1. MASTER THE MARKETS
CAPÍTULO I. EL VOLUMEN: Lo básico del mercado.

2. EL VOLUMEN: LA CLAVE HACIA LA VERDAD
• El volumen es el indicador más importante para el trader profesional .
• El precio y el volumen están íntimamente unidos, y su interrelación es compleja.
• Por supuesto nunca debes ignorar ningún volumen inusual en el mercado.
• El volumen no es difícil de entender una vez que los principios de la oferta y la demanda
están claros. Esto requiere relacionar el volumen con la acción del precio.
• Para entender qué te está diciendo el volumen tienes que preguntarte de nuevo, ¿qué ha
hecho el precio con este volumen?
• El volumen debe ser mirado en términos relativos.
• Compara esta información acerca del volumen con el recorrido del precio y entonces sabrás
cuan bajistas o alcistas son los profesionales mayoristas. Cuanta más práctica tengas,
haciendo este acercamiento profesional, mejor operador serás.

3. ¿QUÉ SON EL VOLUMEN ALCISTA Y EL VOLUMEN BAJISTA?
• El volumen alcista es el incremento de volumen en los movimientos alcistas y la disminución en
los movimientos bajistas.
• El volumen bajista es el incremento del volumen en los movimientos bajistas y la disminución
del volumen en los movimientos alcistas.
• Necesitas saber más que esta observación general. Necesitas mirar el recorrido del precio y la
acción del precio en relación con el volumen.
• Si el mercado está siendo subido artificialmente será debido a una debilidad de fondo. Si los
precios están siendo bajados artificialmente será debido a una fortaleza de fondo.
• Barras bajistas: si los precios están cayendo con volumen que es menor que el de las dos
barras previas (o velas), especialmente si las extensiones son estrechas, con el precio cerrando
en el medio o la parte superior de la barra, esto indica que no hay presión vendedora.
• Barras alcistas: La debilidad se manifiesta en las barras alcistas, especialmente si su extensión es
estrecha, con el volumen menor que en las dos barras anteriores (o velas). Esto muestra que no
hay demanda de los traders profesionales.

4. Observemos la siguiente imagen de un
gráfico del FDAX desde el 27/2/18 al
16/3/18 en 15 mnt.
El gráfico contiene a la izquierda un perfil
de volumen mensual y abajo un gráfico de
delta acumulado del período (360 días) y
un histograma de barras de volumen. Las
barras de tendencia alcista verdes y las
bajistas, rojas.
Fijemos nuestra atención en el período 13-
14/3/18. Se trata de una tendencia alcista
que está llegando a su agotamiento….
Intentemos determinar cómo ha ido
acompañando el volumen a la evolución
del precio….
Perfil de volumen mensual
Gráfico del Delta Acumulado (360 días)
Histograma de barras de volumen

5. Lo único que ha variado, aparte del enfoque, es el gráfico
del delta acumulado, que en esta ocasión está configurado
para cada sesión.
(Para el que no lo sepa, hablamos de delta acumulado
como la diferencia que se va produciendo entre los
contratos compradores y vendedores en el período de que
se trate).
La apertura del día 12 se hace con un “gap alcista de
debilidad”. Se trata de un engaño para atraer a los
compradores e ir soltando contratos al mejor precio por
parte de los operadores profesionales. Por eso es tan
importante la paciencia y no precipitarse en la toma de
posiciones para ser un operador consistente.
Si se observa el precio durante la sesión, después del gap y
un breve apretón al alza durante la primera hora con
volúmenes ínfimos, entra la caballería a la apertura de
Londres para ir decantando posiciones, esta vez más
definidas como podemos observar por los volúmenes que
crecen cuando el precio baja y decrecen cuando sube.
El día trece también tenemos otro pequeño gap alcista de
engaño y posterior movimiento al alza con volúmenes
decrecientes durante las dos primeras horas de sesión, y sin
llegar a superar máximos del día previo, para
posteriormente hacer un testeo de demanda con
volúmenes de secado y lanzarse para abajo como
descosidos….
Obsérvese que durante gran parte de la sesión, una vez
iniciada la caída y hasta las 16:00 más o menos, el delta
sigue manteniéndose positivo, lo que nos dice que hay
muchas órdenes de compra siendo absorbidas por los
vendedores que no dejan que el precio crezca y están
dejando en la posición equivocada a muchos operadores
que se verán obligados a ejecutar sus stops alimentando la
caída…
Gap alcista de debilidad
Precio crece
Volumen alcista decrece
Precio crece
Test de demanda
El volumen se seca

