SlideShare a Scribd company logo
1 of 19
Download to read offline
23 gennaio 2015 a cura di Renato Brunetta
i dossier
www.freefoundation.com
www.freenewsonline.it
981
QUANTITATIVE EASING,
CHI ERA COSTUI?
2
 Il presidente della Banca centrale europea, Mario Draghi, ha
annunciato ieri il lancio di un piano di acquisti di titoli sul
mercato secondario da 60 miliardi di euro al mese, a partire
da marzo 2015 fino a settembre 2016 (per un totale di circa
1.100 miliardi di euro), salvo continuare se a quella data il
tasso di inflazione non avrà raggiunto un livello coerente con
l’obiettivo della stabilità dei prezzi (inflazione intorno al 2%).
 Si dà il via, dunque, al Quantitative easing, che negli ultimi anni
è stato applicato con successo in Paesi come Stati Uniti,
Inghilterra e Giappone per far fronte alla crisi.
2
EXECUTIVE SUMMARY
3
 La strategia per fronteggiare la crisi dell’eurozona adottata
ieri dal consiglio direttivo della Bce, presieduto da Mario
Draghi è apprezzabile.
 Vedremo mese dopo mese se l’intervento sarà efficace, le
quantità bastevoli, le modalità coerenti.
3
EXECUTIVE SUMMARY
4
 Una sola riflessione:
 se lo stesso sforzo di “acquisto massiccio di titoli” fosse
cominciato strategicamente e strutturalmente già
nell’estate-autunno del 2011, la storia di questa crisi
sarebbe stata diversa, come dimostrano gli Stati Uniti, la
cui banca centrale è intervenuta subito con gli strumenti
adeguati (Qe), consentendo all’economia di tornare a
crescere in tempi brevi.
4
EXECUTIVE SUMMARY
5
 Così come sarebbe stata diversa anche la storia recente del
nostro paese:
 non ci sarebbero state le impennate parossistiche dello
spread rispetto al Bund tedesco;
 non ci sarebbe stata la lettera del 5 agosto 2011 della Bce
al governo italiano;
 non ci sarebbe stato quell’eccesso di manovre “sangue,
sudore e lacrime” che dall’estate-autunno 2011 hanno
causato l’avvitamento dell’economia italiana;
5
EXECUTIVE SUMMARY
6
 non ci sarebbe stata la caduta di un governo
democraticamente eletto, come era quello di Berlusconi;
 non ci sarebbero stati 3 anni di esecutivi non votati dal
popolo;
 non ci sarebbe stata la sospensione della democrazia nel
nostro paese.
 Ora che la Banca centrale europea ha fatto la sua parte,
speriamo nel supporto del governo italiano al programma
presentato ieri, senza miopie e senza egoismi, ma
attraverso le riforme.
6
EXECUTIVE SUMMARY
7
 Il Quantitative easing della Bce
 Che cos’è il Quantitative easing
 I vantaggi per i sistemi economici dei Paesi dell’Eurozona
 I rischi paventati dalla Germania
 La reazione della Federal Reserve americana alla crisi
 Le 3 tranches di Quantitative easing della Federal Reserve
 Il Quantitative easing della Banca d’Inghilterra
7
INDICE
8
 La decisione della Banca centrale europea di acquistare asset,
come a spiegato Mario Draghi, è stata presa per contrastare
2 sviluppi sfavorevoli:
1) «In primo luogo la dinamica dell’inflazione ha continuato ad
essere più debole del previsto. Mentre il forte calo del prezzo
del petrolio negli ultimi mesi rimane il fattore che condiziona
l’inflazione attuale. Allo stesso tempo, la lentezza
dell’economia nell’area dell’euro rimane considerevole»;
8
IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
9
2) «In secondo luogo, le misure di politica monetaria adottate
tra giugno e settembre dello scorso anno non sono state
sufficienti per affrontare adeguatamente rischi più elevati di
un prolungato un periodo di bassa inflazione.
Così, l’adozione di ulteriori misure di bilancio è diventata una
garanzia per raggiungere il nostro obiettivo di stabilità dei
prezzi, dato che i tassi di riferimento della Bce sono ai
minimi».
9
IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
10
 Il rischio derivante da eventuali perdite su tali operazioni di
acquisto sarà diviso tra:
 la Banca centrale europea (20%);
 le singole banche centrali nazionali dei paesi dell’eurozona
(80%).
 Infine, gli acquisti da parte della Bce troveranno un limite nel:
 25% di ogni singola emissione;
 33% del debito di ogni singolo Stato emittente.
10
IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
11
CHE COS’È IL QUANTITATIVE EASING
 Ma che cos’è il Quantitative easing?
 Il quantitative easing è una misura di politica monetaria non
convenzionale cui le banche centrali storicamente hanno fatto
