Emision de bonos

EMISION DE BONOS
(Obligaciones de Largo Plazo)
(a) PROCEDIMIENTO PARA USAR DEL CREDITO: Las compañías
obtienen préstamos de fondos de diversas maneras. Cuando la cantidad
solicitada se recibe para usarla por un plazo corto, y puede obtenerse en
una sola o en unas cuantas fuentes de crédito, es preferible, por regla
general, expedir pagarés como constancia de la deuda que se contrae.
Los bonos son instrumentos escritos, expedidos con determinadas
solemnidades legales. Es preferible emitirlos en vez de los pagarés
cuando el préstamo representa una cantidad de consideración y se
obtiene de numerosos inversionistas para reembolsarse al término de
varios años. La trasmisión de la propiedad del bono es expedita y por lo
común son fácilmente negociables. Frecuentemente se expiden con
garantía real representada por propiedades de la compañía deudora.
(b) BONOS Y ACCIONES: Existe una diferencia fundamental entre los
bonos y las acciones, la cual consiste en que aquéllos representan un
pasivo a favor de acreedores extraños al negocio, en tanto que las
acciones representan Partes en la propiedad del mismonegocio. Los
bonos devengan un interés que debe pagarse antes de que pueda
declararse un dividendo a las acciones. Si dichos intereses no se
cubrieron a los tenedores de bonos, éstos pueden exigir judicialmente el
cumplimiento del contrato, aun cuando el deudor demuestre que ha
operado con pérdida. Los dividendos pueden decretarse solamente sobre
la base de que existe una utilidad neta o superávit y siempre que su pago
no dificulte el de las deudas corrientes de la compaiíía (pasivo circulante).
En casos de liquidación, a los tenedores de bonos se les garantiza la
suerte principal, y como acreedores, ya estén garantizados o no, tienen
derecho preferente sobre el activo del negocio respecto de los accionistas
(interesante!). La propiedad de un bono no da derecho alguno en la
administración de la sociedad emisora ni en la participación de sus
utilidades. Para una mayor aclaración observe el cuadro siguiente:
Emisión de Bonos (debentures) v/s Emisión de Acciones (de pago)
1. Títulos de Deuda (préstamos). Títulos de Capital (cedible).
2. El tenedor del Bono es El tenedor de la Acción es

ACREEDOR de la sociedad (con
la posibiliddad de ser
accionista).
PROPIETARIO de la sociedad
(cuota parte del capital)
3. Su emisión está regulada por la
Ley18045 Título XVI.
Su emisión está regulada por la
Ley18046 Título III.
4. Objetivo de la Emisión: Objetivo de la Emisión:
Obtener financiamiento para el
normal desenvolvimiento de sus
actividades (proyectos a largo
plazo).
Atraer a nuevos inversionistas
para desarrollar, modificar o
crear nuevos negocios.
5. La rentabilidad del instrumento
está asegurada (Cupón).
La rentabilidad depende de la
utilidad (Dividendo).
(c) DIVERSAS CLASES DE BONOS: Chamberlain clasifica los bonos atendiendo a las
cinco circunstancias siguientes:
 Según la naturaleza de la compañía que los emita.
 Según la naturaleza de la garantía que sirva de base para la emisión.
 Según el objeto de la emisión.
 Según las condiciones de pago, tanto de la suerte principal como de
los intereses.
 Según el plazo de vencimiento para la redención total.
A continuación se explican brevemente:
1. De acuerdo con la naturaleza o carácter de la compañía emisora, los bonos se
dividen en dos grupos: (a) emisiones de orden público que comprenden los bonos
ernitidos por los gobiernos y los municipios, y (b) emisiones de carácter mercantil,
que comprenden los de la empresa privada. A estos últimos se le llama
debentures.
2. De acuerdo con la naturaleza de la garantía, las emisiones de bonos se dividen
en emisiones simples y emisiones garantizadas. Las emisiones simples
comprenden las emisiones de los gobiernos y municipios y las "obligaciones" de
las compañías (S.A.); dichas "obligaciones" se emiten por regla general usando el
crédito común y corriente de la empresa, no estando garantizadas por hipoteca.
Las emisiones garantizadas pueden serio con garantía personal o con garantía
real. Los bonos con garantía personal se endosan o se avalan por otra persona o
empresa distinta de la compaña emisora. Los bonos con garantía real pueden
estar garantizados por bienes muebles o por inmuebles. La garantía en forma de

