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     Le marché en revue
FAITS SAILLANTS DU MOIS DE JUIN                                                    Tableau 1
                                                                                   Sommaire des résultats des principaux marchés
        Les données décevantes relativement à l’économie                          Résultats des indices*                      Juin          T2 2011            ÀCJ
                                                                                   S&P/TSX composé                            -3,6 %          -5,8 %          -1,1 %
         américaine et les questions liées à la dette souveraine en
                                                                                   S&P 500                                    -1,8 %          -0,4 %           5,0 %
         Europe ont miné la confiance des investisseurs et déclenché,
                                                                                   - en $ CA                                  -2,3 %          -1,0 %           1,8 %
         en mai, un repli des marchés boursiers qui s’est poursuivi
                                                                                   MSCI EAEO                                  -1,4 %          -2,0 %          -1,7 %
         jusqu’à la fin du trimestre.
                                                                                   - en $ CA                                  -1,9 %          -0,4 %          -0,6 %
        Les marchés obligataires ont accueilli avec joie le désintérêt
                                                                                   MSCI Marchés émergents                     -2,2 %          -3,6 %          -3,3 %
         des investisseurs envers les actifs à risque élevé (par
         exemple ceux des secteurs des actions cycliques et des                    Obligataire universel DEX**                0,1 %            2,5 %           2,2 %
         marchandises), lesquels se sont tournés vers les obligations              Obligations de sociétés
         (en dépit du fait que le rendement des obligations d’État a                                                          -0,4 %           2,4 %           2,4 %
                                                                                   cotées BBB**
         connu un creux sans précédent).                                           *en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement
        Les manifestations en Grèce ont attiré encore davantage                   **rendement total, obligations canadiennes
         l’attention sur la difficulté qu’ont les pays en périphérie de
         l’Europe à adopter les mesures d’austérité imposées par                   Tableau 2
         l’Union européenne et le Fonds monétaire international – cela             Autres cours et résultats
         a intensifié l’anxiété des investisseurs quant aux constants                                                         Cours            Juin             ÀCJ
         déboires financiers.                                                      $ US par $ CA                               1,04 $         0,4 %            3,1 %
        Le cours des marchandises a diminué, exerçant une pression                Pétrole (West Texas)*                      95,08 $         -7,2 %           4,1 %
         à la baisse sur un marché canadien fortement tributaire des               Or*                                       1 511 $          -1,8 %           6,6 %
         ressources, mais permettant d’espérer un répit en ce qui                  Indice CRB Reuters-Jeffries*              338,05 $         -3,4 %           1,6 %
         concerne les prix élevés des aliments et du carburant (ce qui             *en dollars US
         incite à un certain optimisme relativement aux perspectives à
         l’égard des dépenses des consommateurs).                                  Tableau 3
        Le débat entourant la prochaine modification du taux d’intérêt            Résultats sectoriels du marché canadien
         de la Banque du Canada continue de faire rage, alors que les              Résultats* sectoriels du                        Juin           T2           ÀCJ
         prévisions de ralentissement de la croissance de l’économie               S&P/TSX                                                       2011
         mondiale laissent présager le maintien de taux                            S&P/TSX                                        -3,6 %        -5,8 %        -1,1 %
         accommodants.
                                                                                   Énergie                                        -5,4 %        -9,1 %         -1,8 %
SI C’ÉTAIT SI FACILE…
Si les reprises économiques étaient chose facile, on n’en                          Matières premières                             -4,9 %        -8,6 %        -10,0 %
ferait pas tout un plat. Au deuxième trimestre de 2011,                            Produits industriels                            0,8 %         1,4 %          9,7 %
les investisseurs ont ainsi dû affronter des difficultés qui                       Consommation discrétionnaire                    0,1 %         0,1 %         -2,3 %
sont venues refroidir leur enthousiasme (voir le                                   Biens de consommation de base                  -2,8 %         1,6 %          3,9 %
Tableau 1).                                                                        Soins de santé                                 -1,2 %         3,3 %         56,0 %
                                                                                   Services financiers                            -2,0 %        -3,6 %          4,2 %
La confiance s’est dégradée rapidement en mai après                                Technologies de l’information                 -19,6 %       -31,4 %        -30,8 %
l’annonce des bénéfices des sociétés (lesquels ont été                             Télécommunications                             -0,7 %         7,5 %         10,5 %
plutôt bons, la plupart des entreprises ayant affiché des                          Services publics                               -3,0 %        -0,5 %         -0,5 %
résultats supérieurs aux attentes des analystes). Les                              *cours seulement
investisseurs n’avaient alors guère plus qu’une enfilade                           Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des
                                                                                   capitaux
de manchettes économiques pessimistes en provenance
de l’Europe et des États-Unis à se mettre sous la dent.
