Opensource pitch 2008

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Opensource pitch 2008

  1. 1. Salon Synergie-NTIC Table ronde : Levées de fonds en Open SourceTable ronde : Levées de fonds en Open Source 23 Octobre, 2008 Président : Pierre CASANOVA Intervenant : Chun Chun GARBIT
  2. 2. DDH Partners – www.ddh-partners.com Obj tif• Objectif – Apporter au-delà de l’approche stratégique et économique classique, une vision financière aux entrepreneurs pour faciliter le développement des sociétés innovantesle développement des sociétés innovantes. • Moyens – Construction d’expertises sectorielles et de bases de donnéesp spécialisées • NTIC : Open source, Knowledge management, Video games • Life science : Biotechnology (Drug discovery), Medical devices, Energy-based aesthetic devicese gy based aest et c de ces • Photonics : PVD equipment supply – Utilisation de méthodologies éprouvées pour faciliter la gestion des missionsdes missions • Accompagnement levée de fonds (VC) • Evaluation de la valeur d’entreprise (Fairness opinion) • Modélisation financière (Prévisionnels : CDR, Bilan, flux de trésorerie) • Analyse stratégique et de la chaîne de valeur• Analyse stratégique et de la chaîne de valeur – Réseaux de partenaires locaux et internationaux • Amorçage : Impulse, Marseille Innovation, PBA, Oseo, IAE Aix en Provence • Développement international : partenaires aux Etats Unis et en Asie
  3. 3. Levées de fonds en open source Sommaire Discussion sur • Vision économiqueq – Marché – Acteurs • Vision stratégiqueVision stratégique – Dynamique stratégique du secteur – Spécificités • Vision financière• Vision financière – Investissements – Comparables - multiples de transaction
  4. 4. Besoins évolution au niveau mondial 100% Projection sur la dépense mondiale en logiciels (2005-2010) Unité : Milliard $, Source : Gartner Dataquest, 2006 70% 80% 90% u marché 40% 50% 60% Part du 20% 30% 40% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 3 Logiciels propriétaires 160 174 189 204 220 236 0% 10% 3. Logiciels propriétaires 160    174    189    204    220    236    2. Logiciels libres ‐ développement  en interne des entreprises 5    7    8    11    14    19    1. Logiciels libres ‐ sociétés  prestataires externes 7    9    11    14    18    22    p La part des dépenses consacrées aux logiciels libres grignote la part du budget consacré aux logiciels propriétaires. Elle représente 7% (12 Milliards $) de la dépense totale en 2005 et est prévue d’atteindre 15% en 2010, soit 41 Milliard $.
  5. 5. Besoins évolution en France Le marché du logiciel libre en France Avec une taille de marché à 730M€ en 2007, la France se positionne comme un pays Source : PAC 2006 précurseur dans le développement des logiciels libres (taux de croissance : +79% en ‘05, +80% en ‘06 et +66% en ‘07). Le marché français est principalement orienté service avec Capgemini, Thales et Atos Origin comme prestataires dominants.
  6. 6. Acteurs 3 maillons distincts
  7. 7. Dynamique stratégique mouvements rapides de consolidationp Maillon ServiceMaillon LogicielMaillon Matériel Système d’exploitation Prestataires de service SSII/SSLL SSII Materiel Environnement ̎desktop ̎ & web Base de données Middlewares Virtualisation 2 motivations principales : R f l iti t1. Renforcer leurs positionnements dans la chaîne de valeur (+ de clients ou + de services aux clients) : consolidation par les grands acteurs de chaque maillon. 2. Atteindre une taille critique pour plus de crédibilité : mouvements de concentration chez les acteurs récents de SSLL.
  8. 8. Spécificité - Modèle économique dépend de l’activité principale et le positionnement de l’acteur Distributeur p p p p OEM Distributeur de système d’exploitation Client PME, PMI, Grands comptes Fournisseur Revendeur de matériels Pour un distributeur de système d’exploitation, ex. Redhat, deux canaux de distribution pour atteindre leurs clients : 1. Circuit direct au travers de leurs websites & forces de vente ; 2. Circuit indirect par le biais des partenaires revendeurs & OEMs.
