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                                                                                                                                                                                                               E
                                                                                                                                                                                                               
                                                                                                                                                                                                               V
                                                                                                                                                                                                               
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                                                                                                                                            255(7$ ,03/$17$,21  25,(17$,21
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    ĂƌĞĂ      ŚĂůů       ĂƌĞĂ




                                                                                                                                                                                                                          F D U W H O D U
    ƉƌŝǀĂĚĂ              ƉƵďůŝĐĂ
                                        s   ŚĂůů
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                                   ĞƐƚƵĚŝŽ
                                                                                                                                                                                  2%5$




                                                                                                                                                                                                        LQWURGXFFLRQ
                                                                                                                                                                                                        FRQVLJQDV
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                                                                                                                                                                                      ϰ͘Ϯϲ




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                                                                                                                (67$5


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                                                                             ϭ͘ϵϱ




                                                                                                                                       ϯ͘ϰϰ
                                                                            ϭ͘Ϭϱ
                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                                                    
                                                                                                           
                                                                                                                                                                                                              ϰ͘ϮϬ




                                                                                                           72,/
                                                                                                                                                                      +$//                          2,1$
                                                                                                                                                                                                       ϯ͘ϬϮ
                                                                                       72,/
                                                                             ϭ͘ϭϮ
                                                                                                                      ϭ͘ϭϮ




                                                                                    ϭ͘ϰϵ                                     ϭ͘ϯϱ
                                                                                                Ϭ͘ϭϭ




                                                                                                                                      2),,1$

                                                                            ϭ͘ϬϬ
                                                                                                               Ϯ͘ϳϰ




                                                                                                                                          ϯ͘Ϭϱ
                                                                                                                                                                                             ϰ͘ϴϲ




                                                                                                                                                                          
                                                                                                       



                                                                                                                             ϰ͘ϲϰ
                                                                                                                                                                                                              ϱ͘ϲϳ




                                                                                                               Ϯ͘ϰϯ




                                                                                                                                     (678',2
                                                                                                               ϭ͘ϰϵ




                                                                 (0
                                                                                                                                                                                                                                   (0




                                                                       /0                                                                                                                                                     /0
                                                                                                                                                          ϭϬ͘ϬϬ



                                                                                                                                                 QRWDVUHIHUHQFLDV
                                                                                    SODQR                                           (6                                                                                      DOXPQR        WLD SIL
S O D Q W D V                    YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                                                                             E      V      E
D U T X L W H F W X U D          F D U W H O D U   E V           D V                3ODQWD %DMD                                                                                                                            /8$6 *8(55$
                                                                                                                                                                                                                                              DJRVWQRY
                          2%5$
ϰϬ͘ϬϬ
                                                                                                                                                              
                                                                                                                      ϭ͘ϯϱ
                                                                                                                                                                             ϭ͘ϯϱ




                                                                                                             ϰ͘ϱϵ                                                                             ϱ͘Ϭϭ




                                                                                                                                                                                                      Ϭ͘ϲϬ                 Ϭ͘ϱϬ

                                                                                                             '250,725,2                                          '250,725,2
                                                                                                                                                                                                                    ϯ͘ϯϭ




                                                                                                           ϰ͘Ϯϱ                                                       ϯ͘ϭϴ                                   ϭ͘ϬϬ
                                                                                                                      ϯ͘ϲϮ
                                                                                                                                                                             ϰ͘ϮϮ




                                                                                           Ϭ͘ϲϬ




                                                                                                                                  
                                                                                                                     
                                                                                                                                           Ϯ͘ϳϱ




                                                                                                                                 +$//                                               ‡‡‡‡ ‡ ‡ ‡ ‡                ‡‡‡‡ ‡ ‡ ‡ ‡
                                                                        ϭ͘ϵϱ
                                                                                                                                                                                               ϭ͘ϴϱ




