SlideShare une entreprise Scribd logo
1  sur  10
Télécharger pour lire hors ligne
Оценка компаний: данные фундаментального
анализа и другие факторы, влияющие на
предпочтения инвесторов
Алексей Смирнов, к.э.н., FCCA,
Директор дирекции стратегии, планирования и контроллинга,
Заместитель финансового директора
АО «ОТП Банк»
26 февраля 2016
Круглый стол АССА,
Московская Биржа
2
Инвесторы подразделяются на профессиональных участников рынка и
розничных инвесторов
Розничные
инвесторы
Институциональные
инвесторы
Управляющие
активами
(Asset Managers)
Средний и малый
бизнес
Крупный бизнес
Правительства
Банки
Инвесторы
Потребители
инвестиций
3
Крупнейшие профессиональные инвесторы мира сформированы в развитых
странах и сопоставимы по объему инвестиций с ВВП ведущих стран мира
754
778
792
852
874
880
890
914
934
3.120
Amundi
1.533
1.407
Pramerica
J.P. Morgan
1.048
1.024
PIMCO
BNY Mellon
1.172
Capital Group
1.703
1.931
1.413
Fidelity Investment
State Street Global Advisor 2.449
Vanguard Asset Man.
BlackRock 4.653
Deutsche Asset & Wealth
Franklin Templeton
AXA Inv. Man.
Natixis Global
Nothern Trust
Wellington
Legal & General Inv. Man.
Invesco
TIAA-CREF
Goldman Sachs
31/12/14 (EUR’mln)
701
746
798
870
889
США
Швейцария
Саудовская Аравия
Турция
2.067
1.410
1.295
Индия
Канада
Испания
Мексика
Австралия
Южная Корея
1.455
1.785
Индонезия
1.381
Россия 1.861
Нидерланды
Италия
Бразилия
2.141
2.989
17.419
Франция
4.601
Великобритания
Япония
10.355
2.829
2.346
Германия
Китай
3.868
ВВП 2014 (USD’bn)
US/UK
US/UK
US/UK
US
US/UK
US/UK
US
US/Ger/UK
US
France
US/UK
US/UK
US
France/US
US/UK
Germany
US
US/UK
UK
France
TOP-20 фондов, управляющих активами TOP-20 стран по ВВП
TOP-20
Управляющих
активами
- USD 29 trln
TOP-20
стран
по ВВП
- USD 62 trln
Источник: Bloomberg, IPE Research, OTP analysis
4
43%46%44%44%45%44%46%
29%
25%
15%
6%
201420131990 2000 20122010 20112005199519851980
33 38 43
32
30
22 15
23
13
21-29 40-44 45-54
9
30-39 55-64
Покупка недвижимости, образование
Пенсия и непредвиденные расходы
При этом значительная доля вкладчиков фондов являются индивидуальными
инвесторами
~80% индивидуальных инвесторов старше 45 лет
Домохозяйства являются основными инвесторами
ПИФ в США
Большинство инвесторов формируют накопления
на пенсию и «черный день»
Почти каждая вторая семья в США владеет ПИФ
Состав владельцев ПИФ в США Доля владельцев ПИФ среди домохозяйств США
Возрастная структура владельцев ПИФ в США
18 21
14 15 15 16
27 31
33 31 28 30
27 26
27 31 32 25
15 20 19 21 23
64461213
2010 2013 2014
10
1995
Старше 65
Моложе 35
35-44 лет
45-54 лет
55-64 лет
20052000
Цели инвестирования в ПИФ (США)
Домохозяйства
87%
Институциональные
инвесторы
13%
26%
38%
27%
9%
Некоммерческие
компании
Бизнес
корпорации
Финансовые
институты
Прочие
Источник: Investment Company Institute, OTP analysis
5
Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе
фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (1/3)
Рост реального ВВП (2015 к 2014)
4Q
-3.8
3Q
-4.1
RU
4Q
6.8
3Q
6.9
CN
4Q
-1.2
3Q
-7.2
4Q
3.2
3Q
2.4
4Q
1.5
3Q
1.6
4Q
1.8
3Q
1.9
4Q
1.8
3Q
2.1
US
3Q
1.9
4Q
2.1
UKR
HU
UK
EA
EU
США
Еврозона
Венгрия
Россия
Источник: Trading economics, OTP анализ
• Федеральный резерв
поднял ключевую ставку в
декабре 2015 впервые с
2006 года
• Уровень безработицы
снижается
• Антироссийские санкции
должны отрицательно
влиять на экономику
европейских стран
• ЕЦБ снизил депозитную
ставку (до -0.3%) чтобы
простимулировать слабую
экономику еврозоны
• В 2015 рост экономики
замедлился до 2.9%, по
сравнению с 3.7% годом
ранее
• Западные санкции и
снижение мировых цен на
нефть отрицательно влияют
на внешнеторговые
показатели и
государственные доходы,
влекущие самое
значительное падение
экономики с 2009 года.
• Макроэкономический анализ
включает исследование
экономического цикла,
фискальной политики,
монетарной политики, ключевых
экономических индикаторов
• Ключевые экономические
индикаторы - это инфляция,
