Informe de estrategia semanal de Andbank en el que analizamos la situación de los mercados financieros y nuestras previsiones para macroeconomía, renta variable, renta fija, divisas y materias primas.

1. 1
Informe Semanal
15 de junio 2015

2. 2
Escenario Global
Cita con la FED
• 17 de junio, reunión con «todo incluido»: revisión del cuadro macro,
turno de preguntas, y ¿cambio de sesgo?
• ¿Qué dicen los últimos datos? Que la economía mejora. Las
ventas al por menor se han sumado en la semana a la batería
de cifras que sorprendieron al alza en días anteriores (ISM,
empleo, referencias inmobiliarias). Avances pero insuficientes
aún para motivar una subida de tipos inmediata. Atentos al
comunicado y la valoración de la FED mirando más allá del 2t.
• Lo anterior no cierra la puerta a un cambio de sesgo de la FED
que podría empezar a preparar al mercado para la segunda
mitad de año, aunque probablemente se siga insistiendo en la
aproximación «reunión a reunión» y la dependencia de los
datos. Las «presiones» para no subir tipos siguen viniendo de
los organismos oficiales: Banco Mundial que se suma al FMI y
se inclina por 2016 mejor que 2015.
• Preguntas que sin duda también tocarán la volatilidad y el
repricing en renta fija. Aquí sí se espera que Yellen se
desmarque de Draghi y pueda calificarlade no deseada.
• Mercado que de momento espera más a septiembre de forma
mayoritaria, pero que tiene en precio la subida para
diciembre. Así, de proseguir los datos, septiembre sería el
momento y por tanto los cortos plazos tendrían más riesgo de
subidas en TIR (pendiente 2-10 años al alza desde enero
cuando tendencia pre subida de tipos suele ser de
aplanamiento de las curvas). Para la macro, más importante
que el momento de inicio de tipos al alza, el ritmo de subidas.
100
150
200
250
300
350
400
ene-93
nov-93
sep-94
jul-95
may-96
mar-97
ene-98
nov-98
sep-99
jul-00
may-01
mar-02
ene-03
nov-03
sep-04
jul-05
may-06
mar-07
ene-08
nov-08
sep-09
jul-10
may-11
mar-12
ene-13
nov-13
sep-14
jul-15
Ventas al por menor "core" en EE UU
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

3. 3
Escenario Global
Volatilidad en la renta fija
• Nueva semana con episodios del flight from quality, con ventas a lo
largo de la curva americana y en los largos plazos alemanes y con Grecia
en el epicentro de la tensión
• Volatilidad en un mercado que se mueve entre las esperanzas
de acuerdo (reunión Merkel-Tsipras, Dijsselbloem afirmando
que el acuerdo era posible técnicamente para la reunión del
Eurogrupo del 18) y la decepción con los rumores de un FMI
abandonando la mesa de negociaciones al persistir grandes
diferencias. Días atrás el BCE prestaba apoyo ampliando de
forma marcada el ELA (de 80.700 mill. de euros a 83.000): la
mayor subida desde febrero, tras semanas en que la aportación
adicional languidecía. Mientras las agencias de rating hacían lo
propio: S&P recortaba el rating a CCC+ tras el retraso en el
pago al FMI, avisando de que en ausencia de acuerdo con los
acreedores Grecia haría default en 12 meses y de la
insostenibilidad de la deuda griega sin una profunda reforma
del sector público y crecimiento.
• Otras cifras, las de las encuestas populares. Según prensa,
Alemania ya no descarta un default griego y la mayoría de los
alemanes quieren que Grecia deje la moneda única. Mientras
los griegos apoyan en un 77% la permanencia en el euro.
Aunque sin ser el escenario central, ¿podría Grecia hacer
default y permanecer en el euro? Sí, aunque no pasaría de ser
una solución transitoria, que bien llevaría a nuevas
negociaciones una vez suspendido el apoyo del BCE, o bien a
un escenario Grexit? Al cierre de este documento se especula
sobre un ultimatum de un día para que Grecia presentara una
nueva propuesta. Seguimos a la espera, pero cada vez con
menos tiempo hasta la fecha límite del 30 de junio.

