Traderbambu - Opciós Tanfolyam TraderBambu

1. TraderBambu
Trade What You See –– Not What You Think!
Part 2. - Options

2. Risk Disclosure
TraderBambu nincs regisztrálva sem Magyarországon, sem az Európai Unió egyetlen pénzügyi felügyeleti
szervénél sem. A bemutatott stratégiákkal kapcsolatosan nem lehet garantálni, hogy azok profitábilis kereskedést
tesznek lehetvé alkalmazóik számára. A jelenlegi prezentáció csupán tájékoztató jelleg. Részvényekkel,
határids kontraktusokkal, árutzsdei termékekkel, opciókkal történ kereskedés jelents rizikót hordozhat
magában és fenn áll a potenciális veszélye annak, hogy teljes tkénket elveszithetjük. Ezenkivül mindenkinek
mérlegelnie szükséges saját financiális helyzetét mindenfajta tzsdei kereskedés megkezdése ltt. TraderBambu
nem ad hosszútávú befektetési, sem rövidtávú kereskedési tanácsot. Igény esetén mindenki forduljon egy
megfelel licenszszel rendelkez szekemberhez.

3. OPCIÓK
Jelen lecke feltételezi az opciós kereskedéssel kapcsolatos alapfogalmak ismeretét és
nem pótolja, csupán kiegésziti a tanfolyam keretében készitett személyes jegyzeteket.

4. MI AZ OPCIÓ?
Egy opciós kontrakttal a vev jogot szerez (és ezért fizet is), az eladó pedig
kötelezettséget vállal (és ezért pénzt kap).

5. LONG CALL jogunk van arra, hogy a jövben (az opció élettartama során) az
alapterméket (pl. részvényt) egy elre meghatározott áron (Strike Price) megvegyük.
Ezért a jogért fizetünk („„premium””).
LONG PUT jogunk van arra, hogy a jövben (az opció élettartama során) az
alapterméket (pl. részvényt) egy elre meghatározott áron eladjunk. Ezért a jogért
fizetünk.
SHORT CALL kötelezettséget vállalunk arra, hogy a jövben (az opció élettartama
során) az alapterméket (pl. részvényt) egy elre meghatározott áron eladjuk. Ezért a
kötelezettség vállalásért dijat számolunk fel, pénzt kapunk.
SHORT PUT kötelezettséget vállalunk arra, hogy a jövben (az opció élettartama
során) az alapterméket (pl. részvényt) egy elre meghatározott áron megvásároljuk.
Ezért a kötelezettség vállalásért dijat számolunk fel, pénzt kapunk.

6. Call vétel LONG CALL
Call eladás SHORT CALL
Put vétel LONG PUT
Put eladás SHORT PUT

7. Egy új opció kontraktus vételével vagy irásával –– új nyitott poziciót létesitünk. Valaki, a piaci
szereplk közül, az ellenkez oldalon van.
Ha vásároltunk (long) egy ÚJ poziciót, azt késbb ugyanannak az opciónak az eladásával zárjuk le.
Ha eladtunk (short) egy ÚJ poziciót, azt késbb ugyanannak az opciónak a (vissza)vásárlásával
zárjuk le.

8. ORDERS:
Buy to open
Sell to close
Sell to open
Buy to close

9. A félreértések elkerülésére:
Az opció tradingben résztvevk:
BUYER , aki opciót vásárol egy új pocizió megnyitására vagy egy régi lezárására,
HOLDER, aki opciót vásárol egy új long pozició megnyitására,
SELLER, aki elad egy opciót egy új pocizió megnyitására vagy egy régi lezárására,
WRITER, aki elad egy opciót egy új short pozició megnyitására.

10. CALL Vétele:
Lehetséges cél: profitálni az alaptermék árának emelkedésébl, vagy bezárni egy jó
vételárat
Piaci vélemény: nagyon bullish
Max. rizikó: a kifizetett prémium
Potenciális profit: elméletileg korlátlan

11. CALL Kiirása:
Lehetséges cél: Profitálni a kapott prémiumból, vagy növelni az eladandó részvény nettó
eladási árát
Piaci vélemény: semleges/bearish, bár covered call kiirása esetén lehet bullish is
Max. rizikó: korlátlan „„naked call”” esetén - korlátozott „„covered call”” esetén
Potenciális profit: korlátozódik a kapott prémium összegére

12. PUT Vétele:
Lehetséges cél: profitálni az alaptermék árának csökkenésébl vagy védelmet találni a
már birtokunkban lév részvények árának csökkenése ellen
Piaci vélemény: bearish
Max. rizikó: a kifizetett prémium
Potenciális profit: jelents, amint a részvény megközeliti a 0-t

