1. Kiedy akcje są naprawdę tanie i warte zakupu?
W poniższym artykule znajdziesz odpowiedzi na następujące pytania:
• Które akcje są tanie i jak to prosto zbadać?
• Jak znaleźć na warszawskiej giełdzie spółki nie tylko tanie, ale również zdrowe?
• Czy są na GPW firmy, które z dużym prawdopodobieństwem przetrwają i będą generować zyski,
a tym samym pozwolą zarobić akcjonariuszom?
• W jaki sposób je znaleźć i ocenić oraz jak podobną analizę przeprowadzić w przyszłości samemu,
nie poświęcając na to więcej niż kilkadziesiąt minut?
Co to znaczy, że akcje są tanie fundamentalnie?
By stwierdzić czy akcje spółki na giełdzie są tanie nie wystarczy znajomość jej aktualnej ceny. Musimy
mieć jeszcze punkt odniesienia, dzięki któremu będziemy mogli porównać akcje między sobą i wybrać te
najtańsze. Pomocne okazują się tutaj wskaźniki analizy fundamentalnej.
Pierwszym wskaźnikiem, powszechnie dostępnym, jest Cena do Wartości Księgowej C/WK. Mówi on
nam ile płacimy za 1 złotówkę majątku (aktywów) netto spółki. Jeżeli kupujemy akcje poniżej wartości
księgowej (wskaźnik mniejszy niż 1), to akcje spółki w teorii powinny być niedowartościowane
fundamentalnie. Więc w dłuższym terminie transakcja powinna być zyskowna.
Warto jednak w tym momencie dodać, że Benjamin Graham, od którego Warren Buffet uczył się
tajników inwestowania, twierdził, że sama cena niższa od wartości księgowej to nie wszystko. W
obliczaniu wartości księgowej uwzględniał jedynie majątek, który można szybko spieniężyć. Od niego
odejmował zobowiązania (zadłużenie) firmy. Jeśli okazywało się, że tak liczony majątek był mniejszy od
zobowiązań to spółkę odrzucał jako potencjalnie niebezpieczną. Wskaźnik wykorzystujący te dane
nazywany jest dziś wskaźnikiem Ceny do Wartości Księgowej Grahama (w skrócie C/WK Grahama) i
jego właśnie możemy z łatwością używać jako drugiego do wyznaczenia ceny akcji. W przypadku, gdy
jego wartość była poniżej jedynki, a najlepiej poniżej 2/3, Graham bardzo poważnie myślał o zakupie
akcji analizowanej spółki. Więcej na temat wskaźnika C/WK Grahama znaleźć można w Bazie Wiedzy
dotyczącej analizy fundamentalnej w Sindicator.net.
Tanie spółki to nie zawsze dobre spółki
Opisane powyżej wskaźniki pozwalają określić czy spółka jest tania. Wskaźnik Grahama mówi nam
ponadto o tym, czy spółka poradzi sobie w trudnej sytuacji rynkowej. Kłopot w tym, że spółki mogą być
tanie nie tylko dlatego, że rynek ogólnie ich nie docenia, ale także z powodu kiepskiej rentowności,
zarządzania, bądź nawet braku nadziei na zyski w przyszłości. A najszybciej rosną spółki nie tylko
zdrowe ale przede wszystkim z dobrymi perspektywami.
Zdrowe spółki: rentowne i bez nadmiernych długów
Przyjrzyjmy się więc dodatkowo wskaźnikom rentowności, płynności płatniczej i zadłużenia. Pozwoli to
nam na szybkie określenie, które spółki dobrze sobie radzą i mogą bez trudu utrzymywać zyski w
przyszłości.
Użyjemy w tym celu wskaźnika ROA (rentowności aktywów). Wartość wskaźnika niesie ze sobą
informację na temat tego, jak skutecznie pracuje w spółce (przynosi zyski) każda złotówka
zainwestowanego kapitału. Niezelżenie czy została zainwestowana przez udziałowców, czy też
2. pożyczona (np. z banku). Więcej na ten temat znaleźć można we wspomnianej już Bazie Wiedzy.
Drugim wskaźnikiem przydatnym w analizie fundamentalnej jest Current Ratio (Wskaźnik bieżącej
płynności finansowej), czyli aktywa obrotowe (płynny majątek) podzielone przez zobowiązania
(zadłużenie) krótkoterminowe. Jeżeli wartość wskaźnika wynosi około 2, to zwykle przyjmuje się, że
spółka jest płynna i nie ma problemów ze spłatą bieżących zobowiązań. Niepokojącą sytuacją jest, gdy
wartość wskaźnika spadnie poniżej 1,3.
Ostatnim wskaźnikiem będzie Wskaźnik Ogólnego Zadłużenia. Określa on ile procentowo w całym
majątku firmy jest pożyczonych pieniędzy. Oczywiście im mniejsza jest jego wartość tym mniejsze jest
ryzyko bankructwa spółki.
Jak znaleźć spółki tanie i zdrowe?
Podsumowując, najtańsze spółki na giełdzie to takie, których wartość wskaźnika C/WK jest jak najniższa.
Dodatkowo jeśli spółka ma wyliczane (dodatnie) wartości wskaźnika C/WK Grahama, to mamy do
czynienia ze spółką o stabilnej sytuacji finansowej. Oczywiście im mniejsze wartości wskaźnika C/WK
Grahama tym lepiej dla naszej inwestycji.
Jeśli chcemy wybrać spośród najtańszych, spółki z zyskami, to weźmy pod uwagę wskaźnik rentowności
ROA (im większa wartość tym lepiej). Dodatkowo jeśli przyjrzymy się wskaźnikom Current Ratio
(prawidłowe wartości to między 1,3 a około 2) oraz Wskaźnikowi Ogólnego Zadłużenia (im mniejsza
wartość tym lepiej), znajdziemy spółki zdrowe.
Zdrowe i tanie spółki mają więc następujące parametry fundamentalne:
• C/WK (im mniejsza wartość tym spółka jest tańsza)
• C/WK Grahama (wartość dodatnia jest już dobrym znakiem, im mniejsza tym lepiej)
• ROA (im większa wartość tym spółka bardziej rentowna)
• Current Ratio (prawidłowa wartość od 1,3 do około 2)
• Wskaźnik ogólnego zadłużenia (im mniejsza wartość tym lepiej)
Opisaną powyżej analizę można przeprowadzić samemu na podstawie danych z raportów okresowych lub
skorzystać z gotowej wyszukiwarki spółek SIndicator.net. Przykładowe ustawienie parametrów w
skanerze rynku Sindicator.net można zobaczyć pod poniższym adresem:
http://sindicator.net/gpw/119,2/skaner?save=1
Piotr Kwestarz,
SIndicator.net – Skaner Rynku Giełdowego