4. 4
Escenario Global
Volatilidad en la renta fija (II)
• No todo es Grecia en el mundo de la renta fija, aunque en el
corto plazo sí parece motor fundamental de las TIRes.
Dejándola de lado (si es posible), nos fijamos en otro de los
«responsables» del sell off de los bonos europeos: las
expectativas de inflación. Si bien es cierto que en otros Qes
(EE UU) los tipos subieron tras el inicio de las compras, y que
incluso lo hicieron más allá de lo que hemos sufrido en Europa,
la descomposición entre el componente de precios y el de tipos
reales arroja otra lectura. Mientras en los QE 1-3 las
expectativas de inflación explicaban en buena parte la subida
de las TIRes nominales, en Europa, no ha sido así: sí hemos
vivido mejora de la visión sobre los precios, pero lo que se ha
cotizado ha sido más, provocando un endurecimiento de los
tipos reales. ¿Es esto deseado por el BCE? No parece
razonable, pese a las declaraciones de Draghi sobre los niveles
y la volatilidad en la renta fija sin poner «freno» a las caídas de
los bonos. En buena lógica, para pensar en tipos más altos
deberíamos de ver mejora de las expectativas de precios. Sí
las veremos en tasa general, dado el efecto base, pero desde
la subyacente no se esperan mucho más allá de lo visto en el
0,9% YoY reciente, al estar muy en línea con la evolución del
empleo que, mejora pero, apunta a estos niveles.
• Con el permiso de Grecia, creemos que Bund próximo al 1%,
acercándose al «fair value» según parte del mercado, muestra
un mercado ya «no caro», para el que los flujos mejorarán en
julio y con el compromiso de un QE estable hasta al menos
septiembre 2016,
0,5
0,7
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
2,16
7
8
9
10
11
12
13
ene-05
ene-06
ene-07
ene-08
ene-09
ene-10
ene-11
ene-12
ene-13
ene-14
ene-15
ene-16
IPCsubyacenteYoY(en%)
Tasadeparoeuropea(en%)
Tasa de paro europeo adelantado 1 año (izqda.) IPC subyacente (%) (dcha.)
Precios y empleo
¿Mejora
de
precios?
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15
Expectativasdeinflaciónatravésdelascurvasforward5y5y
EXPECTATIVAS de PRECIOS en EE UU y EUROPA
Exp. 5 años EE UU Exp. 5 años Europa
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

5. 5
Escenario Global
Macro asiática
• Semana intensa en referencias en China y Japón
• Desde China, empezamos con débiles datos de importaciones,
muy por debajo de lo estimado siguen sugiriendo falta de
actividad, con lectura negativa para las materias primas y
países proveedores. También desde los precios, cifras
nuevamente a la baja (1,2% YoY vs. 1,3% est. y 1,5% ant.).
• No todo fue malo en la semana, así vimos una ligera mejora de
la producción industrial y de las ventas al por menor en China,
dentro de niveles aún muy bajos históricamente, pero en lo
que podría ser una primera señal de estabilización.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
ene-10
may-10
sep-10
ene-11
may-11
sep-11
ene-12
may-12
sep-12
ene-13
may-13
sep-13
ene-14
may-14
sep-14
ene-15
may-15
Producciónindustrial(YoY)
PMI
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0
5
10
15
20
25
30
35
feb-95
mar-96
abr-97
may-98
may-99
may-00
may-01
may-02
may-03
may-04
may-05
may-06
may-07
may-08
may-09
may-10
may-11
jul-12
sep-13
nov-14
Ventasalpormenor(YoY)
CHINA: ventas al por menor
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
0
50
100
150
200
250
enero-98
enero-99
enero-00
enero-01
enero-02
enero-03
enero-04
enero-05
enero-06
enero-07
enero-08
enero-09
enero-10
enero-11
enero-12
enero-13
enero-14
enero-15
SECTOR EXTERIOR CHINA
Importaciones
Exportaciones
Fuente: Bloomberg, elaboración propia

