Support de cours
Salim Belghazi :HSBC France-Fx & Money Market Trader
Introduction :
27/10/2015
Plan
 Les principaux indices et méthodes de calcul
 Le lien des indices avec le marché financier global
 Les banques co...
Définition des principaux indices
Euribor : Euro Interbank Offered Rate
Libor : London Interbank Offered Rate
27/10/2015
Méthodes de calcul
 Euribor : le taux final de l'Euribor est une moyenne lissée où 15 %
des cotations les plus hautes et ...
Méthodes de calcul
 Libor: le taux final est calculé en supprimant 25 % des banques
ayant coté au plus haut et 25 % banqu...
Le lien des indices avec le marché financier global
 Les LIBOR qui sont les plus utilisés sont le 1, le 2 et surtout le 3...
Le lien des indices avec le marché financier global
Les Euribor les plus utilisés sont ceux compris entre 1 semaine et 3
m...
Le lien des indices avec le marché financier global
 FRA
 Contrats futurs de taux intérêts court terme
 IRS
 Swap d'in...
Les banques contributrices
 EURIBOR: 24 banques, une devise
-Agent calculateur : GRSS
 LIBOR: 20 banques, 10 devises
-Ag...
Le fixing de l’Euribor
 Il est calculé par un panel de banques, ayant toutes une excellente réputation
de solvabilité, pr...
Le fixing de l’Euribor
27/10/2015
Le fixing du Libor
 D’une manière similaire à l’Euribor, Libor est déterminé quotidiennement
(dans le jargon financier le...
Le Fixing du Libor
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Les Scandales
Plusieurs banque sont impliquées dans les manipulations des taux de références.
Des traders dans plusieurs b...
Les Scandales
27/10/2015
La manipulation du Libor
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La manipulation du Libor
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La manipulation du Libor
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Les amendes
Libor
 Les régulateurs aux USA, RU et EU ont infligé des amendes de plus de 6
milliards de dollars aux banque...
Les amendes
EURIBOR: La C.E a infligé à 8 établissement une amende de 1,7 Milliard d’euros
 Deutsche Bank 725 millions d’...
Le passage à l’indice transactionnel
 Une réforme des code de conduites
 Un indice basé sur les transactions
27/10/2015
Conclusion
 Les manipulations ne touchent pas seulement la sphère du
marché monétaire.
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Scandale Libor/Euribor

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Les scandales liés au Libor/Euribor

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Scandale Libor/Euribor

  1. 1. Support de cours Salim Belghazi :HSBC France-Fx & Money Market Trader
  2. 2. Introduction : 27/10/2015
  3. 3. Plan  Les principaux indices et méthodes de calcul  Le lien des indices avec le marché financier global  Les banques contributrices et les mécanismes de fixing  Les scandales et manipulations  Les amendes et pénalités  Le passage à l’indice transactionnel 27/10/2015
  4. 4. Définition des principaux indices Euribor : Euro Interbank Offered Rate Libor : London Interbank Offered Rate 27/10/2015
  5. 5. Méthodes de calcul  Euribor : le taux final de l'Euribor est une moyenne lissée où 15 % des cotations les plus hautes et les plus basses sont exclues. 27/10/2015
  6. 6. Méthodes de calcul  Libor: le taux final est calculé en supprimant 25 % des banques ayant coté au plus haut et 25 % banques ayant coté au plus bas. Enfin, une moyenne arithmétique est appliquée pour les cotations restantes. 27/10/2015
  7. 7. Le lien des indices avec le marché financier global  Les LIBOR qui sont les plus utilisés sont le 1, le 2 et surtout le 3 mois, qui sert de référence principale au marché des Swap  Le LIBOR 3 mois Dollar sert de base à l'un des contrats à terme les plus actifs du monde, véritable marché directeur des taux d'intérêts américains à court et moyen terme : le contrat eurodollar. 27/10/2015
  8. 8. Le lien des indices avec le marché financier global Les Euribor les plus utilisés sont ceux compris entre 1 semaine et 3 mois, qui servent de base et de référence principale :  au marché des contrats à terme  au marché des swaps  aux prêts à taux variable offerts aux particuliers et aux entreprises 27/10/2015
  9. 9. Le lien des indices avec le marché financier global  FRA  Contrats futurs de taux intérêts court terme  IRS  Swap d'inflation  Crédits syndiqués  Hypothèques sur taux variables  Swap de devise 27/10/2015
  10. 10. Les banques contributrices  EURIBOR: 24 banques, une devise -Agent calculateur : GRSS  LIBOR: 20 banques, 10 devises -Agent calculateur : Thomson Reuters 27/10/2015
  11. 11. Le fixing de l’Euribor  Il est calculé par un panel de banques, ayant toutes une excellente réputation de solvabilité, proposent chaque jour à l’Institut Européen du Marché monétaire (EMMI), une évaluation individuelle des taux Euribor.  Ces évaluations sont calculées en fonction des besoins de liquidité du marché  Quant au taux de refinancement, il donne des informations sur la politique monétaire de la BCE. 27/10/2015
  12. 12. Le fixing de l’Euribor 27/10/2015
  13. 13. Le fixing du Libor  D’une manière similaire à l’Euribor, Libor est déterminé quotidiennement (dans le jargon financier le terme exact est "fixé").  Dans ce groupe, chaque banque contributrice est invitée à faire une estimation du taux auquel elle accepterait d'emprunter des fonds auprès d'une autre banque.  Chaque banque du panel va dès lors envoyer ses données à l'agent calculateur du taux de référence qui va calculer le benchmark 27/10/2015
  14. 14. Le Fixing du Libor 27/10/2015
  15. 15. Les Scandales Plusieurs banque sont impliquées dans les manipulations des taux de références. Des traders dans plusieurs banques différentes se sont arrangés entre eux afin de manipuler les taux à leurs avantage. 27/10/2015
  16. 16. Les Scandales 27/10/2015
  17. 17. La manipulation du Libor 27/10/2015
  18. 18. La manipulation du Libor 27/10/2015
  19. 19. La manipulation du Libor 27/10/2015
  20. 20. Les amendes Libor  Les régulateurs aux USA, RU et EU ont infligé des amendes de plus de 6 milliards de dollars aux banques pour avoir participé aux manipulations des taux  La Deutsche Bank, JP Morgan ont reçu une amende de plus de 2,3 milliards de dollars par les régulateurs Européens  Barclays a accepté de payer une amende de 453 millions de dollars 27/10/2015
  21. 21. Les amendes EURIBOR: La C.E a infligé à 8 établissement une amende de 1,7 Milliard d’euros  Deutsche Bank 725 millions d’euros  SG 446 millions d’euros  RBS 391 millions d’euros  SG et RBS ont vu leurs amendes réduite de 10 % pour avoir coopérer 27/10/2015
  22. 22. Le passage à l’indice transactionnel  Une réforme des code de conduites  Un indice basé sur les transactions 27/10/2015
  23. 23. Conclusion  Les manipulations ne touchent pas seulement la sphère du marché monétaire.  7 banque ont écopés d’une amende de 10 milliard d’euros entre 2008 et 2013 par les autorités britanniques et américaines pour des pratiques illégales sur le marché des changes  Une réforme profonde du marché financier global doit être faite. 27/10/2015

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