SlideShare une entreprise Scribd logo
1  sur  18
Markkinatunnelma vaihtelee innostuksesta epätoivoon
– milloin kestävä käänne parempaan?
Vesa Engdahl, sijoitusjohtaja, FIM
Osakemarkkinat hinnoittelevat
epävarmoja talousnäkymiä
 Eurooppa on taantumassa, USA:n kasvu hidastuu ja Kiinan kasvukone yskii
     Epävarmuus tulevasta talouskehityksestä pitää sijoittajat varovaisina
 Osakemarkkinat hinnoittelevat jo merkittävissä määrin olemassa olevia
  poliittisia ja taloudellisia riskejä
 Kestävä osakekurssien nousu vaatii näyttöä reaalitalouden tilanteen
  kohentumisesta, yritysten tuloskehityksen parantumisesta ja euroalueen
  velkakriisin hoidossa edistymisestä




                                                                         Sijoitus Invest 2012
                                                                                                2
Talouskasvuennusteissa suuri hajonta

Erityisesti euroalueen ensi vuoden kehitykseen liittyy suurta epävarmuutta
   5                                                  4                                              15
         USA                                               euroalue                                        Kiina
   4                                                  3                                              14

   3                                                  2                                              13

   2                                                  1                                              12

   1                                                  0                                              11

%0                                                  % -1                                            % 10

  -1                                                  -2                                              9

  -2                                                  -3                                              8

  -3                                                  -4                                              7

  -4                                                  -5                                              6



           Mediaani   Positiivinen   Negatiivinen          Mediaani   Positiivinen   Negatiivinen          Mediaani   Positiivinen   Negatiivinen



                                                                                                                                           Sijoitus Invest 2012
Lähde: Bloomberg                                                                                                                                                  3
Länsimarkkinoiden P/E-arvostukset
alhaalla
Kurssinousun ja tulosennusteiden laskun seurauksena arvostukset ovat
hivuttautuneet ylöspäin, mutta liikkuvat silti maltillisella tasolla
       35



       30



       25
 P/E




       20


               Pitkän aikavälin keskiarvo
       15



       10



        5
         1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

                                 S&P500 P/E   OMXHCap P/E          Stoxx600 P/E
                                                                                           Sijoitus Invest 2012
Lähde: Reuters Datastream                                                                                         4
Yritysten tuloskasvuodotukset
vaatimattomat kuluvalle vuodelle
Suhdannekäännettä odotetaan vuodelle 2013, mutta näkymiin
liittyy paljon epävarmuutta
    50

    40

    30

    20

    10
%
    0

 -10

 -20

 -30

 -40

 -50
          2000      2001       2002    2003      2004    2005    2006    2007    2008   2009   2010   2011 2012e 2013e

                           S&P500-tuloskehitys          EuroStoxx-tuloskehitys      OMXHCap-tuloskehitys

                                                                                                                         Sijoitus Invest 2012
Lähde: Reters Datastream                                                                                                                        5
Lisää dopingia talouskasvun tueksi

 Elvytystoimet ja likviditeetin lisääntyminen taloudessa pyrkivät nostamaan
  riskisten sijoituskohteiden hintoja
     1. Euroopan keskuspankki operoi tarvittaessa markkinoilla ostamalla
        velkaongelmaisten maiden lyhyitä lainoja
     2. Euroopan pysyvän vakausmekanismin (EVM) rakentaminen etenee
     3. Yhdysvaltain keskuspankki aloittanut määrällisen elvytyksen kolmannen
        kierroksen (QE3)
     4. Kiina on lisäämässä talouden elvytystä, mikä alkanee näkyä Q4(12)
        aikana Kiinan talousluvuissa
 USA:n fiscal cliff- ja velkakattokeskustelu voivat kuitenkin lisätä epävarmuutta ja
  markkinoiden heiluntaa vuoden vaihdetta kohti mentäessä
 Talouteen ja politiikkaan liittyvien riskien takia riskinotto maltillista – kaasua ei
  ole syytä painaa pohjaan

                                                                                Sijoitus Invest 2012
                                                                                                       6
Eurokriisi(t) muokkaa(vat) valuuttaunionia

