Ejercicios de capital de trabajo

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA
MAESTRIA EN GESTION Y ADMINISTRACION DE LA CONSTRUCCION
EXAMEN PARCIAL
CURSO: FINANZAS PARA LA CONSTRUCCION
ALUMNO: IVAN PALOMINO GUTIERREZ
DOCENTE: MBA ALFREDO VASQUEZ
FECHA: 16 MAYO 2016
PREGUNTAS:
1) Explique brevemente su capítulo, desarrolle 10 problemas numéricos
2) De manera selectiva resuma capítulo 1-5, desarrolle 2 problemas numéricos de
cada capitulo
DESARROLLO
1) CAPITULO 26: FINANCIAMIENTO Y PLANEACION A CORTO PLAZO
Este capítulo introduce los elementos básicos de las decisiones financieras a corto plazo.
En primer lugar examinamos las actividades de operación a corto plazo de la empresa, luego identificamos
algunas alternativas de política financiera a corto plazo y por ultimo presentamos los elementos básicos
de un plan financiero a corto plazo y describimos los instrumentos de financiamiento a corto plazo.
Debemos tener presente que la diferencia más importante entre las finanzas a corto y largo plazos es el
momento en que se reciben los flujos de efectivo.
26.1 SEGUIMIENTO DEL EFECTIVO Y DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO
En esta sección analizamos el proceso de cambio que afecta a los componentes del efectivo y el capital
de trabajo neto de un año al siguiente.
Capital de trabajo neto = (Efectivo + Otros activos circulantes) - Pasivo circulante
Efectivo= Deuda a largo plazo + Capital contable + Pasivo circulante - Otros activos circulantes que
no son efectivo - Activos fijos
Actividades que incrementan el efectivo
- Aumentar la deuda a largo plazo (endeudarse a largo plazo).
- Incrementar el capital contable (vender algunas acciones).
- Acrecentar el pasivo circulante (obtener un préstamo a plazo de 90 días).
- Disminuir otros activos circulantes que no son efectivo (vender al contado parte del inventario).
- Reducir los activos fijos (vender un inmueble).
Actividades que reducen el efectivo
- Decrecer la deuda a largo plazo (liquidar deuda a largo plazo).
- Disminuir el capital contable (recomprar algunas acciones).

- Reducir el pasivo circulante (liquidar un préstamo a 90 días).
- Aumentar los otros activos circulantes que no son efectivo (comprar inventario al contado).
- Ampliar los activos fijos (comprar un inmueble).
Las actividades que incrementan el efectivo se llaman orígenes del efectivo y las actividades que reducen
el efectivo se conocen como aplicaciones del efectivo.
Ejemplo de orígenes y aplicaciones
Si las cuentas por pagar aumentan 100 soles, ¿que indica esto: un origen o una aplicación? ¿Y si las
cuentas por cobrar crecen 100 soles?
Las cuentas por pagar son lo que debemos a nuestros proveedores. Se trata de una deuda a corto plazo.
Si sube 100 soles, lo que en efecto hemos hecho es pedir prestado el dinero, lo cual es un origen de
efectivo. Las cuentas por cobrar son lo que nuestros clientes nos deben, por lo que un incremento de 100
soles significa que hemos prestado el dinero; se trata de una aplicación del efectivo.
26.2 EL CICLO OPERATIVO Y EL CICLO DEL EFECTIVO
Las finanzas de corto plazo se ocupan sobre todo de las actividades de operación y financiamiento a corto
plazo de la empresa. En una empresa manufacturera típica, estas actividades consisten en la siguiente
secuencia de acontecimientos y decisiones:
Estas actividades crean pautas de entradas y salidas de efectivo asincrónicas e inciertas.
CICLO OPERATIVO
Es el periodo que se necesita para adquirir el inventario, venderlo y cobrarlo. Este ciclo tiene dos
componentes distintos. La primera parte es el tiempo que transcurre entre la adquisición y la venta del
inventario, se llama periodo de inventario. La segunda parte es el tiempo que transcurre para cobrar la
venta, este intervalo se denomina periodo de cuentas por cobrar.
Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar
CICLO DEL EFECTIVO
Es el número de días que transcurren antes de cobrar el efectivo de una venta, medido a partir del momento
en que pagamos efectivamente el inventario.
Ciclo de efectivo = Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar

Esta brecha entre las entradas y las salidas de efectivo a corto plazo puede salvarse con un préstamo o
mediante una reserva de liquidez en efectivo o títulos negociables, también puede reducirse si se modifican
los periodos de inventario, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.
Ejemplo del ciclo operativo y el ciclo efectivo
Cierto día, que llamaremos Día 0, compramos inventario con valor de 1 000 soles a crédito. Pagamos la
factura 30 días después y, al cabo de otros 30 días, alguien compra los 1 000 soles de inventario en 1 400.
El comprador no paga sino hasta 45 días más.
Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar = 60 días + 45 días = 105 días.
Ciclo de efectivo = Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar = 105 días - 30 días = 75 días
26.3 ASPECTOS DE LA POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO
La política financiera a corto plazo que adopte una empresa está compuesta al menos por dos elementos:
1) La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes, Por lo general, se mide en
relación con el nivel de ingresos totales de operación que recibe la compañía. Una política financiera
a corto plazo flexible, o adaptable, mantiene una razón alta de activos circulantes a ventas. Una
política financiera a corto plazo restrictiva supone una razón baja de activos circulantes a ventas.
2) Financiamiento de los activos circulantes. Este parámetro se mide como la proporción de deuda
a corto plazo y deuda a largo plazo. Una política financiera a corto plazo restrictiva implica una elevada
proporción de deuda a corto plazo en relación con el financiamiento a largo plazo, y una política
flexible supone menos deuda a corto plazo y más deuda a largo plazo.

