Türkiye ve dünya ekonomisine ilişkin makro bakış açısıyla analitik bir değerlendirme.

1. Hazine Sunumu
19 Nisan 2022
Makro(ekonomik) Görünüm
Türkiye ve Dünya
Hazırlayan ve Sunan:
Eren OCAKVERDİ
Araştırma ve Analitik Modelleme Danışmanı
eren.ocakverdi@yapikredi.com.tr

2. Rusya-Ukrayna savaşı belirsizliğinin tahmini etkisi
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
2
2.0
-1.4
2.0
-1.0
1.4
-0.9
2.5
-1.1
Enflasyon (% puan) GSYH (% puan)
Euro bölgesi OECD ABD Dünya

3. Enerji şokunun ÜLKELER üzerindeki etkisi*
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* Enerji ara girdi ithalatındaki %20’lik azalmanın toplam çıktı üzerindeki etkisi (%)
3
-0.5
-0.6
-0.7
-0.7
-0.7
-0.8
-0.8
-0.9
-0.9
-0.9
-1.0
-1.0
-1.0
-1.0
-1.0
-1.1
-1.1
-1.1
-1.4
-1.4
-1.4
-1.6
-1.7
-1.8
-1.9
-2.1
-2.4
-2.5
İrlanda
Lüksemburg
Danimarka
İzlanda
Fransa
Büyük Britanya
Norveç
Estonya
Almanya
Slovenya
Hollanda
Finlandiya
İsviçre
AB-22
İsveç
İtalya
Letonya
İspanya
Avusturya
Belçika
Polonya
Portekiz
Çekya
Slovakya
Macaristan
TÜRKİYE
Yunanistan
Litvanya

4. Enerji şokunun SEKTÖRLER üzerindeki etkisi*
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* Enerji ara girdi ithalatındaki %20’lik azalmanın toplam çıktı üzerindeki etkisi (%)
4
-0.7
-0.7
-0.7
-0.8
-0.8
-0.9
-0.9
-0.9
-0.9
-1.0
-1.0
-1.0
-1.1
-1.1
-1.1
-1.3
-1.5
-2.0
-2.2
-2.7
-2.7
-2.8
-3.2
-12.0
Eczacılık
İnşaat
Su tedariği ve atık yönetimi
Bilgisayar ve elektronik
Depolama
Tekstil
Madencilik destek hizmetleri
Makine ve teçhizat
Gıda, içecek ve tütün
Taşıt araçları
Ağaç ve ağaç ürünleri
Tarım
Elektrikli teçhizat
Kağıt ve basım
Metal eşya
Plastik ve kauçuk
Kara taşımacılığı
Su taşımacılığı
Kimyasal maddeler
Hava taşımacılığı
Ana metal
Enerji ürünleri madenciliği
Elektrik ve gaz
Rafine edilmiş petrol ürünleri

5. Emtia fiyatları şoku
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* Ocak 2022 ortalamasına göre % değişim
5
3.5
7.4
9.1
10.0
14.1
17.0
34.8
42.2
63.4
77.3
88.4
Bakır
Çinko
Platin
Altın
Demir
Alüminyum
Paladyum
Mısır
Nikel
Gübre
Buğday

6. Dünya emtia ihracatında Rusya ve Ukrayna payı* (%)
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* 2020 yılı verileri
6
2.3
3.4
3.8
1.4
5.1
12.7
13.8
1.1
23.4
25.1
20.7
0.0
0.1
0.1
3.0
0.0
0.0
0.0
13.5
0.0
0.0
9.4
Çinko
Alüminyum
Bakır
Demir cevheri
Altın
Platin
Nikel
Mısır
Gübre
Paladyum
Buğday
Rusya Ukrayna

7. Emtia* ithalatında Rusya ve Ukrayna payı (%)
Kaynak: UNCTAD, Impact on Trade and Development of the war in Ukraine, Mart 2022
* Buğday, arpa, mısır, kolza tohumu, ayçiçek yağı ve tohumu
7
2.2
2.7
3.1
2.6
3.7
3.2
15.1
5.6
22.0
2.3
1.9
2.2
3.2
3.1
3.1
3.6
1.9
4.4
2.1
6.0
8.9
9.8
7.5
17.4
3.0
Birleşik Krallık
Suudi Arabistan
Fas
Tunus
Azerbaycan
Vietnam
İtalya
Sudan
Güney Kore
Almanya
Pakistan
Endonezya
Bangladeş
İspanya
Hollanda
Hindistan
Mısır
Çin
TÜRKİYE
Rusya Ukrayna

