1. TENDENCIAS Y PROYECCIONES DEL
PRECIO MUNDIAL DEL ORO
FONDO DE FINANCIAMIENTO PARA LA MINERÍA - FOFIM

2. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
Bancos Centrales
• BARRAS DE ORO 400 onzas (12,44kg)
Tabla No 1
Dimensiones en mm de las Barras de oro
Gramos Onzas Dimensiones
1 0.03 15x8x0.4
2 0.06 15x9x0.6
2.5 0.08 21x13x0.6
5 0.16 23x14x0.7
10 0.32 31x18x1
20 0.64 39x22x1.3
50 1.61 45x25x2.3
100 3.22 55x31x3
250 8.04 55x25x10
500 16.08 65x32x14
1000 32.15 80x40x18
12440 400 200x80x45
Fuente: http://goldratefortoday.org

3. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO

4. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO

5. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
ONZA TOLA TAEL
(1 Tola es igual a
1 oz (31.10g) (cerca de 1,2 oz por tael)
11,66 gramos
ó 0,375 onzas troy)

6. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
22 quilates

7. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
Tabla No 2
Correlación entre quilates y fineza
24 quilates = 1000
23 quilates = 958,3
22 quilates = 916,6
21 quilates = 875,0
20 quilates = 833,3
18 quilates = 750,0
16 quilates = 666,7
14 quilates = 583,3
10 quilates = 416,6
Fuente: Wikipedia, Fineness of gold coins

8. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)

9. PRODUCTOS FINANCIEROS
(EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• Un Exchange Traded Fund
(ETF por sus sigla en inglés), o fondo negociable en el mercado, es
un fondo que permite tomar posiciones sobre un índice
(Wikipedia).
• Un Exchange - traded note
(ó ETN), es un instrumento de deuda, no segura, no subordinada y
con grado senior en el cobro, tiene una fecha de vencimiento, y
respaldada por el crédito del inversor, sirven para acceder a varios
benchmarks de mercado (Wikipedia).
• Un Closed – End Fund (ó closed – ended fund)
un fondo cerrado es un esquema colectivo de inversión con un
número limitado de cuota partes, y se dice cerrado por que una
vez emitido el fondo, no se emiten más cuotas partes hasta que el
fondo es redimido por efectivo o títulos valores (Investopedia).

10. SPDR Gold Trust GLD
El primer ETF de oro fue el “Standard and Poor's depositary receipt” SPDR
Gold Trust (bajo el símbolo "GLD"), cuyo objetivo es el de replicar el
rendimiento de las barras de oro, fue lanzado en marzo de 2003 en la Bolsa de
Valores de Australia[1], y representaba en su origen exactamente 0,1 onzas
troy (3,1 g) de oro. El SPDR Gold hoy se ha convertido en el quinto más
grande fondo ETF por capitalización bursátil negociado en las bolsas de
valores del mundo con 66.140 millones de dólares americanos[2].
[1]( Standard & Poor's Depositary Receipts (NYSE: SPY))
[2]http://finance.yahoo.com/etf/browser/op (30/09/2011)

11. GRÁFICO No 1
RESERVAS DE ORO APLICABLES A LOS ETP’S EN TONELADAS
Y PRECIO DEL ORO EN $US/ONZ
Fuente: www.gold.org

12. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS

13. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS
• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
• El oro se encuentra asignado (allocated) y no es
fungible
• El oro se encuentra no asignado (unallocated) y por
lo tanto es fungible de uso.

14. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS
• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES

15. VEHÍCULOS DE INVERSIÓN
• BARRAS DE ORO
• MONEDAS DE ORO
• PRODUCTOS FINANCIEROS QUE COTIZAN EN
BOLSA (EXCHANGE-TRADED PRODUCTS – ETP’S)
• CERTIFICADOS
• CUENTAS DE ORO (GOLD ACCOUNTS)
• DERIVADOS, CFD’S, SPREAD BETTING
(APUESTA DE DIFERENCIAS) y OPCIONES
• COMPAÑIAS MINERAS

16. BREVE RESEÑA HISTORICA DE LOS
PRECIOS DEL ORO

17. GRÁFICO No 1
PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1971 a 1981
US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
800 ESTANFLACIÓN
Desarrollo económico débil, una baja productividad y ocupación
Crisis de Irán y el intento de un alto desempleo
700 e incertidumbre en el mundo financiero por la Unión Soviética
en Afganistán
600
500 BULL MARKET: TENDENCIA AL ALZA
400
BRETTON WOODS (1944 – 1971)
300 Tasa Fija de 35 US$/onz
200
100
0
Jan-71
Jan-72
Jan-73
Jan-74
Jan-75
Jan-76
Jan-77
Jan-78
Jan-79
Jan-80
Jan-81
Jul-71
Jul-72
Jul-73
Jul-74
Jul-75
Jul-76
Jul-77
Jul-78
Jul-79
Jul-80
Jul-81
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)

18. GRÁFICO No 2
PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 1980 AL 2001
US$ London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
ESTABILIZACIÓN DE LA INFLACIÓN
800
Desarrollo económicoTENDENCIA Apredomina aún el ambiente recesivo
BEAR MARKET: semi fuerte, LA BAJA
700 REPUNTE ECONÓMICO AMPLIADO
PERIODO DE EXPANSIÓN
600
500
400
300
200
100
0
Feb-90
Feb-01
Sep-83
Aug-84
Sep-94
Aug-95
Jan-80
Jan-91
Nov-81
Jul-85
May-87
Nov-92
Jul-96
May-98
Jun-86
Jun-97
Apr-99
Apr-88
Mar-89
Dec-80
Dec-91
Mar-00
Oct-82
Oct-93
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)

19. GRÁFICO No 3
PRECIOS HISTÓRICOS DEL ORO DE 2000 AL 2011
London PM fixed Averages - US$ por Onza Troy
US$
CRISIS ECONÓMICA
1800.00
Desarrollo económico débil, una baja productividad y un alto desempleo
1600.00 e incertidumbre en el mundo financiero
1400.00 CORRELACIÓN CON EL CRECIMIENTO
DE LA DEUDA NACIONAL DE EE.UU.
1200.00 recuperación económica sostenible,
1000.00 aumento de la inflación,
posibles insolvencias empresariales
800.00 y el incumplimiento de obligaciones negociables
600.00
400.00
200.00
0.00
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Jul-07
Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jan-00
Jan-01
Jan-02
Jan-03
Jan-04
Jan-05
Jan-06
Jan-07
Jan-08
Jan-09
Jan-10
Jan-11
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA)

20. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO
LA OFERTA Y LA DEMANDA

21. GRÁFICO No 4
PRODUCCIÓN MUNDIAL DE ORO
[EN TONELADAS MÉTRICAS]
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
1900
1903
1906
1909
1912
1915
1918
1921
1924
1927
1930
1933
1936
1939
1942
1945
1948
1951
1954
1957
1960
1963
1966
1969
1972
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
2008
Fuente: U.S. GEOLOGICAL SURVEY - GOLD STATISTICS http://minerals.usgs.gov/ds/2005/140/

22. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO
BANCO CENTRALES

23. TABLA No 3
RESERVAS DE ORO POR PAIS
(WORLD OFFICIAL GOLD HOLDING)
(DECEMBER 2010)
Fuente: Wikipedia (Gold reserve)

24. GRAFICO No 5
RESERVAS DE ORO DE AMERICA LATINA
ENTONELADAS MÉTRICAS A JULIO 2011
1%1%1%
0%
4% Venezuela
5% México
5% Argentina
Bolivia
5%
Perú
Brasil
8%
54% Ecuador
El Salvador
Guatemala
16% Colombia
Otros LATAM
Fuente: World Oficial Gold Holdings
*Extraído de América Económica

25. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO
JOYERÍA E INDUSTRIA

26. GRAFICO No 6
FLUJO DE LA DEMANDA DE ORO POR SECTOR
PROMEDIO QUINQUENAL DEL 2005 AL 2010
31%
Inveriones
Industrial
57% Joyeria
12%
Fuente: GFMS, WGC
*Inversiones contienen las inversiones identificables y no identificables

27. FACTORES QUE INFLUENCIAN AL
PRECIO DEL ORO
• GUERRA Y LAS SITUACIONES DE EMERGENCIA NACIONAL
• INVERSORES
• COBERTURA ANTE CRISIS FINANCIERAS

28. LAS TEORÍAS QUE EXPLICAN EL
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL
ORO

29. UNA POPULAR ANÉCDOTA
“Existían solamente dos personas
en el mundo que entendían
Perfectamente cómo se apreciaba
el oro, desafortunadamente
añadió, que ambos discrepaban
completamente”.
[1]Barón Rothschild(Wikipedia)
[2] 17 March 1968, Vicoria (TX) Advocate, “Shortage of Gold Brings Higher Short Term Interest Rates, Plus Inflation” by C. A. Talley, Jr., pg. 4A, col. 3, (C. A. Talley, 1968)

30. TEORÍAS QUE EXPLICAN EL
COMPORTAMIENTO DEL PRECIO DEL ORO
• Relación Oro y Equity Stocks (acciones)
• Relación Oro y el petróleo
• Relación Oro e Inflación
• Relación Oro y deflación
• Relación Oro y la Deuda Americana (Bonos del
tesoro americano - Treasuries)
• Relación Oro con el Dólar Americano

31. GRAFICO No 9
MERCADO ACCIONARIO Vs PRECIO DEL ORO
6 45
40
5 35
4 30
25
3 20
2 15
10
1
5
0 0
Jan-74
Jan-02
Jan-50
Jan-54
Jan-58
Jan-62
Jan-66
Jan-70
Jan-78
Jan-82
Jan-86
Jan-90
Jan-94
Jan-98
Jan-06
Jan-10
DJI/GOLD Ratio S&P500/GOLD Ratio
Fuente: Yahoo Finance, y elaboración propia

32. GRAFICO No 10
OIL PRICES
(The two most popular index)
140
120
100
80
60
40
20
0
Europe Brent Spot Price FOB (Dollars per Barrel)
Cushing, OK WTI Spot Price FOB (Dollars per Barrel)

33. US$
-30
-25
-20
-15
-10
10
0
5
-5
Jan-2008
Mar-2008
May-2008
Jul-2008
Sep-2008
Nov-2008
Jan-2009
Mar-2009
May-2009
Jul-2009
Sep-2009
Nov-2009
Jan-2010
GRAFICO No 11
Mar-2010
Fuente: U.S. Energy Information Administration (www.eia.gov)
May-2010
Jul-2010
Sep-2010
Nov-2010
Jan-2011
Mar-2011
May-2011
Spread de Precios Spot entre los índices WTI/ICE Brent
Jul-2011
Sep-2011

34. GRAFICO No 12
Precio del Oro y del Petróleo WTI
(Precios Anuales Ajustados a la Inflación)
Petroleo WTI
Petroleo WTI
120.00 Precio del Oro Précis del Oro
1800.0
100.00
1600.0
80.00 1400.0
1200.0
60.00 1000.0
800.0
40.00
600.0
20.00 400.0
200.0
0.00 0.0
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Oro/Petroleo
Fuente: Elaboración Propia