6. ACUMULACIÓN Y DISTRIBUCIÓN
• Acumulación. Acumular significa comprar lo más posible de una acción, sin que el precio suba de forma significativa en
contra de tu propia compra, hasta que hay unas pocas o ninguna acción disponible al nivel de precio al que tú has
comprado. Esta compra normalmente ocurre después de que un movimiento bajista ha tenido lugar en el mercado (que
se verá reflejado mirando el índice).
• Una vez que la mayoría de las acciones se han quitado de las manos de otros traders (normalmente individuales), habrá
muy pocas o ningunas disponibles para vender en un nivel de precios establecido previamente.
• En este punto de crisis de masas, la resistencia a los precios altos ha sido eliminada del mercado. Si la acumulación ha
tenido lugar en muchas de otras acciones, por muchos otros profesionales, y en un momento similar (porque las
condiciones del mercado son propicias), tenemos la creación de un mercado alcista.
• Distribución. En el punto más alto potencialmente de un mercado alcista, muchos traders profesionales estarán
esperando para vender acciones compradas a niveles más bajos para obtener el beneficio. La mayoría de estos traders
pondrán enormes órdenes de venta no al precio actualmente disponible, sino en un rango de precio específico.
• Los creadores del mercado por turnos tienen que revender, lo que tiene que llevarse a cabo sin bajar el precio en contra
de su venta o la de otros traders. Este proceso se conoce como distribución y normalmente tardará un tiempo en
completarse. En las primeras etapas de la distribución si la venta es tan grande que los precios caen, la venta parará y los
precios se mantendrán, lo que le dará a los creadores del mercado y a otros traders la oportunidad de vender más
acciones en la próxima ola ascendente. Una vez que los profesionales han vendido la mayor parte de sus participaciones
el mercado bajista comienza porque el mercado tiende a caer sin el apoyo de los profesionales.

7. INTRODUCIENDO EL CONCEPTO DE
PARTICIPANTES FUERTES Y DÉBILES.
• Participantes fuertes. Los participantes fuertes son aquellos traders que no se han dejado atrapar en una situación de
trading pobre. Están felices con su posición y no serán sacudidos por movimientos repentinos a la baja o arrastrados por el
mercado en los picos del mercado o cerca de ellos. Los participantes fuertes lo son porque está operando en el lado
correcto del mercado. Su capital base es normalmente elevado y pueden leer el mercado con un alto grado de
competencia. A pesar de su competencia, los participantes fuertes soportarán pérdidas frecuentemente, pero las pérdidas
serán mínimas porque han aprendido a salir de los trades perdedores rápidamente.
• Participantes débiles. Estas personas normalmente están poco capitalizados y no pueden arreglárselas con pérdidas,
especialmente si la mayoría de su capital está desapareciendo rápidamente, lo que sin duda desembocará en un toma de
decisiones emocional. Los participantes débiles están en una curva de aprendizaje y tienden a ejecutar sus trades por
“instinto”. Los participantes débiles son aquellos traders que se han permitido quedar “encerrados” mientras el mercado se
mueve en su contra, y están esperando y rezando para que el mercado pronto se mueva de vuelta a su nivel de precios.
Estos traders son responsables de ser sacados por algún movimiento repentino y malas noticias. Generalmente, los
participantes débiles se darán cuenta de que están tradeando en el lado equivocado del mercado y por lo tanto están
inmediatamente bajo presión si los precios se giran en su contra. (¿Os sentís identificados?)
• - Un mercado alcista ocurre cuando ha habido una transferencia sustancial de acciones de los participantes débiles a los
participantes fuertes, generalmente con pérdidas para los participantes débiles.
• - Un mercado bajista ocurre generalmente cuando ha habido una transferencia sustancial de acciones de los participantes
fuertes a los participantes débiles, generalmente con beneficio para los participantes fuertes.