ricorso quando la tradizionale leva della politica monetaria
(interventi sui tassi di interesse) non è stata più sufficiente.
11
12
CHE COS’È IL QUANTITATIVE EASING
 Nel caso del Quantitative easing, invece di agire sul costo del
denaro si agisce sulla quantità di moneta in circolazione.
 In linea di principio, il Quantitative easing (Qe) è semplice:
immettere liquidità nel sistema economico attraverso
l’acquisto di titoli.
 Obiettivi del Qe:
 facilitare e incoraggiare il credito;
 stimolare la crescita;
 incoraggiare gli investimenti;
 creare nuovi posti di lavoro.
12
13
I VANTAGGI PER I SISTEMI ECONOMICI DEI PAESI
DELL’EUROZONA
 Con il quantitative easing i singoli Stati riescono a collocare
facilmente i propri titoli e ciò comporta la riduzione dei
rendimenti.
 A tal proposito, c’è un dettaglio da non trascurare. Gli interessi
prodotti dall’acquisto dei titoli di Stato acquistati dalla Bce,
vengono poi versati da quest’ultima alle Banche Centrali dei
paesi membri (sulla base delle quote che ogni Paese partecipa
alla Bce), che a loro volta versano i propri utili allo Stato.
 Morale: gli Stati si finanziano a tasso zero visto che gli
interessi pagati sui titoli di Stato emessi ritornano sotto
un’altra forma.
13
14
I RISCHI PAVENTATI DALLA GERMANIA
 Da parte della Germania vi è una netta opposizione al
quantitative easing. Le principali paure dei tedeschi sono 2:
1. l’inflazione: antico retaggio della repubblica di Weimar;
2. paura della mancata concretizzazione delle riforme
strutturali da parte dei Paesi considerati più deboli, tra cui
l’Italia.
 Infine i tedeschi non intendono assumersi il rischio di perdite
derivanti dal «lassismo» di altri Stati.
14
15
I RISCHI PAVENTATI DALLA GERMANIA
 Ma i timori della Germania sono smentiti dai fatti: osservando i
Paesi che hanno adottato una politica monetaria espansiva negli
anni della crisi (esempio: Stati Uniti, Inghilterra e Giappone),
emerge che:
 nonostante la politica monetaria espansiva, che ha
stimolato la crescita e aumentato l’occupazione,
l’inflazione è rimasta al di sotto del livello fisiologico del
2%.
15
16
 Dal 2008 in avanti, la Federal Reserve ha reagito alla crisi
attraverso 3 strumenti di politica monetaria:
1. Riduzione dei tassi di interesse tra 0% e 0,25%;
2. Quantitative easing, suddiviso 3 tranches, per un totale di
4.500 miliardi di dollari;
3. Operation Twist: vendita di titoli di Stato a breve termine
(scadenza massima 3 anni) e contestuale acquisto, per lo
stesso ammontare, di titoli di Stato a lungo termine (con
scadenza da 6 a 30 anni), per un totale di 700 miliardi di
dollari.
16
LA REAZIONE DELLA FEDERAL RESERVE
AMERICANA ALLA CRISI
17
 Il Quantitative easing della Federal Reserve:
 Prima tranche: annunciata a novembre 2008, si è conclusa i
primi mesi del 2010.
 Importo di titoli acquistati: 1.700 miliardi di dollari.
 Seconda tranche: iniziata a novembre 2010, è terminata a
metà 2011.
 Importo di titoli acquistati: 600 miliardi di dollari.
 Terza tranche: cominciata a settembre 2012, per 85 miliardi
di dollari al mese, è terminata ad ottobre 2014, dopo un
lungo periodo di riduzione graduale degli acquisti di 10
miliardi al mese (cd. «tapering»).
17
LE 3 TRANCHES DI QUANTITATIVE EASING DELLA
FEDERAL RESERVE
18
 La Banca d’Inghilterra ha lanciato il suo programma di
quantitative easing a marzo 2009 con un obiettivo di spesa
iniziale di 75 miliardi di sterline nell’arco di 3 mesi, e, allo
stesso tempo, ha tagliato i tassi di interesse al minimo storico
dello 0,5%.
 Poi, tra marzo 2009 e gennaio 2010 la Banca ha acquistato
200 miliardi di sterline di asset, pari a circa il 14% del PIL
per dare una spinta all’economia del Regno Unito in seguito
alla crisi del credito.
18
IL QUANTITATIVE EASING DELLA BANCA
D’INGHILTERRA
19
 Ad ottobre 2011, inoltre, di fronte allo spettro della recessione
ed alla crisi dei debiti sovrani dell’eurozona, si è deciso di
immettere altri 75 miliardi di sterline.
 La Banca d’Inghilterra successivamente aumentato il
programma di quantitative easing di ulteriori 100 miliardi di
sterline:
 50 miliardi nel febbraio 2012;
 50 miliardi nel luglio 2012.
 Il totale complessivo degli acquisti della Banca d’Inghilterra
dal 2009 ad oggi è di 375 miliardi.
19
IL QUANTITATIVE EASING DELLA BANCA
D’INGHILTERRA

