Material disponibilizado para o curso de Gestão Orçamentária e Financeira III da Faculdade Católica Salesiana do Espírito Santo

1. Políticas de Dividendos
miltonh@terra.com.br

2. Dividendo
É a distribuição em dinheiro de parte ou de todo
o lucro auferido pela empresa em um exercício
social, ou de saldos de lucros acumulados, aos
seus acionistas

3. Política de Dividendos x Preço das Ações
• Existem 3 pontos de vista básicos:
– A política de dividendos é irrelevante;
– Altos dividendos elevam os preços das ações;
– Baixos dividendos elevam os preços das ações

4. Teoria da Irrelevância dos Dividendos
Defende que a política de dividendos de uma
empresa não afeta o seu valor de
mercado, pois este é afetado apenas pela sua
capacidade de gerar lucros e pelo risco de
seus ativos
Teoria apresentada por Modigliani e
Miller, considerada simplista demais, pois
o mercado não é perfeito, existem
riscos, existem impostos e existem custos
de transações.

5. Teoria da Relevância dos Dividendos
• Defende que quanto mais dividendos forem
distribuídos pela empresa, maior será o preço
de suas ações e menor será o custo do seu
capital próprio

6. Teoria Residual dos Dividendos
• Defende que os dividendos pagos pela
empresa seriam o montante que tenha
sobrado após todas as oportunidades de
investimentos aceitáveis terem sido
aproveitadas

7. Política de Dividendos
• É o procedimento adotado pela empresa nas
decisões de reter ou distribuir lucros

8. Política de
Dividendos
Segundo o modelo de avaliação do preço das ações
c = Taxa de crescimento esperada dos dividendos

9. Aumento do Política de Dividendos
Dividendo
Eleva o preço Reduz o preço
da ação da ação
Sobra menos
Reduz taxa de
recursos para
crescimento
novos
futuro
investimentos

10. Aumento do Política de Dividendos
Dividendo
Eleva o preço Reduz o preço
Equilíbrio!
da ação da ação
Sobra menos
Reduz taxa de
recursos para
crescimento
novos
futuro
investimentos

11. Equilíbrio
Política Ótima de Dividendos
Garante o equilíbrio entre dividendos correntes
e crescimento futuro, maximizando o preço das
ações da empresa

12. Objetivos da Política de Dividendos
• Maximizar a riqueza dos acionistas
• Propiciar um financiamento adequado à
empresa

13. Payout
Dividendos Distribuíd os
Payout
Lucro Líquido do Exercício
Quanto maior o índice
de payout, menor será a
proporção de recursos
próprios utilizados pela
empresa em sua
atividade

14. Critérios para Orientar a Política de
Dividendos
• Os acionistas concordarão em postergar o
recebimento de dividendos se a empresa investi-
los em uma taxa de retorno acima da exigida
• Os acionistas optarão por receber os dividendos
se conseguirem uma maior rentabilidade em
aplicações fora da empresa

15. Outros Aspectos a serem Considerados
Alternativas de Investimento
– A retenção só é justificada se
a empresa possuir alternativas
de investimento que
remunerem adequadamente
o capital dos acionistas

16. Outros Aspectos a serem Considerados
Liquidez
– Empresas rentáveis podem apresentar sérias
limitações em pagar dividendos devido ao alto
grau de imobilização dos seus recursos

17. Outros Aspectos a serem Considerados
Acesso a Fontes Externas de Financiamentos
– Quanto melhores forem as condições de captação
externa da empresa, maior será seu potencial de
distribuição

18. Outros Aspectos a serem Considerados
Inflação
– Os resultados que
servem de base ao
cálculo dos
dividendos não
incorporam a
inflação da
economia, podendo
descapitalizar a
empresa

19. 3 Políticas Mais Utilizadas
Políticas de Dividendos
com Índice de Distribuição
Constante
Política de Dividendos
Regulares
Política de Dividendos
Regulares Mais Extra

20. Políticas de Dividendos com Índice de
Distribuição Constante
• A empresa adota um índice de distribuição de
dividendos fixo, por exemplo, 25% dos lucros
apurados
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,50
2008 - R$ 1,80 -
2009 R$ 2,40 R$ 0,60
2010 R$ 3,00 R$ 0,75
2011 R$ 0,12 R$ 0,03

