Finanzas I PUCA

Pontificia Universidad Católica Argentina
Facultad de Ciencias Sociales y Económicas

MATERIA

383 - FINANZAS I

CARRERA /S

LICENCIATURA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

CATEDRA /S

DR. HORACIO ERNESTO GIVONE

PROFESORES

Dr. Horacio E. GIVONE- Profesor Titular
Lic-C.P Pedro R. KUDRNAC - Profesor Asistente
Mg. Lic. Pablo Marcelo YLARRI - Profesor Asistente
Lic Juan Manuel CASCONE. - Profesor Asistente

CURSO

3° D Mañana

SEMESTRE – AÑO

2do Semestre - 2010

PAGINAS

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OBJETIVOS

Son los objetivos de nuestro curso dotar al alumno de las principales herramientas
financieras,abarcando conceptos de valuación de activos, costo de las fuentes de
financiamiento y la estructura de capital, considerando el riesgo y la incertidumbre, para
luego pasar al estudio de la administración del capital de trabajo.

CONTENIDOS

CONTENIDOS MÍNIMOS PROGRAMÁTICOS:

El estudio de las finanzas se asienta en el concepto básico de la entrada y salida de
fondos. A partir del mismo se han ido desarrollando, a partir de principios del siglo
anterior, las herramientas financieras que van respondiendo a las necesidades y
exigencias de cada tiempo.

Durante el curso estudiaremos los instrumentos relacionadas con las finanzas de
empresa, y en particular las que se refieren a la creación de valor.

Dado que en nuestra disciplina es prácticamente imposible encontrar dos casos
exactamente iguales, se pretende que al finalizar el curso, el participante, con el
conocimiento adquirido, pueda razonar sobre las distintas situaciones que en la vida
profesional se le presenten y dar la respuesta apropiada, orientada al mayor valor de la
empresa.

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PROGRAMA ANALÍTICO:

Capítulo I FUNCIÓN Y OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
1. Objetivos. Evolución. El rol de los ejecutivos financieros.
2. El contexto financiero internacional y nacional.

Capítulo II LOS CONCEPTOS DE VALUACIÓN
1. El valor del dinero en el tiempo.
2. El cálculo financiero. Interés simple y compuesto. Valor actual y valor futuro. Tasa de
interés nominal, proporcional, efectiva. Tasas equivalentes. VAN.TIR.
3. Valuación de bonos.
4. Valuación de acciones.
5. Rentabilidad versus riesgo.

Capítulo III LA TOMA DE DECISIONES BAJO CONDICIONES DE INCERTIDUMBRE
1. Concepto y medición El riesgo en un proyecto de inversión. Rentabilidad y riesgo de
un activo individual y de un portafolio.
2. Modelo de fijación de precios de activos de capital, (CAPM).
3. Diversos tipos de riesgo.

Capítulo IV EL FLUJO DE FONDOS
1. Distintos usos del cash flow: valuación, accionista, tesorería, free cash flow
2. Confección del cash flow. Flujo de fondos directo e indirecto. Balance proyectado.
3. Análisis incremental. Costo hundido. Costo de oportunidad. Intereses comerciales,
(corto plazo), y financieros. Depreciaciones.
4. El fondo de maniobra
5. Los impuestos y el flujo de fondos.

Capítulo V LA PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL
1. Estructura de la presupuestación de capital.
2. Criterios de valuación: subjetivos y objetivos. VAN, TIR, período de recupero, período
de recupero descontado, índice de rentabilidad: concepto, ventajas y desventajas de
los distintos métodos.
3. Casos especiales: proyectos con distinta vida, proyectos excluyentes, TIR múltiples.
Tratamiento de la inflación. TIR modificada.

