Informe de estrategia semanal de Andbank 12 octubre 2015

1. 1
Informe Semanal
12 de octubre 2015

2. 2
Asset Allocation para el mes de octubre
A continuación indicamos el posicionamiento estratégico y táctico de Andbank

3. 3
Escenario Global
Semana de bancos centrales
Actas de la FED y del BCE, reuniones del BOE y del Banco de Japón. ¿Pistas sobre
próximos movimientos?
• Comenzando por la FED, actas muy seguidas, más que en otras
ocasiones, en búsqueda de argumentos para entender la prudencia de la
FED en su decisión de mantener tipos y bajo qué condiciones cambiaría
su visión. Mucho interés, pero pocas respuestas e implícitos sin
cambios. Los optimistas se ciñen a que «la mayoría de miembros de la
Reserva Federal considera que las condiciones para subir se darían este
año» y a la visión general en la FED de que los recortes recientes de
mercado tenían un impacto pequeño o transitorio. La lectura más cauta
viene de que algunos expresaron el temor a tomar decisiones
prematuras que luego hubieran de corregir, al estilo del Banco de Nueva
Zelanda que bajó y tipos y 18 meses después los baja. Sobre los precios
algunos se mostraron preocupados por los riesgos de precios a la baja,
pero la mayoría considera las expectativas bien ancladas. Atentos a la
visión sobre el dólar: muchos miembros de la FED apreciaban que la
revalorización del dólar estaba dañando las exportaciones…
• Junto a las Actas, siguen las dispares declaraciones desde la FED. Punto
extremo, Kocherlakota, tradicional disidente (sin derecho de voto,
próximo a salir de la FED…) partidario de esperar hasta 2017 para
empezar a subir… Cree que el coste de esperar en términos de inflación
es limitado ya que no espera que el PCE vuelva al 2% hasta 2018 como
pronto. Mientras otros como Williams que insiste en subir en 2015: «los
datos de empleo de septiembre sólo se refieren a un mes y la FED mira la
tendencia de medio plazo»; «las previsiones globales no han empeorado
desde la última reunión, dentro de que hay muchas señales de que el
crecimiento global será menor».
• En suma, FED poco clara, y dólar en consonancia, aún dentro del rango.
Margen por diferencial de tipos hacia el 1,05, con flujos menos adversos
para el euro y posiciones menos largas en dólares. Hay valor en la divisa,
pero el «momento» es menos evidente.
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
-350.000
-250.000
-150.000
-50.000
50.000
150.000
250.000
may-07
sep-07
feb-08
jun-08
nov-08
mar-09
ago-09
ene-10
may-10
oct-10
mar-11
jul-11
dic-11
abr-12
sep-12
ene-13
jun-13
nov-13
mar-14
ago-14
dic-14
may-15
Cotizacióneurodólar
Flujos
EURODÓLAR y FLUJOS
Net EUR non commercial position (izqda.) Cotiz. $/€ (dcha.)
Fuente: datos CFTC (Commodity Futures Trading Commission), elaboración propia Fuente: Bloomberg, elaboración propia
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
-1,4
-0,9
-0,4
0,1
0,6
1,1
dic-08
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
oct-11
feb-12
jun-12
oct-12
feb-13
jun-13
oct-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
€/$
Diferencialbonos2años
EL EURODÓLAR desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años EE UU-Alemania
Cotización €/$
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