8. Gıda fiyatlarının akıbeti (2014-2016=100)*
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* Rusya’da ve Ukrayna’da resesyon ile Ukrayna’da %20 daha az hasat.
8
80
90
100
110
120
130
140
150
80
90
100
110
120
130
140
150
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Baz senaryo Ilımlı senaryo Ukrayna'dan ihracat yok

9. Tahıl ihracatının akıbeti*
Kaynak: OECD Economic Outlook, Interim Report, Mart 2022
* Rusya’da ve Ukrayna’da resesyon ile Ukrayna’da %20 daha az hasat.
9
-6.9
-2.8
-5.1
-12.3
-9.5
-7.3
Buğday Mısır Diğer tahıllar
Ilımlı senaryo Ukrayna'dan ihracat yok

10. Jeopolitik riskler (1985-2019=100)
Kaynak: www.policyuncertainty.com
10
0
100
200
300
400
500
600
700
0
50
100
150
200
250
300
350
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
Küresel Türkiye (sağ eksen)

11. Ekonomik politika belirsizliği
Kaynak: Bloomberg
11
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0
0.0
50.0
100.0
150.0
200.0
250.0
300.0
350.0
400.0
450.0
500.0 Oca
03
Tem
03
Oca
04
Tem
04
Oca
05
Tem
05
Oca
06
Tem
06
Oca
07
Tem
07
Oca
08
Tem
08
Oca
09
Tem
09
Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Avrupa Amerika Dünya

12. Bloomberg Emtia endeksi* ($)
Kaynak: Bloomberg
* Ay-içi gerçekleşen en yüksek değerlerler
12
0.0
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
800.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
(USD)

13. Emtia fiyatlarındaki gelişmeler (2010 = 100)
Kaynak: Dünya Bankası.
13
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
260.0
280.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
180.0
200.0
220.0
240.0
260.0
280.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
Enerji Enerji dışı Gıda Doğal gaz

14. Enerji fiyatlarında görünüm
Kaynak: Bloomberg.
14
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
8.00
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
2017-D1
2017-D2
2017-D3
2017-D4
2018-D1
2018-D2
2018-D3
2018-D4
2019-D1
2019-D2
2019-D3
2019-D4
2020-D1
2020-D2
2020-D3
2020-D4
2021-D1
2021-D2
2021-D3
2021-D4
2022-D1
2022-D2
2022-D3
2022-D4
Petrol-spot Petrol-forward Doğal gaz-spot (sağ eksen) Doğal gaz-forward (sağ eksen)
USD/BBl. USD/MMBtu

15. Küresel Konteyner Navlun Fiyat Endeksi ($)
Kaynak: Bloomberg
15
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Eki
22

16. Portföy hareketleri (Gelişen ülkeler)
Kaynak: IIF Capital Flows Tracker
16
53.5
31.2
10.1
45.5
13.8
28.1
7.5
4.3
29.8
24.9
15.6 16.8
1.1
17.6
-9.8
Ocak
Şubat
Mart
Nisan
Mayıs
Haziran
Temmuz
Ağustos
Eylül
Ekim
Kasım
Aralık
2021 2022
milyar dolar

17. FED Funds Futures
Kaynak: Bloomberg
17
0
2
4
5
7
8
9
9
0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
2.50
2.75
Mevcut 4 May 22 15 Haz 22 27 Tem 22 21 Eyl 22 2 Kas 22 14 Ara 22 1 Şub 23
Fiyatlanan faiz artış adedi İma edilen politika faizi (%)

18. 0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
Oca
10
Nis
10
Tem
10
Eki
10
Oca
11
Nis
11
Tem
11
Eki
11
Oca
12
Nis
12
Tem
12
Eki
12
Oca
13
Nis
13
Tem
13
Eki
13
Oca
14
Nis
14
Tem
14
Eki
14
Oca
15
Nis
15
Tem
15
Eki
15
Oca
16
Nis
16
Tem
16
Eki
16
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Eki
22
Gelişen Piyasalar Türkiye
(%) (%)
Seçilen ülkeler: Brezilya, Şili, Kolombiya, Çek Cumhuriyeti, Macaristan, Rusya, Hindistan,
Endonezya, Meksika, Polonya, Romanya, Rusya, Güney Afrika, Güney Kore.
18
İma edilen kur oynaklığı
Kaynak: Bloomberg, 18 Nisan 2022 itibarıyla.

