1. ‫اللسليمية‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬‫اللسليمية‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬
‫جبر‬ ‫هشام‬ .‫د‬‫جبر‬ ‫هشام‬ .‫د‬
‫والمصرفية‬ ‫المالية‬ ‫العلوم‬ ‫قسم‬ ‫رئيس‬‫والمصرفية‬ ‫المالية‬ ‫العلوم‬ ‫قسم‬ ‫رئيس‬
‫برنايمج‬ ‫ويمنسق‬‫برنايمج‬ ‫ويمنسق‬MBAMBA
‫الوطنية‬ ‫النجاح‬ ‫جايمعة‬‫الوطنية‬ ‫النجاح‬ ‫جايمعة‬

2. ‫وتسمى‬ ‫المشتركة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬‫وتسمى‬ ‫المشتركة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬:‫اللستثمار‬ ‫شركات‬:‫اللستثمار‬ ‫شركات‬
Investment CompaniesInvestment Companies‫"أمانات‬ ‫تسمى‬ ‫كما‬ "‫"أمانات‬ ‫تسمى‬ ‫كما‬ "
"‫التستثمار‬"‫التستثمار‬InvestmentInvestment TrustsTrusts‫المؤتسسات‬ ‫أكثر‬ ‫من‬ ‫وتعتبر‬ ,‫المؤتسسات‬ ‫أكثر‬ ‫من‬ ‫وتعتبر‬ ,
‫الماضيين‬ ‫العقدين‬ ‫خل ل‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫تسارعا‬ ‫المالية‬‫الماضيين‬ ‫العقدين‬ ‫خل ل‬ ‫النمو‬ ‫في‬ ‫تسارعا‬ ‫المالية‬
‫بيعهم‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫المستثمرين‬ ‫من‬ ‫كبيرة‬ ‫أعداد‬ ‫من‬ ‫الموا ل‬ ‫على‬ ‫تحصل‬‫بيعهم‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫المستثمرين‬ ‫من‬ ‫كبيرة‬ ‫أعداد‬ ‫من‬ ‫الموا ل‬ ‫على‬ ‫تحصل‬
‫مالية‬ ‫موجودات‬ ‫في‬ ‫الحصيلة‬ ‫واتستثمار‬ ،‫تصدرها‬ ‫التي‬ ‫التسهم‬‫مالية‬ ‫موجودات‬ ‫في‬ ‫الحصيلة‬ ‫واتستثمار‬ ،‫تصدرها‬ ‫التي‬ ‫التسهم‬
‫هم‬ ‫فيها‬ ‫فالمساهمون‬ .‫فيها‬ ‫المساهمين‬ ‫ومنفعة‬ ‫لمصلحة‬ (‫مالية‬ ‫أوراق‬ )‫هم‬ ‫فيها‬ ‫فالمساهمون‬ .‫فيها‬ ‫المساهمين‬ ‫ومنفعة‬ ‫لمصلحة‬ (‫مالية‬ ‫أوراق‬ )
.‫المدخرين‬ ‫لصغار‬ ‫جاذبية‬ ‫أكثر‬ ‫وهي‬ .‫فيها‬ ‫المستثمرون‬ ‫أنفسهم‬.‫المدخرين‬ ‫لصغار‬ ‫جاذبية‬ ‫أكثر‬ ‫وهي‬ .‫فيها‬ ‫المستثمرون‬ ‫أنفسهم‬
‫أو‬ ‫أفرادا‬ ,‫صغارهم‬ ‫ومن‬ ‫المدخرين‬ ‫كبار‬ ‫من‬ ‫فيها‬ ‫والمشاركون‬‫أو‬ ‫أفرادا‬ ,‫صغارهم‬ ‫ومن‬ ‫المدخرين‬ ‫كبار‬ ‫من‬ ‫فيها‬ ‫والمشاركون‬
.‫مؤتسسات‬.‫مؤتسسات‬

3. :‫أهدافها‬:‫أهدافها‬
‫المدخرين‬ ‫صغار‬ ‫خدمة‬ ‫إلى‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تهدف‬‫المدخرين‬ ‫صغار‬ ‫خدمة‬ ‫إلى‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تهدف‬
‫تسنة‬ ‫بلجيكيا‬ ‫في‬ ‫اتستثمار‬ ‫شركة‬ ‫أو ل‬ ‫تأتسست‬‫تسنة‬ ‫بلجيكيا‬ ‫في‬ ‫اتستثمار‬ ‫شركة‬ ‫أو ل‬ ‫تأتسست‬18221822‫وزاد‬ .‫وزاد‬ .
‫حاليا‬ ‫عددها‬ ‫وصل‬ ،‫عشر‬ ‫التاتسع‬ ‫القرن‬ ‫في‬ ‫انتشارها‬‫حاليا‬ ‫عددها‬ ‫وصل‬ ،‫عشر‬ ‫التاتسع‬ ‫القرن‬ ‫في‬ ‫انتشارها‬80008000
‫حوالي‬ ‫تدير‬ ،‫صندوق‬‫حوالي‬ ‫تدير‬ ،‫صندوق‬6.46.4.‫دولر‬ ‫تريليون‬.‫دولر‬ ‫تريليون‬
‫الكلية‬ ‫محفظتها‬ ‫من‬ ‫لحصة‬ ‫مالكا‬ ‫فيها‬ ‫مستثمر‬ ‫كل‬ ‫ويعتبر‬‫الكلية‬ ‫محفظتها‬ ‫من‬ ‫لحصة‬ ‫مالكا‬ ‫فيها‬ ‫مستثمر‬ ‫كل‬ ‫ويعتبر‬
.‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫مساهمته‬ ‫بنسبة‬.‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫مساهمته‬ ‫بنسبة‬

4. ‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫السهم‬ ‫تقييم‬‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫السهم‬ ‫تقييم‬::
‫وتقاس‬ ،‫للموجودات‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫تقييمه‬ ‫يتم‬ :‫وتقاس‬ ،‫للموجودات‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫يسمى‬ ‫ما‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫تقييمه‬ ‫يتم‬ :
:‫التالية‬ ‫بالمعادلة‬ ‫السهم‬ ‫قيمة‬:‫التالية‬ ‫بالمعادلة‬ ‫السهم‬ ‫قيمة‬
‫لموجودات‬ ‫السوقية‬ ‫)القيمة‬ = (‫السهم‬ ‫قيمة‬ ) ‫للصل‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬‫لموجودات‬ ‫السوقية‬ ‫)القيمة‬ = (‫السهم‬ ‫قيمة‬ ) ‫للصل‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬
.‫القائمة‬ ‫التسهم‬ ‫عدد‬ .÷ (‫اللتزامات‬ ‫ناقص‬ ‫الصندوق‬.‫القائمة‬ ‫التسهم‬ ‫عدد‬ .÷ (‫اللتزامات‬ ‫ناقص‬ ‫الصندوق‬
‫ومصر‬ ‫والكويت‬ ‫البحرين‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫الصناديق‬ ‫انتشرت‬‫ومصر‬ ‫والكويت‬ ‫البحرين‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫الصناديق‬ ‫انتشرت‬
. ‫وغيرها‬ ‫المتحدة‬ ‫والوليات‬. ‫وغيرها‬ ‫المتحدة‬ ‫والوليات‬
‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ ‫إلى‬ ‫الدراتسة‬ ‫هذه‬ ‫وتهدف‬‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫على‬ ‫التعرف‬ ‫إلى‬ ‫الدراتسة‬ ‫هذه‬ ‫وتهدف‬
‫الختلف‬ ‫ومدى‬ ،‫وإدارتها‬ ،‫عملها‬ ‫وطريقة‬ ‫وأنواعها‬ ‫طبيعتها‬ ‫حيث‬ ‫من‬‫الختلف‬ ‫ومدى‬ ،‫وإدارتها‬ ،‫عملها‬ ‫وطريقة‬ ‫وأنواعها‬ ‫طبيعتها‬ ‫حيث‬ ‫من‬
‫التقليدية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫وبين‬ ‫بينها‬‫التقليدية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫وبين‬ ‫بينها‬..

5. 2.2.:‫الصناديق‬ ‫عمل‬ ‫طبيعة‬:‫الصناديق‬ ‫عمل‬ ‫طبيعة‬
‫وتسياتستها‬ ،‫منها‬ ‫لكل‬ ‫الداري‬ ‫والتنظيم‬ ‫الهداف‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫تختلف‬‫وتسياتستها‬ ،‫منها‬ ‫لكل‬ ‫الداري‬ ‫والتنظيم‬ ‫الهداف‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫تختلف‬
:‫فمنها‬ ‫التستثمارية‬:‫فمنها‬ ‫التستثمارية‬
، (‫موجوداتها‬ ‫بحجم‬ ‫مقاتسا‬ ) ‫النمو‬ ‫إلى‬ ‫يهدف‬ ‫ما‬، (‫موجوداتها‬ ‫بحجم‬ ‫مقاتسا‬ ) ‫النمو‬ ‫إلى‬ ‫يهدف‬ ‫ما‬
،‫أرباحها‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫يهدف‬ ‫ما‬ ‫ومنها‬،‫أرباحها‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫يهدف‬ ‫ما‬ ‫ومنها‬
.‫النقدي‬ ‫السوق‬ ‫أدوات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫أنشيء‬ ‫ما‬ ‫ومنها‬.‫النقدي‬ ‫السوق‬ ‫أدوات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫أنشيء‬ ‫ما‬ ‫ومنها‬
‫بعض‬ ‫تقف‬ ‫بينما‬ .‫الضرائب‬ ‫من‬ ‫المعفاة‬ ‫البلديات‬ ‫تسندات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫منها‬ ‫و‬‫بعض‬ ‫تقف‬ ‫بينما‬ .‫الضرائب‬ ‫من‬ ‫المعفاة‬ ‫البلديات‬ ‫تسندات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫منها‬ ‫و‬
‫وبعضها‬ .‫المتوقعين‬ ‫للمستثمرين‬ ‫أتسهمها‬ ‫وبيع‬ ‫لشراء‬ ‫متأهبة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬‫وبعضها‬ .‫المتوقعين‬ ‫للمستثمرين‬ ‫أتسهمها‬ ‫وبيع‬ ‫لشراء‬ ‫متأهبة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬
‫و‬ .‫فقط‬ ‫فيها‬ ‫للمستثمرين‬ ‫التسهم‬ ‫هذه‬ ‫وتشتري‬ ‫وتبيع‬ ,‫التسهم‬ ‫من‬ ‫محدود‬ ‫عدد‬ ‫لديها‬‫و‬ .‫فقط‬ ‫فيها‬ ‫للمستثمرين‬ ‫التسهم‬ ‫هذه‬ ‫وتشتري‬ ‫وتبيع‬ ,‫التسهم‬ ‫من‬ ‫محدود‬ ‫عدد‬ ‫لديها‬
‫والخر‬ ،‫رأتسمالية‬ ‫إيرادات‬ ‫على‬ ‫يحصل‬ ‫نوع‬ :‫التسهم‬ ‫من‬ ‫نوعين‬ ‫بعضها‬ ‫يصدر‬‫والخر‬ ،‫رأتسمالية‬ ‫إيرادات‬ ‫على‬ ‫يحصل‬ ‫نوع‬ :‫التسهم‬ ‫من‬ ‫نوعين‬ ‫بعضها‬ ‫يصدر‬
‫أتسهم‬ ‫هناك‬ ‫وأخيرا‬ .‫للرباح‬ ‫كامل‬ ‫توزيع‬ ‫شكل‬ ‫على‬ ‫كله‬ ‫الدخل‬ ‫على‬ ‫يحصل‬‫أتسهم‬ ‫هناك‬ ‫وأخيرا‬ .‫للرباح‬ ‫كامل‬ ‫توزيع‬ ‫شكل‬ ‫على‬ ‫كله‬ ‫الدخل‬ ‫على‬ ‫يحصل‬
‫تقل‬ ‫وبأتسعار‬ ،‫الثانوي‬ ‫المالي‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫تتداو ل‬ ‫التي‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫لبعض‬‫تقل‬ ‫وبأتسعار‬ ،‫الثانوي‬ ‫المالي‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫تتداو ل‬ ‫التي‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫لبعض‬
‫من‬ ‫نوعين‬ ‫محفظته‬ ‫في‬ ‫بعضها‬ ‫ويجمع‬ .‫التسهم‬ ‫هذه‬ ‫تملكها‬ ‫التي‬ ‫الصو ل‬ ‫قيمة‬ ‫عن‬‫من‬ ‫نوعين‬ ‫محفظته‬ ‫في‬ ‫بعضها‬ ‫ويجمع‬ .‫التسهم‬ ‫هذه‬ ‫تملكها‬ ‫التي‬ ‫الصو ل‬ ‫قيمة‬ ‫عن‬
‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫ويسمى‬ .‫رأتسماليا‬ ‫إيرادا‬ ‫تعطي‬ ‫وأتسهم‬ ،‫دخل‬ ‫تدر‬ ‫أتسهم‬ :‫التسهم‬‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫ويسمى‬ .‫رأتسماليا‬ ‫إيرادا‬ ‫تعطي‬ ‫وأتسهم‬ ،‫دخل‬ ‫تدر‬ ‫أتسهم‬ :‫التسهم‬
- ‫الهداف‬ ‫ثنائية‬ ‫التستثمار‬ ‫بصناديق‬ ‫الشركات‬- ‫الهداف‬ ‫ثنائية‬ ‫التستثمار‬ ‫بصناديق‬ ‫الشركات‬purpose fundspurpose funds DualDual..