4. 4
Escenario Global
BoE independiente…
• BCE y BOE con un denominador común: China. Riesgo/impacto negativo en la
recuperación europea, pero siendo prematura aún una valoración.
• Desde el Banco de Inglaterra, interesantes palabras de su Presidente,
Carney queriendo desligarse de la FED: en los últimos cinco ciclos de
subidas, el BoE se ha movido antes que la FED en dos de ellos;
«empezando a apreciar signos de presión inflacionista desde los
salarios»…Libra que aún no acaba de descontarlo, pero con margen de
apreciación frente al euro. Nivel objetivo vs. euro: 0,68.
• Más QE europeo inmediato no intuible en las actas del BCE («queda
mucho estímulo pendiente»), que sí adelantó un mayor ritmo de
compras en octubre/noviembre por la menor liquidez de fin de año.
• En Europa, débiles datos en Alemania, particularmente desde el sector
exterior. Ventas al por menor en la Zona Euro, mantiene la positiva
trayectoria con revisión al alza de los datos de julio. Consumo europeo
no cuestionado. La inversión es otra historia, tras los buenos datos de
producción industrial de julio-agosto, los pedidos de fábrica alemanes
vuelven a caer…Sorpresa positiva de la producción industrial en Francia
de agosto, desligándose de los peores datos vistos en otros países
europeos. Francia parece recuperar un mejor momento
90
92
94
96
98
100
102
104
106
feb-00
feb-01
feb-02
feb-03
feb-04
feb-05
feb-06
feb-07
feb-08
feb-09
feb-10
feb-11
feb-12
feb-13
feb-14
feb-15
Ventas al por menor en Zona Euro
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0,68
0,73
0,78
0,83
0,88
0,93
0,98
-1,0
-0,8
-0,6
-0,4
-0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
nov-08
abr-09
ago-09
dic-09
abr-10
ago-10
dic-10
abr-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
jun-14
oct-14
feb-15
jun-15
Eurolibra
Diferencialbonos2años
EUROLIBRA desde el DIFERENCIAL de TIPOS
Diferencial 2 años Alemania-UK Cotización eurolibra
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0
20
40
60
80
100
120
ene-91
nov-91
sep-92
jul-93
may-94
mar-95
ene-96
nov-96
sep-97
jul-98
may-99
mar-00
ene-01
nov-01
sep-02
jul-03
may-04
mar-05
ene-06
nov-06
sep-07
jul-08
may-09
mar-10
ene-11
nov-11
sep-12
jul-13
may-14
mar-15
Importacionesyexportacionesalemanas
(milesdemill.de€)
Sector exterior alemán
Importaciones Alemania Exportaciones Alemania
Fuente: Bloomberg y elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Japón sin más medidas monetarias a la vista…
Reunión del BoJ que se saldó sin una señal clara de cara a próximos movimientos,
aunque la presión desde el lado político existe
• Palabras de Kuroda: visión macro positiva (inversión mantenida,
sentimiento a nivel favorable, círculo virtuoso, recuperación industrial
gradual,…), y confiados sobre la evolución de los precios (expectativas
que mejoran en el largo plazo y un IPC que alcanzaría el 2% a finales del
1s2016 dependiendo del crudo),…
• Yamamoto (asesor de Abe): «es necesario más estímulo monetario»; «si
el BoJ compra bonos, la situación fiscal mejora»; «un yen entre 120-130
vs. USD no debería de sorprender; niveles más bajos dañan a los hogares
con menores rentas».
• Mercado dividido entre esa reunión y la posibilidad de que no haya
medidas adicionales. Yen estable, aunque con potencial de
depreciación por fundamentales (nivel objetivo de 125-130 vs. USD).

6. 6
Escenario Global
Otras cifras macro en la semana
Fuera de Alemania, pocas referencias destacadas en los últimos días. Próximas citas
en China con los datos exteriores
• Encuestas de servicios que ceden de forma generalizada, en tendencia
similar a la de las encuestas industriales, pero, eso sí, en zonas más
altas y sin cuestionarse las lecturas expansivas. Servicios, parte de la
economía tradicionalmente más resistente. ISM de servicios en EE UU a
la baja: dentro de niveles aún muy sólidos (56,9), PMIs europeos con
cesiones con la excepción (como en el caso manufacturero) de Francia.
PMI japonés de servicios, también recortando…
• FMI que según lo esperado recortó estimaciones de crecimiento
mundial: del 3,3% YoY al 3,1% YoY en 2015; y del 3,8% al 3,6% en 2016.
Entre las revisiones más destacadas, Brasil (nuevamente en recesión en
2016), con una China sin cambios. Para Praet, del BCE: «el pesimismo
sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo está limitando la
recuperación».
35
40
45
50
55
60
65
ago-97
ago-98
ago-99
ago-00
ago-01
ago-02
ago-03
ago-04
ago-05
ago-06
ago-07
ago-08
ago-09
ago-10
ago-11
ago-12
ago-13
ago-14
ago-15
ISM no manufacturero
40
45
50
55
60
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
feb-15
abr-15
jun-15
ago-15
PMI Servicios
ITALIA ALEMANIA FRANCIA
ESPAÑA EUROPA
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
30
35
40
45
50
55
60
65
ago-97
ago-98
ago-99
ago-00
ago-01
ago-02
ago-03
ago-04
ago-05
ago-06
ago-07
ago-08
ago-09
ago-10
ago-11
ago-12
ago-13
ago-14
ago-15
ISMs
Encuestas en EE UU
ISM manufacturero
ISM no manufacturero
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