More Related Content

What's hot

La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle banche
La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle bancheLa crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle banche
La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle bancheQuattrogatti.info
 
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...Forza Italia - Veneto
 
Divorzio non colpevole
Divorzio non colpevoleDivorzio non colpevole
Divorzio non colpevoleFilippo Abbate
 
Tasse e inflazione
Tasse e inflazioneTasse e inflazione
Tasse e inflazionemmt-bologna
 
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italiana
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italianaEditoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italiana
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italianapdl-approfondimenti
 
2010 Previsioni Global
2010 Previsioni Global2010 Previsioni Global
2010 Previsioni GlobalItaloblog
 
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia FrancescoBoccia
 
Articolo Prima Pagina 12-7-16
Articolo Prima Pagina 12-7-16Articolo Prima Pagina 12-7-16
Articolo Prima Pagina 12-7-16Rubens Ligabue
 
Brunetta l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euro
Brunetta   l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euroBrunetta   l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euro
Brunetta l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euroForza Italia - Veneto
 
Bang! Il Momento è Arrivato
Bang! Il Momento è ArrivatoBang! Il Momento è Arrivato
Bang! Il Momento è ArrivatoHoro Capital
 
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fatti
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fattiSpeciale Manovra 2011 - Come sono andati i fatti
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fattiQuattrogatti.info
 
Lo spread in calo non guarisce tutti...
Lo spread in calo non guarisce tutti...Lo spread in calo non guarisce tutti...
Lo spread in calo non guarisce tutti...pdl-approfondimenti
 
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeo
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeoPer far ripartire l’economia serve un new deal europeo
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeoForza Italia - Veneto
 
Il Governo non è un privato
Il Governo non è un privato Il Governo non è un privato
Il Governo non è un privato ME-MMT
 
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tutti
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tuttiInflazione. La Piena occupazione è un bene per tutti
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tuttiME-MMT
 
Finanza funzionale
Finanza funzionaleFinanza funzionale
Finanza funzionaleME-MMT
 

What's hot (20)

La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle banche
La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle bancheLa crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle banche
La crisi dell'Euro e le politiche di intervento: il ruolo delle banche
 
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...
Quantitative Easing - I principali commenti delle testate internazionali e na...
 
