Communication financière hermès

The-Kim HOANG
The-Kim HOANGCredit Management à Total

Présentation, diagnostic global du groupe Hermès International Cadre d'études : Licence Sciences comptables et financières

COMMUNICATION FINANCIÈRE
Présenté par : HOANG The Kim
NGUYEN Anh Duc
Licence 3 SCF
HERMÈS INTERNATIONAL – UN LEADER
MONDIAL DANS LE SECTEUR DU LUXE
Groupe! HERMES INTERNATIONAL!
Secteur d'activité! Le luxe!
Chiffre d'affaires (2013)! 37548000000!
Statut juridique! Société en commandite par action!
PDG! DUMAS Axel!
Siège Social! 24 Rue du Faubourg Saint Honoré!
Effectif (2013)! 11037!
Nombre de magasins (2013)! 315!
HISTORIQUE
1837 • Ouverture de la première manufacture d’Hermès à Paris
1880 • Changement d’adresse à rue Faubourg-Saint-Honoré
1880
• Changement d’activité vers la maroquinerie, prêt-à-porter et parfumerie
1960
1989 • Restructuration du groupe Hermès.
1970
• Une période en difficulté
1989
2010 • La bataille contre l’expansionnisme de LVMH
2014
(Variation)! 2013! 2012! 2011!
Chiffre d'affaires! 3754,8 (7,77%)! 3484,1 (22,63%)! 2841,2!
Marges brutes! 2584,4 (8,89%)! 2373,3 (21,41%)! 1954,8!
Résultats opérationnels courants! 1218 (8,89%)! 1118,6 (26,37%)! 885,2!
Résultat net - Part du groupe! 790,3 (6,81%)! 739,9 (24,5%)! 594,3!
Investissements! 183 (-23,75%)! 240 (45,45%)! 165!
Trésoreries nettes! 997 (55,30%)! 642(-36,44%)! 1010!
CHIFFRES CLÉS :
ACTIONNARIAT – ANALYSE BOURSIÈRE
2013 2012 2011
Cours de l'année 263,5 226,3 230,35
Valeur Nominale de l'action
(Capitaux propres/Nombre d'actions) 26,91 22,21 21,91
PBR
(Capitalisation boursière/Capitaux propres) 9,79 10,19 10,52
A prendre en compte
avec précaution:
Problème des marques
générées en interne !
POLITIQUES ENVIRONNEMENTALES
Nourrir le projet d’entreprise autour de l’authenticité de
l’objet et de l’éthique de la maison dans toutes ses
composantes.
Exercer ses activités dans le respect de son
environnement écologique, social, économique et culturel
Participation au fonds de Livelihoods
Conserver sa valeur fondatrice
PERSPECTIVES
• Évènement
actuel: Saut
Hermès,Festival
des métier
• 2016 : Ouverture
d’une
manufacture à
Franche-Comté
• 2014 : Ouverture
d’une maison
d’hermès à
Shanghai
• En 2014 : Le
thème de la
Métamorphose
Créativité
éternelle
Développement
du réseau de
distribution
Renforcement
de la
communication
Développement
du savoir-faire
et de la
capacité de
production
COMMUNICATION DU GROUPE NOS OPINIONS (EN ATTENTE DES
COMPTES ANNUELS 2014):
-  Croissance espérée d’un ordre de 2
chiffres
-  Nouveau thème/concept de créativité
en 2015
-  Renforce de capacité de production
-  Meilleure équilibre en matière de
distribution
-  Sur le plan financier:
-  Critère PER : Spéculation
-  Critère Dividendes/Actualités :
Acquisition
CONCLUSION
Forces
+Deuxième marques mondiale
après Vuitton
+ Rentabilité élevée
+ Groupe très peu endetté
+ Groupe très présent dans les
pays émergents
Faiblesses
+ Groupe très peu diversifié
+ Groupe de petite taille par
rapport aux concurrents
Opportunités
+ Demande importante de
produits de luxe dans les pays
émergents comme en Asie
+ Hausse du nombre de
personnes millionnaires
Menaces
Hausse de la contrefaçon dans
les pays émergents comme en
Chine
SWOT
HOANG The Kim
NGUYEN Anh Duc
Communication financière:
HERMES INTERNATIONAL
1. Présentation du groupe :
! Hermès international est une société française, créée en 1837 par Thierry Hermès. Elle œuvre
dans la conception, la fabrication et la vente des produits de luxe.