                                                                                                                                                                                      Ϯ͘ϬϮ                   ϭ͘ϴϲ
                                                                                               
                                                                            ϭ͘Ϭϱ                                                  ϭ͘ϱϳ




                                                                                                  )8785$ (7$3$ 680
                                                                 (0
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                                                                                                                                         QRWDVUHIHUHQFLDV
                                                                               SODQR                                   (6                                                                                                      DOXPQR        WLD SIL
S O D Q W D V                    YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                                                                                E      V      E
D U T X L W H F W X U D          F D U W H O D U   E V           D V           3ODQWD $OWD                                                                                                                                    /8$6 *8(55$
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                                                               SODQR              (6                                  DOXPQR        WLD SIL
S O D Q W D V                    YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                       E      V      E
D U T X L W H F W X U D          F D U W H O D U   E V   D V   3 GH 7HFKRV        6(                                   /8$6 *8(55$
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QRWDVUHIHUHQFLDV
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GRFXPHQWDFLRQ                      YLYLHQGD HVWXGLR                                                                     E      V      E
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QRWDVUHIHUHQFLDV
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GRFXPHQWDFLRQ                      YLYLHQGD HVWXGLR                                                                     E      V      E
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                                                                                                               ‡”‹ƒ…‹‘ ’—Ž‹†‘ ƒ–‡
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                                                                 ‘Žƒ†‘ …‡‡–‘ ƒŽ‹•ƒ†‘




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                                                                                          SODQR     (6                                                            DOXPQR        WLD SIL
GRFXPHQWDFLRQ                      YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                 E      V      E
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                            2%5$
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                        ‹‰ƒ ‹˜‡”–‹†ƒ †‡ Ŝ Ŝ                   ‡„”ƒƒ ƒŽˆƒ–‹…ƒ ‡•’ ɭ                                       ‘•ƒ †‡        Ş ‡•’                                       
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ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘”                                                                           ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘”
                ƒ”ƒ•‘Ž‡• †‡ ƒ†‡”ƒ

                                                                              ‹†”‹‘ •‹•–‡ƒ         ɭʫɨɩʫɭ
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                                                                        ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ                                                                                                                       „ƒ“—‹ƒ
                                                                                                                                                                                                                           ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘
                                                                                                                        …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ        –ƒ”—‰ƒ†‘
                                                                           …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ                                                                             ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘                      ɨŵɩśɨśɫśɯ
                                                                                                                                                                                  ɨŵɩśɨśɫśɯ                          ŠŜɥŜɥɮ–•




                                                                                                                                     ORVD GH +$
                                                                                  FDMD RFWRJRQDO                                     VFDOFXOR             FLHORUUDVR GH +RUPLJRQ YLVWR                     FDMD RFWRJRQDO
                                                                                  GH HOHFWULFLGDG                                                                                                           GH HOHFWULFLGDG




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                                                                                                                         Ϯ͘ϵ




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                                                                        ‘–”ƒ’‹•‘   –‡””‡‘ ƒ–—”ƒŽ
                                                                       ‡•’ ɨɬ…
                                                                          …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ
                                                                                                                       ‘Žƒ†‘ś             ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒ ‘Ž‹‡–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘ ‡•’ ɨɥ…
                                                                                                                  …‡‡–‘                       ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ                                        
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                                                                                                                                                               ‡„”ƒƒ ‰‡‘–‡š–‹Ž …‘‘
                                                                                                                                                               …ƒ’ƒ ƒ‹•Žƒ†‘”ƒ •‘„”‡ ‡Ž
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                                                                                                                                              ”ƒ†—”ƒ ‡…—†ƒ”‹ƒ
                                                                                                                                             •ŵ…ƒŽ…—Ž‘


                                                                                                                                              ”ƒ†—”ƒ ’”‹…‹’ƒŽ
                                                                                                                                                                             7HUUHQR
                                                                                                                                             •ŵ…ƒŽ…—Ž‘




                                                                                                                            QRWDVUHIHUHQFLDV
                                                                                        SODQR                  (6                                                                                 DOXPQR                            WLD SIL
    GRFXPHQWDFLRQ                             YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                                                          E         V      E
    W   H   F   Q   L   F   D                 F D U W H O D U    E V    D V             'HWDOOHV                                                                                                 /8$6 *8(55$
                                                                                                                                                                                                                                        DJRVWQRY
                                       2%5$
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                                                                                                                                                                                                                      DJRVWQRY
                                                                                                                                                                                                     E
                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                                                     V
                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                                                     E
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                                                                                                                                                                                        DOXPQR
                                                                                                                                                                        QRWDVUHIHUHQFLDV
‹•Žƒ…‹‘ Š‹†”‘ˆ—‰ƒ ‡„”ƒƒ ƒ•ˆƒŽ–‹…ƒ
Žƒ†”‹ŽŽ‘ …‘—
                                   ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘
‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒ ’‘Ž‹‡•–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘                                                       ”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ…
                                   ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘”
                                  Ž‘•ƒ †‡ Š‘”‹‰‘ ƒ”ƒ†‘ •ŵ…ƒŽ…—Ž‘
                                                                              ϭ                                                  ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ …
                                                                                                                                 ƒ‹•Žƒ…‹‘ Š‹†”‘ˆ—‰ƒ