Divorzio non colpevole
Divorzio non colpevoleDivorzio non colpevole
Divorzio non colpevole
 
Una Manovra Da 25 Miliardi
Una Manovra Da 25 MiliardiUna Manovra Da 25 Miliardi
Una Manovra Da 25 Miliardi
 
Tasse e inflazione
Tasse e inflazioneTasse e inflazione
Tasse e inflazione
 
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italiana
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italianaEditoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italiana
Editoriale - così il rigore del prof ha messo al tappeto l'economia italiana
 
Decreto Monti
Decreto MontiDecreto Monti
Decreto Monti
 
2010 Previsioni Global
2010 Previsioni Global2010 Previsioni Global
2010 Previsioni Global
 
BNL Focus #19
BNL Focus #19BNL Focus #19
BNL Focus #19
 
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia
La crisi dell’euro: cause e rimedi_Intervento Francesco Boccia
 
Articolo Prima Pagina 12-7-16
Articolo Prima Pagina 12-7-16Articolo Prima Pagina 12-7-16
Articolo Prima Pagina 12-7-16
 
Brunetta l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euro
Brunetta   l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euroBrunetta   l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euro
Brunetta l’unica vera notizia della settimana. la svalutazione dell’euro
 
Bang! Il Momento è Arrivato
Bang! Il Momento è ArrivatoBang! Il Momento è Arrivato
Bang! Il Momento è Arrivato
 
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fatti
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fattiSpeciale Manovra 2011 - Come sono andati i fatti
Speciale Manovra 2011 - Come sono andati i fatti
 
Lo spread in calo non guarisce tutti...
Lo spread in calo non guarisce tutti...Lo spread in calo non guarisce tutti...
Lo spread in calo non guarisce tutti...
 
Rataran magazine giugno 2015
Rataran magazine giugno 2015Rataran magazine giugno 2015
Rataran magazine giugno 2015
 
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeo
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeoPer far ripartire l’economia serve un new deal europeo
Per far ripartire l’economia serve un new deal europeo
 
Il Governo non è un privato
Il Governo non è un privato Il Governo non è un privato
Il Governo non è un privato
 
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tutti
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tuttiInflazione. La Piena occupazione è un bene per tutti
Inflazione. La Piena occupazione è un bene per tutti
 
Finanza funzionale
Finanza funzionaleFinanza funzionale
Finanza funzionale
 

Similar to Quantitative Easing, chi era costui

Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...
Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...
Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...Istituto nazionale di statistica
 
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patria
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patriaIl bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patria
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patriapdl-approfondimenti
 
BCE fosse la FED (seconda puntata)
BCE fosse la FED (seconda puntata)BCE fosse la FED (seconda puntata)
BCE fosse la FED (seconda puntata)pdl-approfondimenti
 
Crisi Banche, presentazione MMT Senigallia
Crisi Banche, presentazione MMT SenigalliaCrisi Banche, presentazione MMT Senigallia
Crisi Banche, presentazione MMT SenigalliaPier Paolo Flammini
 
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardi
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardiEditoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardi
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardipdl-approfondimenti
 
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONA
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONALA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONA
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONApdl-approfondimenti
 
2012: la grande crisi
2012: la grande crisi2012: la grande crisi
2012: la grande crisiEnrico Bigli
 
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinario
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinarioUna situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinario
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinarioAlessandraPantaleo2
 
Articolo Prima Pagina 8-9-14
Articolo Prima Pagina 8-9-14Articolo Prima Pagina 8-9-14
Articolo Prima Pagina 8-9-14Rubens Ligabue
 
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)MarcoGallone2
 
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCF
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCFThe LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCF
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCFMarcoGallone2
 
Articolo Prima Pagina 26-1-15
Articolo Prima Pagina 26-1-15Articolo Prima Pagina 26-1-15
Articolo Prima Pagina 26-1-15Rubens Ligabue
 
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%pdl-approfondimenti
 
Cobraf rimini it_forum_2_dicembre
Cobraf rimini it_forum_2_dicembreCobraf rimini it_forum_2_dicembre
Cobraf rimini it_forum_2_dicembrebaugong
 

Similar to Quantitative Easing, chi era costui (20)

Equilibri.net articolo BCE
Equilibri.net articolo BCEEquilibri.net articolo BCE
Equilibri.net articolo BCE
 
Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...
Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...
Daniela Fantozzi - Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il...
 