6. 6
Escenario Global
• En Japón, sigue la buena racha macro: buen dato de pedidos
de maquinaria que alienta expectativas de mejora en la
producción industrial. Además, datos revisados del PIB del
primer trimestre que superan las positivas cifras adelantadas.
Macro japonesa que con sus «lagunas» (precios, subidas de los
salarios insuficientes) arroja un saldo más positivo que
negativo.
400
500
600
700
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
60
70
80
90
100
110
120
130
dic-84
dic-85
dic-86
dic-87
dic-88
dic-89
dic-90
dic-91
dic-92
dic-93
dic-94
dic-95
dic-96
dic-97
dic-98
dic-99
dic-00
dic-01
dic-02
dic-03
dic-04
dic-05
dic-06
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
El Japón industrial
producción industrial (esc. Izqda)
pedidos de maquinaria (esc. dcha)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
sep-94
jun-95
mar-96
dic-96
sep-97
jun-98
mar-99
dic-99
sep-00
jun-01
mar-02
dic-02
sep-03
jun-04
mar-05
dic-05
sep-06
jun-07
mar-08
dic-08
sep-09
jun-10
mar-11
dic-11
sep-12
jun-13
mar-14
dic-14
PIBYoY(en%)
PIBQoQ(en%)
Japón, recupera en el 1t2015
PIB QoQ % PIB Anual % (esc. dcha)
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
-150
-100
-50
0
50
100
150
ene-03
jul-03
ene-04
jul-04
ene-05
jul-05
ene-06
jul-06
ene-07
jul-07
ene-08
jul-08
ene-09
jul-09
ene-10
jul-10
ene-11
jul-11
ene-12
jul-12
ene-13
jul-13
ene-14
jul-14
ene-15
jul-15
SORPRESAS MACRO
Japón
Fuente: Bloomberg, elaboración propia
Macro asiática (II)

7. 7
Ante la posibilidad de una próxima subida de tipos en EEUU, la banca retail de
este país se vería beneficiada por el aumento de los márgenes de
intermediación.
• Wells Fargo es el banco con mayor ROE de todos (>13%), lo que se ve
reflejado en su cotización en libros : 1,7x. En el caso de Citi su ROE, 10% se
se traslada al PBV en 0,8x, a pesar de su bajo ratio de eficiencia. Es decir, es
un banco al que se le exige una mayor rentabilidad.
• Una mejora en el perfil de riesgo percibido por los inversores, podría
transformarse en una expansión del ratio PBV significativa (WFC 1,7x).
Annualized ROE
0
2
4
6
8
10
12
14
Price/ Book Value per Share
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
Efficiency Ratio
0
10
20
30
40
50
60
70
80
Banca comercial americana: BAC, JPM, Citi y Wells Fargo
Renta Variable

8. 8
Banca comercial americana
¿Qué banco parte con los mejores ratios de capital, solvencia, cobertura de crédito, etc?
Tier 1 Risk-Based Capital Ratio (%)
11
12
12
13
13
14
14
15
Total Loans/ Total Assets (%)
0
10
20
30
40
50
60
Prov Loan Losses/ Total Loans (%)
0,0
0,5
1,0
1,5
Net Interest Margin (%)
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Banca comercial americana: BAC, JPM, Citi y Wells Fargo