19. 19
Türkiye’de Risk Primi ve Kur Oynaklığı*
Kaynak: Bloomberg, kendi hesaplamalarım.
* Risk primi için ay içerisinde gerçekleşen en yüksek değerler temel alınmıştır.
0
200
400
600
800
1000
1200
0
200
400
600
800
1000
1200 Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Dolar kuru (değişkenlik katsayısı) Risk primi (5 yıllık)

20. 20
Kur oynaklığı için benzetim (simülasyon)*
Kaynak: Model çıktısı.
*10 bin adet rassal örnekleme (kuramsal dağılım) sonucu.
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Oynaklık Belirsizlik aralığı Ortanca

21. 21
Kur seviyesi için benzetim (simülasyon)*
Kaynak: Model çıktısı.
*10 bin adet rassal örnekleme (kuramsal dağılım) sonucu.
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
20.0
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Seviye Belirsizlik aralığı Ortanca

22. Uzun vadeli kur öngörüsü (Fischer etkisi)
22
Kaynak: Bloomberg, kendi hesaplamalarım.
*19 Nisan itibarıyla bilinen verilere göre
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
15.0
16.0
17.0
18.0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 20212022*
Gerçekleşen USDTRY İma edilen (faize göre) İma edilen (enflasyon ve risk primine göre)

23. Oynaklık Bulaşıcılığı* – SWAP FAİZ (1Y)
23
Kaynak: Model çıktısı. *DY endeksi, 200 günlük hareketli pencere 10 günlük tahmin ufku
22.10.2010
22.03.2011
22.08.2011
22.01.2012
22.06.2012
22.11.2012
22.04.2013
22.09.2013
22.02.2014
22.07.2014
22.12.2014
22.05.2015
22.10.2015
22.03.2016
22.08.2016
22.01.2017
22.06.2017
22.11.2017
22.04.2018
22.09.2018
22.02.2019
22.07.2019
22.12.2019
22.05.2020
22.10.2020
22.03.2021
22.08.2021
22.01.2022
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Swap faizi Kur BİST100

24. Oynaklık Bulaşıcılığı* – KUR
24
Kaynak: Model çıktısı. *DY endeksi, 200 günlük hareketli pencere 10 günlük tahmin ufku
22.10.2010
22.03.2011
22.08.2011
22.01.2012
22.06.2012
22.11.2012
22.04.2013
22.09.2013
22.02.2014
22.07.2014
22.12.2014
22.05.2015
22.10.2015
22.03.2016
22.08.2016
22.01.2017
22.06.2017
22.11.2017
22.04.2018
22.09.2018
22.02.2019
22.07.2019
22.12.2019
22.05.2020
22.10.2020
22.03.2021
22.08.2021
22.01.2022
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Swap faizi Kur BİST100

25. Oynaklık Bulaşıcılığı* – BIST100
25
Kaynak: Model çıktısı. *DY endeksi, 200 günlük hareketli pencere 10 günlük tahmin ufku
22.10.2010
22.03.2011
22.08.2011
22.01.2012
22.06.2012
22.11.2012
22.04.2013
22.09.2013
22.02.2014
22.07.2014
22.12.2014
22.05.2015
22.10.2015
22.03.2016
22.08.2016
22.01.2017
22.06.2017
22.11.2017
22.04.2018
22.09.2018
22.02.2019
22.07.2019
22.12.2019
22.05.2020
22.10.2020
22.03.2021
22.08.2021
22.01.2022
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Swap faizi Kur BİST100

26. Oynaklık Bulaşıcılığı* – TOPLAM
26
Kaynak: Model çıktısı. *DY endeksi, 200 günlük hareketli pencere 10 günlük tahmin ufku
0
10
20
30
40
50
60
70
22.10.2010
22.03.2011
22.08.2011
22.01.2012
22.06.2012
22.11.2012
22.04.2013
22.09.2013
22.02.2014
22.07.2014
22.12.2014
22.05.2015
22.10.2015
22.03.2016
22.08.2016
22.01.2017
22.06.2017
22.11.2017
22.04.2018
22.09.2018
22.02.2019
22.07.2019
22.12.2019
22.05.2020
22.10.2020
22.03.2021
22.08.2021
22.01.2022
Diebold-Yılmaz Endeksi*

