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1. INUKA / UQAM
Projet de fin d’études en Sciences comptables 2016
Cas # 3 La société BRICO
Nombre de pages maximum du rapport : 9
Date de remise : 27 mars 2016
Professeurs
Réjean Belzile
Marie-Josée Ledoux

2. INUKA/UQAM 2016 La société BRICO Cas # 3
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©Tous droits réservés Réjean Belzile et M.J. Ledoux
Toute reproduction interdite sans l'autorisation écrite des auteurs
La société BRICO
À la fin de mai 2015, la société BRICO, un fabricant de trousses d’outils pour bricoleurs, présente
à la Banque Provinciale une demande urgente pour qu’on augmente sa ligne de crédit. Outre sa
ligne de crédit actuelle d’un montant de 2 000 000 $ déjà entièrement utilisée, l’entreprise a
immédiatement besoin d’un prêt additionnel de 400 000 $ afin d’équilibrer son budget de
trésorerie pour le mois de juin. BRICO a soumis à la banque pour appuyer sa demande les
documents # 1, 2 et 3. Le document # 4 présente les ratios financiers du secteur de la fabrication
d’outils pour 2014. Ces quatre documents sont fournis en annexe.
Depuis sa création il y a quinze ans, BRICO a été très prudente dans ses pratiques
commerciales et de financement. Elle n’a jamais utilisé de dette à long terme pour son
financement. Elle a obtenu du crédit à court terme pour ses besoins de trésorerie, mais n’avait
jamais dépassé la somme de 500 000 $ avant 2013. À la fin de 2013, la ligne de crédit a été
augmentée au montant actuel de 2 000 000 $ pour faciliter un changement radical de stratégie
commerciale ou modèle d’affaires
1
. BRICO, qui n’avait jusqu’alors distribué ses trousses d’outils
qu’à des quincailleries indépendantes, a réussi en 2012 à convaincre de grands centres de
bricolage d’offrir ses produits les plus populaires à leur clientèle. Pour répondre aux exigences
de ces hypermarchés spécialisés dans la quincaillerie, les fournisseurs de ces magasins géants
doivent maintenir d’importants stocks de produits finis afin d’être en mesure de leur livrer
rapidement (dans un délai maximum de deux jours) des quantités importantes. De plus,
invoquant les volumes importants et la stabilité offerte aux fournisseurs, ces clients négocient des
prix qui sont sous le niveau de ceux obtenus sur les livraisons aux autres clients de plus petite
taille. En 2014, BRICO a réalisé près de la moitié de son chiffre d’affaires auprès d’hypermarchés
et, suite aux nouveaux contrats conclus avec des hypermarchés, cette proportion augmentera de
façon significative en 2015.
Les hypermarchés sont très exigeants, mais ils payent rapidement soit dans les 30 jours, ce qui
représente un avantage financier important surtout dans les périodes de ralentissement
économique alors que les clients prennent généralement du retard dans le paiement de leurs
factures. De son côté BRICO a toujours eu pour habitude de payer ses propres fournisseurs avec
promptitude et jouit donc d’une cote de crédit digne d’envie. Le chef du service des achats le
souligne régulièrement aux fournisseurs lorsqu’il négocie des remises de prix avec ces derniers.
Le découvert de trésorerie que l’entreprise connaît actuellement menace ces bons rapports,
puisqu’on prévoit qu’il empêchera l’entreprise de payer ses fournisseurs à temps en juin. C’est
pour disposer des liquidités nécessaires pour régler à temps les fournisseurs que BRICO
demande cette ligne de crédit supplémentaire.
Le découvert de trésorerie découle principalement de trois facteurs. D’abord, une augmentation
très rapide des ventes exige une croissance du fonds de roulement. De plus, l’entreprise est
actuellement en train d’accumuler d’importants stocks de produits finis en prévision des
commandes que les hypermarchés passent habituellement en milieu juin. Enfin, des goulots
d’étranglement dans la production ont retardé la fabrication de deux de ses principaux produits.
1
Un modèle d’affaires («business model») désigne la façon dont une entreprise est censée
réaliser des bénéfices.