bienes muebles consiste en acciones, bonos, activos realizables, etc. La garantía
en forma de inmuebles consiste en terrenos y edificios.
3. En cuanto al objeto o destino que se va a dar a la emisión, los bonos se clasifican
de diversas maneras. Algunas veces el objeto de la emisión se expresa en los
mismos títulos; así por ejemplo, los bonos de absorción o de canje
(refundingbonds) son aquellos que se destinan a obtener fondos para redimir
alguna otra emisión pendiente.
4. Por lo que hace a las condiciones de pago, tanto del principal (capital) como de
los intereses, también son diversas las clasificaciones de los bonos. De ahí que
de acuerdo con las condiciones de pago del capital, los bonos se designen como
bonos amortizables por sorteo, convertibles, perpetuos, etc. Por lo que se refiere
al pago de los intereses, los bonos se clasifican en indisputables, o bien se
designan como bonos de renta, de ajuste, de participación, etc. Los bonos
pueden tener cupones o haber sido simplemente objeto de registro para los
efectos del pago de intereses.
5. Por lo que hace a la fecha de vencimiento para la redención total de la emisión,
los bonos se designan como bonos de largo o de corto plazo, perpetuos, etc.
(d) LA AUTORIZACION PARA EMITIR BONOS: La facultad de emitir bonos es de la
competencia del consejo de administración, a menos que exista disposición en contrario
en la escritura constitutiva o en los estatutos. Por lo común, en los estatutos figura un
cuerpo de disposiciones generales en las que se requiere el consentimiento de todos o
de determinado grupo de accionistas, en caso de que la emisión en proyecto vaya a
garantizarse con hipoteca de los bienes de la sociedad. No es necesario que la totalidad
de la emisión se venda; puede retenerse una parte para operaciones futuras. Los bonos
“realmente emitidos” son aquellos que se han vendido a compradores de buena fe. Los
bonos “nominalmente emitidos” son aquellos que han sido objeto de la certificación de
los fideicomisarios1[1] y se han entregado al funcionario correspondiente, listos para su
venta y entrega a los compradores (llamados prestamistas).
La mayor parte de los gobiernos exige que las enisiones de bonos lleven la aprobación de la
comisión gubernamental respectiva, que en el caso de Chile, es la Superintendencia de
Valores y Seguros (S.V.S.). La normativa que regula la emisión de estos instrumentos se
encuentra en la Ley18045 del Mercado de Valores, reformada por la Ley19301, y por la Norma
de carácter general (N.C.G.) N°47 de la S.V.S. Para realizar una oferta pública de bonos se
requiere, entre otros requisitos, que la empresa emisora se encuentre inscrita en el Registro
Nacional de Valores (R.N.V.) que lleva dicha Superintendencia. Deberá, además, inscribirse
1[1]Fideicomisario: Persona que recibe los bienes en fideicomiso (tranquilo, no se me
desespere), al cumplirse el plazo estipulado y quedar expedito el beneficio. Fideicomiso: Acto
por el cual una persona, denominada fideicomitente, encarga la administración de ciertos
bienes o recursos financieros a una institución crediticia o financiera, denominada fiduciario.

CADA emisión de bonos. Adicionalmente, las empresas que emiten bonos, deben ser
clasificadas en cuanto al riesgo de sus “papeles” (bonos) por dos firmas clasificadoras
independientes, además de la clasificación que es otorgada por la Comisión Clasificadora de
Riesgo de las AFPs.
(e) LIQUIDACIÓN DE LOS BONOS: Si los bonos se pagan a su vencimiento, se dice que
quedan “retirados”; si se cubren antes de la fecha de vencimiento, se dice que han sido
“redimidos”. Algunos de los métodos de pago en uso, son:
1. Pago en efectivo al vencimiento.
2. Por medio de sorteos de lotes de bonos, hechos periódicamente,
según se establezca en la escritura de emisión.
3. Por pago de una o más series. Los bonos que han de ser retirados de esta
manera ostentan el título de “Bonos de Serie” y son pagaderos en las fechas
expresadas en los mismos bonos.
4. Por canje. En este caso, bonos de nueva emisión se entregan a los tenedores de
bonos en cambio de los de la emisión antigua, o bien los nuevos bonos emitidos
se venden y sus productos se utilizan para pagar los bonos antiguos.
5. Por conversión. Puede dársele a los bonos la designación de “Bonos
Convertibles”, en cuyo caso y a elección del tenedor del bono, pueden convertirse
o cambiarse por algún otro valor de la sociedad, generalmente “acciones”.
(f) LOS CUPONES DE BONOS: Losintereses que devengan (o generan)
los bonos son pagaderos generalmente por semestres. También podemos
decir que estos intereses generan intereses y reajustes desde el momento
de su emisión; si se colocan (o venden) en una fecha posterior a ella, es
necesario reconocerlos. Este reconocimiento se manifiesta en el precio
que PAGA el COMPRADOR del bono (es decir, el inversionista), el cual
incluye el interés y reajsute devengados desde la fecha de la emisión
hasta el momento en que se efectúa la transacción. A mayor
abundamiento podemos decir, que si el inversionista ha adquirido un bono
en una fecha posterior al de su emisión, NO TENDRA derecho a los
intereses y reajustes en el período anterior al de su adquisición, y por lo
tanto deberá pagar por ellos.
La mayoría de los bonos llevan adheridos cupones, los cuales se
desprenden por el interesado en la fecha en que se presentan para su
cobro en un banco.