уровень безработицы, уровень
потребления, инвестиции, цены
на ключевые ресурсы, торговый
баланс и обменный курс и пр
6
YTD price performance of selected indices and stocks (01/01/2016, in LCY, %)
Источник: Bloomberg, OTP analysis
Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе
фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (2/3)
• Индустриальный анализ включает исследование
природы отрасли, степени ее регулирования,
ключевых факторов, влияющих на ситуацию в
отрасли (производственные ресурсы, возможности
привлечения капитала, конкуренция с другими
странами, пр), стадия развития отрасли
• Альтернативный подход к индустриальному
анализу предполагает оценку четырех основных
факторов: спрос, цены, расходы и влияние на
отрасль состояния экономики и финансовых
рынков
-14
-3
14
35
42
-15
-5
-4
-2
1
5
6
MSCI Europe Retail index
MSCI Europe Industrial Index
MSCI Europe Agriculture and Food chain
MSCI Europe Banks Index
MSCI Europe pharmaceuticals Index
MSCI Europe Consumer Index
MSCI Europe Health Care Index
Erste
Unicredit
Raiffeisen
OTP Hungary
Intesa
7
11
9
8
11
14
12
12
9
9
12
10
7
7
5
10
14
12
11
7
11
9
10
19
17
22
2016 estimate (Bloomberg)
2015 estimate (Bloomberg)
1,7
0,8
1,0
1,0
1,1
1,0
1,0
1,0
0,9
1,7
1,7
1,0
1,0
1,0
1,0
0,9
0,4
0,4
0,4
0,9
1,0
0,8
1,8
0,4
1,2
1,3 2,7
4,6
0,0
2,0
2,9
3,9
2,5
3,2
1,7
4,4
7,8
6,4
5,2
2,2
3,5
1,4
4,3
Оценочные индикаторы: сравнение по сопоставимым группам
P/E 2015 P/B Dividend yield (%)
Источник: Bloomberg, OTP analysis
Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе
фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (3/3)
• Фундаментальный анализ отдельных компаний
основан на анализе публично доступной
финансовой инфоромации
• Анализ включает в себя
• Прогноз будущих денежных потоков к
капиталу
• Анализ прогноза стоимости акций
• Подсчет внутренней стоимости компании на
базе собственной NPV модели
8
Индивидуальные инвесторы помимо фундаментального анализа часто
принимают во внимание субъективные факторы для инвестирования
Рыночная информация
Market cap, USD bn 5,0 11,5 7,9
Free float, % 100 75 39
Avg. daily turnover, 6M, USD M 19 23 15
Финансовые показатели
ROA, 2014, % -0,96 -0,73 -0,39
CET1, 2014, % 14,1 10,6 10,9
Прочие объективные
аспекты
Географическое присутствие 9 стран 7 стран 16 стран
Существенные рыночные
позиции
3 страны 6 стран 10 стран
Доля России и Украины незначительно нет важно
Ключевые стоимостные
драйверы
NIM, 2014 6,2% 2,5% 2,9%
Risk cost rate, 2014 12,3% 3,6% 2,1%
Cost of equity, 2014 19,1% 15,2% 19,3%
Субъективные факторы
Руководство
Прозрачность, надежность, предсказуемость
Оценка политического, юридического и геополитического рисков
Личные убеждения инвестора, предпочтения, личные впечатления, и т.д.
Источник: Bloomberg, OTP analysis
9
В случае преобладания субъективных факторов над фундаментальными
индивидуальные инвесторы могут принимать иррациональные решения
Overconfidence
Disposition
effect
“House money”
effect
“Snakebite”
effect
“Endownment”
effect
Cognitive
dissonance
Mental
budgeting
Sunk cost effect
The mood effect
Market
sentiment
Типичные «ловушки» для индивидуального инвестора
Источник: OTP analysis
10
Приложение: анализ биржевых котировок акций ОТП
Notes:
BUX is a blue chip stock market index consisting of the 25 major Hungarian
companies trading on the Budapest Stock Exchange. Prices are taken from
the electronic Xetra trading system. According to the operator Budapest
Stock Exchange, the BUX measures the performance of the Equities Prime
Market’s 25 largest Hungarian companies in terms of order book volume
and market capitalization.
CECE Banking (CECEBNK) is a free float weighted price index
which comprises the most liquid stocks traded on stock
exchanges in Central, Eastern and South-Eastern Europe and
having their core business operations in the “Banking” sector
according to the sector classification of Vienna Stock Exchange.
Источник: Bloomberg, OTP analysis