7. 7
Renta Variable
¿Qué le pasa al mercado?
• Durante la última semana hemos asistido a un mercado
alcista, que ha dejado atrás los mínimos , pero que no lo
ha hecho de forma correlacionada, como cayó en agosto,
sino con un marcado carácter sectorial.
• Los dos gráficos que acompañan el texto apuntan con
distintos argumentos, hacia la misa dirección. El primero
muestra como lo han hecho las compañías con más y
menos momentum del mercado. Las primeras lo habían
hecho claramente mejor en los últimos meses. No
obstante, en la última semana el recorte (o recuperación,
según se mire) ha sido muy visceral. Aunque los valores
con más y menos momentum pueden tocar distintos
sectores, lo cierto es que hay una gran coincidencia en el
caso de las segundas con materiales, petroleras,
industriales y autos (ver segundo gráfico) Estos han
tenido importantes avances, mientras que hemos visto
como media, ocio, salud y servicios financieros incluso
han caído en la parte final de la semana.
• A todo lo anterior hay que apuntar que los fondos más
quality se han quedado rezagados en estos días, por lo
que podría prolongarse algunos días?, semanas? más
este comportamiento, qué pensamos se irá corrigiendo
con el paso del tiempo.
• Atentos a los datos de China y a los resultados de las
compañías de los sectores de menos momentum

8. 8
Fondos de inversión
DWS Concept Kaldemorgen (LU0599946893)
Política de inversión y objetivo
o Fondo con objetivo de rentabilidad absoluta: obtener un perfil asimétrico de las rentabilidades del fondo, es decir, que la rentabilidad del fondo sea al
menos las dos terceras partes del mercado de renta variable global en un escenario de subida y que no caiga más de una tercera parte en escenarios de
caídas de dicho mercado.
o Para conseguirlo, realizan una asignación dinámica en valores de renta variable y títulos de renta fija, combinado con el uso de divisas, estrategias de
cobertura, convertibles, oro (hasta el 10%) y depósitos.
o Límite máximo de volatilidad del 10%. Tienen un equipo de gestión de riesgos dedicado e integrado dentro del equipo al margen del departamento de
riesgos que la gestora tiene para el resto de los fondos, algo que es bastante diferencial.
Comportamiento en el último mes (-1,81%)
o Inversión directa en RV Europea (-109 puntos básicos): contribución positiva de las posiciones en Deutsche Lufthansa, Nestlé and Adidas y contribución
negativa de Banco Santander, Vodafone y Fresenius Medical Care Corp.
o Posicionamiento largo neto en índices de RV (-36 puntos básicos). Bonos corporativos ( -19 puntos básicos) y bonos gobiernos (+ 6 puntos básicos)
o Divisas (-23 puntos básicos), de los cuales -18 puntos básicos son del riesgo Euro/USD.
Dos fondos que han dado rentabilidades anuales de entre el 2 y el 12%

