1. Projet de find’études
Réalisationd’unePlateForme deGestiondesSupportsdeCours
&
Réalisationd’uneapplicationdegestiondeParcInformatique
deONDA
Réalisée par :
Pr .QADI EL IDRISSI Abdelmjid(FPL)
Mr. RACHDI El houssine (ONDA)
Mlle. RAJY Sara
Mlle. CHERQUI Zineb
Encadré par:
UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI
Faculté Polydisciplinaire de Larache
LP. Informatique de Gestion
Année Universitaire:2013/2014
3. 1
PFE 2013/2014
PLAN
Contexte du projet
Analyse et spécification
Conception et architecture
Mise en œuvre
Conclusion et perspectives
4. Contexte du projet
1
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Société de gestion d’actifs
Crédit
Agricole Asset
Management
Groupe
Attijariwafa
Bank
PFE 2013/2014
5. Contexte du projet
2Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Société de gestion d’actifs
1995 2012
73OPCVM2OPCVM
4.900.000.000 DH
Capital social
6. Contexte du projet
3
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Investisseurs
Gestion
Plus Value
OPCVM
rganisme lacement ollectif aleurs obilières
Statut
juridique
SICAV
FCP
Investissement
Notion de
collectivité
Actions Obligations
OPCVM
OPCVM
Monétaire
OPCVM
Obligataire
OPCVM
Actions
OPCVM
Diversifié
...
PFE 2013/2014
7. Contexte du projet
4Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Titre de créance représentant un emprunt
Emetteur
d’obligation
(Emprunteur)
Investisseur en
obligation
(Préteur)Dette
Prêt
8. Contexte du projet
5Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Date d’émission
Date de jouissance
Date d’échéance
Nominal
Taux facial
Temps
9. Contexte du projet
6Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
10. Contexte du projet
7Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Plus Value Investisseurs
11. Contexte du projet
8Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
12. Contexte du projet
9Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Quelles sont les données disponibles
sur le marché obligataire?
Représentent les valorisations des fonds à une date donnée
Permettre de suivre
la performance des
fonds
Assurer l’équité du
traitement des
investisseurs
13. Contexte du projet
10Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
VL =
Actif net
Nombre de parts
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑑é𝑡𝑒𝑛𝑢𝑠 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟𝑖𝑠é𝑠 − (𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 + 𝐹𝑟𝑎𝑖𝑠 𝑑𝑒𝑔𝑒𝑠𝑡𝑖𝑜𝑛)
Nombre de parts en circulation (FCP) ou
nombre d’actions (SICAV)
14. Contexte du projet
11Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Portefeuille de référence constitué d’un échantillon
représentatif de l’évolution du marché
Constitué d’actifs
offrant une base de
comparaison
Oriente le gérant lors
de la construction
du fonds
15. Contexte du projet
12Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Organisme d’accueil Environnement du projet Problématique
Constitué d’un échantillon représentatif de l’évolution du
marché
Composition
mensuelle publiée
par BMCE Capital
Indice global
regroupant 4 sous-
indices
MBI Strates Maturité Résiduelle (en années)
CT
Strate1 0 à 0,25
Strate2 0,25 à 0,5
Strate3 0,5 à 1
MT
Strate4 1 à 2
Strate5 2 à 3,5
Strate6 3,5 à 5
MLT
Strate7 5 à 7,5
Strate8 7,5 à 10
Strate9 10 à 12,5
Strate10 12,5 à 15
LT
Strate11 15 à 20
Strate12 20 à 30
De 0 à 1an
De 1 à 5ans
De 5 à 15ans
De 15 à 30ans
16. Contexte généralMéthodologie de travail
13Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Démarche du projet Diagramme de GANTT
Performances des
fonds
Performances des
strates du MBI
17. 14Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Méthodologie de travail
Démarche du projet Diagramme de GANTT
Définition des objectifs
Mise au point du modèle final
Analyse de la régression
Choix de l’approche analytique
Préparation des données
Définition des variables
Validation du modèle
Développement de
l’application
18. 15Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Méthodologie de travail
Démarche du projet Diagramme de GANTT
19. Méthodologie de travailElaboration du Pricer
16Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
+ + ++ ...