Contenu connexe

Tendances

Visokodoxodnie ryblevie obligacii
Visokodoxodnie ryblevie obligaciiVisokodoxodnie ryblevie obligacii
Visokodoxodnie ryblevie obligaciirus_standart_uk
 
Invest ideas презентация для клиентов
Invest ideas  презентация для клиентовInvest ideas  презентация для клиентов
Invest ideas презентация для клиентовrus_standart_uk
 
Фундаментальный анализ. 1-я часть
Фундаментальный анализ.  1-я частьФундаментальный анализ.  1-я часть
Фундаментальный анализ. 1-я частьАлександр Лебедев
 
Visokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligaciiVisokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligaciirus_standart_uk
 
FPWS_Outlook_Время_Акций_fin
FPWS_Outlook_Время_Акций_finFPWS_Outlook_Время_Акций_fin
FPWS_Outlook_Время_Акций_finAlexey Debelov, CFA
 
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"Alexey Debelov, CFA
 
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktiviVisokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivirus_standart_uk
 
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. Оценка
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. ОценкаУкраина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. Оценка
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. ОценкаБанк Надра
 
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015Tania Nurmukhametova
 
Economy of growth for the Russian Federation
 Economy of growth for the Russian Federation Economy of growth for the Russian Federation
Economy of growth for the Russian FederationOlga Rahimjanova
 
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...Елена Волковская
 

Tendances (20)

ro
roro
ro
 
Visokodoxodnie ryblevie obligacii
Visokodoxodnie ryblevie obligaciiVisokodoxodnie ryblevie obligacii
Visokodoxodnie ryblevie obligacii
 
Invest ideas презентация для клиентов
Invest ideas  презентация для клиентовInvest ideas  презентация для клиентов
Invest ideas презентация для клиентов
 
Фундаментальный анализ. 1-я часть
Фундаментальный анализ.  1-я частьФундаментальный анализ.  1-я часть
Фундаментальный анализ. 1-я часть
 
Visokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligaciiVisokodoxodnie evroobligacii
Visokodoxodnie evroobligacii
 
