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LADETTECORPORATE ESTBIEN
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DESINVESTISSEURS. »
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Comment trouver des investissements

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  1. 1. FOCUS ALLOCATION Marchésobligataires desopportunitésd ' investi Lerebonddesbourseseuropéennesn' aura duréquele tempsd ' untrimestre. Dèsla mi-mars, lesinvestisseursontsubiunenouvellevaguede stressquia immédiatementprovoquédesrachats importantssurlesclassesd ' actifslesplusrisqués. Lesfluxvendeursontbiensûrconcernélesactions maisaussi, dansunemoindremesure, certaines catégoriesd ' obligations. Lecontexterestenéanmoins favorableaumarchéobligataire. prèsla Grècedontle maintien dansla zoneeuroestdeplusen plusincertain , c' estl ' Espagnequi a provoquédenouvelles tensions surlesmarchésdestauxet desdettespériphériques . Cette énièmerépliquedela crisedela zoneeuroa renforcéle sentiment desinvestisseursà l ' égarddes emprunts d ' Etatqui, à quelques exceptionsprès, nesontplusperçuscommedesvaleursrefuges. Dansunrapportrécentsurla stabilitéfinancièremondiale, le FMIsouligneeneffetquesi la demande desinvestisseurspour lesactifsditssûrsestenhausse , ceux-cisontdeplusenplus rares. Lerapportindiqueégalementque« 16%%decequiest considérécommedesobligationsd ' Etatssûrsnele sera peutêtre plusen2016». Il n' endemeurepasmoinsquelesobligationscontinuent à capterl ' essentieldel ' épargne. « Lemondeestdominépar l ' obligataire» , expliqueEtienneGorgeon , directeurdela ges Fundsn?49 - Juillet2012 26 tiontauxet créditd ' EdmonddeRothschildIM. Desraisons structurelles et conjoncturellesfontdesobligationsla classe d ' actifsprivilégiéedesinvestisseurs : l ' environnement actuel estcaractériséparunefaiblecroissancedesdeuxcôtésdel ' Atlantique et parunendettement importantdela plupartdes paysdela zoneeuro. « Noussommesdansunmondeoùles paysdéveloppés doiventsedésendetteret celavaprendredu temps» , analyseEtienneGorgeon. Dansuntelcontexte , il est effectivementdifficiled ' envisager unrebonddurabledes marchésactions . Unefaiblecroissance , uneforteaversionpourle risqueet despolitiquesmonétaires accommodantessontautant d ' élémentsquiplaidentenfaveurdumarchéobligataire porté parailleursparunedemandecroissante desinstitutionnels , des fondsdepensionet desfondssouverains. Unelogiquedecoffre-fort Cependant , lesdettessouveraines denombreuxpays développésaffichentdesprimesderisquesélevées, des rendements faibleset unevolatilitéimportante. Lesactifsconsidérés commelesplussûrssontcherset nerapportentplusrien : N° et date de parution : 49 - 01/07/2012 Diffusion : 6500 Périodicité : Bimestriel FundsMag_49_26_323.pdf Site Web : http://www.optionfinance.fr/ Page : 26 Taille : 85 % 1616 cm2 Copyright (Funds Magazine) Reproduction interdite sans autorisation 1 / 3 Pergam Finance
  2. 2. oùtrouver ssement ? Tauxdedéfauthistorique- GrandécartentreIGet HY 12%% " 10%% 8%% " 6%% " 4%%" 2%%" 0%% 1986-1992 Crisedessavngandloan / USA 1980-1984 Crised ' endettement postchocpétrolier Tauxdedéfautdesobligations spéculativesnotéesentreBB + et CCC 2000-2003 Éclatement dela bulle CriseduPesomexicaininternet 1994-1995 Source : S&PAnnualGlobalCorporateDefaultStudyandRating Transitions 2011 / PergamFinance Tauxde défautdes obligations lnvestment gradenotées entreAAAet BBB ^ 2008-2009 LehmanBrother / Crisesouveraine Europe le tauxd ' intérêtallemandà deuxansestprochede0 , cequi