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patria
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patriaIl bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patria
Il bollettino della BCE smentisce Monti salvatore della patria
 
BCE fosse la FED (seconda puntata)
BCE fosse la FED (seconda puntata)BCE fosse la FED (seconda puntata)
BCE fosse la FED (seconda puntata)
 
Crisi Banche, presentazione MMT Senigallia
Crisi Banche, presentazione MMT SenigalliaCrisi Banche, presentazione MMT Senigallia
Crisi Banche, presentazione MMT Senigallia
 
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardi
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardiEditoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardi
Editoriale - L'ennesimo regalo di Monti. Una manovra bis da 16 miliardi
 
Gli ultimi 10 falsi di Monti
Gli ultimi 10 falsi di MontiGli ultimi 10 falsi di Monti
Gli ultimi 10 falsi di Monti
 
L'ottobre nero del nostro debito
L'ottobre nero del nostro debitoL'ottobre nero del nostro debito
L'ottobre nero del nostro debito
 
Se la BCE fosse la FED
Se la BCE fosse la FEDSe la BCE fosse la FED
Se la BCE fosse la FED
 
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONA
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONALA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONA
LA VERITÀ VIENE A GALLA - LA MONETA UNICA IN CRISI AFFOSSA TUTTA L'EUROZONA
 
L'unione Bancaria e il bail in
L'unione Bancaria e il bail inL'unione Bancaria e il bail in
L'unione Bancaria e il bail in
 
2012: la grande crisi
2012: la grande crisi2012: la grande crisi
2012: la grande crisi
 
WEF
WEFWEF
WEF
 
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinario
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinarioUna situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinario
Una situazione inedita che richiede una fuoriuscita dall’ordinario
 
Articolo Prima Pagina 8-9-14
Articolo Prima Pagina 8-9-14Articolo Prima Pagina 8-9-14
Articolo Prima Pagina 8-9-14
 
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)
The look out-aprile-2020-kuspide-investments (1)
 
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCF
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCFThe LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCF
The LookOut Aprile 2020 - Kuspide Investments SCF
 
Articolo Prima Pagina 26-1-15
Articolo Prima Pagina 26-1-15Articolo Prima Pagina 26-1-15
Articolo Prima Pagina 26-1-15
 
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%
Supermario sbaglia i conti Sul Pil una svista del 500%
 
Cobraf rimini it_forum_2_dicembre
Cobraf rimini it_forum_2_dicembreCobraf rimini it_forum_2_dicembre
Cobraf rimini it_forum_2_dicembre
 

More from Forza Italia - Veneto

Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasse
Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasseIl bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasse
Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasseForza Italia - Veneto
 
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso Etruria
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso EtruriaSpeculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso Etruria
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso EtruriaForza Italia - Veneto
 
Elezioni e Presidenti della Repubblica
Elezioni e Presidenti della RepubblicaElezioni e Presidenti della Repubblica
Elezioni e Presidenti della RepubblicaForza Italia - Veneto
 
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.Forza Italia - Veneto
 
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...Forza Italia - Veneto
 
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadatto
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadattoZero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadatto
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadattoForza Italia - Veneto
 
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...Forza Italia - Veneto
 
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo Renzi
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo RenziFior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo Renzi
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo RenziForza Italia - Veneto
 
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...Forza Italia - Veneto
 
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anni
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anniPaese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anni
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anniForza Italia - Veneto
 
Analisi delle tendenze di consumo degli italiani
Analisi delle tendenze di consumo degli italianiAnalisi delle tendenze di consumo degli italiani
Analisi delle tendenze di consumo degli italianiForza Italia - Veneto
 
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificato
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificatoDa renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificato
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificatoForza Italia - Veneto
 
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.Forza Italia - Veneto
 
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratori
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratoriJobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratori
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratoriForza Italia - Veneto
 
La nostra "contro legge di stabilita'"
La nostra "contro legge di stabilita'"La nostra "contro legge di stabilita'"
La nostra "contro legge di stabilita'"Forza Italia - Veneto
 
Il grande imbroglio delle agenzie di rating
Il grande imbroglio delle agenzie di ratingIl grande imbroglio delle agenzie di rating
Il grande imbroglio delle agenzie di ratingForza Italia - Veneto
 