Capítulo VI EL COSTO DEL CAPITAL
1. Concepto. La estructura de financiamiento: sus fuentes. Análisis incremental.
2. Los costos de las diversas fuentes. Costos de la deuda. El escudo impositivo. Costo
de las acciones preferidas. Costo de las acciones ordinarias: descuento de dividendos
y Capital Asset Pricing Model. Unlevered beta. Costo de las utilidades retenidas.
3. Costo promedio ponderado del capital, (weighted average cost of capital).
Ponderación según el valor libros y el valor de mercado.

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Capítulo VII LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
1. Concepto. Supuestos. Criterios. La posición Modigliani– Miller, proposición I y II.
Arbitraje.
2. Impuestos y costos de quiebra.
3. Análisis UAIT-UPA, (EBIT vs. Earning Per Share).
4. WACC vs. WARR

Capítulo VIII LA VALUACIÓN DE EMPRESAS
1. Objetivos de la valuación. ¿Cuándo se valúa una empresa?
2. Proceso de adquisición, fusión y venta.
3. Valuación utilizando el flujo de fondos descontado. La caja y otros activos no
operativos. Valuación por múltiplos.
4. El plan de negocios. Concepto. Componentes. El rol de las finanzas.

Capitulo IX LAS FINANZAS, LAS PYMES Y LAS EMPRESAS FAMILIARES

1.Manejo de la Tesoreria
2.Fuentes de Financiamiento
3. Riesgos
4.Informacion
5.El juego del Poder y los jugadores.

Capítulo X LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
1. Política de capital de trabajo.
2. La administración de disponibilidades e inversiones.
3. La administración de las cuentas por cobrar.
4. La administración de los inventarios.
5. La administración del endeudamiento.
6. El Financiamiento a corto y mediano plazo.

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BIBLIOGRAFÍA

Bibliografía básica:
BREALEY Richard A. – MYERS Stewart “Fundamentos de Financiación Empresarial.”
Madrid, McGraw-Hill, 5ta edición, 1998
GIVONE Horacio E. – ALONSO Alejandro L. “Introducción al estudio de las Finanzas de
Empresas.” Segunda Edición. Buenos Aires, Editorial de la Universidad Católica
Argentina, 2007.

VAN HORNE James C. “Administración Financiera”
Mexico DF, Prentice-Hall Hispanoamericana S.A, 10ma edición, 1997

GOVONE,Horacio E. “La gestion estraaegica de la Tesoreria”,Primera Edicion, Buenos
Aires,Edicion 2009.

Bibliografía adicional:

COPELAND Tom - KOLLER Tim – MURRIN Jack. “Valuation, Measuring and Managing
the Value of Companies.”
New York, John Wiley and Sons, Inc. 2000.

DAMODARAN Aswath. “Investment Valuation: Tools and techniques for determining the
value of any asset.”
New York, John Wiley and Sons, Inc., 1996.

DAMODARAN Aswath. “Corporate Finance – Theory and Practice.”
New York, John Wiley and Sons, Inc. , 1997

GIVONE Horacio E.. “La gestión estratégica de la tesorería” Primera Edición. Buenos
Aires, Edicon, 2009.

PORTO, José Manuel. “Fuentes de Financiación.”
Buenos Aires, Editorial Osmar D. Buyatti, 2005.

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CRONOGRAMA

[El cronograma será subido en breve]