6. ‫تقديمها‬ ‫التي‬ ‫الخديمات‬‫تقديمها‬ ‫التي‬ ‫الخديمات‬‫للجمهور‬‫للجمهور‬
‫غير‬ ‫باللستثمار‬ ‫الستثماراته‬ ‫لتنويع‬ ‫الفرصة‬ ‫المستثمر‬ ‫فتعطي‬ ‫المخاطر‬ ‫إدارة‬‫غير‬ ‫باللستثمار‬ ‫الستثماراته‬ ‫لتنويع‬ ‫الفرصة‬ ‫المستثمر‬ ‫فتعطي‬ ‫المخاطر‬ ‫إدارة‬
.‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫في‬ ‫المباشر‬ ‫اللستثمار‬ ‫يمن‬ ‫بدل‬ ‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫المباشر‬.‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫في‬ ‫المباشر‬ ‫اللستثمار‬ ‫يمن‬ ‫بدل‬ ‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫المباشر‬
‫يمن‬ ‫الرغم‬ ‫على‬ ،‫كبيرة‬ ‫بقيم‬ ‫ألسهم‬ ‫في‬ ‫حصصا‬ ‫يملك‬ ‫أن‬ ‫الصغير‬ ‫للمستثمر‬ ‫تتيح‬‫يمن‬ ‫الرغم‬ ‫على‬ ،‫كبيرة‬ ‫بقيم‬ ‫ألسهم‬ ‫في‬ ‫حصصا‬ ‫يملك‬ ‫أن‬ ‫الصغير‬ ‫للمستثمر‬ ‫تتيح‬
.‫الستثماراته‬ ‫حجم‬ ‫صغر‬.‫الستثماراته‬ ‫حجم‬ ‫صغر‬
‫وفي‬ ‫يممكنة‬ ‫خسارة‬ ‫بأقل‬ ‫لسائل‬ ‫نقد‬ ‫إلى‬ ‫الستثماراته‬ ‫يحول‬ ‫أن‬ ‫للمستثمر‬ ‫تتيح‬‫وفي‬ ‫يممكنة‬ ‫خسارة‬ ‫بأقل‬ ‫لسائل‬ ‫نقد‬ ‫إلى‬ ‫الستثماراته‬ ‫يحول‬ ‫أن‬ ‫للمستثمر‬ ‫تتيح‬
.‫الخرى‬ ‫اللسهم‬ ‫ألسعار‬ ‫يمن‬ ‫الستقرارا‬ ‫أكثر‬ ‫ألسهمها‬ ‫ألسعار‬ ‫لن‬ ،‫يريد‬ ‫وقت‬ ‫أي‬.‫الخرى‬ ‫اللسهم‬ ‫ألسعار‬ ‫يمن‬ ‫الستقرارا‬ ‫أكثر‬ ‫ألسهمها‬ ‫ألسعار‬ ‫لن‬ ،‫يريد‬ ‫وقت‬ ‫أي‬
‫يمن‬ ‫اليموال‬ ‫بتجميع‬ ‫فتقوم‬ ،‫يمالية‬ ‫ولساطة‬ ‫كمؤلسسات‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تعمل‬‫يمن‬ ‫اليموال‬ ‫بتجميع‬ ‫فتقوم‬ ،‫يمالية‬ ‫ولساطة‬ ‫كمؤلسسات‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تعمل‬
.‫الجل‬ ‫وطويلة‬ ‫قصيرة‬ ‫يمالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫وتستثمرها‬ ،‫المختلفين‬ ‫المستثمرين‬.‫الجل‬ ‫وطويلة‬ ‫قصيرة‬ ‫يمالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫وتستثمرها‬ ،‫المختلفين‬ ‫المستثمرين‬
‫قيمة‬ ‫وتنخفض‬ ،‫الصندوق‬ ‫ألسهم‬ ‫قيمة‬ ‫ترتفع‬ ،‫الوراق‬ ‫هذه‬ ‫قيمة‬ ‫ارتفعت‬ ‫فإذا‬‫قيمة‬ ‫وتنخفض‬ ،‫الصندوق‬ ‫ألسهم‬ ‫قيمة‬ ‫ترتفع‬ ،‫الوراق‬ ‫هذه‬ ‫قيمة‬ ‫ارتفعت‬ ‫فإذا‬
. ‫الوراق‬ ‫هذه‬ ‫قيمة‬ ‫انخفاض‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫الصندوق‬ ‫السهم‬. ‫الوراق‬ ‫هذه‬ ‫قيمة‬ ‫انخفاض‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫الصندوق‬ ‫السهم‬

7. :‫بأعمالها‬ ‫قيايمها‬ ‫كيفية‬:‫بأعمالها‬ ‫قيايمها‬ ‫كيفية‬
11‫اللستثمار‬ ‫خبراء‬ ‫يمن‬ ‫تشتريها‬ ‫الستشارات‬ ‫على‬ ‫عملها‬ ‫في‬ ‫.تعتمد‬‫اللستثمار‬ ‫خبراء‬ ‫يمن‬ ‫تشتريها‬ ‫الستشارات‬ ‫على‬ ‫عملها‬ ‫في‬ ‫.تعتمد‬
‫على‬ ‫تسيطر‬ ‫التي‬ ‫الم‬ ‫الشركة‬ ‫يمن‬ ‫جزءا‬ ‫يكونون‬ ‫يما‬ ‫غالبا‬ ‫الذين‬‫على‬ ‫تسيطر‬ ‫التي‬ ‫الم‬ ‫الشركة‬ ‫يمن‬ ‫جزءا‬ ‫يكونون‬ ‫يما‬ ‫غالبا‬ ‫الذين‬
‫الذين‬ ‫اللستثمار‬ ‫وخبراء‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫يمن‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫شركة‬‫الذين‬ ‫اللستثمار‬ ‫وخبراء‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫يمن‬ ‫أكثر‬ ‫أو‬ ‫شركة‬
.‫اللستثمارية‬ ‫للمعلويمات‬ ‫كسمالسرة‬ ‫يعملون‬.‫اللستثمارية‬ ‫للمعلويمات‬ ‫كسمالسرة‬ ‫يعملون‬
22‫يما‬ ‫يتراوح‬ ‫يمقطوع‬ ‫لسنوي‬ ‫رلسم‬ ‫على‬ ‫اللستثمار‬ ‫خبير‬ ‫.يحصل‬‫يما‬ ‫يتراوح‬ ‫يمقطوع‬ ‫لسنوي‬ ‫رلسم‬ ‫على‬ ‫اللستثمار‬ ‫خبير‬ ‫.يحصل‬
‫تحت‬ ‫تكون‬ ‫التي‬ ‫اليموال‬ ‫يمن‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫واحد‬ ‫إلى‬ ‫نصف‬ ‫بين‬‫تحت‬ ‫تكون‬ ‫التي‬ ‫اليموال‬ ‫يمن‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫واحد‬ ‫إلى‬ ‫نصف‬ ‫بين‬
.‫النتيجة‬ ‫عن‬ ‫النظر‬ ‫بغض‬ ‫لسيطرته‬.‫النتيجة‬ ‫عن‬ ‫النظر‬ ‫بغض‬ ‫لسيطرته‬
33‫في‬ ‫اللستثمار‬ ‫إلى‬ ‫الماضي‬ ‫في‬ ‫الستثماراتها‬ ‫يمعظم‬ ‫توجهت‬ .‫في‬ ‫اللستثمار‬ ‫إلى‬ ‫الماضي‬ ‫في‬ ‫الستثماراتها‬ ‫يمعظم‬ ‫توجهت‬ .
،‫والسندات‬ ‫اللسهم‬،‫والسندات‬ ‫اللسهم‬
44‫في‬ ‫يركز‬ ‫يما‬ ‫فمنها‬ ،‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫الستثمار‬ ‫إلستراتيجية‬ ‫تختلف‬ .‫في‬ ‫يركز‬ ‫يما‬ ‫فمنها‬ ،‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫الستثمار‬ ‫إلستراتيجية‬ ‫تختلف‬ .
‫يمن‬ ‫ويمنها‬ ،‫المخاطر‬ ‫عالية‬ ‫الستثمارية‬ ‫يمحفظة‬ ‫في‬ ‫اللستثمار‬‫يمن‬ ‫ويمنها‬ ،‫المخاطر‬ ‫عالية‬ ‫الستثمارية‬ ‫يمحفظة‬ ‫في‬ ‫اللستثمار‬
.‫المخاطر‬ ‫يمتدنية‬ ‫الستثمارية‬ ‫يمحفظة‬ ‫في‬ ‫يستثمر‬.‫المخاطر‬ ‫يمتدنية‬ ‫الستثمارية‬ ‫يمحفظة‬ ‫في‬ ‫يستثمر‬

8. 33‫لمستثمريها‬ ‫الصناديق‬ ‫تقديمها‬ ‫التي‬ ‫المنافع‬ .‫لمستثمريها‬ ‫الصناديق‬ ‫تقديمها‬ ‫التي‬ ‫المنافع‬ .::
11‫والدارة‬ ‫السجلت‬ ‫حفظ‬ .‫والدارة‬ ‫السجلت‬ ‫حفظ‬ .::‫وتصدر‬ ،‫بسجلت‬ ‫تحتفظ‬‫وتصدر‬ ،‫بسجلت‬ ‫تحتفظ‬
،‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ ‫تتضمن‬ ‫نشاطاتها‬ ‫عن‬ ‫دورية‬ ‫تقارير‬،‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ ‫تتضمن‬ ‫نشاطاتها‬ ‫عن‬ ‫دورية‬ ‫تقارير‬
.‫والتستثمارات‬ ‫الرباح‬ ‫وتوزيعات‬.‫والتستثمارات‬ ‫الرباح‬ ‫وتوزيعات‬
22‫وبالتالي‬ ،‫التستثمارات‬ ‫تنويع‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ :‫والتجزئة‬ ‫التنويع‬ .‫وبالتالي‬ ،‫التستثمارات‬ ‫تنويع‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ :‫والتجزئة‬ ‫التنويع‬ .
.‫مختلفة‬ ‫اتستثمارات‬ ‫من‬ ‫لجزء‬ ‫مالكا‬ ‫المستثمر‬ ‫يكون‬.‫مختلفة‬ ‫اتستثمارات‬ ‫من‬ ‫لجزء‬ ‫مالكا‬ ‫المستثمر‬ ‫يكون‬
33،‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫تحليل‬ ‫في‬ ‫متخصصة‬ ‫مهنية‬ ‫إدارة‬ ‫توفر‬ .،‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫تحليل‬ ‫في‬ ‫متخصصة‬ ‫مهنية‬ ‫إدارة‬ ‫توفر‬ .
. ‫التستثمارية‬ ‫المحافظ‬ ‫وإدارة‬. ‫التستثمارية‬ ‫المحافظ‬ ‫وإدارة‬
44‫قليلة‬ ‫معاملت‬ ‫تكاليف‬ .‫قليلة‬ ‫معاملت‬ ‫تكاليف‬ .Lower TransactionLower Transaction
costscosts.‫معاملتها‬ ‫حجم‬ ‫كبر‬ ‫بسبب‬ :.‫معاملتها‬ ‫حجم‬ ‫كبر‬ ‫بسبب‬ :

9. :‫التالية‬ ‫الخدمات‬ ‫لهم‬ ‫توفر‬ ‫كما‬:‫التالية‬ ‫الخدمات‬ ‫لهم‬ ‫توفر‬ ‫كما‬
.‫مرتفع‬ ‫عائد‬ ‫وذات‬ ‫الجل‬ ‫قصيرة‬ ‫اتستثمارات‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫فرصة‬.‫مرتفع‬ ‫عائد‬ ‫وذات‬ ‫الجل‬ ‫قصيرة‬ ‫اتستثمارات‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫فرصة‬
‫مدد‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ،‫المختلفة‬ ‫المستثمرين‬ ‫حاجات‬ ‫بتلبية‬ ‫تسمح‬‫مدد‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ،‫المختلفة‬ ‫المستثمرين‬ ‫حاجات‬ ‫بتلبية‬ ‫تسمح‬
‫والمتطلبات‬ ،‫التستثمارات‬ ‫في‬ ‫والتنويع‬ ،‫السيولة‬ ‫التستثمار‬‫والمتطلبات‬ ،‫التستثمارات‬ ‫في‬ ‫والتنويع‬ ،‫السيولة‬ ‫التستثمار‬
.‫الضريبية‬.‫الضريبية‬
‫من‬ ‫حصة‬ ‫فيها‬ ‫السهم‬ ‫يمثل‬ ‫حيث‬ ،‫ملئمة‬ ‫اتستثمارية‬ ‫قنوات‬ ‫توفر‬‫من‬ ‫حصة‬ ‫فيها‬ ‫السهم‬ ‫يمثل‬ ‫حيث‬ ،‫ملئمة‬ ‫اتستثمارية‬ ‫قنوات‬ ‫توفر‬
.‫الصندوق‬ ‫لذلك‬ ‫التستثمارية‬ ‫المحفظة‬ ‫مكونات‬ ‫جميع‬.‫الصندوق‬ ‫لذلك‬ ‫التستثمارية‬ ‫المحفظة‬ ‫مكونات‬ ‫جميع‬

10. 44..:‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أنواع‬:‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أنواع‬
11:‫المشتركة‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ .:‫المشتركة‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ .Mutual FundsMutual Funds
‫المفتوحة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫اللستثمار‬ ‫بشركات‬ ‫يسمى‬ ‫يما‬ ‫أو‬‫المفتوحة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫اللستثمار‬ ‫بشركات‬ ‫يسمى‬ ‫يما‬ ‫أو‬
Open end FundsOpen end Funds
22:‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ .:‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ .ClosedClosed
ended investment companiesended investment companies
‫الشركات‬ ‫يمن‬ ‫كغيرها‬ ‫ألسهما‬ ‫تبيع‬ ‫اللستثمارية‬ ‫صناديق‬ ‫وهي‬‫الشركات‬ ‫يمن‬ ‫كغيرها‬ ‫ألسهما‬ ‫تبيع‬ ‫اللستثمارية‬ ‫صناديق‬ ‫وهي‬
‫في‬ ‫تداولها‬ ‫يتم‬ ‫بل‬ ،‫المساهمين‬ ‫يمن‬ ‫تشتريها‬ ‫ول‬ ،‫المساهمة‬‫في‬ ‫تداولها‬ ‫يتم‬ ‫بل‬ ،‫المساهمين‬ ‫يمن‬ ‫تشتريها‬ ‫ول‬ ،‫المساهمة‬
‫البيع‬ ‫عند‬ ‫للولسيط‬ ‫عمولة‬ ‫المستثمر‬ ‫ويدفع‬ ،‫المالي‬ ‫السوق‬‫البيع‬ ‫عند‬ ‫للولسيط‬ ‫عمولة‬ ‫المستثمر‬ ‫ويدفع‬ ،‫المالي‬ ‫السوق‬
‫يويميا‬ ‫اللسهم‬ ‫هذه‬ ‫ألسعار‬ ‫الصحف‬ ‫وتنشر‬ .‫الشراء‬ ‫وعند‬‫يويميا‬ ‫اللسهم‬ ‫هذه‬ ‫ألسعار‬ ‫الصحف‬ ‫وتنشر‬ .‫الشراء‬ ‫وعند‬
)‫عنوان‬ ‫تحت‬)‫عنوان‬ ‫تحت‬Publicly Traded FundsPublicly Traded Funds..

