Econ. Ronald A. Sánchez Castro (Mg) Asesor Técnico de la Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI) Oficina Lima-Perú Bajada Balta Nro. 169, 4to piso, Lima - Perú Teléfono: (51-1) 444-6605 / 444-6611 atecnico@uniapravi.org La Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI) es un organismo internacional de derecho privado, sin fines de lucro, creada en 1964 y reconocida como entidad consultiva del Consejo Económico y Social de las Naciones Unidas. UNIAPRAVI tiene como misión promover y asesorar en la definición de instrumentos y mecanismos, siendo el principal referente interamericano, en la generación de políticas públicas y mejores prácticas para el desarrollo y el financiamiento habitacional sustentable, a través de estudios, servicios de valor para sus miembros, la transmisión de mejores prácticas y la creación de espacios de intercambio entre actores públicos y privados de una manera incluyente. www.uniapravi.org

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4. ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE
ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA
LATINA Y EL CARIBE
CUADERNO Nº 217
Setiembre - diciembre 2008
Ronald A. Sánchez Castro
Asesor Técnico de UNIAPRAVI
Publicado por la Unión Interamericana para la Vivienda
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Las opiniones vertidas en este documento, así como los análisis y las interpretaciones que
se contienen, son de exclusiva responsabilidad del autor y no necesariamente son coincidentes
con los de la Unión Interamericana para la Vivienda (UNIAPRAVI).
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5. PRESENTACIÓN
E n el presente ejemplar de la Serie Cuadernos, la Unión Interamericana para la Vivienda
(UNIAPRAVI) presenta “Alcances sobre la crisis inmobiliaria de los Estados
Unidos y su impacto en América Latina y el Caribe”.
El presente documento describe los antecedentes más importantes que forjaron el boom
del mercado hipotecario en la economía más grande del mundo, y la posterior crisis inmobiliaria
desatada en agosto del 2008 y su propagación en los mercados financieros y bursátiles del
mundo.
El contexto actual de incertidumbre sobre el rumbo de las economías, y la volatilidad de
los mercados financieros, nos exige realizar un análisis sobre los posibles impactos en las eco-
nomías de América Latina y el Caribe así como las perspectivas para la región.
Las lecciones de esta crisis nos conllevan a revisar las políticas monetarias y económicas
implementadas y evaluar si las economías de la región se encuentran preparadas para afrontar
las turbulencias del mercado actual. Asimismo nos incita a evaluar nuevos esquemas y marcos
regulatorios y de supervisión en los sistemas bancarios y financieros, que nos permitan sino
evitar, disminuir los impactos de futuras crisis internacionales.
UNIAPRAVI espera que este documento se constituya en una herramienta de gerencia
para las instituciones que la conforman y contribuya a seguir compartiendo las experiencias y
lecciones en el ámbito del financiamiento habitacional de los diversos países en la región.
JULIO ESCOTO SANTANA
Presidente de UNIAPRAVI
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6. ALCANCES SOBRE LA CRISIS INMOBILIARIA DE
ESTADOS UNIDOS Y SU IMPACTO EN AMÉRICA
LATINA Y EL CARIBE
CUADERNO Nº 217
Setiembre - diciembre 2008
ÍNDICE
1. Introducción..................................................................................... .7
2. Definiciones ............................................................................................ 7
3. Antecedentes......................................................................................................10
4. La crisis inmobiliaria y su propagación........................................................17
5. Impacto en las economías de América Latina y el Caribe.....................................21
6. Perspectivas.................................................................................................28
7. Conclusiones...............................................................................................30
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7. CONCLUSIONES
El boom inmobiliario en Estados Unidos, tuvo como precedentes dos acontecimientos
fundamentales: el estallido de la burbuja tecnológica que insto a que los flujos de capitales se
refugien en nuevos instrumentos financieros; y el atentado del 11 de septiembre 2001 en los
Estados Unidos, que provoco inestabilidad y obligo al gobierno a impulsar el consumo y la
productividad disminuyendo las tasas de interés.