More from Forza Italia - Veneto (20)

Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasse
Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasseIl bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasse
Il bluff dello spudorato Renzi, bonus finanziato da nuove tasse
 
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso Etruria
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso EtruriaSpeculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso Etruria
Speculazioni, rumors e sospetti. C'è del marcio nel caso Etruria
 
Elezioni e Presidenti della Repubblica
Elezioni e Presidenti della RepubblicaElezioni e Presidenti della Repubblica
Elezioni e Presidenti della Repubblica
 
Cosa bolle sul fronte svizzero
Cosa bolle sul fronte svizzeroCosa bolle sul fronte svizzero
Cosa bolle sul fronte svizzero
 
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.
Le due bugie che nascondono il flop del semestre europeo.
 
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...
Tutto quello che vorreste sapere sulla «guerra» sul prezzo del petrolio e nes...
 
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadatto
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadattoZero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadatto
Zero riforme, solo tasse. Il disastroso bilancio di un premier inadatto
 
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...
Petrolio e sanzioni internazionali: una combinazione che sta mettendo in gino...
 
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo Renzi
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo RenziFior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo Renzi
Fior da fiore: il meglio delle promesse non mantenute di Matteo Renzi
 
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...
Risoluzione sulle comunicazioni del Presidente del Consiglio sul Consiglio Eu...
 
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anni
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anniPaese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anni
Paese a picco, Renzi immobile. Cosi' l'Italia ha perso 3 anni
 
Analisi delle tendenze di consumo degli italiani
Analisi delle tendenze di consumo degli italianiAnalisi delle tendenze di consumo degli italiani
Analisi delle tendenze di consumo degli italiani
 
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificato
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificatoDa renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificato
Da renzi 10 mesi di slogan. Il fallimento ora è certificato
 
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.
Una manovra con la sorpresa. Sarà stangata da 50 miliardi.
 
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratori
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratoriJobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratori
Jobs act, imbroglio gigante contro imprese e lavoratori
 
La nostra "contro legge di stabilita'"
La nostra "contro legge di stabilita'"La nostra "contro legge di stabilita'"
La nostra "contro legge di stabilita'"
 
Basta tasse sulla casa
Basta tasse sulla casaBasta tasse sulla casa
Basta tasse sulla casa
 
Patrimoniale story
Patrimoniale storyPatrimoniale story
Patrimoniale story
 
Il grande imbroglio delle agenzie di rating
Il grande imbroglio delle agenzie di ratingIl grande imbroglio delle agenzie di rating
Il grande imbroglio delle agenzie di rating
 
Basta tasse sulla casa
Basta tasse sulla casaBasta tasse sulla casa
Basta tasse sulla casa
 