Après plusieurs mois de résultats économiques et                                   Cependant, tous les marchés boursiers n’ont pas été
boursiers favorables nourrissant l’optimisme et les                                touchés également. L’indice S&P/TSX, fortement axé
attentes, un étiolement était à prévoir.                                           sur les ressources, a été frappé très durement se
                                                                                   retrouvant ainsi à la traîne. Le S&P 500 a pour sa part
     Groupe de gestion d’actifs GLC                                       1 de 3                                                                       Juillet 2011
     www.groupeglc.com
      
      
 




enregistré des gains considérables à la fin de juin, se                normes d’information financière. Le titre a subi beaucoup
classant juste derrière le marché canadien. Le                         de fluctuations et a contribué au déclin du secteur des
MSCI EAEO a connu des hauts et des bas, les marchés                    matières premières.
européens ayant surpassé ceux d’Asie.
                                                                       Les actions de la société Research in Motion (RIM) ont
LA GRÈCE, MAIS ENCORE?                                                 également influé sur l’indice S&P/TSX, infligeant au
Bien que les manifestations en Grèce aient fait l’objet de             secteur des technologies de l’information une effroyable
tout un battage médiatique, le repli des marchés est                   dégringolade de 31 %. Le cours des actions de RIM
attribuable à plus d’une cause fondamentale. Les                       avait été établi au-dessus du pair étant donné que l’on
données économiques américaines décevantes                             anticipait des ventes et des revenus élevés.
(habitation, emploi, achats de production), les                        Malheureusement pour RIM, ces prédictions ne se sont
interruptions dans la chaîne d’approvisionnement à la                  pas réalisées en 2011; la société continue de fléchir
suite du désastre japonais, ainsi que les troubles liés à              sous le poids des pressions exercées par la concurrence
la dette souveraine en Europe qui ne sont toujours pas                 et, de façon générale, n’a pas été à la hauteur des
réglés laissent présager que l’économie mondiale croîtra               énormes attentes des analystes.
à un rythme inférieur aux prévisions. La confiance des
investisseurs s’étant effritée, ils se sont rués vers les              Graphique 1
titres sûrs, comme les obligations, et ont fui les actifs
risqués, notamment les actions et les marchandises (voir
le Tableau 2).                                                                          Mise en perspective
                                                                                     S&P 500 
POMPES DE LUXE                                                                       Indice composé S&P/TSX 

Alors que la forte hausse du cours des marchandises a
entraîné la croissance de l’indice S&P/TSX du Canada
plus tôt cette année, les prix élevés à la pompe ont fait
une brèche dans les dépenses des consommateurs et
alimenté l’inflation. Depuis avril, le cours des
marchandises, notamment le pétrole, a redescendu à
des niveaux que les consommateurs et l’industrie
peuvent plus facilement supporter. Les économistes
prévoient que le prix à la pompe permettra aux
consommateurs de souffler un peu. Ils pourront ainsi
consacrer l’argent épargné à d’autres achats qui avaient
été mis en suspens, stimulant par le fait même
l’expansion économique.