Los primeros años del siglo XXI, la economía de Estados Unidos gozaba de gran liquidez,
lo que propicio el mayor acceso a créditos hipotecarios dinamizando el sector inmobiliario, un
sector de gran impacto en la economía estadounidense. El desarrollo del mercado secundario
con sus nuevos esquemas e instrumentos, también contribuyo de manera significativa al
crecimiento de la actividad inmobiliaria en Estados Unidos, y tuvo como grandes protagonistas
a Fannie Mae y Freddie Mac.
Con el boom inmobiliario nacen los créditos subprime o de alto riesgo que ofrecía
oportunidades de rentabilidad para los inversionistas y promovía el acceso a la vivienda a sectores
que antes no accedían a un crédito bancario. Sin embargo también implica riesgos considerables.
A partir del año 2004 la Reserva Federal se ve obligada a incrementar las tasas de interés para
controlar la inflación y desde 2005 los precios de las viviendas empezaban a caer. Junto al
deterioro de las hipotecas subprime, altos niveles de apalancamiento de bancos, aseguradoras,
fondos de inversión, entre otras, y las percepciones de riesgo de los inversionistas, dan lugar al
estallido de la crisis financiera internacional propagándose a los mercados financieros y bursátiles,
pese a los intentos de los Bancos Centrales la crisis también afecto al sector real de las economías.
En América Latina y el Caribe, los efectos de la crisis no han sido pronunciados, ya las
economías de la región han venido mostrando crecimientos sostenidos, impulsados por la
productividad; acompañado de la mejora de los términos de intercambio en el comercio
internacional, básicamente por el aumento de los precios de las materias primas; y al afianzamiento
de las políticas macroeconómicas.
Sin embargo, la región de América Latina y el Caribe no está exenta de los riegos de la
crisis, ya que se verá afectada esencialmente en tres frentes:
• La disminución de los ingresos percibidos por remesas provenientes de los Estados Unidos,
debido al desempleo que se origine por la desaceleración de esta economía; y afectarán
tanto a principales receptores en montos como México, Brasil, Colombia y Guatemala, así
como a países que presentan mayor porcentaje respecto al PBI, como Guyana, El Salvador,
Haití, Honduras, Jamaica y Nicaragua.
• El comercio exterior también se verá afectando, con el desaceleramiento de la economía
estadounidense, disminuirán la demanda de manufacturas, afectando en este rubro a los
principales productores como México y Centroamérica. Asimismo, pese al buen momento
de las materias primas especialmente minerales, debe proveerse que una posible caída
cíclica de los precios de los productos básicos tales como petróleo, acero, cobre, plata y
oro; o una caída de la demanda de estos productos en las economías asiáticas, afectaría
considerablemente a los países de América del Sur.
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8. • Los flujos de inversiones, especialmente aquellas en activos de alto riesgo, se reducirán y
los inversionistas optarían por refugiarse en activos financieros de bajo riesgo y de corto
plazo.
A pesar de los diversos planes preventivos que vienen adoptando los países de la región
de América Latina y el Caribe, se espera que la actividad económica se reduzca, para los próximos
dos años.
Esta crisis nos permite reflexionar sobre la necesidad de creación nuevos marcos regulatorios
y la supervisión, que deben responder eficientemente a los nuevos esquemas e innovaciones
financieras que se han venido desarrollando. Para lo cual es imprescindible buscar consensos
ente los diversos actores del mercado financiero, prestamistas y prestatarios, bancos, aseguradoras,
fondos de pensiones, fondos de inversión etc., para promover un nuevo marco de regulación y
supervisión que ayude a afrontar futuras crisis globales.
Ante el escenario económico actual, resulta transcendental que los países de la región de
América Latina y el Caribe, adopten medidas económicas preventivas y de forma integrada. Los
efectos de la crisis son globales y se propagan rápidamente a través de los mercados financieros
alcanzando inclusive al sector real de la economía, es por ello que la adopción de políticas de
manera coordinada tendría mayor alcance para atenuar los efectos de la crisis en las economías
de la región.
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