FPWS_Outlook_Время_Акций_fin
FPWS_Outlook_Время_Акций_finFPWS_Outlook_Время_Акций_fin
FPWS_Outlook_Время_Акций_fin
 
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"
FPWS 2017 Outlook: "It's Equity Time"
 
ex2015
ex2015ex2015
ex2015
 
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktiviVisokodoxodnie etf na fondovie aktivi
Visokodoxodnie etf na fondovie aktivi
 
ts2015
ts2015ts2015
ts2015
 
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. Оценка
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. ОценкаУкраина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. Оценка
Украина. Отраслевые и страновые риски банковского сектора. Оценка
 
rus_export_2015
rus_export_2015rus_export_2015
rus_export_2015
 
Ukraine 2009, Macroeconomy
Ukraine 2009, MacroeconomyUkraine 2009, Macroeconomy
Ukraine 2009, Macroeconomy
 
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015
Обзор рынка депозитов физических лиц март 2015
 
v_e_o_2015.
v_e_o_2015.v_e_o_2015.
v_e_o_2015.
 
visok_rub_obl_2015
visok_rub_obl_2015visok_rub_obl_2015
visok_rub_obl_2015
 
ЦМАКП представляет обзор «Что показывают опережающие индикаторы системных фин...
ЦМАКП представляет обзор «Что показывают опережающие индикаторы системных фин...ЦМАКП представляет обзор «Что показывают опережающие индикаторы системных фин...
ЦМАКП представляет обзор «Что показывают опережающие индикаторы системных фин...
 
Economy of growth for the Russian Federation
 Economy of growth for the Russian Federation Economy of growth for the Russian Federation
Economy of growth for the Russian Federation
 
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
 
Forecast 29.12.10
Forecast 29.12.10Forecast 29.12.10
Forecast 29.12.10
 

En vedette

Digital Strategy
Digital StrategyDigital Strategy
Digital StrategyGary McRae
 
Jehovah nous-invitent-ec
Jehovah nous-invitent-ecJehovah nous-invitent-ec
Jehovah nous-invitent-ecdaniellamy
 
Data insight summit 2016 excel and power bi better together
Data insight summit 2016   excel and power bi better togetherData insight summit 2016   excel and power bi better together
Data insight summit 2016 excel and power bi better togetherAviv Ezrachi
 
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREADPinky Fadullon
 
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101Kevin Jackson
 
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014Mikhail Khorkov
 
Jorge Guillén
Jorge GuillénJorge Guillén
Jorge Guillénimanel
 
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTER
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTERIT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTER
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTERCarver Technology Consulting LLC
 
JupyterHub - A "Thing Explainer" Overview
JupyterHub - A "Thing Explainer" OverviewJupyterHub - A "Thing Explainer" Overview
JupyterHub - A "Thing Explainer" OverviewCarol Willing
 
Digestion absorption of lipids (feb 2014)
Digestion absorption of  lipids (feb 2014)Digestion absorption of  lipids (feb 2014)
Digestion absorption of lipids (feb 2014)Dr Muhammad Mustansar
 
Inleiding leren reflecteren
Inleiding leren reflecterenInleiding leren reflecteren
Inleiding leren reflecterenGerritvanIpkens
 
Learn Bulgarian Now
Learn Bulgarian NowLearn Bulgarian Now
Learn Bulgarian NowNeli CHERET
 
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the experts
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the expertsHadoop in the Cloud - The what, why and how from the experts
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the expertsDataWorks Summit/Hadoop Summit
 
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )www.tipfakultesi. org
 
Preventief Onderhoud presentatie
Preventief Onderhoud presentatiePreventief Onderhoud presentatie
Preventief Onderhoud presentatieTOPdesk
 
Designing OpenStack Architectures
Designing OpenStack ArchitecturesDesigning OpenStack Architectures
Designing OpenStack ArchitecturesMirantis
 