35. GRAFICO No
Precios del Oro Vs Índice de Precios del consumidor (CPI-US)
(Desde 1950)
(US - CPI) Índice de Precios del Consumidor
Precio Nominal del Oro (London PM Fix)
1800
1600
1400
1200
Componentes
1000
No
800 relacionados
600 con la inflación
400
200 Componentes
0 Relacionados
con la inflación
Jan-50
Jan-63
Jan-76
Jan-89
Jan-02
Jul-56
Jul-69
Jul-82
Jul-95
Jul-08
Apr-53
Apr-66
Apr-79
Apr-92
Apr-05
Oct-59
Oct-72
Oct-85
Oct-98
Fuente: LBMA, Unided States department of labor

36. GRAFICO No
Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs.
la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)
(Año base 1996)
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
Sep-06
Jan-96
Sep-96
Jan-98
Sep-98
Jan-00
Sep-00
Jan-02
Sep-02
Jan-04
Sep-04
Jan-06
Jan-08
Sep-08
Jan-10
Sep-10
May-97
May-99
May-01
May-03
May-05
May-07
May-09
May-11
Variación del Indice de Precios del consumidor Rendimientos del Oro
Fuente: LMBA, Unided States department of labor

37. GRAFICO No 13
Rendimientos mensuales sobre el Precio del oro (London PM Gold Fix)
Vs.
la tasa de variación mensual del Índice de precios del consumidor (CPI-US)
(Año base 1950)
26.00
21.00
16.00
11.00
6.00
1.00
Jan-50
Aug-52
Jan-63
Aug-65
Jan-76
Aug-78
Jan-89
Aug-91
Jan-02
Aug-04
May-60
May-73
May-86
May-99
Mar-55
Mar-68
Mar-81
Mar-94
Mar-07
Oct-09
Oct-57
Oct-70
Oct-83
Oct-96
Variación del Índice de Precios del Consumidor Rendimientos del Precio del Oro
Fuente: LMBA, Unided States department of labor

38. Gold Vs Consumer Price Index-US
(Since 1996)
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
0.00
May-99
May-04
Aug-00
Aug-05
Jun-06
Jan-96
Jun-96
Mar-00
Jan-01
Jun-01
Mar-05
Jan-06
Dec-98
Dec-03
Sep-97
Apr-97
Jul-98
Oct-99
Sep-02
Jul-03
Oct-04
Nov-96
Feb-98
Nov-01
Apr-02
Feb-03
Nov-06
CPI Gold
Source: Gold monthly prices from Gold.org, CPI data from Unided States department of labor

39. GRAFICO No 14
Deflación del Japón Vs Retornos del oro
Desde 1999
20.0000%
15.0000%
10.0000%
5.0000%
0.0000%
-5.0000%
-10.0000%
-15.0000%
Aug/1999
Aug/2000
Aug/2001
Aug/2002
Aug/2003
Aug/2004
Aug/2005
Aug/2006
Aug/2007
Aug/2008
Aug/2009
Aug/2010
Feb/1999
Feb/2000
Feb/2001
Feb/2002
Feb/2003
Feb/2004
Feb/2005
Feb/2006
Feb/2007
Feb/2008
Feb/2009
Feb/2010
Feb/2011
Tasa de Inflación de Japón Retornos del precio del Oro
ρ : -0,097
Fuente: www.rateinflation.com, LBMA

40. GRAFICO No 15
Deflación del Japón Vs Tasa de rendimiento del oro
(Año Base 1999)
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
Jul/1999
Jul/2000
Jul/2001
Jul/2002
Jul/2003
Jul/2004
Jul/2005
Jul/2006
Jul/2007
Jul/2008
Jul/2009
Jul/2010
Jan/1999
Jan/2000
Jan/2001
Jan/2002
Jan/2003
Jan/2004
Jan/2005
Jan/2006
Jan/2007
Jan/2008
Jan/2009
Jan/2010
Jan/2011
Tasa de Crecimiento con el Oro Decrecimiento con la Deflación Japonesa
ρ : -0,53
Fuente: www.rateinflation.com, LBMA

41. GRAFICO No 16
Deuda Pública de EE.UU.
Deuda en Trillones americanos
Año Base 2010
Año Base 2010
Deuda como
del US PIB
Fracción
Fuente: Wikipedia, US DEBT.