13. PUT Kiirása:
Lehetséges cél: profitálni a kapott prémiumból, vagy csökkenteni a megvásárolandó
részvény nettó vásárlási árát
Piaci vélemény: semleges/bullish
Max. rizikó: jelents, amint a részvény ára megközeliti a 0-t
Potenciális profit: korlátozódik a kapott prémium összegére

14. SPREADS:
2 vagy több kontraktus („„legs””)
Lehetséges cél: profitálni a kiirt és vásárolt opciók értékkülönbségének változásából
Piaci vélemény: bullish/bearish/semleges az adott spread függvényében
Max. rizikó: korlátozott
Potenciális profit: korlátozott

15. Az Opciós Kontraktus Fbb Jellemzi
- Kontraktus méret az USA-ban 100 részvény
- Lejárati hónap („„Expiration month””)
- Exercise price: az alaptermék árszintjétl függen több strike price tradingelhet
- Type of Delivery: Physical delivery (pl. részvények esetében) vagy cash
(index opciók esetében).
- Style: American Style: exercise bármikor a lejárat eltt, European Style: exercise kizárólag a
lejárat napján
- Lejárat napja: részvény opciók általában a hónap harmadik péntekét követ szombat
(péntek délután tradingelhetk utoljára).
- Options Class: az összes call vagy összes put opció egy adott részvény esetében
(pl. egy „„option class””-t alkot az összes IBM call)
- Prémium: az opció jelenlegi ára
- Strike Price (másnéven Exercise Price): long call opciók esetében az az ár, amelynél az opció
tulajdonosának joga van megvenni az alapterméket (pl.: „„IBM 95 Call”” esetén 100 db IBM részvényt
megvenni 95 dolláros árfolyamon, összesen 9500 dollárért). Put opciók esetén az az ár, amelynél
az opció tulajdonosának joga van eladni az alapterméket.

16. INTRINSIC VALUE
„„Bens Érték””
Az az összeg, amellyel az opció In-the-Money-ban van.
Call opciók esetén: az alaptermék ára –– call strike price
Put opciók esetén: put strike price –– az alaptermék ára
Out-the-Money opcióknak természetesen nincsen Bens Értékük

17. Opció vétel:
- veszünk, ha „„olcsó”” az opció
- olcsó az ár, ha alacsony a volatilitás
- „„far out”” - idben távoli lejárat (minél több idt adunk magunknak, hogy igazunk legyen)
- cél, hogy az opció értéke növekedjen (olcsón venni, magasabban áron eladni)
- maximális rizikó: az összeg, amit fizettünk a pozició megnyitásáért
- maximális profit: az alkalmazott stratégia függvénye
- az id múlása: ellenünk dolgozik
- volatilitás: kedvez ha növekszik, kedveztlen ha csökken
- tipikus hiba: a közeljövben lejáró, magas volatilitású (drága) opciót megvenni

18. Opció eladás (kiirás)
- eladunk, ha „„drága”” az opció
- drága az ár, ha magas a volatilitás
- „„front month”” –– idben közeli lejárat (minél kevesebb idt tölteni a pozicióban)
- cél, hogy az opció értéke csökkenjen (drágán eladni, alacsony áron visszavásárolni)
- maximális rizikó: az alkalmazott stratégia függvénye
- maximális profit: az összeg, amit kaptunk az opció eladásáért
- az id múlása: nekünk dolgozik
- volatilitás: kedvez ha csökken, kedveztlen ha növekszik
- tipikus hiba: idben soká lejáró, alacsony volatilitású (olcsó) opciót eladni/kiirni

19. Léteznek opciók részvényekre, ETF-ekre, indexekre,
határids kontraktusokra, forexre.
Az USA tzsdéken jóval több, mint 2000 alaptermékre
lehet opciót venni/eladni.
Floor vagy elektronikus trading.
A Market Maker szerepe.