En vedette (20)

Digital Strategy
Digital StrategyDigital Strategy
Digital Strategy
 
Jehovah nous-invitent-ec
Jehovah nous-invitent-ecJehovah nous-invitent-ec
Jehovah nous-invitent-ec
 
Data insight summit 2016 excel and power bi better together
Data insight summit 2016   excel and power bi better togetherData insight summit 2016   excel and power bi better together
Data insight summit 2016 excel and power bi better together
 
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD
(2286) World Orphan Drug Congress USA 2016 A4 32 Page Brochure 1.5 SCREEN SPREAD
 
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101
Manchester OpenStack Meetup: I have an OpenStack Cloud, now what? OpenStack 101
 
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014
Рынок офисов Екатеринбурга, 1 кв. 2014
 
Jorge Guillén
Jorge GuillénJorge Guillén
Jorge Guillén
 
Los doce trabajos de Hércules
Los doce trabajos de HérculesLos doce trabajos de Hércules
Los doce trabajos de Hércules
 
Normalization
NormalizationNormalization
Normalization
 
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTER
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTERIT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTER
IT Certifications that Pay Well - And Why to Consider CloudMASTER
 
JupyterHub - A "Thing Explainer" Overview
JupyterHub - A "Thing Explainer" OverviewJupyterHub - A "Thing Explainer" Overview
JupyterHub - A "Thing Explainer" Overview
 
Digestion absorption of lipids (feb 2014)
Digestion absorption of  lipids (feb 2014)Digestion absorption of  lipids (feb 2014)
Digestion absorption of lipids (feb 2014)
 
Cultura clásica
Cultura clásica Cultura clásica
Cultura clásica
 
Inleiding leren reflecteren
Inleiding leren reflecterenInleiding leren reflecteren
Inleiding leren reflecteren
 
Learn Bulgarian Now
Learn Bulgarian NowLearn Bulgarian Now
Learn Bulgarian Now
 
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the experts
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the expertsHadoop in the Cloud - The what, why and how from the experts
Hadoop in the Cloud - The what, why and how from the experts
 
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )
KAFA TRAVMASI (fazlası için www.tipfakultesi.org )
 
Preventief Onderhoud presentatie
Preventief Onderhoud presentatiePreventief Onderhoud presentatie
Preventief Onderhoud presentatie
 
Materi musdes
Materi musdesMateri musdes
Materi musdes
 
Designing OpenStack Architectures
Designing OpenStack ArchitecturesDesigning OpenStack Architectures
Designing OpenStack Architectures
 

Similaire à Smirnov Alexey_260216_final

УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.Банк Надра
 
Smd oct 2011_rus
Smd oct 2011_rusSmd oct 2011_rus
Smd oct 2011_rusRost Group
 
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016Андрей Штыров
 
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.Sergey Nagornyuk
 
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1Инфобанк бай
 
Мировой финансовый центр в Москве
Мировой финансовый центр в МосквеМировой финансовый центр в Москве
Мировой финансовый центр в МосквеDima Sklifasovskiy
 
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...DetailCommunications
 
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годыИсследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годыМихаил Тукнов
 
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitija
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitijaUpload lib files_globalnye-scenarii-razvitija
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitijaAlex Krol
 
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?NAFI Analytical Center
 
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.Банк Надра
 
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...Елена Волковская
 
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса""Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"Ilia Malkov
 
Venchurny rinok v rossii
Venchurny rinok v rossiiVenchurny rinok v rossii
Venchurny rinok v rossiiFOM-MEDIA
 
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора России
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора РоссииОсобенности благотворительной деятельности банковского сектора России
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора РоссииDelocsr
 

Similaire à Smirnov Alexey_260216_final (20)

Оценка инвестиционного климата российских регионов глазами иностранных инвест...
Оценка инвестиционного климата российских регионов глазами иностранных инвест...Оценка инвестиционного климата российских регионов глазами иностранных инвест...
Оценка инвестиционного климата российских регионов глазами иностранных инвест...
 