KRIISI–REAKTIO–TOIPUMINEN–TULEVAISUUDENUSKO

    “Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it
    takes to preserve the euro.” ECB President Draghi 2.8.2012

                                                                                                    T
                                                                                                    A
                  T                        T                                                        L
K                                                                                                   O
                            K          T                K                                           U
                                                                                                    S
            T                                                                                       L
                                                                                                    I
                                   R                                                                I
        R                                                        Espanjan bail out?                 T
                                                                                                    T
                                                                                                    O

    LTRO

                                                                                      Sijoitus Invest 2012
                                                                                                             7
Valtioiden harteilla varsinainen työ

 1. Rakenteelliset uudistukset
 2. Kilpailukyvyn palauttaminen
 3. Budjetin tasapainottaminen




                                       Sijoitus Invest 2012
                                                              8
Löytyykö solidaarisuutta?

Velkakriisin ratkaisu vie vielä vuosia
 Talousliitto = tulonsiirtounioni
                                     IN ECONOMIC CRISIS




                                     SOMEONE HAS TO PAY

                                                          Sijoitus Invest 2012
                                                                                 9
USA – velkakattokeskustelu ja valtiontalouden
jyrkänne luovat epävarmuutta markkinoille

 Valtiontalouden jyrkänne (fiscal cliff)
    Vuonna 2011 sovitut, liittovaltion menoja leikkaavat ja veroja korottavat toimet, jotka
     astuvat automaattisesti voimaan vuoden 2013 alussa
 Osa veronkorotuksista tai menoleikkauksista todennäköisesti perutaan, mikä tarkoittaa
   liittovaltion alijäämän ja velan päätösperäistä kasvattamista
 Toteutuessaan fiscal cliff -ohjelman säästöt ja veronkorotukset paikkaisivat liittovaltion
   alijäämää arviolta USD 560 miljardia. Tasapainottamisohjelma leikkaisi samalla USA:n
   BKT:sta 4–5 % ensi vuonna ja ajaisi USA:n taantumaan
    Tämä tarkoittaisi samalla ainakin kahden miljoonan työpaikan menetystä
 USA:n julkinen velka ylitti 16 000 miljardin dollarin rajapyykin elo–syyskuun vaihteessa ja
   nyt marraskuussa velkakatosta ollaan enää vajaan 200 miljardin dollarin päässä
    Nykyinen velkakatto on asetettu 16 394 miljardiin dollariin
 Luottoluokittajat tarkkailevat USA:n luokitusta ja arvioivat kuinka hyvin maa on pystynyt
   ratkaisemaan fiskaalisia ongelmiaan
    Odotettavissa voi olla luottoluokituksen alennuksia, mikä on omiaan aiheuttamaan
      epävarmuutta markkinoilla
                                                                                     Sijoitus Invest 2012
                                                                                                            10
Yksityisen sektorin velkasopeutus
etenee, mutta julkinen velka paisuu
Velkakattokeskustelu jälleen alkamassa USA:ssa
          140
                   Gross Federal Debt to GDP
                                                                                                            II maailmansota
          120                                                                                                                                                finanssikriisi


          100


           80
% / BKT




           60

                                                          sisällissota
           40                                                                             I maailmansota


           20


            0
                1800

                       1810

                              1820

                                     1830

                                            1840

                                                   1850

                                                           1860

                                                                  1870

                                                                         1880

                                                                                1890

                                                                                       1900

                                                                                              1910

                                                                                                     1920

                                                                                                            1930

                                                                                                                   1940

                                                                                                                          1950

                                                                                                                                 1960

                                                                                                                                        1970

                                                                                                                                               1980

                                                                                                                                                      1990

                                                                                                                                                               2000

                                                                                                                                                                      2010
                                                                                                                                                                              Sijoitus Invest 2012
Lähde: IMF                                                                                                                                                                                           11
USA – kotitalouksien velka
palaamassa kestävälle tasolle
                                  140

