El 30% de las empresas de Bizkaia se encuentran en una situación de vulnerabilidad financiera que las hace susceptibles a cambios externos. Bizkaia tiene el mayor porcentaje de empresas vulnerables (30%) comparado con Gipuzkoa (26%) y Araba (28%). Los sectores más vulnerables son la construcción, hostelería y comercio. A pesar de la mejora general de la situación financiera de las empresas en los últimos años, las empresas vulnerables siguen teniendo baja rentabilidad que dificulta mejorar su estructura financiera.

1. 38 BEGIRADA Deia – Domingo, 24 de marzo de 2019
Bizkaiadestacaporlarecuperacióndelas
empresasconvulnerabilidadfinanciera
Las compañías presentan desde el año 2014 una evolución positiva para responder a imprevistos financieros
Carlos Etxeberri
BILBAO – El 30% de las empresas de Bizkaia se
encuentranenunasituacióndevulnerabilidad
financiera, lo que significa que ante cambios
de factores externos la probabilidad de que no
seancapacesdehacerfrentealpagodesusobli-
gacionesesalta,comosehandadocasosenlos
últimos años como consecuencia de la última
crisis económica, según se recoge en el análi-
sis realizado por el Observatorio Económico-
Financiero de la Pyme de Orkestra (Instituto
Vasco de Competitividad), a partir de los resul-
tados del ejercicio de 2017, que es el último del
que se disponen de manera completa. Las
empresasanalizadashansidountotalde24.146
de la Comunidad Autónoma Vasca (CAV) y
7.663 de Nafaroa.
Precisamente, el crecimiento de la actividad
económica, a lo que hay que añadir la impor-
tante liquidez financiera existente en los mer-
cados, y el bajo coste de la financiación ha
hecho disminuir la situación de vulnerabili-
dad de las empresas vizcainas en un punto en
un año. En total, las empresas del territorio
que presentan esta debilidad estructural en
sus cuentas alcanzan las 3.746, frente a las
8.844 que tienen una situación de fortaleza
para responder a contingencias no previstas
en las líneas de financiación.
Bizkaia es el territorio de la CAV y Nafarroa
que cuenta con un mayor nivel de vulnerabi-
lidad financiera, si se compara con el 26% de
Gipuzkoa, el 27% de la Comunidad foral y el
28% de Araba. La media de la CAV alcanza el
28%, dos puntos menos que el índice vizcaino
que se sitúa en el 30%. Los tres territorios de
la CAV presentan una evolución positiva en
2017 respecto del ejercicio anterior, aunque si
se analiza la situación hasta el año 2009,
Bizkaia tuvo un comportamiento más negati-
vo durante la crisis hasta el año 2012, siendo a
partir de 2014 cuando registró una recupera-
ción más destacada. Durante este tiempo
Gipuzkoasehamantenidoestable,yaque,pese
a la crisis, ha ido reduciendo cada año el por-
centaje de empresas en vulnerabilidad finan-
ciera, mientras que Araba mantiene una evo-
lución en paralelo a la media de la CAV, aun-
que su mejora se produjo a partir de 2012 ade-
lantándose al resto de los territorios.
Por comarcas, Bizkaia sigue siendo el territo-
rio de la CAV que presenta una situación más
cía continúan cerrando la lista y presentan-
do la peor situación.
CAUTELAEl estudio realizado por Orkestra, con
el apoyo del Instituto Vasco de Finanzas, y que
desde el año pasado se realiza en cada ejerci-
cio, evidencia que, a pesar de la positiva evo-
lución que se observa en la situación financie-
ra de las empresas, sin embargo, la cautela por
la experiencia vivida en la pasada crisis eco-
nómica y los efectos originados por la depen-
dencia bancaria siguen existiendo, hasta el
punto de que se está primando la autofinan-
ciación respecto a la deuda externa a la hora
de realizar inversiones.
Sin embargo, para las empresas en vulnera-
bilidad financiera el principal problema al que
se enfrentan es la baja rentabilidad que tienen
para sus accionistas y que es insuficiente res-
pecto al endeudamiento externo y su coste,
cuyo origen se halla, precisamente, en la exis-
tencia de un bajo nivel de fondos propios. Pre-
cisamente, la existencia de esa reducida ren-
tabilidad para los accionistas hace difícil la
atracción de nuevos fondos propios que pue-
dan mejorar su estructura financiera. En defi-
nitiva, una espiral de difícil salida.
