Eesti peamiste kaubanduspartnerite majanduskasv aeglustub, mis tähendab välisnõudluse nõrgenemist ning see võib pidurdada Eesti ekspordikasvu, selgitas Swedbanki peaökonomist Tõnu Mertsina. "Seevastu, sisenõudlus – tarbimiskulutused ja investeeringud – püsib sel aastal tugev. Pingeline tööjõuturg ja jätkuvalt suur tööjõupuudus hoiavad palgakasvu kiirena."

1. Swedbanki kevadine
majandusprognoos
Swedbank Economic Outlook Update
Tõnu Mertsina, Liis Elmik
11.04.2019

2. © Swedbank
Public
Information class
Eesti enamike kaubanduspartnerite majanduskasvud
aeglustuvad – välisnõudlus nõrgeneb
2
Allikas: Macrobond &Swedbank Macro Research
0,5 0,4 0,4 0,3
0,2
0,3
0,2 0,2
0,4 0,4
0,2 0,2
0,3
0,2
0,2 0,1
0,1
0,2
0,1
0,1
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2017 2018 2019pr 2020pr
Eesti suuremate kaubanduspartnerite kaalutud* SKP kasv, %
RU
UK
DK
NO
DE
USA
LT
LV
SE
FI
* Kaalutud ekspordi osakaaluga Eesti kaubanduspartnerite hulgas

3. © Swedbank
Public
Information class
Euroalal on töötleva tööstuse olukord halvenenud,
teenustesektor näitab aga paranemise märke
3

4. © Swedbank
Public
Information class
Euroala töötlev tööstus on languse põhjast
ilmselt läbi käinud
4

5. © Swedbank
Public
Information class
Finantssektori ja ettevõtete finantsjuhtide
väljavaade euroala kohta on veidi paranenud
5

6. © Swedbank
Public
Information class
Euroala baasinflatsioonil on raskusi 2% lähedale
jõudmisega
6

7. © Swedbank
Public
Information class
Keskpangad aeglustavad rahapoliitika normaliseerimist
Turuintressimäärad jäävad varemoodatust kauem madalaks
• ECB tõstab meie
hinnangul esimest korda
baasintressimäära alles
1Q 2021
• USA Fed on peatanud
oma intressimäärade
tõstmise
7
Allikad: Macrobond & Swedbank Macro Research
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
jaan.15
apr.15
juuli.15
okt.15
jaan.16
apr.16
juuli.16
okt.16
jaan.17
apr.17
juuli.17
okt.17
jaan.18
apr.18
juuli.18
okt.18
jaan.19
apr.19
juuli.19
okt.19
jaan.20
apr.20
juuli.20
okt.20
jaan.21
apr.21
juuli.21
okt.21
Keskpankade baasintressimäärad, %
ÜK Jaapan Riksbank ECB US Fed

8. © Swedbank
Public
Information class
Euribori tõus on seni olnud tagasihoidlik
8

9. © Swedbank
Public
Information class
Turuintressimäära tõusu ootused on nõrgenenud
9

10. © Swedbank
Public
Information class
Soodsad intressimäärad hoiavad kogumajanduse
intressikoormuse madalal
10
0
25
50
75
100
0
5
10
15
20
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Intressimaksete osakaal SKP suhtes, %
Kogumajanduse intressimaksete osakaal SKP suhtes Ettevõtete pikaajalise laenu intress
Eluasemelaenu intress Ettev. ja majapid. laenuportf. SKP suhtes (par.t)
Allikad: Eesti Pank, Statistikaamet

11. © Swedbank
Public
Information class
Nõrgenenud maailma kaubanduse foonil on Eesti
kaupade ekspordikasv seni tugev olnud, kuid ….
11

12. © Swedbank
Public
Information class
… tööstusettevõtete ekspordi kasvuootused on
halvenenud
12

13. © Swedbank
Public
Information class
Kindlustunne on küll nõrgenenud, kuid see on
jätkuvalt tugev
13

14. © Swedbank
Public
Information class
Majanduskasv on olnud võrdlemisi laiapõhjaline, kuid
ehitus domineerib
14
Allikas: Statistikaamet
0,4
0,8
0,5
-0,1
0,7
0,6
0,2
0,8
0,6
0,4
0,4
0,7
0,7
1
1,1
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
2016 2017 2018
Panus SKP kasvu, pp
Ehitus
Töötlev tööstus
Transport
Kutse- ja tehnikaalased teenused
IKT
Mäetööstus
Kaubandus
Finantssektor
Ülejäänud
Põllu- ja metsamajandus
Energiatootmine
3,5
4,9
3,9

15. © Swedbank
Public
Information class
Ehitusmahu kasv on aeglustumas
Keskpikas vaates peaks taristuehitus sektorile kasvuhoogu andma
15

16. © Swedbank
Public
Information class
Töötleva tööstuse tootmismahu kasv on aasta alguses
kiire olnud, kuid kasvuootused on halvenenud
16

17. © Swedbank
Public
Information class
Eesti majanduskasv aeglustub
Välisnõudlus nõrgeneb, kuid sisenõudlus püsib tugev
17

18. © Swedbank
Public
Information class
Eratarbimiskulutuste kasv aeglustub
Tarbijate tugev kindlustunne hoiab nõudluse tugevana
18
0%
1%
2%
3%
4%
5%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019pr 2020pr
Eratarbimiskulutuste ja netopalga reaalkasv
Eratarbimine (par.t) Netopalga reaalkasv (vas.t)Allikad: Statistikaamet, Swedbank Macro Research

19. © Swedbank
Public
Information class
Tööjõu ühikukulu kiire kasv näitab üldist hinnapõhise
konkurentsivõime halvenemist
19

20. © Swedbank
Public
Information class
Töötlevas tööstuses on hinnapõhise konkurentsivõime
halvenemine pidurdunud
Ettevõtetesektori tööjõukulud ja tootlikkus
Kasv, %
Töötleva tööstuse tööjõukulud ja tootlikkus
Kasv, %
20
-2
0
2
4
6
8
10
12
2014 2015 2016 2017 2018
tööjõukulud tootlikkus
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
2014 2015 2016 2017 2018
tööjõukulud tootlikkus
Allikas: Statistikaamet

21. © Swedbank
Public
Information class 21
3,7
3,8
3,9
4,0
4,1
4,2
4,3
4,4
4,5
2,4
2,5
2,6
2,7
2,8
2,9
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Soomes Lätis (par.t)
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
0,07
0,08
0,76
0,80
0,84
0,88
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Rootsis (ilma mob.seadmeteta) Saksamaal (par.t)
% %
Allikad: Statistikaamet, Eurostat
Eesti kaupade ekspordi turuosad on suurenenud
Osakaal kaubanduspartnerite impordis, %

22. © Swedbank
Public
Information class
Nõrgenev nõudlus koos aeglustuva hinnakasvuga
pidurdavad ettevõtete käibekasvu
22

23. © Swedbank
Public
Information class
Mõned hinnad siiski langevad
23
-20% -10% 0% 10% 20% 30%
Kartulid
Köögiviljad
Tahked kütused
Pakettreisid
Valmistoit
….
Munad
Puuviljad
Suhkur
Värsked või külmutatud puuviljad
Telefonid
Mobilltelefonid
Hindade aastane muutus (veebr 2019)
Allikas: Eurostat

24. © Swedbank
Public
Information class
Energia hinnad peaksid stabiliseeruma
24
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
Energiahindade muutus aastatagusega võrreldes, %
Toornafta, Brent, EUR Elekter Bensiin
Allikad: Macrobond, Eurostat

25. © Swedbank
Public
Information class
Hinnatõus aeglustub
25
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2016 2017 2018 2019* 2020*
Panus hinnaindeksisse, protsendipunkti
Eluase
Toit
Alkohol, tubakas
Transport
Vaba aeg, turism
Hinnaindeks
Allikas: Statistikaamet, Swedbanki prognoos

26. © Swedbank
Public
Information class
Palgad kasvavad hindadest 2x kiiremini
Hinnad Netopalk Pension
2018 3,4% 12,4% 13,3%
2019* 2,4% 5,3%
2020* 2,4% 4,6%
26
* Swedbanki prognoos

27. © Swedbank
Public
Information class
Baltika ja Sangar – kas tööpuudus hakkab kasvama?
27
3252
3019
19981556
1149
1144
817
655
548
2221
Vakantside arv Töötlev tööstus
Kaubandus
Avalik haldus ja riigikaitse; sotsiaalkindlustus
Ehitus
Majutus, toitlustus
Veondus, laondus
Avalik haldus
Tervishoid
Põllumajandus, metsandus
Muu
Allikas: Töötukassa (Q4 2018 andmed)
sh rõivat: 529

28. © Swedbank
Public
Information class
Kõige raskem on tööd leida Läänemaal
28
996 22
5478
558
0
5
10
15
20
25
30
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Vakantside ja töötute arv maakondades
Vakantside arv (seisuga 28.02.2019) Reg. töötute arv (seisuga 31.12.2018) Töötuid 1 vakantsi kohta
Allikas: Töötukassa

29. © Swedbank
Public
Information class
Maailmamajandus kasvab endiselt
29

30. © Swedbank
Public
Information class 30
• Hiina-USA kaubandus-/tehnoloogia tüli
• Hiina kasvu aeglustumine
• Itaalia võlg
• USA võlg
• Protestid Prantsusmaal
• EL parlamendivalimised
• Brexit
• …
Väliskeskkond on ebakindel

31. © Swedbank
Public
Information class 31
Brexit: „sama keeruline, kui teest piima eraldamine“
Allikas: iStock
(Stephen Kinsella, Iiri ökonomist)
• ÜK parlamendis ei ole üksmeelt, kas ja millist
Brexitit soovitakse.
• ÜK parlament on ELiga sõlmitud leppe kolm korda
tagasi lükanud.
• EL liidrid pikendasid eile Brexiti tähtaega
oktoobrini, et anda ÜK parlamendile lisaaega
konsensuse leidmiseks.
• ÜK peab osalema EL parlamendivalimistel mai
lõpus.
• PM May jalgealune muutub järjest tulisemaks.

32. © Swedbank
Public
Information class 32
Brexit: brittide arvamus ei ole muutunud

33. © Swedbank
Public
Information class
Brexiti senine mõju kaubavahetusele olematu
33
-200
-100
0
100
200
300
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Kaubavahetus Ühendkuningriigiga,
mln eur
Kaupade eksport ÜKsse Kaupade import ÜKst
Teenuste eksport ÜKsse Teenuste import ÜKst
Allikas: Eesti Pank
-1
0
1
2
3
4
5
2013 2014 2015 2016 2017 2018
Tööjõutulu, mln eur
Briti residentide poolt Eestis teenitud tööjõutulu
Eesti residentide poolt ÜKs teenitud tööjõutulu
Allikas: Eesti Pank

34. © Swedbank
Public
Information class 34
Brexiti mõju Eestile pigem tagasihoidlik
ÜK jääb Euroopa Liitu Tihedad majandussuhted
ELiga jätkuvad
ÜK lahkub EList ilma
üleminekuperioodi ja
leppeta. Edasine
kaubavahetus toimub
WTO reeglite järgi.

35. © Swedbank
Public
Information class
Eesti majandusprognoosi põhinäitajad
35
Allikad: Swedbank Research, Statistikaamet, Eesti Pank
Peamised majandusnäitajad, 2017-2020 1/
2017 2018 2019 pr 2020 pr
SKP reaalkasv, % 4,9 3,9 (3,7) 3,0 (3,0) 2,7 (2,7)
Eratarbimine 2,6 4,7 (4,3) 3,8 (3,7) 3,2 (3,3)
Valitsuse tarbimine 0,6 0,3 (-0,5) 1,5 (2,0) 1,5 (2,0)
Investeeringud põhivarasse 12,5 3,3 (2,0) 5,0 (6,0) 4,0 (4,5)
Kaupade ja teenuste eksport 3,5 4,3 (3,0) 3,0 (3,0) 3,0 (2,5)
Kaupade ja teenuste import 3,6 6,1 (6,5) 4,0 (4,0) 3,5 (3,0)
SKP, mld eurot (jooksevhindades) 23,6 25,6 (25,6) 27,3 (27,4) 29,0 (29,0)
SKP nominaalkasv, % 8,9 8,7 (8,5) 6,5 (6,9) 6,1 (6,0)
THI kasv, % 3,4 3,4 (3,4) 2,4 (2,9) 2,4 (2,4)
Töötuse määr, % 5,8 5,4 (5,6) 5,1 (5,1) 5,3 (5,3)
Brutopalga kasv, % 6,5 7,3 (7,1) 6,7 (6,3) 5,8 (5,5)
Kaupade ja teenuste saldo, % SKPst 4,6 3,4 (4,2) 2,7 (3,5) 2,4 (3,1)
Jooksevkonto, % SKPst 3,2 1,7 (3,2) 1,1 (1,8) 0,7 (1,3)
Välisvõlg, % SKPst 82,6 77,3 (73,0) 71,6 (66,5) 66,7 (61,4)
Valitsussektori eelarve tasakaal, % SKPst -0,4 -0,5 (0,2) -0,1 (0,4) 0,2 (0,2)
Valitsussektori võlatase, % SKPst 8,7 7,9 (8,1) 8,1 (7,3) 7,8 (6,6)
1/ Jaanuar 2019 prognoos on sulgudes

36. Swedbanki blogi Kukkur:
https://kukkur.swedbank.ee/
Uudised ja kommentaarid otse e-posti:
http://www.swedbank-research.com/