  9. 9. Spécificité - Modèle économique dépend de l’activité principale et le positionnement de l’acteurp p p p ClientIntégrateur Client PME, PMI, Grands comptes Intégrateur fournisseur De service CréateurCréateur d’outils Editeur de logiciel Pour un éditeur d’application, ex. Compière, les intégrateurs jouent un rôle majeur dans le déploiement des produits auprès des clients cibles.
  10. 10. Investissements quelques exemples en Franceq q p Société Activité principale Montant Tours de table Objet de finacement Investisseurs Total levée  de fonds Mandriva                                        3M€ Sortir du  redressement Sortir du redressement  judiciaire, Renforcement de la  Occam Capital (novel, 2M$),  1M$ restant  : Millenium  Partners Windhurst (FR0004159382 ‐ MLMAN) 3M€ redressement  juridique (Apr. 07) trésorerie, Financement de  l'acquisition de Linbox Partners, Windhurst  Participations, Jacques Le  Marois, François Bancilhon Logiciel / Système d'exploitation 4,3M€ IPO (Jui. 07) Euronext Paris, marché libre http://www.mandriva.com/fr Création (Nov. 98) 7,3M€ Distributeur du système  d'exploitation Linux Linagora 1,8M€ 1er Tour (Jan. 06) Financer la croissance interne  (DHR + COO) & externe Cita Gestion (1,5M€)  et  Chevrillon & Associés Service / SSLL Création (Mai. 00) http://www.linagora.com/ Croissance externe (IngéniWeb 1,8M€Intégrateur Alter way 2M€ 2e tour (Fev. 08) Croissance externe (IngéniWeb  : 1,3M€), Ecl ip's Software Calliode Service / SSLL 0,8M€ Amorçage (07) Croissance externe Calliode http://www.alterway.fr/ Création (Jui. 06) Wallix 200K€ 1er tour (Juin 08) BA (loi TEPA, déduc. fiscale  2,8M€Intégrateur Logiciel / SSLL 300K€ 1er tour (Oct. 07) OSEO http://www.wallix.com/ 550K€ 1er tour (Mai 07) Access2Net (200K€),  Sopromec & 3 BAs (loi TEPA,  déduc. fiscale ISF) Création (Oct. 03) 1M€ Commercialisation de son  produit‐phare Wallix  AdminBastion (WAB) Editeur des solutions ‐  sécurité de réseaux des  entreprises Talend 2,6M€ Serie B (Jul. 07) Développement marché US  AGF Private Equity, Galileo  Partners Logiciel / Middleware 3,1M€ Serie A (Jun. 06) R&D, support technique,  prépa. dévp. à l'international Galileo Partners (2,1M$), AGF  Private Equity (1M$) http://fr.talend.com/index.php nc Création (03) Plateforme technologique Finacement OSEO 5,7M€ Editeur des outils  intémédiaire ‐ intégration  des données OSEO reste le financement privilégié pour la phase d’amorçage et le R&D. Les investisseurs interviennent dans la phase suivante pour accélérer le déploiement des produits sur le marché..