                                                                                                                                                                                        (6
                                                                                                                                                                                        6(
                                                                                                                             Žƒ†”‹ŽŽ‘ Š—‡…‘ ɪɪšɨɯšɯ
”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ…


          
                                                                              Ϯ                                              ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ …
                                                                                                                              ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒŞ‘Ž‹‡•–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘




                                                                                                                                                                               'HWDOOHV
                                                                                                                             ‘”–‡”‘ †‡ ƒ•‹‡–‘




                                                                                                                                                                               SODQR
                                                                                                                             ƒ…ƒ„ƒ†‘ ’‹–—”ƒ
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                                                                                                                                                                                                                D V
                                                                                                                            …ƒ„ƒ†‘ ’‹–—”ƒ
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                                                                                                                                                                                                                E V
                                       ‘”…‡Žƒƒ–‘ ɭɥšɭɥ
”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ…
                               ’‡‰ƒ‡–‘ ‡•’ƒ…‹ƒŽ ’ŵ ’‘”…‡Žƒƒ–‘
                                                                              ϰ                                              ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ …
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                                                                                                                                                                                                                F D U W H O D U
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                                                                                                                                                                                                              W
ϭϬ͘ϬϬ




                                                                                                                               VRODGR
                                                                                                                GHFN GH PDGHUD
                                                                                                                           
                                                                                                                       HVS  VGHWDOOH

                                                                                SDUDVROHV GH PDGHUD FRUUHGL]RV VGHWDOOH                                                                                                                                                                                                     FDUSLQWHULD
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          EDQGROHUD GYK


                                                                                    FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK                                                                                                                   FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK
                                                                                                                                                                                                                                                                                                            




                                                                        
                                                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           




                                                                                                                                                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             


                                                                                                                                                                                                                                                                                                             
                                                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                                                         




                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                 VRODGR                                                                                                                            VRODGR
                                                                                                                                                                                                                                                           




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                                                                       
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        




                                                                                                       HQWDUXJDGR HVS                                                                                                                   HQWDUXJDGR HVS 


                    Z , Eϭ
                     ͬͬ D                                                                                                                            3
                                                                                                                                                           
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  




                                                                                                                                                                     PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP
                                                                                                                                                                                                                                                                               PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           




                                                                                                                                         
                                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                       
                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          




                                        PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ
                                                                                                                                                                                                                     3
                                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                                                             




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                           
                                                                                                                                                                                                                                                    




                                                                                                                           
                                        PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP                                                                                                                                                                                          PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP
                                                                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                      
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     3
                                                                                                                                                 VRODGR                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                     HQWDUXJDGR
                                                                                                                                                                                                              3                              3
                                                                                                                                                                                                                                             
                                                                                                                                                           HVS                                               
                                                                                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                                                                                      




                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  VRODGR
                                                                                                                                                                                                                                             VRODGR                                                               FHUDPLFR [
                                                                                                                                                             
                                                                                                                                                                                                                                     FHUDPLFR [                                                                              
                                                                                                  
                                                                                                                                                                                                                            
                                                                                                                                                                                                                    




                                                                         
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    

                                                                                                                                                                  FDUSLQWHULD SDxR ILMR GYK                                                                FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK                            FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK




                                                                                                                                                                                                                                                                                                             VRODGR H[WHULRU
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    SLHGUDV




                                                                                                       )8785$ (7$3$ 680




                                                                                                                                                                                                             ϭϬ͘ϬϬ
                                                                                                                                                                                                                             ͬͬ D
                                                                                                                                                                                                                            Z , Eϭ




                                                                                                                                                                                                   QRWDVUHIHUHQFLDV
                                                                                                                    SODQR                           (6                                                                                                                                                           DOXPQR                                                              WLD SIL
GRFXPHQWDFLRQ                        YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    E      V      E
W   H   F   Q   L   F   D            F D U W H O D U                                   E V       D V                5HSODQWHR                                                                                                                                                                                   /8$6 *8(55$
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         DJRVWQRY
                              2%5$