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.
УКРАИНА: ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ 2013-2016 гг.
 
Smd oct 2011_rus
Smd oct 2011_rusSmd oct 2011_rus
Smd oct 2011_rus
 
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016
исследование рынка дезинфицирующих средств и антисептиков 2016
 
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.
Обзор банковского сектора Украины за ноябрь 2012 г.
 
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1
Frank research group. рынок розничных банковских услуг рб. июнь 2015 1
 
Мировой финансовый центр в Москве
Мировой финансовый центр в МосквеМировой финансовый центр в Москве
Мировой финансовый центр в Москве
 
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...
Исследование иностранных инвесторов: инвестиционный климат в России, экономик...
 
BDO_BankingSurvey_2014
BDO_BankingSurvey_2014BDO_BankingSurvey_2014
BDO_BankingSurvey_2014
 
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годыИсследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы
Исследование российского и мирового венчурного рынка за 2007-2013 годы
 
Фролов: Финансы растущему бизнесу - 2013
Фролов: Финансы растущему бизнесу - 2013Фролов: Финансы растущему бизнесу - 2013
Фролов: Финансы растущему бизнесу - 2013
 
Фролов Роман Николаевич - заместитель генерального директора, руководитель це...
Фролов Роман Николаевич - заместитель генерального директора, руководитель це...Фролов Роман Николаевич - заместитель генерального директора, руководитель це...
Фролов Роман Николаевич - заместитель генерального директора, руководитель це...
 
Factsheet ru_2кв 2014
Factsheet ru_2кв 2014 Factsheet ru_2кв 2014
Factsheet ru_2кв 2014
 
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitija
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitijaUpload lib files_globalnye-scenarii-razvitija
Upload lib files_globalnye-scenarii-razvitija
 
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?
Работа с юридическими лицами: как завоевать внимание клиента?
 
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.
Щомісячний дайджест «Огляд банківського сектора України» за лютий 2014 р.
 
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
презентация оценка политических рисков для зарубежных инвесторов в странах це...
 
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса""Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"
"Глобальная экономика - развилки структурного кризиса"
 
Venchurny rinok v rossii
Venchurny rinok v rossiiVenchurny rinok v rossii
Venchurny rinok v rossii
 
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора России
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора РоссииОсобенности благотворительной деятельности банковского сектора России
Особенности благотворительной деятельности банковского сектора России
 

