWRV WLHPSRV GH SURFHVRV PpWRGRV
XWLOL]DGRV DO UHDOL]DU ODV WDUHDV
(VWH PpWRGR GD PHMRUHV UHVXOWDGRV FRQ WUDEDMRV TXH FRPSUHQGHQ
KDELOLGDGHV PDQXDOHV UHSHWLWLYDV (Q HO FDVR GH WHQHU GXGDV DO
UHVSHFWR GH OD REVHUYDFLyQ UHDOL]DGD SRU OR JHQHUDO VH DFRPSDxD GH
HQWUHYLVWD DQiOLVLV FRQ OD SHUVRQD TXH HMHFXWD ODV ODERUHV R FRQ HO MHIH
LQPHGLDWR
6LVWHPD GH LQIRUPDFLyQ R FXHVWLRQDULR (O GLVHxR GH XQ IRUPXODULR
FRQ SUHJXQWDV SUHYLDPHQWH HVWDEOHFLGDV YDOLGDGDV SRU XQR GH ORV
RFXSDQWHV GHO FDUJR R XQ VXSHUYLVRU HV HO TXH GD SHUWLQHQFLD D HVWH
VLVWHPD HO GDUOR D FRQRFHU FRQ DQWHULRULGDG SHUPLWH OD DGHFXDFLyQ GH
ODV SUHJXQWDV OD HOLPLQDFLyQ GH GHWDOOHV LQQHFHVDULRV
6LVWHPD GH HQWUHYLVWD /D HQWUHYLVWD HV XQD WpFQLFD TXH FRQVLVWH HQ
OD LQWHUDFFLyQ YHUEDO HQWUH GRV SHUVRQDV WLHQH FRPR GHUURWHUR HO
FRQRFLPLHQWR PXWXR SDUD LQWHUFDPELDU LQIRUPDFLyQ SRGHU OOHJDU D XQ
REMHWLYR GHILQLGR FRQ DQWHULRULGDG 6H REWLHQHQ ORV GDWRV QHFHVDULRV ORV
FXDOHV VH FRQVLJQDQ HQ XQ IRUPXODULR
(VWH PpWRGR WLHQH OD YHQWDMD GH SURSRUFLRQDU XQ PDRU QLYHO GH
H[DFWLWXG D OD LQIRUPDFLyQ DGHPiV GH SRGHU LQFOXLU HQ OD PLVPD WRGRV
ORV DVSHFWRV TXH VH GHVHDQ FRQRFHU GH XQ FDUJR GHWHUPLQDGR
SHUPLWLHQGR FRPSDUDUVH GHVSXpV FRQ LQIRUPDFLRQHV REWHQLGDV PHGLDQWH
RWURV PHGLRV
0pWRGR 0L[ (VWH VLVWHPD SHUPLWH LQWHJUDU ORV GLVWLQWRV PHWRGRV
HVWXGLDGRV DQWHULRUPHQWH WRPDQGR GH HVWRV ORV DVSHFWRV PiV SRVLWLYRV
HOLPLQDQGR ,DV GHVYHQWDMDV TXH SUHVHQWDQ 1RUPDOPHQWH SDUD
HIHFWXDU XQ HVWXGLR FRPSOHWR GH DQiOLVLV GHVFULSFLyQ GH SXHVWRV VH
XWLOL]D OD REVHUYDFLEQ GLUHFWD FRQIURQWDGD FRQ OD HQWUHYLVWD D WUDYpV GH
FXHVWLRQDULRV
(VWH VLVWHPD FRPSRUWD HO GHVDUUROOR GH DOJXQRV SDVRV R HWDSDV EDVLFDV
D VDEHU

14. GH
2EWHQHU D WUDYpV GH OD REVHUYDFLyQ OD LQIRUPDFLyQ EiVLFD GH ,RV
WUDEDMRV SDUD OR FXDO GHEH WHQHUVH HQ FXHQWD