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L’entreprise aura bientôt besoin d’acquérir de nouvelles machines afin d’éviter de tels
ralentissements à l’avenir. Au niveau actuel de production, les machines fonctionnent souvent à
leur capacité maximum ou même au-delà et les pannes deviennent de plus en plus fréquentes.
Vous êtes l’analyste responsable du dossier de BRICO à la Banque Provinciale. Marc Béchard,
le directeur du crédit commercial de la Banque, vous a rencontré pour vous confier la tâche
d’analyser la requête de l’entreprise pour un ajout de 400 000 $ à sa marge de crédit actuelle et
de lui soumettre votre recommandation. Béchard, qui a reçu les documents remis par BRICO
vous a suggéré, en plus des ratios habituels, de préparer un état des flux de trésorerie pour les
cinq premiers mois de 2015, «ce qui apporterait sans doute un éclairage utile pour prendre cette
décision». Béchard a précisé qu’il avertirait les dirigeants de BRICO que dorénavant, il leur
faudrait fournir un jeu d’états financiers mensuels complets. Il vous a demandé évidemment de
scruter la situation des liquidités de l’entreprise. Il a aussi précisé que, si le prêt supplémentaire
était accordé, ce serait à titre temporaire et qu’il serait préférable que BRICO soit en mesure de
le rembourser d’ici la fin août de 2015 tout en retournant à un niveau de liquidités comparable à
celui de la fin 2014. Béchard croit que par cette requête de prêt additionnel BRICO «demande à
notre institution de financer presque complètement la croissance que connait l’entreprise depuis
le début 2015 et que ceci ne respecte pas les politiques de la Banque». Lors de cette discussion,
Béchard a aussi exprimé des doutes au sujet de la nouvelle stratégie commerciale de BRICO qui
«pourrait menacer la rentabilité des opérations ainsi que celle des capitaux investis». Il vous
demande enfin votre avis et une recommandation au sujet de la stratégie de financement de
BRICO car il désire en discuter avec le directeur financier de l’entreprise lors d’une prochaine
rencontre prévue dans quelques jours.
ON DEMANDE
En votre qualité d’analyste de la Banque Provinciale, vous devez préparer le rapport à remettre à
Marc Béchard à la lumière de la discussion que vous avez eue avec lui au sujet de la demande
de la société BRICO. Ce rapport doit traiter des points soulevés par Béchard et inclure ainsi que
justifier des recommandations au sujet de l’octroi du prêt et de la stratégie de financement de
l’entreprise.
Assurez-vous dans vos analyses de faire le lien, lorsque c’est pertinent, avec le changement de
la stratégie commerciale (ou modèle d’affaires) de BRICO.
Les points à traiter sont les suivants :
Modèle d’affaires
1) Expliquez quels changements importants impliquent le virage vers les hypermarchés au
modèle d’affaires de la société BRICO.

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Analyse des liquidités
2) Calculez et analysez les ratios de liquidité au 31 décembre 2014, 31 mai 2015 et les ratios
prévisionnels au 31 décembre 2015.
3) Préparez et analysez l’état des flux de trésorerie couvrant la période de cinq mois allant du
1
er
janvier 2015 au 31 mai 2015 (Liquidités = Encaisse – emprunt bancaire via marge de
crédit). Selon Marc Béchard, qui a sous les yeux l’état des flux de trésorerie pour cette
période, rien n’indique un besoin additionnel de 400 000 $. Béchard a-t-il raison ? Justifiez.
4) En vous référant aux informations fournies, identifiez les éléments à l’origine de la demande
de la société BRICO d’une augmentation temporaire de sa ligne de crédit d’un montant de
400 000 $ à la fin mai 2015. Justifiez.
5) En vous référant aux informations fournies, est-ce que BRICO sera en mesure de
rembourser à la fin août 2015 le prêt de 400 000 $ s’il lui est accordé par la Banque
Provinciale ? Justifiez.
6) Préparez l’état des flux de trésorerie prévisionnel couvrant la période de douze mois allant du
1
er
janvier 2015 au 31 décembre 2015. Quelle conclusion peut-on tirer de cet état ?
Analyse de la stratégie de financement
7) Calculez et analysez les ratios de structure financière au 31 décembre 2014 et les ratios
prévisionnels au 31 décembre 2015.
8) Quel est l’aspect le plus notable dans la structure financière de l’entreprise ? Est-ce une
stratégie de financement adéquate ? Que recommandez-vous au sujet de cette stratégie ?
9) Analysez le commentaire du directeur de crédit de la Banque Provinciale à l’effet que BRICO
«demande à notre institution de financer presque complètement la croissance que connait
l’entreprise depuis le début 2015».
Analyse des ratios de gestion
10) Calculez et analysez les ratios de gestion au 31 décembre 2014 et les ratios prévisionnels
au 31 décembre 2015.
Analyse de la rentabilité
11) Calculez les ratios de rentabilité au 31 décembre 2014 et les ratios prévisionnels au 31
décembre 2015.
12) Analysez les ratios de rentabilité des opérations de BRICO.
Analysez le ratio du rendement de l’actif et expliquez comment le modèle de Dupont fait ressortir
que la nouvelle stratégie commerciale (modèle d’affaires) de BRICO diffère de celle de ses
concurrents du secteur.
Les doutes de Béchard au sujet de la nouvelle stratégie commerciale de BRICO «qui pourrait
menacer la rentabilité des opérations ainsi que des capitaux investis» sont-ils justifiées ?