                                                                                                                    3ODQWD DOWD
PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ
                                                                                                                                                                                                                                                                                          


                                                                                                                                                                                   ϭϬ͘ϬϬ




                                                                                                                                                                                                             

                                                                                                  FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK                                                                                                  FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK



                                                                                                                                                                                                                             
                                                                                                                                                                                                            




                                                              
                                                                                                                                                                           
                                                                                                                                                                                                                                                                                            




                                                                                                        (67$5                                                                                                                                  20('25




                                                                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                                                                                                                     




                                                                                                                                                                       VRODGR
                                                                                                                                                               FHPHQWR DOLVDGR
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ




        Z , Eϭ
         ͬͬ D


                                                                                                                                                                                               
                                                                                                                                                                                        




                                                                                                                                     
                                                                                                                                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                                                                               




                                                                                                                                                                    FDUSLQWHULD FRUUHGL]D
                                                                                                                                                           
                                                                                                                                                                                                                                                      




                                                                                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                                                          

                                                                                           
                                                                                                                                                                                                                                                                                      


                                                                                                                                            




                                                              
                                                                                                                                                                                                     VRODGR                                                                                  
                                                                                                                                                                                             FHPHQWR DOLVDGR
                                                                                                                                                                                                                             3
                                                                                                                                                                                                                                                                                   




                                                                                                                               3                                                                                                           VRODGR
                                                                                                   72,/                        
                                                                                                                                                                                                  +$//                                  FHUDPLFR [
                                                                                                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                                                  


                                                                      
                                                                                                                 




                                                                                                                                                                                                                                                             2,1$
                                                              72,/
                                                                                                                
                                                                             
                                                                                                                                                           




                                                                                       


                                                              3
                                                                                                                                                                                     




                                                              
                                                                                                                                                          3
                                                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                                                                             




                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                     2),,1$                                                      
                                                                                                                                                                                                              3
                                                                                                                                                                                                                                               




                                                                                                                                                                                                                  


                                                                                                                                                                                                              
                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                ϭϭ͘ϱϬ




                                                                               




                                                                                                                                                                                                  
                                                                                                                                                                    




                                                                                       
                                                                                                                                    




                                                                                                                               FDUSLQWHULD SDxR ILMR ODPLQDGR
                             PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ




                                                                                                                                                                                             
                                                                                                                        
                                                                                                          
                                                                                                                                                                                                                                                        ϱ͘ϲϲ




                                                                                                                                                                                                                        62/$'2
                                                                             VRODGR                                                                                                                           35(02/'($'2 '( +$
                                                                     FHUDPLFR [                                                (678',2

                                                                                                         
                                                                                                                        




                                                                                                                                                       
                                       FDUSLQWHULD SDxR ILMR GYK
                                                                                                                                                         3
                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                                                                                                                      PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ




                                                                                                                                                                          
                                                                                                       VRODGR H[WHULRU                                  
                                                                                                          SLHGUDV                              
                                                                                                                                                                       ϭ͘ϯϵ




                                                                                                      




                                                             FDQWHUR GH +$+ FP
                                                                                                                        ϱ͘ϱϬ
                                                                                                                                                                                   ϭϬ͘ϬϬ
                                                                                                                                                                                                  ͬͬ D
                                                                                                                                                                                                 Z , Eϭ




                                                                                                                                                                                             QRWDVUHIHUHQFLDV
                                                                                                                                           SODQR                 (6                                                                                                             DOXPQR                                                              WLD SIL
GRFXPHQWDFLRQ                                                         YLYLHQGD HVWXGLR                                                                                                                                                                                                                                                                  E      V      E
W   H    F   Q   L   F   D                                            F D U W H O D U              E V           D V                       5HSODQWHR                                                                                                                           /8$6 *8(55$
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        DJRVWQRY
                                                             2%5$




                                                                                                                                           3ODQWD EDMD
SDQHOHV GH PDGHUD
                                                                                                                                                                               UHEDWLEOHV
                                                                                                                                            
                                                                                                                                                           3                          3                    3
                                                                                                                                                                                                         
                                                                                                                                                                                              
                                                                                                                                                       
                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                                                                                                         




                                                                                                                         3
                                                                                                                                                                                                                           




                                                                                                                         
                                                                                                               




                                                                                                                                            


                                                                                                                                                                                                                 
                                                                                                                       




                                                                                                                         3
                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                                                                   




                                                                                                                                                                                        VRODGR
                                                                                                                                                                              GHFN GH PDGHUD
                                                                                                                                                                                    