METODOLOGÍA DEL CURSO

A. Desarrollo del curso:
1. El curso. El curso está conformado por clases teóricas y prácticas, lo cual no impide que
durante las clases teóricas se desarrollen ejercicios, ni que en las clases prácticas se
presenten temas de teoría, debido a la fuerte interrelación entre teoría y práctica que tiene la
materia.
2. Nivel de exigencia. La cátedra, por respeto a los alumnos, profesores y a la Facultad, y
considerando que está trabajando con futuros profesionales y colegas, mantiene un alto nivel
de exigencia.
3. Participación. Los alumnos deben participar en clase, con sus preguntas y opiniones, por lo
cual deberán preparar la misma, utilizando la guía de lecturas, la bibliografía y el cronograma
de clases.
4. Temas administrativos. Los profesores no se ocupan de los temas administrativos, como
por ejemplo, la superposición de clases y exámenes en el mismo horario, inclusión de alumnos
en las listas, o de modificar requisitos de porcentaje mínimo de asistencia a clases teóricas y
prácticas.
5. Acceso a profesores. Los profesores se encuentran disponibles, ya sea para consultas o
clases de apoyo a pedido de los alumnos, solicitadas con la debida antelación.
6. Invitados especiales. El cronograma está realizado a título orientativo y podrá variar debido
a la presencia de invitados especiales.
7. Ejercicio integral. Se desarrollará un ejercicio integral durante el curso, que los alumnos en
equipos con cuatro integrantes como máximo resolverán utilizando una planilla de cálculo. Es
condición para aprobar la materia, entregar el ejercicio integral completo, (ver cronograma).
8. Lecturas adicionales. Los profesores indicarán lecturas adicionales de artículos o capítulos
de libros de temas que no se desarrollarán en forma detallada durante el curso.

B. Material de apoyo:
9. Guía de lectura. Los alumnos cuentan con una detallada guía de lectura, para poder
consultar los temas antes de ser tratados durante el curso.
10. Guía de trabajos prácticos. Se dará a los alumnos una guía de ejercicios para su resolución.
En clase se analizarán algunos ejercicios, y será responsabilidad de los alumnos completar la
solución y entregarlos a los profesores para su corrección. En clase los alumnos desarrollarán
ya sea en forma individual o pasando al pizarrón los ejercicios que figuran que se indicarán
con anticipación. Se sugiere que los alumnos formen grupos, resuelvan los ejercicios
trabajando en equipo, y si quedan dudas, éstas sean presentadas al profesor.
11. Diarios y WWW. Es conveniente leer los diarios y acceder a sitios con información
económica financiera. Esta materia es teórico-práctica, orientada a la realidad. En clase se
comentarán temas que aparecen en los medios, y habrá una clase donde se comentan
algunos de los cuadros que aparecen en los diarios financieros, (los alumnos deberán traer

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desde la primera clase el suplemento del Cronista para participar en clase). Durante el curso
a los alumnos interesados se les dará una lista de sitios financieros.
12. Calculadora. Cada alumno debe traer a cada clase y saber usar su calculadora financiera. Es
recomendable que se conformen grupos de trabajo en los cuales al menos un miembro posea
laptop.

METODOLOGÍA DE EVALUACIONES PARCIALES Y FINALES
13. Tests de lectura previa. Se tomarán seis tests de lectura previa acerca e los temas a
desarrollar en las clases,(ver cronograma) antes de cada uno de los dos parciales. La nota
será "aprobado" / "no aprobado" antes de cada parcial.

Tests Efecto en el parcial
3 aprobados + 1 puntos en el parcial
2 aprobados No afecta el parcial
1 aprobados - 1 puntos en el parcial
0 aprobados - 2 puntos en el parcial

14. Aprobación del curso. El alumno debe rendir y aprobar ambos parciales para aprobar el
curso y tener la posibilidad de rendir el examen final. En caso de reprobar uno de los dos
exámenes parciales, podrá rendir el examen recuperatorio. Además, deberá cumplir con los
requisitos de asistencia estipulados por la facultad y entregar el ejercicio integral para aprobar
la cursada. Si no aprueba o no se presenta al parcial, tendrá la opción de rendir un
recuperatorio.
15. Recuperatorio. Cuando el alumno, por alguna de las circunstancias señaladas, deba rendir el
recuperatorio y no lo apruebe, perderá el curso.
16. Temas para los parciales. El temario del cada parcial corresponde a los temas del
programa, vistos o no en clase, inclusive los temas de la clase anterior al parcial.
17. Temas del recuperatorio. El recuperatorio incluirá temas del parcial aplazado. Además
podrá incluir algunos temas que no hayan entrado en el parcial. En tales casos se
especificarán los temas adicionales.
18. Nota de concepto: Además de la nota del examen parcial y recuperatorio, el alumno tendrá
una nota de concepto compuesta por los test de lectura, el ejercicio integral y su participación
en las clases teóricas y prácticas.
19. Trabajos especiales. A criterio de la cátedra se podrá pedir a algunos alumnos la realización
de trabajos especiales de investigación y el desarrollo y presentaciones de casos. Estos
trabajos no reemplazan a los parciales ni al recuperatorio, pero servirán para la nota de
concepto.
20. Final. El final es generalmente escrito, pero a criterio de los profesores se podrá tomar un
examen oral o dividir el examen en oral y escrito. Los temas que se toman en el final
corresponden al programa íntegro del último curso dictado. Año tras año siempre hay
modificaciones. Se recomienda a los alumnos dar la materia tan pronto como sea posible. De
no poder hacerlo, se sugiere asistir de oyente en aquellas clases donde se traten temas
nuevos o consultar con los profesores sobre el particular.

