O documento resume que a produção industrial brasileira recuou 3,3% em março de 2013 em relação ao ano anterior, abaixo das expectativas do mercado. No primeiro trimestre de 2013, a indústria cresceu 0,8% em relação ao trimestre anterior, mas permaneceu negativa na comparação anual. Os dados sugerem uma aceleração moderada da produção no segundo trimestre.

1. A Recuperação em Curso | Comentários Diários de Economia e
Negócios
03 de Maio de 2013
Em março, a produção da indústria brasileira recuou 3,3% em relação ao mesmo período de
2012, abaixo da mediana das expectativas de mercado (Bloomberg: -2,4%, Pine: -2,5%). A
variação corresponde a uma alta livre de influências sazonais de 0,7% em relação a
fevereiro/13, também abaixo das expectativas (Bloomberg: 1,3%, Pine: 1,0%) e a uma
aceleração da média móvel trimestral de 0,1% para 0,3%.
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Assim, no primeiro trimestre do ano, a indústria acumulou ganho de 0,8% em comparação com
o 4T12, permanecendo, no entanto, no campo negativo na comparação com o 1T12. Como
podemos ver no gráfico acima, a produção industrial apresentou volatilidade expressiva ao
longo do 1T13. De qualquer forma, tanto sua média móvel mensal quanto a alta em seu
crescimento trimestral sugerem uma aceleração, pelo lado da oferta, do PIB industrial no
1T13 (que corresponde, em média, a 25% do produto interno bruto). O gráfico abaixo ilustra
nosso ponto.

2. Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Pelo lado da demanda, o crescimento expressivo na produção de bens de capital (+9,1% t/t
dessazonalizado) e dos insumos típicos da construção civil (+1,2%) sugere o retorno ao campo
positivo do crescimento da formação bruta de capital fixo, depois de quatro trimestres
consecutivos de recuo na sua taxa anual. Dados como o crescimento na produção de
caminhões (33% t/t dessaz.) e máquinas agrícolas (6% t/t dessz.), levantados pela ANFAVEA,
em sintonia com a recuperação contínua do Sensor FIESP de investimentos no trimestre em
questão fortalecem nossa estimativa.
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Os dados coincidentes do 2T12 ainda são escassos; de qualquer forma, o comportamento de
indicadores antecedentes (i.e., Composite Leading Indicator, da OCDE, e o índice de
expectativas da indústria, coletado pela FGV) implica recuperação do crescimento anual nos
próximos meses, em direção ao campo positivo. Diversamente, a baixa difusão das altas
recentes e a ampliação dos estoques (segundo sondagem da CNI), que recuavam há 5 meses,
sugerem retomada apenas moderada da produção. Em suma, os números do 1T13 vão ao
encontro da nossa projeção de expansão real trimestral do PIB em 1%, em linha inclusive
com a estimativa do banco central de crescimento anualizado de 4% neste começo de ano.
Ademais, permanece válida nossa avaliação de que a recuperação da indústria é hesitante
para o restante do ano.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Banco Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Banco Pine

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