1. Economía y Banca: La perspectiva de Venezuela Octubre, 2006 Miguel Angel Santos

2. 2005 fue el segundo año consecutivo en donde se registró un fuerte crecimiento económico 1979–2005: 1.42% - 1989-2005: 1.73% - 1999-2005): 1.28% (1989-2005)

3. En 2005 la actividad económica cerró 18,5 % por encima del nivel pre-paro (2002), 8,83 % por arriba de 1998

4. En términos per cápita, el PIB cerró 16,67 % por encima de 2002, 4,96 % por debajo de 1998

5. El segundo trimestre 2006 ha sido el decimoprimero de crecimiento consecutivo ( 9,13% )

6. 2T 2006 fue también el de mayor actividad económica de los últimos diez años: 31,3% por encima del paro y 17,6% por encima de 1998

7. En términos per cápita, 2T 2006 cerró 22,2% superior al nivel pre-paro (2002) y 2.65% por encima de lo registrado en 2T 1998

9. Evolución Sectorial PIB (200 5 vs. 1998 )

10. No se observan cambios significativos en la composición del PIB de Venezuela

12. Los niveles de inversión se encuentran en uno de los niveles más bajos de los últimos 50 años Fuente: Banco Central de Venezuela Formación Bruta de Capital Fijo (% del PIB)

13. En términos netos (inversión – depreciación) la inversión se encuentran muy próxima a cero Fuente: Banco Central de Venezuela Formación Bruta de Capital Fijo y Depreciación (% del PIB)

14. Sin considerar la inversión residencial (no productiva), los niveles de inversión privada están muy bajos

15. Esos niveles de inversión son consistentes con tasas de crecimiento de largo plazo inferiores a 2%

16. Existe cierta preocupación por los niveles de inversión, a pesar de que la nueva metodología del BCV arroja cifras bastantes “optimistas”

20. Empleo formal (público y privado) y población activa

22. El desempleo está bajando pero por aumento de “inactivos”, el empleo privado sigue cayendo

23. Si se ajusta la tasa de desempleo para corregir el inusual aumento de “inactivos”, el desempleo resultante es mayor

25. Sovereign risk vs. “private risk” El riesgo soberano comúnmente usado como proxy para el “riesgo país” ha caído 914 puntos básicos en 36 meses…

26. Sovereign risk vs. “private risk” Sin embargo, la correlación entre el rendimiento soberano y el del sector privado ( proxy IBVC) es cada vez menor…

28. Sovereign risk vs. “private risk” L a relación precio utilidad se mantiene 57.6% por debajo del S&P500

29. Sovereign risk vs. “private risk” L a relación precio-utilidad se mantiene muy por debajo del promedio de otras bolsas de América Latina

30. Doing Business in Venezuela Fuente: Worldbank (2006)

32. A pesar de la caída reciente, el precio de la cesta venezolana sigue siendo el más alto desde 1981

34. La voracidad fiscal ha generado un déficit en siete de los ocho años de bonanza petrolera que han transcurrido desde 1998 - 2006

35. Para evitar las presiones inflacionarias de un gasto público creciente en ausencia de inversión, el gobierno ha utilizado la liquidación de divisas…

36. … facilitando así un boom de importaciones, que no tiene nada que ver con el crecimiento endógeno (I)

37. … facilitando así un boom de importaciones, que no tiene nada que ver con el crecimiento endógeno (II)

38. … facilitando así un boom de importaciones, que no tiene nada que ver con el crecimiento endógeno (III)

39. Las liquidaciones de divisas también han servido para financiar salidas de capitales… en pleno control de cambio!

40. Adicionalmente, el BCV ha implementado una política monetaria de absorción muy agresiva (130% de la base monetaria)

41. Adicionalmente, el BCV ha implementado una política monetaria de absorción muy agresiva (130% de la base monetaria)

42. A pesar de las importaciones y de las operaciones de absorción del BCV, la liquidez sigue creciendo de forma acelerada (Proyección 2006: 52% - 60%)

43. Ese aumento de la liquidez mantiene las tasas de interés en niveles muy bajos: En términos reales la tasa activa se encuentra muy próxima a cero, y la pasiva es negativa

47. A pesar de las importaciones y salidas de capital, y de las operaciones del BCV, el crecimiento de la liquidez está generando presiones inflacionarias…

48. El aumento de la liquidez ha empezado a tener algunos efectos sobre el mercado paralelo…

51. La caída del paralelo y la baja devaluación en la tasa de cambio oficial ha provocado un rezago cambiario...

52. ... creándose un escenario de sobrevaluación estimada en 34.4 % en la tasa oficial ( I )

53. ... creándose un escenario de sobrevaluación estimada en 31. 9 % en la tasa oficial ( I I )

54. Este retraso cambiario introduce un sesgo en favor de las bienes importados en términos de precios

63. Otros desequilibrios latentes: Retos del sistema financiero: Crecimiento del crédito y gavetas

68. The Consensus on Venezuela (2007)

70. Backup Slides

71. The Consensus on Venezuela (2006)