                                                                                                                                                                                                                                   
                                                                                                                       




                                                                                                                                                                                HVS  VGHWDOOH
                                                                                                                                                                                                           

                                                                                                                        3
                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                       SDQHOHV GH PDGHUD
                                                                                                                                                                                UHEDWLEOHV


                                                                                                                                                    
                                                                                                                       




                                                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                                                 
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  • 3. ϰ͘ϴϭ ϰ͘Ϯϲ ϰϬ͘ϬϬ (67$5 ϰ͘ϱϳ ϰ͘ϳϯ ϰ͘Ϯϯ 20('25 ϭ͘ϵϱ ϯ͘ϰϰ ϭ͘Ϭϱ ϰ͘ϮϬ 72,/ +$// 2,1$ ϯ͘ϬϮ 72,/ ϭ͘ϭϮ ϭ͘ϭϮ ϭ͘ϰϵ ϭ͘ϯϱ Ϭ͘ϭϭ 2),,1$ ϭ͘ϬϬ Ϯ͘ϳϰ ϯ͘Ϭϱ ϰ͘ϴϲ ϰ͘ϲϰ ϱ͘ϲϳ Ϯ͘ϰϯ (678',2 ϭ͘ϰϵ (0 (0 /0 /0 ϭϬ͘ϬϬ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL S O D Q W D V YLYLHQGD HVWXGLR E V E D U T X L W H F W X U D F D U W H O D U E V D V 3ODQWD %DMD /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 4. ϰϬ͘ϬϬ ϭ͘ϯϱ ϭ͘ϯϱ ϰ͘ϱϵ ϱ͘Ϭϭ Ϭ͘ϲϬ Ϭ͘ϱϬ '250,725,2 '250,725,2 ϯ͘ϯϭ ϰ͘Ϯϱ ϯ͘ϭϴ ϭ͘ϬϬ ϯ͘ϲϮ ϰ͘ϮϮ Ϭ͘ϲϬ Ϯ͘ϳϱ +$// ‡‡‡‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ‡‡‡‡ ‡ ‡ ‡ ‡ ϭ͘ϵϱ ϭ͘ϴϱ Ϯ͘ϬϮ ϭ͘ϴϲ ϭ͘Ϭϱ ϭ͘ϱϳ )8785$ (7$3$ 680 (0 (0 /0 /0 ϭϬ͘ϬϬ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL S O D Q W D V YLYLHQGD HVWXGLR E V E D U T X L W H F W X U D F D U W H O D U E V D V 3ODQWD $OWD /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 5. (0 (0 (0 (0 ϰϬ͘ϬϬ (0 (0 /0 /0 ϭϬ͘ϬϬ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL S O D Q W D V YLYLHQGD HVWXGLR E V E D U T X L W H F W X U D F D U W H O D U E V D V 3 GH 7HFKRV 6( /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 6. QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR 9LVWD 6XU E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V /8$6 *8(55$ 9LVWD 1RUWH DJRVWQRY 2%5$
  • 7. QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V RUWH %% /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 8. QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V RUWH $$ /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$ RUWH
  • 9. ‘Žƒ†‘ ƒ’ƒ…Š‘ ‡”‹ƒ…‹‘ ’—Ž‹†‘ ƒ–‡ ƒ•ƒƒ‘• ƒ…‡”‘ ‹‘š ɫɥšɩɥ ‘Žƒ†‘ …‡‡–‘ ƒŽ‹•ƒ†‘ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V 'HWDOOHV /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 10. ’‡†‹‡–‡ ɬʩ —’‡”–‹ƒ …—„”‡ ‡„”ƒƒ —’‡”–‹ƒ …—„”‡ ‡„”ƒƒ ‹•Žƒ…‹‘ Š‹†”‘ˆ—‰ƒ ‹•Žƒ…‹‘ Š‹†”‘ˆ—‰ƒ ‡„”ƒƒ ƒŽˆƒ–‹…ƒ ‡•’ ɭ ‹‰ƒ ‹˜‡”–‹†ƒ †‡ Ŝ Ŝ ‡„”ƒƒ ƒŽˆƒ–‹…ƒ ‡•’ ɭ ‘•ƒ †‡ Ş ‡•’ …‘ ƒ†‹–‹˜‘• Š‹†”‘ˆ—‰‘• •ŵ…ƒŽ…—Ž‘ —‹ƒ• †‡
  • 11. ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ ƒŽ—‹‹‘ ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒ ‘Ž‹‡–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘ FLHORUUDVR GH +RUPLJRQ YLVWR
  • 12. ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘” ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘” ƒ”ƒ•‘Ž‡• †‡ ƒ†‡”ƒ ‹†”‹‘ •‹•–‡ƒ ɭʫɨɩʫɭ
  • 13. Ϯ͘ϵϬ ‡… †‡ ƒ†‡”ƒ ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ „ƒ“—‹ƒ ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ –ƒ”—‰ƒ†‘ …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ ɨŵɩśɨśɫśɯ ŠŜɥŜɥɮ–• ORVD GH +$ FDMD RFWRJRQDO VFDOFXOR FLHORUUDVR GH +RUPLJRQ YLVWR FDMD RFWRJRQDO GH HOHFWULFLGDG GH HOHFWULFLGDG UDPLFD Ϯ͘ϵ ‡… †‡ ƒ†‡”ƒ ‘–”ƒ’‹•‘ –‡””‡‘ ƒ–—”ƒŽ ‡•’ ɨɬ… …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ ‘Žƒ†‘ś ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒ ‘Ž‹‡–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘ ‡•’ ɨɥ… …‡‡–‘ ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɨŵɩśɨśɫśɯ Ž‹•ƒ†‘ …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪŜɪ ˜‹‰ƒ †‡ ˆ—†ƒ…‹‘ †‡ •‡‰— …ƒŽ…—Ž‘ ‡„”ƒƒ ‰‡‘–‡š–‹Ž …‘‘ …ƒ’ƒ ƒ‹•Žƒ†‘”ƒ •‘„”‡ ‡Ž –‡””‡‘ ƒ–—”ƒŽ ”ƒ†—”ƒ ‡…—†ƒ”‹ƒ •ŵ…ƒŽ…—Ž‘ ”ƒ†—”ƒ ’”‹…‹’ƒŽ 7HUUHQR •ŵ…ƒŽ…—Ž‘ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V 'HWDOOHV /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$
  • 14. WLD SIL DJRVWQRY E V E /8$6 *8(55$ DOXPQR QRWDVUHIHUHQFLDV
  • 16. Žƒ†”‹ŽŽ‘ …‘— ‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘
  • 17. ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒ ’‘Ž‹‡•–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘ ”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ… ƒ””‡”ƒ †‡ ˜ƒ’‘” Ž‘•ƒ †‡ Š‘”‹‰‘ ƒ”ƒ†‘ •ŵ…ƒŽ…—Ž‘ ϭ ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ … ƒ‹•Žƒ…‹‘ Š‹†”‘ˆ—‰ƒ (6 6( Žƒ†”‹ŽŽ‘ Š—‡…‘ ɪɪšɨɯšɯ
  • 18. ”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ… Ϯ ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ … ‹•Žƒ…‹‘ –‡”‹…ƒŞ‘Ž‹‡•–‹”‡‘ ‡š’ƒ†‹†‘ 'HWDOOHV ‘”–‡”‘ †‡ ƒ•‹‡–‘ SODQR ƒ…ƒ„ƒ†‘ ’‹–—”ƒ