(g) CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES RELATIVAS A EMISIÓN
DE BONOS: Depende del método empleado para contabilizar una
emisión de bonos la clase de registros que la sociedad deba llevar.
Caso 1:En algunos casos es deseable expresar por medio de un asiento
en todo momento, el monto total de la emisión de bonos autorizados.
Asiento Tipo DEBE HABER
Bonos por Colocar (o por Emitir) XXXX
Bonos Autorizados (o por
Pagar)
XXXX
Glosa: Registro de la emisión
autorizada de bonos.
Cuando alguno de dichos bonos es objeto de venta en efectivo,
(colocación) a su valor nominal (valor par), se requiere el siguiente
asiento:
Caja XXXX
Intereses Diferidos Bonos XXX
Bonos por Colocar (o por
Emitir)
XXXX
Bonos Autorizados * XXX

Glosa: Registro de la venta al
contado de bonos a su valor nominal.
(*) Puede ser llamada Intereses
Diferidos por Pagar
Caso 2:Si se considera innecesario registrar por medio de un asiento con
todas las formalidades el importe total de la emisión autorizada, entonces
el primer asiento que habrá que hacer al ocurrir la primera venta de bonos
(colocación), será el siguiente:
Caja XXXX
Bonos Autorizados * XXXX
Glosa: Registro de la venta al
contado de bonos a su valor nominal.
(*) Nótese que incluye Capital +
Intereses
Caso 3:Los bonos devengan intereses a partir de la fecha de su emisión.
En consecuencia, cuando la venta de dichos bonos tiene lugar en una
fecha intermedia a las de vencimiento de los intereses (es decir, entre
cupones), el interés devengado desde la última fecha de pago de
intereses hasta la fecha de la venta, debe ser cubierto por el comprador
(prestamista), además del precio del bono. En tal caso el asiento será:
Caja XXXX
Emitir)
XXXX
Intereses por Pagar s/Bonos XXX
Glosa: Registro de la venta al contado
de bonos a su valor nominal.

Caso 4: Los bonos se pagan algunas veces en abonos (en plazos). En
este caso una cuenta de Suscripciones por Cobrar de Bonos, debe
cargarse en el momento de la suscripción. A medida que se van
recibiendo los pagos o abonos, la cuenta de Suscripciones por Cobrar de
Bonos, se va abonando. El asiento será:
Suscripción por Cobrar de Bonos XXXX
Bonos por Colocar XXXX
Glosa: Registro de la suscripción de
bonos.
Cuando se paga el primer abono el asiento será:
Caja XXXX
Suscripción por Cobrar de
Bonos
XXXX
Glosa: Registro del cobro del primer
abono.
En ocasiones se llevan a cabo numerosas ventas dentro del plan de
pagos en abonos. En tales casos, la cuenta de Suscripciones por Cobrar
de Bonos se convierte en una cuenta de control del mayor auxiliar
relativo, el cual se opera de modo semejante al auxiliar de clientes
(recuerde esta idea!). De todas es una modalidad que vale la pena tomar
en cuenta, aun cuando en la cátedra no se revise.
Caso 5: Los bonos pueden venderse a más o a menos de su valor
nominal. La diferencia entre el precio de venta (colocación) y el valor
nominal (valor par), se abona o se carga a la cuenta Prima de Bonos o
Descuentos de Bonos, respectivamente. El asiento será:

Caja XXXX
Emitir)
XXXX
Intereses por Pagar s/Bonos * XXX
Prima de Bonos XXX
de bonos a MENOS de su valor
nominal.
(*) Puede ser Bonos Autorizados
O bien,
Caja XXXX
Descuento de Bonos XXX
Emitir)
XXXX
Intereses por Pagar s/Bonos * XXX
de bonos a MAS de su valor nominal.
(h) NATURALEZA DEL DESCUENTO Y DE LA PRIMA EN BONOS:
Cuando los bonos se colocan con prima (o premio, o sobreprecio) o con
descuento (o bajoprecio), se presenta la necesidad de distinguir entre la
tasa nominaly la tasa realde interés. La tasa nominal corresponde al tipo
que aparece en los cupones. La tasa real o efectiva es la que resulta
tomando en cuenta el costo de la operación y se calcula ajustando el valor
nominal del bono a través del premio o del descuento respectivo. En
cada caso la cantidad que deberá deducirse o agregarse a cada período
de intereses, se calcula por medio de un prorrateo (distribución) que
comprenderá el importe (valor) del premio o del descuento entre el
número de vencimientos para el pago de intereses durante la vida del
bono.
Al término de este apunte se incluye ejercicio demostrativo de cómo operan estas diferencias
de emisión.

(i) COMPARACION ENTRE LA TASA NOMINAL Y LA TASA REAL DE
INTERES: Como ya sabemos, la tasa nominal se especifica en el
certificado del bono. La tasa real es la que efectivamente se cobra por un
crédito (del punto de vista del inversionista). Veremos esta diferencia en
un ejercicio práctico. El tema de las tasas de interés es complejo de
tratar, por lo que nuestro objetivo inmediato es lograr que usted sólo
distinga cuando se está en presencia de una u otra con prescindencia de
su cálculo, recuerde que el enfoque es el punto de vista contable y NO
puramente financiero.
(j) GASTOS DE COLOCACION DE BONOS: Para colocar una emisión de
bonos en el mercado se hacen necesarias determinadas erogaciones
como honorarios de abogados, de ingenieros, de auditores, gastos de
impresión, grabado, etc. El deudor o emisor de los bonos paga
generalmente dichos gastos y como éstos representan un costo de venta,
los agrega al descuento concedido en los bonos, o bien los deduce del
premio obtenido, según el caso. La diferencia resultante, ya sea en más o
en menos respecto del valor nominal del bono, se considera que es la
cantidad que deberá distribuirse durante la vida del bono, ya sea
aumentándola o deduciéndola de la tasa de interés nominal. Por tanto,
los gastos que se originen en la venta o colocación en el mercado de los
bonos, son un factor que aumenta el interés real.
(k) AMORTIZACION DEL DESCUENTO Y DE LA PRIMA SOBRE
BONOS2[2]: El prorrateo o distribución del premio o del descuento sobre
bonos, entre el costo del servicio de intereses en todo el período de vida
del bono, se denomina amortización de descuentos o de prima en bonos.
Ahora bien, existen dos métodos para amortizar dichas cuentas:
2[2]ACLARACION: El tratamiento contable de este Item depende mucho de la
metodología financiera aplicada por parte de la empresa emisora (o del profesor) y del
tipo de emisión del bono. Puntualmente nosotros abordaremos el tema sobre la base de
emisión con rescates parciales y cuotas o flujos de dineros lineales, con amortización,
cuando corresponda, de Interés Efectivo. Se requiere buen dominio de conceptos
básicos de Matemáticas Financieras.

 Método de LINEA RECTA: Consiste en llevar a resultados en cada
período de pago de los intereses una parte proporcional del
“descuento” o de la “prima”, de acuerdo al número de períodos en que
se pagan intereses. Esta modalidad está en desuso, por la
información que entrega a través de los años.
 Método de Interés EFECTIVO: Consiste en llevar a resultados, junto
con el reconocimiento de intereses cada vez que se pague un cupón,
una parte del “descuento” o la “prima” equivalente a la diferencia que
se produzca entre: El monto de los intereses pactados (que se calcula
multiplicando la tasa nominal del cupón sobre el saldo insoluto de la
obligación) y el interés real (que se obtiene de aplicar al valor libro del
bono la tasa de interés que resultó al venderlo con descuento o con
prima)
INTERES NOMINAL (CUPÓN) – INTERES REAL
(COLOCACIÓN)=DESCUENTO O PRIMA SOBRE BONOS
En caso que la fecha de cierre de balance no coincida con la fecha del
pago de intereses, el monto de éstos y de la amortización del descuento o
de la prima sobre de los bonos, será proporcional al tiempo transcurrido
desde el último pago del interés (último cupón) y la fecha de los Estados
Financieros (EE.FF.) que se estarían preparando. Para este caso se
debe “recalcular” el valor actual de la obligación.
NO LO OLVIDE, que en los EE.FF., la amortización del “descuento” o
la “prima”, pueden estar expresados en una unidad reajustable
(generalmente en U.F.), en cuyo caso deberá CORREGIR antes de
realizar cualquier ajuste contable.
Como se habia dicho al inicio de este Item, explicaremos algunos efectos
que se producen en los resultados de la empresa al aplicar uno u otro
método de amortización del “descuento” o de la “prima”:
1. En el método de línea recta, la amortización que se expone en los
resultados de la empresa es un valor CONSTANTE (fijo), en cambio el
otro, es un valor VARIABLE.