MAGNITUD DE LA INVERSIÓN DE LA EMPRESA EN ACTIVOS CIRCULANTES
Las políticas financieras flexibles a corto plazo se pueden mencionar:
1. Mantener grandes saldos de efectivo y títulos negociables.
2. Realizar grandes inversiones en inventarios.
3. Otorgar crédito en condiciones liberales, lo que da como resultado un elevado nivel de cuentas por
cobrar.
Las políticas financieras restrictivas a corto plazo incluyen:
1. Mantener saldos bajos de efectivo y no realizar inversiones en títulos negociables.
2. Realizar inversiones pequeñas en inventarios.
3. No permitir ventas a crédito ni cuentas por cobrar.
La determinación del nivel óptimo de inversión en activos de corto plazo exige la identificación de los
diferentes costos de las políticas alternativas de financiamiento a corto plazo. El objetivo es equilibrar el
costo de una política restrictiva y el de una flexible para llegar al mejor arreglo.
Determinantes de la tenencia de activos líquidos de la
empresa
COSTOS DE MANTENER Y COSTOS POR FALTANTES
- Costos de mantener, son los costos que aumentan con el nivel de inversión en activos circulantes.
- costos por faltantes, son los costos que bajan junto con los incrementos del nivel de inversión en
activos circulantes.

POLITICAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
El modelo ideal en una economía ideal, los activos de corto plazo siempre pueden financiarse con deuda
de corto plazo y los activos de largo plazo, con deuda de largo plazo y capital propio. En esta economía,
el capital de trabajo neto siempre es cero.
En el mundo real no se puede esperar que los activos circulantes disminuyan hasta cero porque un nivel
creciente a largo plazo de las ventas derivara en alguna inversión permanente en ellos.
¿Qué es mejor?
Que monto es más apropiado para el endeudamiento a corto plazo?
1. Reservas de efectivo. La estrategia flexible de financiamiento implica excedentes de efectivo y poco
endeudamiento a corto plazo. Esta estrategia reduce la probabilidad de que la compañía experimente
dificultades financieras. Es posible que las empresas no tengan que preocuparse demasiado por
cumplir con obligaciones recurrentes de corto plazo. Sin embargo, en el mejor de los casos, las
inversiones en efectivo y títulos negociables constituyen inversiones con valor presente neto de cero.
2. Cobertura de vencimientos. Muchas firmas financian inventarios con préstamos bancarios a corto
plazo y los activos fijos con financiamiento a largo plazo. Las empresas evitan financiar activos de larga
vida con deuda de corto plazo. Este tipo de asincronia en los vencimientos requeriría refinanciamiento
frecuente y es inherentemente arriesgado porque las tasas de interés de corto plazo son más volátiles
que las de largo plazo.

3. Estructura de plazos. Las tasas de interés de corto plazo son, por lo general, inferiores a las de largo
plazo. Esto implica que, en promedio, resulta más costoso depender de préstamos a largo plazo que
de préstamos a corto plazo.
26.4 PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Es una herramienta primordial en la planeación financiera a corto plazo. Permite identificar las
necesidades (y las oportunidades) financieras de corto plazo. Además indica la necesidad de contratar
préstamos a corto plazo. Es una forma de identificar la brecha entre flujos de efectivo en el diagrama
de tiempo del flujo de efectivo. La idea del presupuesto de efectivo es simple: registrar las estimaciones
de ingresos y desembolsos de efectivo.
EGRESOS DE EFECTIVO
Los desembolsos de efectivo se clasifican dentro de cuatro categorías básicas:
 Pagos de cuentas por pagar. Se trata de pagos por bienes y servicios, como las materias primas. En
general, estos pagos se efectúan después de las compras que, a su vez, dependen de la proyección
de las ventas.
 Salarios, impuestos y otros gastos. Esta categoría incluye todos los demás costos normales de las
actividades de la empresa que requieren erogaciones de efectivo. Por ejemplo, a menudo se considera
que la depreciación es un costo normal de la empresa, pero no requiere desembolsos de efectivo.
 Gastos de capital. Se trata de pagos en efectivo por activos de larga vida.
 Gastos de financiamiento a largo plazo. Esta categoría incluye los pagos de intereses y principal
sobre los préstamos pendientes a largo plazo y los pagos de dividendos a los accionistas.
26.5 PLAN FINANCIERO A CORTO PLAZO
Préstamos sin garantía
La forma más común de financiar un déficit temporal de efectivo es conseguir un préstamo bancario a corto
plazo, sin garantía. Las empresas que usan préstamos bancarios a corto plazo solicitan a su banco una
línea de crédito comprometida o no comprometida. Una línea no comprometida es un acuerdo informal
que permite a la compañía obtener fondos en préstamo hasta un límite especificado con anterioridad sin
tener que realizar los trámites normales. La tasa de interés de esta línea de crédito es igual a la tasa
preferencial de interés sobre préstamos del banco más un porcentaje adicional.
Las líneas de crédito comprometidas son arreglos jurídicos formales y, por lo general, implican el pago
de una comisión de apertura por parte de la empresa al banco. Con frecuencia, también se exige a las
empresas medianas y pequeñas que mantengan saldos compensatorios en el banco.
Los saldos compensatorios son depósitos que la compañía mantiene en el banco en cuentas que pagan
intereses bajos o ninguno en absoluto.
Préstamos con garantía
Los bancos y otras instituciones financieras suelen exigir garantías para otorgar un préstamo. En general,
la garantía de los préstamos a corto plazo consiste en las cuentas por cobrar o los inventarios.
Cuando se recurre al financiamiento mediante cuentas por cobrar, estas se ceden o se descuentan y
venden (factoraje). En la cesión, el prestamista no solo tiene derecho prendario sobre las cuentas por
cobrar, sino que el prestatario sigue siendo responsable de pagar si una cuenta es incobrable.
El préstamo sobre inventarios usa el inventario como garantía. Algunos tipos comunes de préstamos sobre
inventarios son:
1. Garantía general sobre inventarios. Una garantía general da al prestamista un derecho prendario
sobre todos los inventarios del prestatario.