                                                                       Avec toute l’attention qui a été portée récemment aux
                                                                       données défavorables, il est facile d’oublier que tout
MISE EN PERSPECTIVE                                                    n’est pas noir dans l’économie et le marché
L’élément ayant joué le rôle le plus significatif dans le              actuellement. Les indicateurs économiques du Canada
marché boursier canadien au deuxième trimestre de                      ont étonnamment bien tenu le coup au cours des
2011 est la ruée vers les titres sûrs. En raison du recul à            dernières semaines et les bilans des sociétés sont
l’égard des actifs à risque élevé, les secteurs défensifs              généralement demeurés sains, faisant état d’abondantes
ont obtenu de plutôt bons résultats en comparaison avec                liquidités. Des signes laissent également présager une
les secteurs cycliques, qui sont davantage tributaires                 remontée de l’activité économique à l’échelle mondiale
des perspectives économiques. Les secteurs de                          au deuxième semestre, après le passage à vide traversé
l’énergie et des matières premières ont été éprouvés,                  ce printemps. Qui plus est, les marchés boursiers ont
accusant des rendements des cours de près de -9 %                      connu une remarquable séquence et les ressacs ne sont
pour le trimestre (voir le Tableau 3). Toutefois, certains             pas considérés comme inattendus ou singuliers après
titres en particulier ont émergé du lot ce printemps.                  une telle séquence. Consultez le Graphique 1 qui
Sino-Forest Corporation, une société ouverte du
domaine de la foresterie, a fait les manchettes et a vu le
prix de ses actions chuter soudainement après qu’un
rapport de recherche ait mis en cause la nature des
activités commerciales de l’entreprise, ainsi que ses
Groupe de gestion d’actifs GLC                                2 de 3                                           Juillet 2011
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montre les résultats des indices S&P 500 et S&P/TSX
au cours des deux dernières années et demie. Il est vrai
que la récente volatilité créera sans doute une certaine
anxiété, mais les investisseurs à long terme seront
heureux de constater que le graphique continue de se
diriger vers le coin supérieur droit – une tendance qui
répond tout à fait à nos attentes.




GLC, tous droits réservés. Vous ne pouvez ni reproduire, ni distribuer, ni utiliser autrement toute partie du présent article sans l’autorisation écrite préalable du Groupe de
gestion d’actifs GLC.

Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (« GLC ») à la date de leur publication et
peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des
produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents de
placement avant de prendre la décision d’investir et s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière.
Groupe de gestion d’actifs GLC                                                        3 de 3                                                         Juillet 2011
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  • 1.   JUILLET 2011  Le marché en revue FAITS SAILLANTS DU MOIS DE JUIN Tableau 1 Sommaire des résultats des principaux marchés  Les données décevantes relativement à l’économie Résultats des indices* Juin T2 2011 ÀCJ S&P/TSX composé -3,6 % -5,8 % -1,1 % américaine et les questions liées à la dette souveraine en S&P 500 -1,8 % -0,4 % 5,0 % Europe ont miné la confiance des investisseurs et déclenché, - en $ CA -2,3 % -1,0 % 1,8 % en mai, un repli des marchés boursiers qui s’est poursuivi MSCI EAEO -1,4 % -2,0 % -1,7 % jusqu’à la fin du trimestre. - en $ CA -1,9 % -0,4 % -0,6 %  Les marchés obligataires ont accueilli avec joie le désintérêt MSCI Marchés émergents -2,2 % -3,6 % -3,3 % des investisseurs envers les actifs à risque élevé (par exemple ceux des secteurs des actions cycliques et des Obligataire universel DEX** 0,1 % 2,5 % 2,2 % marchandises), lesquels se sont tournés vers les obligations