                                  130

                                  120
 % / käytettävissä olevat tulot




                                  110
                                        Kriittisen tason raja
                                  100

                                   90

                                   80

                                   70

                                   60

                                   50
                                     1980   1983     1986       1989   1992   1995   1998   2001   2004   2007   2010

                                                                                                                        Sijoitus Invest 2012
Lähde: Ecowin                                                                                                                                  12
USA:n kotitaloudet ylijäämäisiä,
velaksielämisen aika on ohi
         Kotitalouksien ylijäämä/alijäämä
                                12

                                10
% /käytettävissä olevat tulot




                                 8

                                 6

                                 4

                                 2

                                 0

                                -2

                                -4

                                -6
                                 1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012


                                                                                                         Sijoitus Invest 2012
Lähde: Ecowin                                                                                                                   13
USA:n työmarkkinatilanne kohenee,
joskin uusia työpaikkoja syntyy edelleen
vaatimatonta tahtia
                   500                                                    11
                          Työllisyyskehitys                                       Työttömyysaste
                   400                                                                                                             finanssikriisi
                                                                          10
                   300

                   200
                                                                              9
                   100
                                                                                      1990-luvun alun taantuma
tuhatta henkilöä




                     0                                                        8
                                                                          %
                   -100
                                                                              7
                   -200
                                                                                                             2000-luvun alun teknokupla
                   -300                                                       6

                   -400
                                                                              5
                   -500

                   -600
                                                                              4
                   -700

                   -800                                                       3
                       2000   2002   2004     2006   2008   2010   2012        1985    1990       1995       2000        2005       2010

                                                                                                                                          Sijoitus Invest 2012
Lähde: Ecowin                                                                                                                                                    14
USA:n asuntomarkkinalama
hellittämässä
Asuntojen hinnat elpyneet 14 %:n pohjista, rakennusaktiviteetti toipumassa

      15
                                                                              2200


      10
                                                                              1900

      5

                                                                              1600




                                                                    tuhatta
      0
  %
                                                                              1300
      -5


                                                                              1000
   -10



   -15                                                                         700




   -20                                                                         400
      1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012                 2000   2002     2004      2006     2008      2010     2012

                    vanhojen asuntojen v/v-hintamuutos                                          rakennusluvat      rakennusaloitukset
                                                                                                                                          Sijoitus Invest 2012
Lähde: Ecowin                                                                                                                                                    15
Osakemarkkinat – kadotettu
vuosikymmen länsimarkkinoilla
Heikosta markkinajaksosta päästään eroon vasta kun valtioiden velkaongelmiin
saadaan kestävä ratkaisu
                                                                                               Yksityisen sektorin
                                                                          Osakemarkkinoiden    velkakupla 2008 Julkisen sektorin
                                                                          Arvostuskupla 2000                       velkakupla 2011

                Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends
  10000


                                                                  1982-2000                       2000 - ??
                                                                  17v bull                        11v+ flat




   1000
                 1950-1966
                 16v bull
                                              1966-1982
                                              16v flat




     100
        1950        1955     1960   1965    1970   1975    1980    1985    1990    1995    2000     2005      2010
                                                                                                                         Sijoitus Invest 2012
Lähde: Ecowin                                                                                                                                   16
Sijoitustoiminnan lähtökohta

 Epävarmassa ja vaihtelevassa markkinaympäristössä on tärkeää säilyttää omaisuuden
   reaaliarvo
 Rahapolitiikka jatkuu vielä pitkään elvyttävänä ja lyhyet korot pysyvät alhaisina
    reaalituotto negatiivinen
 Länsimaiden (Saksa, Suomi, USA) valtionlainoissa reaalituotot negatiivisia. Pitkällä
   aikavälillä riski korkojen noususta suuri!
    Tuotot voivat muodostua huonoiksi tulevina vuosina
 Koroissa riskisemmät segmentit, kuten ”Investment grade”- ja ”High yield”-yrityslainat
   sekä kehittyvien markkinoiden lainat tarjoavat kohtuullisen hyviä (reaali-)tuottoja
 Osakkeissa arvostukset ovat alhaalla = riskipreemiot ylhäällä ja reaalituotot historiallisesti
   korkealla
    Tämä pätee varsinkin Eurooppaan
 Osakkeissa syytä olla paino hyvissä osingonmaksajissa, vahvan taseen ja kassavirran
   yhtiöissä, brändi-yhtiöissä ja yhtiössä, jotka selviytyvät tarvittaessa vaikka ankarasta
   luottolamasta

                                                                                      Sijoitus Invest 2012
                                                                                                             17
Tärkeää tietoa

   Materiaalin laatija:

          FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä ”FIM”)

          Osoite: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-61346250, www.fim.com

          Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöillä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa.

          Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Rahoitustarkastus (Snellmaninkatu 6, PL 159, 00101 Helsinki, www.rahoitustarkastus.fi ).

   Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen.

   Näkemykset ovat kirjoittajan tietyn ajankohdan näkemyksiä, jotka voivat muuttua. FIMillä ei ole velvollisuutta päivittää tai korjata tätä materiaalia tai muutoin ilmoittaa mahdollisista
    muutoksista julkaisussa esitettävissä asioissa, mielipiteissä, oletuksissa tai ennusteissa.

   FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä
    taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää.

   Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri
    sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen
    liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi.

   Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta
    sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään
    arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen
    tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia
    siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina.

   Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset
    ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

   Tämä katsaus on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta
    kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus © ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa.

   Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen
    Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. Myös muiden maiden lait ja viranomaissääntely voivat rajoittaa materiaalin levittämistä

   FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.


                                                                                                                                                                         Sijoitus Invest 2012
                                                                                                                                                                                                18

Contenu connexe

FIM - Milloin kestävä käänne parempaaan?

  • 1. Markkinatunnelma vaihtelee innostuksesta epätoivoon – milloin kestävä käänne parempaan? Vesa Engdahl, sijoitusjohtaja, FIM
  • 2. Osakemarkkinat hinnoittelevat epävarmoja talousnäkymiä  Eurooppa on taantumassa, USA:n kasvu hidastuu ja Kiinan kasvukone yskii Epävarmuus tulevasta talouskehityksestä pitää sijoittajat varovaisina  Osakemarkkinat hinnoittelevat jo merkittävissä määrin olemassa olevia poliittisia ja taloudellisia riskejä  Kestävä osakekurssien nousu vaatii näyttöä reaalitalouden tilanteen kohentumisesta, yritysten tuloskehityksen parantumisesta ja euroalueen velkakriisin hoidossa edistymisestä Sijoitus Invest 2012 2
  • 3. Talouskasvuennusteissa suuri hajonta Erityisesti euroalueen ensi vuoden kehitykseen liittyy suurta epävarmuutta 5 4 15 USA euroalue Kiina 4 3 14 3 2 13 2 1 12 1 0 11 %0 % -1 % 10 -1 -2 9 -2 -3 8 -3 -4 7 -4 -5 6 Mediaani Positiivinen Negatiivinen Mediaani Positiivinen Negatiivinen Mediaani Positiivinen Negatiivinen Sijoitus Invest 2012 Lähde: Bloomberg 3
  • 4. Länsimarkkinoiden P/E-arvostukset alhaalla Kurssinousun ja tulosennusteiden laskun seurauksena arvostukset ovat hivuttautuneet ylöspäin, mutta liikkuvat silti maltillisella tasolla 35 30 25 P/E 20 Pitkän aikavälin keskiarvo 15 10 5 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 S&P500 P/E OMXHCap P/E Stoxx600 P/E Sijoitus Invest 2012 Lähde: Reuters Datastream 4