Smirnov Alexey_260216_final

  • 1. Оценка компаний: данные фундаментального анализа и другие факторы, влияющие на предпочтения инвесторов Алексей Смирнов, к.э.н., FCCA, Директор дирекции стратегии, планирования и контроллинга, Заместитель финансового директора АО «ОТП Банк» 26 февраля 2016 Круглый стол АССА, Московская Биржа
  • 2. 2 Инвесторы подразделяются на профессиональных участников рынка и розничных инвесторов Розничные инвесторы Институциональные инвесторы Управляющие активами (Asset Managers) Средний и малый бизнес Крупный бизнес Правительства Банки Инвесторы Потребители инвестиций
  • 3. 3 Крупнейшие профессиональные инвесторы мира сформированы в развитых странах и сопоставимы по объему инвестиций с ВВП ведущих стран мира 754 778 792 852 874 880 890 914 934 3.120 Amundi 1.533 1.407 Pramerica J.P. Morgan 1.048 1.024 PIMCO BNY Mellon 1.172 Capital Group 1.703 1.931 1.413 Fidelity Investment State Street Global Advisor 2.449 Vanguard Asset Man. BlackRock 4.653 Deutsche Asset & Wealth Franklin Templeton AXA Inv. Man. Natixis Global Nothern Trust Wellington Legal & General Inv. Man. Invesco TIAA-CREF Goldman Sachs 31/12/14 (EUR’mln) 701 746 798 870 889 США Швейцария Саудовская Аравия Турция 2.067 1.410 1.295 Индия Канада Испания Мексика Австралия Южная Корея 1.455 1.785 Индонезия 1.381 Россия 1.861 Нидерланды Италия Бразилия 2.141 2.989 17.419 Франция 4.601 Великобритания Япония 10.355 2.829 2.346 Германия Китай 3.868 ВВП 2014 (USD’bn) US/UK US/UK US/UK US US/UK US/UK US US/Ger/UK US France US/UK US/UK US France/US US/UK Germany US US/UK UK France TOP-20 фондов, управляющих активами TOP-20 стран по ВВП TOP-20 Управляющих активами - USD 29 trln TOP-20 стран по ВВП - USD 62 trln Источник: Bloomberg, IPE Research, OTP analysis
  • 4. 4 43%46%44%44%45%44%46% 29% 25% 15% 6% 201420131990 2000 20122010 20112005199519851980 33 38 43 32 30 22 15 23 13 21-29 40-44 45-54 9 30-39 55-64 Покупка недвижимости, образование Пенсия и непредвиденные расходы При этом значительная доля вкладчиков фондов являются индивидуальными инвесторами ~80% индивидуальных инвесторов старше 45 лет Домохозяйства являются основными инвесторами ПИФ в США Большинство инвесторов формируют накопления на пенсию и «черный день» Почти каждая вторая семья в США владеет ПИФ Состав владельцев ПИФ в США Доля владельцев ПИФ среди домохозяйств США Возрастная структура владельцев ПИФ в США 18 21 14 15 15 16 27 31 33 31 28 30 27 26 27 31 32 25 15 20 19 21 23 64461213 2010 2013 2014 10 1995 Старше 65 Моложе 35 35-44 лет 45-54 лет 55-64 лет 20052000 Цели инвестирования в ПИФ (США) Домохозяйства 87% Институциональные инвесторы 13% 26% 38% 27% 9% Некоммерческие компании Бизнес корпорации Финансовые институты Прочие Источник: Investment Company Institute, OTP analysis
  • 5. 5 Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (1/3) Рост реального ВВП (2015 к 2014) 4Q -3.8 3Q -4.1 RU 4Q 6.8 3Q 6.9 CN 4Q -1.2 3Q -7.2 4Q 3.2 3Q 2.4 4Q 1.5 3Q 1.6 4Q 1.8 3Q 1.9 4Q 1.8 3Q 2.1 US 3Q 1.9 4Q 2.1 UKR HU UK EA EU США Еврозона Венгрия Россия Источник: Trading economics, OTP анализ • Федеральный резерв поднял ключевую ставку в декабре 2015 впервые с 2006 года • Уровень безработицы снижается • Антироссийские санкции должны отрицательно влиять на экономику европейских стран • ЕЦБ снизил депозитную ставку (до -0.3%) чтобы простимулировать слабую экономику еврозоны • В 2015 рост экономики замедлился до 2.9%, по сравнению с 3.7% годом ранее • Западные санкции и снижение мировых цен на нефть отрицательно влияют на внешнеторговые показатели и государственные доходы, влекущие самое значительное падение экономики с 2009 года. • Макроэкономический анализ включает исследование экономического цикла, фискальной политики, монетарной политики, ключевых экономических индикаторов • Ключевые экономические индикаторы - это инфляция, уровень безработицы, уровень потребления, инвестиции, цены на ключевые ресурсы, торговый баланс и обменный курс и пр