20. A forgalom, likviditás, átláthatóság és execution (a kereskedés
végrehajtásának gyorsasága és minsége) alapján (az árutzsdéket kihagyjuk)
a legjelentsebb opciós tzsdék az USA-ban:
- International Securities Exchange www.iseoptions.com
- Chicago Board of Trade www.cboe.com
- American Stock and Options Exchange (AMEX) www.amex.com
- Boston Options Exchange www.bostonoptions.com
- Pacific Exchange www.pacificex.com
- Philadelphia Stock Exchange www.phlx.com

21. Az Opció Trading Elnyei:
- Flexibilitás (bullish, bearish, neutral piac kihasználása)
- Risk management
- Hedging (meglév részvény portfólió védelme)
- Jövedelem termelése
- Tkeáttétel

22. Az Opció Trading Rizikói
avagy mi sülhet el rosszul?
- Opció vétele, amely hamarosan lejár
- Drága (túlárazott) opció vétele
- Olcsó (alulárazott) opció eladása
- A volatilitás szerepének nem értése
- a Time Decay (opciós prémium id értékének) nem értése
- A Delta szerepének nem értése

23. Az Opció Prémiumok Két F Komponense
Intrinsic Value (Bens/Eredend Érték) és Time Value (Id Érték)
INTRINSIC VALUE:
Ha az alaptermék ára magasabb, mint a strike price, akkor a call opció esetében az
„„in-the-money”” (ITM). Ha a kett megegyezik, az „„at-the-money”” (ATM), ha az
alaptermék ára alacsonyabb, mint a strike price, akkor az „„out-the-money”” (OTM).
Ha az alaptermék ára alacsonyabb, mint a strike price, akkor a put opció esetében az
„„in-the-money””. Ha a kett megegyezik, ay „„at-the-money””, ha az alaptermék ára
magasabb, mint a strike price, akkor az „„out-the-money””.
Csak in-the-money opcióknak van intrinsic értékük (az alaptermék jelenlgi ára és az
opció strike price közötti különbség)..

24. TIME VALUE
- Az opció „„fogyóeszköz””, egy határidn túl megsznik létezni (egy szerzdés a vev és eladó
között, amely csak egy bizonyos határidig érvényes).
- A TV azt mutatja, hogy a befektetk mennyit hajlandók fizetni az intrinsic érték fölött, annak
reményében, hogy az opció értéke a lejáratig növekedni fog. Minél távolabbi a lejárat napja, annál
nagyobb lehet a TV.
Intrinsic Value = alaptermék jelenlegi ára –– strike price (calls)
Intrinsic Value = strike price –– alaptermék jelenlegi ára (puts)
Time Value = opció prémium –– intrinsic value

25. Az opciók árát meghatározó
tényezk
• Az opció fajtája (call vagy put)
• Strike price
• Az alaptermék jelenlegi piaci ára
• Az alaptermék statisztikai (történeti) volatilitása
• Implied volatilitás értéke
• Az opció lejáratáig fennmaradó id
• A jelenlegi rizikómentes kamat (90 napos diszkont
kincstárjegy)
• Osztalék mértéke (csak részvények esetében)
• Az osztalék kifizetéséig hátralev id (részvényeknél)

26. STATISZTIKAI VOLATILITÁS
• Ez nem más, mint az alaptermék relativ mozgásának a mérése. Másképpen történeti
volatilitásnak is hivják (statistical vagy historical volatility). Egy matematikai kifejezés,
amely százalékban adja meg, hogy a termék ára milyen mértékben mozgott fel vagy
lefelé az elmúlt idszakban.
• A termék statisztikai volatilitása folyamatosan változik és ennek értékét naponta kell
újra számolni. A kapott érték jelents változásokat tud produkálni egyik napról a
másikra, ezért szokásos egy 10 vagy 20 napos mozgó átlagot kalkulálni a késbbi
munkához.
• Ezt a mozgó átlagot tudjuk a késbbiekben felhasználni a ”fair érték” kiszámitására a
különböz opciós modellekben (pl. Black-Scholes). A mindennapi gyakorlatban.....

27. ...... használhatjuk annak eldöntésére, hogy egy adott ármozgás bekövetkezésének
(vagy meg NEM történésének) mekkora a valószinsége. Ha ismert a határids
kontraktus statisztikai volatilitása (ennek értéke) és a jelenlegi piaci ára, akkor
kiszámitható, hogy egy adott árat adott idintervallumon belül mekkora valószinséggel
fog elérni (vagy hogy eléri-e agyáltalán?

28. IMPLIED VOLATILITY
• Az egyik legjobban rzött „titok” azzal kapcsolatosan, hogy
rendszeresen profitot húzzunk ki a piacokról nem más mint az
„Implied Volatility” fogalma. Ez szintén egy számitott érték – de ez
az érték nem az alaptermékre vonatkozik, hanem az alaptermékre
vett/eladott opcióra.
• Magyarra nehéz leforditani, a lényege a „várt/feltételezett volatilitás
a jövöben”, azt is mondhatnánk, hogy „vásárlói/eladói igény” az
adott opcióra.
• Hogy a gyakorlatban is használni tudjuk, szükséges kiszámitani a
volatilitás arányát (Volatility Ratio). Általában az alábbiak egyikét
használjuk:
• 20 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi Implied
Volatility osztva a 20 napos Statisztikai Volatilitás értékével)
• 90 Napos Volatilitási Arány (1 napos tehát a jelenlegi Implied
Volatility osztva a 90 napos Statisztikai Volatilitás értékével)

