Il cash flow è la ricostruzione dei flussi monetari (differenza tra tutte le entrate e le uscite monetarie) di una azienda nell’arco del periodo di analisi e rappresenta una misura dell’autofinanziamento aziendale. Può essere calcolato a partire dal conto economico e dai dati di bilancio dell’impresa; l’insieme dei flussi di cassa è importante per stabilire in che misura ed in che maniera possono essere remunerati i centri di costo. Partendo dall’analisi dei bilanci di alcune PMI italiane, cercheremo di analizzare le eventuali criticità emerse nella gestione del proprio cash flow e metteremo in evidenza l’importanza e i vantaggi di un flusso di cassa positivo, identificando quali strumenti utilizzare per creare liquidità, con particolare riferimento al procurement di prodotti ICT.

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2. 22
ICT Festival 2015: 11 Novembre, 2015
La gestione finanziaria dell’impresa:
Benefici per le vendite
Migliorare il cash flow della propria azienda e dei propri clienti

3. 33
Sommario
1. Cash Flow
2. Ieri e oggi
3. Calcolo Cash Flow
4. Case History

4. 44
Cash Flow
Il flusso di cassa (o cash flow nella terminologia anglosassone)
è la ricostruzione dei flussi monetari (differenza tra tutte le entrate
e le uscite monetarie) di un’ azienda nell'arco del periodo di analisi.
Ciò implica il passaggio da un’ analisi di bilancio di tipo statico ad
un’ analisi di bilancio di tipo dinamico.
Per mezzo dei flussi di cassa (cash flow) è possibile stabilire
l’ammontare di risorse monetarie generate o assorbite nel periodo
di riferimento (tipicamente l’anno commerciale), indicandone la
provenienza e la destinazione, ossia l’area gestionale di
riferimento (area caratteristica, area degli investimenti e
disinvestimenti operativi, area della gestione finanziaria, etc.).

5. 55
La fotografia ad oggi
La liquidità delle imprese italiane soprattutto le PMI è
inadeguata rispetto alle esigenze operative, carenza di gestione
ed analisi del proprio Cash Flow
Tra le PMI il 70% soffre di problemi di liquidità a causa dei ritardi
di pagamento
Difficoltà nel reperire risorse per gli investimenti

6. 66
Gli errori di ieri
Concentrazione sull’utile dell’azienda a discapito dell’attenzione
sui flussi di cassa
Flussi di cassa investiti verso attività non caratteristiche
dell’azienda (noleggio in proprio)
Utilizzo imponderato delle forme di accesso al credito (eccesso
di indebitamento bancario)
Esposizione elevata verso i clienti (dilazione dei pagamenti)

7. 77
Rendiconto Finanziario
Il rendiconto finanziario è un documento che “spiega” la crescita o la
riduzione della liquidità (cassa) dell’impresa attraverso i flussi di
cassa (cash flow) generati dalle differenti “aree” della gestione.
Questo prospetto di ‘flussi finanziari’ può essere costruito attraverso
due metodologie:
1.Diretta: attraverso l’analisi delle movimentazioni della voce “cassa”
per ogni operazione.
2.Indiretta: attraverso una serie di rettifiche apportate agli schemi di
bilancio.
Appare evidente che la metodologia più utilizzata sia quella indiretta
dato che risulta essere più veloce e pratica.

8. 88
Rendiconto Finanziario
Gli input necessari per costruire il rendiconto finanziario sono: gli ultimi
due stati patrimoniali riclassificati a pertinenza gestionale e l’ultimo
conto economico .
Le voci di S.P. e C.E. rappresentano gli input (in termini di variazioni di
attività e passività; costi e ricavi) da trasformare in output, rappresentati
dai flussi di cassa. I flussi di cassa sono la movimentazione monetaria
delle rilevazioni contabili di S.P. e C.E.
I Flussi di cassa si determinano per le diverse aree gestionali:
- gestione corrente/caratteristica
- investimenti e disinvestimenti (operativi)
- gestione finanziaria (debiti finanziari, interessi/proventi finanziari);
- gestione delle voci di capitale netto