42. GRAFICO No 17
Tasa de rendimiento de los Bonos Americanos a 10 años
vs Retornos del oro, (Desde 1962)
16.00%
100.00%
14.00%
80.00% 12.00%
10.00%
60.00%
8.00%
40.00% 6.00%
4.00%
20.00%
2.00%
0.00% 0.00%
-20.00%
-40.00%
-60.00%
1969
1973
1978
1982
1962
1965
1967
1971
1976
1980
1984
1986
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2002
2004
2006
2008
2010
Retornos sobre el precio del oro 10 year yield Treasury
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA

43. GRAFICO No 18
Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precio del Oro
24 (1962 – 2010)
23
22
21
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1971
1989
1962
1965
1967
1969
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
Retornos del Oro Retornos de los Bonos Americanos a 10 años
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA

44. GRAFICO No 19
Tasa de Crecimiento de los
Bonos del tesoro americano vs el Precios del Oro
5 (1999 – 2010)
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0 2006
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
Treasuries Note Oro
Fuente: Treasury Department (www.treasurydirect.gov), LBMA

45. GRAFICO No 20
Precio del oro a precios de septiembre del 2011 (London PM Gold
Fixed) vs Tasa de los Bonos Americanos con madurez a 10 años
2000.00 4.20%
1900.00
3.70%
1800.00
3.20%
1700.00
1600.00 2.70%
1500.00
2.20%
1400.00
1300.00 1.70%
10 Yr Yield Treasury Oro Oro ajustado a septiembre del 2011
Fuente: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.
Department of Treasury - Bureau of the Public Debt

46. GRAFICO No 11
Precios diarios del Oro, Petróleo WTI y S&P500
2000 120
S&P500 London PM Gold Fixed WTI Oil Crude
1900
115
1800
110
1700
105
1600
1500 100
1400 95
1300
90
1200
85
1100
1000 80
Fuente: Standard & Poors, U.S. Energy Information Administration, LBMA.

47. GRAFICO No 21
Correlación Móvil del precio del Oro Vs Bonos Federales Americanos a
10 años (sobre 60 Observaciones – Desde 1990)
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
-1.5
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Fuente: Elaboración Propia.
Los datos han sido extraídos de: The London Bullion Market Association (LBMA), U.S.
Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes, U.S.
Department of Treasury - Bureau of the Public Debt

48. GRAFICO No 21
Modelo para predecir el precio del oro
1,200
1,000
Modelo
800 Oro
600
IBBOTSON REAL RATES
400
200
0
1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009
Fuente: http://www.crossingwallstreet.com/archives/2010/10/a-model-to-explain-the-price-of-gold.html

49. GRAFICO No 22
Dólar Americano Vs Precio del Oro
(Mes Base Marzo del 2010)
1300
1200
1100
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1979-11
1989-03
1973-03
1974-07
1975-11
1977-03
1978-07
1981-03
1982-07
1983-11
1985-03
1986-07
1987-11
1990-07
1991-11
1993-03
1994-07
1995-11
1997-03
1998-07
1999-11
2001-03
2002-07
2003-11
2005-03
2006-07
2007-11
2009-03
2010-07
Dólares Americanos Mes Base Marzo 1973 Oro Ajustado Mes Base Marzo 1973
Fuente: Federal Reserve System (Nominal Major Currencies Dollar Index), LMBA

50. GRAFICO No 23
PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL ORO
London PM Gold FIX – US$/onz troy
Mes Base Junio 2011
2500.00
2000.00
1500.00
1000.00
500.00
0.00
Apr-69
Apr-58
Apr-80
Apr-91
Apr-02
Jan-50
Jan-61
Jan-72
Jan-83
Jan-94
Jan-05
Oct-52
Jul-55
Oct-63
Jul-66
Oct-74
Jul-77
Oct-85
Jul-88
Oct-96
Jul-99
Oct-07
Jul-10
Precio del Oro (nominal) Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011)
Fuente: Standard and Poors Company, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices
and Price Indexes