  • 5. Yritysten tuloskasvuodotukset vaatimattomat kuluvalle vuodelle Suhdannekäännettä odotetaan vuodelle 2013, mutta näkymiin liittyy paljon epävarmuutta 50 40 30 20 10 % 0 -10 -20 -30 -40 -50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012e 2013e S&P500-tuloskehitys EuroStoxx-tuloskehitys OMXHCap-tuloskehitys Sijoitus Invest 2012 Lähde: Reters Datastream 5
  • 6. Lisää dopingia talouskasvun tueksi  Elvytystoimet ja likviditeetin lisääntyminen taloudessa pyrkivät nostamaan riskisten sijoituskohteiden hintoja 1. Euroopan keskuspankki operoi tarvittaessa markkinoilla ostamalla velkaongelmaisten maiden lyhyitä lainoja 2. Euroopan pysyvän vakausmekanismin (EVM) rakentaminen etenee 3. Yhdysvaltain keskuspankki aloittanut määrällisen elvytyksen kolmannen kierroksen (QE3) 4. Kiina on lisäämässä talouden elvytystä, mikä alkanee näkyä Q4(12) aikana Kiinan talousluvuissa  USA:n fiscal cliff- ja velkakattokeskustelu voivat kuitenkin lisätä epävarmuutta ja markkinoiden heiluntaa vuoden vaihdetta kohti mentäessä  Talouteen ja politiikkaan liittyvien riskien takia riskinotto maltillista – kaasua ei ole syytä painaa pohjaan Sijoitus Invest 2012 6
  • 7. Eurokriisi(t) muokkaa(vat) valuuttaunionia KRIISI–REAKTIO–TOIPUMINEN–TULEVAISUUDENUSKO “Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro.” ECB President Draghi 2.8.2012 T A T T L K O K T K U S T L I R I R Espanjan bail out? T T O LTRO Sijoitus Invest 2012 7
  • 8. Valtioiden harteilla varsinainen työ 1. Rakenteelliset uudistukset 2. Kilpailukyvyn palauttaminen 3. Budjetin tasapainottaminen Sijoitus Invest 2012 8
  • 9. Löytyykö solidaarisuutta? Velkakriisin ratkaisu vie vielä vuosia  Talousliitto = tulonsiirtounioni IN ECONOMIC CRISIS SOMEONE HAS TO PAY Sijoitus Invest 2012 9
  • 10. USA – velkakattokeskustelu ja valtiontalouden jyrkänne luovat epävarmuutta markkinoille  Valtiontalouden jyrkänne (fiscal cliff)  Vuonna 2011 sovitut, liittovaltion menoja leikkaavat ja veroja korottavat toimet, jotka astuvat automaattisesti voimaan vuoden 2013 alussa  Osa veronkorotuksista tai menoleikkauksista todennäköisesti perutaan, mikä tarkoittaa liittovaltion alijäämän ja velan päätösperäistä kasvattamista  Toteutuessaan fiscal cliff -ohjelman säästöt ja veronkorotukset paikkaisivat liittovaltion alijäämää arviolta USD 560 miljardia. Tasapainottamisohjelma leikkaisi samalla USA:n BKT:sta 4–5 % ensi vuonna ja ajaisi USA:n taantumaan  Tämä tarkoittaisi samalla ainakin kahden miljoonan työpaikan menetystä  USA:n julkinen velka ylitti 16 000 miljardin dollarin rajapyykin elo–syyskuun vaihteessa ja nyt marraskuussa velkakatosta ollaan enää vajaan 200 miljardin dollarin päässä  Nykyinen velkakatto on asetettu 16 394 miljardiin dollariin  Luottoluokittajat tarkkailevat USA:n luokitusta ja arvioivat kuinka hyvin maa on pystynyt ratkaisemaan fiskaalisia ongelmiaan  Odotettavissa voi olla luottoluokituksen alennuksia, mikä on omiaan aiheuttamaan epävarmuutta markkinoilla Sijoitus Invest 2012 10
  • 11. Yksityisen sektorin velkasopeutus etenee, mutta julkinen velka paisuu Velkakattokeskustelu jälleen alkamassa USA:ssa 140 Gross Federal Debt to GDP II maailmansota 120 finanssikriisi 100 80 % / BKT 60 sisällissota 40 I maailmansota 20 0 1800 1810 1820 1830 1840 1850 1860 1870 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Sijoitus Invest 2012 Lähde: IMF 11
  • 12. USA – kotitalouksien velka palaamassa kestävälle tasolle 140 130 120 % / käytettävissä olevat tulot 110 Kriittisen tason raja 100 90 80 70 60 50 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 Sijoitus Invest 2012 Lähde: Ecowin 12
  • 13. USA:n kotitaloudet ylijäämäisiä, velaksielämisen aika on ohi Kotitalouksien ylijäämä/alijäämä 12 10 % /käytettävissä olevat tulot 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 1947 1952 1957 1962 1967 1972 1977 1982 1987 1992 1997 2002 2007 2012 Sijoitus Invest 2012 Lähde: Ecowin 13