9. 9
Si observamos el sector de la banca retail americana vemos que nos
encontramos cerca de la base del canal alcista que está construyendo,
Pudiendo acercarnos a este sectorial a través de ETFs.
De forma más concreta nos inclinamospor Citigroup:
• Mejor situación de capital y mayor cobertura de provisiones
• Tiene el ratio de eficiencia más bajo entre sus comparables y el
márgen neto más atractivo
• Parte de una valoraciónmás cómoda
Banca comercial americana: Sectorial y Citigroup
Renta Variable
CITIGROUP 5 Year Avg. 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 dic-15 nov-16 nov-17
Profitability
Gross Margin - - - - - - - - -
EBITDA Margin 26,7% 28,2% 20,9% 32,2% 25,4% - - - -
EBIT Margin 34,3% - - 34,8% 38,6% 29,4% 42,6% 44,5% 40,0%
Pretax Margin 14,6% 14,0% 8,4% 20,8% 15,3% - 33,0% 33,5% 34,2%
Net Margin 10,0% 10,3% 8,0% 14,0% 7,7% - 21,8% 22,1% 22,2%
ROA 0,5% 0,6% 0,6% 0,4% 0,7% 0,4% 0,9% 0,9% 1,0%
ROE 5,4% 6,7% 6,3% 4,1% 6,7% 3,5% 7,7% 7,8% 7,9%
CITIGROUP 5 Year Avg. 12/2010 12/2011 12/2012 12/2013 12/2014 dic-15 nov-16 nov-17
Valuation
Price to Earnings 13,9x - 7,1x 16,8x 13,2x 18,6x 10,4x 9,6 8,8
Price to Sales 1,3x 1,2x 0,7x 1,2x 1,7x 1,8x 2,2x 2,2 2,1
Price to Book 0,7x 0,8x 0,4x 0,6x 0,8x 0,8x 0,8x 0,7 0,7
Price to Cashflow 4,3x 8,0x 1,8x - 3,1x - - - -

10. 10
Fondos de inversión
Mixtos Emergentes: Asia
• Durante los últimos 2 años la preferencia por los mercados emergentes asiáticos han sido una constante tanto para analistas como para inversores, siendo
además unos de los mercados que más flujos han recibido. Por el lado de los fundamentales, China se configura como una de las apuestas favoritas dentro de
Asia, por lo que al calor de la mejora en la evolución en China, el resto de economías/vecinos deberían aprovechar esa mejora (Indonesia, India, Thailandia,
etc)
• A pesar de ser mercados con altos niveles de volatilidad, la opción
de jugar estos mercados a través de activos mixtos da acceso a
clientes con perfiles de riesgo intermedios y tratar de aprovechar
de esta manera el acceso a mercados con buenas perspectivas de
revalorización.

11. 11
Fondos de inversión
• La gran mayoría de mixtos emergentes, están sesgados o con elevadas
ponderaciones a Asia, pero el hecho de jugar este tipo de activo a través
de fondos que se centran en una sola zona geográfica (alto peso en
China + peso en países pequeñas economías emergentes) se configura
con una excelente alternativa:
• Correlaciones atractivas vs renta variable Asia(<70%)
• Niveles de volatilidad netamente inferiores (casi 50% menos de
volatilidad que los índices direccionales regionales) que se
reflejan en máximas caídas más controladas
• Posibilidad de jugar recuperación en “economías emergentes
dentro de emergentes” como Thailandia, Indonesia, Filipinas,
etc”.
• Atractivo perfil riesgo/rentabilidad

12. 12
Fondos de inversión
Distribución de activos
• Más de 100 analistas (entre RF y RV) y con presencia local en algunos países
• Cartera concentrada en 60-100 posiciones con empresas de todo tipo de
capitalización (máximo 30% por sector y país) lo que da al fondo un alto tracking
error
• Dentro de la selección de compañías se centra en aquellas que tengan un alto
cupón/dividendo
• Sigue un proceso de inversión bottom up haciendo especial énfasis en el
income/ingreso (compañías con altos flujos de caja y fijándose en el crecimiento
potencial de sus economías)
• Gestion activa tanto a nivel geográfico como sectorial
JP ASIA PACIFIC INCOME A EUR HDG (LU0987225561)
(Versión en USD LU0210527791)
CONCLUSION
• Dos tipos de aproximaciónal mundo de los mixtos emergentes:
• Fondos globales : Carmignac Emergning Patrimoine y Capital Emerging
Total Opport
• Fondos regionales, JP Asia Pacific Income (China + oportunidades
economías emergentes)
• La premisa básica de este activo: jugar el mundo de la renta variable emergente
con niveles de volatilidady máximas caídas de manera controlada
Distribución geográfica