Obligations de sociétés (en dépit du fait que le rendement des obligations d’État a -0,4 % 2,4 % 2,4 % cotées BBB** connu un creux sans précédent). *en monnaie locale (sauf indication contraire); cours seulement  Les manifestations en Grèce ont attiré encore davantage **rendement total, obligations canadiennes l’attention sur la difficulté qu’ont les pays en périphérie de l’Europe à adopter les mesures d’austérité imposées par Tableau 2 l’Union européenne et le Fonds monétaire international – cela Autres cours et résultats a intensifié l’anxiété des investisseurs quant aux constants Cours Juin ÀCJ déboires financiers. $ US par $ CA 1,04 $ 0,4 % 3,1 %  Le cours des marchandises a diminué, exerçant une pression Pétrole (West Texas)* 95,08 $ -7,2 % 4,1 % à la baisse sur un marché canadien fortement tributaire des Or* 1 511 $ -1,8 % 6,6 % ressources, mais permettant d’espérer un répit en ce qui Indice CRB Reuters-Jeffries* 338,05 $ -3,4 % 1,6 % concerne les prix élevés des aliments et du carburant (ce qui *en dollars US incite à un certain optimisme relativement aux perspectives à l’égard des dépenses des consommateurs). Tableau 3  Le débat entourant la prochaine modification du taux d’intérêt Résultats sectoriels du marché canadien de la Banque du Canada continue de faire rage, alors que les Résultats* sectoriels du Juin T2 ÀCJ prévisions de ralentissement de la croissance de l’économie S&P/TSX 2011 mondiale laissent présager le maintien de taux S&P/TSX -3,6 % -5,8 % -1,1 % accommodants. Énergie -5,4 % -9,1 % -1,8 % SI C’ÉTAIT SI FACILE… Si les reprises économiques étaient chose facile, on n’en Matières premières -4,9 % -8,6 % -10,0 % ferait pas tout un plat. Au deuxième trimestre de 2011, Produits industriels 0,8 % 1,4 % 9,7 % les investisseurs ont ainsi dû affronter des difficultés qui Consommation discrétionnaire 0,1 % 0,1 % -2,3 % sont venues refroidir leur enthousiasme (voir le Biens de consommation de base -2,8 % 1,6 % 3,9 % Tableau 1). Soins de santé -1,2 % 3,3 % 56,0 % Services financiers -2,0 % -3,6 % 4,2 % La confiance s’est dégradée rapidement en mai après Technologies de l’information -19,6 % -31,4 % -30,8 % l’annonce des bénéfices des sociétés (lesquels ont été Télécommunications -0,7 % 7,5 % 10,5 % plutôt bons, la plupart des entreprises ayant affiché des Services publics -3,0 % -0,5 % -0,5 % résultats supérieurs aux attentes des analystes). Les *cours seulement investisseurs n’avaient alors guère plus qu’une enfilade Source : Bloomberg, MSCI Barra, Financière BN, PC Bond, RBC Marchés des capitaux de manchettes économiques pessimistes en provenance de l’Europe et des États-Unis à se mettre sous la dent. Après plusieurs mois de résultats économiques et Cependant, tous les marchés boursiers n’ont pas été boursiers favorables nourrissant l’optimisme et les touchés également. L’indice S&P/TSX, fortement axé attentes, un étiolement était à prévoir. sur les ressources, a été frappé très durement se retrouvant ainsi à la traîne. Le S&P 500 a pour sa part Groupe de gestion d’actifs GLC 1 de 3 Juillet 2011 www.groupeglc.com    
  • 2.   enregistré des gains considérables à la fin de juin, se normes d’information financière. Le titre a subi beaucoup classant juste derrière le marché canadien. Le de fluctuations et a contribué au déclin du secteur des MSCI EAEO a connu des hauts et des bas, les marchés matières premières. européens ayant surpassé ceux d’Asie. Les actions de la société Research in Motion (RIM) ont LA GRÈCE, MAIS ENCORE? également influé sur l’indice S&P/TSX, infligeant au Bien que les manifestations en Grèce aient fait l’objet de secteur des technologies de l’information une effroyable tout un battage médiatique, le repli des marchés est dégringolade de 31 %. Le cours des actions de RIM attribuable à plus d’une cause fondamentale. Les avait été établi au-dessus du pair étant donné que l’on données économiques américaines décevantes anticipait des ventes et des revenus élevés. (habitation, emploi, achats de production), les Malheureusement pour RIM, ces prédictions ne se sont interruptions dans la chaîne d’approvisionnement à la pas réalisées en 2011; la société continue de fléchir suite du