Avec :
20. Elaboration du Pricer
17Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Récupérationdu
nominal
Dated’émission Datede
jouissance
Date
d’échéance
Maturitéinitiale
Temps
Maturitérésiduelle
Datede
Valorisation
Coupons
21. Elaboration du Pricer
18Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
La courbe des taux (Bank Al-Maghrib)
3%
4%
5%
6%
Taux actuariel
Taux actuariel
Jours
25 3,767%
75 3,729%
91 3,650%
180 3,737%
355 3,839%
383 3,900%
1144 4,070%
1327 4,100%
1432 4,118%
1459 4,100%
1810 4,178%
2223 4,319%
2271 4,259%
2363 4,270%
2592 4,410%
4336 4,490%
5575 4,820%
6381 4,920%
10507 4,500%
23. Elaboration du Pricer
20Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
25 jours 3,767%
75 j 3,729%
91 j 3,650%
180 j 3,737%
355 j 3,839%
383 j 3,900%
1144 j 4,070%
1327 j 4,100%
1432 j 4,118%
1459 j 4,100%
1810 j 4,178%
2223 j 4,319%
2271 j 4,259%
2363 j 4,270%
2592 j 4,410%
4336 j 4,490%
5575 j 4,820%
6381 j 4,920%
10507 j 4,500%
13 semaines 91 jours 3,650%
26 semaines 182 jours 3,738%
52 semaines 365 jours 3,896%
2 ans 730 jours 3,978%
3 ans 1095 jours 4,059%
4 ans 1460 jours 4,100%
5 ans 1825 jours 4,183%
6 ans 2190 jours 4,308%
7 ans 2555 jours 4,387%
8 ans 2920 jours 4,425%
9 ans 3285 jours 4,442%
10 ans 3650 jours 4,459%
11 ans 4015 jours 4,475%
12 ans 4380 jours 4,502%
13 ans 4745 jours 4,599%
14 ans 5110 jours 4,696%
15 ans 5475 jours 4,793%
16 ans 5840 jours 4,853%
17 ans 6205 jours 4,898%
18 ans 6570 jours 4,901%
19 ans 6935 jours 4,864%
20 ans 7300 jours 4,826%
30 ans 9107jours 4,643%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
13semaines
26semaines
52semaines
2ans
3ans
4ans
5ans
6ans
7ans
8ans
9ans
10ans
11ans
12ans
13ans
14ans
15ans
16ans
17ans
18ans
19ans
20ans
30ans
Taux d'actualisation
24. Elaboration du Pricer
21Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Calcul du prix d’une obligation
Maturité
initiale
Maturité
résiduelle
Date de
jouissance
Nombre de
coupons à
venir
25. Elaboration du Pricer
22Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
Mi
Mi ≤ 1an
Mi > 1an
Mr ≤ 1an
Mr > 1an
Dj ≠ De
Dj = De
Dj ≠ De
Dj = De
Nc = 1
Nc ≥ 2
27. Elaboration du Pricer
24Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
13Fonctions
28. Elaboration du Pricer
25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Valorisation
d’un fonds obligataire
Valorisation
d’une obligation
Développement
du Pricer
29. Elaboration du PricerElaboration du modèle
25Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
30. Elaboration du modèle
26Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Un fonds est une combinaison linéaire des titres
présents sur le marché
Titre 1 Titre 2 Titre 3+ + + ... + Titre n
31. Elaboration du modèle
27Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Régression linéaire multiple
Variable
expliquée
Variable
explicatives
Constante Erreur
32. Elaboration du modèle
28Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Mesure de
performance
interne
Déterminer les conséquences
des choix de gestion et des
stratégies d’investissement
Mouvements
Mesure de
performance
externe
Suivre l’évolution globale du
fonds, sans considérer la
manière dont il géré
33. 29Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
= − 𝟏
Taux de
rentabilité
VL de la période
précédente
VL de la période
courante
Mesure de
performance
externe
34. 30Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
35. 31Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒈é = 𝑷𝒓𝒊𝒙 𝑶𝒃𝒍𝒊𝒈 + 𝑪(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑 ×
𝑵𝒋
𝟑𝟔𝟎
)
36. 32Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻 =
𝑽 𝑻 𝒕
𝑽 𝑻 𝒕−𝟏
− 𝟏
37. 33Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑪𝑹 𝑻 =
𝑽 𝑻
𝒊∈𝑷𝒇 𝑽 𝒊
38. 34Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑷𝒇 =
𝑻∈𝑷𝒇
𝑪𝑹 𝑻 × 𝑷𝒆𝒓𝒇 𝑻
39. 35Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
40. 36Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Positionnement en termes de strates
Régression hiérarchique descendante
Régression hiérarchique descendante
Positionnement CT, MT, MLT et/ou LT
41. 37Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Matrice de corrélation :
42. 38Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Hypothèses :
𝐻0: 𝑏1 = 𝑏2 = 𝑏3 = 𝑏4 = 0
𝐻1: 𝑏1 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏2 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏3 (𝑒𝑡𝑜𝑢) 𝑏4 ≠ 0
R² = 0,922
Test de Fisher : Test de signification global
43. 39Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Matrice de corrélation :
44. 40Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Hypothèses :
𝐻0: 𝑏𝑖 = 0
𝐻1: 𝑏𝑖 ≠ 0
Test de Student : Test de signification individuelle
45. 41Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 1,805 × 10−04
+ 0,651 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝑀𝐿𝑇 + 0,209 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑀𝐵𝐼𝐿𝑇
-0.20%
-0.15%
-0.10%
-0.05%
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
0.35%
0.40%
FONDS-X
Model 1
46. 42Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
47. 43Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
𝑃𝑒𝑟𝑓_𝐹𝑂𝑁𝐷𝑆𝑋 = 3,667 × 10−04
+ 0,386 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒7 + 0,238 × 𝑃𝑒𝑟𝑓_𝑆𝑡𝑟𝑎𝑡𝑒9
-0.25%
-0.20%
-0.15%
-0.10%
-0.05%
0.00%
0.05%
0.10%
0.15%
0.20%
0.25%
0.30%
0.35%
0.40%
FONDS-X
Model 2
R² = 0,879
48. 44Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
Coefficients normalisés :
49. 45Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Objectifs
de la modélisation
Variables &
Préparation des données
Analyse
de la régression
Mise au point
Du modèle final
Elaboration du modèle
« FONDS-X »
Totalité des fonds gérés
par WAFA GESTION
- R² < 0,5 : le fonds connaît beaucoup de rachats de parts, ce qui
rend son actif instable;
- 0,5 < R² < 0,7 : le benchmark change chaque mois et le fonds ne
suit pas correctement ce changement.
50. Elaboration du modèle
46Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
124
51. 47Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
Identification du besoin :
Le Département
Front Office de
WAFA GESTION
Visualisation de la
composition des
portefeuilles
concurrents
Outil de veille
concurrentielle des
OPCVM
obligataires
Faciliter l’accès aux
données et augmenter la
rapidité de la prise de
décision
52. 48Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
Identification du besoin :
53. 49Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Validation &
ImplémentationValidation du modèle Présentation de l’outil
54. 50Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Conclusion
Réaliser un outil d’évaluation des obligations
(Pricer) ;
Elaborer un modèle d’approximation de la
composition des fonds obligataires ;
Etudier les fonds du marché et présenter les résultats
de manière informatisée.
55. 51Mise en place d’un outil de veille concurrentielle des OPCVM obligataires PFE 2011/2012
Perspectives
Informatisation du modèle;
Amélioration de la représentativité des modèles de régression;
Etude des autres types de fonds.