Quantitative Easing, chi era costui

  • 1. 23 gennaio 2015 a cura di Renato Brunetta i dossier www.freefoundation.com www.freenewsonline.it 981 QUANTITATIVE EASING, CHI ERA COSTUI?
  • 2. 2  Il presidente della Banca centrale europea, Mario Draghi, ha annunciato ieri il lancio di un piano di acquisti di titoli sul mercato secondario da 60 miliardi di euro al mese, a partire da marzo 2015 fino a settembre 2016 (per un totale di circa 1.100 miliardi di euro), salvo continuare se a quella data il tasso di inflazione non avrà raggiunto un livello coerente con l’obiettivo della stabilità dei prezzi (inflazione intorno al 2%).  Si dà il via, dunque, al Quantitative easing, che negli ultimi anni è stato applicato con successo in Paesi come Stati Uniti, Inghilterra e Giappone per far fronte alla crisi. 2 EXECUTIVE SUMMARY
  • 3. 3  La strategia per fronteggiare la crisi dell’eurozona adottata ieri dal consiglio direttivo della Bce, presieduto da Mario Draghi è apprezzabile.  Vedremo mese dopo mese se l’intervento sarà efficace, le quantità bastevoli, le modalità coerenti. 3 EXECUTIVE SUMMARY
  • 4. 4  Una sola riflessione:  se lo stesso sforzo di “acquisto massiccio di titoli” fosse cominciato strategicamente e strutturalmente già nell’estate-autunno del 2011, la storia di questa crisi sarebbe stata diversa, come dimostrano gli Stati Uniti, la cui banca centrale è intervenuta subito con gli strumenti adeguati (Qe), consentendo all’economia di tornare a crescere in tempi brevi. 4 EXECUTIVE SUMMARY
  • 5. 5  Così come sarebbe stata diversa anche la storia recente del nostro paese:  non ci sarebbero state le impennate parossistiche dello spread rispetto al Bund tedesco;  non ci sarebbe stata la lettera del 5 agosto 2011 della Bce al governo italiano;  non ci sarebbe stato quell’eccesso di manovre “sangue, sudore e lacrime” che dall’estate-autunno 2011 hanno causato l’avvitamento dell’economia italiana; 5 EXECUTIVE SUMMARY
  • 6. 6  non ci sarebbe stata la caduta di un governo democraticamente eletto, come era quello di Berlusconi;  non ci sarebbero stati 3 anni di esecutivi non votati dal popolo;  non ci sarebbe stata la sospensione della democrazia nel nostro paese.  Ora che la Banca centrale europea ha fatto la sua parte, speriamo nel supporto del governo italiano al programma presentato ieri, senza miopie e senza egoismi, ma attraverso le riforme. 6 EXECUTIVE SUMMARY
  • 7. 7  Il Quantitative easing della Bce  Che cos’è il Quantitative easing  I vantaggi per i sistemi economici dei Paesi dell’Eurozona  I rischi paventati dalla Germania  La reazione della Federal Reserve americana alla crisi  Le 3 tranches di Quantitative easing della Federal Reserve  Il Quantitative easing della Banca d’Inghilterra 7 INDICE
  • 8. 8  La decisione della Banca centrale europea di acquistare asset, come a spiegato Mario Draghi, è stata presa per contrastare 2 sviluppi sfavorevoli: 1) «In primo luogo la dinamica dell’inflazione ha continuato ad essere più debole del previsto. Mentre il forte calo del prezzo del petrolio negli ultimi mesi rimane il fattore che condiziona l’inflazione attuale. Allo stesso tempo, la lentezza dell’economia nell’area dell’euro rimane considerevole»; 8 IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
  • 9. 9 2) «In secondo luogo, le misure di politica monetaria adottate tra giugno e settembre dello scorso anno non sono state sufficienti per affrontare adeguatamente rischi più elevati di un prolungato un periodo di bassa inflazione. Così, l’adozione di ulteriori misure di bilancio è diventata una garanzia per raggiungere il nostro obiettivo di stabilità dei prezzi, dato che i tassi di riferimento della Bce sono ai minimi». 9 IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
  • 10. 10  Il rischio derivante da eventuali perdite su tali operazioni di acquisto sarà diviso tra:  la Banca centrale europea (20%);  le singole banche centrali nazionali dei paesi dell’eurozona (80%).  Infine, gli acquisti da parte della Bce troveranno un limite nel:  25% di ogni singola emissione;  33% del debito di ogni singolo Stato emittente. 10 IL QUANTITATIVE EASING DELLA BCE
  • 11. 11 CHE COS’È IL QUANTITATIVE EASING  Ma che cos’è il Quantitative easing?  Il quantitative easing è una misura di politica monetaria non convenzionale cui le banche centrali storicamente hanno fatto ricorso quando la tradizionale leva della politica monetaria (interventi sui tassi di interesse) non è stata più sufficiente. 11
