1. Ing. José Antonio López Ruiz
STRATEGY DESK
D OCU ME NT O
E SPECIAL
Haciendo Historia…
Peor Escenario Posible….
Que mas puede hacer el Gobierno
Americano?

2. HACIENDO HISTORIA
Dicen que la historia se repite y es sabio aprender de los errores del pasado. Bajo ese espíritu, encontrarán una breve historia de los
mercados a la Baja (Bear Markets) del pasado. (Se que suena como un especial de Discovery Channel pero siendo honestos quizás se
sorprendan de la información que les daré)
La forma que se han comportado los mercados financieros mundiales contemporáneos ha sido uno de las peores crisis documentadas,
borrando mas de 7 trillones de dolares en capitalización de mercado y sin señal clara de llegar al fondo de los mismos.
Este mercado a la baja ( Bear Market) - se define generalmente cuando los índices de mercado caen 20 porciento o más— es uno de
los 10 tiempos mas hostiles desde 1930. Basados en información estadística del S&P (Principal Indice Indicador de los Mercados)
estos mercados duran alrededor de 16 meses desde la cresta de la ola financiera hasta encontrar el fondo, con una media de perdida
de los índices de 31 porciento.
Desde el record de caída en 1929— 1932, el mercado actual solo lo superan las caídas de 49% en 2000—2002 cuando se reventó la
burbuja tecnológica y la caída del 48% en 1973—1974 por la recesión y la crisis energética mundial.
Le tomo al mercado 12 años y medio recuperarse de las perdidas devastadoras del periodo de 1929—1932 y solo 4 años del periodo
de caídas de 2000-2002.
A continuación les expreso algunas cifras que seguramente serán de su interés.
Mercados a la Baja (Bear Markets)
Duración % Cambio
Promedio Histórico 20 Meses -34%
Donde Estamos? 14 Meses -42%
Los 5 Periodos de Mercados a la Baja mas Importantes.
Inicio % Cambio
Marzo de 1937 -60%
Marzo del 2000 -49%
Enero de 1973 -48%
Octubre del 2007 -42%
Noviembre de 1968 -36%
Ganancia de los mercados un año después del periodo de Bajas:
Promedio Histórico +35%
Mejor año de Ganancias +58% (1980)
Peor año de Ganancias +22.8%
EL PEOR ESCENARIO POSIBLE
Era fácil asumir que no tendríamos un mercado a la baja similar al de 1929 en EUA, sin embargo apuntare hacia algunas similitudes
históricas entre ambos mercados.
Las compañías automotrices estaban al borde del colapso y muchos bancos ya habían quebrado. La Reserva Federal estaba mas pre-
ocupada con la inflación que por salvar la economía aun cuando ya estaban en una espiral deflacionaria. Y en todo este tiempo el
Presidente y su Administración estaban garantizándole a los Americanos que “Los Fundamentales de la Economía estaban Fuertes”.
Les Suena familiar? Este Mercado tiene mas en común con el tipo de fluctuaciones que se presentaron en el 29 que con aquellas que
se presentaron en 1987.
En el Caso del Mercado de 1987, este subió a niveles de pre—caída tan solo un año después., pero le tomo al mercado de 1929 25
años llegar a los niveles iniciales de la caída previa. El fin de la caída en el Mercado de 1929 no se dio sino hasta el año de 1932. El
Dow había caído 89% hasta 41 puntos de 381. Montgomery Ward cayo de $138 a $4 Dólares, US Steel de $262 a $22 y General

3. Si la historia se repite: Tendríamos una espiral inflacionaria ineludible, tasas de desempleo de mas del 25% y un estado general de
desaliento en el ambiente empresarial. La Gran Depresión con duración de mas de 10 años afecto la construcción que virtualmente
estuvo detenida, el comercio internacional, caída de los precios de los bienes de consumo básico (Alimentos) en mas de 60% de su
valor originando grandes perdidas en el sector agropecuario y la minería así como el turismo fueron afectados al extremo. Uno de
los efectos mas significativos de la Gran Depresión fue la aparición de movimientos sociales Fascistas en todo el globo, sentando la
base para la llegada al poder del nefasto Adolfo Hitler.
QUE MAS PUEDE HACER EL GOBIERNO?
Los ministros de Finanzas del G7 se reunieron este fin de semana para discutir medidas para aliviar la crisis financiera, los inversio-
nistas se preguntan que mas puede hacer el gobierno para el rescate financiero.
Los analistas opinan que la garantía gubernamental total sobre los prestamos interbancarios, similares a los que se presentaron en
Gran Bretaña e Irlanda deberían ser adoptadas a nivel mundial. Este paso le daria una gran confianza al mercado.
Los ministros deberían estar considerando también la garantía de los depósitos bancarios, permitiendo a los bancos centrales del
mundo convertirse en avales de las operaciones de Efectivo y Colateralizadas, o crear un super fondo mundial de garantías.
Sin embargo una vez sentadas las bases, la mejor opción es invitar al capital privado a ingresar al sistema bancario sus recursos. La
recomendación aquí es similar a lo que Warren Buffet hizo con Goldman Sachs. El compra acciones preferentes con garantías sobre
las acciones comunes y colateral. La misma recomendación lanzo Carlos Slim hace menos de 2 semanas.
Todos los esfuerzos conjuntos a nivel mundial, estoy seguro, pagaran dividendos para contener la crisis financiera actual. Bancos
Centrales, Lideres Económicos y Financieros así como CEO´s y Empresarios están trabajando en conjunto para atenuar los efectos
de una recesión. Seguimos creciendo a nivel mundial, anémicamente, pero hay crecimiento. Y estoy seguro que los esfuerzos com-
binados, la quiebra natural de ciertas empresas y sectores, el reacomodo de capital y la inyección de confianza de los inversionistas a
los mercados bursátiles mundiales tendrán como resultado un mercado mas fortalecidos.
Saludos,
José Antonio López R.