2. Deposito en consignación. De conformidad con este acuerdo, el prestatario mantiene inventarios en
“deposito” para el prestamista. El documento donde se hace constar el préstamo se llama depósito
en consignación. El producto de la venta del inventario se remite de inmediato al prestamista.
3. Financiamiento mediante almacenes generales de depósito. Cuando se recurre al financiamiento
mediante almacenes generales de depósito, una empresa pública de almacenamiento supervisa el
inventario en nombre del prestamista.
Otras fuentes
Existe una diversidad de fuentes de fondos a corto plazo que utilizan las corporaciones. Dos de las más
importantes son la emisión de papel comercial y el financiamiento mediante aceptaciones bancarias.
El papel comercial, consiste en los pagarés a corto plazo emitidos por empresas grandes de solvencia
reconocida. Por lo general, estos pagares tienen vencimientos cortos, que llegan hasta 270 días. En virtud
de que la firma emite en forma directa estos pagares y de ordinario respalda la emisión con una línea
bancaria especial de crédito, el tipo de interés que obtiene es a menudo considerablemente inferior a la
tasa que un banco cobraría por un préstamo directo.
Una aceptación bancaria, es el acuerdo de un banco para pagar una suma de dinero. Típicamente, estos
acuerdos se presentan cuando un vendedor envía una letra de cambio o pagare a un cliente. El banco del
cliente acepta la letra de cambio y anota la aceptación en el documento, que se convierte en una obligación
del banco.
RESUMEN Y CONCLUSIONES
- Las finanzas de corto plazo se relacionan con los activos y los pasivos de corta vida. Desde el punto de
vista contable, las finanzas de corto plazo se relacionan con el capital de trabajo neto.
- En una economía ideal, la empresa podría pronosticar a la perfección las aplicaciones y orígenes del
efectivo en el corto plazo, y el capital de trabajo neto se mantendría en cero. En el mundo real, el capital
de trabajo neto proporciona una protección que permite a la firma cumplir con sus obligaciones vigentes.
El administrador financiero debe determinar el nivel óptimo de activos circulantes.
- El administrador financiero puede usar el presupuesto de efectivo para identificar las necesidades
financieras a corto plazo. El presupuesto de efectivo indica al administrador cuánto dinero necesita pedir
prestado o qué tipo de préstamo será posible en el corto plazo. La compañía tiene a su disposición una
serie de posibles maneras de adquirir los fondos para cubrir sus faltantes a corto plazo, que incluyen los
préstamos con y sin garantía.

DESARROLLO DE EJERCICIOS CAPITULO 26
EJERCICIO N° 01:
26.1 Seguimiento del efectivo y del capital de trabajo neto
Ejemplo de Orígenes y aplicaciones del efectivo
Si las cuentas por pagar aumentan 200 soles, .que indica esto: un origen o una aplicación? .Y si las
cuentas por cobrar crecen 200 soles?
Desarrollo
Las cuentas por pagar son lo que debemos a nuestros proveedores. Se trata de una deuda a corto plazo.
Si sube 200 soles, lo que en efecto hemos hecho es pedir prestado el dinero, lo cual es un origen de
efectivo.
Las cuentas por cobrar son lo que nuestros clientes nos deben, por lo que un incremento de 200 soles
significa que hemos prestado el dinero; se trata de una aplicación del efectivo.
EJERCICIO N° 02:
26.2 El ciclo operativo y el ciclo del efectivo
Ejemplo de ciclo operativo y el ciclo del efectivo
Cierto día, que llamaremos Día 0, compramos inventario con valor de 2 000 soles a crédito. Pagamos la
factura 40 días después y, al cabo de otros 40 días, alguien compra los 2000 soles de inventario en 2500.
El comprador no paga sino hasta 45 días más.
Desarrollo
Estos acontecimientos se pueden resumir cronológicamente como sigue:
Día Actividad Efecto en el efectivo
0 Adquirir inventario Ninguno
40 Pagar el inventario S/. -2,000
80 Vender el inventario a crédito Ninguno
125 Cobrar la venta S/. 2,500
Ciclo Operativo = Periodo de Inventario + Periodo de cuentas por cobrar
125 días = 80 días + 45 días
Ciclo del Efectivo = Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar
85 días = 125 días - 40 días

