1. POLITICA MONETARIA Y CAMBIARIA

2. DINERO
Definición: “El dinero es un bien especial que
es aceptado por todos en pago por bienes y
servicios. Esto proviene del hecho de que
existe una autoridad que ha impuesto el
curso forzoso, de aceptar obligatoriamente
el dinero como forma de pago”

3. Usos:
• Medio de cambio :Transacciones
• Reserva de valor : Ahorro
• Patrón de pagos diferidos : Obligaciones y
pago a futuro.

4. MERCADO MONETARIO
Se compone de:
• Oferta Monetaria (M)
• Demanda Monetaria (Dm).

5. OFERTA MONETARIA
Se define, como la suma de dos componentes:
• El circulante (C): Papel y y moneda
metálica existente en poder del público, que
no sean estos entidades bancarias.
• Depósitos a la vista o en cuenta corriente
(D): son aquellos depósitos en bancos,
contra los cuales se puede girar en cualquier
momento, sin previa notificación.

6. M=C+D
Características:
a) Activos líquidos; se pueden usar de inmediato
(liquidez absoluta).
b) No se obtienen retornos (interés)
Nota: los activos que no tienen liquidez absoluta se llaman
cuasidinero.

7. Modificación de “M”
La oferta monetaria, es regulada por la autoridad monetaria, que en
Chile es el Banco Central. Para ello dispone de instrumentos
monetarios, que son:
• Tasa de Encaje
• Tasa de Redescuento o interbancaria
• Operaciones de Mercado Abierto
• Operaciones de Cambio

8. Tasa de Encaje (r)
Se define como la obligación de los Bancos
Comerciales de mantener una reserva (R)
impuesta, como un porcentaje de sus
depósitos a la vista (D).
R = r*D
Nota: Al conjunto del Circulante y Reservas
se le llama Base Monetaria o Emisión (B).
(B = C+R)

9. Tasa de Redescuento o
interbancaria
Se le llama así, a la tasa de interés que cobra
el Banco Central, a los bancos Comerciales
por préstamos a estos, cuando no alcanzan a
conservar sus reservas de acuerdo a nivel
que se obliga por ley.
Disminuye tasa: aumenta M
Aumenta tasa: disminuye M

10. Operaciones de Mercado Abierto
Es la compra y venta de títulos financieros del
Estado, que el Banco Central efectúa en el
mercado de capitales (valores).
Actúa a través de modificar las reservas (R)
del sistema monetario.
Vende bonos: disminuye M
Compra bonos : aumenta M

11. Operaciones de Cambio
Se refiere a la compra y venta de divisas por
parte del Banco Central.
Es importante la relación entre la política
monetaria y las operaciones de cambio.
Compra divisas: aumenta M
Vende divisas: disminuye M

12. Nota especial: “Multiplicador del dinero por el sistema bancario”
El sistema bancario en su conjunto, tiene el poder de multiplicar
el dinero (afecta M). Esto por el supuesto de que los bancos prestan
todo lo que la ley permite, es decir los bancos logran colocar todo
el dinero que recibe manteniendo la tasa de encaje.
Ejemplo:
c= preferencia por dinero
depósitos conservados = 1-c (el resto se ahorra)
M = 1/ (c +r* (1-c)) * B

13. Gráficamente podemos asociar la Oferta Monetaria a una
curva de oferta inelástica respecto a la tasa de interés y el
nivel de ingreso, la que reacciona por el nivel de precios:
tasa de interés
Mo/p
oferta monetaria
Tasa de Interés: precio del dinero

14. A través de una teoría simple, La teoría Cuantitativa, podemos
ver la relación entre M y la inflación :
M*V=p*Q
M= oferta monetaria
V: velocidad de circulación del dinero
p=nivel de precios de la economía
Q=bienes disponibles en la economía
p*Q= valor de lo disponible
Se asume que es constante “V”, lo cual depende de los hábitos
y legislación.

15. Si la oferta monetaria sube en términos relativos mas que
la disponibilidad de bienes; se genera un alza en el nivel
de precios (inflación) (recalentamiento de la economía).
M*V = p*Q
Inflación: aumento en el nivel de precios, en forma sostenida
y constante en el tiempo.

16. Objetivos de la Política
Monetaria
La Política Monetaria, está referida al control
de la Oferta Monetaria y del crédito en
moneda local, por parte del Banco Central,
con el objeto de alcanzar ciertos objetivos
económicos.