13. 13
Información de mercado

14. 14
Tabla de Mercados
País Índice
Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes (%)
Var. 1 año
(%)
Var. 2015 (%) DVD (%) PBV Price/EBITDA 2014 Hoy Est.2015 Est,2016
España Ibex 35 11040,0 -0,20 -2,5 -0,4 7,4 3,6% 1,4 5,2 21,6 19,3 16,2 13,8
EE.UU. Dow Jones 18039,4 0,75 -0,2 7,8 1,2 2,4% 3,2 9,0 16,0 15,6 16,1 14,8
EE.UU. S&P 500 2108,9 0,62 0,5 9,3 2,4 2,0% 2,9 10,1 18,3 18,6 17,8 15,9
EE.UU. Nasdaq Comp. 5082,5 0,46 2,1 18,3 7,3 1,1% 3,4 13,1 36,2 30,1 22,1 19,3
Europa Euro Stoxx 50 3507,5 -0,07 -1,8 6,8 11,5 3,5% 1,5 6,6 22,3 20,1 15,2 13,6
Reino Unido FT 100 6799,4 -0,08 -1,9 -0,6 3,6 3,9% 1,9 7,2 18,8 21,4 16,3 14,5
Francia CAC 40 4908,4 -0,25 -1,3 7,8 14,9 3,4% 1,5 7,1 25,6 25,3 15,9 14,2
Alemania Dax 11194,6 -0,02 -2,4 12,6 14,2 2,9% 1,7 6,5 17,2 18,0 14,1 12,7
Japón Nikkei 225 20407,1 -0,26 4,0 36,3 16,9 1,5% 1,8 8,8 21,1 23,1 19,4 17,4
EE.UU.
Large Cap MSCI Large Cap 1380,2 0,82 0,7 9,4 2,6
Small Cap MSCI Small Cap 536,3 0,59 2,2 9,7 5,9
Growth MSCI Growth 3254,9 0,48 0,7 13,8 5,6 Sector Último
Var. 1 semana
(%)
Var. 1 mes
(%)
Var. 1 año (%) Var. 2015 (%)
Value MSCI Value 2146,0 0,65 -0,4 2,7 0,0 Bancos 218,50 1,20 0,49 6,52 15,75
Europa Seguros 279,20 0,91 -0,84 20,11 11,43
Large Cap MSCI Large Cap 956,5 0,97 -1,2 11,5 13,5 Utilities 321,81 0,51 -3,04 0,55 2,02
Small Cap MSCI Small Cap 377,7 -0,71 -0,1 12,3 16,1 Telecomunicaciones 368,70 0,17 -2,04 20,76 15,20
Growth MSCI Growth 2308,6 -0,32 -0,9 11,3 11,8 Petróleo 318,57 0,87 -4,97 -13,69 11,99
Value MSCI Value 2318,9 -0,37 -2,6 2,1 7,2 Alimentación 617,38 2,26 -0,21 16,24 12,03
Minoristas 364,13 1,57 0,23 14,34 16,82
Emergentes MSCI EM Local 50712,9 -1,12 -4,4 3,3 4,9 B.C. Duraderos 748,20 1,86 0,47 20,93 17,47
Emerg. Asia MSCI EM Asia 759,9 -1,92 -4,4 6,9 5,6 Industrial 467,63 0,60 -0,44 11,48 15,15
China MSCI China 77,4 -3,27 -5,4 25,5 17,2 R. Básicos 397,70 0,60 -5,14 -1,90 5,77
India MXIN INDEX 984,4 -2,03 -2,5 2,2 -3,1
Emerg. LatAm MSCI EM LatAm 68994,8 0,40 -4,4 -4,2 3,3
Brasil BOVESPA 53688,5 0,31 -5,5 -2,6 7,4
Mexico MXMX INDEX 6142,4 1,73 -1,6 -12,2 -1,9
Emerg. Europa Este MSCI EM E. Este 260,1 1,01 -5,1 -0,5 13,7
Rusia MICEX INDEX 1652,2 0,87 -3,1 10,1 18,3 Datos Actualizados a viernes 12 junio 2015 a las 14:11 Fuente: Bloomberg
SECTORIAL EUROPEO (Stoxx 600)
MERCADOS DE RENTA VARIABLE RATIOS FUNDAMENTALES
PER