EJERCICIO N° 03:
Ejemplo cálculo de los ciclos operativo y del efectivo
Se ha reunido la siguiente información de Constructora Palomino:
Por principio de cuentas reuniremos cierta información del balance general, como la siguiente (en miles):
Balance general
(en miles)
Partida Principio Fin Promedio
Inventario S/. 3,000 S/. 4,000 S/. 3,500
Cuentas por cobrar S/. 2,600 S/. 3,000 S/. 2,800
cuentas por pagar S/. 1,750 S/. 2,000 S/. 1,875
Además, se tiene las siguientes cifras (en miles) del estado de resultado más reciente:
Estado de resultados (en miles)
Ventas netas S/. 16,500
Costo de los bienes vendidos S/. 13,200
Calcule los ciclos operativo y del efectivo
Para comenzar, necesitamos determinar varias cosas, como cuánto tiempo se necesita, en promedio,
para vender el inventario y cuánto para hacer efectivas las cuentas por cobrar.
Ahora necesitamos calcular algunas razones financieras. Visto en el capítulo 3.
El ciclo operativo
Primero que nada, necesitamos el periodo de inventario. Gastamos 13.2 millones de soles en inventario
(nuestros costos de los bienes vendidos). El promedio del inventario fue de 3.5 millones de soles. Por lo
tanto, la rotación de éste fue de más de S/.13.2/3.5 veces durante el año:
Rotacion del inventario = Costo de los bienes vendidos
Inventario promedio
Rotacion del inventario (veces) = 3.77
Periodo de inventario = 365 dias
Rotacion del inventario
Periodo de inventario = 365
3.771
Periodo de inventario (dias) = 96.8
Periodo de inventario (dias) = 97
Rotacion de Cuentas por cobrar = Ventas a credito
Promedio de cuentas por cobrar
Rotacion de Cuentas por cobrar = S/. 16,500
S/. 2,800

Rotacion de Cuentas por cobrar (veces) = 5.9
Periodo de cuentas por cobrar= 365 dias
Rotacion de cuentas por cobrar
Periodo de cuentas por cobrar= 365
5.9
Periodo de cuentas por cobrar (dias)= 62
Ciclo Operativo = Periodo de inventario + periodo de cuentas por cobrar
Ciclo Operativo (dias) = 159
Esto nos indica que en promedio transcurren 159 días entre el momento en que adquirimos el inventario
y, después de venderlo, la fecha en que cobramos la venta.
El ciclo del efectivo
Ahora necesitamos el periodo de cuentas por pagar. Por la información presentada anteriormente,
sabemos que el promedio de las cuentas por pagar fue de 1.875 millones de soles y el costo de los bienes
vendidos fue de 13.2 millones de soles. La rotación de las cuentas por pagar es:
Rotacion de cuentas por pagar= Costo de los bienes vendidos
Promedio de cuentas por pagar
Rotacion de cuentas por pagar= S/. 13,200
S/. 1,875
Rotacion de cuentas por pagar (veces)= 7.0
Periodo de cuentas por pagar= 365 dias
Rotacion de cuentas por pagar
Periodo de cuentas por pagar= 365
7.0
Periodo de cuentas por pagar (dias)= 52
Ciclo del Efectivo= Ciclo operativo - Periodo de cuentas por pagar
Ciclo del Efectivo (dias)= 107
Así, en promedio hay un retraso de 107 días entre el momento en que pagamos la mercancía y el momento
en que cobramos la venta.

EJERCICIO N° 04:
Balance general
(en miles)
Inventario S/. 6,000 S/. 8,000 S/. 7,000
Cuanto tiempo tarda Constructora Palomino en recibir el pago de sus cuentas por cobrar? .Cuanto tiempo
mantiene la mercancía antes de venderla? .Cuanto tiempo tarda Palomino en pagar sus facturas?
Ciclo Operativo
Rotación del inventario = Costo de los bienes vendidos
Inventario promedio
Rotación del inventario (veces) = 5.00
Periodo de inventario = 365 días
Rotación del inventario
5.000
Periodo de inventario (días) = 73
Rotación de Cuentas por cobrar = Ventas a crédito
Rotación de Cuentas por cobrar = S/. 55,000
S/. 3,000
Rotación de Cuentas por cobrar (veces) = 18.3
Periodo de cuentas por cobrar= 365 días
Rotación de cuentas por cobrar

18.3
Periodo de cuentas por cobrar (días)= 20
Ciclo Operativo (días) = 93
Ciclo del Efectivo
Rotación de cuentas por pagar= Costo de los bienes vendidos
Rotación de cuentas por pagar= S/. 35,000
S/. 4,750
Rotación de cuentas por pagar (veces)= 7.4
Periodo de cuentas por pagar= 365 días
Rotación de cuentas por pagar
7.4
Periodo de cuentas por pagar (días)= 50
Ciclo del Efectivo (días)= 43
En general, Constructora Palomino cobra las ventas en 20 días, mantiene el inventario 73 días y paga las
facturas en casi 50 días.