9. 9
Fondos de inversión
DWS Concept Kaldemorgen (LU0599946893)
Posicionamiento actual
o Renta Variable. Después de la fuerte corrección en Agosto, anticiparon una
normalización gradual de los mercados en Septiembre. Por ello, el fondo
comenzó el mes de Septiembre con una posición neta en renta variable del
28% y se fue incrementando gradualmente hasta el 40%. El 11,3% de
incremento de exposición de renta variable se puede desglosar en un
incremento del 2,8% de la inversión directa en compañías de renta variable
(IT; Consumo Duradero y Telecomunicaciones) y un 8,4% resultado de la
reducción de las coberturas y nuevas posiciones largas netas a través de
futuros sobre índices.
o Renta Fija. La posición en renta fija, en especial los bonos corporativos, se
ha incrementado ligeramente en un 1% hasta un 37%.
o Liquidez. La posición en liquidez de la cartera la han reducido en un 3,4%.
o Rating. La calificación media de la cartera se mantienen en BBB+ con una
duración efectiva de 2,29 años (incluyendo derivados).
o Divisas. En USD la posición se ha reducido desde un 16,7% hasta un 9,7%,
mayoritariamente contra Euro. En Euro la posición equivale al 73,6%
Diferencias con el Alpha Renten
o En promedio el Alpha Renten tiene un peso en RV inferior al Kaldemorgen.
Por ejemplo, el Alpha Renten actualmente tiene un 11% neto en RV con
una media del 15% a lo largo del año. El Kaldemorgen tiene actualmente un
40%, pero históricamente ha promediado 20%.
o Aunque el Kaldemorgen tenga por objetivo de inversión un peso superior en
RV y por ende una mayor volatilidad. El hecho de incorporar un equipo
propio de riesgos (al margen del equipo de riesgo de la casa ), demuestra la
apuesta que tiene el Kaldemorgen por el control del riesgo de la cartera.
o Derivado de lo anterior, el Kaldemorgen es más activo en coberturas. De
hecho ha llegado a tener posición neta en RV de -15%.
o Por supuesto, la visión de ambos gestores no tiene por qué coincidir.
Mayor riesgo que el Alpha Renten, pero mejor rentabilidad
Posicionamiento actual

10. 10
Fondos de inversión
DWS Concept Kaldemorgen (LU0599946893)
Combinación con Alpha Renten
o Tanto el Kaldemorgen como el Alpha Renten son dos fondos que tienen correlación baja con los principales índices.
o Como entre ambos hay baja correlación (0,4) la mezcla tiene sentido, además se obtiene un retorno riesgo atractivo.
Baja correlación con los índices (Correlación diaria desde enero 2012)
1 2 3 4 5 6 7 8
1 DWS Concept Kaldemorgen LC 1,00
2 DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC 0,44 1,00
3 MSCI Europe NR EUR 0,60 0,35 1,00
4 MSCI North America NR USD 0,49 0,22 0,59 1,00
5 MSCI EM NR USD 0,61 0,47 0,58 0,52 1,00
6 MSCI World NR USD 0,62 0,35 0,79 0,94 0,68 1,00
7 Barclays Euro Agg 1-10 Yr TR EUR 0,00 0,20 0,00 -0,01 0,15 0,03 1,00
8 Barclays US Aggregate 5-7 Yr TR USD 0,20 0,10 -0,16 0,26 0,26 0,19 0,20 1,00

11. 11
Entradas y Salidas de Listas Recomendadas

12. 12
Listas Recomendadas: Entradas y Salidas
Octubre
ENTRADAS SALIDAS
RANDSTAD (RV Europa) ACERINOX (RV Europa)
RENAULT (RV Europa y RV Global) SACYR (RV Europa)
GENERAL DYNAMICS (RV US) LIBERBANK (RV Global)
EMC (RV US)
Semana 2 Acumulación del mes
Octubre
RENTA
VARIABLE
RENTA FIJA
FONDOS
ETPS