8. CLIMAX COMPRADOR
• El clímax comprador. Un desequilibrio entre oferta y demanda que causa que un
mercado alcista se convierta en bajista.
Explicación: si el volumen ha sido excepcionalmente alto, acompañado por
estrechos desplazamientos hacia nuevos máximos, se puede asegurar que es un
clímax alcista.
Se llama clímax alcista porque para crear este fenómeno tiene que haber una gran
demanda de compra por parte del público
En este frenesí comprador, los traders agrupados y los creadores del mercado se
desharán de sus posiciones, hasta tal punto que precios más altos son ya
imposibles. En la última fase del clímax comprador el mercado cerrará en la parte
media o alta de la barra.

9. CLIMAX VENDEDOR
• El clímax vendedor. Un desequilibrio entre oferta y demanda que causa que un
mercado bajista se transforme en un mercado alcista.
Explicación: Es exactamente lo contrario al clímax comprador. El volumen será
extremadamente alto en los movimientos bajistas, acompañado de estrechos
desplazamientos, con el precio alcanzando nuevos mínimos. La única diferencia es
que en los mínimos, justo antes de que el mercado empiece a girarse, el precio
cerrará cerca de la mitad o la parte baja de la barra.
Dese cuenta de que los principios expuestos más arriba parecen ir en contra de su
pensamiento natural (por ejemplo la fortaleza del mercado se manifiesta en barras
bajistas y la debilidad, en realidad, aparece en barras alcistas). Una vez que haya
aprendido a comprender este concepto, estará en el camino para pensar mucho
más como un trader profesional.

10. Para ilustrar el “Climax vendedor” sigamos
con nuestro gráfico.
El precio cae con fuerza, con momentum,
hasta que nos da el primer aviso de que la
tendencia está próxima a cambiar. Éste se
produce con la vela de “Climax vendedor”
(Selling Climax). Una vela bajista con un
gran volumen que se produce a las 17:00 y
que cierra por encima de su mitad,
alertándonos de que la demanda está
haciendo acto de presencia.
Otro indicio relevante es que el delta, pese
a tratarse de una vela bajista, es de signo
positivo, alcista.
Climax vendedor
Volumen ultra alto
Delta positivo

11. • Observemos la vela de “climax
vendedor” desde la perspectiva del
flujo de órdenes.
• Se empiezan a ver niveles de
desequilibrio acusados en diversos
niveles de precio a favor del ask…
• …se está comenzando a gestar la
transferencia de contratos de las
manos débiles a las manos fuertes.
Si observamos los clúster de mayor
volumen anterior y posteriores, hay
una clara predominancia de
posiciones compradas….
Clusters de mayor volumen de cada vela
Niveles
de
desequilibrio