EJERCICIO N° 05:
26.4 Presupuesto de Efectivo
Ejemplo cobranza de efectivo
Para el período Julio - Diciembre 2016, la empresa IPG SAC espera tener las siguientes ventas. Cabe
considerar que la empresa tiene como política efectuar la venta de sus productos, un 60% al contado y un
40% al crédito. De este monto, un 50% se cobra en el mismo mes, en tanto que el otro 50% se cobra en
el mes siguiente.
Calcule la cobranza en cada uno de los meses y complete el siguiente cuadro:
Detalle Total Ventas
jul-16 300,000.00
ago-16 350,000.00
sep-16 280,000.00
oct-16 300,000.00
nov-16 380,000.00
dic-16 400,000.00
ene-17
TOTAL 2,010,000.00
Detalle Total Ventas
Ventas al
contado
Ventas al
crédito
Cobranzas
ventas al crédito
Total Cobranza
jul-16 300,000.00 180,000.00 120,000.00 60,000.00 240,000.00
ago-16 350,000.00 210,000.00 140,000.00 130,000.00 340,000.00
sep-16 280,000.00 168,000.00 112,000.00 126,000.00 294,000.00
oct-16 300,000.00 180,000.00 120,000.00 116,000.00 296,000.00
nov-16 380,000.00 228,000.00 152,000.00 136,000.00 364,000.00
dic-16 400,000.00 240,000.00 160,000.00 156,000.00 396,000.00
ene-17 0.00 0.00 80,000.00 80,000.00
TOTAL 2,010,000.00 1,206,000.00 804,000.00 804,000.00 2,010,000.00

EJERCICIO N° 06:
26.4 Presupuesto de Efectivo
Ejemplo Cálculo de cobranza
El siguiente es el presupuesto de ventas del primer trimestre de 2010 de IPG SAC:
Detalle Enero Febrero Marzo
Presupuesto de Ventas 173,000.00 184,000.00 205,000.00
Las ventas a crédito se cobran como sigue:
65% en el mes de la venta, 20% en el mes posterior a la venta, 15% en el segundo mes posterior a la
venta.
El saldo de las cuentas por cobrar al final del trimestre anterior era de 79 800 dólares (57 200 dólares de
los cuales correspondían a ventas sin cobrar de diciembre).
a) Calcule las ventas de noviembre.
b) Estime las ventas de diciembre.
c) Calcule la cobranza de las ventas durante cada mes de enero a marzo.
Mes de Venta Mes post. venta
Detalle Total Ventas Ventas al crédito Ventas al crédito
Cobranzas ventas
al crédito
Total
Cobranza
1 T
oct-15 0.00 0.00 0.00 0.00
nov-15 314,095.00 204,161.75 109,933.25 0.00 204,162
dic-15 163,429.00 106,228.85 57,200.00 62,819.00 169,048
2 T
ene-16 173,000.00 112,450.00 60,550.00 79,800.00 192,250
feb-16 184,000.00 119,600.00 64,400.00 59,114.35 178,714
mar-16 205,000.00 133,250.00 71,750.00 62,750.00 196,000
3 T
abr-16 0.00 0.00 68,600.00 68,600
may-16 0.00 0.00 30,750.00 30,750
jun-16 0.00 0.00 0.00 0.00
TOTAL 1,039,524.00 675,690.60 363,833.25 363,833.35 1,039,524
a) Ventas Noviembre
Cobranza ventas al crédito Enero= 0.20xVdic+0.15xVnov
Ventas Noviembre= Cobranza ventas al crédito Enero-0.20xVdic
0.15
Ventas Noviembre= 314,095.00
b) Estime las ventas de diciembre
Ventas diciembre= Ventas sin cobrar diciembre
0.35
Ventas Diciembre= 163,429.00

c) Calcule la cobranza de las ventas de mes de enero, febrero y marzo
Total cobranza Enero= 192,250.00
Total cobranza Febrero= 178,714.35
Total cobranza Marzo= 196,000.00
EJERCICIO N° 07:
Balance general
(en miles)
Inventario S/. 15,382 S/. 16,147 S/. 15,765
Ciclo Operativo
Inventario promedio
6.712

S/. 12,426
11.6
Ciclo del Efectivo
S/. 13,758
7.7

EJERCICIO N° 08:
Balance general
(en miles)
Inventario S/. 20,000 S/. 25,000 S/. 22,500
Ciclo Operativo
Inventario promedio
5.111
S/. 12,500

12.0
Ciclo del Efectivo
S/. 12,500
9.2

EJERCICIO N° 09:
Balance general
(en miles)
Inventario S/. 30,000 S/. 20,000 S/. 25,000
Ciclo Operativo
Inventario promedio
4.800
S/. 20,000
Rotación de Cuentas por cobrar (veces) = 7.5
Periodo de cuentas por cobrar= 365 días
Rotación de cuentas por cobrar

7.5
Ciclo del Efectivo
S/. 12,500
9.6

EJERCICIO N° 10:
Balance general
(en miles)
Inventario S/. 50,000 S/. 70,000 S/. 60,000
Ciclo Operativo
Inventario promedio
2.500
S/. 25,000

8.0
Ciclo del Efectivo
S/. 12,500
12.0

2) DE MANERA SELECTIVA RESUMA CAPÍTULO 1-5, DESARROLLE 2 PROBLEMAS
NUMÉRICOS DE CADA CAPITULO
CAPITULO 1: FINANZAS CORPORATIVAS
Las finanzas corporativas son un área de las finanzas que se centra en las decisiones monetarias que
hacen las empresas y en las herramientas y análisis utilizados para tomar esas decisiones. El principal
objetivo de las finanzas corporativas es maximizar el valor del accionista
Las decisiones son fundamenta a la toma de decisión para la inversión en capital de la empresa que se
proyecta.
Las finanzas corporativas suele asociarse con frecuencia a banca de inversión, evaluar las necesidades
financieras de una empresa y levantar el tipo de capital apropiado para satisfacer esas necesidades. Las
finanzas corporativas pueden asociarse con transacciones en las cuales se levanta capital para crear,
desarrollar, hacer crecer y adquirir negocios.
1.3 LA IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO
La responsabilidad más importante de un administrador financiero es crear valor a partir de las actividades
de elaboración del presupuesto de capital, financiamiento y capital de trabajo neto de la empresa. ¿Cómo
crean valor los administradores financieros? La respuesta es que la empresa debe:
1. Tratar de comprar activos que generan más efectivo del que cuestan.
2. Vender bonos y acciones y otros instrumentos financieros que recaudan más dinero del que cuestan.
Identificación de los flujos de efectivo
Gran parte de la información que se reúne viene en la forma de estados contables, y gran parte del trabajo
de análisis financiero consiste en extraer información sobre los flujos de efectivo de los estados contables.
El siguiente ejemplo ilustra cómo se hace esto.
EJERCICIO N° 01:
Ejemplo Utilidades contables frente a flujos de efectivo
Utilidades contables frente a flujos de efectivo IPG SAC se dedica al refinamiento y comercio de oro. A
finales del año, vendió 2 500 onzas de oro en 1 millón de soles. La empresa había adquirido el oro en 900
000 soles en efectivo al inicio del año. La compañía pagó en efectivo cuando compró el oro. Por desgracia,
el cliente al que le vendió el oro todavía no efectúa el pago correspondiente. El Siguiente cuadro presenta
un estado contable estándar de la situación financiera de IPG SAC al final del año:
IPG SAC
Perspectiva contable
Estado de Resultados
Año con cierre al 31 de diciembre
Ventas S/. 1,000,000.00
Costos -S/. 900,000.00
Utilidad S/. 100,000.00
De acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP: generally accepted
accounting principles), la venta se registra a pesar de que el cliente aún no ha efectuado el pago. Se
supone que el cliente pagará pronto. Desde la perspectiva contable, Midland parece ser una empresa

lucrativa. Sin embargo, la perspectiva de las finanzas corporativas es diferente. Se centra en los flujos de
efectivo:
IPG SAC
Prespectiva contable
Estado de Resultados
Año que termina el 31 de diciembre
Flujo de entrada de efectivo S/. 0.00
Flujo de salida de efectivo -S/. 900,000.00
-S/. 900,000.00
La perspectiva de las finanzas corporativas centra el interés en si las operaciones de venta de oro de IPG
SAC crean flujos de efectivo. La creación de valor depende de los flujos de efectivo. Para IPG SAC, la
creación de valor depende de que realmente reciba 1 millón de soles y la fecha en que ello suceda.
EJERCICIO N° 02:
Ejemplo Periodicidad de los flujos de efectivo
IPG SAC debe elegir entre dos propuestas de nuevos productos. Ambas producirán flujos de efectivo
adicionales durante cuatro años y tendrán un costo inicial de 10 000 dólares. Los flujos de efectivo
provenientes de las propuestas son los siguientes:
Año Nuevo producto A Nuevo producto B
1 S/. 0 S/. 4,000
2 S/. 0 S/. 4,000
3 S/. 0 S/. 4,000
4 S/. 20,000 S/. 4,000
Total S/. 20,000 S/. 16,000
Al principio parece ser que el nuevo producto A sería el mejor. Sin embargo, los flujos de efectivo de la
propuesta B se reciben antes que los de A. Si no contamos con más información, no podemos decidir qué
conjunto de flujos de efectivo crearía el mayor valor para los tenedores de bonos y los accionistas. Ello
depende de que el valor de recibir efectivo de B por adelantado sea mayor que el efectivo total adicional
proveniente de A. Los precios de los bonos y las acciones reflejan esta preferencia por recibir los flujos de
efectivo lo más pronto posible, y veremos cómo se pueden usar para decidir entre A y B.
EJERCICIO N° 03:
Riesgo The Midland Company proyecta la expansión de sus operaciones al extranjero. Evalúa Europa y
Japón como sitios posibles. Se considera que Europa es un sitio relativamente seguro, mientras que operar
en Japón se presenta como una opción muy riesgosa. en ambos casos la empresa cerraría sus
operaciones después de un año.
Después de realizar un análisis financiero completo, Midland ha presentado los siguientes flujos de efectivo
de los planes alternos de expansión bajo tres escenarios: pesimista, más probable y optimista.
Pesimista Mas probable Optimista
Europa 75,000 100,000 125,000
Japon 0 150,000 200,000