15. 15
Tabla de Mercados
2013 2014 2015e 2016e 2013 2014 2015e 2016e
Mundo 2,2% 2,4% 3,2% 3,5% Mundo 2,5% 2,1% 2,9% 3,2%
EE.UU. 2,2% 2,4% 2,2% 2,8% EE.UU. 1,5% 1,6% 0,3% 2,2%
Zona Euro -0,4% 0,8% 1,5% 1,7% Zona Euro 1,3% 0,4% 0,2% 1,3%
España -1,2% 1,3% 2,7% 2,4% España 1,5% -0,2% -0,4% 1,1%
Reino Unido 1,7% 2,7% 2,5% 2,4% Reino Unido 2,8% 1,5% 0,4% 1,6%
Japón 1,5% 0,0% 0,9% 1,5% Japón 0,4% 2,7% 0,8% 1,2%
Asia ex-Japón 6,3% 6,3% 6,3% 6,2% Asia ex-Japón 3,7% 2,8% 1,7% 2,7%
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Petróleo Brent 64,5 63,3 66,9 113,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Oro 1181,1 1172,0 1193,9 1273,5 Euribor 12 m 0,16 0,16 0,17 0,53
Índice CRB 225,3 222,5 231,1 308,6 3 años 0,35 0,29 0,20 0,84
Aluminio 1750,0 1743,0 1879,0 1867,0 10 años 2,22 2,22 1,83 2,70
Cobre 5880,0 5915,0 6365,0 6690,0 30 años 3,36 3,24 2,89 3,93
Estaño 14900,0 15450,0 15800,0 22850,0
Zinc 2119,0 2142,0 2305,0 2125,0
Maiz 355,5 360,5 357,0 444,0 Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Trigo 504,5 517,0 480,5 655,0 Euro 0,05 0,05 0,05 0,25
Soja 904,8 914,3 930,8 1186,0 EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Arroz 9,8 9,8 9,4 14,6
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España 2,22 2,22 1,83 2,70
Euro/Dólar 1,12 1,11 1,12 1,36 Alemania 0,88 0,84 0,68 1,39
Dólar/Yen 123,63 125,63 119,87 101,70 EE.UU. 2,38 2,41 2,25 2,60
Euro/Libra 0,72 0,73 0,72 0,80
Emergentes (frente al Dólar)
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año
Yuan Chino 6,21 6,20 6,21 6,22 Itraxx Main 105,6 4,5 14,0 6,3
Real Brasileño 3,11 3,14 3,02 2,23 Hivol 118,3 1,3 1,1 -8,6
Peso mexicano 15,43 15,71 15,34 12,98 X-over 376,3 1,5 6,4 21,1
Rublo Ruso 55,12 56,13 49,97 34,32 Financial 84,4 - - -36,5
Datos Actualizados a viernes 12 junio 2015 a las 14:12 Fuente: Bloomberg
Tipos de Interés a 10 años
Diferenciales Renta fija corporativa
MATERIAS PRIMAS
DIVISAS
IPC
DATOS MACRO
MERCADOS DE RENTA FIJA
PIB
Tipos de Interés en España
Tipos de Intervención