51. GRAFICO No 24
PRECIO PROMEDIO MENSUAL HISTORICO DEL S&P500
Mes Base Junio 2011
2500
2000
1500
1000
500
0
Aug-52
Jan-89
Jan-50
Jan-63
Aug-65
Jan-76
Aug-78
Aug-91
Jan-02
Aug-04
May-60
May-73
May-86
May-99
Mar-07
Mar-55
Mar-68
Mar-81
Mar-94
Oct-70
Oct-57
Oct-83
Oct-96
Oct-09
S&P500 - Nominal S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)
Fuente: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes

52. Correlación
-1
0.5
-0.5
1
0
1000.00
1500.00
2000.00
2500.00
500.00
0.00
Jan-50 Jan-50
Jun-51 Jun-51
Nov-52 Nov-52
Apr-54 Apr-54
Sep-55 Sep-55
Feb-57 Feb-57
Jul-58 Jul-58
Jan-60 Jan-60
Jun-61 Jun-61
Nov-62 Nov-62
Fuente: Elaboración Propia
Apr-64 Apr-64
Sep-65 Sep-65
Feb-67 Feb-67
Jul-68 Jul-68
Jan-70 Jan-70
Jun-71 Jun-71
Nov-72 Nov-72
Apr-74 Apr-74
Sep-75 Sep-75
Feb-77 Feb-77
Precio del Oro - Ajustado a la inflación (jul-2011)
Jul-78 Jul-78
Jan-80 Jan-80
Jun-81 Jun-81
Nov-82 Nov-82
Oro vs S&P 500
Apr-84 Apr-84
GRAFICO No 25
Sep-85 Sep-85
Feb-87 Feb-87
Mes Base Junio del 2011
Jul-88 Jul-88
Jan-90 Jan-90
Jun-91 Jun-91
Nov-92 Nov-92
Apr-94 Apr-94
Sep-95 Sep-95
Feb-97 Feb-97
Jul-98
(Precios Promedios mensuales ajustados a la inflación)
Jul-98
S&P500 - Ajustado a la inflación (ene-2011)
Jan-00 Jan-00
Jun-01 Jun-01
Nov-02 Nov-02
Apr-04 Apr-04
Sep-05 Sep-05
Feb-07 Feb-07
Jul-08 Jul-08
Jan-10 Jan-10
Datos: Standard, U.S. Bureau of Labor Statistics - Division of Consumer Prices and Price Indexes,

53. Correlación
-0.2
-0.1
0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
Dec-54
Jun-56
Jan-58
Jul-59
Jan-61
Jul-62
Fuente: Elaboración propia
Jan-64
Jul-65
Bretton Woods System
Jan-67
Jul-68
Floating-rate system (1968–1972)
Jan-70
Jul-71
Jan-73
Bear Market 1973 - 1974
Jul-74
Jan-76
Jul-77
Jan-79
Jul-80
Crisis petrolera 1979
(5 AÑOS)
Jan-82
1973
Jul-83
GRAFICO NO 26
Jan-85
Jul-86
Crisis del petróleo
Jan-88
Jul-89
Japanese asset price bubble
Jan-91 1986 - 1991
Collapse de Bretton Woods
Jul-92
Jan-94 Efecto Tequila 1994
Jul-95
Jan-97
Guerra del Golfo
Jul-98 Rusia 1998
Jan-00 Argentina 1999
Jul-01
Jan-03
Jul-04
Stock Market Crash 2000-2002
Jan-06 Crisis Punto-com - 2001
Jul-07
MEDIAS MÓVILES SOBRE CORRELACIONES DE 60 OBSERVACIONES
Jan-09 Stock Market Crash 2008
Jul-10
Asia 1997 Crisis Petrolera- 2003
Market Recession 2007 - 2009