/D REVHUYDFLyQ GHO HPSOHDGR HQ VX OXJDU GH WUDEDMR
1R LQWHUIHULU HQ ORV SURFHVRV GHVDUUROODGRV
1R LQWHUUXPSLU DO WUDEDMDGRU HQ OD HMHFXFLyQ GH VXV WDUHDV
$SOLFDU OD HQWUHYLVWD D WUDYpV GH FXHVWLRQDULR SHUPLWH FRQIURQWDU OD
LQIRUPDFLyQ LQLFLDO REWHQLGD PHGLDQWH OD REVHUYDFLyQ FRQ OD DFRUGDGD HQ
HO IRUPDWR GLVHxDGR SDUD HO HVWXGLR 8QD YH] GHSXUDGD RUGHQDGD WRGD
OD LQIRUPDFLyQ VH SRGUi UHYLVDU SRU SDUWH GH ODV GLUHFWLYDV GH OD
HPSUHVD FRPR VXSHUYLVRUHV MHIHV GH VHFFLyQ R GHSDUWDPHQWR

15. HVWH
SURFHGLPLHQWR SHUPLWH DMXVWDUOD FRPSOHPHQWDUOD YHULILFDUOD
(O FRQMXQWR GH DFWLYLGDGHV SURGXFLUi XQ LQIRUPH TXH FRQWLHQH WRGRV ORV
DVSHFWRV GHO WUDEDMR VHxDODGRV DQWHULRUPHQWH GHELGDPHQWH RUGHQDGR
TXH SHUPLWH HO DQiOLVLV VX HVHQFLD OD FRQVWLWXH OD GHVFULSFLyQ GHO
WUDEDMR R UHVXPHQ GH ORV GDWRV REWHQLGRV
(WDSDV GHO DQiOLVLV GH FDUJRV
6L OD SODQHDFLyQ GH OD RUJDQL]DFLyQ KD SODQWHDGR XQ DQiOLVLV GH FDUJRV
SDUD DOFDQ]DU HO REMHWLYR SURSXHVWR VH GHEHQ UHDOL]DU XQDV HWDSDV
LQGLVSHQVDEOHV SDUD ORJUDU XQD YLVLyQ FRQFUHWD FRQ LQIRUPDFLyQ
SHUWLQHQWH (Q YLUWXG GH OD RUJDQL]DFLyQ HO SURFHVR DGPLQLVWUDWLYR
DGTXLHUH XQD UHOHYDQFLD LQXVLWDGD SDUD HVWH HIHFWR
/D SODQHDFLyQ 5HTXLHUH GHWHUPLQDU ORV FDUJRV TXH YDQ D VHU REMHWR GH
HVWXGLR GRQGH VH HQXQFLHQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV SULQFLSDOHV
(VWLSXODU ORV QLYHOHV GH MHUDUJXtD DXWRULGDG UHVSRQVDELOLGDG iUHD GH
LQIOXHQFLD GH ORV PLVPRV FRQ OD ILQDOLGDG GH FRQRFHU FXDO HV OD XELFDFLyQ
HQ HO UHVSHFWLYR RUJDQLJUDPD
/DV iUHDV GH DFFLyQ GHEHQ HVWDU GHILQLGDV GH PDQHUD TXH VH FRQR]FD SRU
GRQGH VH LQLFLDUi HO HVWXGLR DVt SRGHU HVWDEOHFHU XQ FURQRJUDPD GH
WUDEDMR TXH SRVLELOLWH UHVXOWDGRV VDWLVIDFWRULRV HQ ORV WLHPSRV HVWLPDGRV
$O HVWLSXODU OD MHUDUTXtD GH ORV GLIHUHQWHV FDUJRV TXH VHUiQ HVWXGLDGRV VH
SRGUi GHILQLU TXH PpWRGR HV HO DGHFXDGR SDUD FDGD QLYHO R JUXSR GH