16. 16
Calendario Macroeconómico
Lunes 15
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
10:00 Italia IPC de Italia (Mensual) (May) 0,20%
10:00 Italia IPC armonizado de Italia (Anual) (May) 0,20%
11:00 Zona Euro Balanza comercial de la zona euro (Abr) 23,4B
14:30 Estados Unidos Índice manufacturero Empire State (Jun) 5,2 3,09
15:15 Estados Unidos Índice de producción industrial (Mensual) (May) 0,20% -0,30%
15:15 Estados Unidos Producción manufacturera (Mensual) (May) 0,20%
22:00 Estados Unidos Flujo total de capital neto (Abr) -100,90B
22:00 Estados Unidos Flujos de capital en productos a largo plazo (Abr) 17,6B
Martes 16
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
8:00 Alemania IPC de Alemania (Mensual) (May) 0,10%
8:00 Alemania IPC armonizado de Alemania (Anual) (May) 0,70%
10:30 Reino Unido IPP subyacente (Anual) (May) 0,10%
10:30 Reino Unido IPC (Anual) (May) -0,10%
10:30 Reino Unido IPC (Mensual) (May) 0,20%
10:30 Reino Unido IPP - entrada (Mensual) (May) 0,40%
10:30 Reino Unido IPP - salida (Mensual) (May) 0,10%
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania - situación actual (Jun) 65,7
11:00 Alemania Índice ZEW de confianza inversora en Alemania (Jun) 41,9
11:00 Zona Euro Evolución del empleo en la zona euro (Anual) (1T) 0,90%
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (Mensual) (May) 9,80%
14:30 Estados Unidos Permisos de construcción (May) 1,093M 1,140M
14:30 Estados Unidos Inicios de construcción de viviendas (Mensual) (May) 20,20%
14:30 Estados Unidos Inicios de viviendas (May) 1,100M 1,135M

17. 17
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 17
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
1:50 Japón Exportaciones (Anual) (May) 8,00%
1:50 Japón Balanza comercial (May) -53B
10:00 Italia Balanza comercial de Italia (Abr) 4,060B
10:00 Italia Balanza comercial comunitaria de Italia (Abr) 0,49B
10:30 Reino Unido Ingresos medios de los trabajadores, bonus incluidos (Abr) 1,90%
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de recortar tipos (Jun)
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de subir tipos (Jun)
10:30 Reino Unido Banco de Inglaterra: Votos a favor de mantener tipos (Jun) 9
10:30 Reino Unido Evolución del desempleo (May) -12,6K
10:30 Reino Unido Tasa de desempleo (Abr) 5,50%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Mensual) (May) 0,20%
11:00 Zona Euro IPC en la zona euro (Anual) (May) 0,30% 0,30%
20:00 Estados Unidos Proyecciones económicas del FOMC
20:00 Estados Unidos Comunicado del FOMC
20:00 Estados Unidos Decisión de tipos de interés 0,25% 0,25%
20:30 Estados Unidos Declaraciones de Janet Yellen, presidenta de la Fed

18. 18
Calendario Macroeconómico III
Jueves 18
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Mensual) (May) 1,20%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas subyacentes (Anual) (May) 4,70%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Mensual) (May) 1,20%
10:30 Reino Unido Ventas minoristas (Anual) (May) 4,70%
11:00 Zona Euro Salarios en la zona euro (Anual) (1T) 1,00%
11:00 Zona Euro Índice de costes laborales en la zona euro (Anual) (1T) 1,10%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Anual) (May) 1,80%
14:30 Estados Unidos IPC subyacente (Mensual) (May) 0,20% 0,30%
14:30 Estados Unidos IPC (Mensual) (May) 0,50% 0,10%
14:30 Estados Unidos Cuenta corriente (1T) -120,0B -113,5B
16:00 Estados Unidos Índice adelantado de The Conference Board (Mensual) (May) 0,40% 0,70%
16:00 Estados Unidos Índice manufacturero de la Fed de Philadelphia (Jun) 8 6,7
16:00 Estados Unidos Informe de empleo de la Fed de Filadelfia (Jun) 6,7
16:00 Estados Unidos Índice de nuevos pedidos de la Fed de Filadelfia (Jun) 4
Viernes 19
Junio
Zona Datos Estimado Anterior
8:00 Alemania IPP de Alemania (Mensual) (May) 0,10%
10:00 Zona Euro Cuenta corriente en la zona euro (Abr) 18,6B
10:00 Zona Euro Flujo neto de inversiones en la zona euro (Abr) -42,1B
10:30 Reino Unido Préstamos netos al sector público (May) 6,04B

19. 19
Resultados
Lunes 15 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Martes 16 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Adobe Systems Inc Q2 2015 0,453
Reino Unido Ashtead Group PLC Y 2015 0,617
Miércoles 17 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos FedEx Corp Q4 2015 2,678
Estados Unidos Oracle Corp Q4 2015 0,87
Jueves 18 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos Red Hat Inc Q1 2016 0,409
Estados Unidos Kroger Co/The Q1 2016 1,214
Viernes 19 Junio Compañía Periodo EPS Estimado
Estados Unidos CarMax Inc Q1 2016 0,856
Estados Unidos Darden Restaurants Inc Q4 2015 0,926