  • 6. 6 YTD price performance of selected indices and stocks (01/01/2016, in LCY, %) Источник: Bloomberg, OTP analysis Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (2/3) • Индустриальный анализ включает исследование природы отрасли, степени ее регулирования, ключевых факторов, влияющих на ситуацию в отрасли (производственные ресурсы, возможности привлечения капитала, конкуренция с другими странами, пр), стадия развития отрасли • Альтернативный подход к индустриальному анализу предполагает оценку четырех основных факторов: спрос, цены, расходы и влияние на отрасль состояния экономики и финансовых рынков -14 -3 14 35 42 -15 -5 -4 -2 1 5 6 MSCI Europe Retail index MSCI Europe Industrial Index MSCI Europe Agriculture and Food chain MSCI Europe Banks Index MSCI Europe pharmaceuticals Index MSCI Europe Consumer Index MSCI Europe Health Care Index Erste Unicredit Raiffeisen OTP Hungary Intesa
  • 7. 7 11 9 8 11 14 12 12 9 9 12 10 7 7 5 10 14 12 11 7 11 9 10 19 17 22 2016 estimate (Bloomberg) 2015 estimate (Bloomberg) 1,7 0,8 1,0 1,0 1,1 1,0 1,0 1,0 0,9 1,7 1,7 1,0 1,0 1,0 1,0 0,9 0,4 0,4 0,4 0,9 1,0 0,8 1,8 0,4 1,2 1,3 2,7 4,6 0,0 2,0 2,9 3,9 2,5 3,2 1,7 4,4 7,8 6,4 5,2 2,2 3,5 1,4 4,3 Оценочные индикаторы: сравнение по сопоставимым группам P/E 2015 P/B Dividend yield (%) Источник: Bloomberg, OTP analysis Профессиональные инвесторы выбирают объекты для инвестиций на основе фундаментального анализа макроэкономики региона, индустрии, компании (3/3) • Фундаментальный анализ отдельных компаний основан на анализе публично доступной финансовой инфоромации • Анализ включает в себя • Прогноз будущих денежных потоков к капиталу • Анализ прогноза стоимости акций • Подсчет внутренней стоимости компании на базе собственной NPV модели
  • 8. 8 Индивидуальные инвесторы помимо фундаментального анализа часто принимают во внимание субъективные факторы для инвестирования Рыночная информация Market cap, USD bn 5,0 11,5 7,9 Free float, % 100 75 39 Avg. daily turnover, 6M, USD M 19 23 15 Финансовые показатели ROA, 2014, % -0,96 -0,73 -0,39 CET1, 2014, % 14,1 10,6 10,9 Прочие объективные аспекты Географическое присутствие 9 стран 7 стран 16 стран Существенные рыночные позиции 3 страны 6 стран 10 стран Доля России и Украины незначительно нет важно Ключевые стоимостные драйверы NIM, 2014 6,2% 2,5% 2,9% Risk cost rate, 2014 12,3% 3,6% 2,1% Cost of equity, 2014 19,1% 15,2% 19,3% Субъективные факторы Руководство Прозрачность, надежность, предсказуемость Оценка политического, юридического и геополитического рисков Личные убеждения инвестора, предпочтения, личные впечатления, и т.д. Источник: Bloomberg, OTP analysis
  • 9. 9 В случае преобладания субъективных факторов над фундаментальными индивидуальные инвесторы могут принимать иррациональные решения Overconfidence Disposition effect “House money” effect “Snakebite” effect “Endownment” effect Cognitive dissonance Mental budgeting Sunk cost effect The mood effect Market sentiment Типичные «ловушки» для индивидуального инвестора Источник: OTP analysis
  • 10. 10 Приложение: анализ биржевых котировок акций ОТП Notes: BUX is a blue chip stock market index consisting of the 25 major Hungarian companies trading on the Budapest Stock Exchange. Prices are taken from the electronic Xetra trading system. According to the operator Budapest Stock Exchange, the BUX measures the performance of the Equities Prime Market’s 25 largest Hungarian companies in terms of order book volume and market capitalization. CECE Banking (CECEBNK) is a free float weighted price index which comprises the most liquid stocks traded on stock exchanges in Central, Eastern and South-Eastern Europe and having their core business operations in the “Banking” sector according to the sector classification of Vienna Stock Exchange. Источник: Bloomberg, OTP analysis