KONJUNKTURBAROMETER
29 OKTOBER 2014
ROGER KNUDSEN

Barometerindikatorn
06 08 10 12 14
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Index, medelvärde=100

Tillverkningsindustri
06 08 10 12 14
140
120
100
80
60
140
120
100
80
60
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade månadsvärden. Index medelvärde = 100

Tillverkningsindustri
Orderingång på hemmamarknaden
06 08 10 12 14
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Utfall
Förväntningar (kvartalsfråga)
Säsongsrensade nettotal

Tillverkningsindustri
Orderingång på exportmarknaden
06 08 10 12 14
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Utfall
Förväntningar (kvartalsfråga)
Säsongsrensade nettotal

Tillverkningsindustri
Total orderstock och färdigvarulager
06 08 10 12 14
40
20
0
-20
-40
-60
-80
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Den totala orderstocken, nulägesomdöme
Färdigvarulagren, nulägesomdöme
Säsongsrensade nettotal

Tillverkningsindustri
Produktionsvolym
06 08 10 12 14
60
40
20
0
-20
-40
-60
60
40
20
0
-20
-40
-60
Utfall
Förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Tillverkningsindustri
Antal anställda
06 08 10 12 14
40
20
0
-20
-40
-60
-80
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Utfall
Förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Tillverkningsindustri
06 08 10 12 14
40
20
0
-20
-40
40
20
0
-20
-40
Lönsamhet nulägesomdöme
Säsongsrensade nettotal (kvartalsfråga)

Bygg- och anläggningsverksamhet
06 08 10 12 14
125
120
115
110
105
100
95
90
85
125
120
115
110
105
100
95
90
85
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade månadsvärden. Index medelvärde = 100

Bygg- och anläggningsverksamhet
06 08 10 12 14
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
Utfall
Förväntningar
Byggandet
Säsongsrensade nettotal

Bygg- och anläggningsverksamhet
Orderstocken
06 08 10 12 14
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Orderstocken, nulägesomdöme
Orderstockens förändring, utfall
Orderstockens förändring, förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Bygg- och anläggningsverksamhet
Antalet anställda
06 08 10 12 14
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Utfall
Förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Bygg- och anläggningsverksamhet
06 08 10 12 14
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
Utsikterna på byggmarknaden på ett års sikt
Säsongsrensade nettotal (kvartalsfråga)

Detaljhandel
06 08 10 12 14
130
120
110
100
90
80
70
60
130
120
110
100
90
80
70
60
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade nettotal. Index medelvärde = 100

Privata tjänstenäringar
06 08 10 12 14
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade nettotal. Index medelvärde = 100

Privata tjänstenäringar
Efterfrågan på företagets tjänster
06 08 10 12 14
60
40
20
0
-20
-40
60
40
20
0
-20
-40
Utfall
Förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Privata tjänstenäringar
06 08 10 12 14
20
0
-20
-40
-60
20
0
-20
-40
-60
Volymen på inneliggande uppdrag (nulägesomdöme)
Säsongsrensade nettotal

Privata tjänstenäringar
Antalet anställda
06 08 10 12 14
40
20
0
-20
-40
-60
40
20
0
-20
-40
-60
Utfall
Förväntningar
Säsongsrensade nettotal

Handel med motorfordon
06 08 10 12 14
130
120
110
100
90
80
70
60
130
120
110
100
90
80
70
60
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade månadsvärden. Index medelvärde = 100

Handel
06 08 10 12 14
120
110
100
90
80
70
120
110
100
90
80
70
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade värden. Index medelvärde = 100

Maskinindustri samt Motor- och släpfordonsindustri
Exportorderingång, trendade nettotal
06 08 10 12 14
100
50
0
-50
-100
-150
100
50
0
-50
-100
-150
Maskinindustri
Motor- och släpfordonsindustri

Hushåll
06 08 10 12 14
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Konfidensindikatorn
Säsongsrensade värden. Index medelvärde = 100

Hushåll
Mikro- och makroindex
06 08 10 12 14
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Makroindex
Mikroindex
Säsongsrensade värden. Index medelvärde = 100

Hushåll
06 08 10 12 14
45
40
35
30
25
20
15
10
5
45
40
35
30
25
20
15
10
5
Att spara är för närvarande
Säsongsrensade nettotal (fördelaktigt - ofördelaktigt)

Hushåll
Ekonomisk situation och sparande
06 08 10 12 14
80
70
60
50
40
30
80
70
60
50
40
30
ekonomisk situation nu (sparar - skuldsätter sig)
sparande tolv månader framåt (troligt - inte troligt)
Säsongsrensade nettotal

Hushåll
06 08 10 12 14
-5
-10
-15
-20
-25
-30
-35
-40
-5
-10
-15
-20
-25
-30
-35
-40
Renovering av bostaden inom tolv månader
Säsongsrensade nettotal (troligt - inte troligt)

Hushåll och företag
Inflationsförväntningar på tolv månaders sikt (procent)
06 08 10 12 14
4
3
2
1
0
-1
4
3
2
1
0
-1
Företag (kvartalsfråga)
Hushåll