11. 77..‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أرباح‬ ‫حساب‬ ‫كيفية‬‫اللستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أرباح‬ ‫حساب‬ ‫كيفية‬
:‫وخسائرها‬:‫وخسائرها‬
‫من‬ ‫المتحققة‬ ‫العوائد‬ ‫من‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫إيرادات‬ ‫تتكون‬‫من‬ ‫المتحققة‬ ‫العوائد‬ ‫من‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫إيرادات‬ ‫تتكون‬
:‫مثل‬ ،‫المختلفة‬ ‫اتستثماراتها‬:‫مثل‬ ،‫المختلفة‬ ‫اتستثماراتها‬
.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫تدخل‬ ‫التي‬ ‫التسهم‬ ‫أرباح‬ *.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫تدخل‬ ‫التي‬ ‫التسهم‬ ‫أرباح‬ *
.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫الداخلة‬ ‫للتسهم‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ *.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫الداخلة‬ ‫للتسهم‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ *
‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫تدخل‬ ‫التي‬ ‫المختلفة‬ ‫السندات‬ ‫على‬ ‫الفوائد‬ *‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫تدخل‬ ‫التي‬ ‫المختلفة‬ ‫السندات‬ ‫على‬ ‫الفوائد‬ *
.‫التستثمارية‬.‫التستثمارية‬
‫ارتفاع‬ ‫حا ل‬ ‫في‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫المتأتية‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ *‫ارتفاع‬ ‫حا ل‬ ‫في‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫المتأتية‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ *
.‫السوق‬ ‫في‬ ‫الفوائد‬ ‫أتسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫قيمتها‬.‫السوق‬ ‫في‬ ‫الفوائد‬ ‫أتسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫قيمتها‬
.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫الداخلة‬ ‫النقدي‬ ‫السوق‬ ‫أدوات‬ ‫على‬ ‫الفوائد‬ *.‫المحفظة‬ ‫في‬ ‫الداخلة‬ ‫النقدي‬ ‫السوق‬ ‫أدوات‬ ‫على‬ ‫الفوائد‬ *

12. ‫أما‬‫أما‬‫اللستثمار‬ ‫لصناديق‬ ‫السنوية‬ ‫المصروفات‬‫اللستثمار‬ ‫لصناديق‬ ‫السنوية‬ ‫المصروفات‬:‫يلي‬ ‫مما‬ ‫فتتكون‬:‫يلي‬ ‫مما‬ ‫فتتكون‬
**‫الكبر‬ ‫الجزء‬ ‫وتشكل‬ ،‫المالي‬ ‫الخبير‬ ‫يتقاضاها‬ ‫التي‬ ‫الدارية‬ ‫الرتسوم‬‫الكبر‬ ‫الجزء‬ ‫وتشكل‬ ،‫المالي‬ ‫الخبير‬ ‫يتقاضاها‬ ‫التي‬ ‫الدارية‬ ‫الرتسوم‬
‫تكلفة‬ ‫من‬‫تكلفة‬ ‫من‬‫إلى‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫نصف‬ ‫بين‬ ‫ما‬ ‫وتتراوح‬ ، ‫الصندوق‬ ‫إدارة‬‫إلى‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫نصف‬ ‫بين‬ ‫ما‬ ‫وتتراوح‬ ، ‫الصندوق‬ ‫إدارة‬
‫هذا‬ ‫نسبة‬ ‫تقل‬ ‫حيث‬ ،‫الصندوق‬ ‫موجودات‬ ‫من‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫ونصف‬ ‫واحد‬‫هذا‬ ‫نسبة‬ ‫تقل‬ ‫حيث‬ ،‫الصندوق‬ ‫موجودات‬ ‫من‬ ‫المائة‬ ‫في‬ ‫ونصف‬ ‫واحد‬
‫الدارية‬ ‫الرتسوم‬ ‫تعكس‬ ‫و‬ .‫المستثمرة‬ ‫المبالغ‬ ‫قيمة‬ ‫زادت‬ ‫كلما‬ ‫الرتسم‬‫الدارية‬ ‫الرتسوم‬ ‫تعكس‬ ‫و‬ .‫المستثمرة‬ ‫المبالغ‬ ‫قيمة‬ ‫زادت‬ ‫كلما‬ ‫الرتسم‬
.‫معين‬ ‫صندوق‬ ‫إدارة‬ ‫في‬ ‫الصعوبة‬ ‫درجة‬.‫معين‬ ‫صندوق‬ ‫إدارة‬ ‫في‬ ‫الصعوبة‬ ‫درجة‬
**‫المساهمين‬ ‫بسجلت‬ ‫الحتفاظ‬ ‫مصروفات‬‫المساهمين‬ ‫بسجلت‬ ‫الحتفاظ‬ ‫مصروفات‬‫المالية‬ ‫بالقوائم‬ ‫وتزويدهم‬ ،‫المالية‬ ‫بالقوائم‬ ‫وتزويدهم‬ ،
.‫بالموجودات‬ ‫والحتفاظ‬ ،‫المحاتسبية‬ ‫الخدمات‬ ‫تعيين‬ ‫وتكاليف‬.‫بالموجودات‬ ‫والحتفاظ‬ ،‫المحاتسبية‬ ‫الخدمات‬ ‫تعيين‬ ‫وتكاليف‬
**‫والتوزيع‬ ‫البيع‬ ‫مصروفات‬‫والتوزيع‬ ‫البيع‬ ‫مصروفات‬..
‫المستثمر‬ ‫ويتحمل‬ . ‫الصدار‬ ‫نشرات‬ ‫في‬ ‫المصروفات‬ ‫هذه‬ ‫وتظهر‬‫المستثمر‬ ‫ويتحمل‬ . ‫الصدار‬ ‫نشرات‬ ‫في‬ ‫المصروفات‬ ‫هذه‬ ‫وتظهر‬
:‫مثل‬ ،‫أخرى‬ ‫نفقات‬:‫مثل‬ ،‫أخرى‬ ‫نفقات‬‫البيع‬ ‫عمولة‬ ‫أو‬ /‫و‬ ‫الشراء‬ ‫عمولة‬‫البيع‬ ‫عمولة‬ ‫أو‬ /‫و‬ ‫الشراء‬ ‫عمولة‬‫إذا‬ ‫ما‬ ‫حالة‬ ‫في‬‫إذا‬ ‫ما‬ ‫حالة‬ ‫في‬
.‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫النوع‬ ‫من‬ ‫الصندوق‬ ‫كان‬.‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫النوع‬ ‫من‬ ‫الصندوق‬ ‫كان‬
‫نفقات‬ ‫من‬ ‫نصيبه‬ ‫تساوي‬ ‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫للمستثمر‬ ‫التستثمار‬ ‫تكلفة‬‫نفقات‬ ‫من‬ ‫نصيبه‬ ‫تساوي‬ ‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫للمستثمر‬ ‫التستثمار‬ ‫تكلفة‬
.‫لتسهمه‬ ‫الشراء‬ ‫أو‬ /‫و‬ ‫البيع‬ ‫تكلفة‬ ‫إليها‬ ‫مضافا‬ ‫الصندوق‬.‫لتسهمه‬ ‫الشراء‬ ‫أو‬ /‫و‬ ‫البيع‬ ‫تكلفة‬ ‫إليها‬ ‫مضافا‬ ‫الصندوق‬

13. 88..‫والصطلحات‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫ألسهمها‬ ‫ألسعار‬ ‫حساب‬ ‫كيفية‬‫والصطلحات‬ ‫السوق‬ ‫في‬ ‫ألسهمها‬ ‫ألسعار‬ ‫حساب‬ ‫كيفية‬
: ‫بذلك‬ ‫الخاصة‬: ‫بذلك‬ ‫الخاصة‬
:‫يلي‬ ‫كما‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫تتحدد‬:‫يلي‬ ‫كما‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫تتحدد‬
:‫المفتوحة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ .‫أ‬:‫المفتوحة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ .‫أ‬
‫المعروض‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬‫المعروض‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬The offer priceThe offer price::‫الذي‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫وهو‬‫الذي‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫وهو‬
‫الصافية‬ ‫الصل‬ ‫قيمة‬ :‫ويساوي‬ ،‫أتسهمه‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ ‫به‬ ‫يبيع‬‫الصافية‬ ‫الصل‬ ‫قيمة‬ :‫ويساوي‬ ،‫أتسهمه‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ ‫به‬ ‫يبيع‬
‫وتسمى‬ .‫الصندوق‬ ‫يتقاضاها‬ ‫التي‬ ‫البيع‬ ‫عمولة‬ ‫إليها‬ ‫مضافا‬ ،‫للسهم‬‫وتسمى‬ .‫الصندوق‬ ‫يتقاضاها‬ ‫التي‬ ‫البيع‬ ‫عمولة‬ ‫إليها‬ ‫مضافا‬ ،‫للسهم‬
) "‫الحمل‬ " ‫البيع‬ ‫عمولة‬) "‫الحمل‬ " ‫البيع‬ ‫عمولة‬A loadA load. (. (
‫النواع‬ ‫إلى‬ ‫العمولة‬ ‫حسب‬ ‫المشتركة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫تقسم‬ ‫وعليه‬‫النواع‬ ‫إلى‬ ‫العمولة‬ ‫حسب‬ ‫المشتركة‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫تقسم‬ ‫وعليه‬
:‫التالية‬:‫التالية‬
‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ *‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ *Load FundLoad Fund::‫هذا‬ ‫يميل‬ ‫و‬‫هذا‬ ‫يميل‬ ‫و‬
‫بين‬ ‫ما‬ ‫تتراوح‬ ‫عالية‬ ‫بيع‬ ‫عمولة‬ ‫المستثمر‬ ‫تحميل‬ ‫إلى‬ ‫النوع‬‫بين‬ ‫ما‬ ‫تتراوح‬ ‫عالية‬ ‫بيع‬ ‫عمولة‬ ‫المستثمر‬ ‫تحميل‬ ‫إلى‬ ‫النوع‬8.58.5%%
‫إلى‬ ‫الصغيرة‬ ‫المبالغ‬ ‫على‬‫إلى‬ ‫الصغيرة‬ ‫المبالغ‬ ‫على‬11. ‫الكبيرة‬ ‫المبالغ‬ ‫على‬ %. ‫الكبيرة‬ ‫المبالغ‬ ‫على‬ %

14. ‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫غير‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ *‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫غير‬ ‫التستثمار‬ ‫صندوق‬ *No load FundNo load Fund::‫هذا‬ ‫يتقاضى‬ ‫ل‬‫هذا‬ ‫يتقاضى‬ ‫ل‬
،‫أتسهمه‬ ‫بيع‬ ‫على‬ ‫عمولة‬ ‫النوع‬،‫أتسهمه‬ ‫بيع‬ ‫على‬ ‫عمولة‬ ‫النوع‬
‫الصل‬ ‫قيمة‬ ‫صافي‬ ‫على‬ ‫بناء‬ ‫التسهم‬ ‫من‬ ‫الونواع‬ ‫لهذه‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫حساب‬ ‫ويتم‬‫الصل‬ ‫قيمة‬ ‫صافي‬ ‫على‬ ‫بناء‬ ‫التسهم‬ ‫من‬ ‫الونواع‬ ‫لهذه‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫حساب‬ ‫ويتم‬
.‫للسهم‬.‫للسهم‬
،‫بالعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫وغير‬ ‫بالعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫اليومية‬ ‫الصحف‬ ‫وتظهر‬،‫بالعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫وغير‬ ‫بالعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫السهم‬ ‫تسعر‬ ‫اليومية‬ ‫الصحف‬ ‫وتظهر‬
. ‫مستقل‬ ‫بشكل‬ ‫العمولة‬ ‫وقيمة‬ ‫التسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫تنشر‬ ‫حيث‬. ‫مستقل‬ ‫بشكل‬ ‫العمولة‬ ‫وقيمة‬ ‫التسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫تنشر‬ ‫حيث‬
‫النهاية‬ ‫في‬ ‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫الصندوق‬ *‫النهاية‬ ‫في‬ ‫للعمولة‬ ‫المحمل‬ ‫الصندوق‬ *Back End load FundBack End load Fund::‫ل‬‫ل‬
‫يقوم‬ ‫عندما‬ ‫يأخذها‬ ‫بل‬ ،‫للسهم‬ ‫المستثمر‬ ‫شراء‬ ‫عند‬ ‫عمولة‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫يتقاضى‬‫يقوم‬ ‫عندما‬ ‫يأخذها‬ ‫بل‬ ،‫للسهم‬ ‫المستثمر‬ ‫شراء‬ ‫عند‬ ‫عمولة‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫يتقاضى‬
.‫تسهمه‬ ‫ببيع‬ ‫المستثمر‬.‫تسهمه‬ ‫ببيع‬ ‫المستثمر‬
‫الرتسمي‬ ‫والتسم‬ .‫بالسهم‬ ‫المستثمر‬ ‫احتفاظ‬ ‫مدة‬ ‫طالت‬ ‫كلما‬ ‫العمولة‬ ‫هذه‬ ‫وتنخفض‬‫الرتسمي‬ ‫والتسم‬ .‫بالسهم‬ ‫المستثمر‬ ‫احتفاظ‬ ‫مدة‬ ‫طالت‬ ‫كلما‬ ‫العمولة‬ ‫هذه‬ ‫وتنخفض‬
‫الطارئة‬ ‫المؤجلة‬ ‫البيع‬ ‫عمولة‬ : ‫هو‬ ‫العمول ت‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫لمثل‬ ‫عليه‬ ‫المتعارف‬‫الطارئة‬ ‫المؤجلة‬ ‫البيع‬ ‫عمولة‬ : ‫هو‬ ‫العمول ت‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫لمثل‬ ‫عليه‬ ‫المتعارف‬
CDSCCDSC Contingent deferred sales chargeContingent deferred sales charge..
‫الصندوق‬ ‫موجودا ت‬ ‫متوتسط‬ ‫من‬ ‫معينة‬ ‫ونسبة‬ ‫تسنويا‬ ‫الصناديق‬ ‫بعض‬ ‫وتتقاضى‬‫الصندوق‬ ‫موجودا ت‬ ‫متوتسط‬ ‫من‬ ‫معينة‬ ‫ونسبة‬ ‫تسنويا‬ ‫الصناديق‬ ‫بعض‬ ‫وتتقاضى‬
.‫والتسويق‬ ‫البيع‬ ‫ونفقا ت‬ ‫لتغطية‬ ‫اليومية‬.‫والتسويق‬ ‫البيع‬ ‫ونفقا ت‬ ‫لتغطية‬ ‫اليومية‬

15. ‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ .‫ب‬‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذات‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أتسهم‬ .‫ب‬Closed End fundsClosed End funds::
‫في‬ ‫ويبيعها‬ ‫أتسهمه‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫المساهم‬ ‫يشتري‬‫في‬ ‫ويبيعها‬ ‫أتسهمه‬ ‫الشركات‬ ‫من‬ ‫النوع‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫المساهم‬ ‫يشتري‬
‫في‬ ‫أتساتسيا‬ ‫دورا‬ ‫والطلب‬ ‫العرض‬ ‫عوامل‬ ‫وتلعب‬ .‫المالي‬ ‫السوق‬‫في‬ ‫أتساتسيا‬ ‫دورا‬ ‫والطلب‬ ‫العرض‬ ‫عوامل‬ ‫وتلعب‬ .‫المالي‬ ‫السوق‬
.‫أتسهمها‬ ‫أتسعار‬ ‫تحديد‬.‫أتسهمها‬ ‫أتسعار‬ ‫تحديد‬
‫يقال‬ ‫له‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫بقيمة‬ ‫يباع‬ ‫السهم‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫ففي‬ .‫يقال‬ ‫له‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫بقيمة‬ ‫يباع‬ ‫السهم‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫ففي‬ .
‫بخصم‬ ‫بيع‬ ‫بأنه‬‫بخصم‬ ‫بيع‬ ‫بأنه‬Trading at a discountTrading at a discount((‫ويباع‬ ، (‫ويباع‬ ، (
‫الصافية‬ ‫قيمته‬ ‫من‬ ‫بأعلى‬ ‫بيعه‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫بعلوة‬‫الصافية‬ ‫قيمته‬ ‫من‬ ‫بأعلى‬ ‫بيعه‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫بعلوة‬Trading at aTrading at a
premiumpremium‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫بكثير‬ ‫أقل‬ ‫السعر‬ ‫يكون‬ ‫وقد‬ .(‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬ ‫بكثير‬ ‫أقل‬ ‫السعر‬ ‫يكون‬ ‫وقد‬ .(
‫الشركة‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫يترتب‬ ‫لنه‬ ، ‫التستثمار‬ ‫شركات‬ ‫إحدى‬ ‫لسهم‬‫الشركة‬ ‫تلك‬ ‫على‬ ‫يترتب‬ ‫لنه‬ ، ‫التستثمار‬ ‫شركات‬ ‫إحدى‬ ‫لسهم‬
‫كبيرا‬ ‫جزءا‬ ‫تأكل‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫أرباحها‬ ‫على‬ ‫كبيرة‬ ‫ضريبية‬ ‫التزامات‬‫كبيرا‬ ‫جزءا‬ ‫تأكل‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫أرباحها‬ ‫على‬ ‫كبيرة‬ ‫ضريبية‬ ‫التزامات‬
‫العتبار‬ ‫في‬ ‫المستثمرون‬ ‫ويأخذ‬ ،‫لموجوداتها‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬‫العتبار‬ ‫في‬ ‫المستثمرون‬ ‫ويأخذ‬ ،‫لموجوداتها‬ ‫الصافية‬ ‫القيمة‬ ‫من‬
‫بعد‬ ‫الشركة‬ ‫هذه‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫الرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫لتسهمها‬ ‫تسعيرهم‬ ‫عند‬‫بعد‬ ‫الشركة‬ ‫هذه‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫الرباح‬ ‫توزيعات‬ ‫لتسهمها‬ ‫تسعيرهم‬ ‫عند‬
‫شركة‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫ويعود‬ .‫المستقبلية‬ ‫الضريبية‬ ‫اللتزامات‬ ‫خصم‬‫شركة‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫ويعود‬ .‫المستقبلية‬ ‫الضريبية‬ ‫اللتزامات‬ ‫خصم‬
‫بلدان‬ ‫في‬ ‫لتسهمها‬ ‫الجيدة‬ ‫الدارة‬ ‫إلى‬ ،‫بعلوة‬ ‫تباع‬ ‫أخرى‬ ‫اتستثمارية‬‫بلدان‬ ‫في‬ ‫لتسهمها‬ ‫الجيدة‬ ‫الدارة‬ ‫إلى‬ ،‫بعلوة‬ ‫تباع‬ ‫أخرى‬ ‫اتستثمارية‬
،‫قليلة‬ ‫وبتكاليف‬ ‫أخرى‬،‫قليلة‬ ‫وبتكاليف‬ ‫أخرى‬

16. ‫صندوق‬ ‫يدعى‬ ‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذا ت‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫ونوع‬ ‫وهناك‬‫صندوق‬ ‫يدعى‬ ‫المغلقة‬ ‫النهاية‬ ‫ذا ت‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫ونوع‬ ‫وهناك‬
‫الهداف‬ ‫ثنائي‬ ‫التستثمار‬‫الهداف‬ ‫ثنائي‬ ‫التستثمار‬Dual Purpose FundDual Purpose Fund
:‫التسهم‬ ‫من‬ ‫ونوعين‬ ‫في‬ ‫ويستثمر‬:‫التسهم‬ ‫من‬ ‫ونوعين‬ ‫في‬ ‫ويستثمر‬‫عائدا‬ ‫يعطي‬ ‫الذي‬ ‫للدخل‬ ‫المدر‬ ‫الول‬‫عائدا‬ ‫يعطي‬ ‫الذي‬ ‫للدخل‬ ‫المدر‬ ‫الول‬
‫موزعة‬ ‫أرباح‬ ‫شكل‬ ‫على‬‫موزعة‬ ‫أرباح‬ ‫شكل‬ ‫على‬،،‫رأتسمالية‬ ‫أرباحا‬ ‫يدر‬ ‫والثاوني‬‫رأتسمالية‬ ‫أرباحا‬ ‫يدر‬ ‫والثاوني‬..‫تصفية‬ ‫ويتم‬‫تصفية‬ ‫ويتم‬
‫ه‬‫ه‬11‫معينة‬ ‫مدة‬ ‫بعد‬ ‫الصندوق‬ ‫ا‬‫معينة‬ ‫مدة‬ ‫بعد‬ ‫الصندوق‬ ‫ا‬‫التسهم‬ ‫في‬ ‫المساهمون‬ ‫يحصل‬ ‫حيث‬ .‫التسهم‬ ‫في‬ ‫المساهمون‬ ‫يحصل‬ ‫حيث‬ .
‫التي‬ ‫التسهم‬ ‫على‬ ‫الرباح‬ ‫من‬ ‫التوزيعا ت‬ ‫كافة‬ ‫على‬ ‫للدخل‬ ‫المدرة‬‫التي‬ ‫التسهم‬ ‫على‬ ‫الرباح‬ ‫من‬ ‫التوزيعا ت‬ ‫كافة‬ ‫على‬ ‫للدخل‬ ‫المدرة‬
‫المبالغ‬ ‫من‬ ‫لهم‬ ‫يدفع‬ ‫معين‬ ‫مبلغ‬ ‫إلى‬ ‫بالضافة‬ ،‫الصندوق‬ ‫يملكها‬‫المبالغ‬ ‫من‬ ‫لهم‬ ‫يدفع‬ ‫معين‬ ‫مبلغ‬ ‫إلى‬ ‫بالضافة‬ ،‫الصندوق‬ ‫يملكها‬
‫لرباح‬ ‫المدرة‬ ‫التسهم‬ ‫أصحاب‬ ‫أما‬ .‫للصندوق‬ ‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫الناتجة‬‫لرباح‬ ‫المدرة‬ ‫التسهم‬ ‫أصحاب‬ ‫أما‬ .‫للصندوق‬ ‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫الناتجة‬
‫حياة‬ ‫خلل‬ ‫المتحققة‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ ‫جميع‬ ‫على‬ ‫فيحصلون‬ ‫رأتسمالية‬‫حياة‬ ‫خلل‬ ‫المتحققة‬ ‫الرأتسمالية‬ ‫الرباح‬ ‫جميع‬ ‫على‬ ‫فيحصلون‬ ‫رأتسمالية‬
‫قيمة‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬ ‫تعادل‬ ،‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫حصة‬ ‫إلى‬ ‫بالضافة‬ ،‫الصندوق‬‫قيمة‬ ‫بين‬ ‫الفرق‬ ‫تعادل‬ ،‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫حصة‬ ‫إلى‬ ‫بالضافة‬ ،‫الصندوق‬
‫المدرة‬ ‫التسهم‬ ‫حملة‬ ‫بها‬ ‫الموعود‬ ‫والدفعا ت‬ ‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫الصندوق‬‫المدرة‬ ‫التسهم‬ ‫حملة‬ ‫بها‬ ‫الموعود‬ ‫والدفعا ت‬ ‫التصفية‬ ‫عند‬ ‫الصندوق‬
.‫للربح‬.‫للربح‬

17. :‫التسل:م‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫أهداف‬:‫التسل:م‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫أهداف‬
:‫يلي‬ ‫بما‬ ‫التسلم‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫أهداف‬ ‫تلخيص‬ ‫يمكن‬:‫يلي‬ ‫بما‬ ‫التسلم‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫أهداف‬ ‫تلخيص‬ ‫يمكن‬
1.‫المال‬ ‫راس‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬ .
2. ‫الربح‬ ‫تحقيق‬ .
3‫السيولة‬ ‫توفير‬ .
4.‫السلوكية‬ ‫والخلقيا ت‬ ‫الشرعية‬ ‫بالقيم‬ ‫التستثمار‬ ‫بط‬ ‫ر‬ .
5..‫الحلل‬ ‫السلع‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫حصر‬
6.. ،‫القتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫إدارة‬ ‫في‬ ‫الولويا ت‬ ‫مراعاة‬
7.‫البطالة‬ ‫ومنع‬ ، ‫عمل‬ ‫فرص‬ ‫تحقيق‬ .
8.‫والصدقا ت‬ ‫بالزكاة‬ ‫المال‬ ‫في‬ ‫ال‬ ‫حق‬ ‫أداء‬ .

18. :‫هما‬ ‫قاعدتين‬ ‫على‬ ‫التستثمار‬ ‫في‬ ‫التسلمي‬ ‫النظا:م‬ ‫ويقو:م‬:‫هما‬ ‫قاعدتين‬ ‫على‬ ‫التستثمار‬ ‫في‬ ‫التسلمي‬ ‫النظا:م‬ ‫ويقو:م‬
11‫حرام‬ ‫الربا‬ ‫لن‬ .‫للتستثمار‬ ‫كوتسيلة‬ ‫بفائدة‬ ‫القرض‬ ‫اتستخدام‬ ‫عدم‬ .‫حرام‬ ‫الربا‬ ‫لن‬ .‫للتستثمار‬ ‫كوتسيلة‬ ‫بفائدة‬ ‫القرض‬ ‫اتستخدام‬ ‫عدم‬ .
22‫مبدأ‬ ‫على‬ ‫تعتمد‬ ‫للتستثمار‬ ‫واتسعة‬ ‫مجال ت‬ ‫التسلم‬ ‫فأوجد‬ ،"‫بالغنم‬ ‫الغرم‬ " .‫مبدأ‬ ‫على‬ ‫تعتمد‬ ‫للتستثمار‬ ‫واتسعة‬ ‫مجال ت‬ ‫التسلم‬ ‫فأوجد‬ ،"‫بالغنم‬ ‫الغرم‬ " .
‫من‬ ‫أشكال‬ ‫عدة‬ ‫القاعدة‬ ‫هذه‬ ‫وتضم‬ .‫والخسارة‬ ‫الربح‬ ‫احتمال‬ ‫أتساس‬ ‫على‬ ‫المخاطرة‬‫من‬ ‫أشكال‬ ‫عدة‬ ‫القاعدة‬ ‫هذه‬ ‫وتضم‬ .‫والخسارة‬ ‫الربح‬ ‫احتمال‬ ‫أتساس‬ ‫على‬ ‫المخاطرة‬
،‫والشركا ت‬ ،‫المختلفة‬ ‫بأونواعها‬ ‫البيوع‬ :‫منها‬ ‫ونذكر‬ ‫التستثمارا ت‬ ‫أشكال‬،‫والشركا ت‬ ،‫المختلفة‬ ‫بأونواعها‬ ‫البيوع‬ :‫منها‬ ‫ونذكر‬ ‫التستثمارا ت‬ ‫أشكال‬
.‫واليجارا ت‬.‫واليجارا ت‬
‫والمؤتسسا ت‬ ‫الفراد‬ ‫احتياجا ت‬ ‫لتلبي‬ ،‫التسلمية‬ ‫الصناديق‬ ‫أمام‬ ‫الوتسائل‬ ‫وتتعدد‬‫والمؤتسسا ت‬ ‫الفراد‬ ‫احتياجا ت‬ ‫لتلبي‬ ،‫التسلمية‬ ‫الصناديق‬ ‫أمام‬ ‫الوتسائل‬ ‫وتتعدد‬
.‫الداء‬ ‫في‬ ‫والعدالة‬ ‫التوزيع‬ ‫حسن‬ ‫يضمن‬ ‫بما‬ ،‫والحكوما ت‬.‫الداء‬ ‫في‬ ‫والعدالة‬ ‫التوزيع‬ ‫حسن‬ ‫يضمن‬ ‫بما‬ ،‫والحكوما ت‬
‫والديون‬ ،‫المالية‬ ‫والحقوق‬ ،‫والمنافع‬ ،‫العيان‬ :‫أربعة‬ ‫التسلم‬ ‫في‬ ‫الصول‬ ‫و‬‫والديون‬ ،‫المالية‬ ‫والحقوق‬ ،‫والمنافع‬ ،‫العيان‬ :‫أربعة‬ ‫التسلم‬ ‫في‬ ‫الصول‬ ‫و‬
‫وراءها‬ ‫ما‬ ‫إل‬ ،‫المالية‬ ‫الصول‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫الشريعة‬ ‫ترى‬ ‫فل‬ ‫وبالتالي‬ .‫والنقود‬‫وراءها‬ ‫ما‬ ‫إل‬ ،‫المالية‬ ‫الصول‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫الشريعة‬ ‫ترى‬ ‫فل‬ ‫وبالتالي‬ .‫والنقود‬
‫أموال‬ ‫من‬ ‫تمثله‬ ‫ما‬ ‫بمقدار‬ ‫إل‬ ‫أصول‬ ‫المالية‬ ‫الصول‬ ‫تعتبر‬ ‫ل‬ ‫أي‬ ،‫حقائق‬ ‫من‬‫أموال‬ ‫من‬ ‫تمثله‬ ‫ما‬ ‫بمقدار‬ ‫إل‬ ‫أصول‬ ‫المالية‬ ‫الصول‬ ‫تعتبر‬ ‫ل‬ ‫أي‬ ،‫حقائق‬ ‫من‬
.‫معنوية‬ ‫أو‬ ‫مادية‬ ‫حقيقية‬.‫معنوية‬ ‫أو‬ ‫مادية‬ ‫حقيقية‬
.‫تسوقيا‬ ‫أو‬ ‫طبيعيا‬ ‫ونماء‬ ‫ونام‬ ‫مال‬ ‫ملكية‬ ‫تمثل‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ،‫شرعا‬ ‫المقبولة‬ ‫السندا ت‬.‫تسوقيا‬ ‫أو‬ ‫طبيعيا‬ ‫ونماء‬ ‫ونام‬ ‫مال‬ ‫ملكية‬ ‫تمثل‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ،‫شرعا‬ ‫المقبولة‬ ‫السندا ت‬