  • 14. USA:n työmarkkinatilanne kohenee, joskin uusia työpaikkoja syntyy edelleen vaatimatonta tahtia 500 11 Työllisyyskehitys Työttömyysaste 400 finanssikriisi 10 300 200 9 100 1990-luvun alun taantuma tuhatta henkilöä 0 8 % -100 7 -200 2000-luvun alun teknokupla -300 6 -400 5 -500 -600 4 -700 -800 3 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Sijoitus Invest 2012 Lähde: Ecowin 14
  • 15. USA:n asuntomarkkinalama hellittämässä Asuntojen hinnat elpyneet 14 %:n pohjista, rakennusaktiviteetti toipumassa 15 2200 10 1900 5 1600 tuhatta 0 % 1300 -5 1000 -10 -15 700 -20 400 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 vanhojen asuntojen v/v-hintamuutos rakennusluvat rakennusaloitukset Sijoitus Invest 2012 Lähde: Ecowin 15
  • 16. Osakemarkkinat – kadotettu vuosikymmen länsimarkkinoilla Heikosta markkinajaksosta päästään eroon vasta kun valtioiden velkaongelmiin saadaan kestävä ratkaisu Yksityisen sektorin Osakemarkkinoiden velkakupla 2008 Julkisen sektorin Arvostuskupla 2000 velkakupla 2011 Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends 10000 1982-2000 2000 - ?? 17v bull 11v+ flat 1000 1950-1966 16v bull 1966-1982 16v flat 100 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Sijoitus Invest 2012 Lähde: Ecowin 16
  • 17. Sijoitustoiminnan lähtökohta  Epävarmassa ja vaihtelevassa markkinaympäristössä on tärkeää säilyttää omaisuuden reaaliarvo  Rahapolitiikka jatkuu vielä pitkään elvyttävänä ja lyhyet korot pysyvät alhaisina  reaalituotto negatiivinen  Länsimaiden (Saksa, Suomi, USA) valtionlainoissa reaalituotot negatiivisia. Pitkällä aikavälillä riski korkojen noususta suuri!  Tuotot voivat muodostua huonoiksi tulevina vuosina  Koroissa riskisemmät segmentit, kuten ”Investment grade”- ja ”High yield”-yrityslainat sekä kehittyvien markkinoiden lainat tarjoavat kohtuullisen hyviä (reaali-)tuottoja  Osakkeissa arvostukset ovat alhaalla = riskipreemiot ylhäällä ja reaalituotot historiallisesti korkealla  Tämä pätee varsinkin Eurooppaan  Osakkeissa syytä olla paino hyvissä osingonmaksajissa, vahvan taseen ja kassavirran yhtiöissä, brändi-yhtiöissä ja yhtiössä, jotka selviytyvät tarvittaessa vaikka ankarasta luottolamasta Sijoitus Invest 2012 17
  • 18. Tärkeää tietoa  Materiaalin laatija: FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä ”FIM”) Osoite: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-61346250, www.fim.com Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöillä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa. Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Rahoitustarkastus (Snellmaninkatu 6, PL 159, 00101 Helsinki, www.rahoitustarkastus.fi ).  Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen.  Näkemykset ovat kirjoittajan tietyn ajankohdan näkemyksiä, jotka voivat muuttua. FIMillä ei ole velvollisuutta päivittää tai korjata tätä materiaalia tai muutoin ilmoittaa mahdollisista muutoksista julkaisussa esitettävissä asioissa, mielipiteissä, oletuksissa tai ennusteissa.  FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää.  Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi.  Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina.  Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä.  Tämä katsaus on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus © ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa.  Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. Myös muiden maiden lait ja viranomaissääntely voivat rajoittaa materiaalin levittämistä  FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä. Sijoitus Invest 2012 18