21. Política de Dividendos Regulares
• Se baseia no pagamento de um dividendo em
dinheiro fixo por período, podendo ser mensal
ou anual
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,50
2008 R$ 1,80 R$ 0,50
2009 R$ 2,40 R$ 0,50
2010 R$ 3,00 R$ 0,75
2011 R$ 1,00 R$ 0,75

22. Política de Dividendos Regulares Mais Extra
• Se baseia no pagamento de um dividendo
extra por ocasião de bons resultados da
empresa
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,20
2008 R$ 1,80 R$ 0,20
2009 R$ 2,40 R$ 0,20
2010 R$ 3,00 R$ 0,20 + R$ 0,25
2011 R$ 4,00 R$ 0,20 + R$ 0,25

23. Distribuição de Lucro
A Lei das SAs exige a distribuição de pelo menos
25% do lucro líquido a título de dividendos aos
detentores de ações depois de realizados os
seguintes ajustes no lucro líquido:
(-) Reserva Legal
(-) Reservas Para Contingências
(-) Reserva de Lucros a Realizar
(+) Reversão de Reservas para Lucros/Prejuízos Acumulados

24. Instrumentos da Política de Dividendos
• Distribuição em Dinheiro

25. Instrumentos da Política de Dividendos
• Distribuição em Bonificações
– A bonificação é o resultado de incorporação ao Capital
Social de valores existentes no Patrimônio Líquido da
empresa.
– Pode-se manter a mesma quantidade existente de
ações, alterando-se apenas o valor nominal.
– Mas pode também resultar na emissão proporcional
de novas ações.

26. Distribuição em Bonificações
100.000 ações ordinárias de
R$ 1.000.000,00
valor nominal de R$ 10,00
100.000 ações preferenciais de
R$ 1.000.000,00
valor nominal de R$ 10,00
Reservas de Capital R$ 150.000,00
Lucros Acumulados R$ 250.000,00
 Distribuição de 1 ação Total do Patrimônio Líquido R$ 2.400,00
para cada 10;
110.000 ações ordinárias de
 Aumento do capital R$ 1.100.000,00
valor nominal de R$ 10,00
social em R$
110.000 ações preferenciais de
200.000,00; R$ 1.100.000,00
valor nominal de R$ 10,00
 Redução dos lucros de Reservas de Capital R$ 150.000,00
R$ 250.000,00 para R$ Lucros Acumulados R$ 50.000,00
50.000,00 Total do Patrimônio Líquido R$ 2.400,00

27. Complementos das Políticas de Dividendos
• Recompra de Ações
– Aumenta o Lucro/Ação
– Aumenta o preço da ação

28. Complementos das Políticas de Dividendos
• Reinvestimento de Lucros
– Decisão de investimento

29. Complementos das Políticas de Dividendos
• Reinvestimento de Dividendos
– Compra de ações a um custo
inferior

30. Desdobramento de Ações (Splits)
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
R$ 10,00
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00

31. Agrupamento de Ações
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
R$ 10,00
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00
R$ R$
1,00 1,00

32. Relação com Investidores (RI)
• Conjunto de atividades destinadas a estreitar
o relacionamento entre a companhia aberta e
os investidores.

33. Principais Atividades de RI
 Desenvolvimento interno da cultura de companhia aberta
 Divulgação de informações obrigatórias
 Relacionamento com órgãos reguladores
 Divulgação de informações voluntárias ao mercado
 Monitoramento dos serviços aos acionistas e respectivas
assembleias
 Relacionamento com as bolsas de valores e mercados de balcão
 Reuniões com analistas de investimento, acionistas e investidores
potenciais
 Acompanhamento das avaliações feitas sobre a companhia
 Relacionamento com a imprensa
 Acompanhamento das condições de negociação dos valores
mobiliários da companhia

34. Benefícios da Adoção RI
Crescimento do valor de mercado
Crescimento da liquidez
Redução dos custos de captação
Base acionária satisfatória
Intercâmbio de informações relevantes
Profissionalização
Postura ética e imagem institucional

35. Princípios Éticos que devem ser
respeitados por Companhias Abertas
Transparência
Confiabilidade
Tratamento respeitoso ao acionista
minoritário