Notre programme, un fichier Excel, disponible à ce lien : http://blacklitterman.org/code/BlackLitterman-ece.xlsm Présentation de notre projet de fin d'études : implémentation du modèle Black-Litterman (allocation de portefeuille) avec une interface intuitive sous Excel / VBA. (ECE Paris, école d'ingénieurs)

1. Fichier Excel,
PFE code source
(VBA) libre
BLACK & LITTERMAN d’accès et de
modification
PFE 2012-2013 / Timothée d'Armand de Chateauvieux - Jean-Baptiste Bassani - Alexandre Bontemps - Igor Clercq - Matthieu Degraeve

2. INTRODUCTION
 Nécessité pour les gestionnaires de se baser sur des modèles
quantitatifs
 Modèles => Prévisions plus précises => Meilleure gestion du risque &
meilleur rendement
 1990 : Black et Litterman dévoilent un nouveau modèle de
réallocation d’actifs sous contraintes
 Pourquoi ? Pour pallier le manque de fiabilité et de souplesse des
modèles quantitatifs d’allocation d’actifs (MVO par exemple)
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3. LE MODÈLE : PRINCIPE DE
FONCTIONNEMENT
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4. LES INPUTS DU MODÈLE
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5. OBJECTIF : CALCUL DES NOUVEAUX
POIDS
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6. SOLUTION TECHNIQUE
 Implémentation VBA avec connexion à la base de données
Yahoo Finance pour récupérer les cours des actions du jour.
 Pourquoi le VBA ? Car c’est l’outil majoritairement utilisé par
les praticiens en finance.
 Les calculs inhérents à Black -Litterman ne sont pas très
gourmands et ne demandent pas une grande puissance de
calcul.
 Il n’existe pas d’implémentation connue de ce modèle sous
VBA si bien que notre solution intéresse le fondateur du site
blacklitterman.org
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7. ARCHITECTURE DU LOGICIEL
 L'Excel possède trois onglets principaux :
 L’onglet « Data » ou sont collectées les cours historiques du
portefeuille utilisateur depuis Yahoo Finance
 L’onglet « Portfolio & Views » dans lequel l’utilisateur rentre
son portefeuille initial, la matrice Pick et la matrice Q
 L’onglet « Main » depuis lequel est lancé la simulation et sont
affichées les données
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8. PROBLÈMES/LIMITES LIÉS AU MODÈLE
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