9. 99
Il Flusso di cassa della gestione corrente
(FCGC)
Il flusso di cassa della gestione corrente corrisponde all’ammontare di
risorse monetarie generate (se positivo) o assorbite (se negativo) nel
corso dell’ultimo anno della gestione caratteristica dell’impresa.
+ Reddito Operativo (EBIT)
- Imposte gestione corrente
+ Ammortamenti
= Auto finanziamento «Potenziale»
Flusso Circolante Gestione corrente
- Variazione Capitale Circolante Netto commerciale
= Auto finanziamento «Reale»
Flusso Cassa gestione corrente

10. 1010
Il Flusso di cassa della gestione operativa
(FCFO)
Un macchinario operativo o un brevetto sono poste «operative» ma non
correnti. Esse fanno parte del capitale investito netto operativo
(C.I.N.O.) dell’azienda, ma non del capitale circolante netto
commerciale (CCC).
Pertanto, occorre sommare i flussi relativi alla gestione investimenti e
disinvestimenti operativi al flusso della gestione corrente
precedentemente esaminato, per giungere al flusso di cassa della
gestione operativa (FCFO).
= Auto finanziamento «Reale»
Flusso Cassa gestione corrente
- Flussi in uscita netti per investimenti operativi
+ Flussi in entrata netti per disinvestimenti operativi
= Flusso di cassa gestione operativa (FCFO) o
Unlevered free cash flow

11. 1111
Il Flusso di cassa per l’equity(FCFE)
Abbiamo affermato che il FCFO rappresenta il flusso disponibile per il
pagamento dei creditori finanziari terzi, quali Banche, e degli azionisti.
Poiché le banche hanno priorità di rimborso dei crediti rispetto agli
azionisti, le risorse disponibili tramite il FCFO devono essere in primo
luogo destinate ai finanziatori terzi. Per questo motivo, sottraendo dal
flusso di cassa della gestione operativa, le voci concernenti le
variazioni di passività finanziarie, oneri/proventi finanziari, si ottiene il
flusso di cassa disponibile per l’equity (FCFE)

12. 1212
Il Flusso di cassa per l’equity(FCFE)
= Flusso di cassa gestione operativa (FCFO) o
Unlevered free cash flow
+ Incremento passività finanziarie
- Rimborso passività finanziarie
- Interessi Passivi/oneri finanziari
+ Proventi finanziari
+/- Credito (Debiti) d’imposta su interessi/proventi finanziari
= Flusso di cassa disponibile per gli azionisti (FCFE)
= Levered free cash flow

13. 1313
Il Flusso di cassa complessivo
= Flusso di cassa disponibile per gli azionisti (FCFE)
+/- Aumento (diminuzione) Capitale Sociale a pagamento
- Dividendi distribuiti
= Flusso di Cassa complessivo o Variazione Cassa e liquidità

14. 1414
Il Flusso di cassa complessivo
1 +/- Entrate/uscite di cassa della gestione corrente
Flusso Cassa gestione corrente (FCGC)
2 +/- Entrate/uscite di cassa disinvestimenti/investimenti (operativi)
Flusso di cassa gestione operativa (FCFO)
3 +/- Entrate/Uscite di cassa di debiti finanziari, oneri/proventi e effetti fiscali
Flusso di cassa disponibile per azionisti (FCFE)
4 +/- Entrate/Uscite di cassa nelle voci di Capitale Netto
Flusso di cassa complessivo = Variazione Liquidità

15. 1515
La corretta gestione del cash flow
Equilibrio finanziario nella gestione delle tempistiche di pagamento
(flusso di cassa clienti – fornitori)
Gestire e controllare i crediti verso clienti
Una gestione adeguata del capitale offre benefici in termini di
trasparenza nei confronti delle istituzioni finanziarie (accesso al
credito)
Investire nel core business
cogliendo le opportunità del mercato

16. 1616
Case history
Utile e cashflow
negativi
1 fido conto per
300K/mese
Patrimonio
netto negativo
Produttori
alimentari
(derivati latte)
Giorni di credito
da fornitori:
140 gg
[fornitori/(acquisti+servizi+
spese per godim.beni di
terzi)]
Giorni di credito
ai clienti: 163 gg
(crediti verso clienti / ricavi)
Indice liquidità
immediata (ACID
TEST) 105%
[(attivo corrente-
rimanenze)/passivo
corrente]

17. 1717
ICT Festival - 11 Novembre 2015
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Fine