CAS SIGMA Margaux BOUZONNET Marlène CARRY Diane DURDILLY Daria KAMOTESOVA Agathe RUBINO Camille VILLOT
Valeur de SIGMA à la date decession Evaluation de la valeur de l’entreprise= estimation de sa valeur potentielle ou sa va...
Valeur patrimoniale L’entreprise vaut ce qu’elle possède Approche statique: données 2008 +/- values latentes Valeur no...
Valeur des Free Cash Flows (DCF) Actualiser les cash flows futurs sous déduction de la dette  financière Utilisation de ...
Valeur selon la méthode descomparables Evaluation fondée sur la comparaison de l’entreprise avec  des actifs des entrepri...
CHIFFRES D’AFFAIRES et    RESULTATS                                          CritèresHypothèse HauteSigma parvient à s’en ...
Objectifs pour 2012Hypothèse Haute                   Hypothèse Basse Perpétuelle augmentation pour    Difficulté pour ab...
HYPOTHESE HAUTE         2009                      2010                     2011• Maintien du CA           • Maintien du CA...
HYPOTHESE BASSE         2009                        2010                        2011• Impact de la crise        • Impact d...
LBO: Leveraged Buy-Out « Racheter une entreprise en ayant recours à l‘endettement  bancaire, en engendrant un effet de le...
Les Limites Limite des méthodes d’évaluation   Données pour estimer le goodwill Cash disponible Structure financière  ...
La méthode utiliséePrévisions derésultatBasse                       589 400                676 800          983 800    1 4...
Par une équation:           Le prix correspond à une nouvelle estimation de la            valeur de l’entreprise à partir ...
Conclusion Préconisation: une augmentation de capital par SIGMA WORLD Pour conclure, opération de LBO :   Pas forcément...
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Nos projets projets 4 a - projet private equity - cas sigma 1- présentation

  1. 1. CAS SIGMA Margaux BOUZONNET Marlène CARRY Diane DURDILLY Daria KAMOTESOVA Agathe RUBINO Camille VILLOT
  2. 2. Valeur de SIGMA à la date decession Evaluation de la valeur de l’entreprise= estimation de sa valeur potentielle ou sa valeurpatrimoniale Capital immatériel Etapes de l’entreprise où la valorisation est nécessaire:  Cession de la société SIGMA et rachat
  3. 3. Valeur patrimoniale L’entreprise vaut ce qu’elle possède Approche statique: données 2008 +/- values latentes Valeur non significative Valeur < à l’actif comptable Valeur qui ne sera pas conservée
  4. 4. Valeur des Free Cash Flows (DCF) Actualiser les cash flows futurs sous déduction de la dette financière Utilisation de valeur résiduelle Besoin de prévisions Méthode utilisée dans la question 3
  5. 5. Valeur selon la méthode descomparables Evaluation fondée sur la comparaison de l’entreprise avec des actifs des entreprises de même nature. Choix critères selon les données du cas:  Chiffre d’affaire  Résultat net Multiples sectoriels Fourchette de prix Entreprise de services: peu de GW Méthodes restent théoriques
  6. 6. CHIFFRES D’AFFAIRES et RESULTATS CritèresHypothèse HauteSigma parvient à s’en sortir  Frais et charges diversesface à la crise grâce au  Référencementdéveloppement de  Risque de changenouvelles gammes de  Frais d’approcheproduits et de nouveauxréférencements.Hypothèse Basse  Chiffres d’affairesSigma se laisse submerger  Gamme de produitspar la crise et abandonneses projets futurs dont ledéveloppement serait freiné  Rémunération du personneldans un contexte peu  Entréeopportun.  Sortie
  7. 7. Objectifs pour 2012Hypothèse Haute Hypothèse Basse Perpétuelle augmentation pour  Difficulté pour aborder les les ventes des gammes prévisions de développement historiques des gammes Main mise de Sigma World sur  Ralentissement des ventes pour la gamme C les gammes historiques Développement et du succès  Abandon du référencement de des gammes D la gamme Da Référencement de l’ensemble  Pas de politique de des gammes chez Décathlon licenciement
  8. 8. HYPOTHESE HAUTE 2009 2010 2011• Maintien du CA • Maintien du CA • Augmentation des ventes pour les gammes• Contexte favorable • Gamme A et B A et B• Gamme A et B • Référencement de la • Partenariats maintenu gamme C par BS pour les gammes C et• Maintien des effectifs Da • Référencement de Da• Masse salariale par Sigma World • Embauche pour le uniquement développement futur • Modification des des gamme Dc et Dd effectifs • Masse salariale et Frais de référencement
  9. 9. HYPOTHESE BASSE 2009 2010 2011• Impact de la crise • Impact de la crise • CA stabilisé pour les gammes A et B• CA revu à la baisse • Baisse des ventes des Gammes A et B • Mauvais résultats pour• Opportunité non saisie: la gamme Da Refus des marchés en • Absence de partenariat dessous de 25% de avec BS : • Charges : Frais marge Référencement d’approche Da et Masse abandonné pour C salariale• Masse salariale uniquement • Référencement de Da • Maintien des effectifs par Sigma World • Masse salariale + frais d’approche de Da
  10. 10. LBO: Leveraged Buy-Out « Racheter une entreprise en ayant recours à l‘endettement bancaire, en engendrant un effet de levier facilitant lacquisition et la défiscalisation du projet » 3 conditions de la réussite:  Dégager des cash-flows disponibles  Equipe dirigeante motivée et compétente  Augmenter la valeur de la cible en interne et externe  SIGMA remplie ces 3 conditions
  11. 11. Les Limites Limite des méthodes d’évaluation  Données pour estimer le goodwill Cash disponible Structure financière  Le montant de la dette  Remboursement à hauteur des dividendes remontés
  12. 12. La méthode utiliséePrévisions derésultatBasse 589 400 676 800 983 800 1 430 057Haute 789 400 1 013 436 1 553 000 2 379 834Cash disponible 1607715 Valorisation VAN Par lapproche patrimoniale 1470002,00 Basse 3 589 243 haute 5 502 494 Par la méthode des multiples 1300000,00 fourchette basse Basse 3 759 245 ou haute 5 672 496 1896000,00 Fourchette haute Basse 3 163 245 haute 5 076 496 Moyennes VAN basse haute 3 503 911 5 417 162
  13. 13. Par une équation: Le prix correspond à une nouvelle estimation de la valeur de l’entreprise à partir des VAN moyennes obtenues pour chaque hypothèse en fonction des Cash Flows attendus: Quel est le prix que l’on est près a payer ?Hypothèse basse: Hypothèse haute: % augmentation de la VAN 55%Prix dacquisition Prix dacquisitionSIGMA 1 555 334 SIGMA 2 404 598Emprunt 1 355 334,00 Emprunt 2 204 597,55
  14. 14. Conclusion Préconisation: une augmentation de capital par SIGMA WORLD Pour conclure, opération de LBO :  Pas forcément judicieuse d’un point de vue de rentabilité  Judicieuse car l’endettement impose au dirigeant de mieux gérer l’actif économique

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