désastre japonais, ainsi que les troubles liés à sous le poids des pressions exercées par la concurrence la dette souveraine en Europe qui ne sont toujours pas et, de façon générale, n’a pas été à la hauteur des réglés laissent présager que l’économie mondiale croîtra énormes attentes des analystes. à un rythme inférieur aux prévisions. La confiance des investisseurs s’étant effritée, ils se sont rués vers les Graphique 1 titres sûrs, comme les obligations, et ont fui les actifs risqués, notamment les actions et les marchandises (voir le Tableau 2). Mise en perspective S&P 500  POMPES DE LUXE Indice composé S&P/TSX  Alors que la forte hausse du cours des marchandises a entraîné la croissance de l’indice S&P/TSX du Canada plus tôt cette année, les prix élevés à la pompe ont fait une brèche dans les dépenses des consommateurs et alimenté l’inflation. Depuis avril, le cours des marchandises, notamment le pétrole, a redescendu à des niveaux que les consommateurs et l’industrie peuvent plus facilement supporter. Les économistes prévoient que le prix à la pompe permettra aux consommateurs de souffler un peu. Ils pourront ainsi consacrer l’argent épargné à d’autres achats qui avaient été mis en suspens, stimulant par le fait même l’expansion économique. Avec toute l’attention qui a été portée récemment aux données défavorables, il est facile d’oublier que tout MISE EN PERSPECTIVE n’est pas noir dans l’économie et le marché L’élément ayant joué le rôle le plus significatif dans le actuellement. Les indicateurs économiques du Canada marché boursier canadien au deuxième trimestre de ont étonnamment bien tenu le coup au cours des 2011 est la ruée vers les titres sûrs. En raison du recul à dernières semaines et les bilans des sociétés sont l’égard des actifs à risque élevé, les secteurs défensifs généralement demeurés sains, faisant état d’abondantes ont obtenu de plutôt bons résultats en comparaison avec liquidités. Des signes laissent également présager une les secteurs cycliques, qui sont davantage tributaires remontée de l’activité économique à l’échelle mondiale des perspectives économiques. Les secteurs de au deuxième semestre, après le passage à vide traversé l’énergie et des matières premières ont été éprouvés, ce printemps. Qui plus est, les marchés boursiers ont accusant des rendements des cours de près de -9 % connu une remarquable séquence et les ressacs ne sont pour le trimestre (voir le Tableau 3). Toutefois, certains pas considérés comme inattendus ou singuliers après titres en particulier ont émergé du lot ce printemps. une telle séquence. Consultez le Graphique 1 qui Sino-Forest Corporation, une société ouverte du domaine de la foresterie, a fait les manchettes et a vu le prix de ses actions chuter soudainement après qu’un rapport de recherche ait mis en cause la nature des activités commerciales de l’entreprise, ainsi que ses Groupe de gestion d’actifs GLC 2 de 3 Juillet 2011 www.groupeglc.com    
  • 3.   montre les résultats des indices S&P 500 et S&P/TSX au cours des deux dernières années et demie. Il est vrai que la récente volatilité créera sans doute une certaine anxiété, mais les investisseurs à long terme seront heureux de constater que le graphique continue de se diriger vers le coin supérieur droit – une tendance qui répond tout à fait à nos attentes. GLC, tous droits réservés. Vous ne pouvez ni reproduire, ni distribuer, ni utiliser autrement toute partie du présent article sans l’autorisation écrite préalable du Groupe de gestion d’actifs GLC. Les opinions exprimées dans le présent commentaire n’engagent que le Groupe de gestion d’actifs GLC ltée (« GLC ») à la date de leur publication et peuvent changer sans préavis. Ce commentaire n’est présenté qu’à titre d’information et n’a pas pour but d’inciter le lecteur à acheter ou à vendre des produits de placement précis, ni de fournir des conseils juridiques ou fiscaux. Tout investisseur potentiel devrait étudier avec soin les documents de placement avant de prendre la décision d’investir et s’adresser à son conseiller pour obtenir des conseils en fonction de sa situation particulière. Groupe de gestion d’actifs GLC 3 de 3 Juillet 2011 www.groupeglc.com