12. RESISTENCIA Y COMPORTAMIENTO DE GRUPO
• En el contexto de los mecanismos del mercado, la resistencia a cualquier movimiento alcista está causado por alguien que está vendiendo la acción tan
pronto como un rally alcista empieza. En ese caso, la oferta flotante no ha sido totalmente eliminada. El hecho de encontrar esta oferta al inicio de un
rally son malas noticias para los que buscan precios más altos. Es por ello que la oferta (resistencia) debe ser eliminada antes de que pueda producirse
un rally.
• Sólo hay dos principios fundamentales que funcionan en un mercado y que causarán que éste se gire. Ambos principios tendrán lugar con distintas
intensidades, provocando así movimientos más largos o más cortos:
1. La “manada” entrará en pánico después de observar caídas sustanciales en el mercado (normalmente por malas noticias) y normalmente seguirá el
instinto de vender. Como un trader que es consciente de la psicología de la multitud, deberá preguntarse, “¿están los traders agrupados y los creadores
del mercado preparados para absorber el pánico vendedor a estos niveles de precio?” Si sí que lo están, entonces es una buena señal que indica la
fortaleza del mercado.
• 2. Después de subidas sustanciales, la “manada” se sentirá cabreada por haberse perdido el movimiento a largo e irrumpen en el mercado comprando,
normalmente coincidiendo con buenas noticias. Esto incluye a los traders que ya tenían posiciones largas y querían más. En este punto, deberá
preguntarse, “¿Están los traders agrupados vendiendo a los compradores?”. Si lo están haciendo, entonces es un signo fuerte de debilidad.
Operar con los “participantes fuertes” requiere un medio para determinar el equilibrio entre la oferta y la demanda como un instrumento en términos
de interés profesional o falta de interés. Si puede comprar cuando los profesionales están comprando (acumulando o re-acumulando) y vender cuando
los profesionales están vendiendo (distribuyendo o re-distribuyendo) y no tratando de resistirse al sistema que está siguiendo, entonces puede ser tan
exitoso como cualquier otro en el mercado. De hecho, ¡tiene la posibilidad de ser considerablemente más exitoso que el que más!
Un verdadero operador profesional lo primero que atiende es el estado de la oferta y la demanda de aquellas acciones o valores en los que está
interesado. Hace un análisis del volumen, el movimiento del precio y los rangos del precio.

13. COMO SABER SI EL MERCADO ESTÁ FUERTE O DÉBIL.
• En principio, por la simple observación del rango de la vela o barra podemos leer el sentimiento de los creadores de
mercado, si lo comparamos con el volumen que lo genera.
• Por otra parte también tenemos los gaps alcistas de debilidad para atrapar a compradores cuando los creadores tienen
claro que el precio bajará. Estos gaps se encontrarán siempre en zonas de nuevos máximos, con buenas noticias y
cuando el mercado alcista parece como si fuera a durar para siempre.
• También se pueden observar gap alcistas en mercados fuertes, pero en este caso habrá una antigua área lateral de
trading a la izquierda y el objetivo de los profesionales será mantener atrapados a los traders de rango con objeto de
que no vendan y facilitar el traspaso de una posible área de resistencia, para llevarse el precio a niveles más altos. El
volumen se incrementará sustancialmente apoyando el movimiento.
• Los desarrollos de velas amplios hacia arriba están diseñados para dejarle a usted fuera del mercado más que para
meterle dentro. Tenderán a disualdirle de la compra porque va en contra de la naturaleza humana comprar hoy cuando
usted podía haber comprado más barato ayer o incluso unas horas antes. Esto también causa que los traders que
estaban cortos en el último movimiento bajista entren en pánico, cubriendo sus posicione cortas comprando y
sumándose a la demanda.
• El volumen muestra un sustancial y próspero aumento- esto es volumen alcista. Excesivo volumen, sin embargo, nunca
es un buen signo; indica “oferta” en el mercado, que es responsable de estar inundando la demanda. No obstante, el
volumen bajo le advierte a usted de un movimiento trampa alcista (que es indicativo que una falta de demanda en el
mercado)
(se trata tan solo de algunas consideraciones genéricas sin afán de profundizar)

14. COMO IDENTIFICAR LA INTENCIÓN
COMPRADORA Y LA VENDEDORA
• Para que el mercado se mueva hacia arriba se necesita intención compradora, que normalmente se ve como una barra
alcista. La cantidad de volumen asociada a la barra alcista será un incremento del volumen. Sin embargo, este
incremento de volumen no debería ser excesivo, porque esto sería indicio de que la oferta desde la sombra está
inundando la demanda.
• Si usted observa que el volumen es bajo y el mercado sube, sabrá que esto es un escenario falso, el dinero de los
profesionales no está participando en la subida.
• Durante un mercado bajista, usted verá frecuentemente subidas temporales de los precios con volumen bajo. La razón
del movimiento alcista no nos interesa, pero vemos que el mercado bajista está subiendo con poco volumen. Esto sólo
puede pasar porque el dinero de los profesionales no está interesado en precios más altos y no está participando, de ahí
el volumen bajo. Los profesionales son bajistas y no tienen intención de comprar en un mercado débil sólo porque
parece que está subiendo. Si esta acción se considera con lo sucedido anteriormente al mismo nivel de precio, se
convierte en una indicación muy fuerte de que llegarán precios más bajos.
• Lo opuesto también es válido para movimientos bajistas. Así que para movimientos bajistas legítimos, usted necesitará
presenciar evidencia de intención vendedora, que se manifestará en volumen creciente en barras bajistas (la barra actual
cierra más abajo que la barra anterior). Si usted ve un incremento de volumen que es excesivo, entonces debería no
fiarse, ya que podría indicar que la demanda está en el fondo.
• Lo opuesto también es válido para movimientos bajistas. Así que para movimientos bajistas legítimos, usted necesitará
presenciar evidencia de intención vendedora, que se manifestará en volumen creciente en barras bajistas (la barra actual
cierra más abajo que la barra anterior). Si usted ve un incremento de volumen que es excesivo, entonces debería no
fiarse, ya que podría indicar que la demanda está en el fondo.

15. CÓMO IDENTIFICAR LA FALTA DE DEMANDA
• Básicamente, usted estará atento a una barra alcista con poco volumen, con un desarrollo
estrecho, si durante las siguientes barras el precio cierra por debajo, con volumen
descendente, con desplazamientos estrechos, entonces esto indica que no hay presión
compradora. El movimiento alcista no puede continuar.
• Es la falta de demanda del dinero profesional que causa que el mercado se gire en los
máximos. No hay ninguna manera en la que un mercado puede hacer un rally ascendente
hasta un antiguo techo y hasta nuevos máximos con esta falta de demanda.
• Recuerde que necesita confirmación antes de ponerse corto después de cualquier signo
de no demanda. Basta con decir que en estas ocasiones aparece una barra alcista con un
desplazamiento muy corto y con un gran volumen. En este caso los trader profesionales
han comenzado a transferir acciones a compradores ansiosos e ignorantes (
desinformados). Los precios se mantienen bajos para animar a la compra, lo que justifica
el corto desplazamiento.

16. TEST DE OFERTA
• Habiendo acumulado un importante volumen de contratos por parte de los operadores con poder, llega el momento de
distribuirlos y hacerlo a mejores precios que se compraron, pero esto resulta difícil si hay oferta disponible a menores
precios.
• Habiendo acumulado un importante volumen de contratos por parte de los operadores con poder, llega el momento de
distribuirlos y hacerlo a mejores precios que se compraron, pero esto resulta difícil si hay oferta disponible a menores
precios.
• Los rallys alcitas suelen tener una vida corta después de que se haya detectado oferta en el fondo de mercado. El trader
profesional sabe que con el suficiente tiempo (la ayuda de las malas noticias y cierta manipulación con movimientos a la
baja persistentes, incluso sólo con el transcurso del tiempo) la oferta flotante puede ser eliminada del mercado, pero tiene
que estar seguro de que la oferta ha sido completamente eliminada antes de intentar operar al alza con sus participaciones.
• La mejor manera de averiguarlo es bajar rápidamente los precios. Esto retará a cualquier bajista a que salga a la luz y
muestre sus cartas. La cantidad de volumen cuando se bajan los precios le dirá a los profesionales cuánta intención
vendedora hay. Un volumen bajo muestra que hay poca inteción vendedora en la bajada provocada. También se atraparán
los stops inferiores, lo que redundará en precios aún más bajos.
• Por el contrario, un volumen alto mostrará que de hecho hay intención vendedora (oferta) en la bajada provocada. Este es
el proceso que se conoce como test de oferta o prueba. Serán exitosos con volumen bajo, y fallidos con volumen alto, lo
que conllevará una misma prueba en la misma área del precio de la ultima vez que se realizó. Es lo que se conoce con el
nombre de "doble suelo" en forma de W.
• Cualquier test que no tiene respuesta inmediata de precios más altos puede ser considerado una indicación de debilidad. Si
fuese un verdadero signo de fortaleza los especialistas o creadores del mercado hubiesen entrado y estarían comprando en
el mercado - el resultado de este apoyo profesional sería el comienzo de un mercado en tendencia alcista.