! Son chiffre d’affaires en 2013 : 3754,8 millions d’euros répartis sur différentes activités.
! Hermès est une société en commandite par action. Son siège social depuis sa création est au 24
rue du Faubourg Saint Honoré Paris 8è. Son activité à la base est la production des articles
d’équitations, de couverture de cheval,… d’où l’origine de son logo d’aujourd’hui.
! DUMAS Axel est gérant du groupe depuis Juin 2013.
! Hermès compte aujourd’hui 315 magasins dans le monde entier et fait travailler 11037 salariés.
(Données 2013).
! Les comptes que nous allons présenter sont en normes IFRS qui est une des obligations
comptables du groupe Hermès International.
2. Faits marquants :
! 1837 : Thierry Hermès ouvrait la première manufacture d’Hermès à Paris. Son activité
principale était de confectionner et vendre des harnais et des équipements pour les chevaux.
! En 1880, Charles-Émile Hermès a implanté le magasin rue Faubourg Saint Honoré.
! De 1880 à 1960 : les descendants de la famille Hermès ont changé peu à peu l’activité de
l’entreprise vers la maroquinerie, prêt-à-porter et parfumerie. C’est pendant cette période que le
groupe Hermès devient une des meilleures sociétés françaises de produits de luxe.
! 1970 à 1989 : une période de difficultés pour l’entreprise en raison d’une image vieillotte et
d’une politique de prix trop élevée.
! 1989 : le PDG de l’époque Jean-Louis Dumas décide de restructurer le groupe Hermès. Cette
nouvelle organisation aidera le groupe à attaquer de nouveaux marchés comme les vêtements
des hommes, les meubles et de quadrupler le chiffre d’affaires de l’entreprise.
! 2010 à ce jour : la bataille contre l’expansionnisme de LVMH.
! Le 3 septembre 2014 : l’accord entre Hermès et LVMH décidé au tribunal de commerce de
Paris. LVMH permet la distribution d’actions Hermès aux actionnaires du groupe.
3. Chiffres clés :
a. Chiffres clés :
! Hermès est, avec Channel, l’un des groupes les plus rentables dans le secteur du luxe. Le
groupe a réalisé une belle performance au fil des années. Plus précisément :
- son chiffre d’affaires a doublé depuis 2008
- la marge brute augmente de façon proportionnelle avec le chiffre d’affaire et a atteint
un niveau record en 2012 dans l’histoire d’Hermès.
! Cependant, cela n’empêche pas des facteurs susceptibles de grever les résultats obtenus.
Citons-en quelques-uns :
- la hausse de la TVA -> une hausse du prix des produits vendus au Japon
- l’évolution défavorable de la parité monétaire
- la fermeture des magasins souvent pour cause de rénovation ou d’agrandissement
! Le résultat progresse au même rythme que le chiffre d’affaires -> la structure est très stable.
Ceci n’empêche pas, encore une fois, que l’alourdissement du taux d’impôt des sociétés (l’une
des principales causes) a grevé son résultat.
! Hermès possède une excellente structure très peu endettée. Le groupe n’a jamais été dans une
situation de trésorerie déficitaire
b. Ventilation du chiffre d’affaires :
! Le chiffre d’affaires d’Hermès est réparti d’une manière inégale selon différents métiers et
zones géographiques :
- l’activité principale : Maroquinerie – Sellerie (46%) activité d’origine de la maison.
- les activités d’Hermès se présentent et se développent partout dans le monde, en
particulier en Asie (hors Japon). Marché asiatique de plus en plus prometteur et
dynamique par rapport à celui de l’Europe. Faible présence en Amérique latine en
revanche.
4. Actionnariat – Analyse boursière :
a. Évolution de l’actionnariat
! À l’origine, le groupe était détenu totalement par les héritiers de la famille Hermès.
! 1993 : introduction du groupe en Bourse
! 2010 : LVMH, a annoncé une détention du capital d’Hermès à hauteur de 17,1% et il est devenu
le principal actionnaire individuel dans le capital d’Hermès.
! 2011 : la création de H51 (société holding) par les héritiers d’Hermès dont la détention est à
l’ordre de 50% -> Assurer le contrôle du groupe contre la main du géant concurrent.