FDUJRV VH GHEH WHQHU HQ FXHQWD TXH HO GLVHxR GH ORV HOHPHQWRV R

16. GH
LQVWUXPHQWRV D XVDU SXHGHQ FDPELDU SRU HIHFWR GH ORV UHTXLVLWRV R
IDFWRUHV D PHGLU
/RV IDFWRUHV TXH VH XWLOL]DUiQ HQ HO HVWXGLR GHEHQ DWHQGHU D ODV
HVSHFLILFDFLRQHV DQWHV GDGDV GH PDQHUD TXH VXUWDQ HO HIHFWR UHTXHULGR
HQ WRGRV ORV FDUJRV DGHPiV GHEHQ HVWDU GLPHQVLRQDGRV GH DFXHUGR D OD
HVFDOD MHUiUTXLFD FRUUHVSRQGHU D XQD JUDGDFLyQ R YDORU DVLJQDGR SDUD
TXH VHD UHSUHVHQWDWLYR HQ HO PRPHQWR GHO DQiOLVLV
2UJDQL]DFLyQ (VWD HWDSD VH GLVSRQH ORV UHFXUVRV QHFHVDULRV SDUD
DGHODQWDU FDGD XQD GH ODV WDUHDV GHO SODQ GH WUDEDMR ItVLFRV PDWHULDOHV
KXPDQRV HWF
x 6H VHOHFFLRQDQ HQWUHQDQ ODV SHUVRQDV TXH YDQ D UHDOL]DU HO
HVWXGLR VH FRQYLHUWHQ HO yUJDQR GH JHVWLyQ GH SHUVRQDO
x (O DOLVWDPLHQWR GH ORV PDWHULDOHV QHFHVDULRV SDUD HO HVWXGLR
PDQXDOHV GH SURFHVR GH IXQFLRQHV IRUPXODULRV YLGHRV GH
LQGXFFLyQ IROOHWRV LQIRUPDWLYRV HWF
x 6H GLVSRQHQ ORV OXJDUHV GRQGH VH EULQGDUi OD VRFLDOL]DFLyQ GHO
SODQ
x 6H HVWDEOHFHQ ORV FDUJRV TXH YDQ D VHU REMHWR GH HVWXGLR VH
DQDOL]D OD UHODFLyQ GH SHUVRQDV TXH LQWHUYLHQHQ SRU FDUJR ORV
UHVSHFWLYRV PDWHULDOHV HTXLSRV KHUUDPLHQWDV TXH VRQ XWLOL]DGRV
SRU ORV HVWXGLDGRV
/D SODQHDFLyQ OD RUJDQL]DFLyQ FRPR HQ XQD UHG VRQ DFWLYLGDGHV TXH
GDQ HO LQLFLR GHO SURJUDPD
'HVDUUROOR 6H DGHODQWDQ ODV DFFLRQHV SODQHDGDV FRQ OD ILQDOLGDG GH
UHFRJHU ORV GDWRV SHUWLQHQWHV D FDGD FDUJR TXH YD D VHU HVWXGLDGR
x 6H DFRSLD OD LQIRUPDFLyQ VREUH FDGD FDUJR PHGLDQWH OD XWLOL]DFLyQ
GH ORV PpWRGRV VHOHFFLRQDGRV SUHYLDPHQWH HQ FRPSDxtD GH OD
SHUVRQD TXH GHVHPSHxD HO FDUJR HO UHVSHFWLYR VXSHULRU
LQPHGLDWR
x /D WDEXODFLyQ YDOLGDFLyQ GH ORV GDWRV IDFWRU LPSRUWDQWH SDUD
UHDOL]DU XQ SULPHU DFHUFDPLHQWR D ORV UHVXOWDGRV
x 5HGDFFLyQ GH ORV LQIRUPHV SDUD SUHVHQWDUORV DQWH HO RUJDQLVPR
UHVSHFWLYR GH OD RUJDQL]DFLyQ