20. 20
Dividendos
Lunes 15 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Huntington Bancshares Inc/OH 0,06 USD Trimestral
Estados Unidos Cincinnati Financial Corp 0,46 USD Trimestral
Estados Unidos American Tower Corp 0,44 USD Trimestral
Estados Unidos Dollar General Corp 0,22 USD Trimestral
Martes 16 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Xcel Energy Inc 0,32 USD Trimestral
Estados Unidos Total System Services Inc 0,10 USD Trimestral
Estados Unidos FedEx Corp 0,25 USD Trimestral
Miércoles 17 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
Estados Unidos Crown Castle International Corp 0,82 USD Trimestral
Estados Unidos Avago Technologies Ltd 0,40 USD Trimestral
Francia Carrefour SA 0,68 EUR Anual
Jueves 18 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo
España Mapfre SA 0,06 EUR Semestral
España Repsol SA 0,39 EUR Semestral
Estados Unidos Tiffany & Co 0,40 USD Trimestral
Estados Unidos General Electric Co 0,23 USD Trimestral
Reino Unido Severn Trent PLC 50,94 GBp Semestral
Reino Unido 3i Group PLC 5,40 GBp Semestral
Reino Unido 3i Group PLC 8,60 GBp n/a
Reino Unido Land Securities Group PLC n/a GBp Trimestral
Viernes 19 Junio Compañía EPS Estimado Divisa Periodo

21. 21
Disclaimer
DISCLAIMER:
Este documento tiene carácter meramente informativo y no constituye ninguna oferta, solicitud o recomendación de inversión del producto financiero del cual se informa. Ninguna
información contenida en el mismo debe interpretarse como asesoramiento o consejo, financiero, fiscal, legal o de otro tipo. En ningún caso este documento sustituye a cualquier otro
de carácter legal, debiendo cumplimentar en cada caso de inversión aquel adecuado para cada modalidad de inversión.
La información contenida en este documento se ha obtenido de buena fe de fuentes que consideramos fiables, empleando la máxima diligencia en su realización. No obstante Andbank
no garantiza la exactitud o integridad de la información que se contiene en el presente documento, la cual se manifiesta ha sido basada en servicios operativos y estadísticos u
obtenidos de otras fuentes de terceros.
Los resultados pasados no son garantía o predicción de rentabilidades futuras. La información aquí contenida no pretende predecir resultados, los cuales pueden diferir sustancialmente
de los reflejados.
Todas las estimaciones y opiniones recogidas en este documento son realizadas en la fecha de su publicación y podrían cambiar sin previo aviso. El valor de cualquier inversión puede
fluctuar como resultado de cambios en los mercados. La información de este documento no pretende predecir resultados ni se aseguran éstos.
Esta información no tiene en cuenta los objetivos específicos de inversión, situación financiera o necesidades de ninguna persona en particular. Las inversiones discutidas en esta
publicación pueden no ser idóneas para todos los clientes. Cualquier inversión deberá ajustarse al perfil de riesgo de cada cliente resultante del correspondiente test mifid que se deberá
completar. Debería buscarse asesoramiento de un asesor financiero sobre la idoneidad de los productos de inversión aquí mencionados antes de comprometerse a comprar dichos
productos, a la luz de sus objetivos específicos, situación financiera y necesidades particulares.
Andbank ni sus filiales, ni tampoco ninguno de sus respectivos empleados, representantes legales, consejeros o socios aceptan ninguna responsabilidad por pérdidas directas o
indirectas. No se aceptará ninguna responsabilidad por el uso de la información contenida en este documento. Que puedan producirse basadas en la confianza o por un uso de esta
publicación o sus contenidos, o por cualquier omisión.
Por razones legales y operativas, este documento no está dirigido a personas físicas residentes en estados unidos o personas jurídicas constituidas bajo legislación estadounidense.