56. MERCI DE VOTRE ATTENTION
Réalisée par :
Pr .QADI EL IDRISSI Abdelmjid(FPL)
Mr. RACHDI El houssine (ONDA)
Mlle. RAJY Sara
Mlle. CHERQUI Zineb
Encadré par:
UNIVERSITE ABDELMALEK ESSAADI
Faculté Polydisciplinaire de Larache
LP. Informatique de Gestion
Année Universitaire:2013/2014
Notes de l'éditeur
A partir des performances du fond et celles du Benchmark qu’on calculera nous allons élaboré à partir des performances des fonds et des performances des strates du MBI un modèle composer de fonds en terme de strates
Pour ce faire nous allons adopter la démarche suivante, tout d’abord nous allons commencer par l’élaboration d’un outil de valorisation qui va nous permettre par la suite de préparer les données lors de l’étape suivante qui est l’élaboration du modèle après la finalisation de cette dernière , nous allons clôturer par la validation et l’implémentation du modèle
Nous pouvons visualiser cette démarche à partir du diagramme de GANTT suivant, comme vous pouvez le remarquer nous avons consacré la plus grande partie de notre stage pour l’élaboration du modèle.
la valorisation d’un fonds obligataire est la somme des valorisations des lignes obligataires qui le constitue, ainsi la valorisation du fond repose sur la valorisation de chaque ligne obligataire
En effet, pour évaluer une ligne obligataire nous devons recenser les différents cash-flows futures que cette dernière va générer. À partir de notre date de valorisation il reste deux de coupons à venir et un nominal à récupérer à l’échéance qu’il faut actualiser. C’est là que nous allons faire intervenir le taux actuariel.
En ce qui concerne le taux d’actualisation , il est donné par la courbe de taux publiée quotidiennement par BAM. En effet la courbe de taux fournit les taux d’actualisation en fonction des maturités résiduelles
Il existe deux types de taux d’actualisation: le taux actuariel qui correspond aux maturités résiduelles supérieur à un an et le taux monétaire qui correspond aux maturités résiduelles inférieurs à un an
Cependant pour pouvoir estimer le taux d’actualisation d’une maturité qui ne figure pas sur la courbe des taux publiés par BAM il faudra utiliser des taux de même catégorie de ce fait , il faut convertir le taux monétaire en taux actuariel ou vis-versa , ceci en utilisant les équations suivantes
Ainsi en utilisant, les techniques citées précédemment, nous avons constitué une courbe de taux standardisée pour un historique de trois ans, que nous allons utiliser lors de l’élaboration du pricer. En ce qui concerne les maturités résiduelles inférieures ou égales à 13 semaines la courbe de taux est considérée comme étant plate, pour le reste on utilise les mêmes techniques que nous avons explicité en amont.
Une fois les données nécessaires réunies nous pouvons calculer le prix de l’obligation .Celui-ci dépend de quatre caractéristiques fondamentales à savoir la maturité initiale , la maturité résiduelle, date de jouissance et le nombre de coupons à venir.
En effet, Selon la circulaire 0204 du Conseil déontologique des valeurs mobilières, régulateur du marché, relative aux conditions d’évaluation des valeurs apportées à un OPCVM , le calcul d’une obligation est déterminé selon sa maturité initiale, puis résiduelle. Ensuite nous distinguons entre les lignes normales et les lignes atypiques
Ainsi, le calcul du prix de l’obligation est effectué en utilisant les équations suivantes.
La démarche de valorisation des obligations explicitées dans cette partie a été automatisée en développant un Pricer sous VBA-Excel ,prenant en considération tous les cas de figures
Ce pricer comprend 13 fonctions calculant les différentes caractéristiques de l’obligation
Le résultat de ces fonctions est intégré sur l’interface suivante afin d’aboutir à l’output final qui est le prix de l’obligation. Par ailleurs, ce calcul a été déployé en une fonction excel pour pouvoir être utilisé plus tard dans la préparation des données lors de l’élaboration du modèle