Si se pasa por alto el escenario pesimista, tal vez Japón sea la mejor alternativa. Cuando se toma en
cuenta el escenario pesimista, la elección es poco clara. Japón parece ser más riesgoso, pero también
ofrece un nivel más alto de flujos de efectivo esperados. ¿Qué es el riesgo y cómo puede definirse?
Debemos tratar de responder esta importante pregunta. Las finanzas corporativas no pueden evitar
enfrentarse a opciones riesgosas, y gran parte de este libro se dedica al desarrollo de métodos para la
evaluación de oportunidades riesgosas.
CAPITULO 2: ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJO DE CAJA
2.1 BALANCE GENERAL DE LA EMPRESA
El balance general, balance de situación o estado de situación patrimonial es un informe financiero
contable que refleja la situación económica y financiera de una empresa en un momento determinado.
Al elaborar el balance general el empresario obtiene la información valiosa sobre su negocio, como el
estado de sus deudas, lo que debe cobrar o la disponibilidad de dinero en el momento o en un futuro
próximo.
1.1 Qué partes conforman el balance general:
· · Activos
· · Pasivos
· · Patrimonio
ACTIVOS
Es todo lo que tiene la empresa y posee valor como:
Los activos de una empresa se pueden clasificar en orden de liquidez en las siguientes categorías:
Activos, Activos fijos y otros Activos.
ACTIVOS CORRIENTES
Son aquellos activos que son más fáciles para convertirse en dinero en efectivo durante el período
normal de operaciones del negocio.
Estos activos son:
a. Caja
b. Bancos
c. Cuentas por Cobrar
d. Inventarios
a. Inventarios de Materias Primas
b. Inventario de Producción en Proceso
ACTIVOS FIJOS
Es el valor de aquellos bienes muebles e inmuebles que la empresa posee y que le sirven para
desarrollar sus actividades.
- - Maquinaria y Equipo
- - Vehículos
- - Muebles y Enseres
- - Construcciones
- - Terrenos
Los activos fijos sufren desgaste con el uso. Este desgaste recibe el nombre de “depreciación”
OTROS ACTIVOS
Son aquellos que no se pueden clasificar en las categorías de activos corrientes y activos fijos, tales
como los gastos pagados por anticipado, las patentes, etc.
PASIVOS
Es todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se pueden clasificar en orden de
exigibilidad en las siguientes categorías.
Pasivos corrientes, pasivos a largo plazo y otros pasivos.
1. 1. Pasivos corrientes

Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar en un período menor a un año.
a. a. Sobregiros:
b. b. Obligaciones Bancarias
c. c. Cuentas por pagar a proveedores
d. d. Anticipos
e. e. Cuentas por pagar
f. f. Prestaciones y cesantías consolidadas
g. g. Impuestos por pagar
2. 2. Pasivo a largo plazo
3. 3. Otros pasivos
a. a. Patrimonio
Es el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de realización del balance. Este se clasifica
en:
· · Capital
Es el aporte inicial hecho por el empresario para poner en funcionamiento su empresa.
· · Utilidades Retenidas
· · Utilidades del Período Anterior
· · Reserva legal.
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO
2.2 ESTADO DE RESULTADOS
El estado de resultados mide el desempeño durante un periodo específico, por ejemplo, un año. La
definición contable de utilidades es:
INGRESOS - GASTOS = UTILIDADES

EJERCICIOS N° 01 y 02: BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS
Durante el año realiza las siguientes operaciones:
1.- Se firma un contrato para la ejecución de obra a suma alzada
a) Construcción de la Carretera Pisco - Ica por un monto contractual de S/. 5,000 (C.C. 1001)
Recibe un adelanto e efectivo equivalente al 20% del monto contratado, emitiendo la respectiva
factura (incluyendo IGV)
2.- Cobra la factura por S/. 3,400 que tenía pendiente a la fecha
3.- Emite las facturas correspondientes al 80% de avance de las obras tomadas amortizándose el
adelanto en la misma proporción
4.- Se adquieren materiales y suministros diversos para las obras según detalle siguiente:
a) Compra de materiales
Centro de Responsabilidad 1001
Cemento 500
Asfalto 300
Ladrillo
Pinturas/carpinteria
otros 200
Total costo 1000
IGV 190
Total 1190
b) Suministros
repuestos 70
combustibles 50
herramientas 30
150
IGV 28.5
Total 178.5
c) Gastos Diversos
Hospedaje y alimentación 8
Movilidad 2
Alquiler de Equipos 20
Alquiler de edificios 15
45
IGV 8.55
Total 53.55
5.- Se pagan jornales
cc 1001 1000
6.- Se pagan sueldos
cc 1001 700
7.- Los gastos administrativos son aproximadamente el 5% de las ventas
8.- Se provisiona la depreciación a razón del 20% anual
Se carga a la obra 1001 el 40%, la diferencia son gastos generales
9.- Se adquieren inversiones por 500
Se pide elaborar: El Balance General y El Estado de Resultados.
Se adjunta archivo en Excel.