Los datos que refleja el Observatorio Econó-
mico-Financiero de la Pyme elaborado por
Orkestra ponen de relieve que, a pesar de que
la situación de crecimiento económico de los
últimosañoshafacilitadolamejoradelasitua-
ción financiera de las empresas, que se ha vis-
toreflejadaenundescensodelamorosidadhas-
ta el 7,4% en 2018, siendo la tasa más baja des-
de 2010, sin embargo las compañías en vulne-
Empresas vizcainas como Vicrila se han recuperado de una complicada situación financiera y ahora están en fase de crecimiento. Foto: Pablo Viñas
CONSTRUCCIÓN YCOMERCIO, LOSMÁSVULNERABLES
SECTORES
Cerca de la mitad de las 6.855 empresas de la Comunidad Autónoma Vasca (CAV)
que presentan vulnerabilidad financiera pertenecen a los sectores de la Construc-
ción , Hosteleria y Comercio con unos porcentajes que alcanzan el 38% en los dos
primeros y 34%. En Industria, ese porcentaje llega al 29% y en Servicios alcanza el
20%. Curiosamente, los sectores de Construcción, Comercio y Hostelería han redu-
cido desde el año 2009 el número de empresas y establecimientos, con un descenso
del 27%, 19% y 6%, respectivamente. Además, las empresas del Comercio y Construc-
ción tienen unos mayores porcentajes de vulnerabilidad de lo que les corresponde-
ría, al desenvolverse en un contexto desfavorable. En el caso del primero, como con-
secuencia de la competencia de las nuevas formas de compra a través de Internet.
Ekonomia
disparenconjunto.Enestesentido,lacomarca
de Markina-Ondarroa es la comarca que arro-
ja el mejor porcentaje de empresas de vulnera-
bilidadfinancieraenunahorquillaentreel25%
y27,5%,seguidadelDuranguesado,quepresen-
taunratioentreel27,5%yel30%.Porelcontra-
rio, la comarca de Arratia-Nervión, registra el
mayor porcentaje de compañías débiles en el
ámbito financiero entre un 35% y 37,5%.
A nivel del Estado, las empresas en situa-
ción de vulnerabilidad alcanzan el 32%, cua-
tro puntos más que la CAV. Canarias, por sus
ventajas fiscales de región ultraperiférica,
junto con Catalunya presenta los mejores
ratios, con un 23% y un 26%, respectivamen-
te, seguidas de la CAV, Nafarroa y La Rioja,
mientras que Castilla-La Mancha y Andalu-

2. Deia – Igandea, 2019ko martxoaren 24 EKONOMIA BEGIRADA 39Deia – Igandea, 2019ko martxoaren 24a EKONOMIA BEGIRADA 39
Análisis
POR
IbonGil
deSanVicente
A
NTE un escenario con unas previsio-
nes de crecimiento menores, el Banco
Central Europeo no ha dudado en
cambiar el paso y ha anunciado que manten-
drá las políticas de estímulo. El escenario
actual en Europa puede tener ciertas similitu-
des con la denominada década perdida que
Japón vivió en los 90. Estudios realizados sobre
dicha época constataron la existencia de
empresas zombi que, pese a sufrir dificultades
financieras, eran capaces de sobrevivir gracias
a un contexto de liquidez y tipos de interés
favorables. Estas empresas zombi no son capa-
ces de generar una rentabilidad suficiente en
comparación con el coste de su endeudamien-
to. Esta situación lastra su evolución y, aunque
sobreviven, no pueden acometer inversiones
que les permita mejorar su rentabilidad.
En los últimos años la salud financiera de la
empresa ha mejorado y, por lo tanto, el núme-
ro de empresas en vulnerabilidad financiera se
ha reducido. Un análisis detallado de las
empresas en vulnerabilidad en Euskadi mues-
tra que el 58% ya presentaba esta situación en
2014, año en que la recuperación empezaba a
ser palpable. Es decir, pese al contexto favora-
ble, no han podido mejorar su situación. Si se
amplía el análisis hasta 2009, etapa temprana
de la crisis, el 37% de las empresas que hoy en
día presenta vulnerabilidad ya presentaba difi-
cultades; y pese a la profunda crisis, han sido
capaces de sobrevivir.
La OCDE señala que las empresas zombi res-
tan capacidad a la economía para aumentar su
productividad y, en última instancia, dificultan
el crecimiento. En esta línea sugiere adoptar
reformas para que estas empresas puedan
desaparecer y dar paso a empresas más diná-
micas. Esta recomendación genera dudas
cuando la aterrizamos a la realidad de un terri-
torio, ya que sabemos de las consecuencias
negativas, tanto económicas como sociales, de
la desaparición de una empresa y de la dificul-
tad de crear un tejido empresarial, lo cual
requiere un esfuerzo sostenido en el tiempo.