2. Para los bonos colocados (vendidos) con DESCUENTO, los valores
de la amortización durante los primeros años de la vigencia de los
bonos, generan un mayor gasto financiero para la empresa;
3. Para los bonos colocados (vendidos) con PRIMA, los valores de la
amortización durante los primeros años de la vigencia de los bonos,
generan un menor gasto financiero para la empresa.
Asientos tipo de la amortización del descuento y prima sobre bonos:
Intereses Financieros XXXX
Descuento sobre bonos XXX
Intereses Diferidos Bonos XXXX
Glosa: Reconocimiento gasto
financiero y amortización del
descuento.
O bien,
Intereses Financieros XXXX
Prima sobre bonos XXX
Intereses Diferidos Bonos XXXX
Glosa: Reconocimiento gasto
financiero y amortización de la prima.
(l) PRESENTANCION EN EL BALANCE GENERAL: Las cuentas
originadas por la emisión de bonos se presentan en el balance como
sigue:
Los bonos por pagar representan un Pasivo a Largo Plazo, de ahí que en el balance
aparezcan aparte del pasivo circulante. Deben indicarse los siguientes datos: el monto,
tipo de interés, fecha de vencimiento y naturaleza de la aplicación.

Los gastos y los descuentos en bonos son conceptos de una raturaleza
similar a los “intereses pagados por anticipado”, de ahí que puedan
aparecer bajo un rubro particular dentro del grupo de cargos diferidos,
aunque a decir verdad son cuentas complementarias de Bonos
Autorizados.
La prima en bonos representa un crédito aplicable a los intereses futuros,
de ahí que deba aparecer sumando la cuenta Bonos Autorizados.
NUNCA OLVIDAR: SE PRRESENTAN LOS SALDOS DE LAS CUENTAS
Veámos el siguiente esquema:
P A S I V O
PASIVO CIRCULANTE
(porción corto plazo)
Bonos Autorizados XXXX
Intereses s/bonos por Pagar XXX
Menos: Intereses NO devengados (XXX)
Más: Prima sobre Bonos ó XXX
Menos: Descuento sobre Bonos (XXX)
OBLIGACION NETA XXXX
PASIVO LARGO PLAZO
Bonos Autorizados XXXX
Intereses s/bonos por Pagar XXX
Menos: Intereses NO devengados (XXX)
Más: Prima sobre Bonos ó XXX
Menos: Descuento sobre Bonos (XXX)
OBLIGACION NETA XXXX
(m) PRESENTANCION EN EL ESTADO DE RESULTADOS: El reconocimiento del gasto
financiero que significa para la empresa emisora una vez colocados los bonos,
representa un gasto NO OPERACIONAL exponiéndose de la siguiente forma:
R E S U L T A D O N O O P E R A C I O N A
L
GASTOS FINANCIEROS
Intereses Financieros (bonos) XXXX

RESUMEN
Los bonos por pagar representan un pasivo a favor de terceros, en tanto que las acciones
representan el derecho de los propietarios. Los intereses que han de pagarse sobre los bonos,
están representados generalmente por cupones adheridos a los títulos respectivos. El
vendedor de un bono cobra además de su precio el interés corrido de la fecha del último cupón
vencido a la fecha de la venta. La prima sobre bonos es el excedente que se obtiene en la
venta respecto del valor nominal del bono. El descuento en bonos proviene de una venta a
menos del valor nominal. Los gastos que se originen con motivo de la emisión y de la venta
deberán agregarse al descuento, o bien deducirse, de la prima.
Tanto el descuento como la prima en bonos se distribuye durante el plazo del bono, entre los
diversos periodos en qu- se vencen los intereses, y las cantidades aplicadas a un período
determinado, constituyen un ajuste por virtud del cual el importe del cupón (interés nominal) se
ajusta al interés real causado.
EJERCICIO INTEGRADOR: Veálo en ejercicio anexo.
Bibliografía consultada para este apunte:
 Inversión en el Mercado Bursátil: Rigoberto Parada Daza;
 Apunte de la Universidad de Chile, autor “desconocido”;
 ColecciónNorthWestern University;
 The essentials of Accounting II: Milano-Robnett, Texas State University.

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