27. Piyasalar arası dinamik korelasyon
27
Kaynak: Model çıktısı.
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
-1
-0.8
-0.6
-0.4
-0.2
0
0.2
0.4
0.6
0.8
1
22.10.2010
22.04.2011
22.10.2011
22.04.2012
22.10.2012
22.04.2013
22.10.2013
22.04.2014
22.10.2014
22.04.2015
22.10.2015
22.04.2016
22.10.2016
22.04.2017
22.10.2017
22.04.2018
22.10.2018
22.04.2019
22.10.2019
22.04.2020
22.10.2020
22.04.2021
22.10.2021
Faiz-Kur Faiz-BİST Kur-BİST

28. Gelişen piyasa kurlarına göre ayrışma*
28
Kaynak: Model çıktısı, Bloomberg.
*Kurlar: USDBRL, USDIDR, USDINR, USDMXN, USDRUB, USDZAR, USDTRY.
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
16.00
18.00
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
USDTRY Ortak bileşen (dinamik)

29. -20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
-20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
140.0
160.0
Oca
13
Haz
13
Kas
13
Nis
14
Eyl
14
Şub
15
Tem
15
Ara
15
May
16
Eki
16
Mar
17
Ağu
17
Oca
18
Haz
18
Kas
18
Nis
19
Eyl
19
Şub
20
Tem
20
Ara
20
May
21
Eki
21
Mar
22
35-65. yüzdelik 10-90. yüzdelik 5-95. yüzdelik
Enflasyon dinamikleri (yıllık % değişim)
Kaynak: TÜİK Fiyat Veritabanı, kendi hesaplamalarım (466 madde fiyatı üzerinden)
29

30. Enflasyon dinamikleri (aylık % değişim)
Kaynak: TÜİK Fiyat Veritabanı, kendi hesaplamalarım (466 madde fiyatı üzerinden)
30
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
Oca
13
Haz
13
Kas
13
Nis
14
Eyl
14
Şub
15
Tem
15
Ara
15
May
16
Eki
16
Mar
17
Ağu
17
Oca
18
Haz
18
Kas
18
Nis
19
Eyl
19
Şub
20
Tem
20
Ara
20
May
21
Eki
21
Mar
22
Ağu
22
Gerçekleşme Ortanca (Geleneksel) Ortanca (Cleveland FED)

31. Gıda ve alkolsüz içecek alt grubundaki gelişmeler
Kaynak: TÜİK Fiyat Veritabanı, kendi hesaplamalarım (466 madde fiyatı üzerinden)
31
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Oca
13
Haz
13
Kas
13
Nis
14
Eyl
14
Şub
15
Tem
15
Ara
15
May
16
Eki
16
Mar
17
Ağu
17
Oca
18
Haz
18
Kas
18
Nis
19
Eyl
19
Şub
20
Tem
20
Ara
20
May
21
Eki
21
Mar
22
Ağu
22
Fiyatı düşen ürün sayısı Gerçekleşen aylık enflasyon (sağ eksen)
adet (%)

32. Navlun şokunun* ürün fiyatlarına tahmini etkisi (%)
Kaynak: UNCTAD, Impact on Trade and Development of the war in Ukraine, Mart 2022
* 2020-2021 salgın dönemindeki artışların 2021-2023 dönemi tüketici fiyatlarına yansıması
32
6.4
6.8
6.9
7.2
7.5
7.5
9.4
10.2
10.2
11.4
Makine ve teçhizat
Metal eşya
Motorlu taşıt araçları
Diğer ulaştırma
Eczacılık
Elektrikli teçhizat
Plastik ve kauçuk
Mobilya ve diğer imalât
Tekstil, giyim ve deri
Bilgisayar, elektronik ve optik

33. TÜFE-ÜFE Enflasyon farkının inatçılığı*
Kaynak: Model çıktısı. *zamana göre değişen ardışık bağlanım katsayılarının toplamı.
33
0.00
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
-60.0
-50.0
-40.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
Oca
05
Eki
05
Tem
06
Nis
07
Oca
08
Eki
08
Tem
09
Nis
10
Oca
11
Eki
11
Tem
12
Nis
13
Oca
14
Eki
14
Tem
15
Nis
16
Oca
17
Eki
17
Tem
18
Nis
19
Oca
20
Eki
20
Tem
21
Nis
22
TÜFE-ÜFE farkı (%) Belirsizlik aralığı İnatçılık ölçütü (sağ eksen)

34. 34
Kira fiyatlarındaki gelişmeler (yıllık % değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
-20.0
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
-20
0
20
40
60
80
100
Oca
08
Ağu
08
Mar
09
Eki
09
May
10
Ara
10
Tem
11
Şub
12
Eyl
12
Nis
13
Kas
13
Haz
14
Oca
15
Ağu
15
Mar
16
Eki
16
May
17
Ara
17
Tem
18
Şub
19
Eyl
19
Nis
20
Kas
20
Haz
21
Oca
22
Ağu
22
REIDIN-Toplam(TR7) TÜFE-Gerçek kira
(%) (%)

35. 35
Konut fiyatlarındaki gelişmeler (yıllık değişim)
Kaynak: Turkey Data Monitor.
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
REIDIN-Toplam(TR7) TCMB-Toplam TÜFE Enflasyonu
(%) (%)

36. 36
Enflasyonun bileşenleri
Kaynak: Model çıktısı.
-5
5
15
25
35
45
55
65
Oca
15
May
15
Eyl
15
Oca
16
May
16
Eyl
16
Oca
17
May
17
Eyl
17
Oca
18
May
18
Eyl
18
Oca
19
May
19
Eyl
19
Oca
20
May
20
Eyl
20
Oca
21
May
21
Eyl
21
Oca
22
May
22
Eyl
22
Sabit Atalet Beklenen enflasyon Kurdaki değer kaybı İthal fiyatlar Tahmin hatası
(%)

37. Enflasyonist şoklar (yüzde puan)
Kaynak: Model çıktısı. Ocak 2010 – Mart 2022 dönemi.
37
0
2
4
6
8
10
12
14
0
2
4
6
8
10
12
14
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Belirsizlik aralığı (%90)
Belirsizlik aralığı (%90)
Birikimli tepki - Sepet kur
(%10'luk şok)
Birikimli tepki - Petrol
(%10'luk şok)

38. Sepet Kurda %10’luk bir şokun enflasyona etkisi (2)
Kaynak: Model çıktısı*.
*Primiceri, G. E. (2005). “Time Varying Structural Vector Autoregressions and Monetary
Policy”, Review of Economic Studies, v. 72, pp. 821-52.
38
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Mart 2014 Mart 2018 Mart 2022

39. 2022 Yılı Sonu Enflasyonu için Stres Senaryoları
Kaynak: Model çıktısı.
39
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
Oca 20 Nis 20 Tem 20 Eki 20 Oca 21 Nis 21 Tem 21 Eki 21 Oca 22 Nis 22 Tem 22 Eki 22
Gerçekleşme Senaryo-1 (Kur: 15 - ÜFE: %126.3)
Senaryo-2 (Kur: 17 - ÜFE: %133.4) Senaryo-3 (Kur: 19 - ÜFE: %140.4)
(%) (%)

40. Piyasa faizleri*
40
Kaynak: Bloomberg.
*Para politikası faizi için 1 Haftalık TRLIBOR faizi temel alınmıştır.
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
Oca
10
Tem
10
Oca
11
Tem
11
Oca
12
Tem
12
Oca
13
Tem
13
Oca
14
Tem
14
Oca
15
Tem
15
Oca
16
Tem
16
Oca
17
Tem
17
Oca
18
Tem
18
Oca
19
Tem
19
Oca
20
Tem
20
Oca
21
Tem
21
Oca
22
Tem
22
Gerçekleşen Gösterge tahvil (2Y) Gösterge tahvil (5Y) Gösterge tahvil (10Y) Enflasyon
(%) (%)

41. 41
Üretici ve Tüketici Güveni
Kaynak: TÜİK, TCMB
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
Oca
07
Eyl
07
May
08
Oca
09
Eyl
09
May
10
Oca
11
Eyl
11
May
12
Oca
13
Eyl
13
May
14
Oca
15
Eyl
15
May
16
Oca
17
Eyl
17
May
18
Oca
19
Eyl
19
May
20
Oca
21
Eyl
21
May
22
Reel Kesim Güven Endeksi (-100) Tüketici Güven Endeksi (-100)

42. Hareketlilik endeksi (Türkiye, günlük)
Kaynak: Google Mobility Trends, 3 Ocak – 6 Şubat 2020 Dönemine kıyasla yüzde değişim.
42
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
100
Şub
20
Mar
20
Nis
20
May
20
Haz
20
Tem
20
Ağu
20
Eyl
20
Eki
20
Kas
20
Ara
20
Oca
21
Şub
21
Mar
21
Nis
21
May
21
Haz
21
Tem
21
Ağu
21
Eyl
21
Eki
21
Kas
21
Ara
21
Oca
22
Şub
22
Mar
22
Nis
22
May
22
Haz
22
Perakende ve eğlence (ziyaretçi)
Market ve eczane (ziyaretçi)
Ulaşım (ziyaretçi)
İş yerleri (ziyaretçi)
Konut (süre)
Parklar (ziyaretçi, sağ eksen)