19. 1111..:‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬:‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬
‫عن‬ ‫يزيد‬ ‫ما‬ ‫منذ‬ ‫التسلمية‬ ‫البنوك‬ ‫إونشاء‬ ‫مع‬‫عن‬ ‫يزيد‬ ‫ما‬ ‫منذ‬ ‫التسلمية‬ ‫البنوك‬ ‫إونشاء‬ ‫مع‬3030‫تم‬ ،‫عاما‬‫تم‬ ،‫عاما‬
‫البحرين‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫إونشاء‬‫البحرين‬ ‫في‬ ‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫إونشاء‬
‫على‬ ‫لتعمل‬ ‫وغيرها‬ ‫المتحدة‬ ‫والوليا ت‬ ‫ومصر‬ ‫والكويت‬‫على‬ ‫لتعمل‬ ‫وغيرها‬ ‫المتحدة‬ ‫والوليا ت‬ ‫ومصر‬ ‫والكويت‬
‫قيام‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫المثلة‬ ‫ومن‬ .‫التسلمية‬ ‫الشريعة‬ ‫وفق‬ ‫التستثمار‬‫قيام‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫المثلة‬ ‫ومن‬ .‫التسلمية‬ ‫الشريعة‬ ‫وفق‬ ‫التستثمار‬
‫ذا‬ ‫إتسلمي‬ ‫اتستثماري‬ ‫صندوق‬ ‫بإونشاء‬ ‫التسلمي‬ ‫فيصل‬ ‫بنك‬‫ذا‬ ‫إتسلمي‬ ‫اتستثماري‬ ‫صندوق‬ ‫بإونشاء‬ ‫التسلمي‬ ‫فيصل‬ ‫بنك‬
‫برأتسمال‬ ‫دوري‬ ‫عائد‬‫برأتسمال‬ ‫دوري‬ ‫عائد‬5050‫على‬ ‫موزع‬ ،‫مصري‬ ‫جنيه‬ ‫مليون‬‫على‬ ‫موزع‬ ،‫مصري‬ ‫جنيه‬ ‫مليون‬
‫منها‬ ‫كل‬ ‫قيمة‬ ‫وثيقة‬ ‫مليون‬ ‫ونصف‬‫منها‬ ‫كل‬ ‫قيمة‬ ‫وثيقة‬ ‫مليون‬ ‫ونصف‬100100‫الدونى‬ ‫والحد‬ ، ،‫جنيه‬‫الدونى‬ ‫والحد‬ ، ،‫جنيه‬
‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫للكتتاب‬‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫للكتتاب‬10001000.‫جنيه‬.‫جنيه‬

20. :‫التستثمارية‬ ‫الصناديق‬ ‫ماهية‬:‫التستثمارية‬ ‫الصناديق‬ ‫ماهية‬
‫التسلمية‬ ‫المالية‬ ‫المؤتسسات‬ ‫بعض‬ ‫وقيا:م‬ ، ،‫التسلمية‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫اتستحداث‬ ‫تساعد‬‫التسلمية‬ ‫المالية‬ ‫المؤتسسات‬ ‫بعض‬ ‫وقيا:م‬ ، ،‫التسلمية‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫اتستحداث‬ ‫تساعد‬
.‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫إنشاء‬ ‫على‬ ‫قائمة‬ ‫لشركات‬ ‫مالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫بدراتسة‬.‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫إنشاء‬ ‫على‬ ‫قائمة‬ ‫لشركات‬ ‫مالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫بدراتسة‬
‫واعتبرت‬ ،‫الشرعية‬ ‫بالضوابط‬ ‫تتسم‬ ‫لمنشآت‬ ‫مالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫بالتستثمار‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫وتتخصص‬‫واعتبرت‬ ،‫الشرعية‬ ‫بالضوابط‬ ‫تتسم‬ ‫لمنشآت‬ ‫مالية‬ ‫أوراق‬ ‫في‬ ‫بالتستثمار‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫وتتخصص‬
‫شركة‬ ) ‫التحليل‬ ‫أو‬ ‫بالتحريم‬ ‫شرعية‬ ‫أحكاما‬ ‫وليست‬ ،‫اجتهادات‬ ‫مسألة‬ ‫الضوابط‬ ‫هذه‬ ‫الراجحي‬ ‫شركة‬‫شركة‬ ) ‫التحليل‬ ‫أو‬ ‫بالتحريم‬ ‫شرعية‬ ‫أحكاما‬ ‫وليست‬ ،‫اجتهادات‬ ‫مسألة‬ ‫الضوابط‬ ‫هذه‬ ‫الراجحي‬ ‫شركة‬
‫الموقع‬ ‫على‬ ‫الراجحي‬‫الموقع‬ ‫على‬ ‫الراجحي‬indexsgnal.comindexsgnal.com‫هناك‬ ‫كان‬ ‫حيث‬ (:‫هناك‬ ‫كان‬ ‫حيث‬ (:‫لها‬ ‫تيارات‬ ‫ثلث‬‫لها‬ ‫تيارات‬ ‫ثلث‬‫نظر‬ ‫وجهات‬‫نظر‬ ‫وجهات‬
:‫بالتسهم‬ ‫التعامل‬ ‫بشأن‬ ‫مختلفة‬:‫بالتسهم‬ ‫التعامل‬ ‫بشأن‬ ‫مختلفة‬
‫الول‬ ‫التيار‬‫الول‬ ‫التيار‬‫التعامل‬ ‫أن‬ ‫يرى‬‫التعامل‬ ‫أن‬ ‫يرى‬‫نشاط‬ ‫أي‬ ‫أو‬ ‫بالربا‬ ‫تتعامل‬ ‫التي‬ ‫الشركات‬ ‫بأتسهم‬‫نشاط‬ ‫أي‬ ‫أو‬ ‫بالربا‬ ‫تتعامل‬ ‫التي‬ ‫الشركات‬ ‫بأتسهم‬
‫مطلقا‬ ‫محر:م‬ ،‫نسبته‬ ‫كانت‬ ‫مهما‬ ،‫محر:م‬‫مطلقا‬ ‫محر:م‬ ،‫نسبته‬ ‫كانت‬ ‫مهما‬ ،‫محر:م‬..
‫الثاني‬ ‫التيار‬‫الثاني‬ ‫التيار‬‫أن‬ ‫يرى‬‫أن‬ ‫يرى‬‫لموال‬ ‫تعطيل‬ ‫فيه‬ ‫كليا‬ ‫التسهم‬ ‫في‬ ‫التعامل‬ ‫عد:م‬‫لموال‬ ‫تعطيل‬ ‫فيه‬ ‫كليا‬ ‫التسهم‬ ‫في‬ ‫التعامل‬ ‫عد:م‬
‫المسلمين‬‫المسلمين‬:‫يلي‬ ‫ما‬ ‫الشرعية‬ ‫الناحية‬ ‫من‬ ‫بالتسهم‬ ‫التعامل‬ ‫لصحة‬ ‫واشترط‬ ،:‫يلي‬ ‫ما‬ ‫الشرعية‬ ‫الناحية‬ ‫من‬ ‫بالتسهم‬ ‫التعامل‬ ‫لصحة‬ ‫واشترط‬ ،
‫يكون‬ ‫أن‬ .‫أ‬‫يكون‬ ‫أن‬ .‫أ‬‫محر:م‬ ‫غير‬ ‫التساتسي‬ ‫للتسهم‬ ‫المصدرة‬ ‫الشركة‬ ‫نشاط‬‫محر:م‬ ‫غير‬ ‫التساتسي‬ ‫للتسهم‬ ‫المصدرة‬ ‫الشركة‬ ‫نشاط‬‫وظهرت‬ ،‫وظهرت‬ ،
‫فلتر‬ ‫عدة‬‫فلتر‬ ‫عدة‬،‫هلل‬ ‫وأي‬ ،‫كيو‬ ‫وإتسل:م‬ ،‫الراجحي‬ ‫فلتر‬ ‫منها‬ ،‫المجال‬ ‫هذا‬ ‫في‬،‫هلل‬ ‫وأي‬ ،‫كيو‬ ‫وإتسل:م‬ ،‫الراجحي‬ ‫فلتر‬ ‫منها‬ ،‫المجال‬ ‫هذا‬ ‫في‬
‫وتختلف‬ .‫المريكية‬ ‫للتسهم‬ ‫التسلمي‬ ‫الفلتر‬ ‫وبرنامج‬ ،‫التسلمي‬ ‫جونز‬ ‫والداو‬‫وتختلف‬ .‫المريكية‬ ‫للتسهم‬ ‫التسلمي‬ ‫الفلتر‬ ‫وبرنامج‬ ،‫التسلمي‬ ‫جونز‬ ‫والداو‬
‫النهاية‬ ‫في‬ ‫تظل‬ ‫أنها‬ ‫إل‬ ،‫بسيطا‬ ‫اختلفا‬ ‫بعضها‬ ‫عن‬ ‫الفلتر‬ ‫هذه‬‫النهاية‬ ‫في‬ ‫تظل‬ ‫أنها‬ ‫إل‬ ،‫بسيطا‬ ‫اختلفا‬ ‫بعضها‬ ‫عن‬ ‫الفلتر‬ ‫هذه‬‫اجتهادات‬‫اجتهادات‬
.‫شرعية‬ ‫أحكاما‬ ‫وليست‬.‫شرعية‬ ‫أحكاما‬ ‫وليست‬