  • 19. †‡… †‡ ƒ†‡”ƒ ƒ…ƒ„ƒ†‘ ”‡˜‡•–‹‹‡–‘ ’Žƒ•–‹…‘ …ƒ”’‡–ƒ ‹˜‡Žƒ†‘”ƒ ɨŜɪ ɨ ƒ†”‹ŽŽ‘ Š—‡…‘ ɪɪšɨɯšɯ Ş ’ƒ”ƒ ‡…–‘” †‘”‹–‘”‹‘ …‘–”ƒ’‹•‘ Ž‹˜‹ƒ‘ ɩśɨśɫśɯ
  • 20. —”‘ †‡ ɯ ’”‹…‹’ƒŽ Ž‘•ƒ †‡ Š‘”‹‰‘ ƒ”ƒ†‘ •ŵ…ƒŽ…—Ž‘ ϯ ‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ… ‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ … ‘”–‡”‘ †‡ ƒ•‹‡–‘ YLYLHQGD HVWXGLR D V …ƒ„ƒ†‘ ’‹–—”ƒ Žƒ†”‹ŽŽ‘ Š—‡…‘ ɪɪšɨɯšɯ E V ‘”…‡Žƒƒ–‘ ɭɥšɭɥ
  • 21. ”‡˜‘“—‡ ‰”—‡•‘ ‡•’ ɩ… ’‡‰ƒ‡–‘ ‡•’ƒ…‹ƒŽ ’ŵ ’‘”…‡Žƒƒ–‘ ϰ ”‡˜‘“—‡ ˆ‹‘ ƒ Žƒ …ƒŽ ‡•’ ɨ … Žƒ…ƒ ƒ‹•Žƒ–‡ ƒ…—•–‹…ƒ F D U W H O D U …ƒ”’‡–ƒ †‡ ‹˜‡Žƒ…‹‘ ɨŜɪ ‡•’ ɩ…
  • 22. ƒ‹•Žƒ…‹‘ ‡•’ ɨɥ… ‘”–‡”‘ †‡ ƒ•‹‡–‘
  • 23. …‘–”ƒ’‹•‘ †‡ Š ’‘„”‡ ‡•’ ɨɥ… ƒ…ƒ„ƒ†‘ ’‹–—”ƒ ƒ…ƒ„ƒ†‘ ”‡˜‡•–‹‹‡–‘ ’Žƒ•–‹…‘ ‡„”ƒƒ ‰‡‘ –‡š–‹Ž 2%5$ †‡… †‡ ƒ†‡”ƒ
  • 24. GRFXPHQWDFLRQ …ƒ”’‡–ƒ ‹˜‡Žƒ†‘”ƒ ɨŜɪ D …‘–”ƒ’‹•‘ †‡ Š ’‘„”‡ ‡•’ ɨɥ… F ‡„”ƒƒ ‰‡‘ –‡š–‹Ž L Q F H W
  • 25. ϭϬ͘ϬϬ VRODGR GHFN GH PDGHUD HVS VGHWDOOH SDUDVROHV GH PDGHUD FRUUHGL]RV VGHWDOOH FDUSLQWHULD EDQGROHUD GYK FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK VRODGR VRODGR HQWDUXJDGR HVS HQWDUXJDGR HVS Z , Eϭ ͬͬ D 3 PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ 3 PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP PXUR PDPS FHUDPLFD HVS FP PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ 3 VRODGR HQWDUXJDGR 3 3 HVS VRODGR VRODGR FHUDPLFR [ FHUDPLFR [ FDUSLQWHULD SDxR ILMR GYK FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK VRODGR H[WHULRU SLHGUDV )8785$ (7$3$ 680 ϭϬ͘ϬϬ ͬͬ D Z , Eϭ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V 5HSODQWHR /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$ 3ODQWD DOWD
  • 26. PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ ϭϬ͘ϬϬ FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK FDUSLQWHULD FRUUHGL]D GYK (67$5 20('25 VRODGR FHPHQWR DOLVDGR PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ Z , Eϭ ͬͬ D FDUSLQWHULD FRUUHGL]D VRODGR FHPHQWR DOLVDGR 3 3 VRODGR 72,/ +$// FHUDPLFR [ 2,1$ 72,/ 3 3 2),,1$ 3 ϭϭ͘ϱϬ FDUSLQWHULD SDxR ILMR ODPLQDGR PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ ϱ͘ϲϲ 62/$'2 VRODGR 35(02/'($'2 '( +$ FHUDPLFR [ (678',2 FDUSLQWHULD SDxR ILMR GYK 3 PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ VRODGR H[WHULRU SLHGUDV ϭ͘ϯϵ FDQWHUR GH +$+ FP ϱ͘ϱϬ ϭϬ͘ϬϬ ͬͬ D Z , Eϭ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V 5HSODQWHR /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$ 3ODQWD EDMD
  • 27. SDQHOHV GH PDGHUD UHEDWLEOHV 3 3 3 3 3 VRODGR GHFN GH PDGHUD HVS VGHWDOOH 3 SDQHOHV GH PDGHUD UHEDWLEOHV 3 3 3 ϰϬ͘ϬϬ PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ PXUR PHGLDQHUR ODGULOOR FRPXQ ϭϬ͘ϬϬ QRWDVUHIHUHQFLDV SODQR (6 DOXPQR WLD SIL GRFXPHQWDFLRQ YLYLHQGD HVWXGLR E V E W H F Q L F D F D U W H O D U E V D V 5HSODQWHR /8$6 *8(55$ DJRVWQRY 2%5$ 4XLQFKR