nesemblepasdécouragerlesinvestisseursquiontlargement sursouscritsà l ' émissionréaliséedébutjuin . Letauxallemandà dixanssesitueà unniveauhistoriquementbasde1 ,2 %% , alors quel ' inflationtourneautourde2 %%. « Noussommesdansunelogiquedecoffre-fortdanslaquelle lesinvestisseurssontprêtsà payerl ' équivalentdedroitsde gardepourentreposerleursavoirslà oùils estimentêtreen sécurité» , analyseBernardAybran, directeurdela multigestion d ' InvescoAM. Lesinvestisseurs n' ontd ' autreintérêtquecelui deseprémunircontrelesproblèmesdela zoneeuroet l ' Allemagne estle seulmarchéquia unetaillesuffisantepour accueillir l ' affluxdecapitauxrecherchantunesécuritémaximale. Quantà l ' Allemagne , elleprofited ' unesituationavantageuse : « le coûtréeldela detteestnégatif, doncplusl ' Etatallemand s' endetteennominalplussadettediminueenréel» , explique BernardAybran. L ' USTreasuryquibénéficiedefluximportants, lesemprunts d ' Etatbritanniquesousuissessontégalementconsidérés comme desvaleursrefugesmêmesi lesrisquesliésauxdéficitspublics Fundsn?49 - Juillet2012 27 et à l ' inflationnesontpasnégligeablespourlesEtats-Uniset le Royaume-Uni . Maisla maîtrisedespolitiquesmonétaires rassure lesinvestisseurs . Fin2011 / début2012, cesontlespaysdu Norddel ' Europequiontbénéficiédefluximportantscomme l ' a montréle succèsdela collectedesfondsNorwegianBond et SwedishBonddela sociétédegestionNordea. D ' unefaçongénérale , lesgérantsdefondsobligatairesoude fondsdiversifiéssontplutôtréservésà l ' égarddesdettes souveraines . Lesgérantsd ' EdmonddeRothschildIMrestent acheteursd ' obligationsallemandeet française. « Concernantles périphériques , nousentronsdansunezoned ' opportunitésur l ' Italiemaisnousrestonssous-pondérés surl ' Espagnecarnous craignonsunaplatissement dela courbe» , indiqueEtienne Gorgeon. ChezCM-CICAM, l ' équipedegestionreste également sous-pondérée surlesdettesitalienneset espagnoles. IbrahimaKobar, codirecteurdesgestionsdeNatixisAM, estimequandà luiqu'« il estencorepossibledecapterdela performancedansle souveraineninvestissantdanslespays notésAAAjusqu'à la Belgiqueet enpilotantfinementl ' exposition entrel ' Italieet l ' Espagne ». N° et date de parution : 49 - 01/07/2012 Diffusion : 6500 Périodicité : Bimestriel FundsMag_49_26_323.pdf Site Web : http://www.optionfinance.fr/ Page : 27 Taille : 85 % 1616 cm2 Copyright (Funds Magazine) Reproduction interdite sans autorisation 2 / 3 Pergam Finance
  3. 3. FOCUS ALLOCATION « LADETTECORPORATE ESTBIEN POSITIONNÉE DANSLESPORTEFEUILLES DESINVESTISSEURS. » Anne-Laure Frishlander, directricegénérale , BNYMellonAMFrance Unarbitrageenfaveurducrédit Toutela problématiqued ' ungérantobligataireaujourd ' huiest deconcilierla recherchedurendementet la sécurité . Danscette optique, lesdettescorporateoffrentclairementdesavantages. Legrosdela collectes' estd ' ailleursconcentrésurcetteclasse d ' actifsdepuisle débutdel ' année . Eneffet, denombreuses entreprisesaffichentdesniveauxdeliquiditérecordet unfaible endettement . Leursfondamentauxparaissentbienplussolides quela plupartdeséconomies despaysdela zoneeuro. Parallèlement lesspreadsdecréditintègrentdesprévisionsde tauxdedéfaillancesupérieuresauxmoyenneshistoriques . Le spreaddes125meilleuresentrepriseseuropéennessesitue autourde180bp, cequiimpliqueque17à 18sociétéspourraient fairedéfautdanslescinqprochainesannées. Dujamaisvu. Lerendementmoyend ' unedettecorporateinvesmentgrade sesitueautourde3 à 4 %%alorsquele souverainallemandà deuxansoffreunrendementnul. L ' arbitrageestdoncaisé. Depuisle débutdel ' année , lesinvestisseurs institutionnels, qui détiennent encorebeaucoupdedettessouveraines , ontainsi réallouéunepartiedeleursavoirssurla dettecorporate . Du côtédesCGPI, lesfondsobligataireset lesfondsà échéance ontaussirencontrédusuccès. « Ladettecorporateestbienpositionnéedanslesportefeuilles desinvestisseurs » , noteAnne-Laure Frishlander, directrice Fundsn?49 - Juillet2012 28 généraledeBNYMellonAMFrancequicommercialise le BNYMellonEuroCorporateBond. « Nousobservons égalementunintérêtcroissantpourlesdettesinternationales , notammentémergentesdontnombreusessontnotées investment grade. » Pourrépondreà cettedemande , BNYMellon a lancérécemmentle fondsBNYMellonEmerging Markets CorporateBond . Maisla detteémergenteresteencore perçuecommevolatileet nepeutconstituerqu'unepochede diversification . Il envademêmepourle highyield. Surunan, denombreuxfondsobligatairesaffichentdebelles performances . OnnoteparmielleslesfondsGroupama CréditEuro, AvivaInvestorsCréditEurope, Sparinvest SicavInvestmentGradequiinvestitdansdes obligations d ' entreprisescotéesenprivilégiantuneapprochevalue , AllianzEuroInvestmentGrade, TempletonEuropean Corpet InvescoEuroCorporateBond. LaFinancièrede l ' Echiquierproposequantà ellele fondsEchiquierOblig, unfondsdesélectiond ' obligationsd ' entreprisesprivéesdela zoneeuro. Parailleurs, afindesatisfaire la demandecroissantedeses clientssoucieuxd ' obtenirdurendementavecunminimum derisque, PergamFinancea lancéle fondsPergamOblig 2017 . Il s' agitd ' unepremièrepourcettesociétéquifait, avec cefonds, sespremierspasdansla gestion . PergamOblig 2017estinvestià 80%%dansl ' investmentgrade, principalementdessociétéseuropéennesquiréalisentplusdela moitié deleurschiffresd ' affairesà l ' international . Ouvertà la souscription jusqu'au31octobre , le fonds, dontla gestiona été déléguée à AvivaInvestors, offreunrendementnetproche de4 %% . L ' appétitdesinvestisseurspourlesfondsà échéance rested ' ailleursintact. Aprèsle succèsdufondsEdRMillésima 2016 , Edrimestimequele timingrestefavorableaucréditet lanceEdRMillesima2018, unfondsà échéancecomposé d ' obligationsd ' entreprisesindustrielleset financièreslibellées eneuro. Leboncompromisdesfondsobligatairesdiversifiés Pourlesinvestisseursdésireuxdediversifierleursrisques, mieux vauts' intéresserà desfondsayantuneapprocheplusglobaletant entermesdemarchés obligatairesquederépartition géographique . LagammedefondsUnionOblicourtterme, moyen termeoulongtermedeCMC-CICAMoffreainsiune expositionéquilibréeauxdettessouveraineset corporate . Pimco présenteunelargegammedefondsobligatairesparmi lesquels PimcoLowAverageDuration, unfondsinvestien obligationsinternationales dequalitéd ' échéancesinférieures à troisanscouvertes durisquedechange. Desoncôté , Schroder proposele fondsStrategicBond, unfondsgéréavec uneapprocheglobalmacroquicouvrel ' ensembledes secteurs obligataireset quiviseuneperformancebrute annualisée supérieurede3 %%auLibor. Enfin, parmilesplusbeaux succèsentermesdecollecte, onretrouveM&GOptimal IncomeFund, unfondsflexibleobligatairequiafficheune desmeilleuresperformancesdesacatégoriedepuissacréation en2007 . ? CatherineRekik N° et date de parution : 49 - 01/07/2012 Diffusion : 6500 Périodicité : Bimestriel FundsMag_49_26_323.pdf Site Web : http://www.optionfinance.fr/ Page : 28 Taille : 85 % 1616 cm2 Copyright (Funds Magazine) Reproduction interdite sans autorisation 3 / 3 Pergam Finance

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