21. :‫الثالث‬ ‫التيار‬:‫الثالث‬ ‫التيار‬‫أن‬ ‫التيار‬ ‫هذا‬ ‫رأى‬‫أن‬ ‫التيار‬ ‫هذا‬ ‫رأى‬‫والنقد‬ ‫والديون‬ ‫الفوائد‬ ‫ونسبة‬ ‫تتجاوز‬ ‫ل‬‫والنقد‬ ‫والديون‬ ‫الفوائد‬ ‫ونسبة‬ ‫تتجاوز‬ ‫ل‬5050%%
‫التساتسي‬ ‫الشركة‬ ‫ونشاط‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫شريطة‬ ،‫وممتلكاتها‬ ‫الشركة‬ ‫موجودا ت‬ ‫من‬‫التساتسي‬ ‫الشركة‬ ‫ونشاط‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫شريطة‬ ،‫وممتلكاتها‬ ‫الشركة‬ ‫موجودا ت‬ ‫من‬
.‫محرم‬ ‫غير‬.‫محرم‬ ‫غير‬
‫ويقوم‬‫ويقوم‬‫للتأكد‬ ،‫وتحليلها‬ ‫للشركا ت‬ ‫المالية‬ ‫البياونا ت‬ ‫بجمع‬ ‫التسلمي‬ ‫الفلتر‬ ‫برونامج‬‫للتأكد‬ ،‫وتحليلها‬ ‫للشركا ت‬ ‫المالية‬ ‫البياونا ت‬ ‫بجمع‬ ‫التسلمي‬ ‫الفلتر‬ ‫برونامج‬
‫موقع‬ ‫من‬ ‫الشركا ت‬ ‫بياونا ت‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫ويمكن‬ ‫للشركة‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫من‬‫موقع‬ ‫من‬ ‫الشركا ت‬ ‫بياونا ت‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫ويمكن‬ ‫للشركة‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫من‬
Multex InvestorMultex Investor..،،‫المؤشر‬ ‫موقع‬ ‫من‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫جميع‬ ‫وتؤخذ‬‫المؤشر‬ ‫موقع‬ ‫من‬ ‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫جميع‬ ‫وتؤخذ‬
‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫لحساب‬ ‫التالية‬ ‫القواعد‬ ‫الراجحي‬ ‫شركة‬ ‫وضعت‬ ‫)وقد‬ ‫ونت‬‫الشرعية‬ ‫الضوابط‬ ‫لحساب‬ ‫التالية‬ ‫القواعد‬ ‫الراجحي‬ ‫شركة‬ ‫وضعت‬ ‫)وقد‬ ‫ونت‬
‫المريكية‬ ‫الشركا ت‬ ‫أتسهم‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬‫المريكية‬ ‫الشركا ت‬ ‫أتسهم‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬
11‫بالمحرما ت‬ ‫تتعامل‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫.اتستبعاد‬‫بالمحرما ت‬ ‫تتعامل‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫.اتستبعاد‬،‫الخنزير‬ ‫ولحوم‬ ‫الخمور‬ :‫مثل‬،‫الخنزير‬ ‫ولحوم‬ ‫الخمور‬ :‫مثل‬
‫والمراقص‬ ‫الموال‬ ‫وتوظيف‬ ‫المالية‬ ‫الوتساطة‬ ‫وشركا ت‬ ‫والتأمين‬ ‫والبنوك‬‫والمراقص‬ ‫الموال‬ ‫وتوظيف‬ ‫المالية‬ ‫الوتساطة‬ ‫وشركا ت‬ ‫والتأمين‬ ‫والبنوك‬
.‫والتسلحة‬ ‫التبغ‬ ‫وشركا ت‬ ‫والسينما‬ ‫والفنادق‬ ،‫القمار‬ ‫وصال ت‬ ،‫والكازينوها ت‬.‫والتسلحة‬ ‫التبغ‬ ‫وشركا ت‬ ‫والسينما‬ ‫والفنادق‬ ،‫القمار‬ ‫وصال ت‬ ،‫والكازينوها ت‬
22‫الذكر‬ ‫السابقة‬ ‫الشركا ت‬ ‫اتستبعاد‬ ‫.بعد‬‫الذكر‬ ‫السابقة‬ ‫الشركا ت‬ ‫اتستبعاد‬ ‫.بعد‬‫المالية‬ ‫البياونا ت‬ ‫على‬ ‫فلترين‬ ‫تطبيق‬ ‫يتم‬‫المالية‬ ‫البياونا ت‬ ‫على‬ ‫فلترين‬ ‫تطبيق‬ ‫يتم‬
‫الفلترين‬ ‫هذين‬ ‫مع‬ ‫منها‬ ‫يتعارض‬ ‫ما‬ ‫لتستبعاد‬ ‫المتبقية‬ ‫للشركا ت‬‫الفلترين‬ ‫هذين‬ ‫مع‬ ‫منها‬ ‫يتعارض‬ ‫ما‬ ‫لتستبعاد‬ ‫المتبقية‬ ‫للشركا ت‬::
‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ :‫الول‬ ‫الفلتر‬ ‫أ‬‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ :‫الول‬ ‫الفلتر‬ ‫أ‬‫من‬ ‫أقل‬ ‫اليرادا ت‬ ‫مجموع‬ ‫إلى‬ ‫الفوائد‬ ‫من‬ ‫الدخل‬ ‫ونسبة‬‫من‬ ‫أقل‬ ‫اليرادا ت‬ ‫مجموع‬ ‫إلى‬ ‫الفوائد‬ ‫من‬ ‫الدخل‬ ‫ونسبة‬
55.%.%
‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ :‫الثاوني‬ ‫ب.الفلتر‬‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ :‫الثاوني‬ ‫ب.الفلتر‬‫من‬ ‫أقل‬ ‫الصول‬ ‫مجموع‬ ‫إلى‬ ‫الديون‬ ‫مجموع‬ ‫ونسبة‬‫من‬ ‫أقل‬ ‫الصول‬ ‫مجموع‬ ‫إلى‬ ‫الديون‬ ‫مجموع‬ ‫ونسبة‬
3030.%.%

22. :‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أنواع‬:‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫أنواع‬
‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫هناك‬‫التسلمية‬ ‫التستثمار‬ ‫صناديق‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫هناك‬
‫الدكتور‬ ‫موقع‬ ) ‫الصناديق‬ ‫من‬ ‫الونواع‬ ‫هذه‬ ‫بتسويق‬ ‫التسلمية‬ ‫وغير‬ ‫التسلمية‬ ‫البنوك‬ ‫وتقوم‬‫الدكتور‬ ‫موقع‬ ) ‫الصناديق‬ ‫من‬ ‫الونواع‬ ‫هذه‬ ‫بتسويق‬ ‫التسلمية‬ ‫وغير‬ ‫التسلمية‬ ‫البنوك‬ ‫وتقوم‬
)‫القرعلي‬ ‫محمد‬)‫القرعلي‬ ‫محمد‬20022002www.elgari.commwww.elgari.comm:‫الونواع‬ ‫هذه‬ ‫ومن‬ .(:‫الونواع‬ ‫هذه‬ ‫ومن‬ .(
11:‫التسلمية‬ ‫التسهم‬ ‫.صناديق‬:‫التسلمية‬ ‫التسهم‬ ‫.صناديق‬،‫مباحا‬ ‫ونشاطها‬ ‫يكون‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫أتسهم‬ ‫في‬ ‫بالتستثمار‬ ‫وتقوم‬،‫مباحا‬ ‫ونشاطها‬ ‫يكون‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫أتسهم‬ ‫في‬ ‫بالتستثمار‬ ‫وتقوم‬
‫أصل‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫في‬ ‫الفقهاء‬ ‫واختلف‬ .‫الشركا ت‬ ‫هذه‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫زيادة‬ ‫من‬ ‫أرباحا‬ ‫لتحقق‬‫أصل‬ ‫التي‬ ‫الشركا ت‬ ‫في‬ ‫الفقهاء‬ ‫واختلف‬ .‫الشركا ت‬ ‫هذه‬ ‫أتسهم‬ ‫أتسعار‬ ‫زيادة‬ ‫من‬ ‫أرباحا‬ ‫لتحقق‬
‫أموالها‬ ‫تودع‬ ‫أو‬ ،‫بفائدة‬ ‫تقترض‬ ‫كأن‬ ‫المحرمة‬ ‫العمال‬ ‫بعض‬ ‫تمارس‬ ‫ولكنها‬ ، ‫مباح‬ ‫عملها‬‫أموالها‬ ‫تودع‬ ‫أو‬ ،‫بفائدة‬ ‫تقترض‬ ‫كأن‬ ‫المحرمة‬ ‫العمال‬ ‫بعض‬ ‫تمارس‬ ‫ولكنها‬ ، ‫مباح‬ ‫عملها‬
‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫إمكاونية‬ ‫البعض‬ ‫يرى‬ ‫و‬ ،‫أتسهمها‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫عدم‬ ‫البعض‬ ‫رأى‬ ‫حيث‬ .‫بفائدة‬‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫إمكاونية‬ ‫البعض‬ ‫يرى‬ ‫و‬ ،‫أتسهمها‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫عدم‬ ‫البعض‬ ‫رأى‬ ‫حيث‬ .‫بفائدة‬
‫الدخل‬ ‫من‬ ‫ويستبعده‬ ،‫محرمة‬ ‫أعمال‬ ‫عن‬ ‫الناتج‬ ‫الدخل‬ ‫يحسب‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫مدير‬ ‫وعلى‬ ،‫أتسهمها‬‫الدخل‬ ‫من‬ ‫ويستبعده‬ ،‫محرمة‬ ‫أعمال‬ ‫عن‬ ‫الناتج‬ ‫الدخل‬ ‫يحسب‬ ‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫مدير‬ ‫وعلى‬ ،‫أتسهمها‬
.‫عالية‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫ومخاطر‬ .‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫المستثمر‬ ‫عليه‬ ‫يحصل‬ ‫الذي‬.‫عالية‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫ومخاطر‬ .‫الصندوق‬ ‫في‬ ‫المستثمر‬ ‫عليه‬ ‫يحصل‬ ‫الذي‬
22:‫السلع‬ ‫.صناديق‬:‫السلع‬ ‫.صناديق‬‫السلع‬ ‫لهذه‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫على‬ ،‫بأجل‬ ‫بيعها‬ ‫ثم‬ ،‫المباحة‬ ‫السلع‬ ‫بشراء‬ ‫وتقوم‬‫السلع‬ ‫لهذه‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫على‬ ،‫بأجل‬ ‫بيعها‬ ‫ثم‬ ،‫المباحة‬ ‫السلع‬ ‫بشراء‬ ‫وتقوم‬
‫البيع‬ ‫بصيغ‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تعمل‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ .‫والبترول‬ ‫واللموونيوم‬ ‫النحاس‬ ‫مثل‬ ‫منظمة‬ ‫بورصة‬‫البيع‬ ‫بصيغ‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫تعمل‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ .‫والبترول‬ ‫واللموونيوم‬ ‫النحاس‬ ‫مثل‬ ‫منظمة‬ ‫بورصة‬
.‫السلم‬ ‫أو‬ ،‫المرابحة‬ ‫أو‬ ،‫الجل‬.‫السلم‬ ‫أو‬ ،‫المرابحة‬ ‫أو‬ ،‫الجل‬
33:‫المرابحة‬ ‫.صناديق‬:‫المرابحة‬ ‫.صناديق‬‫ثالث‬ ‫لطرف‬ ‫بيعها‬ ‫ثم‬ ،‫بالنقد‬ ‫الدولية‬ ‫السلع‬ ‫بشراء‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫وتقوم‬‫ثالث‬ ‫لطرف‬ ‫بيعها‬ ‫ثم‬ ،‫بالنقد‬ ‫الدولية‬ ‫السلع‬ ‫بشراء‬ ‫الصناديق‬ ‫هذه‬ ‫وتقوم‬
.‫بالدين‬ ‫السلع‬ ‫هذه‬ ‫بيعه‬ ‫قبل‬ ‫الئتماوني‬ ‫مركزه‬ ‫بدراتسة‬ ‫تقوم‬ ‫أن‬ ‫على‬ ،‫بالجل‬.‫بالدين‬ ‫السلع‬ ‫هذه‬ ‫بيعه‬ ‫قبل‬ ‫الئتماوني‬ ‫مركزه‬ ‫بدراتسة‬ ‫تقوم‬ ‫أن‬ ‫على‬ ،‫بالجل‬
44..‫السلم‬ ‫صناديق‬‫السلم‬ ‫صناديق‬::‫الزيتون‬ ‫زيت‬ ‫من‬ ‫كمية‬ ‫بشراء‬ ‫الصندوق‬ ‫يقوم‬ ‫كأن‬ .‫بعاجل‬ ‫آجل‬ ‫بيع‬ ‫وهو‬‫الزيتون‬ ‫زيت‬ ‫من‬ ‫كمية‬ ‫بشراء‬ ‫الصندوق‬ ‫يقوم‬ ‫كأن‬ .‫بعاجل‬ ‫آجل‬ ‫بيع‬ ‫وهو‬
‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫ويستطيع‬ .‫المحصول‬ ‫وقت‬ ‫الزيت‬ ‫من‬ ‫المبيع‬ ‫تسليم‬ ‫ويتم‬ ،‫المزارعين‬ ‫من‬ ‫الن‬‫أن‬ ‫الصندوق‬ ‫ويستطيع‬ .‫المحصول‬ ‫وقت‬ ‫الزيت‬ ‫من‬ ‫المبيع‬ ‫تسليم‬ ‫ويتم‬ ،‫المزارعين‬ ‫من‬ ‫الن‬
.‫حصاده‬ ‫وقبل‬ ‫موتسمه‬ ‫قبل‬ ‫للزيت‬ ‫شرائه‬ ‫من‬ ‫ربحا‬ ‫يحقق‬.‫حصاده‬ ‫وقبل‬ ‫موتسمه‬ ‫قبل‬ ‫للزيت‬ ‫شرائه‬ ‫من‬ ‫ربحا‬ ‫يحقق‬
55:‫التأجير‬ ‫صناديق‬ .:‫التأجير‬ ‫صناديق‬ .‫والطائرا ت‬ ‫والسيارا ت‬ ‫المعدا ت‬ ‫مثل‬ ‫أصول‬ ‫بامتلك‬ ‫الصندوق‬ ‫يقوم‬‫والطائرا ت‬ ‫والسيارا ت‬ ‫المعدا ت‬ ‫مثل‬ ‫أصول‬ ‫بامتلك‬ ‫الصندوق‬ ‫يقوم‬
‫هذه‬ ‫مع‬ ‫التعامل‬ ‫أو‬ ‫اليجارية‬ ‫اليرادا ت‬ ‫من‬ ‫والتستفادة‬ ‫تأجيرها‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ، ‫وغيرها‬ ‫والشاحنا ت‬‫هذه‬ ‫مع‬ ‫التعامل‬ ‫أو‬ ‫اليجارية‬ ‫اليرادا ت‬ ‫من‬ ‫والتستفادة‬ ‫تأجيرها‬ ‫ثم‬ ‫ومن‬ ، ‫وغيرها‬ ‫والشاحنا ت‬
.‫بالتمليك‬ ‫المنتهي‬ ‫التأجيري‬ ‫كالبيع‬ ‫الصول‬.‫بالتمليك‬ ‫المنتهي‬ ‫التأجيري‬ ‫كالبيع‬ ‫الصول‬

23. 3.103.10:‫بها‬ ‫التستثمار‬ ‫التسلمية‬ ‫للصناديق‬ ‫يمكن‬ ‫التي‬ ‫التستثمارية‬ ‫المالية‬ ‫الدوات‬ ::‫بها‬ ‫التستثمار‬ ‫التسلمية‬ ‫للصناديق‬ ‫يمكن‬ ‫التي‬ ‫التستثمارية‬ ‫المالية‬ ‫الدوات‬ :
:‫المشروعة‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫خصائص‬:‫المشروعة‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫خصائص‬‫يمكن‬‫يمكن‬
‫فيما‬ ‫المشروعة‬ ‫السندا ت‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫خصائص‬ ‫تلخيص‬‫فيما‬ ‫المشروعة‬ ‫السندا ت‬ ‫في‬ ‫التستثمار‬ ‫خصائص‬ ‫تلخيص‬
،‫غدة‬ ‫أبو‬ ) :‫يلي‬،‫غدة‬ ‫أبو‬ ) :‫يلي‬19981998:‫ص‬ ،:‫ص‬ ،183183__184184:(:(
11..،‫الموجودا ت‬ ‫من‬ ‫بحصة‬ ‫الملكية‬ ‫تعلق‬،‫الموجودا ت‬ ‫من‬ ‫بحصة‬ ‫الملكية‬ ‫تعلق‬‫من‬ ‫بحصة‬ ‫وليس‬‫من‬ ‫بحصة‬ ‫وليس‬
.‫فقط‬ ‫العائد‬.‫فقط‬ ‫العائد‬
22:‫الخسارة‬ ‫وتحمل‬ ‫الربح‬ ‫اتستحقاق‬ .:‫الخسارة‬ ‫وتحمل‬ ‫الربح‬ ‫اتستحقاق‬ .
33‫والضرائب‬ ،‫والصياونة‬ ‫كالتأمين‬ :‫الملكية‬ ‫أعباء‬ ‫تحمل‬ .‫والضرائب‬ ،‫والصياونة‬ ‫كالتأمين‬ :‫الملكية‬ ‫أعباء‬ ‫تحمل‬ .
،‫التشغيلية‬ ‫المصاريف‬ ‫عدا‬ ‫ما‬ .‫وغيرها‬ ،‫الملكية‬ ‫على‬ ‫المترتبة‬،‫التشغيلية‬ ‫المصاريف‬ ‫عدا‬ ‫ما‬ .‫وغيرها‬ ،‫الملكية‬ ‫على‬ ‫المترتبة‬
. ‫المستفيد‬ ‫فيتحملها‬ ‫الخرى‬ ‫الضرائب‬ ‫فيها‬ ‫بما‬. ‫المستفيد‬ ‫فيتحملها‬ ‫الخرى‬ ‫الضرائب‬ ‫فيها‬ ‫بما‬
44:‫الشريك‬ ‫أو‬ ‫الوكيل‬ ‫أو‬ ‫المضارب‬ ‫ضمان‬ ‫اونتفاء‬ .:‫الشريك‬ ‫أو‬ ‫الوكيل‬ ‫أو‬ ‫المضارب‬ ‫ضمان‬ ‫اونتفاء‬ .

