Presentasjonen ble holdt av Alfred Berg, forvalter av fondet Gambak, Eivind Hjelle. Presentasjonen handler om utsiktene for Oslo Børs.

1. Sprikende på Oslo Børs
Tromsø 22 .September 2015

2. 2
KRAFTIG SVINGNINGER PÅ OSLO BØRS!
DN 24 August 2015

3. Hovedindeksen har brutt den stigende trenden som startet i 2011.
Negativ avkastning siste 12 måneder.
Kilde: Bloomberg, 8/9 2015
OSLO BØRS
3

4. OLJEPRISEN HAR KOLLAPSET
4

5. 5
Kilde: Alfred Berg, Bloomberg per 4/9 2015.
SEKTORSAMMENSETNING PÅ OSLO BØRS
Energisektorens betydning fortsetter å avta.

6. SPRIKENDE PÅ OSLO BØRS, STORE FORSKJELLER PÅ ULIKE
SEKTORER
6
Energi Indeks Oslo Børs
-35 %
-3%
+22%
+52%
Forbruksvarer Indeks
Oslo Børs Energi Indeks
Oslo Børs hovedindeks OSEBX
Konsum Indeks

7. AVKASTNING 3 ÅR
7
Konsum Indeksen
Finans Indeksen
Oslo Børs Indeks OSEBX
Energi Indeksen
Oljepris
+150%
+65 %
+27%
-35 %
-56 %

8. Kilde: Alfred Berg, Per 31/8 2015
VÅRE FOND ER AKTIVT FORVALTET
«Active share» er summen av alle indeksavvik, dividert med 2
8

9. 9
SEKTORSAMMENSETNING OSLO BØRS
9
Et indeksuavhengig fond gir andre karakteristika enn de fleste norske aksjefond.
18% %
75 %

10. TODELT PÅ OSLO BØRS
Oslo børs er ikke lengre bare olje
Kilde: Oslo Børs. 18. september 2014 til og med 18. september 2015.
Alfred Berg Gambak
Oslo Børs Indeks OSEBX
Oslo Børs Energi indeks
Oljepris
+ 8 %
-3 %
-35 %
- 54%

11. SPRIKENDE PÅ OSLO BØRS
Oslo Børs (OSEBX) vs. oljepris (BRENT spot) siste tre år
Kilde: Oslo Børs. 18. september 2012 til og med 18. september 2015.
- 34%
- 54%
+ 27%
+ 58 %
Alfred Berg Gambak
Oslo Børs Indeks OSEBX
Oslo Børs Energi indeks
Oljepris
Alfred Berg Gambak
Oslo Børs Indeks OSEBX
Oslo Børs Energi indeks

12. t
Hva liker vi nå ?

13. VI HAR FORTSATT TRO PÅ FISK – GOD ETTERSPØRSEL
• Prisene ligger rundt 40kr kg for tiden. Eksporten ut av Norge ca 4% høyere hittil
i år. Mer til USA og Europa
• Smoltutsettet og vaksinesalget indikerer 1% mer fisk neste år
• Sjømatmeldingen fra regjeringen gir begrenset vekst de neste årene.
• Prisingen av sektoren begynner å reflektere mer stabile marginer i selskapene.
• God økning i utbyttene fremover.
13Kilde: Alfred Berg, Fish Pool 3/9/2015
LAKSEPRISEN 2015/14 FORWARDPRISER PÅ NORSK LAKS

14. RASK KAPITALOPPBYGGING I BANKENE
• Konkurransen øker på utlånssiden, men vi forventer stabil netto
rentemargin.
• Enkelte regionbanker tatt høyde for høyere tap fremover
• Norske banker lavere priset enn andre nordiske banker både på P/E og
P/B.
• Motsyklisk bufferkapital økes neste år til 1,5% for bankene , ???
RENTEMARGINER I DNB TAPSUTVIKLING DNB
Kilde: DNB

15. ENERGI - FOR MYE OLJE KORTSIKTIG
• Oljeprisen rundt 50$.
- Saudi investerer mer i produksjon og leting
- Iran forhandler om atomavtale.
• For mye olje kortsiktig
• Antall rigger i arbeid på land i USA halvert.
PROD ENDRING SISTE 3 ÅR GLOBALT OLJEFORBRUK/OLJEPRODUKSON
Kilde: IEA, SSB

16. Kilde: Alfred Berg, Fearnley gas, Carnegie, Avance gas , 31/8 2015
SHIPPING – LPG TRANSPORT
Eksporten ut fra USA vokser kraftig.
Kommer mange nye båter i 2015 og 2016 – er det nok last til disse?
USA eksport tredobler seg på tre år
Selskapene (BWLPG/Avance) prises til p/e rundt 4 for 2016.
Sesongmessig faller ratene fra høsten til vinteren da USA bruker mer LPG
16
Rater VLGC

17. 17
Kilde: Alfred Berg 31/8 2015
GAMBAKS EKSPONERING
Over- og undervekter i forhold til Fondsindeksen (OSEFX)

18. 18
Kilde: Alfred Berg 31/8 2015
GAMBAKS EKSPONERING
De ti største posisjonene i porteføljen.

19. AVKASTNING SIDEN OPPSTART
19
Siden oppstart:
01-11-1990
Portefølje
etter forv.
honorar Indeks Relativ
Ann. avkastning 13.15% 8.49% 4.65%
Ann. standardavvik 24.04% 21.81% 12.27%
Information Ratio 0.38

20. 20
Kilde: Alfred Berg, Bloomberg, 7/9 2015
OSLO BØRS SKYNDER SEG LANGSOMT
Stigningstakten lavere enn i tidligere bull-markeder. Vi mangler
eufori-fasen som avslutter bull-markedet

21. Konklusjon: Vi forventer en lavere stigningstakt fremover. Vi tror ikke på en større nedtur.
Kilde: Bloomberg, 8/9 2015
OSLO BØRS
21

22. 22
KONTAKT OSS
Stockholm Helsinki Oslo
Nybrokajen 5 Pohjoisesplanadi 37 A Munkedamsveien 35
P.O. Box 70447 FI-00100 Helsinki P.O. Box 1294 Vika
SE-107 25 Stockholm tel. +358 9 2283 21 NO-0111 Oslo
tel. +46 8 562 347 00 tel. +47 2200 5100
www.alfredberg.se www.alfredberg.fi www.alfredberg.no
DISCLAIMER
Dette er informasjon gitt i markedsføringsøyemed.
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters
dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Alfred Berg tar forbehold om eventuelle feil i informasjonsmaterialet.
Fondets nøkkelinformasjon, vedtekter og prospekt er tilgjengelig på www.alfredberg.com.