29. Amire emlékeznünk kell az a következ:
Ha az Implied Volatilitás értéke jelentsen a Statisztikai Volatilitás
fölött van, akkor a Volatilitás Aránya magas és az opció túlárazott.
Amikor az Implied Volatilitás visszatér a normál szintre (csökken),
az opció értéke is csökkenni fog.
Emiatt történhet meg az velünk, hogy például egy alaptermékre
(részvény, árufutures stb) amely a véleményünk szerint túlzottan
magasan áll és csökkenés várható, put opciót vásárolunk. Ha nem
vettük figyelembe, hogy az opcióra az Implied Volatilitás túl magas
(túl van árazva), akkor megdöbbenten fogjuk tapasztalni, hogy bár
a feltételezésünk helyes volt és az alaptermék ára valóban lefele
indult el –– de a put opciónk is veszit értékébl! Aki nincs tisztában
ezekkel a fogalmakkal az egész egyszeren értetlenül áll majd a
történtek eltt.

30. Hasonló a szituáció, amikor véleményünk szerint egy határids kontraktus vagy részvény
értéke várhatóan növekedni fog. Erre fogadva call opciót vásárolunk. Örülünk, hogy az
alaptermék ára valóban elkezd felfelé mozogni –– de nem értjük, hogy miként lehetséges
az, hogy a call opciónk értékét vesziti (hiszen a tankönyv szerint mindent jól csináltunk és
az opciónknak fel „„kellett”” volna mennie).
Ami történt az nem más mint, hogy a „„mindenki”” számitott az alaptermék áremelkedésére
és a piaci résztvevk túlárazták az opciókat.
A helyes módszer tehát els lépésként a chart elemzés segitségével találni egy
alapterméket, amely szerintünk hamarosan mozogni kezd. Meghatározzuk a várható
irányt. Ezt követen megállapitjuk, hogy az opciókat hogyan árazta be a piac (fair, alul
vagy túlárazottak). SOHA ne vásároljunk túlárazott és SOHA ne adjunk el (irjunk ki)
alulárazott opciót, mert csak veszithetünk!
Próbáljunk meg minden szituációban eladni túlárazott ás/vagy venni alulárazott opciót.

31. Azok számára, akik amerikai részvényekkel kereskednek és könnyen használható,
naprakész információt szeretnének az opciók volatilitási értékeivel kapcsolatosan, az
alábbi honlap szolgáltatásait ajánljuk:
http://www.ivolatility.com/

32. Hasonló de határids kontraktusokra az alábbi helyen szerezhetjük be a számunkra
érdekes információkat:
http://www.platinum.optionetics.com/cgi-bin/oamergef/www/tablesf/rank2yr

34. Commodity opciókhoz:
http://traderbambu.homestead.com/Commodities.html

36. A következ stratégiák tanulmányozásához ajánljuk az alábbiakat:
http://cboe.com/LearnCenter/RCTools.aspx

37. Innen pedig postán küldik el az ingyenes szoftvert:
http://www.888options.com/resources/investigator/default.jsp

38. Alulárazott opciók vásárlásánál menjünk ki több hónapot. A time decay (az opció árának
elolvadása) elhanyagolható lesz. Fontos szempont, hogy mihelyst az alaptermék elkezd
mozogni, az opciókra is jelentsen megnövekszik az igény
(megn az Implied Volatilitás) és ez a tény jelents áremelkedéshez vezethet.
Ha opciót adunk el (irunk ki), akkor az csak túlárazott legyen, lehetleg minél közelebbi
lejárattal (az ár nagyon gyorsan elolvad és megtartjuk az eladásért kapott prémiumot).

39. Alkalmazandó stratégia meghatározása:
- alaptermék (részvény/futures stb) chartjának elemzése
- szituáció: Scalpie –– Double Top/ Double Bottom divergenciával –– kitörés (alacsony
ADX –– momentum és árcsúcsok összekötése
- volatilitás alapú trading
- tradingelés a hosszú time frame chart irányában
- opciós trading döntéseket NEM a napi chart, hanem a heti/havi chartok alapján hozni
- következ lépésként megállapitjuk, hogy a piac miképpen árazta be a kérdéses
alaptermék opcióit (tipikus hiba ennek az elszalasztása):
- fair (elméleti érték)
- olcsó (elméleti érték alatt van az ár)
- drága (elméleti érték felett van az ár)

40. Tipikus hibák:
- ha az alaptermék árának esését várjuk és automatikusan put opciót veszünk,
- ha az alaptermék árának növekedését várjuk és automatikusan call opciót veszünk

41. Helyes módszer:
Ha az alaptermék árának növekedését várjuk ÉS az opció olcsó (elméleti érték alatt
megvehet), akkor call opciót veszünk (vagy spread).
Ha az alaptermék árának növekedését várjuk ÉS az opció drága (elméleti érték felett),
akkor put opciót adunk el (vagy spread).
Ha az alaptermék árának csökkenését várjuk ÉS az opció olcsó (elméleti érték alatt
megvehet), akkor put opciót veszünk (vagy spread).
Ha az alaptermék árának csökkenését várjuk ÉS az opció drága (elméleti érték felett),
akkor call opciót adunk el (vagy spread).

42. THE GREEKS
A GÖRÖGÖK
Statisztikai értékek százalékosan kifejezve. Segitenek annak eldöntésében, hogy milyen opciós
stratégiát válasszunk.
BETA: megmutatja, hogy egy adott részvény milyen mértékben követi az egész tzsde (összes
részvény árváltozását).
DELTA: Nagyon fontos! Megmutatja, hogy milyen a kapcsolat az opció és az alaptermék árának
változása között. Másképpen: ha az alaptermék 1 dollárt mozog, akkor az opció azt hány
százalékban követi? 0 és 100 közötti érték. A lejárati nap (expiration day) közeledtével, an ITM
opciók deltája megközeliti az 1-t (100%).
Call opció esetén a delta növekszik, ahogy az alaptermék ára n. Put opció esetén a delta
növekszik, ahogy az alaptermék ára csökken.
THETA (TIME DECAY): szintén nagyon fontos! A delta változását jelzi abszolút értékben.
Megmutatja, hogy az opció értéke mennyivel (hány dollárral) csökken (még ha az alaptermék ára,
volatilitása stb. nem is változik) egy adott id egység alatt (ez, szoftwaretl függen lehet 7 nap,
vagy 1 nap is).

43. RHO: Az opció értékének a kamatváltozásokra. Pl. A Rho=0.070 szerint az opció elméleti értéke
ennyivel fog novekedni, ha a kamatok 1%-kal csökkennek.
VEGA: Jelzi az opció értékének abszolút értékének változását a volatilitás egy százalékos
változásának függvényében. Pl. Vega=0.080 azt jelzi, hogy az opció értéke 0.080-al megn, ha a
volatilitás értéke 1%-al növekszik (lefelé ditto).

44. Az opciós stratégiákat lehet több féle szempont alapján osztályozni. Mi az egyszerség
miatt az alábbi három kategóriát különböztetjük meg:
- bullish (arra számitunk, hogy az alaptermék ára és a volatilitás emelkedni fog)
- bearish (arra számitunk, hogy az alaptemék ára és a volatilitás csökkenni fog)
- oldalazó (arra számitunk, hogy az alaptermék ára nem mutat trendet az adott time
frame-ben, hanem oldalazó mozgást végez –– „„emésztési periódus””)

45. A használt program neve:
Options Oracle
Ingyenesen letölthet:
http://www.samoasky.com

46. Az alábbiak NEM trading javaslatok –– a szándék csupán a
különböz stratégiák felépitésének demonstrálása

47. BULLISH
STRATÉGIÁK

48. A TKEÁTTÉTEL DEMONSTRÁLÁSA:
„„A”” investor vesz :
100db részvényt 10 dolláros áron
Teljes költség: 1000 dollár
Részvény árfolyama felemelkedik 15 dollárra
Mr. A eladja a részvényeit 1500 dollárért.
Profit (ROI, Return on Investment): 50 %
„„B”” investor szintén 1000 dollárt költ. De opciót vásárol, egészen pontosan
20 kontraktust (ami megfelel 200 részvénynek), strike price 12.50. Az opciók ára 50 cent.
Teljes költség: 1000 dollár.
Mr. B eladja opcióit, amikor a részvény ára felemelkedik 15 dollárra. Ekkor az opciók értéke
2.50 dollár. Az eladásból 5000 dollár folyik be.
Profit (ROI): 400%

49. Stratégia = call opció vétele
Piaci vélemény = bullish, ers mozgás/kitörés várható
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumra
Maximális Profit= korlátlan (felfelé)
Breakeven (null szaldó) = Call strike price + a kifizetett prémium
Volatilitás: elnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökken
Time Decay (az id múlása): hátrányos

50. Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00
Teljes költség: USD 200
Breakeven: USD 52
Max. Veszteség: USD 200
Max. Profit: korlátlan

51. LONG CALL stratégia demonstrálása Options Oracle programmal.

55. Stratégia = put opció eladása
Piaci vélemény = semleges, enyhén bullish
Maximális Rizikó = jelents (strike price – kapott premium)
Maximális Profit= korlátozott (a kapott prémium)
Breakeven (null szaldó) = strike price - kapott prémium
Volatilitás: hátrányos ha emelkedik, elnyös ha csökken
Time Decay: elnyös
Alkalmazása: - prémium begyjtése vagy
- részvény vásárlása a jelenlegi árnál olcsóbban

56. Short 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Teljes bevétel, kredit: USD 100
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: USD 100

58. Venni egy call opciót és
eladni egy put opciót, azonos strike price.
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: korlátlan
A pozició úgy viselkedik, mintha megvennénk az alapterméket.

60. • Eladni egy ITM call opciót és
• Venni 2 OTM call opciót
• Pl.: eladni 1x 70 Call 5.90 = 590
• És venni 2 x 75 call 2.80 = -560
• Credit: 30
• Max. Veszteség: a kék
zónában, 75-nél
Max. Profit: korlátlan felfelé,
korlátozott lefelé (lefelé
megtartjuk a kapott kreditet,
jelen esetben USD30)
Call Backspread

62. Stratégia = venni call opciót és eladni egy call opciót magasabb strike price-al
(azonos lejárati hónap)
Piaci vélemény = mérsékelten bullish
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett net debitre
Maximális Profit= korlátozott, a két strike price közötti különbség –– a kifizetett debit
Breakeven (null szaldó) = a vásárolt call opció strike price-a + a kifizetett net debit
Volatilitás: változo lehet a hatás attól függen, hogy a call opciók ITM vagy OTM
Time Decay (az id múlása): változó. Minimális, ha az alaptermék ára feleúton van
a két opció strike price között.
Trade végrehajtható, mint egyetlen kontraktus (a két „„leg”” különbségeként)

64. • Venni egy putot és
• Eladni egy másik putot, aminek magasabb
a strike price-a
• Max. Veszteség: korlátozott, a két strike
közötti különbség – a befolyt prémium
• Max. Profit: net credit
• Piac: bullish

66. Venni az alapterméket és eladni call OTM
opciókat
Max. Veszteség: korlátlan lefelé (0-ig)
Max. Profit: korlátozott, a befolyt prémium
Cél: rendszeresen eladni (kiirni) call
opciókat és jövedelmet generálni (ha
birtokunkban van az alaptermék)
VAGY magasabb árat kapni az
alaptermék eladásakor

68. • Eladni egy call opciót. „Naked Call”
• Bearish, csak ezért szerepel itt, hogy
közel legyen a covered call-ról
irtakhoz.
• Max. Veszteség: korlátlan, ahogy a
piac emelkedik
• Max. Profit: korlátozott a befolyt
prémiumra
• Piac: bearish (ár) ÉS bearish
(volatility)

70. • „Married Put”
• Venni az alapterméket és venni put
opciót
• Max.Veszteség: amit fizettünk érte
• Piac: bearish

72. • Venni az alapterméket
• Eladni OTM call
• Venni OTM put
• Népszer azok körében,
akiknek van részvényük ÉS
védelmet keresnek egy
jelentsebb áresés ellen ÉS
hajlandók eladni a
részvényeket a jelenlegi árnál
kicsit magasabban.
• Sok esetben az eladott call-ból
befolyt kredit elégséges lehet a
védelmet jelent putok
megvásárlására. Tehát az
opciós pozició „ingyenes”.

73. MEGLÉV POZICIÓ VÉDELME
„„INGYENES BIZTOSITÁSSAL””
Tételezzük fel, hogy korábban vettünk egy részvényt (vagy határids kontraktust). Az ár
jelentset futott. Úgy érezzük, hogy potenciálisan még van esély további emelkedésre,
de egyre inkább nyugtalanit bennünket annak a tudata, hogy valamilyen negativ hir miatt
esetleg hirtelen sokat veszithet értékébl, jelents korrekción mehet át. A következt
tesszük.
Nagy valószinséggel fogunk találni alulárazott out-of-money put opciókat.
Szintén valószin, hogy rábukkanunk túlárazott call opciókra.
Tegyük fel, hogy a részvényünk értéke jelenleg USD75. Veszünk egy 70-es put opciót és
eladunk egy 80-as call opciót. Gyakorlatilag „„biztositást vásárolunk”” és aképpen fizetünk
érte, hogy kiirunk (eladunk) egy covered call-t.
Ha az ár 80 fölé kerül –– el kell adnunk a részvenyeinket 80-ért. Ha az ár beszakad ––
védettek leszünk a long put opció miatt. És mindez nem kerül semmibe!

75. BEARISH
STRATÉGIÁK

76. Stratégia = put opció vétele
Piaci vélemény = bearish, ers mozgás/kitörés várható
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumra
Maximális Profit= korlátozott, az alaptermék nulláig csökkenhet
Breakeven (null szaldó) = put strike price - a kifizetett prémium
Volatilitás: elnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökken
Time Decay (az id múlása): hátrányos

77. Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00
Teljes költség: USD 100
Max. Veszteség: USD 100
Max. Profit: „„korlátlan””

79. Eladni egy call opciót és
venni egy put opciót, azonos strike price.
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: korlátlan
A pozició úgy viselkedik, mintha shortolnánk az alapterméket.

81. • Eladni egy putot (magasabb strike)
• Venni 2 putot (alacsonyabb strike)
• Piac: volatilis alapterméktl jelents
árcsökkenést várunk
• A legöbb esetben a pozició
megnyitása nem kerül semmibe, st
még egy kevés kreditet is kaphatunk!

83. • Eladni egy call opciót – alacsonyabb
strike
• Venni egy call opciót – magasabb
strike
• Max. Veszteség: korlátozott, a két
strike közötti különbség – befolyt
prémium
• Max. Profit: befolyt rémium
• Piac: mérsékelten bearish

85. • Eladni egy put opciót – alacsonyabb
strike
• Venni egy put opciót – magasabb
strike
• Max.Veszteség: a kifizetett netto
• Max.Profit: korlátozott, a két strike
közötti különbség – a kifizetett netto
• Piac: bearish

88. NEUTRÁLIS
STRATÉGIÁK

89. Stratégia = venni egy call és venni egy put opciót, azonos strike price és lejárat
Piaci vélemény = „kitörés várható”, de nem tudjuk melyik irányban VAGY az implied volatility
megugrik
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett két prémium összegére
Maximális Profit= korlátlan
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a kifizetett prémiumok
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összege
Volatilitás: elnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökken
Time Decay (az id múlása): hátrányos

90. Long 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Long 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Teljes költség, „„debit”” : a kifizetett opciók ára, USD 375
Max. Veszteség: a kifizetett opciók ára, USD 375
Max. Profit: korlátlan

91. STRADDLE („„TERPESZ””)
Chart alapján azonositunk egy szituációt, amikor az alaptermék kitörni készül a jelenlegi
oldalirányú mozgássávból. Nem tudjuk, hogy a kitörés fel- vagy lefelé fog-e történni.
HA az opciók alulárazottak, akkor vásárolunk azonos darabszámú put és call opciót.
Lehetleg legalább 90 nap legyen még lejáratig. Ha a kitörés nem realizálódik a
következ egy hónap folyamán –– zárjuk le a poziciót (ez általában veszteség nélkül vagy
minimális veszteséggel megtehet). Ha a kitörés megtörtént, akkor a vesztes felét a
poziciónak zárjuk le, a nyereséges felét pedig hagyjuk futni (a megnövekedett volatilitás
miatt jelentsen többet nyerünk a nyereséges oldalon, mint amennyit veszitettünk a
vesztes oldalon).

95. Stratégia = eladni egy call és eladni egy put opciót, azonos strike price és lejárat
Piaci vélemény = az ár oldalazni fog (legalább az opciók lejáratáig) VAGY az implied volatility
összeomlik
Maximális Rizikó = korlátlan
Maximális Profit= korlátozódik a befolyt két prémium összegére
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a befolyt prémiumok összege
lefelé: strike - a befolyt prémiumok összege
Volatilitás: elnyös csökken, hátrányos ha emelkedik
Time Decay (az id múlása): elnyös

96. Short 1 XYZ Sep 50 call @ $2.00, Short 1 XYZ Sep 50 put @ $1.75
Befolyt összeg, „„kredit”” : a két leg eladásából származó USD 375
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: a két leg eladásából származó USD 375

99. Stratégia = venni egy call és venni egy put opciót, azonos lejárat de különböz strike price
Piaci vélemény = „kitörés várható”, de nem tudjuk melyik irányban VAGY az implied volatility
megugrik
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett két prémium összegére
Maximális Profit= korlátlan
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a kifizetett prémiumok
lefelé: strike - a kifizetett prémiumok összege
Volatilitás: elnyös ha emelkedik, hátrányos ha csökken
Time Decay (az id múlása): hátrányos

100. Long 1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Long 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Teljes költség: amit fizettünk az opciókért, USD 175
Max. Veszteség: amit fizettünk az opciókért, USD 175
Max. Profit: korlátlan

102. Stratégia = eladni egy call és eladni egy put opciót, azonos lejárat de különböz strike price
Piaci vélemény = az ár oldalazni fog (legalább az opciók lejáratáig) VAGY az implied volatility
összeomlik
Maximális Rizikó = korlátlan
Maximális Profit= korlátozódik a befolyt két prémium összegére
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: strike + a befolyt prémiumok összege
lefelé: strike - a befolyt prémiumok összege
Volatilitás: elnyös csökken, hátrányos ha emelkedik
Time Decay (az id múlása): elnyös

103. Short1 XYZ Sep 40 put @ $1.00, Short 1 XYZ Sep 60 call @ $.75
Befolyt kredit a két láb eladásából: USD 175
Max. Veszteség: korlátlan
Max. Profit: a két láb eladásából befolyt USD 175

105. • Venni egy OTM call
• Eladni kett OTM call, magasabb
strike
• Pl:
• Venni 1 XY sep. 50 call 2.00
• Eladni 2 XY sep. 60 call 0.75
• Teljes költség: USD50
• Max. Veszteség: USD50
• Max. Profit: korlátlan

106. CALL RATIO SPREADS
Ez egy ujabb stratégia, amely nagyon gyakran széles profit-zónát tesz lehetvé.
Amikor egy piac (kontraktus) nagyot fut, a tömegek számára által kedvelt stratégia az
„„olcsó”” out-of-money call opciók vásárlása. Ez az igény (megnövekedett Implied
Volatilitás) az, ami miatt az out-of-money opciók túlárazottá válnak az at-the-money
opciók árához képest. Ha sikerült ilyen szituációt találnunk, akkor vehetünk egy at-the-money
call opciót, és eladunk (kiirunk) 2 out-the-money call opciót (vesszük a fair vagy
kevésbé túlárazottat és eladjuk a jobban túlárazottat). Gyakran használhatunk egyéb
arányokat is, pl. venni 2 és eladni 3 opciót.
Sok esetben elfordul, hogy az eladott opciókért befolyt összeg fedezi a vásárolt opciók
kiadását –– magyarán kredit keletkezik a számlánkon (pénzt kapunk, vagyis „„ingyen”” van
a pozició megnyitása). Az ilyen stratégiával egészen széles profitzónát hozhatunk létre,
amely a nullától fel egészen a magasabbik strike price-n túlra terjed.
Természetesen, put opciókkal hasonlóan tudunk játszani abban az esetben, amikor az
alaptermék ára esik.

109. Stratégia = 4 legs, venni egy alacsony strike call, eladni 2 magasabb strike calls, eladni 1 még magasabb
strike call (tulajdonképpen: Bull Spread + Bear Spread = Butterfly), azonos távolságokra
Piaci vélemény = semlegesek vagyunk a piac irányán (oldalazó mozgás) és bearish a volatilitáson
Maximális Rizikó = korlátozódik a kifizetett prémiumra (ha lejáratkor a részvény ára a legalacsonyabb
strike alatt vagy a legmagasabb strike felett végez)
Maximális Profit= középs strike – legalacsonyabb strike – a kifizetett prémium (ha lejáratkor a részvény
ára egyenl a középs strike-kal.
Breakeven (null szaldó) =
felfelé: legmagasabb strike - debit
lefelé: legalacsonyabb strike + debit

112. Venni egy ITM put
Eladni 2 ATM put
Venni egy OTM put
Max. Veszteség:
(ATM strike – ITM strike) – a
prémium amit fizettünk
Max. Profit:
Ugyanaz, mint a Long Call Butterfly

115. • Eladni egy ITM put
Venni 2 ATM put
Eladni 1 OTM put
• Max. Veszteség: (ATM strike – ITM
strike)- kapott prémium
• Max. Profit: kapott prémium
• Piac: amikor bullish vagy bearish
vagyunk az áron ÉS bullish a
volatilitáson

117. LEAPS
Long-Term Equity Anticipation Securities
Az opciós piac fontos része. Standard opciók átlagos kifutási ideje egy év. LEAPS
azonban kimehetnek egészen három évig. Az összes létez kb. 15%-a LEAPS.
Nagyfokú flexibilitást kinálnak a trader számára a hosszú lejárat miatt (Time Value).

118. TraderBambu
Copyright 2007