  11. 11. Investissements quelques exemples aux Etats Unis (Editeurs)q q p ( ) Société Activité principale Montants Tours de table Investisseurs Total           levée de fonds Compiere 6M$ Series A (Jun. 06) New Enterprise Associates  Logiciel / Application (ERP) Création (01) Editeur ERP Open Source 6M$ http://www.compiere.com/ Jaspersoft  12M$ Series D (Aou. 07) Scale Venture Partners, SAP ventures,  DCM, Morganthaler Ventures & Partech  International  Editeur ERP Open Source 6M$ Logiciel / Application (BI) 8M$ Series C (Jul. 05) Partech International, Doll Capital &  Morgenthaler http://www.jaspersoft.com/ 10M$ Series B (Mar. 03) Worldview Technology Partners, Doll  Capital & Morgenthaler 5,3M$ Series A (Aou. 02) Doll Capital & Morgenthaler Editeur BI 35,3M$ Création (01) en Panscopic Software, changement du nom en Ja Pantaho 12M$ Series C (Fev. 08) Benchmark capital, Index Ventures and  New Enterprise Associates  Logiciel / Application (BI) 8M$ Series B (Jul. 06) New Enterprise Associates, Index  http://www pentaho com 5M$ Series A (Dec 05) New Enterprise Associates (3M$), Index Editeur BI 25M$ http://www.pentaho.com 5M$ Series A (Dec. 05) Ventures Création (04) SugarCRM 14,5M$ Series D (Jan. 08) New enterprise associates, Walden VC,  Draper Fisher Jurvetson Logiciel / Application (CRM) 18,8M$ Series C (Oct. 05) New enterprise associates, Walden VC,  Draper Fisher Jurvetson http://www.sugarcrm.com/ 5,75M$ Series B (Fev. 05) Walden VC, Draper Fisher Jurvetson 2M$ Series A (Aou. 04) Draper Fisher Jurvetson Création (Avr. 04) Editeur CRM 41M$ A l’inverse de la France, les fonds Corporate (ex. SAP, Intel) et de capital-risque spécialisés entrent dans les projets d’éditeurs d’applications plus en amont avec des montants d’investissement plus importants.
  12. 12. Investissements VC aux Etats Unis Un aperçu sur le montant investi cumulé et le nombre de transactions observés aux Etats Unis 546M$ 500M$ 600M$ 304M$ 335M$ 325M$ 400M$ $ 304M$ 200M$ 300M$ Montant total Transactions 36 46 58 50100M$ 0M$ 2004 2005 2006 2007 Source : the 451 group Depuis 2000, il est estimé qu’il y a plus de 2,4 milliards $ investis (7,9M$ en moyenne) dans les sociétés de logiciels libres.
  13. 13. Comparables – performance des actions Redhat, Indice Nasdaq et Microsoft, q Sur une période de 5 ans la performance de Redhat est supérieure à l’indiceSur une période de 5 ans, la performance de Redhat est supérieure à l indice Nasdaq et Microsoft. Le marché financier américain a démontré leur optimisme vers la perspective du développement du système d’exploitation Linux distribué sous forme de logiciel libre.
  14. 14. Comparables – multiples de transaction Euronext Paris : SSIIs & Editeurs de logiciel (propriétaire)g (p p ) Company Ticker Stock price  20/10/08 Revenue Operating  margin Employee Revenue/Emp Market cap. Enterprise  Value EV/Revenue SSII Unité : M€, Euronext Paris 20/10/08 margin Value Capgemini FR0000125338 ‐ CAP 23,41 €         8703 7,35% 83508 0,104 3412 4905 0,56 X Atos Origine FR0000051732 ‐ ATO 20,46 €         5855 4,65% 50520 0,116 1426 3272 0,56 X SQLI FR0004045540 ‐ SQI 0,95 €           115 7,39% 1419 0,081 32,4 90 0,78 X Devoteam FR0000073793 ‐ DVT 14,78 €         369 7,86% 3948 0,093 145 272 0,74 X Bull FR0010266601 ‐ BULL 1,66 €         1117 0,89% 7775 0,144 161 251 0,22 X, , , , GFI FR0004038099 ‐ GFI 2,86 €           688 3,85% 8281 0,083 155 421,3 0,61 X Business & Decision FR0000078958 ‐ BND 3,50 €           202 6,44% 1893 0,107 31 102 0,50 X DL Software FR0010357079 ‐ ALSDL 5,80 €           25 13,78% 201 0,126 26 31 1,22 X Moyenne 6,53% 0,107 0,65 X Médianne 6,89% 0,105 0,59 X Editeurs Propriétaires Unité : M€, Euronext Paris Company Ticker Stock price  20/10/08 Revenue Operating  margin Employee Revenue/Emp Market cap. Enterprise  Value EV/Revenue Cegid FR0000124703 ‐ CGD 11,79 €         241 13,69% 1992 0,121 108 279,3 1,16 X Coheris FR0004031763 ‐ COH 1,95 €           32 8,13% 325 0,098 11 22 0,68 X Cast FR0000072894 ‐ CAS 1,50 €           31 7,52% 201 0,152 18 31,5 1,03 X Lindata Services FR0004156297 ‐ LIN 8,70 €           165 13,35% 929 0,177 102 199,6 1,21 X Cegedim FR0000053506 ‐ CGM 40,37 €         753 11,93% 8032 0,094 377 1232 1,64 X ESI Group FR0004110310 ‐ ESI 7,20 €           69 8,14% 675 0,102 42 65 0,94 X Prodware FR0010313486 ‐ ALPRO 5,48 €           69 7,35% 877 0,079 20 80 1,16 X Softway Medical           (ex R2I Santé) FR0000054637 ‐ RIS 1,24 €           23 5,78% 204 0,110 17 38 1,70 X Moyenne 9,48% 0,117 1,19 X Médianne 8,13% 0,106 1,16 X La conjoncture actuelle amène la valorisation des SSIIs et éditeurs des logiciels propriétaires à la baisse.
  15. 15. Comparables – multiples de transaction quelques deals « Corporate » aux Etats Unisq q p Deals open source Acquéreur Cible Métier de cible Date Valeur de  transaction  Multiple  (VT/Revenue) Sun Microsystem MySQL Base de données Jan. 2008 $1B 13,3X Comparaison des deals propriétaires et open source Redhat C2Net Software Stronghold(R) secure web server  (basé sur Apache) Sep. 2000 $42,7M 13X Acquéreur Cible Marché Date Valeur de  transaction  Multiple  (VT/Revenue) EMC Vmware Virtualization Dec. 2003 $635M 6,4X Cit i X S Vi t li ti (O S ) A û 2007 $500M 500X Comparaison des deals propriétaires et open source Citrix XenSource Virtualization (Open Source) Aoû. 2007 $500M 500X Google Postini Email pour entreprise Juil. 2007 $625M 8,9X Yahoo Zimbra Email pour entreprise (Open Source) Sept. 2007 $350M 117X Source : The 451 M&A KnowledgeBase Les multiples des deals open source observés aux Etats Unis montrent des valeurs de transactions largement supérieures à celles de la place Parisienne. Au sein du même marché, les logiciels développés en mode libre semblent démontrer une perspective de croissance supérieure à celle des propriétaires.
  16. 16. Conclusion ̏ Th f th ̋• ̏ The name of the game ̋ – Services (SSLL) • Substituer les SSIIs en offrant aux entreprises les applications qui sont plus proches de leurs besoins, de meilleure en qualité et compétitives en prix. • Taille critique : crédibilité, économie d’échelle Edit d l i i l– Editeurs de logiciels • Etablir un réseau solide de prescripteurs (intégrateurs, SSLLs, hébergeurs etc…) Connaître la taille de son marché• Connaître la taille de son marché Société Métier Marché Taille MySQL (Editeur) système de gestion de  base de données (SGDB) Database 15 Millards $ Talend (Editeur) solutions d'intgration de  Valorisation des données (ETL) 13 Millards $Talend donnes  Valorisation des données (ETL) 13 Millards $ MuleSource (Editeur) Infrastructure &  Intégration (SOA) Software integration 8,5 Millards $ Zenoss (Editeur) supervision des  systèmes ‐ IT operations  IT Management Software 8 Millards $ • ̏ The next big thing ̋ management software QuamraNet (Editeur) virtualisation ‐ KVM  (Kernel‐based Virtual Machine) Service de Virtualisation 11,7 Millards $ • The next big thing – Services de virtualisation du serveur physique – Applications M-Commerce basées sur le système d’exploitation Linux
  17. 17. CONTACTS www.ddh-partners.com

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