17. Objetivos
• Estabilización del nivel de precios
• Acelerador del crecimiento (inversiones)
• Influir sobre el equilibrio externo; que no
hayan desequilibrios de la Balanza de
Pagos, a través de la tasa de interés.
Nota: La efectividad de la PM, depende de la credibilidad,
la desviación y magnitud de las medidas y los desfases en el
tiempo (reconocimiento,de acción, sentir efecto, variable objetivo)

18. Nota: Relación Tasa de interés e Inversión.
r
I
inversión

19. DEMANDA MONETARIA (L)
Relaciona riesgo, nivel de ingreso y tasa de interés
de mercado. (L/P = Demanda por saldos monetarios, no
hay ilusión monetaria)
L/P = Lo + k*y - q*r
donde:
k,q : parámetros propios de la sociedad.
y: nivel de ingreso real (motivo transacción)
r: tasa de interés (motivo especulación)

20. Demanda Monetaria
r
(L/p)y1
L/p

21. Variaciones
• Tasa de Interés: Si aumenta, la demanda
por saldos monetarios disminuye, se
compran activos financieros (ahorro).
Motivos especulación, reserva de valor.
• Nivel de Ingreso: Al aumentar, aumenta la
demanda por saldos monetarios, a igual tasa
de interés (transacciones, deudas).

22. Equilibrio Mercado Monetario:
tasa de
interés
ro
Mo/p=L/p M,L/P
M/p = Lo + k*Y - q*r

23. MERCADO DE LA DIVISA
Oferta de la Divisa:Exportador extranjero y
extranjero en nuestro país.
Demanda de la Divisa: El importador y
comprador nacional demanda divisas.
Tipo de Cambio de equilibrio (real): Es el
poder de compra de la moneda extranjera
sobre los bienes internos.

24. Mercado de divisas
Tipo de cambio
S
$/divisa
te
D
Q divisa
Refleja las transacciones internacionales del país.

25. Las transacciones internacionales se registran en la Balanza
de Pagos (BP) (entrada y salida neta de divisas).
Hay dos grandes clasificaciones en la BP:
Balanza en Cuenta Corriente: Incluye todas las transacciones
con otros países; bienes y servicios (Balanza Comercial) y pago
de intereses por créditos.
Balanza de capital: Incluye los movimientos de Capital (créditos,
inversión directa, amortizaciones).
La suma de ambos da el saldo de la BP, haciendo variar las
reservas de divisas.
Superávit de BP: aumenta base monetaria (aumenta M)
Déficit BP: disminuye base monetaria (disminuye M)

26. TIPO DE CAMBIO (tc)
La relación entre la moneda interna y la divisa, se denomina
el tipo de cambio. Hay tres regímenes de tipos de cambio:
• Tipo de Cambio Fijo: El tipo de cambio es
fijado por la Autoridad Económica.
• Tipo de cambio flexible: Depende del
equilibrio del mercado de la divisa.
• Restante (flotación sucia): Se va ajustando
el tipo de cambio, según lo estime la
autoridad económica.

27. Relación del tipo de cambio y el
mercado monetario
Tipo de cambio fijo: Supone una política monetaria pasiva,
el equilibrio se logra con la BP.
Tipo de cambio flexible:La autoridad económica fija el monto
de las reservas internacionales, lo cual determina el tipo de
cambio de equilibrio. La autoridad maneja la oferta monetaria,
pero pierde el control sobre el tipo de cambio.
Tipo de cambio restante: igual flexible, pero con algunas
intervenciones de la autoridad (flotación sucia).

28. Tipo de Cambio y Comercio
Exterior
Exportaciones:
• Agregado macroeconómico exógeno al
modelo macroeconómico, depende de la
capacidad y voluntad nacional
• Depende del tipo de cambio y precios
X = f (tc, precio interno y externo)
El exportador piensa en términos de la moneda nacional y el
precio internacional de lo que exporta, a mas alto el tipo de
cambio, mas ingresos.

29. Tipo de Cambio y Comercio
Exterior
Importaciones:
• Agregado macroeconómico endógeno al
modelo macroeconómico.
IM= e + g*y
g = propensión marginal a importar
y= ingresos

30. importaciones
e
ingreso