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21. Extensión de exámenes. Los parciales y finales suelen ser largos, pero los alumnos los
hacen más largos al responder cosas que no se le piden. En la evaluación, además de
evaluar las respuestas a las preguntas específicas, se considera cómo administró su tiempo el
alumno, manejo de vocabulario y redacción. El motivo es que muchas veces el resultado de
una tarea profesional se debe expresar en un informe breve y bien redactado, además de ser
técnicamente correcto.
22. Revisión de parciales y recuperatorios. En horario fuera de clases, (para no perturbar el
normal desarrollo de las clases), y en forma individual, (para dedicar con tranquilidad todo el
tiempo que sea necesario), los alumnos que lo deseen podrán ver sus parciales y finales,
incluso quienes hayan aprobado con buena nota. El objeto es ver los errores cometidos y
problemas de interpretación, no de discutir ni negociar la nota. En el caso de detectarse un
error en la corrección, éste será subsanado. De todas maneras, después de los exámenes, se
verá en clase la solución de los exámenes y se comentarán los errores más frecuentes.

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Tests de lectura previa
Los Temas de los Test de Lectura corresponden a los capítulos que figuran en el programa.
Las fechas se encuentran en el cronograma.

BIBLIOGRÁFIA
A continuación se indican libros y capítulos en los cuales los alumnos encontrarán los temas del programa.

Se podrá basar el estudio de la materia en cualquiera de los libros señalados, aunque los alumnos tal vez no encuentren
ciertos temas en el texto elegido, por lo que deberán recurrir a los restantes libros sugeridos.

En la presente guía se utilizaron como referencia las versiones indicadas de los libros que figuran al pie. Esto no impide
consultar los mismos temas en versiones anteriores o posteriores, pero el alumno deberá asegurarse que los temas sean
tratados de similar forma y profundidad. Los profesores, en la medida de lo necesario, complementarán la bibliografía con
otro material, que informarán durante el curso.

Programa detallado
VH BM Givon-Alons
Capítulo 1: Función y Objetivos de la Administración
Financiera C.1 C.1, 12 C1, C2,C3

Capítulo 2: Los Conceptos de Valuación
C.2, 15 C.2, 3,4,5 C4

Capítulo 3: La Toma de Decisiones bajo condiciones de
C4
Incertidumbre C.3,4 C.7, 8

Capítulo 4: El Flujo de Fondos
C.6 C.28, 29 C5

Capítulo 5: La Presupuestación de Capital
C.6, 7 C.9 al 12 C6

Capítulo 6: El Costo de Capital
C. 9 C.19 C7

Capítulo 7: La Teoría de la Estructura de Capital
C. 10, 11 C.17 C8

Capítulo 8: La Valuación de Empresas
C.23 C.4, 33 C9

Capitulo 9:Las Finanzas,las PYMES y Emp Familiares
Guia de Clase

Capítulo10: La Administración del Capital de Trabajo
C.14 al 16 C.30, 31 C: 1 al 11

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