17. LEY DEL ESFUERZO VERSUS RESULTADO
• El esfuerzo por ir hacia arriba normalmente se manifiesta como una barra con un amplio
desarrollo que cierra en los máximos con un incremento de volumen- esto es intencionalidad
alcista. El volumen no debe ser excesivo, ya que mostraría que hay también oferta involucrada en
el movimiento (a los mercados no les gustan las barras alcistas con muchísimo volumen).
• En cambio, un amplio desplazamiento en una barra bajista, cerrando en los mínimos, con un
volumen incrementado es intencionalidad bajista, y representa un esfuerzo por ir hacia abajo. Sin
embargo, para leer estas barras en sus gráficos, debe aplicar el sentido común, porque si ha
habido un esfuerzo para mover el precio, debe haber un resultado. El resultado del esfuerzo
puede ser positivo o negativo.
• Si el esfuerzo adicional implicado en el volumen más alto y los amplios desarrollos hacia arriba no
tiene resultado en forma de precios más altos, podemos sacar una conclusión: El volumen alto
que hemos visto debe haber contenido más ventas que compras. La oferta en el lado opuesto del
mercado se ha visto inundada por la demanda de nuevos compradores y ha ralentizado o parado
el movimiento. Esto se ha convertido ahora en un signo de debilidad. Más aún, este signo de
debilidad no desaparece simplemente sino que afectará al mercado por algún tiempo.
• Recuerde, los mercados se mueven por los efectos de la acumulación y la distribución
profesional. Si un mercado no está sostenido por la actividad profesional, no irá demasiado lejos.

18. LA SENDA DE LA MENOR RESISTENCIA
• Si la venta (Sell market) ha disminuido en un movimiento bajista, el mercado entonces querrá subir (no hay “presión
vendedora”).
• Si la compra (buy market) ha disminuido en un movimiento alcista, el mercado querrá caer (no hay demanda).
Ambos puntos representan la senda de la mínima resistencia.
• Hará falta un incremento de la compra en días alcistas (o barras) para forzar al mercado a subir.
• Hará falta un incremento de la venta en días bajistas (o barras) para forzar al mercado a bajar.
• La falta de presión vendedora (no oferta) indica que no hay un incremento de la venta en un movimiento bajista.
• La no demanda (no compra), muestra que hay muy poca compra en un movimiento alcista.
• Los mercados siempre buscan la senda de la menor resistencia. Hace falta venta para hacer que un mercado baje. La venta
siempre se muestra con un incremento del volumen en los días bajistas (o barras bajistas). Por tanto si hay muy poca o
ninguna venta, ¡entonces la senda de la menor resistencia es hacia arriba!. Al contrario si hablamos de compras.
• Desde un punto de vista práctico, el dinero profesional consiste en una masa de traders que, en cantidad suficiente,
cambiarán la tendencia del mercado. Sin embargo, esto lleva tiempo. Su falta de participación es siempre tan importante
como su participación activa. Cuando estos traders no están interesados en un movimiento alcista, usted verá volumen
bajo, que se conoce como “no demanda”.
• Cuanto más líquido o fuertemente negociado es un mercado, más difícil será manipularlo.