Pese a la existencia en nuestro entorno de estas
empresas, según el Observatorio de Competiti-
vidad Regional de Orkestra, la productividad se
mantiene en una posición destacada, el puesto
21 en Euskadi y 33 en Navarra, en comparación
con las 218 regiones europeas. Lo anterior
parece sugerir que por el momento estas
empresas no han lastrado la competitividad de
nuestra economía. Es necesario continuar pro-
fundizando en los análisis para conocer mejor
cuáles son los factores que dificultan a una
empresa recuperar su salud financiera. Mante-
ner el empleo y la riqueza que estas generan es
de interés de todos, siendo conscientes de que
tampoco pueden ser mantenidas de forma arti-
ficial en el tiempo, ya que los recursos utiliza-
dos para ello suponen un coste de oportunidad
para la economía en su conjunto. Es pues un
equilibrio difícil de solucionar, donde posible-
mente no hay respuestas únicas y requiere de
unos consensos complejos. ●
Subdirector gral. Orkestra-Instituto Vasco de Competitividad
¿Quehacemoscon
lasempresaszombi?
HEGOEUSKALHERRIA
PORCENTAJEDEEMPRESASENVULNERABILIDADFINANCIERA
Porcentaje de empresas e
25.0% − 27.5%
27.5% − 30.0%
30.0% − 32.5%
32.5% − 35.0%
35.0% − 37.5%
Gipuzkoa (26%) y Nafarroa (27%)
tienen el porcentaje de empresas
con menor vulnerabilidad. La CAV
y Nafarroa ocupan la tercera y
cuarta posición en el Estado, por
detrás de Canarias y Catalunya.
GIPUZKOA ARABA
Porcentaje de empresas e
25.0% − 27.5%
27.5% − 30.0%
Porcentaje de empresas e
25.0% − 27.5%
27.5% − 30.0%
30.0% − 32.5%
32.5% − 35.0%
35.0% − 37.5%
BIZKAIA NAFARROA
Porcentaje de empresas e
25.0% − 27.5%
27.5% − 30.0%
30.0% − 32.5%
32.5% − 35.0%
35.0% − 37.5%
Porcentaje de empresas e
25.0% − 27.5%
27.5% − 30.0%
Salvo la comarca del Bajo Bida-
soa, que sigue siendo la zona
más débil aunque ha mejorado
mucho en los últimos años,
Gipuzkoa presenta un panora-
ma homogéneo, destacando la
comarca de Debabarrena.
La zona de los Valles Alaveses pasa de estar en la mejor situación hace
un año a la peor en 2017, junto con la zona Cantábrica Alavesa. La Lla-
nada y la Montaña siguen siendo las que mejor ratio presentan.
Las comarcas de Bizkaia presentan un escenario muy dispar. La
comarca de Markina-Ondarroa tiene los mejores índices, seguida del
Duranguesado. Por contra, la de Arratia-Nervión sigue siendo la peor.
Nafarroa ofreceunterri-
toriodivididoendos.Las
empresasde lacomarca
deIruñeayelNoroeste
estánenmejorsituación
financieraquelasde
TudelayzonaMedia
Oriental.
rabilidad financiera se encuentran insuficien-
temente capitalizadas. Este panorama coinci-
de en términos generales con la situación que
vivenlasmicroypequeñasempresasquedupli-
can a las medianas y grandes compañías. Este
datoesimportanteporquelaspymesconstitu-
yen una parte esencial de nuestro tejido pro-
ductivoylasempresasconmenosde50traba-
jadoressuponenel41%deltotaldelempleoen
la CAV. Se da la circunstancia de que la situa-
ción financiera de las empresas mejora cuan-
do se da el salto de pequeñas a medianas. El
estudiodeOrkestraconstataque,segúnelBan-
codeEspaña,loscriteriosdeconcesióndeprés-
tamos bancarios, una de las principales fuen-
tes de financiación de las empresas, se han
endurecido últimamente, con lo que la situa-
ciónnofavoreceaaquellasempresasensitua-
cióndevulnerabilidad.Enestesentido,elpapel
de las sociedades de garantías recíprocas pue-
deserimportanteenelaccesoalafinanciación.
Asimismo, las políticas públicas tienen una
limitadacapacidadparaincidirenlasituación
financiera de las empresas, ya que su objetivo
esintervenirenámbitosdondesedanfallosde
mercado. En conclusión, el estudio recomien-
da avanzar en la consolidación y diversifica-
cióndelasfuentesdefinanciacióndelasempre-
sas como medio para poder mejorar su acce-
so en un asunto que es clave para su futuro.●