13. 13
Información de mercado

14. 14
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 10297,3 7,22 2,6 0,2 0,2 3,8% 1,4 5,2 21,6 18,9 15,4 13,6
EE.UU. Dow Jones 17086,8 3,73 5,1 2,6 -4,1 2,6% 3,0 8,7 16,0 14,9 15,6 14,3
EE.UU. S&P 500 2017,0 3,36 3,9 4,6 -2,0 2,2% 2,7 9,9 18,3 17,9 17,1 15,5
EE.UU. Nasdaq Comp. 4835,7 2,72 1,7 10,4 2,1 1,2% 3,5 13,1 36,2 27,5 21,0 18,3
Europa Euro Stoxx 50 3247,6 5,16 -0,7 6,7 3,2 3,7% 1,5 6,4 22,3 17,8 14,3 13,2
Reino Unido FT 100 6417,9 4,70 3,0 -0,2 -2,3 4,1% 1,8 8,6 18,8 23,2 16,0 14,7
Francia CAC 40 4696,7 5,33 0,7 13,4 9,9 3,5% 1,5 6,9 25,6 20,5 15,2 14,0
Alemania Dax 10090,6 5,63 -2,1 12,1 2,9 3,2% 1,5 6,0 17,2 15,9 12,7 11,8
Japón Nikkei 225 18438,7 4,03 -1,8 19,1 5,7 1,7% 1,6 7,6 21,1 19,2 17,5 16,0
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1316,5 3,06 3,7 4,1 -2,1
Small Cap MSCI Small Cap 494,0 4,20 1,6 7,5 -2,4
Growth MSCI Growth 3109,4 3,83 0,4 6,7 0,9 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2032,0 5,57 3,6 -2,9 -5,4 Bancos 193,61 4,30 -2,29 1,40 2,56
Europa Seguros 268,16 4,66 0,19 15,57 7,03
Large Cap MSCI Large Cap 872,9 4,34 -0,5 7,2 3,6 Utilities 302,21 3,51 1,40 -2,50 -4,19
Small Cap MSCI Small Cap 364,1 2,60 0,3 20,9 12,0 Telecomunicaciones 334,69 3,49 -6,66 16,28 4,57
Growth MSCI Growth 2180,3 3,35 1,5 11,8 5,6 Petróleo 290,22 10,82 8,38 -9,59 2,02
Value MSCI Value 2110,4 5,88 0,8 -0,9 -2,4 Alimentación 604,94 1,71 4,29 16,90 9,78
Minoristas 347,05 4,57 1,15 25,07 11,34
Emergentes MSCI EM Local 46329,6 4,79 5,6 -4,0 -4,2 B.C. Duraderos 752,43 3,99 4,75 28,52 18,13
Emerg. Asia MSCI EM Asia 679,5 4,66 6,6 -2,9 -5,6 Industrial 420,08 4,48 -1,26 11,02 3,45
China MSCI China 61,5 7,69 7,2 -1,8 -6,9 R. Básicos 304,39 13,01 -2,62 -21,57 -19,05
India MXIN INDEX 1011,2 1,92 3,7 1,6 -0,5
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 64769,7 5,84 3,4 -11,6 -3,0
Brasil BOVESPA 49205,5 4,62 5,5 -14,1 -1,6
Mexico MXMX INDEX 5664,1 4,96 4,2 -19,9 -9,6
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 249,1 4,45 -0,2 3,4 8,8
Rusia MICEX INDEX 1728,6 7,20 0,4 24,9 23,8 Datos Actualizados a viernes 09 octubre 2015 a las 17:30 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,0% 3,4% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,5% 2,6% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,2% 1,9%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,6% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,1% 1,2%
España -1,2% 1,3% 3,1% 2,6% España 1,5% -0,2% -0,3% 1,0%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,6% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,1% 1,4%
Japón 1,5% 0,0% 0,7% 1,2% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,0%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 5,8% 6,0% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,5%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 52,8 48,1 47,6 90,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1157,8 1138,8 1107,8 1224,3 Euribor 12 m 0,14 0,14 0,16 0,33