KONJUNKTURINSTITUTET
29 oktober 2014
Uppdatering av konjunkturbilden
Jesper Hansson

Ovanligt spretig bild av konjunkturutvecklingen
• Fallande statsobligationsräntor och börskurser, även
om viss rekyl senaste veckan
• Företagsförtroendet generellt sett svagare men
undantag finns, t.ex. barometern i Sverige
• Konsumentförtroendet också svagare
• Men mycket ljusare bild och robust återhämtning i
USA och Storbritannien

Fallande statsobligationsräntor
Procent, dagsvärden, 10-dagars glidande medelvärde
09 10 11 12 13 14
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
Sverige
USA
Tyskland

Inköpschefsindex i tillverkningsindustrin har fallit
tillbaka i Europa – hittills fortfarande hög nivå i USA
Diffusionsindex, säsongsrensade månadsvärden
07 08 09 10 11 12 13 14
70
60
50
40
30
70
60
50
40
30
USA
Euroområdet
Kina
Sverige

Konsumentförtroendet mattas av
Index, medelvärde 100, säsongsrensade månadsvärden
07 08 09 10 11 12 13 14
120
110
100
90
80
70
60
120
110
100
90
80
70
60
Sverige
USA
Euroområdet
Storbritannien

Varuexporten ligger still trots ökande orderingång
enligt barometern
Nettotal respektive procentuell förändring de senaste tre
månaderna jämfört med föregående tre månader,
säsongsrensade månadsvärden
07 09 11 13
60
40
20
0
-20
-40
-60
15
10
5
0
-5
-10
-15
Exportorderingång, industrin
Export enl. snabbstatistiken (höger)

Exporten av varor ligger still, men importen stiger –
tyder på stigande inhemsk efterfrågan
Miljarder kronor, fasta priser, säsongsrensade
månadsvärden
07 09 11 13
105
100
95
90
85
80
75
70
65
105
100
95
90
85
80
75
70
65
Export
Import

BNP-tillväxten drivs av tjänsteproduktionen
Index 2010 = 100, säsongsrensade månadsvärden
07 09 11 13
125
120
115
110
105
100
95
90
85
125
120
115
110
105
100
95
90
85
Industriproduktionsindex
Tjänsteproduktionsindex

Sysselsättning överraskar på uppsidan
Tusental, säsongsrensade kvartals- respektive
månadsvärden
01 03 05 07 09 11 13 15
4900
4800
4700
4600
4500
4400
4300
4200
4900
4800
4700
4600
4500
4400
4300
4200
Prognos, augusti 2014
Utfall

Arbetslösheten fortsätter att falla långsamt
Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartals-respektive
månadsvärden
01 03 05 07 09 11 13 15
10
9
8
7
6
5
10
9
8
7
6
5
Prognos, augusti 2014
Utfall

Inflationen överraskande låg och ser ut att så förbli
åtminstone det närmaste året
KPIF, årlig procentuell förändring, månadsvärden
00 02 04 06 08 10 12 14
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
Prognos, augusti 2014
Utfall
September:
Utfall 0,3 procent
Prognos 0,7 procent

Penningpolitiken
• Väntad sänkning av reporäntan till noll procent
– Första höjning andra kvartalet 2016 enligt Riksbanken
– Men tveksamt om inflationen (KPIF) redan då har nått
upp till 2 procent som i Riksbankens prognos
• Viktigt att markera att inflationsmålet har högsta
prioritet
– Trovärdigheten för inflationsmålet har naggats i kanten
• Riksbanken tydlig med att regeringen och andra
myndigheter bör begränsa hushållens skulder
– Bra eftersom reporäntan är ett ineffektivt verktyg
– Viktigast är dock att öka utbudet av bostäder
• Ytterligare penningpolitiska åtgärder möjliga men
sannolikt begränsad effekt på konjunkturen

Finanspolitiken i budgetpropositionen för 2015
• Åtgärderna i BP2015 påverkar inte saldot (netto) men
sammansättningen stimulerar efterfrågan något
• Konjunkturjusterat sparande ökar från -1,2 procent av
BNP till -0,7 procent (KI:s augustiprognos) p.g.a.
automatisk åtstramning
• Många åtgärder som påverkar sysselsättning och
arbetslöshet i olika riktning
– Höjda arbetsgivaravgifter för ungdomar och äldre
– Höjt tak i A-kassan
– Traineejobb och extratjänster i offentlig sektor
• Vaga formuleringar om överskottsmålet
• Om konjunkturen blir svagare än väntat och
återhämtningen uteblir kan temporär finanspolitisk
stimulans vara motiverat

Prognosen från augusti står sig trots spretiga
indikatorer, men lägre inflation och reporänta
Årlig procentuell förändring respektive procent
(Reviderade utfall enligt ENS2010 inom parentes.)
2013 2014 2015
BNP 1,6 (1,5) 1,8 3,1
Arbetslöshet1 8,0 7,9 7,6
KPIF 0,9 0,6 1,5
Reporänta2 0,75 0,25 0,50
-1,2 (-1,3) -2,2 -1,3
Offentligt finansiellt
sparande3
1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP