O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para a próxima semana, incluindo: (1) estimativa de leve alta de 0,2% no IBC-Br de junho; (2) projeção de queda de 0,2% nas vendas no varejo restrito de junho; (3) manutenção da expectativa de taxas moderadas de crescimento nos próximos meses.

1. Calendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
13 de Agosto de 2012
BRASIL
IGP – 10 – agosto
O IGP-10 de agosto deverá desacelerar frente aos IGPs de junho, vindo de 0,96% para 1,58%,
em linha com a tendência de aceleração dos IGPs observada desde meados de junho.
Contudo, segundo nossas estimativas, o IGP-10 deverá ser o pico da alta mensal recente, com
o IGP-DI devendo fechar o mês pouco abaixo de 1,0%.
O comportamento recente vem na esteira de inflações mais elevadas no atacado (com o
choque de oferta da soja e de alguns alimentos perecíveis). Diferentemente, os IPCs deverão
manter-se em níveis baixos (abaixo de 0,40%) enquanto o INCC perde força após o período de
reajustes salariais.
IGPs de janeiro a julho (% m/m)
1.6
1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
0.0
JUL
-0.2
10
10
10
10
10
10
10
DI
DI
DI
DI
DI
DI
DI
M
M
M
M
M
M
M
IGPs (% m/m)
Fonte: FGV; elaboração: Pine Research
A piora nos IGPs ainda são, a nosso ver, insuficientes para pressionar os índices ao consumidor
de forma expressiva, sendo, portanto, pouco relevantes para a condução da política
monetária. De fato, revisamos nosso IPCA de fim de ano de 4,8% para 5,0%, patamar que não
preocupa o BC enquanto persistir a fraca perspectiva de crescimento mundial.
Vendas no varejo (PMC) - junho
Na quinta-feira, o IBGE divulgará os números do varejo referentes a junho. Nós estimamos
uma queda de 0,20% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das vendas no
varejo restrito, em linha com a mediana das expectativas (-0,3%, segundo a Bloomberg),
porém acima do recuo de 0,8% registrados em maio. Já para o comércio varejista ampliado,
esperamos alta expressiva de ‘Veículo, Motos, Partes e Peças’ por conta da redução do IPI.
Nossos números para o mês de junho baseiam-se nos seguintes fatos:
Queda de 1,5% na taxa de crescimento das vendas reais dessazonalizadas
(descontada a variação do IPCA e os efeitos sazonais do período) dos
supermercados, segundo números da ABRAS;
Recuo de 0,1% no indicador de atividade do comércio, segundo a Serasa;
diferentemente, para julho a variação é positiva (1,3%);
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2. Queda de -1,2% na expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado
segundo a ABPO;
Alta de 2% nas transações com cartões de crédito, segundo a ABECS.
No âmbito das vendas varejistas ampliadas e que dependem da taxa de
crescimento do crédito ao consumidor, forte alta de 22,4% no licenciamento de
automóveis e comerciais leves, segundo a FENABRAVE, com aumento na
circulação de veículos leves nas estradas (+0,8%);
Para os próximos meses, nós mantemos nossa expectativa de sustentação de taxas moderadas
de crescimento na esteira das medidas contracíclicas adotadas pelo governo (desonerações
tributárias e, principalmente, redução dos juros), de contínua elevação da massa real de
salários, o consequente crescimento do crédito (ainda que desacelerando para taxas nominais
de 15% ao ano) e a perspectiva de redução da inadimplência PF.
Índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) – junho e 2T12
Se a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, o
IBC-Br de maio, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar leve alta de 0,2%
frente ao mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 0,50% em
relação ao mesmo período de 2011. Com isso, a média móvel de três meses permaneceria em
0,0%, neste patamar há quase 4 meses.
Além da alta estimada de -0,2% na PMC, consideramos as elevações de 0,4% e 0,95% na
produção de bens de transformação e da carga de energia verificada em maio segundo a ONS;
diferentemente, a produção de insumos típicos da construção civil caiu 1,88%.
O fechamento dos números de junho desses indicadores implica a nossa estimativa de
crescimento real do PIB no 2T12 (t/t dessazonalizado) no intervalo entre 0,3% e 0,5%, ainda
acima do crescimento observado no 1T12, mas consistente com a fraca expansão real de 1,9%
em 2012. O minguado desempenho do IBC-Br neste trimestre (0,0% t/t dessazonalizado), vale
dizer, impõe algum risco a estes números.
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
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3. Projeções
Horário País Indicador Data Consenso Anterior
PINE
Domingo, 12/08/2012
- China Investimento Estrangeiro Direto jul/12 - -2,5% -6,9%
- Brasil Arrecadação Federal jul/12 - - R$ 81,1B
- Brasil IBC-Br (% m/m) jun/12 0,20% 0,55% -0,02%
- Brasil IBC-Br (% a/a) jun/12 0,50% 1,05% 1,09%
- Brasil Caged jul/12 - 90 Mil 120,4 Mil
Segunda-feira, 13/08/2012
06:00 Italia Leilão de títulos (Bills) - EUR8,0B - - - -
06:30 Alemanha Leilão de títulos (Bills) - EUR4,0B - - - -
10:00 França Leilão de títulos (Bills) - - - -
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal 12/Ago - - USD458M
- Brasil Indicador de Atividade do Comércio - Dia dos Pais - - - -
Terça-feira, 14/08/2012
03:00 Alemanha PIB (Preliminar) 2T12 - 0,20% 0,50%
05:30 R. Unido Preços ao Consumidor jul/12 - 2,30% 2,40%
06:00 Z. do Euro PIB (Preliminar, % t/t) 2T12 - -0,2% 0,00%
06:00 Z. do Euro Produção Industrial (% m/m) jun/12 - -0,7% 0,60%
08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário jul/12 - 92,0 91,4
09:30 EUA Preços ao Produtor (% m/m) jul/12 - 0,20% 0,10%
09:30 EUA Preços ao Produtor (% a/a) jul/12 - 0,50% 0,70%
09:30 EUA Vendas do Varejo jul/12 - 0,30% -0,5%
11:00 EUA Estoques Empresariais jun/12 - 0,20% 0,30%
- Brasil Encontro de A. Tombini com Fed NY - - - -
Quarta-feira, 15/08/2012
05:30 R. Unido Ata do BoE - - - -
05:00 R. Undido Taxa de Desemprego jun/12 - 8,10% 8,10%
08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 10/Ago - - -1,8%
09:30 EUA Preços ao Consumidor (% m/m) jul/12 - 0,20% 0,00%
09:30 EUA Preços ao Consumidor (% a/a) jul/12 - 1,50% 1,70%
09:30 EUA Empire Manufacturing ago/12 - 7,0 7,4
10:00 EUA Fluxo de Capital Estrangeiro jun/12 - - USD101,7B
10:15 EUA Produção Industrial jul/12 - 0,50% 0,40%
10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada jul/12 - 79,20% 78,90%
11:00 EUA Confiança do Construtor ago/12 - 35 35
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -USD174M
Quinta-feira, 16/08/2012
06:00 Z. do Euro Preços ao Consumidor jul/12 - -0,5% -0,1%
08:00 Brasil IGP-10 ago/12 1,58% 1,49% 0,96%
08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana) ago/12 0,44% 0,40%
09:00 Brasil Vendas no Varejo (% m/m) jun/12 -0,20% -0,4% -0,8%
09:00 Brasil Vendas no Varejo (% a/a) jun/12 6,40% 6,40% 8,2%
09:30 EUA Jobless Claims 11/ago - 364 Mil 361 Mil
09:30 EUA Novas Construções Residenciais jul/12 - -0,3% 6,90%
09:30 EUA Building Permits jul/12 - 0,7% -3,7%
11:00 EUA Fed de Filadélfia ago/12 - -5,0 -12,9
Sexta-feira, 17/08/2012
03:00 Alemanha Preços ao Produtor jul/12 - 1,20% 1,60%
05:00 Brasil IPC (2ª Quadrissemana) ago/12 - - 0,16%
05:00 Z. do Euro Transações Correntes jun/12 - - EUR10,9B
06:00 Z. do Euro Balança Comercial jun/12 - EUR5,0B EUR6,3B
10:00 Brasil Discurso de A. Tombini - - - -
10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) ago/12 - 72,2 72,3
11:00 EUA Indicadores Antecedentes jul/12 - 0,20% -0,30%
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4. Disclaimers
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