Índice CRB 202,5 194,1 195,8 276,4 3 años 0,29 0,29 0,35 0,58
Aluminio 1561,0 1566,0 1631,0 1940,0 10 años 1,84 1,78 2,08 2,08
Cobre 5135,0 5095,0 5345,0 6637,5 30 años 2,92 2,90 3,21 3,41
Estaño 15900,0 15430,0 14855,0 20150,0
Zinc 1667,0 1687,5 1813,0 2320,0
Maiz 390,8 389,3 356,5 344,8 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 513,5 513,3 472,3 547,5 Euro 0,05 0,05 0,05 0,15
Soja 875,5 874,3 872,3 964,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 12,9 13,3 12,5 12,7
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 1,84 1,78 2,08 2,08
Euro/Dólar 1,14 1,12 1,12 1,27 Alemania 0,62 0,51 0,70 0,91
Dólar/Yen 120,28 119,91 120,50 107,84 EE.UU. 2,11 1,99 2,20 2,31
Euro/Libra 0,74 0,74 0,73 0,79
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,35 6,36 6,38 6,13 Itraxx Main 116,8 -7,8 5,0 8,9
Real Brasileño 3,74 3,93 3,78 2,40 Hivol 138,8 -8,0 6,8 4,9
Peso mexicano 16,42 16,76 16,83 13,44 X-over 388,5 -9,9 3,1 13,2
Rublo Ruso 61,58 66,39 68,55 40,11 Financial 95,9 - - #N/A N/A
Datos Actualizados a viernes 09 octubre 2015 a las 17:30 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
Calendario Macroeconómico
Lunes 12
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
Martes 13
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
1:01 Reino Unido Índice de ventas al por menor del BRC (Anual) (Sep) -1,00%
5:12 China Importaciones (Anual) (Sep) -13,80%
5:12 China Balanza comercial (Sep) 60,24B
5:14 China Exportaciones (Anual) (Sep) -5,50%
8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (Sep) -0,20%
10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (Sep) 0,20%
10:30 Reino Unido IPC (Anual) (Sep)
10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (Sep) -2,40%
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Oct) 67,5
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Oct) 12,1
20:00 Estados Unidos Balance presupuestario federal (Sep) -64,4B
Miércoles 14
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
3:30 China IPC (Mensual) (Sep) 0,50%
3:30 China IPC (Anual) (Sep) 2,00%
3:30 China IPP (Anual) (Sep) -5,90%
7:30 Francia IPC de Francia (Mensual) (Sep) 0,30%
7:30 Francia IPC armonizado de Francia (Mensual) (Sep) 0,40%
9:00 España IPC de España (Anual) (Sep) -0,40%
9:00 España IPC armonizado de España (Anual) (Sep) -1,20%
10:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (Sep) -0,30%
10:30 Reino Unido Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (Ago) 2,90%
10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (Sep) 1,2K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Ago) 5,50%
11:00 Zona Euro Producción industrial en la zona euro (Mensual) (Ago) 0,60%
14:30 Estados Unidos IPP subyacente (Mensual) (Sep) 0,10% 0,30%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (Sep) 0,20% 0,10%
14:30 Estados Unidos IPP (Mensual) (Sep) -0,30%
14:30 Estados Unidos Ventas minoristas (Mensual) (Sep) 0,30% 0,20%
16:00 Estados Unidos Inventarios de negocios (Mensual) (Ago) 0,10% 0,10%