24. 33‫وغيرها‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫الشرعية‬ ‫القيود‬ .‫وغيرها‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫للتستثمار‬ ‫الشرعية‬ ‫القيود‬ .::
‫أو‬ ‫النتاج‬ ‫مراحل‬ ‫في‬ ‫اتستثماري‬ ‫نشاط‬ ‫كل‬ ‫ويحر:م‬ ،‫حلل‬ ‫التستثمار‬ ‫أنواع‬ ‫كافة‬ ‫تعتبر‬‫أو‬ ‫النتاج‬ ‫مراحل‬ ‫في‬ ‫اتستثماري‬ ‫نشاط‬ ‫كل‬ ‫ويحر:م‬ ،‫حلل‬ ‫التستثمار‬ ‫أنواع‬ ‫كافة‬ ‫تعتبر‬
‫واتستهلك‬ ‫وتسويق‬ ‫إنتاج‬ ‫في‬ ‫مباشر‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشر‬ ‫بطريق‬ ‫يساهم‬ ،‫التستهلك‬ ‫أو‬ ،‫التسويق‬‫واتستهلك‬ ‫وتسويق‬ ‫إنتاج‬ ‫في‬ ‫مباشر‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشر‬ ‫بطريق‬ ‫يساهم‬ ،‫التستهلك‬ ‫أو‬ ،‫التسويق‬
،‫الدين‬ ‫محي‬ ) ‫يلي‬ ‫ما‬ ‫المحرمة‬ ‫التستثمارية‬ ‫النشطة‬ ‫ومن‬ ،‫المحر:م‬،‫الدين‬ ‫محي‬ ) ‫يلي‬ ‫ما‬ ‫المحرمة‬ ‫التستثمارية‬ ‫النشطة‬ ‫ومن‬ ،‫المحر:م‬19861986:(:(
.‫معها‬ ‫والتعامل‬ ،‫فيها‬ ‫المساهمة‬ ‫أو‬ ‫بالربا‬ ‫المتعاملة‬ ‫المصارف‬ ‫كإنشاء‬ ‫الربوي‬ ‫التعامل‬.‫معها‬ ‫والتعامل‬ ،‫فيها‬ ‫المساهمة‬ ‫أو‬ ‫بالربا‬ ‫المتعاملة‬ ‫المصارف‬ ‫كإنشاء‬ ‫الربوي‬ ‫التعامل‬
.‫السندات‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫التوظيف‬.‫السندات‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫التوظيف‬
.‫بالجل‬ ‫العملت‬ ‫صرف‬.‫بالجل‬ ‫العملت‬ ‫صرف‬
.‫التقليدي‬ ‫التأمين‬.‫التقليدي‬ ‫التأمين‬
.‫تناول‬ ‫أو‬ ‫تداول‬ ‫أو‬ ‫صناعة‬ ‫والمخدرات‬ ،‫بالمسكرات‬ ‫التعامل‬.‫تناول‬ ‫أو‬ ‫تداول‬ ‫أو‬ ‫صناعة‬ ‫والمخدرات‬ ،‫بالمسكرات‬ ‫التعامل‬
،‫وإنسانية‬ ‫خيرية‬ ‫أغراضا‬ ‫تقمص‬ ‫أو‬ ،‫الرياضية‬ ‫والمراهنات‬ ‫كاليانصيب‬ ،‫ومسمياته‬ ،‫القمار‬،‫وإنسانية‬ ‫خيرية‬ ‫أغراضا‬ ‫تقمص‬ ‫أو‬ ،‫الرياضية‬ ‫والمراهنات‬ ‫كاليانصيب‬ ،‫ومسمياته‬ ،‫القمار‬
.‫لذلك‬ ‫مبان‬ ‫تأجير‬ ‫أو‬ ‫القمار‬ ‫أماكن‬ ‫تنظيم‬ ‫ذلك‬ ‫ويشمل‬.‫لذلك‬ ‫مبان‬ ‫تأجير‬ ‫أو‬ ‫القمار‬ ‫أماكن‬ ‫تنظيم‬ ‫ذلك‬ ‫ويشمل‬
،‫أفل:م‬ ‫من‬ ‫بها‬ ‫يتعلق‬ ‫وما‬ ،‫والمراقص‬ ‫والملهي‬ ‫والميتة.البغاء‬ ‫المحرمة‬ ‫والذبائح‬ ،‫الخنازير‬،‫أفل:م‬ ‫من‬ ‫بها‬ ‫يتعلق‬ ‫وما‬ ،‫والمراقص‬ ‫والملهي‬ ‫والميتة.البغاء‬ ‫المحرمة‬ ‫والذبائح‬ ،‫الخنازير‬
.‫وقنوات‬ ،‫ومجلت‬.‫وقنوات‬ ،‫ومجلت‬
.‫التماثيل‬ ‫صناعة‬.‫التماثيل‬ ‫صناعة‬
،‫الجهالة‬ ‫على‬ ‫اشتمالها‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ،‫الخرى‬ ‫والعقود‬ ‫البيع‬ ‫في‬ ‫ممنوعة‬ ‫صور‬ ‫وفق‬ ‫التعامل‬،‫الجهالة‬ ‫على‬ ‫اشتمالها‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ،‫الخرى‬ ‫والعقود‬ ‫البيع‬ ‫في‬ ‫ممنوعة‬ ‫صور‬ ‫وفق‬ ‫التعامل‬
.‫الفاتسدة‬ ‫الشروط‬ ‫أو‬ ،‫الربا‬ ‫أو‬ ،‫الضرر‬ ‫أو‬ ،‫الغش‬ ‫أو‬.‫الفاتسدة‬ ‫الشروط‬ ‫أو‬ ،‫الربا‬ ‫أو‬ ،‫الضرر‬ ‫أو‬ ،‫الغش‬ ‫أو‬
‫عنصر‬ ‫على‬ ‫التسلمية‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫عليه‬ ‫تبنى‬ ‫الذي‬ ‫الشرعي‬ ‫التساس‬ ‫ويقو:م‬‫عنصر‬ ‫على‬ ‫التسلمية‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫عليه‬ ‫تبنى‬ ‫الذي‬ ‫الشرعي‬ ‫التساس‬ ‫ويقو:م‬
‫في‬ ‫يتمثل‬ ‫أتساتسي‬‫في‬ ‫يتمثل‬ ‫أتساتسي‬‫الربح‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫المنتج‬ ‫العمل‬ ‫مع‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫عنصر‬ ‫التقاء‬‫الربح‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫المنتج‬ ‫العمل‬ ‫مع‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫عنصر‬ ‫التقاء‬‫يتسنى‬ ‫وحتى‬ .‫يتسنى‬ ‫وحتى‬ .
‫يحقق‬ ،‫لها‬ ‫ثانوي‬ ‫تسوق‬ ‫وجود‬ ‫من‬ ‫بد‬ ‫فل‬ ،‫النجاح‬ ‫لها‬ ‫يتحقق‬ ‫أن‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫لهذه‬‫يحقق‬ ،‫لها‬ ‫ثانوي‬ ‫تسوق‬ ‫وجود‬ ‫من‬ ‫بد‬ ‫فل‬ ،‫النجاح‬ ‫لها‬ ‫يتحقق‬ ‫أن‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫لهذه‬
‫المستثمر‬ ‫حصة‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫ويمكن‬ .‫نقودهم‬ ‫إلى‬ ‫حامليها‬ ‫حاجة‬ ‫عند‬ ‫نقد‬ ‫إلى‬ ‫تحويلها‬ ‫إمكانية‬‫المستثمر‬ ‫حصة‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫ويمكن‬ .‫نقودهم‬ ‫إلى‬ ‫حامليها‬ ‫حاجة‬ ‫عند‬ ‫نقد‬ ‫إلى‬ ‫تحويلها‬ ‫إمكانية‬
.‫منظم‬ ‫إتسلمي‬ ‫تسوق‬ ‫في‬ ‫والشراء‬ ‫للبيع‬ ‫قابلة‬ ‫تكون‬.‫منظم‬ ‫إتسلمي‬ ‫تسوق‬ ‫في‬ ‫والشراء‬ ‫للبيع‬ ‫قابلة‬ ‫تكون‬