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13) Analysez le rendement des actionnaires ordinaires chez BRICO.
Analyse de la décision au sujet de la demande d’un prêt additionnel et recommandations
14) Recommandez-vous que la Banque Provinciale accorde le prêt de 400 000 $ à la société
BRICO ? Justifiez votre recommandation.
N.B. Vos analyses des ratios doivent s’effectuer sur une comparaison entre les périodes et entre
BRICO et le secteur.
N.B. Les montants aux états financiers sont en milliers de $.

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ANNEXE
DOCUMENT # 1
BRICO
Bilan
(milliers de dollars)
31/12/2014 31/05/2015 31/12/2015 (P)
Encaisse 491 $ 1 559 $ 605 $
Comptes clients 1 863 $ 684 $ 2 294 $
Stocks 2 478 $ 4 764 $ 3 101 $
Actif à court terme 4 832 $ 7 007 $ 6 000 $
Immobilisations (net) 1 040 $ 962 $ 1 150 $
Actif total 5 872 $ 7 969 $ 7 150 $
Emprunt bancaire (marge de crédit) 2 000 $ 2 000 $ 2 000 $
Comptes fournisseurs 1 262 $ 2 659 $ 1 596 $
Passif à court terme 3 262 $ 4 659 $ 3 596 $
Capital-actions ordinaires 600 $ 600 $ 600 $
Bénéfices non répartis 2 010 $ 2 710 $ 2 954 $
Total passif et avoir 5 872 $ 7 969 $ 7 150 $
N.B. Le bilan prévisionnel au 31 décembre 2015 (31/12/09 (P)), préparé par la direction de
BRICO, reflète le bilan au 31 mai 2015 et les activités prévues de juin à décembre 2015.
DOCUMENT # 2
BRICO
État des résultats pour la période se terminant
(milliers de dollars)
31/12/2014 31/05/2015 31/12/2015 (P)
Ventes 7 854 $ 8 688 $ 14 000 $
Coût des marchandises vendues 5 052 $ 5 892 $ 10 080 $
Marge brute 2 802 $ 2 796 $ 3 920 $
Charges – ventes et administration 960 $ 1 020 $ 1 120 $
Amortissement 96 $ 40 $ 130 $
Intérêts débiteurs 240 $ 100 $ 275 $
Bénéfice avant impôts 1 506 $ 1 636 $ 2 395 $
Impôts sur le revenu (48 %) 723 $ 786 $ 1 151 $
Bénéfice net 783 $ 850 $ 1 244 $
Dividendes 200 $ 150 $ 300 $
N.B. L’état des résultats prévisionnel pour 2015 (31/12/09 (P)), préparé par la direction de
BRICO, reflète les résultats au 31 mai 2015 et les activités prévues de juin à décembre 2015.

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DOCUMENT # 3
BRICO
Budget mensuel de trésorerie
Période allant de juin 2015 à août 2015
(milliers de dollars)
Encaissements Juin Juillet Août
Recouvrement des comptes clients 684 $ 1 325 $ 2 250 $
Emprunt bancaire 400 $
Total des rentrées de fonds 1 084 $ 1 325 $ 2 250 $
Déboursés
Paiement des comptes fournisseurs 2 260 $ 901 $ 1 100 $
Autres charges d’exploitation 300 $ 300 $ 300 $
Versement d’intérêt – Emprunt bancaire
1
24 $ 24 $ 24 $
Remboursement – Emprunt bancaire 400 $
Total des sorties de fonds 2 584 $ 1 225 $ 1 824 $
Flux de trésorerie mensuel (1 500) $ 100 $ 426 $
Solde d’encaisse au début 1 559 $ 59 $ 159 $
Solde d’encaisse à la fin 59 $ 159 $ 585 $
DOCUMENT # 4
Voici quelques ratios du secteur pour 2014
Secteur 2014
Ratio de liquidité générale 1,52
Ratio de liquidité immédiate 0,85
Passif total / actif total 54%
Couverture des intérêts 8,1
Marge bénéficiaire brute 42%
Marge bénéficiaire nette 13,5%
Rotation de l’actif 1,2
Délai de recouvrement des comptes clients 97
CMV / stocks 2,5
Rotation des immobilisations 6,8
Marge bénéficiaire brute 42%
Marge bénéficiaire nette 13,5%
Rendement de l’avoir des actionnaires 36,5%
Ratio de distribution des dividendes 20%
N.B. Ces ratios sont calculés avec les soldes de bilan de fin d’exercice.
N.B. Les ratios du secteur pour 2014 devraient être représentatifs du prochain exercice 2015.