CAPITULO 3: ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS Y MODELOS
FINANCIEROS
3.2 ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS
Tales razones son formas de comparar e investigar las relaciones que existen entre distintos
elementos de la información financiera.
Las razones financieras se han agrupado de manera habitual en las siguientes categorías:
1. Razones de solvencia a corto plazo, o razones de liquidez.
2. Razones de solvencia a largo plazo, o razones de apalancamiento financiero.
3. Razones de administración o rotación de activos.
4. Razones de rentabilidad.
5. Razones de valor de mercado.
3.2.3 MEDIDAS DE ADMINISTRACIÓN O ROTACIÓN DE ACTIVOS
Medidas que se explican en esta sección se conocen algunas veces como razones de administración
o utilización de activos. Las razones específicas que se exponen aquí se pueden interpretar como
medidas de rotación. Lo que pretenden describir es la eficiencia o la intensidad con que la empresa
utiliza sus activos para generar ventas.
EJERCICIO N° 01: Rotación del inventario y días de ventas en inventario
Rotación del inventario =
costo de los bienes vendidos
Inventario
Durante el año, IPG SAC, tuvo un costo de los bienes vendidos de 1 500 dólares. Al final del año, el
inventario fue de 450 dólares. Con estas cifras, la rotación del inventario se puede calcular como:
Solución:
Rotación del inventario =
1500
450
Rotación del inventario = 3.33 veces
En cierto sentido la empresa vendió, o renovó, la totalidad del inventario 3.33 veces a lo largo del
año. Mientras no se quede sin inventario y como consecuencia pierda ventas, cuanta más alta sea
esta razón, con mayor eficacia se administra el inventario.
Si se sabe que el inventario se renueva más de 3.33 veces durante el año, se puede calcular de
inmediato cuánto tiempo se requirió en promedio para realizar la rotación. El resultado se denomina
días de ventas en el inventario.
Días de ventas en el inventario =
365 dias
rotacion del Inventario
Días de ventas en el inventario =
365 dias
3.33
Días de ventas en el inventario = 110 días
Este periodo indica que, en términos generales, el inventario dura 110 días en promedio antes de
que se venda. Por otra parte, suponiendo que se usan las cifras más recientes de inventario y
costos, se requerirán alrededor de 110 días para procesar el inventario actual.

EJERCICIO N° 02: Aplicación - Más acerca de la rotación
Suponga que se entera de que una empresa genera 0.75 dólar de ventas anuales por cada dólar
de activos totales. ¿Con qué frecuencia se realiza la rotación de los activos totales de esta
compañía?
Solución:
En este caso, la rotación de los activos totales es de 0.75 veces por año. Se requiere de 1 / 0.75 =
1.33 años para hacer una rotación completa de los activos.

CAPITULO 4: VALUACIÓN CON FLUJOS DE EFECTIVO DESCONTADOS
4.1 VALUACIÓN: EL CASO DE UN PERIODO
VALOR FUTURO (VF)
Es el valor de una suma de dinero después de invertirla a lo largo de uno o más períodos.
FV=Co x (1+r) ^t
Donde Co, es el flujo de caja hoy (hora cero) y r es la tasa de interés apropiada.
VALOR PRESENTE (VP)
Es el valor que se debe invertir ahora para obtener el valor futuro.
Valor presente de la Inversión:
VP = C1 / (1 + r)
Dónde: C1 flujo de efectivo en la fecha 1 (VF)
r es la tasa de interés
EJERCICIO 1:
Si a usted le prometieron 20,000 dólares después de 1 año y la tasa de interés está en 7%, cuál
fue su inversión actual.
VALOR PRESENTE (PV)
PV=C1/(1+r) PV= 20000 = S/. 18,691.59
(1+0.07)
PV=
C1= 20000 La inversión inicial fue de S/.18,691.59
r= 7%
t= 1
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El VAN de una inversión es el valor presente de los flujos de caja esperados, menos el costo de la
inversión.
VAN = -Costo + PV
EJERCICIO 2:
Supongamos que una inversión que se compromete a pagar $ 20,000 en un año se ofrece a la
venta por $ 10,500. Su tasa de interés es del 6%. ¿Debe usted comprar?
NPV= NPV=-10500 + 20000/(1+0.06)
Costo = 10500
C1= 20000 NPV= 8367.92  0
r= 6%
t= 1 Proyecto viable, comprar

EJERCICIO 3:
El costo de un proyecto es de $ 10 000. Los flujos de efectivo son de $ 2000 al año en los primeros
dos años, $4 000 al año en los siguientes dos y $5 000 en el último año. La tasa de descuento es
de 10%; ¿cuál es el VPN?
VPN=
Costo = 10000
C1=
r= 10%
t= 1
AÑO FLUJO DE EFECTIVO
0 -10000
1 2000
2 2000
3 4000
4 4000
5 5000
VPN= 2,312.99
VAN POSITIVO, POR LO TANTO ES VIABLE
TIR= 17%

CAPITULO 5: COMO VALORAR BONOS Y ACCIONES
5.1 DEFINICION DE UN BONO
Un bono es jurídicamente un acuerdo vinculante entre un prestatario y un prestamista:
- Especifica la cantidad principal del préstamo.
- Especifica el tamaño y el calendario de los flujos de efectivo: en términos de dólares
(préstamos de tasa fija) como una fórmula (préstamos de tasa variable).
EJERCICIO 1: Determinar con el VAN si la compra de bonos es viable.
Valor nominal del Bono S/. 1000
INICIO 01/01/2010
FIN 31/12/2014
TIEMPO 1,825.00 10
i= 3.000% semestral
i= 6.000% Anual
ITEM FECHA CUPON (1+i)^t FLUJO
1 30/06/2010 42.875 1.030 41.626
2 31/12/2010 42.875 1.061 40.414
3 30/06/2011 42.875 1.093 39.237
4 31/12/2011 42.875 1.126 38.094
5 30/06/2012 42.875 1.159 36.984
6 31/12/2012 42.875 1.194 35.907
7 29/06/2013 42.875 1.230 34.861
8 30/12/2013 42.875 1.267 33.846
9 29/06/2014 42.875 1.305 32.860
10 30/12/2014 1,042.875 1.344 775.997
1,109.826
-1000.000
VAN= 109.826
VAN POSITIVO, POR LO TANTO ES VIABLE COMPRAR BONOS

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