43. Google Trends büyüme tahmini (Türkiye, haftalık)
43
Kaynak: OECD Weekly Tracker.
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
Mar
17
Haz
17
Eyl
17
Ara
17
Mar
18
Haz
18
Eyl
18
Ara
18
Mar
19
Haz
19
Eyl
19
Ara
19
Mar
20
Haz
20
Eyl
20
Ara
20
Mar
21
Haz
21
Eyl
21
Ara
21
Mar
22
Haz
22
Eyl
22
Ara
22
Belirsizlik aralığı OECD-Haftalık Gösterge Büyüme

44. Büyümenin finansmanı
44
Kaynak: Turkey Data Monitor
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
2007-D1
2007-D4
2008-D3
2009-D2
2010-D1
2010-D4
2011-D3
2012-D2
2013-D1
2013-D4
2014-D3
2015-D2
2016-D1
2016-D4
2017-D3
2018-D2
2019-D1
2019-D4
2020-D3
2021-D2
2022-D1
2022-D4
GSYH reel büyümesi Kredi ivmesi (Net Kredi Kullanımı/GSYH değişimi)
(%) (%)

45. 45
Haftalık kredi genişleme hızı*
Kaynak: BDDK. *Kur etkisinden arındırılmış 13 haftalık hareketli ortalama.
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
-30.0
-20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
Tem
14
Ara
14
May
15
Eki
15
Mar
16
Ağu
16
Oca
17
Haz
17
Kas
17
Nis
18
Eyl
18
Şub
19
Tem
19
Ara
19
May
20
Eki
20
Mar
21
Ağu
21
Oca
22
Haz
22
Kas
22
Kamu Özel
(%) (%)

46. Alternatif büyüme senaryoları (Türkiye)
Kaynak: OECD, OVP, IMF, TCMB
46
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Gerçekleşme Standard&Poors Dünya Bankası Beklenti anketi-TCMB IMF

47. 47
Bütçe dengesi
Kaynak: Turkey Data Monitor, kendi hesaplamalarım.
* Ocak-Mart dönemi.
-7.0
-6.0
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
-3.5
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2021*
2022*
Bedelli askerlik
İmar barışı
TMSF'den aktarım
Karayolları Arazisi ve Limanlar
3. Nesil GSM Satış Faiz Harcamaları
İşsizlik Sigortası
Taşınmaz Satış Gelirleri
KKS Borç Verme - Geri Ödeme
Darphane Para Basım Gelirleri
Kamu Bankalarından Temettü Gelirleri
TCMB Kar Transferi ve Yeniden Değerleme
Faiz Gelirleri
Türk Telekom'dan Nakit Transferi
Özelleştirme
Bütçe dengesi (MALİYE, sağ eksen)
Bütçe dengesi (IMF, sağ eksen)
(GSYH
yüzdesi)
(GSYH
yüzdesi)

48. 48
Orta vadede artan borçlanma eğilimi
Kaynak: IMF Global Financial Stability Report, Nisan 2022.
68.4
69.8
71.4
72.8
74.0
115.9
114.1
113.6
113.3
113.0
2022 2023 2024 2025 2026
Gelişen ülkeler Gelişmiş ülkeler (sağ eksen)

49. 49
Ödemeler dengesi
Kaynak: TCMB, kendi hesaplamalarım.
* Bir önceki yıla kıyasla tahmini etki
1.0 0.7
-0.3 -0.9
2.0
5.1
-1.6
3.4 3.6
-5.2
-7.2
-3.3
-3.2
-3.6
-4.9
-5.0
-3.2
-6.1
3.3
0.5
-0.7 -1.1
0.5
1.6
-2.1
-2.5
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022*
Enerji dışı Enerji Petrol fiyatı etkisi (tahmini*)
(GSYH yüzdesi)

50. Politik risk skoru (Türkiye)
Kaynak: www.geoquant.com
50
55.0
56.0
57.0
58.0
59.0
60.0
61.0
62.0
Tem
16
Eki
16
Oca
17
Nis
17
Tem
17
Eki
17
Oca
18
Nis
18
Tem
18
Eki
18
Oca
19
Nis
19
Tem
19
Eki
19
Oca
20
Nis
20
Tem
20
Eki
20
Oca
21
Nis
21
Tem
21
Eki
21
Oca
22
Nis
22
Tem
22
Eki
22

51. Bitti...