! La décomposition du capital d’Hermès jusqu’à septembre 2014 : 50% de H51, 22% des autres
héritiers (hors H51), 23% de LVMH et seulement 5% pour la partie flottante.
b. Analyse boursière :
! L’action HERMES INT a, depuis la crise de 2008, triplé sa valeur de cotation et a atteint un
niveau de 263.5€ (31/12/2013).
! On peut constater qu’il existe des pics en hausse/ en baisse depuis son introduction en Bourse
(1993).
! Le cours de Bourse est de l’ordre de 263.5€ (fin 2013), de 226.3€ (fin 2012) et de 230.35€ (fin
2011). Si on rapproche ces valeurs avec la valeur nominale de l’action d’Hermès au cours des
trois dernières années (Critère PBR : Price to book ratio) : Durant ces trois années, le marché a
valorisé hermès 10 fois plus que ce qu’il valait comptablement. C’est un indice à prendre en
compte avec précaution, en particulier dans le secteur du luxe : la norme IAS 38 (actifs
incorporels) interdit l’entreprise de reconnaître des marques développées en interne et de re-
estimer à la hausse des marques acquises. Dans le cas d’Hermès, la marque développée en
interne ne figure donc pas au bilan, donc ni aux dépréciations.
5. Politiques environnementales : Le site officiel d’Hermès précise sa politique en matière de
développement durable :
! Nourrir le projet d’entreprise autour de l’authenticité de l’objet et de l’éthique de la maison dans
toutes ses composantes.
L’authenticité de l’objet se traduit par le respect des matières premières naturelles, le
développement des savoir-faire artisanaux, essentiellement en France.
! Hermès est un acteur attentif, concerné et engagé pour exercer ses activités dans le respect de
son environnement écologique, social, économique et culturel.
La création d’un comité de développement durable pour s’assurer que l’entreprise respecte
toujours son objectif.
Lancer un programme de réduction des consommations d’eau.
! Participation au fonds de Livelihoods composé d’un groupe d’entreprise qui finance les études
sur la compensation carbone à haute valeur sociale et environnementale.
! Conserver la valeur fondatrice d’Hermès : la création de la Fondation d’entreprise Hermès avec
pour objectif de valoriser, conserver et développer les savoir-faire, la transmission et la
biodiversité.
6. Hermès dans l’avenir :
a. Communication du groupe :
! Une créativité continue de l’équipe d’Hermès (tous les ans un nouveau thème/concept de
design)
! Le développement du réseau de magasins d’une manière limitée en quantité mais développée en
qualité. (Le nombre de magasins ouverts en baisse et le nombre de magasins rénovés en
hausse).
! Le développement du savoir-faire et de la capacité de production (2016 ; Ouverture d’une
manufacture à Franche-Comté) -> Impact important sur l’économie : la création d’emploi (avec
250 artisans par manufacture)
! L’investissement dans la communication digitale, notamment dans la communication
publicitaire et dans les médias sociaux : évènement actuel : « Saut Hermès » au Grand Palais,
« Univers » (Homme, Femmes et Maison), exposition itinérante « Leather Forever »…
b. Nos opinions sur les perspectives d’Hermès : (en attente des résultats annuels de
2014) :
! Croissance de l’ordre autour de 10%
! Problème de change a été mis en cause
! Nouveau thème/concept de création pour 2015
! Volonté de renforcer la capacité de production et d’approvisionnement : création de nouveaux
ateliers en France, rachat exclusif des fournisseurs de matières premières
! Rééquilibre en matière de distribution (booster les exportations en allant chercher de nouveaux
marchés dans le contexte où les marchés traditionnels tendent à stagner) et dans la répartition
entre les différents métiers.
! Sur le plan financier :
Critère PER : PER d’Hermès trop élevé par rapport au PER moyen du secteur -> Spéculation.
Critère Dividendes : les dividendes distribués par action augmentent au fil des années ->
Acquisition de nouvelles actions
Critère Actualités : le retirement de LVMH dans la course pour acquérir les actions d’Hermès
-> Incitation à l’achat.
7. Conclusion :
! Forces :
Deuxième marque mondiale après Vuitton
Rentabilité élevée
Groupe très peu endetté
Groupe très présent dans les pays émergents (par exemple en Asie, Hermès vient d’ouvrir un
nouveau magasin).
! Faiblesses :
Groupe très peu diversifié
Groupe de petite taille par rapport aux concurrents
! Opportunités
Demande importante de produits de luxe dans les pays émergents comme en Asie
Hausse du nombre de clients millionnaires
! Menaces
Hausse de la contrefaçon dans les pays émergents comme en Chine

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Communication financière hermès

  • 1. COMMUNICATION FINANCIÈRE Présenté par : HOANG The Kim NGUYEN Anh Duc Licence 3 SCF
  • 2. HERMÈS INTERNATIONAL – UN LEADER MONDIAL DANS LE SECTEUR DU LUXE Groupe! HERMES INTERNATIONAL! Secteur d'activité! Le luxe! Chiffre d'affaires (2013)! 37548000000! Statut juridique! Société en commandite par action! PDG! DUMAS Axel! Siège Social! 24 Rue du Faubourg Saint Honoré! Effectif (2013)! 11037! Nombre de magasins (2013)! 315!
  • 3. HISTORIQUE 1837 • Ouverture de la première manufacture d’Hermès à Paris 1880 • Changement d’adresse à rue Faubourg-Saint-Honoré 1880 • Changement d’activité vers la maroquinerie, prêt-à-porter et parfumerie 1960 1989 • Restructuration du groupe Hermès. 1970 • Une période en difficulté 1989 2010 • La bataille contre l’expansionnisme de LVMH 2014
  • 4. (Variation)! 2013! 2012! 2011! Chiffre d'affaires! 3754,8 (7,77%)! 3484,1 (22,63%)! 2841,2! Marges brutes! 2584,4 (8,89%)! 2373,3 (21,41%)! 1954,8! Résultats opérationnels courants! 1218 (8,89%)! 1118,6 (26,37%)! 885,2! Résultat net - Part du groupe! 790,3 (6,81%)! 739,9 (24,5%)! 594,3! Investissements! 183 (-23,75%)! 240 (45,45%)! 165! Trésoreries nettes! 997 (55,30%)! 642(-36,44%)! 1010! CHIFFRES CLÉS :
  • 5. ACTIONNARIAT – ANALYSE BOURSIÈRE 2013 2012 2011 Cours de l'année 263,5 226,3 230,35 Valeur Nominale de l'action (Capitaux propres/Nombre d'actions) 26,91 22,21 21,91 PBR (Capitalisation boursière/Capitaux propres) 9,79 10,19 10,52 A prendre en compte avec précaution: Problème des marques générées en interne !
  • 6. POLITIQUES ENVIRONNEMENTALES Nourrir le projet d’entreprise autour de l’authenticité de l’objet et de l’éthique de la maison dans toutes ses composantes. Exercer ses activités dans le respect de son environnement écologique, social, économique et culturel Participation au fonds de Livelihoods Conserver sa valeur fondatrice
  • 7. PERSPECTIVES • Évènement actuel: Saut Hermès,Festival des métier • 2016 : Ouverture d’une manufacture à Franche-Comté • 2014 : Ouverture d’une maison d’hermès à Shanghai • En 2014 : Le thème de la Métamorphose Créativité éternelle Développement du réseau de distribution Renforcement de la communication Développement du savoir-faire et de la capacité de production COMMUNICATION DU GROUPE NOS OPINIONS (EN ATTENTE DES COMPTES ANNUELS 2014): -  Croissance espérée d’un ordre de 2 chiffres -  Nouveau thème/concept de créativité en 2015 -  Renforce de capacité de production -  Meilleure équilibre en matière de distribution -  Sur le plan financier: -  Critère PER : Spéculation -  Critère Dividendes/Actualités : Acquisition
  • 8. CONCLUSION Forces +Deuxième marques mondiale après Vuitton + Rentabilité élevée + Groupe très peu endetté + Groupe très présent dans les pays émergents Faiblesses + Groupe très peu diversifié + Groupe de petite taille par rapport aux concurrents Opportunités + Demande importante de produits de luxe dans les pays émergents comme en Asie + Hausse du nombre de personnes millionnaires Menaces Hausse de la contrefaçon dans les pays émergents comme en Chine SWOT
  • 9. HOANG The Kim NGUYEN Anh Duc Communication financière: HERMES INTERNATIONAL 1. Présentation du groupe : ! Hermès international est une société française, créée en 1837 par Thierry Hermès. Elle œuvre dans la conception, la fabrication et la vente des produits de luxe. ! Son chiffre d’affaires en 2013 : 3754,8 millions d’euros répartis sur différentes activités. ! Hermès est une société en commandite par action. Son siège social depuis sa création est au 24 rue du Faubourg Saint Honoré Paris 8è. Son activité à la base est la production des articles d’équitations, de couverture de cheval,… d’où l’origine de son logo d’aujourd’hui. ! DUMAS Axel est gérant du groupe depuis Juin 2013. ! Hermès compte aujourd’hui 315 magasins dans le monde entier et fait travailler 11037 salariés. (Données 2013). ! Les comptes que nous allons présenter sont en normes IFRS qui est une des obligations comptables du groupe Hermès International. 2. Faits marquants : ! 1837 : Thierry Hermès ouvrait la première manufacture d’Hermès à Paris. Son activité principale était de confectionner et vendre des harnais et des équipements pour les chevaux. ! En 1880, Charles-Émile Hermès a implanté le magasin rue Faubourg Saint Honoré. ! De 1880 à 1960 : les descendants de la famille Hermès ont changé peu à peu l’activité de l’entreprise vers la maroquinerie, prêt-à-porter et parfumerie. C’est pendant cette période que le groupe Hermès devient une des meilleures sociétés françaises de produits de luxe. ! 1970 à 1989 : une période de difficultés pour l’entreprise en raison d’une image vieillotte et d’une politique de prix trop élevée. ! 1989 : le PDG de l’époque Jean-Louis Dumas décide de restructurer le groupe Hermès. Cette nouvelle organisation aidera le groupe à attaquer de nouveaux marchés comme les vêtements des hommes, les meubles et de quadrupler le chiffre d’affaires de l’entreprise. ! 2010 à ce jour : la bataille contre l’expansionnisme de LVMH. ! Le 3 septembre 2014 : l’accord entre Hermès et LVMH décidé au tribunal de commerce de Paris. LVMH permet la distribution d’actions Hermès aux actionnaires du groupe. 3. Chiffres clés : a. Chiffres clés : ! Hermès est, avec Channel, l’un des groupes les plus rentables dans le secteur du luxe. Le groupe a réalisé une belle performance au fil des années. Plus précisément : - son chiffre d’affaires a doublé depuis 2008 - la marge brute augmente de façon proportionnelle avec le chiffre d’affaire et a atteint un niveau record en 2012 dans l’histoire d’Hermès. ! Cependant, cela n’empêche pas des facteurs susceptibles de grever les résultats obtenus. Citons-en quelques-uns : - la hausse de la TVA -> une hausse du prix des produits vendus au Japon - l’évolution défavorable de la parité monétaire - la fermeture des magasins souvent pour cause de rénovation ou d’agrandissement
  • 10. ! Le résultat progresse au même rythme que le chiffre d’affaires -> la structure est très stable. Ceci n’empêche pas, encore une fois, que l’alourdissement du taux d’impôt des sociétés (l’une des principales causes) a grevé son résultat. ! Hermès possède une excellente structure très peu endettée. Le groupe n’a jamais été dans une situation de trésorerie déficitaire b. Ventilation du chiffre d’affaires : ! Le chiffre d’affaires d’Hermès est réparti d’une manière inégale selon différents métiers et zones géographiques : - l’activité principale : Maroquinerie – Sellerie (46%) activité d’origine de la maison. - les activités d’Hermès se présentent et se développent partout dans le monde, en particulier en Asie (hors Japon). Marché asiatique de plus en plus prometteur et dynamique par rapport à celui de l’Europe. Faible présence en Amérique latine en revanche. 4. Actionnariat – Analyse boursière : a. Évolution de l’actionnariat ! À l’origine, le groupe était détenu totalement par les héritiers de la famille Hermès. ! 1993 : introduction du groupe en Bourse ! 2010 : LVMH, a annoncé une détention du capital d’Hermès à hauteur de 17,1% et il est devenu le principal actionnaire individuel dans le capital d’Hermès. ! 2011 : la création de H51 (société holding) par les héritiers d’Hermès dont la détention est à l’ordre de 50% -> Assurer le contrôle du groupe contre la main du géant concurrent. ! La décomposition du capital d’Hermès jusqu’à septembre 2014 : 50% de H51, 22% des autres héritiers (hors H51), 23% de LVMH et seulement 5% pour la partie flottante. b. Analyse boursière : ! L’action HERMES INT a, depuis la crise de 2008, triplé sa valeur de cotation et a atteint un niveau de 263.5€ (31/12/2013). ! On peut constater qu’il existe des pics en hausse/ en baisse depuis son introduction en Bourse (1993). ! Le cours de Bourse est de l’ordre de 263.5€ (fin 2013), de 226.3€ (fin 2012) et de 230.35€ (fin 2011). Si on rapproche ces valeurs avec la valeur nominale de l’action d’Hermès au cours des trois dernières années (Critère PBR : Price to book ratio) : Durant ces trois années, le marché a valorisé hermès 10 fois plus que ce qu’il valait comptablement. C’est un indice à prendre en compte avec précaution, en particulier dans le secteur du luxe : la norme IAS 38 (actifs incorporels) interdit l’entreprise de reconnaître des marques développées en interne et de re- estimer à la hausse des marques acquises. Dans le cas d’Hermès, la marque développée en interne ne figure donc pas au bilan, donc ni aux dépréciations. 5. Politiques environnementales : Le site officiel d’Hermès précise sa politique en matière de développement durable : ! Nourrir le projet d’entreprise autour de l’authenticité de l’objet et de l’éthique de la maison dans toutes ses composantes. L’authenticité de l’objet se traduit par le respect des matières premières naturelles, le développement des savoir-faire artisanaux, essentiellement en France. ! Hermès est un acteur attentif, concerné et engagé pour exercer ses activités dans le respect de son environnement écologique, social, économique et culturel. La création d’un comité de développement durable pour s’assurer que l’entreprise respecte toujours son objectif. Lancer un programme de réduction des consommations d’eau. ! Participation au fonds de Livelihoods composé d’un groupe d’entreprise qui finance les études sur la compensation carbone à haute valeur sociale et environnementale.
  • 11. ! Conserver la valeur fondatrice d’Hermès : la création de la Fondation d’entreprise Hermès avec pour objectif de valoriser, conserver et développer les savoir-faire, la transmission et la biodiversité. 6. Hermès dans l’avenir : a. Communication du groupe : ! Une créativité continue de l’équipe d’Hermès (tous les ans un nouveau thème/concept de design) ! Le développement du réseau de magasins d’une manière limitée en quantité mais développée en qualité. (Le nombre de magasins ouverts en baisse et le nombre de magasins rénovés en hausse). ! Le développement du savoir-faire et de la capacité de production (2016 ; Ouverture d’une manufacture à Franche-Comté) -> Impact important sur l’économie : la création d’emploi (avec 250 artisans par manufacture) ! L’investissement dans la communication digitale, notamment dans la communication publicitaire et dans les médias sociaux : évènement actuel : « Saut Hermès » au Grand Palais, « Univers » (Homme, Femmes et Maison), exposition itinérante « Leather Forever »… b. Nos opinions sur les perspectives d’Hermès : (en attente des résultats annuels de 2014) : ! Croissance de l’ordre autour de 10% ! Problème de change a été mis en cause ! Nouveau thème/concept de création pour 2015 ! Volonté de renforcer la capacité de production et d’approvisionnement : création de nouveaux ateliers en France, rachat exclusif des fournisseurs de matières premières ! Rééquilibre en matière de distribution (booster les exportations en allant chercher de nouveaux marchés dans le contexte où les marchés traditionnels tendent à stagner) et dans la répartition entre les différents métiers. ! Sur le plan financier : Critère PER : PER d’Hermès trop élevé par rapport au PER moyen du secteur -> Spéculation. Critère Dividendes : les dividendes distribués par action augmentent au fil des années -> Acquisition de nouvelles actions Critère Actualités : le retirement de LVMH dans la course pour acquérir les actions d’Hermès -> Incitation à l’achat. 7. Conclusion : ! Forces : Deuxième marque mondiale après Vuitton Rentabilité élevée Groupe très peu endetté Groupe très présent dans les pays émergents (par exemple en Asie, Hermès vient d’ouvrir un nouveau magasin). ! Faiblesses : Groupe très peu diversifié Groupe de petite taille par rapport aux concurrents ! Opportunités Demande importante de produits de luxe dans les pays émergents comme en Asie Hausse du nombre de clients millionnaires ! Menaces Hausse de la contrefaçon dans les pays émergents comme en Chine