25. ‫التسلمي‬ ‫المال‬ ‫لرأس‬ ‫تسوقا‬ ‫تشكل‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫التي‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫أشكال‬‫التسلمي‬ ‫المال‬ ‫لرأس‬ ‫تسوقا‬ ‫تشكل‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫التي‬ ‫التستثمارية‬ ‫الدوات‬ ‫أشكال‬::
11:(‫المضاربة‬ ) ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .:(‫المضاربة‬ ) ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .:‫هما‬ ‫نوعان‬ ‫وهي‬:‫هما‬ ‫نوعان‬ ‫وهي‬
:‫المشتركة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .‫أ‬:‫المشتركة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .‫أ‬‫وثائق‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫وهي‬ ،‫التستثمارية‬ ‫الودائع‬ ‫أشكال‬ ‫أحد‬ ‫وهي‬‫وثائق‬ ‫عن‬ ‫عبارة‬ ‫وهي‬ ،‫التستثمارية‬ ‫الودائع‬ ‫أشكال‬ ‫أحد‬ ‫وهي‬
،‫بها‬ ‫المحررة‬ ‫القيمة‬ ‫بدفع‬ ‫قيامهم‬ ‫مقابل‬ ،‫بها‬ ‫يكتتبون‬ ‫من‬ ‫بأتسماء‬ ‫البنك‬ ‫عن‬ ‫وصادرة‬ ‫القيمة‬ ‫موحدة‬،‫بها‬ ‫المحررة‬ ‫القيمة‬ ‫بدفع‬ ‫قيامهم‬ ‫مقابل‬ ،‫بها‬ ‫يكتتبون‬ ‫من‬ ‫بأتسماء‬ ‫البنك‬ ‫عن‬ ‫وصادرة‬ ‫القيمة‬ ‫موحدة‬
‫إصدار‬ ‫بكل‬ ‫خاصة‬ ‫شروط‬ ‫وحسب‬ ،‫تسنويا‬ ‫المحققة‬ ‫الرباح‬ ‫ونتائج‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫أتساس‬ ‫على‬ ‫وذلك‬‫إصدار‬ ‫بكل‬ ‫خاصة‬ ‫شروط‬ ‫وحسب‬ ،‫تسنويا‬ ‫المحققة‬ ‫الرباح‬ ‫ونتائج‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫أتساس‬ ‫على‬ ‫وذلك‬
‫المالية‬ ‫للسنة‬ ‫تالية‬ ‫مالية‬ ‫تسنة‬ ‫لكل‬ ‫الصافية‬ ‫التستثمار‬ ‫أرباح‬ ‫مجموع‬ ‫من‬ ‫ونسبة‬ ‫عادة‬ ‫وتكون‬ .‫حدة‬ ‫على‬‫المالية‬ ‫للسنة‬ ‫تالية‬ ‫مالية‬ ‫تسنة‬ ‫لكل‬ ‫الصافية‬ ‫التستثمار‬ ‫أرباح‬ ‫مجموع‬ ‫من‬ ‫ونسبة‬ ‫عادة‬ ‫وتكون‬ .‫حدة‬ ‫على‬
.‫للكتتاب‬ ‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫فيها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬.‫للكتتاب‬ ‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫فيها‬ ‫تطرح‬ ‫التي‬
:‫المخصصة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .‫ب‬:‫المخصصة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندات‬ .‫ب‬‫مرتبطة‬ ‫كوونها‬ ‫في‬ ‫المشتركة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫عن‬ ‫تختلف‬‫مرتبطة‬ ‫كوونها‬ ‫في‬ ‫المشتركة‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫عن‬ ‫تختلف‬
‫المشاريع‬ ‫أو‬ ،‫المشروع‬ ‫ونتائج‬ ‫حسب‬ ‫على‬ ‫تدريجيا‬ ‫تصنيفها‬ ‫ويتم‬ .‫معين‬ ‫غرض‬ ‫أو‬ ‫محدد‬ ‫بمشروع‬‫المشاريع‬ ‫أو‬ ،‫المشروع‬ ‫ونتائج‬ ‫حسب‬ ‫على‬ ‫تدريجيا‬ ‫تصنيفها‬ ‫ويتم‬ .‫معين‬ ‫غرض‬ ‫أو‬ ‫محدد‬ ‫بمشروع‬
‫المشروع‬ ‫إيرادا ت‬ ‫من‬ ‫حصة‬ ‫لها‬ ‫ويحدد‬ ،‫حدة‬ ‫على‬ ‫حالة‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫المعين‬ ‫الصدار‬ ‫حصيلة‬ ‫من‬ ‫الممولة‬‫المشروع‬ ‫إيرادا ت‬ ‫من‬ ‫حصة‬ ‫لها‬ ‫ويحدد‬ ،‫حدة‬ ‫على‬ ‫حالة‬ ‫كل‬ ‫في‬ ‫المعين‬ ‫الصدار‬ ‫حصيلة‬ ‫من‬ ‫الممولة‬
‫من‬ ‫الممول‬ ‫للمشروع‬ ‫خاص‬ ‫دخل‬ ‫حساب‬ ‫ويفتح‬ ،‫البنك‬ ‫إدارة‬ ‫مجلس‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫فيه‬ ‫المستثمرة‬ ‫الصافية‬‫من‬ ‫الممول‬ ‫للمشروع‬ ‫خاص‬ ‫دخل‬ ‫حساب‬ ‫ويفتح‬ ،‫البنك‬ ‫إدارة‬ ‫مجلس‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫فيه‬ ‫المستثمرة‬ ‫الصافية‬
‫تسندا ت‬ ‫أن‬ ‫البعض‬ ‫ويرى‬ .‫الخرى‬ ‫البنك‬ ‫إيرادا ت‬ ‫تسائر‬ ‫عن‬ ‫مستقل‬ ‫يكون‬ ،‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫حصيلة‬‫تسندا ت‬ ‫أن‬ ‫البعض‬ ‫ويرى‬ .‫الخرى‬ ‫البنك‬ ‫إيرادا ت‬ ‫تسائر‬ ‫عن‬ ‫مستقل‬ ‫يكون‬ ،‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫حصيلة‬
‫للعديد‬ ‫لفتقارها‬ ‫المضاربة‬ ‫عمليا ت‬ ‫من‬ ‫ليست‬ ‫أونها‬ ‫الرجح‬ ‫أن‬ ‫إل‬ ،‫المضاربة‬ ‫عملية‬ ‫تشبه‬ ‫المقارضة‬‫للعديد‬ ‫لفتقارها‬ ‫المضاربة‬ ‫عمليا ت‬ ‫من‬ ‫ليست‬ ‫أونها‬ ‫الرجح‬ ‫أن‬ ‫إل‬ ،‫المضاربة‬ ‫عملية‬ ‫تشبه‬ ‫المقارضة‬
:‫منها‬ ‫ونذكر‬ ‫المضاربة‬ ‫شروط‬ ‫من‬:‫منها‬ ‫ونذكر‬ ‫المضاربة‬ ‫شروط‬ ‫من‬
‫هذه‬ ‫في‬ ‫أما‬ ،‫المضاربة‬ ‫لموجودا ت‬ ‫المالك‬ ‫هو‬ ‫المال‬ ‫صاحب‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫المضاربة‬ ‫شروط‬ ‫من‬‫هذه‬ ‫في‬ ‫أما‬ ،‫المضاربة‬ ‫لموجودا ت‬ ‫المالك‬ ‫هو‬ ‫المال‬ ‫صاحب‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫المضاربة‬ ‫شروط‬ ‫من‬
. ‫المضاربة‬ ‫لموجودا ت‬ ‫المالكة‬ ‫هي‬ ‫المصدرة‬ ‫فالجهة‬ ،‫السندا ت‬. ‫المضاربة‬ ‫لموجودا ت‬ ‫المالكة‬ ‫هي‬ ‫المصدرة‬ ‫فالجهة‬ ،‫السندا ت‬
‫أما‬ ،‫المضاربة‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫كاونت‬ ‫مهما‬ ‫الخسارة‬ ‫كامل‬ ‫ويتحمل‬ ،‫الربح‬ ‫من‬ ‫ونصيبه‬ ‫المال‬ ‫صاحب‬ ‫يتحمل‬‫أما‬ ،‫المضاربة‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫كاونت‬ ‫مهما‬ ‫الخسارة‬ ‫كامل‬ ‫ويتحمل‬ ،‫الربح‬ ‫من‬ ‫ونصيبه‬ ‫المال‬ ‫صاحب‬ ‫يتحمل‬
‫على‬ ‫السندا ت‬ ‫مالك‬ ‫فيحصل‬ ،‫الردوني‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫قاونون‬ ‫في‬ ‫ورد ت‬ ‫كما‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫في‬‫على‬ ‫السندا ت‬ ‫مالك‬ ‫فيحصل‬ ،‫الردوني‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫قاونون‬ ‫في‬ ‫ورد ت‬ ‫كما‬ ‫المقارضة‬ ‫تسندا ت‬ ‫في‬
.‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫تضمن‬ ‫الحكومة‬ ‫لن‬ ‫الخسارة‬ ‫من‬ ‫ونصيبا‬ ‫يتحمل‬ ‫ول‬ ،‫الربح‬.‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫تضمن‬ ‫الحكومة‬ ‫لن‬ ‫الخسارة‬ ‫من‬ ‫ونصيبا‬ ‫يتحمل‬ ‫ول‬ ،‫الربح‬
‫في‬ ‫عنه‬ ‫تختلف‬ ‫أونها‬ ‫إل‬ ،،‫خسارة‬ ‫لي‬ ‫تحملها‬ ‫عدم‬ ‫في‬ ‫المضمون‬ ‫القرض‬ ‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫تشبه‬ ‫وعليه‬‫في‬ ‫عنه‬ ‫تختلف‬ ‫أونها‬ ‫إل‬ ،،‫خسارة‬ ‫لي‬ ‫تحملها‬ ‫عدم‬ ‫في‬ ‫المضمون‬ ‫القرض‬ ‫السندا ت‬ ‫هذه‬ ‫تشبه‬ ‫وعليه‬
.‫مضمون‬ ‫غير‬ ‫ربحها‬ ‫أن‬.‫مضمون‬ ‫غير‬ ‫ربحها‬ ‫أن‬

26. ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫باعتبار‬ ‫الكتتاب‬ ‫فترة‬ ‫اونتهاء‬ ‫بعد‬ ‫للتداول‬ ‫قابلة‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫تكون‬ ‫أن‬‫هناك‬ ‫أن‬ ‫باعتبار‬ ‫الكتتاب‬ ‫فترة‬ ‫اونتهاء‬ ‫بعد‬ ‫للتداول‬ ‫قابلة‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫تكون‬ ‫أن‬
:‫يلي‬ ‫ما‬ ‫مراعاة‬ ‫شريطة‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫الشركاء‬ ‫جميع‬ ‫من‬ ‫موافقة‬:‫يلي‬ ‫ما‬ ‫مراعاة‬ ‫شريطة‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫الشركاء‬ ‫جميع‬ ‫من‬ ‫موافقة‬
‫يزال‬ ‫ما‬ ‫العمل‬ ‫مباشرة‬ ‫وقبل‬ ،‫الكتتاب‬ ‫بعد‬ ‫المتجمع‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫في‬ -‫يزال‬ ‫ما‬ ‫العمل‬ ‫مباشرة‬ ‫وقبل‬ ،‫الكتتاب‬ ‫بعد‬ ‫المتجمع‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫في‬ -
.‫الصرف‬ ‫أحكام‬ ‫عليه‬ ‫وتنطبق‬ ،‫بنقد‬ ‫ونقد‬ ‫مبادلة‬ ‫يعتبر‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫تداول‬ ‫فإن‬ ،‫ونقودا‬.‫الصرف‬ ‫أحكام‬ ‫عليه‬ ‫وتنطبق‬ ،‫بنقد‬ ‫ونقد‬ ‫مبادلة‬ ‫يعتبر‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫تداول‬ ‫فإن‬ ،‫ونقودا‬
.‫الديون‬ ‫أحكام‬ ‫الصكوك‬ ‫تداول‬ ‫على‬ ‫تنطبق‬ ،‫ديوونا‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫أصبح‬ ‫إذا‬ -.‫الديون‬ ‫أحكام‬ ‫الصكوك‬ ‫تداول‬ ‫على‬ ‫تنطبق‬ ،‫ديوونا‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫أصبح‬ ‫إذا‬ -
،‫والمشتري‬ ‫البائع‬ ‫تراضي‬ ‫حسب‬ ‫أي‬ ،‫السوق‬ ‫لتسعار‬ ‫وفقا‬ ‫الصكوك‬ ‫تداول‬ ‫يجوز‬ -،‫والمشتري‬ ‫البائع‬ ‫تراضي‬ ‫حسب‬ ‫أي‬ ،‫السوق‬ ‫لتسعار‬ ‫وفقا‬ ‫الصكوك‬ ‫تداول‬ ‫يجوز‬ -
‫والعيان‬ ،‫والديون‬ ،‫النقود‬ ‫من‬ ‫مختلطة‬ ‫موجودا ت‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫في‬‫والعيان‬ ،‫والديون‬ ،‫النقود‬ ‫من‬ ‫مختلطة‬ ‫موجودا ت‬ ‫الشركة‬ ‫مال‬ ‫كون‬ ‫حالة‬ ‫في‬
‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫الموجودا ت‬ ‫أغلب‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫شريطة‬ ،‫والمنافع‬ ،(‫مختلفة‬ ‫موجودا ت‬ )‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫الموجودا ت‬ ‫أغلب‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫شريطة‬ ،‫والمنافع‬ ،(‫مختلفة‬ ‫موجودا ت‬ )
.‫ومنافع‬ ‫أعياونا‬.‫ومنافع‬ ‫أعياونا‬
‫وفقا‬ ،‫الشرعية‬ ‫بالضوابط‬ ‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫أتسواق‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫صكوك‬ ‫تداول‬ ‫يجوز‬‫وفقا‬ ،‫الشرعية‬ ‫بالضوابط‬ ‫المالية‬ ‫الوراق‬ ‫أتسواق‬ ‫في‬ ‫المشاركة‬ ‫صكوك‬ ‫تداول‬ ‫يجوز‬
‫في‬ ‫برغبتها‬ ‫للجمهور‬ ‫تعلن‬ ‫أن‬ ‫المصدرة‬ ‫للجهة‬ ‫يجوز‬ ‫كما‬ .‫والطلب‬ ‫العرض‬ ‫لظروف‬‫في‬ ‫برغبتها‬ ‫للجمهور‬ ‫تعلن‬ ‫أن‬ ‫المصدرة‬ ‫للجهة‬ ‫يجوز‬ ‫كما‬ .‫والطلب‬ ‫العرض‬ ‫لظروف‬
) ‫الخزينة‬ ‫أتسهم‬ ‫تشبه‬ ‫بهذا‬ ‫وهي‬ ،‫معين‬ ‫بسعر‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫شراء‬ ‫إعادة‬) ‫الخزينة‬ ‫أتسهم‬ ‫تشبه‬ ‫بهذا‬ ‫وهي‬ ،‫معين‬ ‫بسعر‬ ‫الصكوك‬ ‫هذه‬ ‫شراء‬ ‫إعادة‬TreasuryTreasury
StocksStocks.(.(
،‫المال‬ ‫رأس‬ ‫ضمان‬ ‫على‬ ،‫المشاركة‬ ‫تسندا ت‬ ‫ول‬ ،‫الصدار‬ ‫ونشرة‬ ‫تنص‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫ل‬،‫المال‬ ‫رأس‬ ‫ضمان‬ ‫على‬ ،‫المشاركة‬ ‫تسندا ت‬ ‫ول‬ ،‫الصدار‬ ‫ونشرة‬ ‫تنص‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫ل‬
‫ذلك‬ ‫على‬ ‫النص‬ ‫حالة‬ ‫وفي‬ .‫المال‬ ‫راس‬ ‫من‬ ‫كنسبة‬ ‫أو‬ ،‫مقطوع‬ ‫أو‬ ،‫مضمون‬ ‫ربح‬ ‫أو‬‫ذلك‬ ‫على‬ ‫النص‬ ‫حالة‬ ‫وفي‬ .‫المال‬ ‫راس‬ ‫من‬ ‫كنسبة‬ ‫أو‬ ،‫مقطوع‬ ‫أو‬ ،‫مضمون‬ ‫ربح‬ ‫أو‬
.‫المثل‬ ‫مضاربة‬ ‫ربح‬ ‫المضارب‬ ‫واتستحق‬ ،‫الضمان‬ ‫شرط‬ ‫بطل‬ ،‫صراحة‬.‫المثل‬ ‫مضاربة‬ ‫ربح‬ ‫المضارب‬ ‫واتستحق‬ ،‫الضمان‬ ‫شرط‬ ‫بطل‬ ،‫صراحة‬
،‫بالبيع‬ ‫يلزم‬ ‫المشاركة‬ ‫تسندا ت‬ ‫أو‬ ‫الصدار‬ ‫ونشرة‬ ‫في‬ ‫ونص‬ ‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫ل‬،‫بالبيع‬ ‫يلزم‬ ‫المشاركة‬ ‫تسندا ت‬ ‫أو‬ ‫الصدار‬ ‫ونشرة‬ ‫في‬ ‫ونص‬ ‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫ل‬
‫وفي‬ .‫بالبيع‬ ‫وعدا‬ ‫المشاركة‬ ‫صك‬ ‫يتضمن‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫وإونما‬ .‫شرط‬ ‫على‬ ‫معلقا‬ ‫كان‬ ‫ولو‬‫وفي‬ .‫بالبيع‬ ‫وعدا‬ ‫المشاركة‬ ‫صك‬ ‫يتضمن‬ ‫أن‬ ‫يجوز‬ ‫وإونما‬ .‫شرط‬ ‫على‬ ‫معلقا‬ ‫كان‬ ‫ولو‬
‫به‬ ‫ويرضى‬ ،‫خبراء‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المقدرة‬ ‫بالقيمة‬ ‫بعقد‬ ‫إل‬ ‫البيع‬ ‫يتم‬ ‫ل‬ ،‫الحالة‬ ‫هذه‬‫به‬ ‫ويرضى‬ ،‫خبراء‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫المقدرة‬ ‫بالقيمة‬ ‫بعقد‬ ‫إل‬ ‫البيع‬ ‫يتم‬ ‫ل‬ ،‫الحالة‬ ‫هذه‬
.‫الطرفان‬.‫الطرفان‬