17. 17
Calendario Macroeconómico
Jueves 15
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
6:30 Japón Producción industrial (Mensual) (Ago) -0,50%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (Sep) 1,80% 1,80%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (Sep) 0,10% 0,10%
14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (Sep) -0,20% -0,10%
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Oct) -5,5 -14,67
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Filadelfia (Oct) -0,5 -6
16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Oct) 10,2
Viernes 16
Octubre
Zona Dato Estimado Anterior
11:00 Zona Euro IPC subyacente en la zona euro (Anual) (Sep) 0,90%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (Sep) -0,10%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (Sep)
11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Ago) 31,4B
15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (Sep) 0,10% -0,40%
16:00 Estados Unidos Encuesta JOLTs de ofertas de empleo (Ago) 5,753M
16:00 Estados Unidos Expectativas del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 78,2
16:00 Estados Unidos Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan (Oct) 88,3 87,2
22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Ago) 7,7B

18. 18
Resultados
Lunes 12 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Martes 13 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Fastenal Co Q3 2015 0,469
Estados Unidos Johnson & Johnson Q3 2015 1,45
Estados Unidos JPMorgan Chase & Co Q3 2015 1387
Estados Unidos CSX Corp Q3 2015 0,507
Estados Unidos Intel Corp Q3 2015 0,587
Miércoles 14
Octubre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos BlackRock Inc Q3 2015 4,7
Estados Unidos Delta Air Lines Inc Q3 2015 1717
Estados Unidos Bank of America Corp Q3 2015 0,34
Estados Unidos Wells Fargo & Co Q3 2015 1042
Estados Unidos Netflix Inc Q3 2015 0,075
Estados Unidos Linear Technology Corp Q1 2016 0,456
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The Q3 2015 1783
Estados Unidos JB Hunt Transport Services Inc Q3 2015 0,972
Estados Unidos Xilinx Inc Q2 2016 0,463

19. 19
Resultados II
Jueves 15 Octubre Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos PPG Industries Inc Q3 2015 1608
Estados Unidos BB&T Corp Q3 2015 0,696
Estados Unidos UnitedHealth Group Inc Q3 2015 1639
Estados Unidos KeyCorp Q3 2015 0,271
Estados Unidos US Bancorp Q3 2015 0,817
Estados Unidos Goldman Sachs Group Inc/The Q3 2015 3396
Estados Unidos Citigroup Inc Q3 2015 1314
Estados Unidos Mattel Inc Q3 2015 0,801
Estados Unidos Schlumberger Ltd Q3 2015 0,772
Estados Unidos People's United Financial Inc Q3 2015 0,219
Estados Unidos Charles Schwab Corp/The Q3 2015 0,269
Estados Unidos United Rentals Inc Q3 2015 2345
Estados Unidos Philip Morris International Inc Q3 2015 1125
Estados Unidos Navient Corp Q3 2015 0,483
Estados Unidos Alphabet Inc Q3 2015 7228
Viernes 16
Octubre
Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Honeywell International Inc Q3 2015 1547
Estados Unidos Comerica Inc Q3 2015 0,698
Estados Unidos General Electric Co Q3 2015 0,261
Estados Unidos Kansas City Southern Q3 2015 1222
Estados Unidos WW Grainger Inc Q3 2015 3086
Estados Unidos Parker-Hannifin Corp Q1 2016 1508
Estados Unidos Progressive Corp/The Q3 2015 0,478
Estados Unidos Snap-on Inc Q3 2015 1942
Estados Unidos SunTrust Banks Inc Q3 2015 0,839
Estados Unidos M&T Bank Corp Q3 2015 2012

20. 20
Dividendos
Lunes 12 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Martes 13 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Anthem Inc 0,65625 USD Trimestral
Estados Unidos Abbott Laboratories 0,24 USD Trimestral
Estados Unidos Pitney Bowes Inc 0,5 USD Trimestral
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos PNC Financial Services Group Inc/The 0,382813 USD Trimestral
Estados Unidos AbbVie Inc 0,51 USD Trimestral
Estados Unidos Crown Castle International Corp 1,125 USD Trimestral
Estados Unidos General Growth Properties Inc 0,18 USD Trimestral
Estados Unidos Freeport-McMoRan Inc 0,05 USD Trimestral
Estados Unidos Aetna Inc 0,25 USD Trimestral
Francia Engie 0,5 EUR Semestral
Miércoles 14 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos PerkinElmer Inc 0,07 USD Trimestral
Estados Unidos EOG Resources Inc 0,1675 USD Trimestral
Estados Unidos Accenture PLC 1,1 USD Semestral
Estados Unidos Patterson Cos Inc 0,22 USD Trimestral
Jueves 15 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Hormel Foods Corp 0,25 USD Trimestral
Viernes 16 Octubre Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

21. 21
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá
completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos
productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.