  • 12. 12 CHE COS’È IL QUANTITATIVE EASING  Nel caso del Quantitative easing, invece di agire sul costo del denaro si agisce sulla quantità di moneta in circolazione.  In linea di principio, il Quantitative easing (Qe) è semplice: immettere liquidità nel sistema economico attraverso l’acquisto di titoli.  Obiettivi del Qe:  facilitare e incoraggiare il credito;  stimolare la crescita;  incoraggiare gli investimenti;  creare nuovi posti di lavoro. 12
  • 13. 13 I VANTAGGI PER I SISTEMI ECONOMICI DEI PAESI DELL’EUROZONA  Con il quantitative easing i singoli Stati riescono a collocare facilmente i propri titoli e ciò comporta la riduzione dei rendimenti.  A tal proposito, c’è un dettaglio da non trascurare. Gli interessi prodotti dall’acquisto dei titoli di Stato acquistati dalla Bce, vengono poi versati da quest’ultima alle Banche Centrali dei paesi membri (sulla base delle quote che ogni Paese partecipa alla Bce), che a loro volta versano i propri utili allo Stato.  Morale: gli Stati si finanziano a tasso zero visto che gli interessi pagati sui titoli di Stato emessi ritornano sotto un’altra forma. 13
  • 14. 14 I RISCHI PAVENTATI DALLA GERMANIA  Da parte della Germania vi è una netta opposizione al quantitative easing. Le principali paure dei tedeschi sono 2: 1. l’inflazione: antico retaggio della repubblica di Weimar; 2. paura della mancata concretizzazione delle riforme strutturali da parte dei Paesi considerati più deboli, tra cui l’Italia.  Infine i tedeschi non intendono assumersi il rischio di perdite derivanti dal «lassismo» di altri Stati. 14
  • 15. 15 I RISCHI PAVENTATI DALLA GERMANIA  Ma i timori della Germania sono smentiti dai fatti: osservando i Paesi che hanno adottato una politica monetaria espansiva negli anni della crisi (esempio: Stati Uniti, Inghilterra e Giappone), emerge che:  nonostante la politica monetaria espansiva, che ha stimolato la crescita e aumentato l’occupazione, l’inflazione è rimasta al di sotto del livello fisiologico del 2%. 15
  • 16. 16  Dal 2008 in avanti, la Federal Reserve ha reagito alla crisi attraverso 3 strumenti di politica monetaria: 1. Riduzione dei tassi di interesse tra 0% e 0,25%; 2. Quantitative easing, suddiviso 3 tranches, per un totale di 4.500 miliardi di dollari; 3. Operation Twist: vendita di titoli di Stato a breve termine (scadenza massima 3 anni) e contestuale acquisto, per lo stesso ammontare, di titoli di Stato a lungo termine (con scadenza da 6 a 30 anni), per un totale di 700 miliardi di dollari. 16 LA REAZIONE DELLA FEDERAL RESERVE AMERICANA ALLA CRISI
  • 17. 17  Il Quantitative easing della Federal Reserve:  Prima tranche: annunciata a novembre 2008, si è conclusa i primi mesi del 2010.  Importo di titoli acquistati: 1.700 miliardi di dollari.  Seconda tranche: iniziata a novembre 2010, è terminata a metà 2011.  Importo di titoli acquistati: 600 miliardi di dollari.  Terza tranche: cominciata a settembre 2012, per 85 miliardi di dollari al mese, è terminata ad ottobre 2014, dopo un lungo periodo di riduzione graduale degli acquisti di 10 miliardi al mese (cd. «tapering»). 17 LE 3 TRANCHES DI QUANTITATIVE EASING DELLA FEDERAL RESERVE
  • 18. 18  La Banca d’Inghilterra ha lanciato il suo programma di quantitative easing a marzo 2009 con un obiettivo di spesa iniziale di 75 miliardi di sterline nell’arco di 3 mesi, e, allo stesso tempo, ha tagliato i tassi di interesse al minimo storico dello 0,5%.  Poi, tra marzo 2009 e gennaio 2010 la Banca ha acquistato 200 miliardi di sterline di asset, pari a circa il 14% del PIL per dare una spinta all’economia del Regno Unito in seguito alla crisi del credito. 18 IL QUANTITATIVE EASING DELLA BANCA D’INGHILTERRA
  • 19. 19  Ad ottobre 2011, inoltre, di fronte allo spettro della recessione ed alla crisi dei debiti sovrani dell’eurozona, si è deciso di immettere altri 75 miliardi di sterline.  La Banca d’Inghilterra successivamente aumentato il programma di quantitative easing di ulteriori 100 miliardi di sterline:  50 miliardi nel febbraio 2012;  50 miliardi nel luglio 2012.  Il totale complessivo degli acquisti della Banca d’Inghilterra dal 2009 ad oggi è di 375 miliardi. 19 IL QUANTITATIVE EASING DELLA BANCA D’INGHILTERRA